Bloomberg
«Κακά μαντάτα» για τον υπόλοιπο κόσμο αποτελούν, σύμφωνα με τους αναλυτές, οι ενδείξεις επιβράδυνσης της κινεζικής οικονομίας, μια έως πρόσφατα επιθυμητή εξέλιξη, που όμως επιτυγχάνεται σε λάθος χρονική συγκυρία.
Η συρρίκνωση του εμπορικού πλεονάσματος και οι επιβραδυνόμενοι ρυθμοί αύξησης της προσφοράς χρήματος είναι από τις πρώτες ενδείξεις ότι η τέταρτη μεγαλύτερη οικονομία του κόσμου, που έως πρόσφατα κινούνταν με τους ταχύτερους ρυθμούς των τελευταίων 13 ετών, «κατεβάζει ταχύτητα». Η κυβέρνηση της χώρας αύξησε τα επιτόκια έξι φορές σε διάστημα ενός έτους, περιόρισε τις πιστώσεις, «πάγωσε» τιμές και επέτρεψε στο νόμισμα να ανατιμηθεί, προκειμένου να θέσει όρια στην ανάπτυξη και στον πληθωρισμό. Ο στόχος φαίνεται να επιτυγχάνεται, όμως, σε στιγμή κατά την οποία οι ΗΠΑ ήδη φλερτάρουν με την ύφεση.
Σύμφωνα με τους αναλυτές, ο κίνδυνος που ελλοχεύει είναι οι δύο κινητήρες της παγκόσμιας οικονομίας -στενά συνδεδεμένοι μεταξύ τους, αφού οι ΗΠΑ απορροφούν περί το 19% των κινεζικών εξαγωγών- να «σβήσουν» ταυτόχρονα. Οπως επισημαίνεται, «ο συνδυασμός ύφεσης στις ΗΠΑ και “ανώμαλης προσγείωσης” στην Κίνα μπορεί να οδηγήσει και την παγκόσμια οικονομία σε ύφεση».
Η κινεζική οικονομία αναπτύχθηκε πέρυσι κατά 11,5%, σύμφωνα με επίσημες εκτιμήσεις, και συνεισέφερε κατά 17% στην παγκόσμια ανάπτυξη, όπως άλλωστε και οι ΗΠΑ. Τον Δεκέμβριο, ωστόσο, η προσφορά χρήματος αυξήθηκε με τους βραδύτερους ρυθμούς του τελευταίου επταμήνου, ενώ το εμπορικό πλεόνασμα συρρικνώθηκε στα 22,7 δισ. δολάρια, έναντι 26,2 δισ. τον Νοέμβριο. Και μόλις χθες, η Goldman Sachs μείωσε τις προβλέψεις της για τη φετινή ανάπτυξη από 10,3% στο 10%.
http://news.kathimerini.gr/4dcgi/_w_articles_economyagor_1_15/01/2008_255391
Ότι το μοντέλο ανάπτυξης "Ολυμπιακοί Αγώνες" έχει παράπλευρες απώλειες, είναι δεδομένο ακόμα και σε ανεπτυγμένες οικονομίες...
14.1.08
Ούτε ξένοι ούτε εγχώριοι
Εάν "τρέχει" το σενάριο της αναπλήρωσης ρευστότητας(*) με πωλήσεις κερδοφόρων τίτλων, τότε ο Θανάσης κινείται δύο μήνες μπροστά! (όχι ότι κι άλλοι δεν το "είδαν"!)
Ξανα-διαβάστε Το κλιματιστικό στο εξοχικό!
Επιπλέον, ξανα-ερχόμαστε στο σκεπτικό ότι "ο ρυθμός του ταμπούρλου δεν είναι σε καμία περίπτωση εγχώριος"! Κάτι που έγινε εμφανές από το 2003-4...
Εάν ο κλάδος-ατμομηχανή χτυπιέται κι αυτός, φτάνουμε στο σημείο όπου η καρδάρα με το γάλα έχει γύρει επικίνδυνα...
Κι εκτός των αλλοδαπών - που κάποιοι έκαναν και τη "δουλειά" τους με τις εκλογές - έχουμε και εγχώριους:
Καταλήγουμε ότι η δίκαιη αποτίμηση του Γ∆ΧΑ βρίσκει ισορροπία σε αισθητά χαμηλότερα επίπεδα τιμών και πιο συγκεκριμένα στην περιοχή των 4.300 μονάδων, γράφει ο ο Κώστας Σεγρεδάκης της Praxis ΑΧΕΠΕΥ.
Το θα πρέπει να κάνει κάποιος εξαρτάται μόνο από τον ορίζοντα και το επιθυμητό επίπεδο της χωρίς ρίσκο τοποθέτησής του.
(*) μπορούμε να το πούμε και γράψιμο κερδών, τώρα που τα χρειαζόμαστε...
Ζημίες-ρεκόρ για το δ΄τρίμηνο του 2007 ανακοινώνουν Citigroup και Merrill Lynch
'Η, αλλοιώς, δικαιολογούμε στους μετόχους μας την πώληση κερδοφόρων τίτλων, που τώρα - και καλά - δεν τους "βλέπουμε"...
Ξανα-διαβάστε Το κλιματιστικό στο εξοχικό!
Επιπλέον, ξανα-ερχόμαστε στο σκεπτικό ότι "ο ρυθμός του ταμπούρλου δεν είναι σε καμία περίπτωση εγχώριος"! Κάτι που έγινε εμφανές από το 2003-4...
Εάν ο κλάδος-ατμομηχανή χτυπιέται κι αυτός, φτάνουμε στο σημείο όπου η καρδάρα με το γάλα έχει γύρει επικίνδυνα...
Κι εκτός των αλλοδαπών - που κάποιοι έκαναν και τη "δουλειά" τους με τις εκλογές - έχουμε και εγχώριους:
Καταλήγουμε ότι η δίκαιη αποτίμηση του Γ∆ΧΑ βρίσκει ισορροπία σε αισθητά χαμηλότερα επίπεδα τιμών και πιο συγκεκριμένα στην περιοχή των 4.300 μονάδων, γράφει ο ο Κώστας Σεγρεδάκης της Praxis ΑΧΕΠΕΥ.
Το θα πρέπει να κάνει κάποιος εξαρτάται μόνο από τον ορίζοντα και το επιθυμητό επίπεδο της χωρίς ρίσκο τοποθέτησής του.
(*) μπορούμε να το πούμε και γράψιμο κερδών, τώρα που τα χρειαζόμαστε...
Ζημίες-ρεκόρ για το δ΄τρίμηνο του 2007 ανακοινώνουν Citigroup και Merrill Lynch
'Η, αλλοιώς, δικαιολογούμε στους μετόχους μας την πώληση κερδοφόρων τίτλων, που τώρα - και καλά - δεν τους "βλέπουμε"...
Ο ρόλος ξένων οίκων και θεσμικών στην πτώση του Χ.Α.
Του Νίκου Χρυσικόπουλου
Κεφαλαιοποίηση που αντιστοιχεί σε 10 δισ. ευρώ έχασε τις τελευταίες ημέρες το ελληνικό χρηματιστήριο, απότοκος κυρίως της έντασης των ρευστοποιήσεων στις αγορές μετοχών ανά τον κόσμο. Ενδείξεις, ωστόσο, της στάσης που θα ακολουθούσαν έδωσαν με εκθέσεις τους αρκετές ημέρες νωρίτερα ορισμένοι μεγάλοι χρηματοοικονομικοί οίκοι.
Προ 10ημέρου το Capital.gr ανέφερε σε θέμα του με τίτλο «Συγκρατημένοι τώρα οι αναλυτές για τις ελληνικές μετοχές» ότι αρνητικοί παράγοντες όπως η κρίση από τα subprime loans (μόνον οι Citigroup και η Merrill Lynch πιθανολογείται ότι θα διαγράψουν ζημιές 30 δισ. δολαρίων το τελευταίο τρίμηνο του 2007), το διαρκώς αυξανόμενο κόστος του χρήματος στη διατραπεζική αγορά (η ΕΚΤ δίνει τέλος στις μειώσεις επιτοκίων) και η πιθανολογούμενη ύφεση της οικονομίας στις ΗΠΑ (η FED αναζητά λύσεις για να αντιμετωπιστεί ένα τέτοιο σενάριο) ωθούν τους μεγάλους ξένους οίκους αφενός να κινούνται περισσότερο συντηρητικά, αφετέρου να αναζητούν πηγές ρευστότητας.
Μία από αυτές τις πηγές είναι η μικρή πλην λίαν αποδοτική Σοφοκλέους. Παράγοντες της αγοράς υπολογίζουν ότι οι υπεραξίες που καταγράφουν τα ξένα θεσμικά χαρτοφυλάκια από το Χ.Α. ξεπερνούν τα 55 δισ. ευρώ στην πενταετία 2003 - 2007.
Η επί πέντε χρόνια συνεχής άνοδος των αποτιμήσεων (ο Γενικός Δείκτης έχει σημειώσει άνοδο 193% από το 2003 έως σήμερα) στο Χ.Α. δημιούργησε σημαντικές υπεραξίες για τους ξένους θεσμικούς. Έγκαιρα αναλυτές σημείωναν ότι η υπεραπόδοση της ελληνικής αγοράς (+193% στο διάστημα 2003-1007) και μετοχών «βαρόμετρο» (η Εθνική Τράπεζα σημείωσε άνοδο 428% το ίδιο διάστημα) μπορούσε να αποδειχθεί παγίδα, καθιστώντας τις ελληνικές μετοχές πρώτες «υποψήφιες» για πώληση.
Η έκθεση της Deutsche Bank για τις ελληνικές τράπεζες δεν ήρθε απλώς να συμπληρώσει το παζλ των υποβαθμίσεων που πρώτες ξεκίνησαν να συμπληρώνουν εδώ και λίγες εβδομάδες οίκοι όπως η Dresdner Kleinwort (για τον ΟΤΕ), η Goldman Sachs (για τη ΔΕΗ), η JP Morgan (για τον ΟΠΑΠ) και η HSBC (για το Τ.Τ.) για μετοχές του FTSE-20.
Ουσιαστικά ο γερμανικός οίκος «έπληξε» το χρυσοφόρο story της ανάπτυξης των τραπεζών στην Ν.Α. Ευρώπη και στο οποίο ουσιαστικά στηρίχθηκε το («τραπεζοκίνητο» λόγω των υψηλών σταθμίσεων στο Γενικό Δείκτη) ελληνικό Χρηματιστήριο.
Παράγοντες της αγοράς έλεγαν ότι είναι η πρώτη φορά την τελευταία τριετία που ξένος οίκος αμφισβητεί τις προοπτικές ανάπτυξης ορισμένων μεγάλων τραπεζών.
Αν και οι ελληνικές τραπεζικές μετοχές αποτιμούνται ακριβότερα από τις αντίστοιχες ευρωπαϊκές (βρίσκονται σε διαπραγμάτευση με μέσο πολλαπλασιαστή κερδών στο 12,2 και με μέσο δείκτη τιμής προς λογιστική αξία στο 2,68 για το 2008, έναντι 8,8 και 1,37 αντίστοιχα των ευρωπαϊκών) οι προοπτικές τους λειτουργούσαν αντισταθμιστικά: τα κέρδη τους ανά μετοχή για την περίοδο 2007-2009 εκτιμάται ότι θα αυξηθούν σε μέσα επίπεδα κατά 18,6% ετησίως έναντι 8,6% στην Ευρώπη.
Τα ερωτήματα που έθεσε η Deutsche Bank για το με ποιο τρόπο και κατά πόσο ορισμένες τράπεζες θα πετύχουν την αύξηση αυτή μέσω της επέκτασης τους στη Ν.Α. προκάλεσε τους πρώτους τριγμούς. Όσο και εάν αμφισβητήθηκε το μοντέλο και τα στοιχεία βάσει των οποίων ο γερμανικός οίκος προχώρησε στην υποβάθμιση των συστάσεών του και των τιμών-στόχων, η ουσία είναι πως είχε δοθεί η αφορμή για μεγάλης έκτασης ρευστοποιήσεις.
Άλλοι παράγοντες όπως η εξάντληση των ορίων δανεισμού στην αγορά (margin) και οι εκτιμήσεις για μεγάλες αυξήσεις από εισηγμένες επιτάχυναν τις πιέσεις.Πληροφορίες αναφέρουν πως τις τελευταίες ημέρες μεγάλοι επενδυτικοί οίκοι μεταξύ των οποίων η Capital International και η Morgan Stanley μείωσαν σε σημαντικό βαθμό τις θέσεις που κατείχαν σε μετοχές της μεγάλης κυρίως κεφαλαιοποίησης. Στο στόχαστρο βρέθηκαν η Eurobank (-10,43% τις τελευταίες πέντε συνεδριάσεις), η Coca Cola 3Ε (-4,52%), η Ελληνική Τεχνοδομική (-5,98%), η Κύπρου (-5,76%), η Πειραιώς (- 6,02%), ο ΟΠΑΠ (-5,58%) αλλά και μετοχές του FTSE-40 όπως ο Fourlis (-6,43%), η Jumbo (-4,95%), ο Βωβός (-6,55%), η ΕΧΑΕ (-6,25%), η ΜΕΤΚΑ (-12,55%), ο Μυτιληναίος (-15,09%), η ΣΙΔΕΝΟΡ (-13,21%) και η ΤΕΡΝΑ (-14,24).
Οι ενδείξεις πλέον είναι περισσότερο από φανερές ότι το επόμενο διάστημα κύριο χαρακτηριστικό της αγοράς θα είναι η ρευστότητα. Η αγορά βρίσκεται 500 μονάδες κάτω από τα υψηλά των 5.334 μονάδων και οι αρνητικοί καταλύτες στη παρούσα φάση είναι περισσότεροι από τους θετικούς. Και όσο τις επόμενες ημέρες θα ακουστούν στην αγορά (ορθά) χρηματιστηριακά αποφθέγματα του τύπου «η πτώση της αγοράς πάντοτε δημιουργεί επενδυτικές ευκαιρίες» καλό είναι να συνοδεύονται και από τα (εξίσου ορθά) «όταν βρέχει ανοίγουμε ομπρέλα»....
nikos.chrissikopoulos@capital.gr
Κεφαλαιοποίηση που αντιστοιχεί σε 10 δισ. ευρώ έχασε τις τελευταίες ημέρες το ελληνικό χρηματιστήριο, απότοκος κυρίως της έντασης των ρευστοποιήσεων στις αγορές μετοχών ανά τον κόσμο. Ενδείξεις, ωστόσο, της στάσης που θα ακολουθούσαν έδωσαν με εκθέσεις τους αρκετές ημέρες νωρίτερα ορισμένοι μεγάλοι χρηματοοικονομικοί οίκοι.
Προ 10ημέρου το Capital.gr ανέφερε σε θέμα του με τίτλο «Συγκρατημένοι τώρα οι αναλυτές για τις ελληνικές μετοχές» ότι αρνητικοί παράγοντες όπως η κρίση από τα subprime loans (μόνον οι Citigroup και η Merrill Lynch πιθανολογείται ότι θα διαγράψουν ζημιές 30 δισ. δολαρίων το τελευταίο τρίμηνο του 2007), το διαρκώς αυξανόμενο κόστος του χρήματος στη διατραπεζική αγορά (η ΕΚΤ δίνει τέλος στις μειώσεις επιτοκίων) και η πιθανολογούμενη ύφεση της οικονομίας στις ΗΠΑ (η FED αναζητά λύσεις για να αντιμετωπιστεί ένα τέτοιο σενάριο) ωθούν τους μεγάλους ξένους οίκους αφενός να κινούνται περισσότερο συντηρητικά, αφετέρου να αναζητούν πηγές ρευστότητας.
Μία από αυτές τις πηγές είναι η μικρή πλην λίαν αποδοτική Σοφοκλέους. Παράγοντες της αγοράς υπολογίζουν ότι οι υπεραξίες που καταγράφουν τα ξένα θεσμικά χαρτοφυλάκια από το Χ.Α. ξεπερνούν τα 55 δισ. ευρώ στην πενταετία 2003 - 2007.
Η επί πέντε χρόνια συνεχής άνοδος των αποτιμήσεων (ο Γενικός Δείκτης έχει σημειώσει άνοδο 193% από το 2003 έως σήμερα) στο Χ.Α. δημιούργησε σημαντικές υπεραξίες για τους ξένους θεσμικούς. Έγκαιρα αναλυτές σημείωναν ότι η υπεραπόδοση της ελληνικής αγοράς (+193% στο διάστημα 2003-1007) και μετοχών «βαρόμετρο» (η Εθνική Τράπεζα σημείωσε άνοδο 428% το ίδιο διάστημα) μπορούσε να αποδειχθεί παγίδα, καθιστώντας τις ελληνικές μετοχές πρώτες «υποψήφιες» για πώληση.
Η έκθεση της Deutsche Bank για τις ελληνικές τράπεζες δεν ήρθε απλώς να συμπληρώσει το παζλ των υποβαθμίσεων που πρώτες ξεκίνησαν να συμπληρώνουν εδώ και λίγες εβδομάδες οίκοι όπως η Dresdner Kleinwort (για τον ΟΤΕ), η Goldman Sachs (για τη ΔΕΗ), η JP Morgan (για τον ΟΠΑΠ) και η HSBC (για το Τ.Τ.) για μετοχές του FTSE-20.
Ουσιαστικά ο γερμανικός οίκος «έπληξε» το χρυσοφόρο story της ανάπτυξης των τραπεζών στην Ν.Α. Ευρώπη και στο οποίο ουσιαστικά στηρίχθηκε το («τραπεζοκίνητο» λόγω των υψηλών σταθμίσεων στο Γενικό Δείκτη) ελληνικό Χρηματιστήριο.
Παράγοντες της αγοράς έλεγαν ότι είναι η πρώτη φορά την τελευταία τριετία που ξένος οίκος αμφισβητεί τις προοπτικές ανάπτυξης ορισμένων μεγάλων τραπεζών.
Αν και οι ελληνικές τραπεζικές μετοχές αποτιμούνται ακριβότερα από τις αντίστοιχες ευρωπαϊκές (βρίσκονται σε διαπραγμάτευση με μέσο πολλαπλασιαστή κερδών στο 12,2 και με μέσο δείκτη τιμής προς λογιστική αξία στο 2,68 για το 2008, έναντι 8,8 και 1,37 αντίστοιχα των ευρωπαϊκών) οι προοπτικές τους λειτουργούσαν αντισταθμιστικά: τα κέρδη τους ανά μετοχή για την περίοδο 2007-2009 εκτιμάται ότι θα αυξηθούν σε μέσα επίπεδα κατά 18,6% ετησίως έναντι 8,6% στην Ευρώπη.
Τα ερωτήματα που έθεσε η Deutsche Bank για το με ποιο τρόπο και κατά πόσο ορισμένες τράπεζες θα πετύχουν την αύξηση αυτή μέσω της επέκτασης τους στη Ν.Α. προκάλεσε τους πρώτους τριγμούς. Όσο και εάν αμφισβητήθηκε το μοντέλο και τα στοιχεία βάσει των οποίων ο γερμανικός οίκος προχώρησε στην υποβάθμιση των συστάσεών του και των τιμών-στόχων, η ουσία είναι πως είχε δοθεί η αφορμή για μεγάλης έκτασης ρευστοποιήσεις.
Άλλοι παράγοντες όπως η εξάντληση των ορίων δανεισμού στην αγορά (margin) και οι εκτιμήσεις για μεγάλες αυξήσεις από εισηγμένες επιτάχυναν τις πιέσεις.Πληροφορίες αναφέρουν πως τις τελευταίες ημέρες μεγάλοι επενδυτικοί οίκοι μεταξύ των οποίων η Capital International και η Morgan Stanley μείωσαν σε σημαντικό βαθμό τις θέσεις που κατείχαν σε μετοχές της μεγάλης κυρίως κεφαλαιοποίησης. Στο στόχαστρο βρέθηκαν η Eurobank (-10,43% τις τελευταίες πέντε συνεδριάσεις), η Coca Cola 3Ε (-4,52%), η Ελληνική Τεχνοδομική (-5,98%), η Κύπρου (-5,76%), η Πειραιώς (- 6,02%), ο ΟΠΑΠ (-5,58%) αλλά και μετοχές του FTSE-40 όπως ο Fourlis (-6,43%), η Jumbo (-4,95%), ο Βωβός (-6,55%), η ΕΧΑΕ (-6,25%), η ΜΕΤΚΑ (-12,55%), ο Μυτιληναίος (-15,09%), η ΣΙΔΕΝΟΡ (-13,21%) και η ΤΕΡΝΑ (-14,24).
Οι ενδείξεις πλέον είναι περισσότερο από φανερές ότι το επόμενο διάστημα κύριο χαρακτηριστικό της αγοράς θα είναι η ρευστότητα. Η αγορά βρίσκεται 500 μονάδες κάτω από τα υψηλά των 5.334 μονάδων και οι αρνητικοί καταλύτες στη παρούσα φάση είναι περισσότεροι από τους θετικούς. Και όσο τις επόμενες ημέρες θα ακουστούν στην αγορά (ορθά) χρηματιστηριακά αποφθέγματα του τύπου «η πτώση της αγοράς πάντοτε δημιουργεί επενδυτικές ευκαιρίες» καλό είναι να συνοδεύονται και από τα (εξίσου ορθά) «όταν βρέχει ανοίγουμε ομπρέλα»....
nikos.chrissikopoulos@capital.gr
Ζημίες-ρεκόρ για το δ΄τρίμηνο του 2007 ανακοινώνουν Citigroup και Merrill Lynch
Ζημίες-ρεκόρ για το τέταρτο τρίμηνο του 2007 αναμένεται να ανακοινώσουν αυτή την εβδομάδα Citigroup και Merrill Lynch, καθώς αυξάνονται οι απώλειες από την κρίση στην αμερικανική αγορά στεγαστικών δανείων μειωμένης εξασφάλισης (subprime loans).
