Του Nicholas Hastings
Για το ευρώ, το “haircut” ίσως και να έχει ξεκινήσει ήδη. Το κοινό νόμισμα έχει αρχίσει να πληρώνει το τίμημα, υποχωρώντας σε χαμηλό σχεδόν δύο μηνών έναντι του δολαρίου εν μέσω φόβων πως η Ελλάδα δεν θα καταφέρει να πετύχει τους δημοσιονομικούς της στόχους και οι πιστωτές της θα χρειαστεί να απομειώσουν περισσότερο από το ελληνικό χρέος.
Το λεγόμενο «κούρεμα» του ελληνικού χρέους ίσως βοηθήσει την Ελλάδα να συνεχίσει να «επιπλέει» εντός της Ευρωζώνης αλλά θα πλήξει την αξιοπιστία του μπλοκ και θα δυσχεράνει τις προσπάθειες των υπεύθυνων χάραξης πολιτικής να πείσουν τις άλλες υπερχρεωμένες χώρες να δεχτούν περισσότερη λιτότητα. Όπως η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα διαπιστώνει ήδη από τις διαπραγματεύσεις της με την Ισπανία, δεν υπάρχει εύκολος δρόμος.
Αλλά ας πάμε πίσω στην Ελλάδα.
Σήμερα ο Έλληνας πρωθυπουργός, Αντώνης Σαμαράς θα φέρει το τελευταίο πακέτο λιτότητας προς ψήφιση στο κοινοβούλιο. Χωρίς αυτό, η Ελλάδα δεν θα καταφέρει να εκπληρώσει τους στόχους του μνημονίου και να λάβει τα απαιτούμενα κεφάλαια για να καλύψει την εξόφληση ομολόγων αξίας 5,6 δισ. ευρώ που ωριμάζουν αυτό το μήνα.
Το πρόβλημα για τον Α. Σαμαρά είναι πως οι όροι του πακέτου περιλαμβάνουν σκληρές, αντιλαϊκές μεταρρυθμίσεις στα εργασιακά. Τα εργατικά σωματεία πραγματοποιούν 48ωρη απεργία για διαμαρτυρία κατά των όρων και ο πρωθυπουργός δεν αποκλείεται να «ηττηθεί» στο κοινοβούλιο.
Αλλά ακόμη και αν καταφέρει να εξασφαλίσει την πολιτική στήριξη που χρειάζεται, το βάρος που βάζει το νέο πακέτο μέτρων στις πλάτες της χώρας μπορεί να αποδειχθεί πολύ μεγάλο, με το συνολικό σχέδιο προϋπολογισμού για το 2013 να αναμένεται να επιφέρει επιπλέον 4,5% συρρίκνωση της οικονομίας το επόμενο έτος.
Συνεπώς, οι πιστωτές της Ελλάδας πρέπει να επιλέξουν μεταξύ δύο κακών: Είτε να πάρουν το ρίσκο η Ελλάδα να αποχωρήσει από την Ευρωζώνη και να χειριστούν τη ζημιά που αυτό ενδεχομένως θα προκαλούσε στην παγκόσμια εμπιστοσύνη στο ευρώ, ή να αποφασίσουν να χαλαρώσουν τους όρους του ελληνικού προγράμματος στήριξης διαγράφοντας μεγαλύτερο μέρος του χρέους της Ελλάδας.
Για την ώρα, η πρώτη επιλογή μοιάζει να είναι το πιο επικίνδυνο μονοπάτι. Μια ελληνική έξοδος θα μπορούσε να πυροδοτήσει άμεσα κερδοσκοπικές αντιδράσεις με κεντρικό θέμα το ποια χώρα θα είναι η επόμενη στη σειρά να αποχωρήσει.
Ωστόσο, και η δεύτερη επιλογή μπορεί να αποβεί επιζήμια.
Εάν οι πιστωτές και οι Ευρωπαίοι ηγέτες δεχτούν να γίνει «κούρεμα» του ελληνικού χρέους, θα είναι σαν να ανταμείβουν τη χώρα για την αδυναμία εφαρμογής των διαρθρωτικών μεταρρυθμίσεων που συμφωνήθηκαν εξαρχής στο πλαίσιο του πακέτου στήριξης.
Αυτό θα μπορούσε να θέσει υπό αμφισβήτηση τα πακέτα λιτότητας που συμφωνήθηκαν με άλλες δοκιμαζόμενες ευρωπαϊκές χώρες και να υπονομεύσει τις προσπάθειες δημοσιονομικής πειθαρχίας που στηρίζουν το ευρώ.
