Deutsche Bank: τα βήματα εξόδου από το ευρώ

Deutsche Bank: Διακοπή χρηματοδότησης από Ευρωζώνη – ΔΝΤ και έκδοση δραχμής

Τη διαδικασία εξόδου της Ελλάδας από το ευρώ και την επιστροφή στη δραχμή προσπαθεί να αποκωδικοποιήσει η Deutsche Bank, θεωρώντας ότι αν και αυτό δεν είναι το πιθανότερο ενδεχόμενο, οι πιθανότητες έχουν αυξηθεί μετά τις εκλογές της 6ης Μαΐου. Σημειώνει, μάλιστα, ότι ο κίνδυνος είναι υπαρκτός –αλλά μικρότερος–, ακόμη κι αν στη νέα εκλογική αναμέτρηση επικρατήσουν τα κόμματα που αποδέχονται τους βασικούς άξονες του προγράμματος βοήθειας (Ν.Δ. - ΠΑΣΟΚ). Σύμφωνα με την ανάλυση της Deutsche Bank, η διαδικασία μετάβασης από το ευρώ στη δραχμή περιλαμβάνει 10 βήματα, με πρώτο τη διακοπή της χρηματοδότησης από την Ευρωζώνη και το ΔΝΤ, που θα υποχρεώσει την Ελλάδα να εκδώσει χρήμα για να καλύψει τα ελλείμματά της. Θα ακολουθήσει έκτακτη σύγκληση του Κοινοβουλίου, το οποίο σε ένα Σαββατοκύριακο θα κληθεί να υιοθετήσει τα νομοθετήματα μετάβασης στο νέο νόμισμα, ενώ παράλληλα θα παγώσουν οι κινήσεις κεφαλαίων, θα ανασταλούν τραπεζικές λειτουργίες κ.ά.

http://news.kathimerini.gr/4dcgi/_w_articles_economy_2_07/06/2012_484649

Πέντε παράγοντες που θα πυροδοτούσαν έξοδο από Ευρωζώνη 

 

Με πέντε διαφορετικούς τρόπους θα μπορούσε να πυροδοτηθεί η έξοδος της Ελλάδας από το ευρώ, σύμφωνα με τη γερμανική τράπεζα Deutsche Bank (DB). Αν και η ίδια θεωρεί ότι η αποχώρηση της Ελλάδα από την Ευρωζώνη μπορεί να αποφευχθεί, σημειώνει ότι μετά τις εκλογές της 6ης Μαΐου το ρίσκο για κάτι τέτοιο έχει αυξηθεί.
Πάντως, οι αναλυτές της τράπεζας εκτιμούν ότι οι προϋποθέσεις για να φύγει η Ελλάδα από τη Ζώνη του Ευρώ υπάρχουν και χρειάζεται μία «σπίθα» για να συντελεστεί το γεγονός. Επισημαίνει, όμως, ότι το εάν τελικά θα παραμείνει ή όχι η χώρα στην Ευρωζώνη, εξαρτάται από μια σειρά πολιτικών αποφάσεων που θα αναληφθούν τόσο στην Αθήνα όσο και στην υπόλοιπη Ευρώπη.
Ωστόσο, στους πέντε παράγοντες που θα πυροδοτούσαν μία έξοδο της Ελλάδας από το ευρώ, κατά την DB, περιλαμβάνονται:
1. «Ανεπιθύμητο» εκλογικό αποτέλεσμα στις 17 Ιουνίου. Δηλαδή, να προκύψει κυβέρνηση που δεν θα συνεχίσει την εφαρμογή του Μνημονίου ή ακόμα και να μην προκύψει κυβέρνηση και η χώρα να προχωρήσει, για τρίτη φορά, σε εκλογές.
2. Διακοπή της στήριξης που παρέχουν η Ε.Ε. και το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο (ΔΝΤ) στην Ελλάδα, εάν η νέα κυβέρνηση δεν καταφέρει να συμφωνήσει στην επαναδιαπραγμάτευση της υπάρχουσας συμφωνίας μετά τη 17η Ιουνίου. Μάλιστα, θα μπορούσε να ληφθεί απόφαση για μη διάθεση των κονδυλίων της 2ης δόσης, ύψους 23 δισ. ευρώ, που προορίζεται για την ανακεφαλαιοποίηση των ελληνικών τραπεζών.
3. Πιθανή διακοπή της χρηματοδότησης των ελληνικών τραπεζών από την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ΕΚΤ). Ωστόσο, για να συμβεί κάτι τέτοιο θα πρέπει να υπάρξει σχετική παρότρυνση από τους ηγέτες της Ε.Ε., αναφέρει η DB.
4. Απόσυρση των καταθέσεων από τις ελληνικές τράπεζες. Σε ένα τέτοιο ενδεχόμενο η γερμανική τράπεζα θεωρεί πιθανό ότι η ΕΚΤ θα στηρίξει τις τράπεζες.
5. Κατάρρευση του κοινωνικοπολιτικού συστήματος της Ελλάδας, όπου δεν θα πληρώνονται φόροι, θα υπάρξει σοβαρό ταμειακό πρόβλημα, διευρυνόμενη αναταραχή κ.λπ.