Η μεγαλύτερη αμερικανική τράπεζα αναμένεται να ανακοινώσει την Τρίτη ζημίες ύψους 4 δισ. δολαρίων, οι πρώτες ζημίες από τις αρχές της δεκαετίας του 1990, όταν είχε καταρρεύσει η θυγατρική της εταιρεία εμπορικών ακινήτων.
Σύμφωνα με το CNBC, στο σύνολο του έτους οι ζημίες ίσως ανέλθουν στα 24 δισ. δολάρια, εξαναγκάζοντας την τράπεζα να προχωρήσει σε απολύσεις 20.000 ατόμων.
Πολλοί αναλυτές πιστεύουν ότι η Citigroup εξετάζει το ενδεχόμενο αναβολής ή μείωσης του μερίσματος, στην προσπάθεια να εξοικονομήσει 10 δισ. δολάρια ετησίως.
Η Merrill Lynch θα ανακοινώσει την προσεχή Πέμπτη ζημίες ύψους 3,23 , ξεπερώντας τις ζημίες-ρεκόρ των 2,24 δισ. δολαρίων που σημείωσε στο τρίτο τρίμηνο του 2007.
Η μεγαλύτερη χρηματιστηριακή εταιρεία του κόσμου θα προχωρήσει, σύμφωνα με τους Financial Times, σε αύξηση κεφαλαίου κατά 4 δισ. δολάρια, ώστε να καλύψει τα κενά στον ισολογισμό της.
Μεταξύ των ενδιαφερομένων, είναι το κρατικό επενδυτικό κεφάλαιο του Κουβέιτ, Kuwait Investment Authority.
Newsroom ΔΟΛ
Η μεγαλύτερη αμερικανική τράπεζα αναμένεται να ανακοινώσει την Τρίτη ζημίες ύψους 4 δισ. δολαρίων, οι πρώτες ζημίες από τις αρχές της δεκαετίας του 1990, όταν είχε καταρρεύσει η θυγατρική της εταιρεία εμπορικών ακινήτων.
Σύμφωνα με το CNBC, στο σύνολο του έτους οι ζημίες ίσως ανέλθουν στα 24 δισ. δολάρια, εξαναγκάζοντας την τράπεζα να προχωρήσει σε απολύσεις 20.000 ατόμων.
Πολλοί αναλυτές πιστεύουν ότι η Citigroup εξετάζει το ενδεχόμενο αναβολής ή μείωσης του μερίσματος, στην προσπάθεια να εξοικονομήσει 10 δισ. δολάρια ετησίως.
Η Merrill Lynch θα ανακοινώσει την προσεχή Πέμπτη ζημίες ύψους 3,23 , ξεπερώντας τις ζημίες-ρεκόρ των 2,24 δισ. δολαρίων που σημείωσε στο τρίτο τρίμηνο του 2007.
Η μεγαλύτερη χρηματιστηριακή εταιρεία του κόσμου θα προχωρήσει, σύμφωνα με τους Financial Times, σε αύξηση κεφαλαίου κατά 4 δισ. δολάρια, ώστε να καλύψει τα κενά στον ισολογισμό της.
Μεταξύ των ενδιαφερομένων, είναι το κρατικό επενδυτικό κεφάλαιο του Κουβέιτ, Kuwait Investment Authority.
Newsroom ΔΟΛ
HSBC: Κέρδη 15% για τη Σοφοκλέους το 2008
Σημαντικά κέρδη ύψους 15% με πιθανή υπεραπόδοση μετοχών της μικρής και μεσαίας κεφαλαιοποίησης εκτιμά για το 2008 στο Χρηματιστήριο Αθηνών η HSBC, σε έκθεσή της με τίτλο ”Ελληνικές μετοχές: Στρατηγική 2008”.
Ειδικότερα, η HSBC, με βάση τις τιμές-στόχους για μια σειρά μετοχών που καλύπτει, προβλέπει ότι τα κέρδη για την ελληνική αγορά το 2008 θα διαμορφωθούν περί το 15%. Σύμφωνα με τις προβλέψεις της, ο Γενικός Δείκτης θα ”δει” τα επίπεδα των 5.940 μονάδων, υποδηλώνοντας απόδοση 18% μαζί με τα μερίσματα.
Η χρηματιστηριακή θεωρεί δικαιολογημένο ένα premium αποτίμησης για τις ελληνικές μετοχές, σημειώνοντας ότι οι μετοχές που καλύπτει έχουν Ρ/Ε 14,2 με βάση τις εκτιμήσεις για τα κέρδη 2008 έναντι 12,3 για την Ευρώπη, με τις ελληνικές μετοχές όμως να χαρακτηρίζονται από προβλεπόμενη αύξηση των κερδών ανά μετοχή κατά 22% και ισχυρούς ισολογισμούς.
Η χρηματιστηριακή υπογραμμίζει ότι η αύξηση της εταιρικής κερδοφορίας θα συνεχίσει να υπερβαίνει τους μέσους όρους των ευρωπαϊκών εταιριών. Ειδικότερα, εκτιμά ότι τα επαναλαμβανόμενα κέρδη ανά μετοχή των ελληνικών εταιριών που καλύπτει θα ενισχυθούν κατά 22% το 2008. Παράλληλα, προβλέπει ότι η απόδοση ιδίων κεφαλαίων για τις ελληνικές εταιρίες θα ενισχυθεί στο 20% το 2008 από 18% το 2007, ενώ εκτιμά ότι το 24% των κερδών των εταιριών που καλύπτει θα προέρχεται από την αναδυόμενη Ευρώπη.Ειδικότερα για τις τράπεζες, σημειώνει ότι παραμένει θετική για την εικόνα των θεμελιωδών, επισημαίνοντας ότι η ενίσχυση του ανταγωνισμού στον τομέα των καταθέσεων θα αποτελέσει το βασικό ζήτημα του 2008.
Στις κορυφαίες επιλογές της περιλαμβάνει τις μετοχές της Εθνικής Τράπεζας (με τιμή-στόχο τα 58 ευρώ), της Eurobank (για την οποία προχωρά σε αναπροσαρμογή της τιμής-στόχου στα 32 από 32,2 ευρώ), του ΟΠΑΠ (32 ευρώ), της Ελληνικής Τεχνοδομικής (με τιμή-στόχο τα 12,5 ευρώ), του Μυτιληναίου (με τιμή-στόχο τα 19,2 ευρώ), της Jumbo (με τιμή-στόχο τα 29,5 ευρώ), του Φουρλή (31,3 ευρώ), της ΜΕΤΚΑ (με τιμή-στόχο τα 20,5 ευρώ), του Βασιλόπουλου (με τιμή-στόχο τα 50 ευρώ) και της Forthnet (τη ”βλέπει” στα 14 ευρώ).
Παράλληλα, στην έκθεσή της η HSBC προχωρά σε αναπροσαρμογές σε συστάσεις και τιμές-στόχους για μια σειρά εταιριών. Ειδικότερα, ανεβάζει την τιμή-στόχο για τη μετοχή της Τράπεζας Πειραιώς στα 32,5 από 31,5 ευρώ (”overweight”), περιορίζει την τιμή για την Εμπορική στα 22 από 22,4 ευρώ (”neutral”), ανεβάζει την τιμή για την Intralot στα 14,5 από 13,8 ευρώ (”neutral”), μειώνει τον στόχο για τη Vivartia στα 18 από 25 ευρώ (σύσταση ”underweight”) και για τη Motor Oil στα 16,8 ευρώ από 20,5 ευρώ, υποβαθμίζοντας και τη σύσταση σε ”neutral” από ”overweight”.
Επίσης, ανεβάζει την τιμή-στόχο για τη Frigoglass στα 26,5 από 22 ευρώ (”neutral”), περιορίζει τον στόχο για τη Folli Follie στα 28 από 29,5 ευρώ αναβαθμίζοντας τη σύσταση σε ”neutral” από ”underweight”, μειώνει την τιμή για τη ΓΕΚ στα 13,1 από 14,4 ευρώ (”overweight”) και για την Τέρνα στα 15 από 15,5 ευρώ (”overweight”), ενώ περιορίζει και τις τιμές-στόχους για την J&P Άβαξ (στα 8,2 από 9,3 ευρώ, ”overweight”) και την Aegean Airlines (στα 7,5 από 8,1 ευρώ με σύσταση ”neutral”).
http://www.euro2day.gr/articles/148470/
Ειδικότερα, η HSBC, με βάση τις τιμές-στόχους για μια σειρά μετοχών που καλύπτει, προβλέπει ότι τα κέρδη για την ελληνική αγορά το 2008 θα διαμορφωθούν περί το 15%. Σύμφωνα με τις προβλέψεις της, ο Γενικός Δείκτης θα ”δει” τα επίπεδα των 5.940 μονάδων, υποδηλώνοντας απόδοση 18% μαζί με τα μερίσματα.
Η χρηματιστηριακή θεωρεί δικαιολογημένο ένα premium αποτίμησης για τις ελληνικές μετοχές, σημειώνοντας ότι οι μετοχές που καλύπτει έχουν Ρ/Ε 14,2 με βάση τις εκτιμήσεις για τα κέρδη 2008 έναντι 12,3 για την Ευρώπη, με τις ελληνικές μετοχές όμως να χαρακτηρίζονται από προβλεπόμενη αύξηση των κερδών ανά μετοχή κατά 22% και ισχυρούς ισολογισμούς.
Η χρηματιστηριακή υπογραμμίζει ότι η αύξηση της εταιρικής κερδοφορίας θα συνεχίσει να υπερβαίνει τους μέσους όρους των ευρωπαϊκών εταιριών. Ειδικότερα, εκτιμά ότι τα επαναλαμβανόμενα κέρδη ανά μετοχή των ελληνικών εταιριών που καλύπτει θα ενισχυθούν κατά 22% το 2008. Παράλληλα, προβλέπει ότι η απόδοση ιδίων κεφαλαίων για τις ελληνικές εταιρίες θα ενισχυθεί στο 20% το 2008 από 18% το 2007, ενώ εκτιμά ότι το 24% των κερδών των εταιριών που καλύπτει θα προέρχεται από την αναδυόμενη Ευρώπη.Ειδικότερα για τις τράπεζες, σημειώνει ότι παραμένει θετική για την εικόνα των θεμελιωδών, επισημαίνοντας ότι η ενίσχυση του ανταγωνισμού στον τομέα των καταθέσεων θα αποτελέσει το βασικό ζήτημα του 2008.
Στις κορυφαίες επιλογές της περιλαμβάνει τις μετοχές της Εθνικής Τράπεζας (με τιμή-στόχο τα 58 ευρώ), της Eurobank (για την οποία προχωρά σε αναπροσαρμογή της τιμής-στόχου στα 32 από 32,2 ευρώ), του ΟΠΑΠ (32 ευρώ), της Ελληνικής Τεχνοδομικής (με τιμή-στόχο τα 12,5 ευρώ), του Μυτιληναίου (με τιμή-στόχο τα 19,2 ευρώ), της Jumbo (με τιμή-στόχο τα 29,5 ευρώ), του Φουρλή (31,3 ευρώ), της ΜΕΤΚΑ (με τιμή-στόχο τα 20,5 ευρώ), του Βασιλόπουλου (με τιμή-στόχο τα 50 ευρώ) και της Forthnet (τη ”βλέπει” στα 14 ευρώ).
Παράλληλα, στην έκθεσή της η HSBC προχωρά σε αναπροσαρμογές σε συστάσεις και τιμές-στόχους για μια σειρά εταιριών. Ειδικότερα, ανεβάζει την τιμή-στόχο για τη μετοχή της Τράπεζας Πειραιώς στα 32,5 από 31,5 ευρώ (”overweight”), περιορίζει την τιμή για την Εμπορική στα 22 από 22,4 ευρώ (”neutral”), ανεβάζει την τιμή για την Intralot στα 14,5 από 13,8 ευρώ (”neutral”), μειώνει τον στόχο για τη Vivartia στα 18 από 25 ευρώ (σύσταση ”underweight”) και για τη Motor Oil στα 16,8 ευρώ από 20,5 ευρώ, υποβαθμίζοντας και τη σύσταση σε ”neutral” από ”overweight”.
Επίσης, ανεβάζει την τιμή-στόχο για τη Frigoglass στα 26,5 από 22 ευρώ (”neutral”), περιορίζει τον στόχο για τη Folli Follie στα 28 από 29,5 ευρώ αναβαθμίζοντας τη σύσταση σε ”neutral” από ”underweight”, μειώνει την τιμή για τη ΓΕΚ στα 13,1 από 14,4 ευρώ (”overweight”) και για την Τέρνα στα 15 από 15,5 ευρώ (”overweight”), ενώ περιορίζει και τις τιμές-στόχους για την J&P Άβαξ (στα 8,2 από 9,3 ευρώ, ”overweight”) και την Aegean Airlines (στα 7,5 από 8,1 ευρώ με σύσταση ”neutral”).
http://www.euro2day.gr/articles/148470/
Το κόλπο του 1988 επαναλαμβάνεται
Η Bank of America γλιτώνει φόρους με «στυλ» ενώ οι Έλληνες αισθάνονται εθνικά υπερήφανοι με τις «κομπογιαννίτικες» μεθόδους...
Ερώτηση 1η
Η ερώτηση εκ πρώτης όψεως φαίνεται δύσκολη. «Ποιος θα πληρώσει για την εξαγορά της Countrywide από την Bank Of America»; Την απάντηση έχουν ήδη δώσει διάφοροι «γκουρού» των φορολογικών στις ΗΠΑ, αλλά για τους περισσότερους Αμερικάνους φαίνεται δυσνόητη και ενδεχομένως για μερικούς αδιανόητη. Το βάρος φυσικά θα επωμισθούν οι φορολογούμενοι όλων των πολιτειών, καθώς η κορυφαία και εξαιρετικά κερδοφόρος τράπεζα θα χρησιμοποιήσει την εξαγορά για να μειώσει τη φορολογία της. το κράτος όμως έχει προϋπολογίσει κάποια έσοδα που αν δεν τα πληρώσει η BoΑ, θα πρέπει να πληρώσει κάποιος άλλος. Οι επισφάλειες της εταιρείας που βύθισε τις παγκόσμιες κεφαλαιαγορές στο βάλτο της αβεβαιότητας, αποτελούν βάλσαμο για την BoΑ που παρά τους εκατοντάδες λογιστές και οικονομικούς συμβούλους αναγκάζεται να πληρώνει τον αναλογούντα φόρο.Το κόλπο της BoΑ δεν είναι καινούριο, ούτε αποτελεί ανακάλυψη ενός νεαρού γιάπη που προσελήφθη στην τράπεζα προ διετίας. Όταν ο συγκεκριμένος γιάπης δεν είχε ακόμη πάει σχολείο, το 1988, η BοΑ είχε προχωρήσει σε μια ακόμη εξαγορά χρεοκοπημένης εταιρείας, της FirstRepublic Bank of Dallas, που χρωστούσε σε όποιον είχε Αμερικανικό διαβατήριο, βίζα ή πράσινη κάρτα όπως αναφέρουν σήμερα όσοι έζησαν την συγκεκριμένη εξαγορά. Η BoΑ είχε γλιτώσει τότε περίπου 1 δισ. δολάρια από αναλογούντες φόρους. Τώρα το κόλπο δεν είναι τόσο μεγάλο, αλλά ήδη έχει προκαλέσει έντονη κριτική από οικονομικούς αναλυτές και ΜΜΕ. Το σχέδιο στήνεται χωρίς να παρεκκλίνει ούτε ίντσα από το ισχύον νομικό πλαίσιο και αν μη τι άλλο, ο τρόπος που επιλέγει η BoΑ να γλιτώσει φόρους δεν μπορεί παρά να χαρακτηριστεί κομψός.
VS
Ερώτηση 2η
Μια παραπλήσια ερώτηση στη χώρα μας μοιάζει εξαιρετικά εύκολη. «Ποιος θα πληρώσει για την κακοδιαχείριση των εταιρειών που ανήκαν παλαιότερα στο δημόσιο και συνεχίζουν ακόμη να ελέγχονται από αυτό»; Την απάντηση την γνωρίζουμε όλοι μας και δεν διαφέρει από την προηγούμενη. Οι Έλληνες φορολογούμενοι καλούνται με διάφορους τρόπους να σηκώσουν το βάρος της ανευθυνότητας και της ανικανότητας όσων διοίκησαν τις επιχειρήσεις αυτές. Αυτό που αλλάζει σε σχέση με την απέναντι πλευρά του Ατλαντικού είναι ο τρόπος. Μέχρι πρότινος, οι Έλληνες φορολογούμενοι έβαζαν βαθιά το χέρι στην τσέπη και χρηματοδοτούσαν τα ελλείμματα επιχειρήσεων όπως η Ολυμπιακή, οι εταιρείες συγκοινωνιών ή ακόμη και η ΕΡΤ. Πλέον οι πολιτικοί έβαλαν μπελά στο κεφάλι τους. Οι Βρυξέλλες απαγορεύουν τις χρηματοδοτήσεις επιχειρήσεων που δραστηριοποιούνται σε «ανοιχτές» αγορές. Όχι επειδή μας λυπήθηκαν σαν πολίτες και από ελεημοσύνη σταματούν τέτοιες ενέργειες, αλλά επειδή με τον τρόπο αυτό στρεβλώνεται ο ανταγωνισμός εντός της Ε.Ε.
Ως γνωστόν, όμως, στην Ελλάδα ανακαλύφθηκαν τα πάντα. Ο σύγχρονος δυτικός πολιτισμός, οι επιστήμες, η τέχνη και φυσικά η έννοια «παράθυρο στο νόμο». Έτσι, ακόμη και με το σφιχτό πλαίσιο των Βρυξελλών, οι Έλληνες ανακαλύπτουν τρόπους για ενέσεις ρευστού σε διάφορες επιχειρήσεις που βρίσκονται στην ανάγκη. Ακόμη και ένας ιδεαλιστής του καπιταλισμού θα παραδεχόταν ότι στην Ελλάδα δεν γίνεται να κλείσουν επιχειρήσεις που ανήκουν στο κράτος ακόμη και αν δεν έχουν κέρδη για την επόμενη χιλιετία. Κάποιο παράθυρο νόμου θα επιτρέψει την ενίσχυσή τους. Το κακό είναι ότι αφού βάλουμε το χέρι στην τσέπη για τη σωτηρία μιας οποιασδήποτε παραπαίουσας εταιρείας, στη συνέχεια αισθανόμαστε εθνικά υπερήφανοι που η αδηφάγος «χοάνη» που ρουφάει το εσωτερικό της τσέπης μας, συνεχίζει να διατηρείται (με τεχνητές μεθόδους) στη ζωή...
Σταμάτης Ζαχαρός
stamatis.zacharos@capital.gr
http://www.capital.gr/news.asp?Details=423379
Ερώτηση 1η
Η ερώτηση εκ πρώτης όψεως φαίνεται δύσκολη. «Ποιος θα πληρώσει για την εξαγορά της Countrywide από την Bank Of America»; Την απάντηση έχουν ήδη δώσει διάφοροι «γκουρού» των φορολογικών στις ΗΠΑ, αλλά για τους περισσότερους Αμερικάνους φαίνεται δυσνόητη και ενδεχομένως για μερικούς αδιανόητη. Το βάρος φυσικά θα επωμισθούν οι φορολογούμενοι όλων των πολιτειών, καθώς η κορυφαία και εξαιρετικά κερδοφόρος τράπεζα θα χρησιμοποιήσει την εξαγορά για να μειώσει τη φορολογία της. το κράτος όμως έχει προϋπολογίσει κάποια έσοδα που αν δεν τα πληρώσει η BoΑ, θα πρέπει να πληρώσει κάποιος άλλος. Οι επισφάλειες της εταιρείας που βύθισε τις παγκόσμιες κεφαλαιαγορές στο βάλτο της αβεβαιότητας, αποτελούν βάλσαμο για την BoΑ που παρά τους εκατοντάδες λογιστές και οικονομικούς συμβούλους αναγκάζεται να πληρώνει τον αναλογούντα φόρο.Το κόλπο της BoΑ δεν είναι καινούριο, ούτε αποτελεί ανακάλυψη ενός νεαρού γιάπη που προσελήφθη στην τράπεζα προ διετίας. Όταν ο συγκεκριμένος γιάπης δεν είχε ακόμη πάει σχολείο, το 1988, η BοΑ είχε προχωρήσει σε μια ακόμη εξαγορά χρεοκοπημένης εταιρείας, της FirstRepublic Bank of Dallas, που χρωστούσε σε όποιον είχε Αμερικανικό διαβατήριο, βίζα ή πράσινη κάρτα όπως αναφέρουν σήμερα όσοι έζησαν την συγκεκριμένη εξαγορά. Η BoΑ είχε γλιτώσει τότε περίπου 1 δισ. δολάρια από αναλογούντες φόρους. Τώρα το κόλπο δεν είναι τόσο μεγάλο, αλλά ήδη έχει προκαλέσει έντονη κριτική από οικονομικούς αναλυτές και ΜΜΕ. Το σχέδιο στήνεται χωρίς να παρεκκλίνει ούτε ίντσα από το ισχύον νομικό πλαίσιο και αν μη τι άλλο, ο τρόπος που επιλέγει η BoΑ να γλιτώσει φόρους δεν μπορεί παρά να χαρακτηριστεί κομψός.