Οι αναλυτές της Commerzbank συνοψίζουν λέγοντας το εξής: "Γιατί θα πρέπει μια χώρα που λαμβάνει βοήθεια να συνεχίσει να εκπληρώνει τους όρους που επιβάλλονται εάν είναι σε θέση να αναμένει σε αντίθετη περίπτωση διαγραφή του χρέους της;»
Η δυσκολία που αντιμετωπίζουν οι πιστωτές στην επιβολή δημοσιονομικής πειθαρχίας είναι ήδη εμφανής στην περίπτωση της Ισπανίας, η οποία εξακολουθεί να αρνείται να υποβάλει επίσημο αίτημα διάσωσης από την ΕΚΤ, ακόμη και αν το πρόγραμμα αγοράς ομολόγων τη βοηθήσει να στηρίξει τα δημόσια οικονομικά της.
Αφού κατά πάσα πιθανότητα δεν θα προκύψει σημαντικό έλλειμμα χρηματοδότησης μέχρι τον Ιανουάριο, η Μαδρίτη φαίνεται να αντέχει έως τις κρίσιμες περιφερειακές εκλογές στην Καταλονία στο τέλος αυτού του μήνα προτού ενδώσει.
Αξίζει να σημειωθεί ότι η καθυστέρηση αυτή δημιουργεί άλλη μία επιπλοκή και πιθανώς έναν ακόμη λόγο για να συνεχίσουν οι επενδυτές να πωλούν ευρώ.
Με τα οικονομικά δεδομένα από τη ζώνη του ευρώ να καταδεικνύουν την παραμονή στην ύφεση, η ΕΚΤ δέχεται νέες πιέσεις να μειώσει ξανά τα επιτόκια.
Η κεντρική τράπεζα θα μπορούσε να το πράξει ακόμη και αυτή την εβδομάδα, κατά τη συνεδρίαση νομισματικής πολιτικής την Πέμπτη. Ωστόσο, θα συνεχίσει να ασκεί πιέσεις στην Ισπανία να ζητήσει επίσημη βοήθεια το συντομότερο δυνατόν, για αυτό και πιθανότατα θα αναβάλει οποιαδήποτε κίνηση μέχρι το Δεκέμβριο.
©Dow Jones Newswires
Για το ευρώ, το “haircut” ίσως και να έχει ξεκινήσει ήδη. Το κοινό νόμισμα έχει αρχίσει να πληρώνει το τίμημα, υποχωρώντας σε χαμηλό σχεδόν δύο μηνών έναντι του δολαρίου εν μέσω φόβων πως η Ελλάδα δεν θα καταφέρει να πετύχει τους δημοσιονομικούς της στόχους και οι πιστωτές της θα χρειαστεί να απομειώσουν περισσότερο από το ελληνικό χρέος.
Το λεγόμενο «κούρεμα» του ελληνικού χρέους ίσως βοηθήσει την Ελλάδα να συνεχίσει να «επιπλέει» εντός της Ευρωζώνης αλλά θα πλήξει την αξιοπιστία του μπλοκ και θα δυσχεράνει τις προσπάθειες των υπεύθυνων χάραξης πολιτικής να πείσουν τις άλλες υπερχρεωμένες χώρες να δεχτούν περισσότερη λιτότητα. Όπως η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα διαπιστώνει ήδη από τις διαπραγματεύσεις της με την Ισπανία, δεν υπάρχει εύκολος δρόμος.
Αλλά ας πάμε πίσω στην Ελλάδα.
Σήμερα ο Έλληνας πρωθυπουργός, Αντώνης Σαμαράς θα φέρει το τελευταίο πακέτο λιτότητας προς ψήφιση στο κοινοβούλιο. Χωρίς αυτό, η Ελλάδα δεν θα καταφέρει να εκπληρώσει τους στόχους του μνημονίου και να λάβει τα απαιτούμενα κεφάλαια για να καλύψει την εξόφληση ομολόγων αξίας 5,6 δισ. ευρώ που ωριμάζουν αυτό το μήνα.
Το πρόβλημα για τον Α. Σαμαρά είναι πως οι όροι του πακέτου περιλαμβάνουν σκληρές, αντιλαϊκές μεταρρυθμίσεις στα εργασιακά. Τα εργατικά σωματεία πραγματοποιούν 48ωρη απεργία για διαμαρτυρία κατά των όρων και ο πρωθυπουργός δεν αποκλείεται να «ηττηθεί» στο κοινοβούλιο.