http://news.kathimerini.gr/4dcgi/_w_articles_economy_2_07/06/2012_484574

Η επιστροφή σε εθνικό νόμισμα με 10 βήματα

Τα σενάρια εξόδου της Ελλάδας από το ευρώ περιγράφει σε έκθεσή της η Deutsche Bank


Σε δέκα βήματα θα συντελεστεί η έξοδος της Ελλάδας από ευρώ, εάν οι εξελίξεις, κυρίως οι πολιτικές, οδηγήσουν σε μια τέτοια απόφαση, υποστηρίζει σε πολυσέλιδη έκθεσή της η γερμανική τράπεζα Deutsche Bank (DB).
Οι αναλυτές της τράπεζας θεωρούν ότι δεν είναι αναπόφευκτη η έξοδος της Ελλάδας από το ευρώ. Ωστόσο, στα σενάρια που επεξεργάζονται προβλέπεται ότι η Ελλάδα μπορεί να βρεθεί εκτός Ευρωζωνης είτε εάν δεν υπάρξει κυβέρνηση στις επερχόμενες εκλογές και οδηγηθεί η χώρα σε τρίτη εκλογική διαμάχη είτε εάν δημιουργηθεί μία «αδύναμη» κυβέρνηση συνεργασίας της Αριστεράς είτε, ακόμα, εάν υπάρξει «αδύνατη» κυβέρνηση συνεργασίας Ν.Δ. - ΠΑΣΟΚ. Στις δύο πρώτες περιπτώσεις «βλέπει» πιθανή έξοδο της Ελλάδας από το ευρώ να γίνεται πραγματικότητα μέσα στο καλοκαίρι, ενώ στην τελευταία περίπτωση την τοποθετεί στα τέλη του έτους με αρχές του 2013, αν και αφήνει παράθυρο να μη γίνει κάτι τέτοιο. Πάντως, το χρονοδιάγραμμα που βάζει παραδέχεται και η ίδια ότι είναι σενάρια και όχι προβλέψεις.
Τα στάδια της επιστροφής Σε κάθε περίπτωση, τα 10 στάδια της επιστροφής στη δραχμή είναι:
1. Κατ’ αρχάς, η Ελλάδα «μένει» από κεφάλαια. Αυτό μπορεί να συμβεί τον Ιούνιο ή τον Ιούλιο και κάτι τέτοιο θα καταστήσει ανέφικτο για τη χώρα να χρηματοδοτεί το δημόσιο έλλειμμά της.
2. Συγκαλείται το κοινοβούλιο για να νομοθετήσει εντός ενός Σαββατοκύριακου. Η έξοδος από το ευρώ και η υιοθέτηση νέου νομίσματος θα απαιτήσει τη δημιουργία και την ψήφιση νέων νόμων ευρείας κλίμακας.
3. Η κίνηση κεφαλαίων τίθεται υπό αυστηρό έλεγχο, τόσο εκτός της Ελλάδας, όσο και στις αναλήψεις από τις τραπεζικές καταθέσεις.
4. Πιθανή η χρήση εγγράφων «σου χρωστάω» (IOU’s) ως μέσο πληρωμής των υποχρεώσεων του κράτους σε μισθούς, συντάξεις κ.λπ. Πρόκειται για έγγραφα τα οποία θα δίνει το κράτος σε εργαζομένους και συνταξιούχους και με τα οποία θα δεσμεύεται να τους πληρώσει όταν θα έχει τη δυνατότητα.
5. Η Ελλάδα θα επιλέξει να «χρεοκοπήσει» στο χρέος της που δεν υπάγεται σε ελληνικό δίκαιο. Δηλαδή, να μην πληρώσει τα ομόλογα και τα δάνεια που βρίσκονται σε ξένο δίκαιο, όπως είναι αυτά από τον μηχανισμό στήριξης, αν και κάτι τέτοιο θα είναι δύσκολο.
6. Ενδεχόμενη κατάρρευση του τραπεζικού συστήματος. Η DB θεωρεί ότι απαιτείται να λάβουν «παρατεταμένη άδεια» οι τράπεζες τουλάχιστον για όσο θα διαρκέσει η μετάβαση από το ένα νόμισμα στο άλλο. Κρίσιμης σημασίας είναι το εάν η Ε.Ε. και η ΕΚΤ θα αποφασίσουν να στηρίξουν το ελληνικό τραπεζικό σύστημα για να ελαχιστοποιηθούν οι ζημίες.
7. Αποκατάσταση του ρόλου της Τράπεζας της Ελλάδος (ΤτΕ), όπως ήταν στην προ ΕΚΤ εποχή. Η ΤτΕ λειτουργεί πλήρως και αυτή τη στιγμή, αλλά πλέον θα πρέπει να τυπώνει νόμισμα, να χαράσσει νομισματική πολιτική, να διαχειρίζεται τα αποθέματα, να χαράσσει τη συναλλαγματική πολιτική κ.λπ.
8. Εκτύπωση εθνικού νομίσματος (δραχμής) και μετατροπή των τοπικών περιουσιακών στοιχείων και των υποχρεώσεων του κράτους.
9. Απότομη υποτίμηση της αξίας της νέας δραχμής. Η DB θεωρεί ότι θα φθάσει στο 50%-75%, με απώλειες παντού.
10. Απόσυρση όλων των παλαιών νομισμάτων και χαρτονομισμάτων από την οικονομία, για να μην έχουν αξία.