VS
Ερώτηση 2η
Μια παραπλήσια ερώτηση στη χώρα μας μοιάζει εξαιρετικά εύκολη. «Ποιος θα πληρώσει για την κακοδιαχείριση των εταιρειών που ανήκαν παλαιότερα στο δημόσιο και συνεχίζουν ακόμη να ελέγχονται από αυτό»; Την απάντηση την γνωρίζουμε όλοι μας και δεν διαφέρει από την προηγούμενη. Οι Έλληνες φορολογούμενοι καλούνται με διάφορους τρόπους να σηκώσουν το βάρος της ανευθυνότητας και της ανικανότητας όσων διοίκησαν τις επιχειρήσεις αυτές. Αυτό που αλλάζει σε σχέση με την απέναντι πλευρά του Ατλαντικού είναι ο τρόπος. Μέχρι πρότινος, οι Έλληνες φορολογούμενοι έβαζαν βαθιά το χέρι στην τσέπη και χρηματοδοτούσαν τα ελλείμματα επιχειρήσεων όπως η Ολυμπιακή, οι εταιρείες συγκοινωνιών ή ακόμη και η ΕΡΤ. Πλέον οι πολιτικοί έβαλαν μπελά στο κεφάλι τους. Οι Βρυξέλλες απαγορεύουν τις χρηματοδοτήσεις επιχειρήσεων που δραστηριοποιούνται σε «ανοιχτές» αγορές. Όχι επειδή μας λυπήθηκαν σαν πολίτες και από ελεημοσύνη σταματούν τέτοιες ενέργειες, αλλά επειδή με τον τρόπο αυτό στρεβλώνεται ο ανταγωνισμός εντός της Ε.Ε.
Ως γνωστόν, όμως, στην Ελλάδα ανακαλύφθηκαν τα πάντα. Ο σύγχρονος δυτικός πολιτισμός, οι επιστήμες, η τέχνη και φυσικά η έννοια «παράθυρο στο νόμο». Έτσι, ακόμη και με το σφιχτό πλαίσιο των Βρυξελλών, οι Έλληνες ανακαλύπτουν τρόπους για ενέσεις ρευστού σε διάφορες επιχειρήσεις που βρίσκονται στην ανάγκη. Ακόμη και ένας ιδεαλιστής του καπιταλισμού θα παραδεχόταν ότι στην Ελλάδα δεν γίνεται να κλείσουν επιχειρήσεις που ανήκουν στο κράτος ακόμη και αν δεν έχουν κέρδη για την επόμενη χιλιετία. Κάποιο παράθυρο νόμου θα επιτρέψει την ενίσχυσή τους. Το κακό είναι ότι αφού βάλουμε το χέρι στην τσέπη για τη σωτηρία μιας οποιασδήποτε παραπαίουσας εταιρείας, στη συνέχεια αισθανόμαστε εθνικά υπερήφανοι που η αδηφάγος «χοάνη» που ρουφάει το εσωτερικό της τσέπης μας, συνεχίζει να διατηρείται (με τεχνητές μεθόδους) στη ζωή...
Σταμάτης Ζαχαρός
stamatis.zacharos@capital.gr
http://www.capital.gr/news.asp?Details=423379
13.1.08
Marfin Analysis: Περιθώριο ανόδου 12% το 2008
Τιμή-στόχο στις 5.793 μονάδες θέτει για το Γενικό Δείκτη το 2008 η Marfin Analysis, υποδηλώνοντας περιθώριο ανόδου 12% εντός του έτους μετά από άνοδο 18% το 2007, στην έκθεσή της με τίτλο ”Μετοχική Στρατηγική 2008: Η αξία των κερδών”.
Η Marfin βασίζει την εκτίμηση για το Γενικό Δείκτη κυρίως στα αναπτυξιακά χαρακτηριστικά της κερδοφορίας των ελληνικών επιχειρήσεων. Όπως αναφέρει χαρακτηριστικά, η μέση αύξηση των κερδών των ελληνικών επιχειρήσεων το 2008 εκτιμάται στο 18% έναντι 8% για τις ευρωπαϊκές εταιρίες.Όπως αναφέρει η χρηματιστηριακή, το 2007 ολοκληρώθηκε με περισσότερα παγκόσμια ρίσκα και ανησυχίες σε σχέση με τα προηγούμενα χρόνια. Ωστόσο, η ταχύτερη αύξηση των κερδών ανά μετοχή, τα ανθεκτικά λειτουργικά χαρακτηριστικά έναντι του ρίσκου, αλλά και η έκθεση στις αναδυόμενες αγορές αναμένεται να στηρίξουν την υπεραπόδοση των ελληνικών μετοχών.
Εντός της εγχώριας αγοράς, η Μarfin αναγνωρίζει την πιθανότητα υποαπόδοσης των μετοχών μεσαίας και χαμηλότερης κεφαλαιοποίησης, καθώς η διάθεση για ανάληψη επενδυτικού ρίσκου έχει μειωθεί. Επίσης, εκτιμά ότι εντός του έτους, οι μετοχές που βασίζονται σε ”στοιχήματα ανάπτυξης” θα έχουν μεγαλύτερο premium σε σχέση με τις μετοχές ”αξίας”, καθώς οι μετοχές ανάπτυξης είναι πιο σπάνιες στην Ευρώπη.
H χρηματιστηριακή προβλέπει έντονη μεταβλητότητα στην αρχή του έτους, σημειώνοντας όμως ότι η ελληνική αγορά έχει τις προϋποθέσεις να υπεραποδώσει έναντι των ευρωπαϊκών αγορών.
--Κορυφαία επιλογή η Εθνική, τα top picks
Στα πλαίσια αυτά, κορυφαία επιλογή της Marfin Analysis για το 2008 είναι η Εθνική Τράπεζα (τιμή στόχος 55 ευρώ, ”buy”), ενώ στα top picks της ακολουθούν (κατά σειρά) οι Alpha Bank (31 ευρώ, ”buy”), Ελληνική Τράπεζα (6,10 ευρώ, ”buy”), Ελληνικά Πετρέλαια (12 ευρώ, ”accumulate”), ΟΠΑΠ (32,80 ευρώ, ”buy”), Intralot (16,70 ευρώ, ”buy”), Μυτιληναίος (18,35 ευρώ, ”buy”), Jumbo (29,20 ευρώ, ”buy”), ΓΕΚ (14,40 ευρώ ”buy”), Νεοχημική (31 ευρώ,”buy”) και Μηχανική (10,20 ευρώ, ”buy”).
---Οι κυριότερες θεματικές επιλογές για το 2008 με βάση
** Tον ισολογισμό
Στα ”στοιχήματα” του 2008 με βάση τον ισολογισμό τους, η χρηματιστηριακή ξεχωρίζει τις Coca Cola 3E (27 ευρώ, ”hold”), ΕΧΑΕ (23,90 ευρώ, ”hold”), Intralot, ΟΠΑΠ, Τιτάν (38 ευρώ, ”hold”) και ΟΤΕ (υπό αναθεώρηση).
* Τα σενάρια αναδιάρθρωσης
ΟΤΕ, Αγροτική Τράπεζα (4,20 ευρώ, ”accumulate”), Ταχυδρομικό Ταμιευτήριο (13,20 ευρώ, ”hold”), Εμπορική Τράπεζα (18,30 ευρώ, ”sell”), Ελληνικά Πετρέλαια και ΔΕΗ (29,80 ευρώ, ”hold”), αποτελούν τα ”στοιχήματα” αυτού του έτους, με βάση τα σχέδια αναδιάρθρωσής τους.
* Τις επιχειρηματικές εξελίξεις
Επίσης, με βάση τις επιχειρηματικές εξελίξεις εκτός εξαγορών-συγχωνεύσεων, η Marfin Analysis ξεχωρίζει τις Coca Cola 3E, ΔΕΗ, Frigoglass (23,70 ευρώ, ”buy”), Τιτάν, Folli Follie (30 ευρώ, ”hold”) και ΕΥΔΑΠ
* Τις πιθανές εξαγορές και συγχωνεύσεις
Με βάση το ενδεχόμενο εξαγοράς-συγχώνευσης συγκαταλέγει τις Alpha Bank, Ταχυδρομικό Ταμιευτήριο, Νεοχημική, Ιασώ , Τέρνα (14,40 ευρώ, ”accumulate”) και ΜΕΤΚΑ (20,10 ευρώ, ”buy”).
Οι ελληνικές τράπεζες το 2008
Το ιστορικό premium των μετοχών των ελληνικών τραπεζών έναντι του ευρωπαϊκού κλάδου είναι δικαιολογημένο, καθώς η αύξηση των κερδών ανά μετοχή συνεχίζει να υπερβαίνει το αντίστοιχο ευρωπαϊκό μέγεθος, και μάλιστα με μεγαλύτερο ρυθμό σε σχέση με το παρελθόν. Ειδικότερα, τα κέρδη ανά μετοχή των ελληνικών τραπεζών αναμένεται να αυξηθούν κατά 20% και 22% το 2008 και το 2009 αντίστοιχα, έναντι 9,3% και 11,4% για τις τράπεζες που συνθέτουν τον ευρωπαϊκό δείκτη DJ Eurostoxx Banks.
Ο τραπεζικός κλάδος συνεχίζει να απολαμβάνει ισχυρής αύξησης κερδοφορίας, κυρίως βάσει του δανεισμού των νοικοκυριών, παρά την αποδεδειγμένη συμπίεση των spreads.Στα θετικά των ελληνικών τραπεζών συγκαταλέγεται ακόμη η μηδενική έκθεσή τους στα CDO’s ή εργαλεία που βασίζονται στην αμερικανική αγορά subprime, καθώς χρησιμοποιούν τα κεφάλαιά τους για να χρηματοδοτήσουν την οργανική τους ανάπτυξη.
Σύμφωνα με την Marfin, το ”άνοιγμα” των ελληνικών τραπεζών στις αγορές των Βαλκανίων είναι ιδιάζουσας σημασίας, εκτιμώντας ότι από την ευρύτερη περιφέρεια (περιλαμβανομένης και της Τουρκίας) θα προέρχεται το 30% του συνόλου των κερδών προ φόρων των ελληνικών τραπεζών έως το 2009.
Οι κορυφαίες της τραπεζικές επιλογές είναι η Εθνική Τράπεζα και η Alpha Bank, ενώ ”στοιχήματα αναδιάρθρωσης” αποτελούν οι μετοχές των Εμπορικής, Ταχυδρομικού Ταμιευτηρίου και Αγροτικής, ”στοιχήματα αποτίμησης” η Alpha Bank και η Eurobank και ”στοιχήματα με βάση την προοπτική εξαγοράς”, η Alpha Bank και το Ταχυδρομικό Ταμιευτήριο.
http://www.euro2day.gr/articles/148410/
Η Marfin βασίζει την εκτίμηση για το Γενικό Δείκτη κυρίως στα αναπτυξιακά χαρακτηριστικά της κερδοφορίας των ελληνικών επιχειρήσεων. Όπως αναφέρει χαρακτηριστικά, η μέση αύξηση των κερδών των ελληνικών επιχειρήσεων το 2008 εκτιμάται στο 18% έναντι 8% για τις ευρωπαϊκές εταιρίες.Όπως αναφέρει η χρηματιστηριακή, το 2007 ολοκληρώθηκε με περισσότερα παγκόσμια ρίσκα και ανησυχίες σε σχέση με τα προηγούμενα χρόνια. Ωστόσο, η ταχύτερη αύξηση των κερδών ανά μετοχή, τα ανθεκτικά λειτουργικά χαρακτηριστικά έναντι του ρίσκου, αλλά και η έκθεση στις αναδυόμενες αγορές αναμένεται να στηρίξουν την υπεραπόδοση των ελληνικών μετοχών.
Εντός της εγχώριας αγοράς, η Μarfin αναγνωρίζει την πιθανότητα υποαπόδοσης των μετοχών μεσαίας και χαμηλότερης κεφαλαιοποίησης, καθώς η διάθεση για ανάληψη επενδυτικού ρίσκου έχει μειωθεί. Επίσης, εκτιμά ότι εντός του έτους, οι μετοχές που βασίζονται σε ”στοιχήματα ανάπτυξης” θα έχουν μεγαλύτερο premium σε σχέση με τις μετοχές ”αξίας”, καθώς οι μετοχές ανάπτυξης είναι πιο σπάνιες στην Ευρώπη.
H χρηματιστηριακή προβλέπει έντονη μεταβλητότητα στην αρχή του έτους, σημειώνοντας όμως ότι η ελληνική αγορά έχει τις προϋποθέσεις να υπεραποδώσει έναντι των ευρωπαϊκών αγορών.
--Κορυφαία επιλογή η Εθνική, τα top picks
Στα πλαίσια αυτά, κορυφαία επιλογή της Marfin Analysis για το 2008 είναι η Εθνική Τράπεζα (τιμή στόχος 55 ευρώ, ”buy”), ενώ στα top picks της ακολουθούν (κατά σειρά) οι Alpha Bank (31 ευρώ, ”buy”), Ελληνική Τράπεζα (6,10 ευρώ, ”buy”), Ελληνικά Πετρέλαια (12 ευρώ, ”accumulate”), ΟΠΑΠ (32,80 ευρώ, ”buy”), Intralot (16,70 ευρώ, ”buy”), Μυτιληναίος (18,35 ευρώ, ”buy”), Jumbo (29,20 ευρώ, ”buy”), ΓΕΚ (14,40 ευρώ ”buy”), Νεοχημική (31 ευρώ,”buy”) και Μηχανική (10,20 ευρώ, ”buy”).
---Οι κυριότερες θεματικές επιλογές για το 2008 με βάση
** Tον ισολογισμό
Στα ”στοιχήματα” του 2008 με βάση τον ισολογισμό τους, η χρηματιστηριακή ξεχωρίζει τις Coca Cola 3E (27 ευρώ, ”hold”), ΕΧΑΕ (23,90 ευρώ, ”hold”), Intralot, ΟΠΑΠ, Τιτάν (38 ευρώ, ”hold”) και ΟΤΕ (υπό αναθεώρηση).
* Τα σενάρια αναδιάρθρωσης
ΟΤΕ, Αγροτική Τράπεζα (4,20 ευρώ, ”accumulate”), Ταχυδρομικό Ταμιευτήριο (13,20 ευρώ, ”hold”), Εμπορική Τράπεζα (18,30 ευρώ, ”sell”), Ελληνικά Πετρέλαια και ΔΕΗ (29,80 ευρώ, ”hold”), αποτελούν τα ”στοιχήματα” αυτού του έτους, με βάση τα σχέδια αναδιάρθρωσής τους.
* Τις επιχειρηματικές εξελίξεις
Επίσης, με βάση τις επιχειρηματικές εξελίξεις εκτός εξαγορών-συγχωνεύσεων, η Marfin Analysis ξεχωρίζει τις Coca Cola 3E, ΔΕΗ, Frigoglass (23,70 ευρώ, ”buy”), Τιτάν, Folli Follie (30 ευρώ, ”hold”) και ΕΥΔΑΠ
* Τις πιθανές εξαγορές και συγχωνεύσεις
Με βάση το ενδεχόμενο εξαγοράς-συγχώνευσης συγκαταλέγει τις Alpha Bank, Ταχυδρομικό Ταμιευτήριο, Νεοχημική, Ιασώ , Τέρνα (14,40 ευρώ, ”accumulate”) και ΜΕΤΚΑ (20,10 ευρώ, ”buy”).
Οι ελληνικές τράπεζες το 2008
Το ιστορικό premium των μετοχών των ελληνικών τραπεζών έναντι του ευρωπαϊκού κλάδου είναι δικαιολογημένο, καθώς η αύξηση των κερδών ανά μετοχή συνεχίζει να υπερβαίνει το αντίστοιχο ευρωπαϊκό μέγεθος, και μάλιστα με μεγαλύτερο ρυθμό σε σχέση με το παρελθόν. Ειδικότερα, τα κέρδη ανά μετοχή των ελληνικών τραπεζών αναμένεται να αυξηθούν κατά 20% και 22% το 2008 και το 2009 αντίστοιχα, έναντι 9,3% και 11,4% για τις τράπεζες που συνθέτουν τον ευρωπαϊκό δείκτη DJ Eurostoxx Banks.
Ο τραπεζικός κλάδος συνεχίζει να απολαμβάνει ισχυρής αύξησης κερδοφορίας, κυρίως βάσει του δανεισμού των νοικοκυριών, παρά την αποδεδειγμένη συμπίεση των spreads.Στα θετικά των ελληνικών τραπεζών συγκαταλέγεται ακόμη η μηδενική έκθεσή τους στα CDO’s ή εργαλεία που βασίζονται στην αμερικανική αγορά subprime, καθώς χρησιμοποιούν τα κεφάλαιά τους για να χρηματοδοτήσουν την οργανική τους ανάπτυξη.
Σύμφωνα με την Marfin, το ”άνοιγμα” των ελληνικών τραπεζών στις αγορές των Βαλκανίων είναι ιδιάζουσας σημασίας, εκτιμώντας ότι από την ευρύτερη περιφέρεια (περιλαμβανομένης και της Τουρκίας) θα προέρχεται το 30% του συνόλου των κερδών προ φόρων των ελληνικών τραπεζών έως το 2009.
Οι κορυφαίες της τραπεζικές επιλογές είναι η Εθνική Τράπεζα και η Alpha Bank, ενώ ”στοιχήματα αναδιάρθρωσης” αποτελούν οι μετοχές των Εμπορικής, Ταχυδρομικού Ταμιευτηρίου και Αγροτικής, ”στοιχήματα αποτίμησης” η Alpha Bank και η Eurobank και ”στοιχήματα με βάση την προοπτική εξαγοράς”, η Alpha Bank και το Ταχυδρομικό Ταμιευτήριο.
http://www.euro2day.gr/articles/148410/
Ψυχολογία flashnote
Σημαντικός παράγοντας στις αγορές είναι η ψυχολογία των συμμετεχόντων επενδυτών.
Αυτή την εποχή έχει διαμορφωθεί ως κοινός τόπος όλων ότι:
-η ανάπτυξη φθίνει
-υπάρχουν προβλήματα
-οι καλές μέρες είναι παρελθόν, το μέλλον θα είναι οδυνηρό
Μπορεί κάποιος να διατυπώσει τις πιο πάνω γραμμές και ως εξής:
"Η (αμερικάνικη) οικονομία θα πέσει σε ύφεση ή είναι ήδη σε ύφεση το 2008"
Δεν είναι πλέον εύκολο να αλλάξει κάποιος την ήδη διαμορφούμενη/διαμορφωμένη ψυχολογία.
Κι αυτό που σίγουρα χρειάζεται είναι χρόνος για να αλλάξει αυτή η ψυχολογία.
Τέλος, ας δούμε τι βεβαίωσε η επιτροπή απονομής των βραβείων Νόμπελ για τον (μισό) νικητή του 2002, ο οποίος ασχολήθηκε με σχετικό θέμα:
"...he has demonstrated how human decisions may systematically depart from those predicted by standard economic theory."
http://nobelprize.org/nobel_prizes/economics/laureates/2002/press.html
"..έδειξε πως οι ανθρώπινες αποφάσεις μπορούν να απέχουν συστηματικά από όσα μας έχει γνωρίσει η κλασσική οικονομική θεωρία."
Η θεωρία λέει Α και οι άνθρωποι συστηματικά διαλέγουν Β...
Ψυχολογία...
Αυτή την εποχή έχει διαμορφωθεί ως κοινός τόπος όλων ότι:
-η ανάπτυξη φθίνει
-υπάρχουν προβλήματα
-οι καλές μέρες είναι παρελθόν, το μέλλον θα είναι οδυνηρό
Μπορεί κάποιος να διατυπώσει τις πιο πάνω γραμμές και ως εξής:
"Η (αμερικάνικη) οικονομία θα πέσει σε ύφεση ή είναι ήδη σε ύφεση το 2008"
Δεν είναι πλέον εύκολο να αλλάξει κάποιος την ήδη διαμορφούμενη/διαμορφωμένη ψυχολογία.
Κι αυτό που σίγουρα χρειάζεται είναι χρόνος για να αλλάξει αυτή η ψυχολογία.
Τέλος, ας δούμε τι βεβαίωσε η επιτροπή απονομής των βραβείων Νόμπελ για τον (μισό) νικητή του 2002, ο οποίος ασχολήθηκε με σχετικό θέμα:
"...he has demonstrated how human decisions may systematically depart from those predicted by standard economic theory."
http://nobelprize.org/nobel_prizes/economics/laureates/2002/press.html
"..έδειξε πως οι ανθρώπινες αποφάσεις μπορούν να απέχουν συστηματικά από όσα μας έχει γνωρίσει η κλασσική οικονομική θεωρία."
Η θεωρία λέει Α και οι άνθρωποι συστηματικά διαλέγουν Β...
Ψυχολογία...