Αλλά ακόμη και αν καταφέρει να εξασφαλίσει την πολιτική στήριξη που χρειάζεται, το βάρος που βάζει το νέο πακέτο μέτρων στις πλάτες της χώρας μπορεί να αποδειχθεί πολύ μεγάλο, με το συνολικό σχέδιο προϋπολογισμού για το 2013 να αναμένεται να επιφέρει επιπλέον 4,5% συρρίκνωση της οικονομίας το επόμενο έτος.
Συνεπώς, οι πιστωτές της Ελλάδας πρέπει να επιλέξουν μεταξύ δύο κακών: Είτε να πάρουν το ρίσκο η Ελλάδα να αποχωρήσει από την Ευρωζώνη και να χειριστούν τη ζημιά που αυτό ενδεχομένως θα προκαλούσε στην παγκόσμια εμπιστοσύνη στο ευρώ, ή να αποφασίσουν να χαλαρώσουν τους όρους του ελληνικού προγράμματος στήριξης διαγράφοντας μεγαλύτερο μέρος του χρέους της Ελλάδας.
Για την ώρα, η πρώτη επιλογή μοιάζει να είναι το πιο επικίνδυνο μονοπάτι. Μια ελληνική έξοδος θα μπορούσε να πυροδοτήσει άμεσα κερδοσκοπικές αντιδράσεις με κεντρικό θέμα το ποια χώρα θα είναι η επόμενη στη σειρά να αποχωρήσει.
Ωστόσο, και η δεύτερη επιλογή μπορεί να αποβεί επιζήμια.
Εάν οι πιστωτές και οι Ευρωπαίοι ηγέτες δεχτούν να γίνει «κούρεμα» του ελληνικού χρέους, θα είναι σαν να ανταμείβουν τη χώρα για την αδυναμία εφαρμογής των διαρθρωτικών μεταρρυθμίσεων που συμφωνήθηκαν εξαρχής στο πλαίσιο του πακέτου στήριξης.
Αυτό θα μπορούσε να θέσει υπό αμφισβήτηση τα πακέτα λιτότητας που συμφωνήθηκαν με άλλες δοκιμαζόμενες ευρωπαϊκές χώρες και να υπονομεύσει τις προσπάθειες δημοσιονομικής πειθαρχίας που στηρίζουν το ευρώ.
Οι αναλυτές της Commerzbank συνοψίζουν λέγοντας το εξής: "Γιατί θα πρέπει μια χώρα που λαμβάνει βοήθεια να συνεχίσει να εκπληρώνει τους όρους που επιβάλλονται εάν είναι σε θέση να αναμένει σε αντίθετη περίπτωση διαγραφή του χρέους της;»
Η δυσκολία που αντιμετωπίζουν οι πιστωτές στην επιβολή δημοσιονομικής πειθαρχίας είναι ήδη εμφανής στην περίπτωση της Ισπανίας, η οποία εξακολουθεί να αρνείται να υποβάλει επίσημο αίτημα διάσωσης από την ΕΚΤ, ακόμη και αν το πρόγραμμα αγοράς ομολόγων τη βοηθήσει να στηρίξει τα δημόσια οικονομικά της.
Αφού κατά πάσα πιθανότητα δεν θα προκύψει σημαντικό έλλειμμα χρηματοδότησης μέχρι τον Ιανουάριο, η Μαδρίτη φαίνεται να αντέχει έως τις κρίσιμες περιφερειακές εκλογές στην Καταλονία στο τέλος αυτού του μήνα προτού ενδώσει.
Αξίζει να σημειωθεί ότι η καθυστέρηση αυτή δημιουργεί άλλη μία επιπλοκή και πιθανώς έναν ακόμη λόγο για να συνεχίσουν οι επενδυτές να πωλούν ευρώ.
Με τα οικονομικά δεδομένα από τη ζώνη του ευρώ να καταδεικνύουν την παραμονή στην ύφεση, η ΕΚΤ δέχεται νέες πιέσεις να μειώσει ξανά τα επιτόκια.
Η κεντρική τράπεζα θα μπορούσε να το πράξει ακόμη και αυτή την εβδομάδα, κατά τη συνεδρίαση νομισματικής πολιτικής την Πέμπτη. Ωστόσο, θα συνεχίσει να ασκεί πιέσεις στην Ισπανία να ζητήσει επίσημη βοήθεια το συντομότερο δυνατόν, για αυτό και πιθανότατα θα αναβάλει οποιαδήποτε κίνηση μέχρι το Δεκέμβριο.
©Dow Jones Newswires
No comments:
Post a Comment
προτιμώ πάντα ένα ψευδώνυμο από το "ανώνυμος"