http://news.kathimerini.gr/4dcgi/_w_articles_economy_2_07/06/2012_484575

Οι επιπτώσεις από μία οργανωμένη ή άτακτη αποχώρηση 

 

Εάν τελικά η Ελλάδα αποχωρήσει από το ευρώ, έχει μεγάλη σημασία ο τρόπος με τον οποίο αυτό θα γίνει. Δηλαδή, εάν θα γίνει οργανωμένα ή άτακτα, καθώς σύμφωνα με την Deutsche Bank (DB) υπάρχουν σημαντικές διαφορές στις επιπτώσεις που θα υποστεί η ελληνική οικονομία.
Σε μια οργανωμένη έξοδο από το ευρώ, η ελληνική οικονομία θα βιώσει ύφεση της τάξης του 7-10%. Σε μια άτακτη έξοδο, η συρρίκνωση του ΑΕΠ θα είναι μεγαλύτερη και θα κυμανθεί μεταξύ του 12% και του 15%. Σε ό,τι αφορά την αξία του νέου νομίσματος, αυτό θα υποτιμηθεί κατά 30-50% στην πρώτη περίπτωση και κατά 50-75% στη δεύτερη.
Επίσης, εφόσον η Ελλάδα αποχωρήσει ομαλά από την Ευρωζώνη, είναι πολύ πιθανό να παραμείνει στην Ευρωπαϊκή Ενωση. Αντιθέτως, εάν η μέθοδος αποχώρησης είναι μη οργανωμένη, τότε η DB εκτιμά πως η Ελλάδα θα βρεθεί και εκτός Ε.Ε.
Εξαιρετικά σημαντική είναι η διαφορά που έχει να κάνει με τον ρόλο που θα διαδραματίσει η ΕΚΤ στην όλη διαδικασία. Εφόσον η έξοδος της Ελλάδας από το ευρώ γίνει με οργανωμένο τρόπο, τότε οι αναλυτές της γερμανικής τράπεζας θεωρούν ότι είναι πιθανό η ΕΚΤ να συνεχίσει να παρέχει ρευστότητα στο ελληνικό τραπεζικό σύστημα. Εάν πάλι η αποχώρηση από την Ευρωζώνη γίνει με άτακτο τρόπο, η DB εκτιμά ότι είναι «λιγότερο πιθανό» να στηρίξει η ΕΚΤ τις ελληνικές τράπεζες.
Μάλιστα, η DB θεωρεί ότι στην πρώτη περίπτωση, υπάρχουν σοβαρές πιθανότητες η Ευρωζώνη να παράσχει τα 23 δισ. ευρώ στην Ελλάδα τον ερχόμενο Σεπτέμβριο, για να ανακεφαλαιοποιήσει τις ελληνικές τράπεζες. Κάτι που εκτιμά ότι θα είναι λιγότερο πιθανό εάν η Ελλάδα αποχωρήσει ατάκτως από το ευρώ.
Πέραν αυτών, η DB πιστεύει πως, εάν η Ελλάδα αποχωρήσει με μη οργανωμένο τρόπο από το ευρώ, θα προχωρήσει και σε χρεοκοπία αναφορικά με το μέρος του χρέους της που είναι σε ξένο δίκαιο (με εξαίρεση ίσως τα δάνεια του ΔΝΤ). Δηλαδή και στα δάνεια από την Ευρωζώνη. Το σενάριο αυτό έχει λιγότερες πιθανότητες να πραγματοποιηθεί και με μικρότερο νέο «κούρεμα» στην περίπτωση που η Ελλάδα αποχωρήσει οργανωμένα από την Ευρωζώνη.