11.1.08
Τι διασώθηκε μέχρι τώρα
Μετοχές που ”έσωσαν” το Γενικό Δείκτη
Η μη απεικόνιση της μέσης πραγματικότητας στην τιμή του Γενικού Δείκτη οφείλεται κυρίως στην πολύ καλύτερη από το μέσο όρο πορεία των περισσότερων ”κρατικών χαρτιών”, αλλά και ορισμένων άλλων τίτλων της μεσαίας και της υψηλής κεφαλαιοποίησης.
Στην πρώτη κατηγορία (”κρατικόχαρτα”), η μετοχή του ΟΛΘ απέχει 133% από το ελάχιστο του 12μήνου, η ΕΥΑΘ 125%, η ΔΕΗ 107%, ο ΟΛΠ 79% και η ΕΥΔΑΠ 73%!
Στη δεύτερη κατηγορία, η μετοχή του Σαράντη απέχει 103% από το ελάχιστο του 12μήνου, η Coca-Cola Τρία Έψιλον 69,5%, η Φουρλής Συμμετοχών 61,2%, το Ιασώ 60,3%, η ΕΧΑΕ 56,8%, η Jumbo 55%, κ.α.
http://www.euro2day.gr/articles/148341/
Η μη απεικόνιση της μέσης πραγματικότητας στην τιμή του Γενικού Δείκτη οφείλεται κυρίως στην πολύ καλύτερη από το μέσο όρο πορεία των περισσότερων ”κρατικών χαρτιών”, αλλά και ορισμένων άλλων τίτλων της μεσαίας και της υψηλής κεφαλαιοποίησης.
Στην πρώτη κατηγορία (”κρατικόχαρτα”), η μετοχή του ΟΛΘ απέχει 133% από το ελάχιστο του 12μήνου, η ΕΥΑΘ 125%, η ΔΕΗ 107%, ο ΟΛΠ 79% και η ΕΥΔΑΠ 73%!
Στη δεύτερη κατηγορία, η μετοχή του Σαράντη απέχει 103% από το ελάχιστο του 12μήνου, η Coca-Cola Τρία Έψιλον 69,5%, η Φουρλής Συμμετοχών 61,2%, το Ιασώ 60,3%, η ΕΧΑΕ 56,8%, η Jumbo 55%, κ.α.
http://www.euro2day.gr/articles/148341/
10.1.08
o Mικροεπενδυτής
Καιρό είχα στο μυαλό μου να γράψω για τον "Μικροεπενδυτή"... Κι όλο το άφηνα... Κι επειδή ίσως έχω να γράψω πολλά, ας σημειώσω μόνο τις επιδόσεις του από 31/12 μέχρι σήμερα...
Απαραιτήτως να αναφέρω ότι ο ftse-20, οι τράπεζες και γενικά τα blue chips του δημιουργούν αλλεργία... Και να του χάριζες ΕΤΕ, αυτός θα πούλαγε και θα έψαχνε κάτι εκτός κι από ftse-80... Και πάντα εγχώριους επιχειρηματίες... Κι οι ξένοι αλλεργία του δημιουργούν...
31/12/07
Αξία αγορασμένων: €233,881
Κέρδος/ζημιά: -€24,276
Αποτίμηση: €209,605
Κάτι τα margin calls των προηγούμενων ημερών (και σήμερα), κάτι οι επιλογές του, κάτι οι (επιβληθείσες) πωλήσεις των ΑΧΕ, ώστε μετά το σημερινό κλείσιμο...
10/1/08
Αξία αγορασμένων: €193,424
Κέρδος/ζημιά: -€38,918
Αποτίμηση: €154,506
Ωραία πράγματα στο ΧΑ! Ποιος ΓΔ και ποιες 5,000 μονάδες...
Απαραιτήτως να αναφέρω ότι ο ftse-20, οι τράπεζες και γενικά τα blue chips του δημιουργούν αλλεργία... Και να του χάριζες ΕΤΕ, αυτός θα πούλαγε και θα έψαχνε κάτι εκτός κι από ftse-80... Και πάντα εγχώριους επιχειρηματίες... Κι οι ξένοι αλλεργία του δημιουργούν...
31/12/07
Αξία αγορασμένων: €233,881
Κέρδος/ζημιά: -€24,276
Αποτίμηση: €209,605
Κάτι τα margin calls των προηγούμενων ημερών (και σήμερα), κάτι οι επιλογές του, κάτι οι (επιβληθείσες) πωλήσεις των ΑΧΕ, ώστε μετά το σημερινό κλείσιμο...
10/1/08
Αξία αγορασμένων: €193,424
Κέρδος/ζημιά: -€38,918
Αποτίμηση: €154,506
Ωραία πράγματα στο ΧΑ! Ποιος ΓΔ και ποιες 5,000 μονάδες...
Ψυχολογικά προβλήματα στους τραπεζίτες προκαλεί η κρίση στις χρηματαγορές
Η κρίση που διέρχονται σήμερα οι διεθνείς χρηματαγορές έχει προκαλέσει σοβαρά ψυχολογικά προβλήματα σε πολλούς τραπεζίτες που εργάζονται στο Σίτι του Λονδίνου. Καταλαμβάνονται από στρες, αγωνία και κατάθλιψη και καταφεύγουν σε άμεση ιατρική βοήθεια. Τα πρόσθετα συμπτώματα που παρουσιάζουν είναι ταχυκαρδία, έντονος ιδρώτας και σπαστική κολίτιδα.
Ο διευθυντής της ιδιωτικής ψυχιατρικής κλινικής "Κάπιο Ναιτνγκέιλ" επιβεβαίωσε ότι στους τελευταίους δώδεκα μήνες, η κλινική του δέχεται για θεραπεία πολλούς, νεαρούς κυρίως, τραπεζίτες, με αποτέλεσμα να αυξηθούν οι εισαγωγές ασθενών κατά 50%. "Δεν υπάρχει αμφιβολία πρόσθεσε ο εν λόγω διευθυντής Μάρκ Μπιντλ, ότι τα άτομα που ζουν σε ένα περιβάλλον έντονου στρες καταλήγουν στην κατάσταση η οποία χρειάζεται τη θεραπεία που προσφέρουμε. Ο πολύς καφές και το ποτό και οι πολλές ώρες εργασίας συμβάλλουν στα ψυχολογικά προβλήματα".
Ο γνωστός ψυχίατρος Νίλ Μπρένερ, ο οποίος διευθύνει ψυχιατρική κλινική στην περιοχή του Σίτι, δήλωσε στην εφημερίδα του Λονδίνου Ιβνινγκ Στάνταρντ, ότι οι εισαγωγές ατόμων στην κλινική του αυξήθηκαν τελευταία κατά 30% και πρόσθεσε ότι η κρίση στην παγκόσμια οικονομία θα δημιουργήσει πολλούς ανέργους στο Σίτι του Λονδίνου και πολλούς ασθενείς με ψυχολογικά προβλήματα. Φυσικά οι επικεφαλής των οικονομικών οργανισμών στο Σίτι του Λονδίνου δεν μένουν απαθείς σε αυτή την κατάσταση, αλλά διαθέτουν περισσότερα ποσά για τους υπαλλήλους τους που χρειάζονται θεραπεία στα ψυχολογικά τους προβλήματα.
http://www.capital.gr/news.asp?Details=422122
Ο διευθυντής της ιδιωτικής ψυχιατρικής κλινικής "Κάπιο Ναιτνγκέιλ" επιβεβαίωσε ότι στους τελευταίους δώδεκα μήνες, η κλινική του δέχεται για θεραπεία πολλούς, νεαρούς κυρίως, τραπεζίτες, με αποτέλεσμα να αυξηθούν οι εισαγωγές ασθενών κατά 50%. "Δεν υπάρχει αμφιβολία πρόσθεσε ο εν λόγω διευθυντής Μάρκ Μπιντλ, ότι τα άτομα που ζουν σε ένα περιβάλλον έντονου στρες καταλήγουν στην κατάσταση η οποία χρειάζεται τη θεραπεία που προσφέρουμε. Ο πολύς καφές και το ποτό και οι πολλές ώρες εργασίας συμβάλλουν στα ψυχολογικά προβλήματα".
Ο γνωστός ψυχίατρος Νίλ Μπρένερ, ο οποίος διευθύνει ψυχιατρική κλινική στην περιοχή του Σίτι, δήλωσε στην εφημερίδα του Λονδίνου Ιβνινγκ Στάνταρντ, ότι οι εισαγωγές ατόμων στην κλινική του αυξήθηκαν τελευταία κατά 30% και πρόσθεσε ότι η κρίση στην παγκόσμια οικονομία θα δημιουργήσει πολλούς ανέργους στο Σίτι του Λονδίνου και πολλούς ασθενείς με ψυχολογικά προβλήματα. Φυσικά οι επικεφαλής των οικονομικών οργανισμών στο Σίτι του Λονδίνου δεν μένουν απαθείς σε αυτή την κατάσταση, αλλά διαθέτουν περισσότερα ποσά για τους υπαλλήλους τους που χρειάζονται θεραπεία στα ψυχολογικά τους προβλήματα.
http://www.capital.gr/news.asp?Details=422122
Εκθέσεις ξένων οίκων - διαφοροποιήσεις
D. Bank- Lehman Bros για ελληνικές τράπεζες (upd)
Σύσταση ”overweight” διατηρεί για τον τραπεζικό κλάδο σε Ελλάδα και Κύπρο η Deutsche bank σε έκθεσή της με ημερομηνία 10 Ιανουαρίου, όπου υποβαθμίζει την Eurobank και επιλέγει ως top picks τις Εθνική και Τράπεζα Κύπρου.
Όπως αναφέρει ο οίκος, και σε ό,τι αφορά τον ελληνικό τραπεζικό κλάδο έχει έρθει η ώρα του stock picking αφού οι ελληνικές τράπεζες έχουν να αντιμετωπίσουν δύο κυρίως απειλές για την τρέχουσα χρονιά: Θέματα ρευστότητας και την έκθεση στην Νοτιο-Ανατολική Ευρώπη.
Συγκεκριμένα, θεωρεί πως καθώς αυξάνονται οι εξωτερικές ανισορροπίες στην ΝΑ Ευρώπη, και κυρίως στη Ρουμανία και τη Βουλγαρία, ενισχύεται το ρίσκο στην περιοχή. Έτσι, συνιστά να αποφεύγονται μετοχές εταιρειών που εξαρτώνται σε μεγάλο βαθμό από τις δραστηριότητές τους στη Ρουμανία ή τη Βουλγαρία.
Συνολικά για την ελληνική οικονομία, η Deutsche Bank εκτιμά ότι οι προοπτικές θα μείνουν ισχυρές και το 2008 με τους ρυθμούς ανάπτυξης στο 3,5% έναντι 1,6% της Ευρωζώνης. Αναφορικά με την τραπεζική αγορά, ο οίκος αναμένει η δανειακή ανάπτυξη να φτάσει το 17% (έναντι 21% το 2007) και η συμπίεση των spreads να ανακοπεί, καθώς ο ανταγωνισμός φθίνει.
Αναλυτικότερα, στα 26 ευρώ ανά μετοχή, από 33 ευρώ προηγουμένως, μειώνει την τιμή-στόχο για την EFG Eurobank η Deutsche Bank με έκθεσή της στις 10/1, υποβαθμίζοντας παράλληλα την σύσταση για την τράπεζα σε ”hold” από ”buy”.Ο διεθνής οίκος εκφράζει ανησυχία για θέματα ρευστότητας της τράπεζας, καθώς εκτιμά πως η EFG θα χρειαστεί να συγκεντρώσει περίπου 7 δισ. ευρώ το 2008 προκειμένου να χρηματοδοτήσει την δανειακή της ανάπτυξη, ενώ παράλληλα υιοθετεί μια πιο επιφυλακτική στάση όσον αφορά την παρουσία της EFG στην ΝΑ Ευρώπη.
Η Deutsche Bank μειώνει επίσης την τιμή-στόχο για την Τράπεζα Πειραιώς στα 34,5 ευρώ ανά μετοχή, από 36 ευρώ προηγουμένως, προκειμένου να αντανακλάται η πιο επιφυλακτική της στάση όσον αφορά τις δραστηριότητες στην ΝΑ Ευρώπη, ενώ διατηρείται αμετάβλητη η σύσταση ”buy”. Ο διεθνής οίκος τονίζει ότι θεωρεί πως η Πειραιώς παραμένει ελκυστική για το δίκτυο των καταστημάτων της στην Ελλάδα, όπου το 35% των υποκαταστημάτων της ακόμα δεν έχει ”ωριμάσει”, το οποίο σημαίνει ότι η τράπεζα θα συνεχίσει να επωφελείται μιας πιο ισχυρής και πιο μακροχρόνιας ανάπτυξης σε σχέση με τους ανταγωνιστές της. Επισημαίνει παράλληλα ότι ”αισθάνεται άνετα” με το επιχειρησιακό σχέδιο του ομίλου της Πειραιώς, ενώ δεν ανησυχεί για θέματα ρευστότητας.
Ο διεθνής οίκος στην έκθεσή του προχωρά επίσης σε μείωση της τιμής στόχου της Marfin στα 12 ευρώ ανά μετοχή, από 13 ευρώ προηγουμένως, διατηρώντας ωστόσο τη σύσταση ”buy”.Όπως εξηγεί, η σύσταση ”αγοράς” διατηρείται καθώς θεωρεί ότι το επιχειρησιακό σχέδιο του ομίλου που ανακοινώθηκε στα τέλη του 2007 είναι συντηρητικό, ενώ αναμένει αναθεωρήσεις της κερδοφορίας του. Ωστόσο, προχωρά σε μείωση της τιμής-στόχου προκειμένου να λαμβάνεται υπ’ όψιν ένας παράγοντας discount, καθώς το μήνυμα που έστειλε η διοίκηση του ομίλου κατά την παρουσίαση του business plan, ιδιαίτερα όσον αφορά την ενδεχόμενη αύξηση κεφαλαίου, δεν ήταν ξεκάθαρο.
Η άποψη της Lehman Brothers
Eurobank και Εθνική Τράπεζα προτιμά η Lehman Brothers, αντί της Alpha Bank, όπως αναφέρει στην σχετική της έκθεση σχετικά με τις προοπτικές του ελληνικού τραπεζικού κλάδου για το 2008.Πιο αναλυτικά, στην έκθεσή του με ημερομηνία 10/1, ο διεθνής οίκος εκφράζει την προτίμησή του για Eurobank και Εθνική Τράπεζα, δίνοντας και για τις δυο τράπεζες σύσταση ”overweight”, δίνοντας έμφαση στην ισχυρότερη παρουσία που διαθέτουν στην Ανατολική Ευρώπη και τις πιο ελκυστικές αποτιμήσεις τους. Για την Alpha Bank σημειώνει πως οι προσδοκίες για ενδεχόμενη εξαγορά-συγχώνευση παραμένουν καταλύτης, ωστόσο προτιμά τον ρυθμό ανάπτυξης της κερδοφορίας των ανταγωνιστριών τραπεζών. Οσον αφορά τον ελληνικό τραπεζικό κλάδο, ο διεθνής οίκος τονίζει ότι συνεχίζει να ”βλέπει” ανάπτυξη στην Ελλάδα και την Ανατολική Ευρώπη και αναμένει διατηρήσιμη, άνω του μέσου όρου, ανάπτυξη της κερδοφορίας των ελληνικών τραπεζών.Σημειώνει πως, εκτός του θετικού κλίματος, η σημαντική επέκταση των δικτύων καταστημάτων στην Ανατολική Ευρώπη θα αποκτά ολοένα και μεγαλύτερη σημασία, καθώς τα δίκτυα διανομής αρχίζουν να ”ωριμάζουν”, αυξάνοντας την ”συνεισφορά” τους στην κερδοφορία των τραπεζών.
http://www.euro2day.gr/articles/148253
EFG: ”Λανθασμένα τα στοιχεία της Deutsche Bank”
Ουδέν σχόλιον” είναι η επίσημη αντίδραση του μάνατζμεντ της Efg Eurobank-Ergasias στις εκτιμήσεις που κάνει η Deutsche Bank σχετικά με την τράπεζα στη σημερινή έκθεση της για τις ελληνικές τράπεζες. Παρ’ όλα αυτά, ανεπισήμως, αρμόδιο στέλεχος του οργανισμού, μιλώντας πριν από λίγο στο Euro2day.gr δήλωσε ότι ”τα πιο πολλά στοιχεία που χρησιμοποιεί η Deutsche Bank για να κάνει την ανάλυση της είναι λανθασμένα”.Η Deutsche Bank στην έκθεσή της μειώνει την τιμή στόχο για τη μετοχή της Eurobank στα 26 ευρώ ανά μετοχή, από 33 ευρώ προηγουμένως, υποβαθμίζοντας παράλληλα την σύσταση για την τράπεζα σε ”hold” από ”buy”.Ο διεθνής οίκος εκφράζει ανησυχία για θέματα ρευστότητας της τράπεζας, καθώς εκτιμά πως η EFG θα χρειαστεί να συγκεντρώσει περίπου 7 δισ. ευρώ το 2008 προκειμένου να χρηματοδοτήσει την δανειακή της ανάπτυξη, ενώ παράλληλα υιοθετεί μια πιο επιφυλακτική στάση όσον αφορά την παρουσία της EFG στην ΝΑ Ευρώπη. Η μετοχή της EFG Eurobank υποχωρεί στα 21,66 ευρώ καταγράφοντας απώλειες 3,04%, ενώ βρέθηκε και στα 21,48 ευρώ.
Σύσταση ”overweight” διατηρεί για τον τραπεζικό κλάδο σε Ελλάδα και Κύπρο η Deutsche bank σε έκθεσή της με ημερομηνία 10 Ιανουαρίου, όπου υποβαθμίζει την Eurobank και επιλέγει ως top picks τις Εθνική και Τράπεζα Κύπρου.
Όπως αναφέρει ο οίκος, και σε ό,τι αφορά τον ελληνικό τραπεζικό κλάδο έχει έρθει η ώρα του stock picking αφού οι ελληνικές τράπεζες έχουν να αντιμετωπίσουν δύο κυρίως απειλές για την τρέχουσα χρονιά: Θέματα ρευστότητας και την έκθεση στην Νοτιο-Ανατολική Ευρώπη.
Συγκεκριμένα, θεωρεί πως καθώς αυξάνονται οι εξωτερικές ανισορροπίες στην ΝΑ Ευρώπη, και κυρίως στη Ρουμανία και τη Βουλγαρία, ενισχύεται το ρίσκο στην περιοχή. Έτσι, συνιστά να αποφεύγονται μετοχές εταιρειών που εξαρτώνται σε μεγάλο βαθμό από τις δραστηριότητές τους στη Ρουμανία ή τη Βουλγαρία.
Συνολικά για την ελληνική οικονομία, η Deutsche Bank εκτιμά ότι οι προοπτικές θα μείνουν ισχυρές και το 2008 με τους ρυθμούς ανάπτυξης στο 3,5% έναντι 1,6% της Ευρωζώνης. Αναφορικά με την τραπεζική αγορά, ο οίκος αναμένει η δανειακή ανάπτυξη να φτάσει το 17% (έναντι 21% το 2007) και η συμπίεση των spreads να ανακοπεί, καθώς ο ανταγωνισμός φθίνει.
Αναλυτικότερα, στα 26 ευρώ ανά μετοχή, από 33 ευρώ προηγουμένως, μειώνει την τιμή-στόχο για την EFG Eurobank η Deutsche Bank με έκθεσή της στις 10/1, υποβαθμίζοντας παράλληλα την σύσταση για την τράπεζα σε ”hold” από ”buy”.Ο διεθνής οίκος εκφράζει ανησυχία για θέματα ρευστότητας της τράπεζας, καθώς εκτιμά πως η EFG θα χρειαστεί να συγκεντρώσει περίπου 7 δισ. ευρώ το 2008 προκειμένου να χρηματοδοτήσει την δανειακή της ανάπτυξη, ενώ παράλληλα υιοθετεί μια πιο επιφυλακτική στάση όσον αφορά την παρουσία της EFG στην ΝΑ Ευρώπη.
Η Deutsche Bank μειώνει επίσης την τιμή-στόχο για την Τράπεζα Πειραιώς στα 34,5 ευρώ ανά μετοχή, από 36 ευρώ προηγουμένως, προκειμένου να αντανακλάται η πιο επιφυλακτική της στάση όσον αφορά τις δραστηριότητες στην ΝΑ Ευρώπη, ενώ διατηρείται αμετάβλητη η σύσταση ”buy”. Ο διεθνής οίκος τονίζει ότι θεωρεί πως η Πειραιώς παραμένει ελκυστική για το δίκτυο των καταστημάτων της στην Ελλάδα, όπου το 35% των υποκαταστημάτων της ακόμα δεν έχει ”ωριμάσει”, το οποίο σημαίνει ότι η τράπεζα θα συνεχίσει να επωφελείται μιας πιο ισχυρής και πιο μακροχρόνιας ανάπτυξης σε σχέση με τους ανταγωνιστές της. Επισημαίνει παράλληλα ότι ”αισθάνεται άνετα” με το επιχειρησιακό σχέδιο του ομίλου της Πειραιώς, ενώ δεν ανησυχεί για θέματα ρευστότητας.
Ο διεθνής οίκος στην έκθεσή του προχωρά επίσης σε μείωση της τιμής στόχου της Marfin στα 12 ευρώ ανά μετοχή, από 13 ευρώ προηγουμένως, διατηρώντας ωστόσο τη σύσταση ”buy”.Όπως εξηγεί, η σύσταση ”αγοράς” διατηρείται καθώς θεωρεί ότι το επιχειρησιακό σχέδιο του ομίλου που ανακοινώθηκε στα τέλη του 2007 είναι συντηρητικό, ενώ αναμένει αναθεωρήσεις της κερδοφορίας του. Ωστόσο, προχωρά σε μείωση της τιμής-στόχου προκειμένου να λαμβάνεται υπ’ όψιν ένας παράγοντας discount, καθώς το μήνυμα που έστειλε η διοίκηση του ομίλου κατά την παρουσίαση του business plan, ιδιαίτερα όσον αφορά την ενδεχόμενη αύξηση κεφαλαίου, δεν ήταν ξεκάθαρο.
Η άποψη της Lehman Brothers
Eurobank και Εθνική Τράπεζα προτιμά η Lehman Brothers, αντί της Alpha Bank, όπως αναφέρει στην σχετική της έκθεση σχετικά με τις προοπτικές του ελληνικού τραπεζικού κλάδου για το 2008.Πιο αναλυτικά, στην έκθεσή του με ημερομηνία 10/1, ο διεθνής οίκος εκφράζει την προτίμησή του για Eurobank και Εθνική Τράπεζα, δίνοντας και για τις δυο τράπεζες σύσταση ”overweight”, δίνοντας έμφαση στην ισχυρότερη παρουσία που διαθέτουν στην Ανατολική Ευρώπη και τις πιο ελκυστικές αποτιμήσεις τους. Για την Alpha Bank σημειώνει πως οι προσδοκίες για ενδεχόμενη εξαγορά-συγχώνευση παραμένουν καταλύτης, ωστόσο προτιμά τον ρυθμό ανάπτυξης της κερδοφορίας των ανταγωνιστριών τραπεζών. Οσον αφορά τον ελληνικό τραπεζικό κλάδο, ο διεθνής οίκος τονίζει ότι συνεχίζει να ”βλέπει” ανάπτυξη στην Ελλάδα και την Ανατολική Ευρώπη και αναμένει διατηρήσιμη, άνω του μέσου όρου, ανάπτυξη της κερδοφορίας των ελληνικών τραπεζών.Σημειώνει πως, εκτός του θετικού κλίματος, η σημαντική επέκταση των δικτύων καταστημάτων στην Ανατολική Ευρώπη θα αποκτά ολοένα και μεγαλύτερη σημασία, καθώς τα δίκτυα διανομής αρχίζουν να ”ωριμάζουν”, αυξάνοντας την ”συνεισφορά” τους στην κερδοφορία των τραπεζών.
http://www.euro2day.gr/articles/148253
EFG: ”Λανθασμένα τα στοιχεία της Deutsche Bank”
Ουδέν σχόλιον” είναι η επίσημη αντίδραση του μάνατζμεντ της Efg Eurobank-Ergasias στις εκτιμήσεις που κάνει η Deutsche Bank σχετικά με την τράπεζα στη σημερινή έκθεση της για τις ελληνικές τράπεζες. Παρ’ όλα αυτά, ανεπισήμως, αρμόδιο στέλεχος του οργανισμού, μιλώντας πριν από λίγο στο Euro2day.gr δήλωσε ότι ”τα πιο πολλά στοιχεία που χρησιμοποιεί η Deutsche Bank για να κάνει την ανάλυση της είναι λανθασμένα”.Η Deutsche Bank στην έκθεσή της μειώνει την τιμή στόχο για τη μετοχή της Eurobank στα 26 ευρώ ανά μετοχή, από 33 ευρώ προηγουμένως, υποβαθμίζοντας παράλληλα την σύσταση για την τράπεζα σε ”hold” από ”buy”.Ο διεθνής οίκος εκφράζει ανησυχία για θέματα ρευστότητας της τράπεζας, καθώς εκτιμά πως η EFG θα χρειαστεί να συγκεντρώσει περίπου 7 δισ. ευρώ το 2008 προκειμένου να χρηματοδοτήσει την δανειακή της ανάπτυξη, ενώ παράλληλα υιοθετεί μια πιο επιφυλακτική στάση όσον αφορά την παρουσία της EFG στην ΝΑ Ευρώπη. Η μετοχή της EFG Eurobank υποχωρεί στα 21,66 ευρώ καταγράφοντας απώλειες 3,04%, ενώ βρέθηκε και στα 21,48 ευρώ.
Midcaps: Οι ”πρωταθλητές” ανάπτυξης το 2007
Το ”κλειδί” για την επιλογή μίας μετοχής μεσαίας κεφαλαιοποίησης είναι η διαχρονική αύξηση των μεγεθών και η χαμηλή αποτίμηση σε σχέση με την αγορά και τις μετοχές της υψηλής κεφαλαιοποίησης.
Η ελληνική μεσαία κεφαλαιοποίηση χαρακτηρίζεται ελκυστική, για λόγους που αφορούν τόσο στις αποτιμήσεις και στην ανάπτυξη των κερδών της όσο και στις πιθανές εκπλήξεις στα οικονομικά μεγέθη των εταιρειών της κατηγορίας αυτής.
Ταυτόχρονα, ένα ακόμα θετικό στοιχείο για αυτούς τους τίτλους είναι τα νέα που προκύπτουν από την πλευρά των deals και των λοιπών επιχειρηματικών κινήσεων.
Ο ”Μ” με τη χρήση της βάσης δεδομένων της FactSet παρουσιάζει 13 μετοχές με ελκυστικά P/E και 4 τίτλους με ισχυρό growth, αλλά με ελαφρώς υψηλότερη αποτίμηση, που παρακολουθούνται συστηματικά από τμήματα ανάλυσης και ταυτόχρονα εμφανίζουν ελκυστικούς πολλαπλασιαστές κερδών και θετικές μεταβολές στην κερδοφορία τους από έτος σε έτος για το 2008 και το 2009.
Το ”δεκατριάρι”...
Το σημείο αναφοράς για την επιλογή των μετοχών είναι ο Γενικός Δείκτης και δευτερευόντως ο FTSE/ASE Mid 40 και κριτήρια είναι οι χαμηλότεροι δείκτες αποτίμησης και η θετική μεταβολή των κερδών ανά μετοχή από έτος σε έτος, όχι απαραίτητα υψηλότερη από εκείνη της αγοράς. Οι πολλαπλασιαστές κερδών της αγοράς για το 2008 και το 2009 διαμορφώνονται στις 14 και στις 11,7 φορές, ενώ η μεταβολή των κερδών ανά μετοχή υπολογίζεται σε 19,5% και 20% αντίστοιχα. Σύμφωνα με τις συγκλίνουσες εκτιμήσεις της βάσης δεδομένων της FactSet, οι 13+4 τίτλοι με ελκυστικά P/E σε σχέση με τους δείκτες αναφοράς και με θετικές μεταβολές κερδών ανά μετοχή για τα έτη 2008 και 2009 είναι αυτοί των εταιρειών ΣΙΔΕΝΟΡ, ΧΑΛΚΟΡ, Μηχανική (Κ), Minoan Lines, ΜΕΤΚΑ, Folli Follie, Jumbo, Νεοχημική, S&B Βιομηχανικά Ορυκτά, Blue Star, Σωληνουργεία Κορίνθου, ΚΑΕ, J&P Άβαξ, Σαράντης, Fourlis, Frigoglass και ΤΕΡΝΑ (οι τέσσερις τελευταίες διαθέτουν τα υψηλότερα P/E).
Το μέσο P/E των 13 εταιρειών για το 2008 είναι 10,87 έναντι του 13,99 για τον Γενικό Δείκτη και 14,27 για τον FTSE/ASE Mid 40, ενώ για το 2009 ο μέσος πολλαπλασιαστής κερδών για τις 14 εταιρείες υπολογίζεται στο 9,40 έναντι του 11,68 για τη συνολική αγορά και του 11,64 για τον δείκτη της μεσαίας κεφαλαιοποίησης. Το discount των μετοχών για τα δύο έτη είναι της τάξεως του 20%, ιδιαίτερα υψηλό αν ληφθεί υπόψη ότι η αγορά κινείται στα πέριξ των 5.200 μονάδων. Το ”13άρι” της μεσαίας κεφαλαιοποίησης εμφανίζει ικανοποιητική προσδοκώμενη αύξηση των κερδών ανά μετοχή της τάξεως του 22% και 16% για το 2008 και το 2009, έναντι του 19,5% για τον Γενικό Δείκτη και του 34% για τον FTSE/ASE Mid 40. Ταυτόχρονα, οι 13 τίτλοι διαπραγματεύονται κατά μέσο όρο με πολύ χαμηλότερη αποτίμηση σε όρους εσωτερικής αξίας. Πιο συγκεκριμένα, το P/BV των 13 εταιρειών εκτιμάται στο 1,89 και στο 1,85 για τα έτη 2008 και 2009 αντίστοιχα, ενώ ο Γενικός Δείκτης εμφανίζει δείκτες της τάξεως του 2,57 και του 2,32 (discount 25%). Σε όρους μερισματικής απόδοσης, το χαρτοφυλάκιο των ”ελκυστικών” μετοχών παρουσιάζει χαμηλότερες αποδόσεις (3% και 3,34% για το 2008 και το 2009), έναντι 3,5% και 4,1% για τον Γενικό Δείκτη.Ο δείκτης τιμής προς λειτουργική ταμειακή ροή αποτελεί μία ακόμα κατηγορία, στην οποία η αποτίμηση των 13 εταιρειών είναι αισθητά χαμηλότερη. Οι δείκτες για τις επιλεγμένες μετοχές διαμορφώνονται στο 8,79 και 7,39, ενώ για τον Γενικό Δείκτη οι μέσοι όροι βρίσκονται στο 9,13 και 8,34. Κοινά χαρακτηριστικά των παραπάνω μετοχών είναι η υψηλή παραγωγή ταμειακών ροών και η ισχυρή λειτουργική κερδοφορία, η οποία διασφαλίζει την απρόσκοπτη επιχειρηματική λειτουργία και την πληρωμή των μερισμάτων. Οι αποδόσεις των 13 μετοχών για το 2007 ήταν περισσότερο από ικανοποιητικές στην πλειονότητά τους, ωστόσο οι τίτλοι της Σωλ. Κορίνθου, της ΜΕΤΚΑ και της Jumbo έκλεψαν την παράσταση με αποδόσεις κοντά στο 50%. Από τις 13 μετοχές, μόνο οι μετοχές των ΧΑΛΚΟΡ, ΚΑΕ και Folli Follie κινήθηκαν σε αρνητικό έδαφος
....και το ”καρέ”
Για τις 4 μετοχές με υψηλότερους πολλαπλασιαστές από τον μέσο όρο της αγοράς τα βασικά κριτήρια είναι το growth των μεγεθών αλλά και η κινητικότητά τους σε όρους επιχειρηματικής δραστηριότητας. Από τη μία πλευρά, οι 4 μετοχές μπορεί να διαπραγματεύονται με υψηλότερους δείκτες αποτίμησης σε σχέση τόσο με τον Γενικό Δείκτη όσο και με τον δείκτη της μεσαίας κεφαλαιοποίησης, ωστόσο διαθέτουν εκείνα τα χαρακτηριστικά της υγιούς ανάπτυξης και του ισχυρού business story. Για το 2008 οι προβλέψεις των αναλυτών κάνουν λόγο για αύξηση των κερδών ανά μετοχή κατά 36%, ρυθμός αρκετά υψηλότερος από εκείνον του Γενικού Δείκτη, όμως και το premium των μετοχών σε όρους πολλαπλασιαστή κερδοφορίας είναι αρκετά υψηλό για το 2008. Πιο αναλυτικά: Όσον αφορά στην ΤΕΡΝΑ, οι αναλυτές εκτιμούν ότι οι ρυθμοί ανάπτυξης την επόμενη διετία θα είναι πολύ ισχυροί, ενώ για τη Fourlis και τη Frigoglass τα καταστήματα ΙΚΕΑ για την πρώτη και η είσοδος σε νέες αγορές για τη δεύτερη κρύβουν σημαντικές δυνατότητες αύξησης των μεγεθών τους. Στις μετοχές με υψηλό growth potential, οι εκτιμήσεις των αναλυτών τοποθετούν τους ρυθμούς αύξησης στα κέρδη ανά μετοχή για την Τέρνα και τη Fourlis στο 56% και στο 47% για το 2008.Σε όρους αποδόσεων στο ταμπλό, το 2007 ήταν ένα θερμό έτος για τις 3 από τις 4, με την ΤΕΡΝΑ να υποαποδίδει λόγω και της εισαγωγής της ΤΕΡΝΑ Ενεργειακής στο ταμπλό. Η μέση απόδοση των 4 μετοχών ήταν πολύ υψηλή, ενώ η Σαράντης έσπασε το φράγμα του 70% και την ακολούθησε η Fourlis με απόδοση 69%. Η χαμηλότερη απόδοση (αν μπορεί να χαρακτηριστεί έτσι) μεταξύ των μετοχών ήταν το 48,33% που κατέγραψε ο τίτλος της Frigoglass.
* Αναδημοσίευση από το φύλλο 511 της εφημερίδας ”ΜΕΤΟΧΟΣ & ΕΠΕΝΔΥΣΕΙΣ”, 4/1 - 8/1/08.
http://www.euro2day.gr/articles/147862/
Η ελληνική μεσαία κεφαλαιοποίηση χαρακτηρίζεται ελκυστική, για λόγους που αφορούν τόσο στις αποτιμήσεις και στην ανάπτυξη των κερδών της όσο και στις πιθανές εκπλήξεις στα οικονομικά μεγέθη των εταιρειών της κατηγορίας αυτής.
Ταυτόχρονα, ένα ακόμα θετικό στοιχείο για αυτούς τους τίτλους είναι τα νέα που προκύπτουν από την πλευρά των deals και των λοιπών επιχειρηματικών κινήσεων.
Ο ”Μ” με τη χρήση της βάσης δεδομένων της FactSet παρουσιάζει 13 μετοχές με ελκυστικά P/E και 4 τίτλους με ισχυρό growth, αλλά με ελαφρώς υψηλότερη αποτίμηση, που παρακολουθούνται συστηματικά από τμήματα ανάλυσης και ταυτόχρονα εμφανίζουν ελκυστικούς πολλαπλασιαστές κερδών και θετικές μεταβολές στην κερδοφορία τους από έτος σε έτος για το 2008 και το 2009.
Το ”δεκατριάρι”...
Το σημείο αναφοράς για την επιλογή των μετοχών είναι ο Γενικός Δείκτης και δευτερευόντως ο FTSE/ASE Mid 40 και κριτήρια είναι οι χαμηλότεροι δείκτες αποτίμησης και η θετική μεταβολή των κερδών ανά μετοχή από έτος σε έτος, όχι απαραίτητα υψηλότερη από εκείνη της αγοράς. Οι πολλαπλασιαστές κερδών της αγοράς για το 2008 και το 2009 διαμορφώνονται στις 14 και στις 11,7 φορές, ενώ η μεταβολή των κερδών ανά μετοχή υπολογίζεται σε 19,5% και 20% αντίστοιχα. Σύμφωνα με τις συγκλίνουσες εκτιμήσεις της βάσης δεδομένων της FactSet, οι 13+4 τίτλοι με ελκυστικά P/E σε σχέση με τους δείκτες αναφοράς και με θετικές μεταβολές κερδών ανά μετοχή για τα έτη 2008 και 2009 είναι αυτοί των εταιρειών ΣΙΔΕΝΟΡ, ΧΑΛΚΟΡ, Μηχανική (Κ), Minoan Lines, ΜΕΤΚΑ, Folli Follie, Jumbo, Νεοχημική, S&B Βιομηχανικά Ορυκτά, Blue Star, Σωληνουργεία Κορίνθου, ΚΑΕ, J&P Άβαξ, Σαράντης, Fourlis, Frigoglass και ΤΕΡΝΑ (οι τέσσερις τελευταίες διαθέτουν τα υψηλότερα P/E).
Το μέσο P/E των 13 εταιρειών για το 2008 είναι 10,87 έναντι του 13,99 για τον Γενικό Δείκτη και 14,27 για τον FTSE/ASE Mid 40, ενώ για το 2009 ο μέσος πολλαπλασιαστής κερδών για τις 14 εταιρείες υπολογίζεται στο 9,40 έναντι του 11,68 για τη συνολική αγορά και του 11,64 για τον δείκτη της μεσαίας κεφαλαιοποίησης. Το discount των μετοχών για τα δύο έτη είναι της τάξεως του 20%, ιδιαίτερα υψηλό αν ληφθεί υπόψη ότι η αγορά κινείται στα πέριξ των 5.200 μονάδων. Το ”13άρι” της μεσαίας κεφαλαιοποίησης εμφανίζει ικανοποιητική προσδοκώμενη αύξηση των κερδών ανά μετοχή της τάξεως του 22% και 16% για το 2008 και το 2009, έναντι του 19,5% για τον Γενικό Δείκτη και του 34% για τον FTSE/ASE Mid 40. Ταυτόχρονα, οι 13 τίτλοι διαπραγματεύονται κατά μέσο όρο με πολύ χαμηλότερη αποτίμηση σε όρους εσωτερικής αξίας. Πιο συγκεκριμένα, το P/BV των 13 εταιρειών εκτιμάται στο 1,89 και στο 1,85 για τα έτη 2008 και 2009 αντίστοιχα, ενώ ο Γενικός Δείκτης εμφανίζει δείκτες της τάξεως του 2,57 και του 2,32 (discount 25%). Σε όρους μερισματικής απόδοσης, το χαρτοφυλάκιο των ”ελκυστικών” μετοχών παρουσιάζει χαμηλότερες αποδόσεις (3% και 3,34% για το 2008 και το 2009), έναντι 3,5% και 4,1% για τον Γενικό Δείκτη.Ο δείκτης τιμής προς λειτουργική ταμειακή ροή αποτελεί μία ακόμα κατηγορία, στην οποία η αποτίμηση των 13 εταιρειών είναι αισθητά χαμηλότερη. Οι δείκτες για τις επιλεγμένες μετοχές διαμορφώνονται στο 8,79 και 7,39, ενώ για τον Γενικό Δείκτη οι μέσοι όροι βρίσκονται στο 9,13 και 8,34. Κοινά χαρακτηριστικά των παραπάνω μετοχών είναι η υψηλή παραγωγή ταμειακών ροών και η ισχυρή λειτουργική κερδοφορία, η οποία διασφαλίζει την απρόσκοπτη επιχειρηματική λειτουργία και την πληρωμή των μερισμάτων. Οι αποδόσεις των 13 μετοχών για το 2007 ήταν περισσότερο από ικανοποιητικές στην πλειονότητά τους, ωστόσο οι τίτλοι της Σωλ. Κορίνθου, της ΜΕΤΚΑ και της Jumbo έκλεψαν την παράσταση με αποδόσεις κοντά στο 50%. Από τις 13 μετοχές, μόνο οι μετοχές των ΧΑΛΚΟΡ, ΚΑΕ και Folli Follie κινήθηκαν σε αρνητικό έδαφος
....και το ”καρέ”
Για τις 4 μετοχές με υψηλότερους πολλαπλασιαστές από τον μέσο όρο της αγοράς τα βασικά κριτήρια είναι το growth των μεγεθών αλλά και η κινητικότητά τους σε όρους επιχειρηματικής δραστηριότητας. Από τη μία πλευρά, οι 4 μετοχές μπορεί να διαπραγματεύονται με υψηλότερους δείκτες αποτίμησης σε σχέση τόσο με τον Γενικό Δείκτη όσο και με τον δείκτη της μεσαίας κεφαλαιοποίησης, ωστόσο διαθέτουν εκείνα τα χαρακτηριστικά της υγιούς ανάπτυξης και του ισχυρού business story. Για το 2008 οι προβλέψεις των αναλυτών κάνουν λόγο για αύξηση των κερδών ανά μετοχή κατά 36%, ρυθμός αρκετά υψηλότερος από εκείνον του Γενικού Δείκτη, όμως και το premium των μετοχών σε όρους πολλαπλασιαστή κερδοφορίας είναι αρκετά υψηλό για το 2008. Πιο αναλυτικά: Όσον αφορά στην ΤΕΡΝΑ, οι αναλυτές εκτιμούν ότι οι ρυθμοί ανάπτυξης την επόμενη διετία θα είναι πολύ ισχυροί, ενώ για τη Fourlis και τη Frigoglass τα καταστήματα ΙΚΕΑ για την πρώτη και η είσοδος σε νέες αγορές για τη δεύτερη κρύβουν σημαντικές δυνατότητες αύξησης των μεγεθών τους. Στις μετοχές με υψηλό growth potential, οι εκτιμήσεις των αναλυτών τοποθετούν τους ρυθμούς αύξησης στα κέρδη ανά μετοχή για την Τέρνα και τη Fourlis στο 56% και στο 47% για το 2008.Σε όρους αποδόσεων στο ταμπλό, το 2007 ήταν ένα θερμό έτος για τις 3 από τις 4, με την ΤΕΡΝΑ να υποαποδίδει λόγω και της εισαγωγής της ΤΕΡΝΑ Ενεργειακής στο ταμπλό. Η μέση απόδοση των 4 μετοχών ήταν πολύ υψηλή, ενώ η Σαράντης έσπασε το φράγμα του 70% και την ακολούθησε η Fourlis με απόδοση 69%. Η χαμηλότερη απόδοση (αν μπορεί να χαρακτηριστεί έτσι) μεταξύ των μετοχών ήταν το 48,33% που κατέγραψε ο τίτλος της Frigoglass.