http://news.kathimerini.gr/4dcgi/_w_articles_economy_2_07/06/2012_484573

Τρόποι αναχαίτισης της κρίσης    Για να αναχαιτιστεί η μετάδοση των επιπτώσεων της εξόδου της Ελλάδας από το ευρώ στις άλλες χώρες της Ευρωζώνης, τόσο η Ε.Ε. όσο και η ΕΚΤ θα πρέπει να δράσουν «γρήγορα, αποφασιστικά και δημιουργικά, για να ξανακερδίσει την εμπιστοσύνη», υποστηρίζει η Deutsche Bank (DB). Η Ε.Ε. θα πρέπει αρχικά να αυξήσει τους πόρους του Ευρωπαϊκού Μηχανισμού Στήριξης (ESM), για παράδειγμα, στο 1 τρισ. ευρώ (να εξασφαλίζουν τη χρηματοδότηση της Ισπανίας και της Ιταλίας για 3 χρόνια). Επίσης, θα πρέπει να καταστήσει πιο ευέλικτο το ESM, ώστε να μπορεί να ανακεφαλαιοποιεί κατευθείαν τράπεζες. Η Ε.Ε. θα πρέπει να επεκτείνει άμεσα τα προγράμματα διάσωσης της Ιρλανδίας και της Πορτογαλίας έως το 2015 και να καταστήσει πιο γρήγορη την πρόοδο σε ό,τι αφορά το δημοσιονομικό σύμφωνο. Ωστόσο, η DB θεωρεί απίθανο, για πολιτικούς λόγους, να υπάρξει πανευρωπαϊκή εγγύηση των καταθέσεων στις τράπεζες, καθώς και το να υπάρξει ευρωομόλογο σε βραχυχρόνιο ορίζοντα. Από την πλευρά της, η ΕΚΤ θα πρέπει να στηρίξει τη ρευστότητα των τραπεζών, να αγοράσει άμεσα κρατικά ομόλογα από την αγορά (κυρίως Ισπανίας και Ιταλίας) για να μειωθούν τα επιτόκια δανεισμού τους. Ταυτόχρονα, θα πρέπει να μειώσει τα επιτόκια, να χαλαρώσει τους όρους βάσει των οποίων δέχεται τις εγγυήσεις από τις τράπεζες (collateral) για να τους δανείζει, και να δώσει στο EFSF πρόσβαση στη ρευστότητα που παρέχει η ίδια.

http://news.kathimerini.gr/4dcgi/_w_articles_economy_2_07/06/2012_484572

________________________________________________

μια μεγάλη τράπεζα όπως η DB δεν χρειάστηκε παρά μερικές μέρες για να φτιάξει σενάρια