* Αναδημοσίευση από το φύλλο 511 της εφημερίδας ”ΜΕΤΟΧΟΣ & ΕΠΕΝΔΥΣΕΙΣ”, 4/1 - 8/1/08.
http://www.euro2day.gr/articles/147862/
9.1.08
Mix οικονομικών πολιτικών
Τι χρειάζεται η (αμερικανική/ευρωπαϊκή*) οικονομία για να ξεφύγει από το βάλτο;
Αυτό νομίζω ότι είναι το ερώτημα που καλούνται να δώσουν απάντηση οι αρμόδιοι.
Οι δεδομένες λύσεις των οικονομολόγων είναι οι εξής:
- Νομισματική πολιτική, δηλαδή επιτόκια
- Δημοσιονομική πολιτική, η οποία κινείται μεταξύ φορολογίας και κρατικών δαπανών
Η νομισματική πολιτική είναι προϊόν των Κεντρικών Τραπεζών, των τεχνοκρατών, και συνδυάζεται με την άποψη ότι οι πολιτικοί θα πρέπει να μείνουν με σταυρωμένα χέρια να παρακολουθούν τους τεχνοκράτες, κατί καθόλου εύκολο...
Αυτή η λογική πάει κάπως έτσι: μειώνουμε τα επιτόκια ώστε να δώσουμε ώθηση π.χ. στην αγορά κατοικίας, ενώ ευνοούμε και τα χρηματιστήρια.
Το μειονέκτημα της είναι η αποδυνάμωση του νομίσματός μας, το οποίο όμως δεν θα αδυνατίσει υπερβολικά εάν υπάρχει εμπιστοσύνη στην αναπτυξιακή ικανότητα της οικονομίας, ενώ η συμβολή των εξαγωγών θα πρέπει να υπολογιστεί στα θετικά.
Η νομισματική πολιτική μπορεί να βοηθηθεί από τη δημοσιονομική, με μείωση των φόρων.
Το μόνο που ίσως χαλάει τη συνταγή είναι η αύξηση του πληθωρισμού, η οποία είναι πλέον εμφανής, σε αντίθεση με την ύφεση, που εκτιμάται ότι θα έρθει.
Και όλα αυτά θα πρέπει να τα αφήσουμε στα χέρια των τεχνοκρατών.
Σχετικά:
Η Goldman αναμένει μείωση επιτοκίων από Fed
Goldman: Βυθίζεται σε ύφεση η αμερικανική οικονομία
Goldman, Merrill, Morgan Stanley βλέπουν ύφεση στις ΗΠΑ φέτος
Στον FT δημοσιεύθηκε πριν μερικές μέρες η άποψη ότι η δημοσιονομική πολιτική θα έχει καλύτερες επιδόσεις στις παρούσες συνθήκες, με την επικείμενη ύφεση. Με τέτοια συνταγή, δεν θα μειωθούν τόσο πολύ τα επιτόκια, ώστε να μην έχουμε προβλήματα με το νόμισμα ή τον πληθωρισμό, αλλά και οι πολίτες θα νοιώσουν γρηγορότερα τις θετικές συνέπειες - αντίθετα, με τις συνέπειες της νομισματικής πολιτικής τις οποίες νοιώθουν αμεσότερα τα χρηματο-οικονομικά ιδρύματα.
Στα θετικά της δημοσιονομικής πολιτικής, θα πρέπει να συνυπολογίσουμε και την διατήρηση της καταναλωτικής δαπάνης, η οποία θα επηρεαστεί θετικά από ενδεχόμενη μείωση των φόρων και αυξημένων επιδομάτων ανεργίας.
Επιπλέον, τέτοιες πολιτικές έχουν αμεσότερη επίδραση στην οικονομία, μπορούν να είναι στοχευμένες σε συγκεκριμένα τμήματα του πληθυσμού αλλά και να έχουν συγκεκριμένα χρονοδιαγράμματα ή όχι, όπως βολεύει.
Σημαντικότερο πλεονέκτημα: η άμεση επίδραση στην οικονομία.
Το πρόβλημα όμως της δημοσιονομικής πολιτικής, σε συνδυασμό με την νομισματική πολιτική είναι το εξής: πετυχαίνει τους στόχους της όταν η οικονομία δεν έχει σημαντική ανεργία και τα επιτόκια είναι υψηλά, παρά όταν αυτά είναι χαμηλά. Κι ενδεχόμενη μείωση των ήδη χαμηλών επιτοκίων ίσως να ωθήσει τους επενδυτές (π.χ. κρατικών ομολόγων) να τα αποδεσμεύσουν, με πολύ άσχημο αντίκτυπο για την οικονομία και ίσως επιδείνωση της κρίσης. Οπότε, οι μειώσεις επιτοκίων μπορεί να είναι ασφαλέστερη πολιτική: η αναμενόμενη μείωση της ισοτιμίας να ωθήσει τις εξαγωγές, η αγορά δανείων να σταθεί γρηγορότερα και γενικά για την οικονομία μακροπρόθεσμα να είναι καλυτερα τα χαμηλότερα επιτόκια.
Αφού είδαμε τις κυριότερες προτάσεις που υπάρχουν και συζητούνται στις αγορές, ας δούμε τι άλλο δεν είπαμε.
Ο Keynes ήταν ο πρώτος που είδε γενικά ότι η συμβολή του κράτους στην οικονομία είναι καθοριστική, ειδικά σε περιόδους κρίσης και μειούμενης ανάπτυξης. Οι αυξημένες κρατικές δαπάνες, ιδιαίτερα εάν σχετίζονται με έργα υποδομής, είναι "κλασσικός" τρόπος τρόπος αποφυγής καταστάσεων ύφεσης, σε συνδυασμό με μείωση επιτοκίων.
Δείτε Κεϋνσιανές πολιτικές.
Και θα μου πείτε, που θα βρει το κράτος τα λεφτά για να τα ξοδέψει σε έργα υποδομής;
Γιατί, τώρα, που τα βρίσκει; Είτε δανείζεται είτε τυπώνει...
Κι αν μου πείτε για πληθωρισμό, θα σας ρωτήσω πόσα έχετε στην τράπεζα και σας τα τρώει...
Από την άλλη, εμείς, οι πολίτες, τι θα επιθυμούσαμε περισσότερο, σε σχέση με το προηγούμενο πλαίσιο νομισματικής-δημοσιονομικής πολιτικής;
Μηδενικά επιτόκια, ίσως για να δανειστούμε περισσότερο;
Ή, φοροαπαλλαγές/επιδόματα, που μπορούμε άμεσα να ξοδέψουμε;
Τέλος, νομίζω ότι είναι κατανοητή η συγκυρία που βρίσκεται ειδικά ο helicopter Ben: χαμηλά επιτόκια, οικονομία στα πρόθυρα ύφεσης με αυξανόμενο πληθωρισμό-ανεργία-μειούμενη βιομηχανική παραγωγή-προβλήματα στον κατασκευαστικό κλάδο-μειούμενα εταιρικά κέρδη, σημαντική αδυναμία χρηματοδότησης του συστήματος και των εμπορικών τραπεζών-χώρια τις διαγραφές επισφαλειών και την κρίση του συστήματος δανειακών προϊόντων(securitization), αύξηση των τιμών των πρώτων υλών και του πετρελαίου, νοικοκυριά που δυσκολέυονται να ξοδέψουν (για αποταμίευση ούτε λόγος) καθώς βλέπουν την περιουσία τους (τιμές κατοικιών) να μειώνεται και τους δανειστές να τους χτυπάνε την πόρτα...
Και ας προσθέσουμε τις γεωπολιτικές παραμέτρους (Κίνα, Πακιστάν/Μπούτο, Ιράν, Μ.Ανατολή, αποστολές σε Αφγανιστάν-Ιράκ, Ρωσία).
Θα έλεγα, η χειρότερη οικονομικοπολιτική συγκυρία των τελευταίων 35 ετών, με σημάδια κατευθείαν από την Μεγάλη Ύφεση του '29.
Και περιμένω να δω την αντιμετώπιση του συμπαθή Ben.
P.S. Η μόνη άλλη "πολιτική" που μπορεί να δώσει ανάσα στην συγκυρία είναι ένας νέος πολεμος του Μπους, όσο απίστευτο κι αν φαίνεται, ο οποίος μπορεί να εγκλωβίσει και τον επόμενο πρόεδρο.
(*) Η Ιαπωνική οικονομία βρίσκεται σε βάλτο από τις αρχές της προηγούμενης δεκαετίας...
Αυτό νομίζω ότι είναι το ερώτημα που καλούνται να δώσουν απάντηση οι αρμόδιοι.
Οι δεδομένες λύσεις των οικονομολόγων είναι οι εξής:
- Νομισματική πολιτική, δηλαδή επιτόκια
- Δημοσιονομική πολιτική, η οποία κινείται μεταξύ φορολογίας και κρατικών δαπανών
Η νομισματική πολιτική είναι προϊόν των Κεντρικών Τραπεζών, των τεχνοκρατών, και συνδυάζεται με την άποψη ότι οι πολιτικοί θα πρέπει να μείνουν με σταυρωμένα χέρια να παρακολουθούν τους τεχνοκράτες, κατί καθόλου εύκολο...
Αυτή η λογική πάει κάπως έτσι: μειώνουμε τα επιτόκια ώστε να δώσουμε ώθηση π.χ. στην αγορά κατοικίας, ενώ ευνοούμε και τα χρηματιστήρια.
Το μειονέκτημα της είναι η αποδυνάμωση του νομίσματός μας, το οποίο όμως δεν θα αδυνατίσει υπερβολικά εάν υπάρχει εμπιστοσύνη στην αναπτυξιακή ικανότητα της οικονομίας, ενώ η συμβολή των εξαγωγών θα πρέπει να υπολογιστεί στα θετικά.
Η νομισματική πολιτική μπορεί να βοηθηθεί από τη δημοσιονομική, με μείωση των φόρων.
Το μόνο που ίσως χαλάει τη συνταγή είναι η αύξηση του πληθωρισμού, η οποία είναι πλέον εμφανής, σε αντίθεση με την ύφεση, που εκτιμάται ότι θα έρθει.
Και όλα αυτά θα πρέπει να τα αφήσουμε στα χέρια των τεχνοκρατών.
Σχετικά:
Η Goldman αναμένει μείωση επιτοκίων από Fed
Goldman: Βυθίζεται σε ύφεση η αμερικανική οικονομία
Goldman, Merrill, Morgan Stanley βλέπουν ύφεση στις ΗΠΑ φέτος
Στον FT δημοσιεύθηκε πριν μερικές μέρες η άποψη ότι η δημοσιονομική πολιτική θα έχει καλύτερες επιδόσεις στις παρούσες συνθήκες, με την επικείμενη ύφεση. Με τέτοια συνταγή, δεν θα μειωθούν τόσο πολύ τα επιτόκια, ώστε να μην έχουμε προβλήματα με το νόμισμα ή τον πληθωρισμό, αλλά και οι πολίτες θα νοιώσουν γρηγορότερα τις θετικές συνέπειες - αντίθετα, με τις συνέπειες της νομισματικής πολιτικής τις οποίες νοιώθουν αμεσότερα τα χρηματο-οικονομικά ιδρύματα.
Στα θετικά της δημοσιονομικής πολιτικής, θα πρέπει να συνυπολογίσουμε και την διατήρηση της καταναλωτικής δαπάνης, η οποία θα επηρεαστεί θετικά από ενδεχόμενη μείωση των φόρων και αυξημένων επιδομάτων ανεργίας.
Επιπλέον, τέτοιες πολιτικές έχουν αμεσότερη επίδραση στην οικονομία, μπορούν να είναι στοχευμένες σε συγκεκριμένα τμήματα του πληθυσμού αλλά και να έχουν συγκεκριμένα χρονοδιαγράμματα ή όχι, όπως βολεύει.
Σημαντικότερο πλεονέκτημα: η άμεση επίδραση στην οικονομία.
Το πρόβλημα όμως της δημοσιονομικής πολιτικής, σε συνδυασμό με την νομισματική πολιτική είναι το εξής: πετυχαίνει τους στόχους της όταν η οικονομία δεν έχει σημαντική ανεργία και τα επιτόκια είναι υψηλά, παρά όταν αυτά είναι χαμηλά. Κι ενδεχόμενη μείωση των ήδη χαμηλών επιτοκίων ίσως να ωθήσει τους επενδυτές (π.χ. κρατικών ομολόγων) να τα αποδεσμεύσουν, με πολύ άσχημο αντίκτυπο για την οικονομία και ίσως επιδείνωση της κρίσης. Οπότε, οι μειώσεις επιτοκίων μπορεί να είναι ασφαλέστερη πολιτική: η αναμενόμενη μείωση της ισοτιμίας να ωθήσει τις εξαγωγές, η αγορά δανείων να σταθεί γρηγορότερα και γενικά για την οικονομία μακροπρόθεσμα να είναι καλυτερα τα χαμηλότερα επιτόκια.
Αφού είδαμε τις κυριότερες προτάσεις που υπάρχουν και συζητούνται στις αγορές, ας δούμε τι άλλο δεν είπαμε.
Ο Keynes ήταν ο πρώτος που είδε γενικά ότι η συμβολή του κράτους στην οικονομία είναι καθοριστική, ειδικά σε περιόδους κρίσης και μειούμενης ανάπτυξης. Οι αυξημένες κρατικές δαπάνες, ιδιαίτερα εάν σχετίζονται με έργα υποδομής, είναι "κλασσικός" τρόπος τρόπος αποφυγής καταστάσεων ύφεσης, σε συνδυασμό με μείωση επιτοκίων.
Δείτε Κεϋνσιανές πολιτικές.
Και θα μου πείτε, που θα βρει το κράτος τα λεφτά για να τα ξοδέψει σε έργα υποδομής;
Γιατί, τώρα, που τα βρίσκει; Είτε δανείζεται είτε τυπώνει...
Κι αν μου πείτε για πληθωρισμό, θα σας ρωτήσω πόσα έχετε στην τράπεζα και σας τα τρώει...
Από την άλλη, εμείς, οι πολίτες, τι θα επιθυμούσαμε περισσότερο, σε σχέση με το προηγούμενο πλαίσιο νομισματικής-δημοσιονομικής πολιτικής;
Μηδενικά επιτόκια, ίσως για να δανειστούμε περισσότερο;
Ή, φοροαπαλλαγές/επιδόματα, που μπορούμε άμεσα να ξοδέψουμε;
Τέλος, νομίζω ότι είναι κατανοητή η συγκυρία που βρίσκεται ειδικά ο helicopter Ben: χαμηλά επιτόκια, οικονομία στα πρόθυρα ύφεσης με αυξανόμενο πληθωρισμό-ανεργία-μειούμενη βιομηχανική παραγωγή-προβλήματα στον κατασκευαστικό κλάδο-μειούμενα εταιρικά κέρδη, σημαντική αδυναμία χρηματοδότησης του συστήματος και των εμπορικών τραπεζών-χώρια τις διαγραφές επισφαλειών και την κρίση του συστήματος δανειακών προϊόντων(securitization), αύξηση των τιμών των πρώτων υλών και του πετρελαίου, νοικοκυριά που δυσκολέυονται να ξοδέψουν (για αποταμίευση ούτε λόγος) καθώς βλέπουν την περιουσία τους (τιμές κατοικιών) να μειώνεται και τους δανειστές να τους χτυπάνε την πόρτα...
Και ας προσθέσουμε τις γεωπολιτικές παραμέτρους (Κίνα, Πακιστάν/Μπούτο, Ιράν, Μ.Ανατολή, αποστολές σε Αφγανιστάν-Ιράκ, Ρωσία).
Θα έλεγα, η χειρότερη οικονομικοπολιτική συγκυρία των τελευταίων 35 ετών, με σημάδια κατευθείαν από την Μεγάλη Ύφεση του '29.
Και περιμένω να δω την αντιμετώπιση του συμπαθή Ben.
P.S. Η μόνη άλλη "πολιτική" που μπορεί να δώσει ανάσα στην συγκυρία είναι ένας νέος πολεμος του Μπους, όσο απίστευτο κι αν φαίνεται, ο οποίος μπορεί να εγκλωβίσει και τον επόμενο πρόεδρο.
(*) Η Ιαπωνική οικονομία βρίσκεται σε βάλτο από τις αρχές της προηγούμενης δεκαετίας...
Επιτόκια Fed στο 2,5% προβλέπει η Goldman
Η αμερικανική οικονομία διολισθαίνει πιθανότατα σε ύφεση και η Federal Reserve θα απαντήσει μειώνοντας κάθετα τα επιτόκια, εκτιμά η Goldman Sachs Group. Ο οίκος της Wall Street εκτιμά ότι η Fed θα μειώσει το επιτόκιο του δολαρίου στο 2,5% έως το γ’ τρίμηνο, σύμφωνα με σημερινή έκθεσή της. Η Goldman τον Νοέμβριο δήλωσε ότι περιμένει η Fed να μειώσει τα αμερικανικά επιτόκια, που διαμορφώνονται σήμερα στο 4,25%, στο 3% έως τα μέσα του 2008. Η επόμενη τακτική συνεδρίαση της Κεντρικής Τράπεζας των ΗΠΑ είναι προγραμματισμένη στις 29 Ιανουαρίου.
http://www.euro2day.gr/articles/148197/
http://www.euro2day.gr/articles/148197/
Ισπανική... υποχώρηση
Μια ματιά στο εγχώριο κοντινό μέλλον που ας ελπίσουμε να μην έρθει ποτέ!
Μόλις τον περασμένο Σεπτέμβριο, ο Θαπατέρο, πρωθυπουργός της Ισπανίας, ανακοίνωσε πως η χώρα εντάχθηκε στην ελίτ των οικονομικών δυνάμεων σε παγκόσμιο επίπεδο. Η πέμπτη μεγαλύτερη οικονομία στην Ευρώπη αναπτύσσεται με τέτοια ευρωστία και δημιουργεί τόσες πολλές νέες θέσεις εργασίας ώστε, σύντομα, θα είναι πιο πλούσια από άποψη κατά κεφαλήν εισοδήματος, προέβλεψε ο κ. Θαπατέρο.
Αυτή η ευφορία αποδείχτηκε βραχύβια.
Τον Δεκέμβριο καταγράφηκε απότομη αύξηση του πληθωρισμού, αύξηση της ανεργίας και επιβράδυνση του ρυθμού ανάπτυξης της οικονομίας, καθώς η διεθνής κρίση που ξέσπασε στις αγορές πιστώσεων επηρέασε και την Ισπανία. Η κυβέρνηση υποβάθμισε, προσφάτως, τις προβλέψεις της για την αύξηση του ΑΕΠ το 2008 στο 3,1% από 3,3%, νούμερο που πολλοί οικονομολόγοι θεωρούν πως εξακολουθεί να είναι πολύ αισιόδοξο. Ο πληθωρισμός αναρριχήθηκε, τον περασμένο μήνα, στο 4,3% φθάνοντας στο υψηλότερο σημείο του εδώ και περισσότερο από μια δεκαετία.
Ακόμη χειρότερα, οι τιμές των κατοικιών σε πολλά τμήματα της χώρας έχουν αρχίσει να υποχωρούν, υπονομεύοντας, περαιτέρω, την εμπιστοσύνη στην οικονομία. Ορισμένες υπερχρεωμένες οικογένειες οφείλουν, τώρα, στις τράπεζες περισσότερα χρήματα από την αντικειμενική αξία των κατοικιών τους. Η αναταραχή στις διεθνείς χρηματοοικονομικές αγορές ανέστειλε, ουσιαστικά, τη δραστηριότητα στις πιστώσεις. Οικογένειες και επιχειρήσεις αισθάνονται, ήδη, τις επιπτώσεις. Όλως αιφνιδίως, το Σοσιαλιστικό Κόμμα του κ. Θαπατέρο αισθάνεται λιγότερη σιγουριά όσον αφορά τις πιθανότητες επικράτησής του στις προσεχείς γενικές εκλογές που είναι προγραμματισμένες να διεξαχθούν στις 9 Μαρτίου.
Το κλίμα είναι ιδιαιτέρως ζοφερό σε αρκετές επαρχιακές πόλεις, όπου οι άλλοτε ακμάζουσες κλωστοϋφαντουργίες και βυρσοδεψίες παραπαίουν λόγω της έλλειψης ρευστότητας. Στην Ιγκουαλάδα, μια πόλη 38.000 κατοίκων που βρίσκεται κοντά στη Βαρκελώνη, διευθυντής περιφερειακού ταμιευτηρίου υποστηρίζει πως: «Ήμουν διευθυντής τράπεζας για 28 χρόνια και ουδέποτε έζησα μια τόσο δραματική κατάσταση όπως αυτή. Οι τιμές των κατοικιών στην πόλη μου έχουν μειωθεί κατά 20%, δεν εκδηλώνεται ζήτηση και δεν χορηγούνται στεγαστικά δάνεια. Τα ταμιευτήρια έχουν αναστείλει τις χρηματοδοτήσεις. Πριν από την κρίση στις αγορές πιστώσεων χορηγούσαμε, συνήθως 12 στεγαστικά δάνεια κάθε μήνα. Από τον Αύγουστο και μετά το υποκατάστημα που διευθύνω ενέκρινε μόλις ένα καινούργιο δάνειο».
Οι κατασκευαστές που έχουν προσφάτως ολοκληρώσει τα έργα τους βρίσκονται σε ακόμη χειρότερη κατάσταση, συνεχίζει το τραπεζικό στέλεχος. «Επειδή οι τιμές των κατοικιών πέφτουν, οι αγοραστές που έχουν δώσει προκαταβολές για την αγορά διαμερισμάτων υπαναχωρούν από τις συμφωνίες που είχαν συνάψει. Προτιμούν να χάσουν αυτά τα χρήματα, παρά να παγιδευτούν σε μια αρνητική χρηματοοικονομική συγκυρία».
Στην Μαδρίτη, η Τράπεζα της Ισπανίας που ενεργεί ως χρηματοοικονομική ρυθμιστική αρχή καθώς και τα τραπεζικά λόμπι της χώρας επιμένουν πως ο τομέας της παροχής στεγαστικής πίστης παραμένει εύρωστος. Ποσοστό ύψους μόλις 0,9% από τα 1,7 τρισ. ευρώ σε ληξιπρόθεσμα δάνεια θεωρούνται, επισήμως, ως επισφαλή υποστηρίζει η κεντρική τράπεζα. Οι τράπεζες διαθέτουν αρκετά αποθέματα προκειμένου να καλύψουν τυχόν εκρηκτική αύξηση των επισφαλειών.
Ωστόσο, στην Ιγκουαλάδα, οι διευθυντές περιφερειακών και τοπικών τραπεζών υποστηρίζουν πως τα επίσημα στατιστικά στοιχεία δεν λένε όλη την αλήθεια. Οι Ισπανοί κατασκευαστές συγκεντρώνουν τραπεζικές πιστώσεις στη βάση των προκαταβολών που εισπράττουν. «Σε ένα περιβάλλον με φθίνουσες τιμές των κατοικιών δεν έχουμε τρόπο να γνωρίζουμε πόσα διαμερίσματα έχουν πουληθεί ή πόσες πωλήσεις δεν θα ολοκληρωθούν ποτέ», υποστήριξε ένας από αυτούς.
Αρνητικό κλίμα
Η κυβέρνηση υποβάθμισε, προσφάτως, τις προβλέψεις της για την αύξηση του ΑΕΠ το 2008 στο 3,1% από 3,3%, νούμερο που πολλοί οικονομολόγοι θεωρούν πως εξακολουθεί να είναι πολύ αισιόδοξο.
http://www.imerisia.gr/article.asp?catid=7879&subid=2&tag=6620&pubid=597094
Μόλις τον περασμένο Σεπτέμβριο, ο Θαπατέρο, πρωθυπουργός της Ισπανίας, ανακοίνωσε πως η χώρα εντάχθηκε στην ελίτ των οικονομικών δυνάμεων σε παγκόσμιο επίπεδο. Η πέμπτη μεγαλύτερη οικονομία στην Ευρώπη αναπτύσσεται με τέτοια ευρωστία και δημιουργεί τόσες πολλές νέες θέσεις εργασίας ώστε, σύντομα, θα είναι πιο πλούσια από άποψη κατά κεφαλήν εισοδήματος, προέβλεψε ο κ. Θαπατέρο.
Αυτή η ευφορία αποδείχτηκε βραχύβια.
Τον Δεκέμβριο καταγράφηκε απότομη αύξηση του πληθωρισμού, αύξηση της ανεργίας και επιβράδυνση του ρυθμού ανάπτυξης της οικονομίας, καθώς η διεθνής κρίση που ξέσπασε στις αγορές πιστώσεων επηρέασε και την Ισπανία. Η κυβέρνηση υποβάθμισε, προσφάτως, τις προβλέψεις της για την αύξηση του ΑΕΠ το 2008 στο 3,1% από 3,3%, νούμερο που πολλοί οικονομολόγοι θεωρούν πως εξακολουθεί να είναι πολύ αισιόδοξο. Ο πληθωρισμός αναρριχήθηκε, τον περασμένο μήνα, στο 4,3% φθάνοντας στο υψηλότερο σημείο του εδώ και περισσότερο από μια δεκαετία.
Ακόμη χειρότερα, οι τιμές των κατοικιών σε πολλά τμήματα της χώρας έχουν αρχίσει να υποχωρούν, υπονομεύοντας, περαιτέρω, την εμπιστοσύνη στην οικονομία. Ορισμένες υπερχρεωμένες οικογένειες οφείλουν, τώρα, στις τράπεζες περισσότερα χρήματα από την αντικειμενική αξία των κατοικιών τους. Η αναταραχή στις διεθνείς χρηματοοικονομικές αγορές ανέστειλε, ουσιαστικά, τη δραστηριότητα στις πιστώσεις. Οικογένειες και επιχειρήσεις αισθάνονται, ήδη, τις επιπτώσεις. Όλως αιφνιδίως, το Σοσιαλιστικό Κόμμα του κ. Θαπατέρο αισθάνεται λιγότερη σιγουριά όσον αφορά τις πιθανότητες επικράτησής του στις προσεχείς γενικές εκλογές που είναι προγραμματισμένες να διεξαχθούν στις 9 Μαρτίου.
Το κλίμα είναι ιδιαιτέρως ζοφερό σε αρκετές επαρχιακές πόλεις, όπου οι άλλοτε ακμάζουσες κλωστοϋφαντουργίες και βυρσοδεψίες παραπαίουν λόγω της έλλειψης ρευστότητας. Στην Ιγκουαλάδα, μια πόλη 38.000 κατοίκων που βρίσκεται κοντά στη Βαρκελώνη, διευθυντής περιφερειακού ταμιευτηρίου υποστηρίζει πως: «Ήμουν διευθυντής τράπεζας για 28 χρόνια και ουδέποτε έζησα μια τόσο δραματική κατάσταση όπως αυτή. Οι τιμές των κατοικιών στην πόλη μου έχουν μειωθεί κατά 20%, δεν εκδηλώνεται ζήτηση και δεν χορηγούνται στεγαστικά δάνεια. Τα ταμιευτήρια έχουν αναστείλει τις χρηματοδοτήσεις. Πριν από την κρίση στις αγορές πιστώσεων χορηγούσαμε, συνήθως 12 στεγαστικά δάνεια κάθε μήνα. Από τον Αύγουστο και μετά το υποκατάστημα που διευθύνω ενέκρινε μόλις ένα καινούργιο δάνειο».
Οι κατασκευαστές που έχουν προσφάτως ολοκληρώσει τα έργα τους βρίσκονται σε ακόμη χειρότερη κατάσταση, συνεχίζει το τραπεζικό στέλεχος. «Επειδή οι τιμές των κατοικιών πέφτουν, οι αγοραστές που έχουν δώσει προκαταβολές για την αγορά διαμερισμάτων υπαναχωρούν από τις συμφωνίες που είχαν συνάψει. Προτιμούν να χάσουν αυτά τα χρήματα, παρά να παγιδευτούν σε μια αρνητική χρηματοοικονομική συγκυρία».
Στην Μαδρίτη, η Τράπεζα της Ισπανίας που ενεργεί ως χρηματοοικονομική ρυθμιστική αρχή καθώς και τα τραπεζικά λόμπι της χώρας επιμένουν πως ο τομέας της παροχής στεγαστικής πίστης παραμένει εύρωστος. Ποσοστό ύψους μόλις 0,9% από τα 1,7 τρισ. ευρώ σε ληξιπρόθεσμα δάνεια θεωρούνται, επισήμως, ως επισφαλή υποστηρίζει η κεντρική τράπεζα. Οι τράπεζες διαθέτουν αρκετά αποθέματα προκειμένου να καλύψουν τυχόν εκρηκτική αύξηση των επισφαλειών.
Ωστόσο, στην Ιγκουαλάδα, οι διευθυντές περιφερειακών και τοπικών τραπεζών υποστηρίζουν πως τα επίσημα στατιστικά στοιχεία δεν λένε όλη την αλήθεια. Οι Ισπανοί κατασκευαστές συγκεντρώνουν τραπεζικές πιστώσεις στη βάση των προκαταβολών που εισπράττουν. «Σε ένα περιβάλλον με φθίνουσες τιμές των κατοικιών δεν έχουμε τρόπο να γνωρίζουμε πόσα διαμερίσματα έχουν πουληθεί ή πόσες πωλήσεις δεν θα ολοκληρωθούν ποτέ», υποστήριξε ένας από αυτούς.
Αρνητικό κλίμα
Η κυβέρνηση υποβάθμισε, προσφάτως, τις προβλέψεις της για την αύξηση του ΑΕΠ το 2008 στο 3,1% από 3,3%, νούμερο που πολλοί οικονομολόγοι θεωρούν πως εξακολουθεί να είναι πολύ αισιόδοξο.
http://www.imerisia.gr/article.asp?catid=7879&subid=2&tag=6620&pubid=597094
Δήλώσεις Αράπογλου
Τι κακό κι αυτό: να πρέπει να διαβάσεις τρεις ειδήσεις για να έχεις όλο το εύρος μίας...
Σε 56%, σύμφωνα με σημερινά στοιχεία, ανέρχεται η συμμετοχή των ξένων θεσμικών επενδυτών στο μετοχικό κεφάλαιο της Εθνικής Τράπεζας. Αυτό τόνισε ο πρόεδρος της Εθνικής, κύριος Τάκης Αράπογλου πριν από λίγο, σε γεύμα που παραθέτει προς τους εκπροσώπους του Τύπου.
Για την κρίση των subprime, εκτίμησε ότι θα ταλαιπωρεί τις αγορές ως τα μέσα του 2008 καθώς αναμένονται ζημίες από τις μεγάλες ξένες τράπεζες και στο πρώτο τρίμηνο του 2008. Πρόκειται, είπε, για μια μεταβατική περίοδο, η οποία, όμως, θα επηρεάσει πολύ λίγο τις ελληνικές τράπεζες καθώς το ελληνικό τραπεζικό σύστημα είναι υγιές, έχει μηδενική έκθεση στα subprime και καλή τοποθέτηση στις αγορές της νοτιοανατολικής Ευρώπης. Υπoστήριξε, μάλιστα, ότι στην Ελλάδα, ο ανταγωνισμός εξελίσσεται με γοργούς ρυθμούς και το 2008 προβλέπεται να είναι μια πολύ καλή χρονιά για το ελληνικό τραπεζικό σύστημα.
Σε ό,τι αφορά τη στρατηγική που θα ακολουθήσει η Εθνική Τράπεζα το 2008, αυτή εστιάζεται στην επέκταση της παρουσίας της τόσο στη νοτιοανατολική Ευρώπη όσο και στην Ελλάδα, με γνώμονα, όμως, το συμφέρον των μετόχων.
«Ζυγίζουμε κάθε μας κίνηση, είτε εσωτερικά είτε εξωτερικά, δίνοντας ιδιαίτερη σημασία σε προϋποθέσεις όπως τα έσοδα, το μέγεθος και η διαχείριση κινδύνων και με γνώμονα το συμφέρον του μετόχου και μόνον», δήλωσε. Εξετάζουμε συνεχώς τις χώρες που είμαστε, αλλά και εκεί που δεν είμαστε, πρόσθεσε, διευκρινίζοντας, ωστόσο, ότι η διαδικασία αυτή είναι απλώς διερευνητική.
Σε ό,τι αφορά την πορεία των επιτοκίων, είπε ότι το ακριβό κόστος δανεισμού μετακυλίεται ήδη στον πελάτη και ότι αυτό, δειλά-δειλά, συμβαίνει και στην Ελλάδα. Διευκρίνισε, όμως, ότι η ΕΚΤ θα διατηρήσει τα επιτόκιά της σταθερά το πρώτο εξάμηνο του έτους.
Για την εσωτερική αγορά, είπε ότι κάθε τράπεζα μετακυλίει μέρος του κόστους σε προϊόντα που καθορίζει η ίδια, ενώ υποστήριξε ότι θα υπάρξει εξορθολογισμός των επιτοκίων προσφοράς στα στεγαστικά δάνεια.
Σημείωσε, επίσης, ότι σε ευρωπαϊκό αλλά και σε αμερικανικό επίπεδο αναμένεται έντονη αλλαγή στον χάρτη των αποτιμήσεων των τραπεζών.
http://www.imerisia.gr/article.asp?catid=5831&subid=2&tag=4414&pubid=599129
Επίσης, υποστήριξε ότι στην Ελλάδα δεν υπάρχει ”φούσκα” στεγαστικών, ενώ ειδικά για την ΕΤΕ, πρόσθεσε ότι το μέλλον βρίσκεται εντός και εκτός Ελλάδας, υποστηρίζοντας ότι διερευνώνται διάφορες αγορές, αλλά αυτό δεν συνεπάγεται ότι θα γίνουν και εξαγορές. Τέλος, έκλεισε την ομιλία του λέγοντας ότι το 2008 θα είναι μια καλή χρονιά για το τραπεζικό σύστημα.
http://www.euro2day.gr/articles/148183/
Αναφερόμενος στα στεγαστικά δάνεια ο πρόεδρος της Εθνικής Τράπεζας τόνισε ότι εξαιτίας της κρίσης των subprime οι τράπεζες θα σταματήσουν τα δάνεια χαμηλής εκκίνησης «με επιτόκια 3-4% για τα πρώτα 1-2 χρόνια», καθώς, όπως είπε, είναι πλέον ασύμφορα.
http://www.capital.gr/news.asp?Details=421349
Σε 56%, σύμφωνα με σημερινά στοιχεία, ανέρχεται η συμμετοχή των ξένων θεσμικών επενδυτών στο μετοχικό κεφάλαιο της Εθνικής Τράπεζας. Αυτό τόνισε ο πρόεδρος της Εθνικής, κύριος Τάκης Αράπογλου πριν από λίγο, σε γεύμα που παραθέτει προς τους εκπροσώπους του Τύπου.
Για την κρίση των subprime, εκτίμησε ότι θα ταλαιπωρεί τις αγορές ως τα μέσα του 2008 καθώς αναμένονται ζημίες από τις μεγάλες ξένες τράπεζες και στο πρώτο τρίμηνο του 2008. Πρόκειται, είπε, για μια μεταβατική περίοδο, η οποία, όμως, θα επηρεάσει πολύ λίγο τις ελληνικές τράπεζες καθώς το ελληνικό τραπεζικό σύστημα είναι υγιές, έχει μηδενική έκθεση στα subprime και καλή τοποθέτηση στις αγορές της νοτιοανατολικής Ευρώπης. Υπoστήριξε, μάλιστα, ότι στην Ελλάδα, ο ανταγωνισμός εξελίσσεται με γοργούς ρυθμούς και το 2008 προβλέπεται να είναι μια πολύ καλή χρονιά για το ελληνικό τραπεζικό σύστημα.
Σε ό,τι αφορά τη στρατηγική που θα ακολουθήσει η Εθνική Τράπεζα το 2008, αυτή εστιάζεται στην επέκταση της παρουσίας της τόσο στη νοτιοανατολική Ευρώπη όσο και στην Ελλάδα, με γνώμονα, όμως, το συμφέρον των μετόχων.
«Ζυγίζουμε κάθε μας κίνηση, είτε εσωτερικά είτε εξωτερικά, δίνοντας ιδιαίτερη σημασία σε προϋποθέσεις όπως τα έσοδα, το μέγεθος και η διαχείριση κινδύνων και με γνώμονα το συμφέρον του μετόχου και μόνον», δήλωσε. Εξετάζουμε συνεχώς τις χώρες που είμαστε, αλλά και εκεί που δεν είμαστε, πρόσθεσε, διευκρινίζοντας, ωστόσο, ότι η διαδικασία αυτή είναι απλώς διερευνητική.
Σε ό,τι αφορά την πορεία των επιτοκίων, είπε ότι το ακριβό κόστος δανεισμού μετακυλίεται ήδη στον πελάτη και ότι αυτό, δειλά-δειλά, συμβαίνει και στην Ελλάδα. Διευκρίνισε, όμως, ότι η ΕΚΤ θα διατηρήσει τα επιτόκιά της σταθερά το πρώτο εξάμηνο του έτους.
Για την εσωτερική αγορά, είπε ότι κάθε τράπεζα μετακυλίει μέρος του κόστους σε προϊόντα που καθορίζει η ίδια, ενώ υποστήριξε ότι θα υπάρξει εξορθολογισμός των επιτοκίων προσφοράς στα στεγαστικά δάνεια.
Σημείωσε, επίσης, ότι σε ευρωπαϊκό αλλά και σε αμερικανικό επίπεδο αναμένεται έντονη αλλαγή στον χάρτη των αποτιμήσεων των τραπεζών.
http://www.imerisia.gr/article.asp?catid=5831&subid=2&tag=4414&pubid=599129
Επίσης, υποστήριξε ότι στην Ελλάδα δεν υπάρχει ”φούσκα” στεγαστικών, ενώ ειδικά για την ΕΤΕ, πρόσθεσε ότι το μέλλον βρίσκεται εντός και εκτός Ελλάδας, υποστηρίζοντας ότι διερευνώνται διάφορες αγορές, αλλά αυτό δεν συνεπάγεται ότι θα γίνουν και εξαγορές. Τέλος, έκλεισε την ομιλία του λέγοντας ότι το 2008 θα είναι μια καλή χρονιά για το τραπεζικό σύστημα.
http://www.euro2day.gr/articles/148183/
Αναφερόμενος στα στεγαστικά δάνεια ο πρόεδρος της Εθνικής Τράπεζας τόνισε ότι εξαιτίας της κρίσης των subprime οι τράπεζες θα σταματήσουν τα δάνεια χαμηλής εκκίνησης «με επιτόκια 3-4% για τα πρώτα 1-2 χρόνια», καθώς, όπως είπε, είναι πλέον ασύμφορα.
http://www.capital.gr/news.asp?Details=421349
Συντελεστές Beta για το FTSE-20
Ο πίνακας βρίσκεται στα συνοδευτικά αρχεία του παρακάτω άρθρου:
Οι συντελεστές ΒΕΤΑ για τις μετοχές του FT 20
8.1.08
Tα καλά νέα: η ύφεση είναι εδώ
Είμαι σίγουρος ότι πολλοί έχουν ασχοληθεί με την τελευταία ανακοίνωση της Merrill Lynch... Η Wall πάντως κλείνει αυτή την ώρα με σχεδόν 250 μονάδες πτώση, λίγο πάνω από τις 12,500 μονάδες - κι όλοι λένε ότι είναι η Countrywide που βύθισε την κατάσταση
Merrill Lynch: Οι ΗΠΑ βρίσκονται ήδη σε ύφεση
Οπότε ας δούμε πως το βγάζουν με το παρακάτω γράφημα:
Merrill Lynch: Οι ΗΠΑ βρίσκονται ήδη σε ύφεση
Οπότε ας δούμε πως το βγάζουν με το παρακάτω γράφημα:
Tα κακά νέα τώρα:
1. για να το επιβεβαιώσει ο αρμόδιος φορέας, ίσως να πρέπει να περιμένουμε το λιγότερο επτά-οκτώ μήνες, ίσως και ένα χρόνο... (θυμηθείτε ποιος είναι ο αρμόδιος φορέας)
2. κανείς δεν μπορεί να είναι βέβαιος πότε θα τελειώσει η περίοδος της ύφεσης- θα είμαστε σε μια περίοδο αβεβαιότητας
3. ας είμαστε προετοιμασμένοι για τα χειρότερα από γεωπολιτικής άποψης
Θα πρέπει βέβαια να σημειώσω ότι όταν ο Πρόεδρος του NBER ρωτήθηκε για το report της Merrill απάντησε ότι δεν νομίζει ότι η ύφεση ήρθε, και συμπλήρωσε ότι υπάρχει σοβαρή πιθανότητα ότι τα πράγματα θα πάνε χειρότερα και ότι αναμένει μια πτωτική πορεία.
Κακό για τις μετοχές...
Πληθωριστικοί τριγμοί στα θεμέλια της οικονομίας
...Ο πληθωρισμός που εκτινάχθηκε στο 3,9% τον Νοέμβριο, παρέμεινε στο... ύψος του και τον Δεκέμβριο. Εκτιμήσεις της ΕΣΥΕ αναφέρουν ότι έκλεισε στην περιοχή του 3,8% με 4%, με πιθανότερο σημείο ”ισορροπίας” το 3,9%. Όταν δε ερωτάται ο αρμόδιος γενικός γραμματέας της ΕΣΥΕ για το πώς βλέπει τους επόμενους μήνες, επισημαίνει τη μεγάλη αβεβαιότητα αλλά και τις ”δυσοίωνες προβλέψεις” εγχώριων και ξένων οικονομικών αναλυτών.
Βασικός ρυθμιστής των εξελίξεων ο μαύρος χρυσός, η τιμή του οποίου μπορεί να απομακρύνθηκε από το ρεκόρ των 100 δολαρίων, παράλληλα όμως δεκαπλασιάστηκαν τα συμβόλαια των δικαιωμάτων προαίρεσης για αγορά πετρελαίου έναντι 200 δολαρίων (!) το βαρέλι στο χρηματιστήριο εμπορευμάτων της Νέας Υόρκης.
Έτερος ρυθμιστής του πληθωρισμού οι τιμές των τροφίμων, για τις οποίες οι εκτιμήσεις αναφέρουν συνέχιση της ανοδικής τους πορείας έως και το τέλος του πρώτου εξαμήνου του νέου έτους. Όσο για τον ανταγωνισμό, τα κερδοσκοπικά φαινόμενα που παρατηρούνται τόσο στην αγορά των καυσίμων όσο και στα τρόφιμα με τις διαρκείς και μεγάλες ανατιμήσεις αποδεικνύουν ότι η ελληνική αγορά έχει ακόμα ...δρόμο μπροστά της μέχρι να λειτουργήσει με κανόνες ανταγωνισμού.
..... Όσον αφορά στις προοπτικές ανάπτυξης της ελληνικής οικονομίας, επί του παρόντος το οικονομικό επιτελείο διατηρεί τον στόχο για μεγέθυνση του ΑΕΠ κατά 4% το 2008. Όμως, αν η κατανάλωση υποστεί κάμψη, σενάριο διόλου απίθανο, μοιραία θα υπάρξουν πιέσεις και στην ανάπτυξη και στα έσοδα του προϋπολογισμού. Σε αυτό το ενδεχόμενο θα πρέπει να θεωρούνται δεδομένες οι φοροεκπλήξεις, με πρώτη την αύξηση των φόρων στα τσιγάρα και τελευταία (;) την αύξηση των συντελεστών ΦΠΑ.
http://www.euro2day.gr/articles/148023/
...Ο πληθωρισμός που εκτινάχθηκε στο 3,9% τον Νοέμβριο, παρέμεινε στο... ύψος του και τον Δεκέμβριο. Εκτιμήσεις της ΕΣΥΕ αναφέρουν ότι έκλεισε στην περιοχή του 3,8% με 4%, με πιθανότερο σημείο ”ισορροπίας” το 3,9%. Όταν δε ερωτάται ο αρμόδιος γενικός γραμματέας της ΕΣΥΕ για το πώς βλέπει τους επόμενους μήνες, επισημαίνει τη μεγάλη αβεβαιότητα αλλά και τις ”δυσοίωνες προβλέψεις” εγχώριων και ξένων οικονομικών αναλυτών.
Βασικός ρυθμιστής των εξελίξεων ο μαύρος χρυσός, η τιμή του οποίου μπορεί να απομακρύνθηκε από το ρεκόρ των 100 δολαρίων, παράλληλα όμως δεκαπλασιάστηκαν τα συμβόλαια των δικαιωμάτων προαίρεσης για αγορά πετρελαίου έναντι 200 δολαρίων (!) το βαρέλι στο χρηματιστήριο εμπορευμάτων της Νέας Υόρκης.
Έτερος ρυθμιστής του πληθωρισμού οι τιμές των τροφίμων, για τις οποίες οι εκτιμήσεις αναφέρουν συνέχιση της ανοδικής τους πορείας έως και το τέλος του πρώτου εξαμήνου του νέου έτους. Όσο για τον ανταγωνισμό, τα κερδοσκοπικά φαινόμενα που παρατηρούνται τόσο στην αγορά των καυσίμων όσο και στα τρόφιμα με τις διαρκείς και μεγάλες ανατιμήσεις αποδεικνύουν ότι η ελληνική αγορά έχει ακόμα ...δρόμο μπροστά της μέχρι να λειτουργήσει με κανόνες ανταγωνισμού.
..... Όσον αφορά στις προοπτικές ανάπτυξης της ελληνικής οικονομίας, επί του παρόντος το οικονομικό επιτελείο διατηρεί τον στόχο για μεγέθυνση του ΑΕΠ κατά 4% το 2008. Όμως, αν η κατανάλωση υποστεί κάμψη, σενάριο διόλου απίθανο, μοιραία θα υπάρξουν πιέσεις και στην ανάπτυξη και στα έσοδα του προϋπολογισμού. Σε αυτό το ενδεχόμενο θα πρέπει να θεωρούνται δεδομένες οι φοροεκπλήξεις, με πρώτη την αύξηση των φόρων στα τσιγάρα και τελευταία (;) την αύξηση των συντελεστών ΦΠΑ.
http://www.euro2day.gr/articles/148023/
Merrill Lynch: Οι ΗΠΑ βρίσκονται ήδη σε ύφεση
Η ύφεση που όλοι φοβούνται για την αμερικανική οικονομία, έχει ήδη ”φθάσει” σύμφωνα με έκθεση της Merrill Lynch.
Ο οίκος αναφέρει ότι τα στοιχεία για την απασχόληση της Παρασκευής, που ”αιματοκύλισαν” τα χρηματιστήρια, επιβεβαίωσαν ότι οι ΗΠΑ βρίσκονται στον πρώτο μήνα της ύφεσης. Η άποψη της Merrill αμφισβητείται, καθώς άλλοι οίκοι, όπως η Lehman Brothers, διαφωνούν.
Η επίσημη απόφαση για το κατά πόσον οι ΗΠΑ βρίσκονται σε φάση ύφεσης εκδίδεται από την εθνική υπηρεσία οικονομικών ερευνών, αλλά αυτή η απόφαση δημοσιοποιείται μετά από δύο χρόνια. Επισήμως, η ύφεση καθορίζεται ως ”σημαντική επιβράδυνση στην οικονομική δραστηριότητα σε όλη την οικονομία, που διαρκεί πάνω από λίγους μήνες” και προκύπτει από μεγέθη ανεργίας, εισοδήματος, βιομηχανικής παραγωγής και πωλήσεων μεταποίησης και λιανικής.
Κατά την Merrill Lynch, τα στοιχεία της Παρασκευής που έδειξαν ότι το ποσοστό της ανεργίας ανήλθε στο 5% τον Δεκέμβριο, ήταν το τελευταίο κομμάτι στο παζλ. ”Η ανάλυσή μας δείχνει ότι δεν πρόκειται πλέον για πρόβλεψη, αλλά για πραγματικότητα που ισχύει εδώ και τώρα,” αναφέρεται στην έκθεση.
Το να λέμε ότι το τοπίο ”μοιάζει με ύφεση” είναι σαν να λέμε ότι μια γυναίκα είναι … ”ολίγον έγκυος,” καταλήγει η έρευνα.
http://www.euro2day.gr/articles/148053/
Εμείς βέβαια θα πρέπει να κάνουμε υπομονή ίσως και για οκτώ (8) ακόμα μήνες μέχρι να διατυπωθεί κι επίσημα!
Ο οίκος αναφέρει ότι τα στοιχεία για την απασχόληση της Παρασκευής, που ”αιματοκύλισαν” τα χρηματιστήρια, επιβεβαίωσαν ότι οι ΗΠΑ βρίσκονται στον πρώτο μήνα της ύφεσης. Η άποψη της Merrill αμφισβητείται, καθώς άλλοι οίκοι, όπως η Lehman Brothers, διαφωνούν.
Η επίσημη απόφαση για το κατά πόσον οι ΗΠΑ βρίσκονται σε φάση ύφεσης εκδίδεται από την εθνική υπηρεσία οικονομικών ερευνών, αλλά αυτή η απόφαση δημοσιοποιείται μετά από δύο χρόνια. Επισήμως, η ύφεση καθορίζεται ως ”σημαντική επιβράδυνση στην οικονομική δραστηριότητα σε όλη την οικονομία, που διαρκεί πάνω από λίγους μήνες” και προκύπτει από μεγέθη ανεργίας, εισοδήματος, βιομηχανικής παραγωγής και πωλήσεων μεταποίησης και λιανικής.
Κατά την Merrill Lynch, τα στοιχεία της Παρασκευής που έδειξαν ότι το ποσοστό της ανεργίας ανήλθε στο 5% τον Δεκέμβριο, ήταν το τελευταίο κομμάτι στο παζλ. ”Η ανάλυσή μας δείχνει ότι δεν πρόκειται πλέον για πρόβλεψη, αλλά για πραγματικότητα που ισχύει εδώ και τώρα,” αναφέρεται στην έκθεση.
Το να λέμε ότι το τοπίο ”μοιάζει με ύφεση” είναι σαν να λέμε ότι μια γυναίκα είναι … ”ολίγον έγκυος,” καταλήγει η έρευνα.
http://www.euro2day.gr/articles/148053/
Εμείς βέβαια θα πρέπει να κάνουμε υπομονή ίσως και για οκτώ (8) ακόμα μήνες μέχρι να διατυπωθεί κι επίσημα!
Πήγασος ΑΧΕΠΕΥ: Στις 5.770 μονάδες ο Γ.Δ. το 2008
Στις 5.770 μονάδες βλέπει τον Γενικό Δείκτη το 2008 η Πήγασος ΑΧΕΠΕΥ εκτιμώντας ότι διαθέτει περιθώριο ανόδου 12,9%, όπως αναφέρει στο outlook 2008 με τίτλο ”Still room for market returns” και ημερομηνία 7 Ιανουαρίου.
Τα top picks της Πήγασος είναι τα εξής: Εθνική Τράπεζα (τιμή-στόχος 55 ευρώ, περιθώριο ανόδου 18,9%), Ελληνική Τεχνοδομική (τιμή-στόχος 12 ευρώ, περιθώριο ανόδου 23,7%), Aegean Airlines (τιμή-στόχος 8,30 ευρώ, περιθώριο ανόδου 27,3%), Ταχυδρομικό Ταμιευτήριο (τιμή-στόχος 16 ευρώ, περιθώριο ανόδου 31,4%), Αγροτική Τράπεζα (τιμή-στόχος 4,40 ευρώ, περιθώριο ανόδου 11,7%), ΜΕΤΚΑ (τιμή-στόχος 19,10 ευρώ, περιθώριο ανόδου 26,2%).Είναι επίσης τα εξής: Motor Oil (τιμή-στόχος 20,96 ευρώ, περιθώριο ανόδου 31%), ΟΠΑΠ (τιμή-στόχος 31,20 ευρώ, περιθώριο ανόδου 14,7%), Ελληνικά Πετρέλαια (τιμή-στόχος 13,30 ευρώ, περιθώριο ανόδου 15,9%) και Alumil (τιμή-στόχος 10 ευρώ, περιθώριο ανόδου 108,3%).
Όπως αναφέρει η χρηματιστηριακή, τα top picks περιλαμβάνουν δυναμικές εταιρίες από τον FTSE 140 που διαθέτουν μεταξύ άλλων διψήφια ανάπτυξη, έκθεση στις αναδυόμενες αγορές.
”Ιδιαίτερη προτίμηση” δείχνει για την Εθνική Τράπεζα, την ΕΛΤΕΧ και την Aegean, ενώ βρίσκει πολύ ελκυστικές αποτιμήσεις σε Τ.Τ., ΑΤΕ, ΜΕΤΚΑ και Motor Oil.
Στην εγχώρια αγορά η οικονομική ατζέντα για άλλο ένα έτος θα περιλαμβάνει την απελευθέρωση των αγορών αλλά και τις κοινωνικές μεταρρυθμίσεις, επισημαίνει η Πήγασος, εκτιμώντας ότι στο επίκεντρο θα βρεθούν και οι ιδιωτικοποιήσεις.Σε ό,τι αφορά την κερδοφορία των εισηγμένων προβλέπει ότι θα καταγράψει διψήφιους ρυθμούς ανάπτυξης το 2008 και θα κινηθεί στο 14% - 16%.
(07/01/08 - 16:07)
Τα top picks της Πήγασος είναι τα εξής: Εθνική Τράπεζα (τιμή-στόχος 55 ευρώ, περιθώριο ανόδου 18,9%), Ελληνική Τεχνοδομική (τιμή-στόχος 12 ευρώ, περιθώριο ανόδου 23,7%), Aegean Airlines (τιμή-στόχος 8,30 ευρώ, περιθώριο ανόδου 27,3%), Ταχυδρομικό Ταμιευτήριο (τιμή-στόχος 16 ευρώ, περιθώριο ανόδου 31,4%), Αγροτική Τράπεζα (τιμή-στόχος 4,40 ευρώ, περιθώριο ανόδου 11,7%), ΜΕΤΚΑ (τιμή-στόχος 19,10 ευρώ, περιθώριο ανόδου 26,2%).Είναι επίσης τα εξής: Motor Oil (τιμή-στόχος 20,96 ευρώ, περιθώριο ανόδου 31%), ΟΠΑΠ (τιμή-στόχος 31,20 ευρώ, περιθώριο ανόδου 14,7%), Ελληνικά Πετρέλαια (τιμή-στόχος 13,30 ευρώ, περιθώριο ανόδου 15,9%) και Alumil (τιμή-στόχος 10 ευρώ, περιθώριο ανόδου 108,3%).
Όπως αναφέρει η χρηματιστηριακή, τα top picks περιλαμβάνουν δυναμικές εταιρίες από τον FTSE 140 που διαθέτουν μεταξύ άλλων διψήφια ανάπτυξη, έκθεση στις αναδυόμενες αγορές.
”Ιδιαίτερη προτίμηση” δείχνει για την Εθνική Τράπεζα, την ΕΛΤΕΧ και την Aegean, ενώ βρίσκει πολύ ελκυστικές αποτιμήσεις σε Τ.Τ., ΑΤΕ, ΜΕΤΚΑ και Motor Oil.
Στην εγχώρια αγορά η οικονομική ατζέντα για άλλο ένα έτος θα περιλαμβάνει την απελευθέρωση των αγορών αλλά και τις κοινωνικές μεταρρυθμίσεις, επισημαίνει η Πήγασος, εκτιμώντας ότι στο επίκεντρο θα βρεθούν και οι ιδιωτικοποιήσεις.Σε ό,τι αφορά την κερδοφορία των εισηγμένων προβλέπει ότι θα καταγράψει διψήφιους ρυθμούς ανάπτυξης το 2008 και θα κινηθεί στο 14% - 16%.
(07/01/08 - 16:07)
7.1.08
CDOs - τι είναι τούτα;
Κάπου πέτυχα αυτές τις πολύ επεξηγηματικές εικόνες περί subprime και νομίζω ότι αξίζουν μια δημοσίευσης.
Αξίζουν περισσότερο από όλα γιατί πρόκειται για πράγματα που ίσως φαίνονται ακατανόητα στους περισσότερους αλλά από την άλλη είναι ενδεικτικά του που έχουν φτάσει τα πράγματα και πως σκέφτονται οι διάφοροι "δημιουργοί χρηματο-οικονομικών προϊόντων". Μιλάμε για χαοτικές καταστάσεις.
Πάμε να τα δούμε, συγχωρέστε μου την μεγάλη ή μικρή μετάφραση.
Η δημιουργία ενός δανείου CDO (collateral debt obligation - δομημένο χρεωστικό ομολόγο)
H τεχνολογία ενός δομημένου χρεωστικού ομολόγου ήταν γνωστή από τη δεκαετία του '80, αλλά μόλις πρόσφατα εφαρμόστηκε σε δανειακά προϊόντα στεγαστικής πίστης. Σχεδιάστηκε ώστε να προσφέρει στους επενδυτές μεγαλύτερη διαφοροποίηση κινδύνου, που συνεπάγεται ο δανεισμός στεγαστικής πίστης. Τέτοια προϊόντα μεγενθύνουν ή/και συγκεντρώνουν τον κίνδυνο, ας δούμε πως δημιουργούνται:
[στα αριστερά κάθε εικόνας υπάρχει ιεραρχημένα η πιστοληπτική ικανότητα/κατηγοριοποίηση του κάθε δανείου σύμφωνα με τον διεθνή οίκο Fitch - AAA: ρίσκο μη αποπληρωμής σε ένα χρόνο:0.061%, CC: ρίσκο μη αποπληρωμής σε ένα χρόνο:37.738%, Νot Rated: καμία κατηγοριοποίηση, πολύ υψηλό ρίσκο,
τα χρώματα των εικόνων είναι σημαντικά για την κατανόηση των προϊόντων,
τα σχέδια στηρίχθηκαν στα προϊόντα NORMA]
Βήμα 1ο
Ο σχεδιαστής ενός προϊόντος subprime (subprime Residential Mortgage Backed Security - RMBS) αγοράζει δάνεια από όλη τη χώρα, πολλές φορές από διαφορετικούς δανειστές. Πολλά τέτοια δάνεια μπαίνουν στο προϊόν. Επειδή το προϊόν συνδυάζει τους συγκεκριμένους κινδύνους όλων των διαφορετικών δανείων μαζί, ο επενδυτής που θα το αγοράσει είναι λιγότερο εκτεθειμένος στους επιμέρους κινδύνους του κάθε δανειζόμενου (δηλ. κάποιος να μην μπορέσει να αποπληρώνει το δάνειό του)
[είναι η λογική της διαφοροποίησης/διασποράς κινδύνου με την αγορά περισσότερων μετοχών, από την αγορά μίας μεμονωνμένης]
Βήμα 2ο
To (πρώτο) προϊόν της subprime (RMBS Trust) ξε-πακετάρεται και επαναδιανέμεται το εισόδημα των δανείων ανάλογα με την ποιότητα τους μέσω πώλησης ομολογιών. Ομόλογα με υψηλή πιστοποίηση (π.χ. ΑΑΑ) είναι τα πρώτα που αποφέρουν εισόδημα και τα τελευταία που θα αντιμετωπίσουν κάποιου είδους απώλεια, αλλά ταυτόχρονα έχουν και την μικρότερη απόδοση (αφού έχουν τον μικρότερο κίνδυνο). Ομόλογα με χαμηλή πιστοποίηση (π.χ. CC) αποδίδουν υψηλότερη απόδοση αλλά θα είναι και τα πρώτα που θα έχουν απώλειες εάν οι δανειζόμενοι δεν αποπληρώσουν τα δάνεια.
Βήμα 3ο
Ίσως και 150 ομόλογα βασισμένα σε στεγαστικά δάνεια πακετάρονται σε ένα CDO. Όπως δείχνει και η εικόνα Νο.3, τα προϊόντα της εικόνας Νο.2 ξεπακετάρονται ανά κατηγορία πιστοληπτικής ικανότητας (στην εικόνα βλέπουμε την κατηγορία ΒΒΒ - λίγο πάνω από τα λεγόμενα junk bonds) και συνθέτουν ένα CDO, το οποίο πλέον έχει ολόκληρο κατηγοριοποίηση ΒΒΒ. Αυτό ανεβάζει την απόδοση που μπορεί να προσφέρει, αλλά ταυτόχρονα ανεβάζει και τον κίνδυνο για τους επενδυτές.
Βήμα 4ο
Περίπου όπως με τα πρώτα προϊόντα (subprime Residential Mortgage Backed Security - RMBS, του σχήματος Νο.1) το CDO εκδίδει νέα ομόλογα, τα οποία έχουν το δικό τους επίπεδο κινδύνου και απόδοσης. Τα κομμάτια των CDO με κατηγοριοποίηση Α ή ΒΒΒ συχνά πωλούνται σε άλλα CDOs.
Bήμα 5ο
Οι επενδυτές σε χαμηλής κατηγορίας κομματιού ενός CDO θα είναι οι τελευταίοι που θα πληρωθούν και οι πρώτοι που θα δεχτούν ζημιές. Αυτό προστατεύει τους επενδυτές της υψηλότερης κατηγορίας (π.χ. Α), μέχρι του σημείου που η απόδοση όλου το CDO είναι συνολικά θετική. Στην περίπτωση βέβαια που όλο το CDO έχει ίδια κατηγοριοποίηση, π.χ. ΒΒΒ, αυξάνεται η πιθανότητα όλοι οι επενδυτές να υποφέρουν απώλειες.
Βήμα 6ο
Οι οίκοι αξιολόγησης πιστοληπτικής ικανότητας αρχικά έδιναν ΑΑΑ στα 3/4 των προϊόντων που εκδόθηκαν κατά ΝORMA. Aλλά, όσο οι τιμές των κατοικιών έπεφταν και οι μη αποπληρωμές διευρύνονταν, οι απώλειες μεγάλωσαν τόσο ώστε πλέον η κατηγοριοποίηση έπεσε στο ΒΒΒ, η αξία των ομολόγων έπεσε και πλέον έχουμε να κάνουμε με junk bonds.
Αξίζουν περισσότερο από όλα γιατί πρόκειται για πράγματα που ίσως φαίνονται ακατανόητα στους περισσότερους αλλά από την άλλη είναι ενδεικτικά του που έχουν φτάσει τα πράγματα και πως σκέφτονται οι διάφοροι "δημιουργοί χρηματο-οικονομικών προϊόντων". Μιλάμε για χαοτικές καταστάσεις.
Πάμε να τα δούμε, συγχωρέστε μου την μεγάλη ή μικρή μετάφραση.
Η δημιουργία ενός δανείου CDO (collateral debt obligation - δομημένο χρεωστικό ομολόγο)
H τεχνολογία ενός δομημένου χρεωστικού ομολόγου ήταν γνωστή από τη δεκαετία του '80, αλλά μόλις πρόσφατα εφαρμόστηκε σε δανειακά προϊόντα στεγαστικής πίστης. Σχεδιάστηκε ώστε να προσφέρει στους επενδυτές μεγαλύτερη διαφοροποίηση κινδύνου, που συνεπάγεται ο δανεισμός στεγαστικής πίστης. Τέτοια προϊόντα μεγενθύνουν ή/και συγκεντρώνουν τον κίνδυνο, ας δούμε πως δημιουργούνται:
[στα αριστερά κάθε εικόνας υπάρχει ιεραρχημένα η πιστοληπτική ικανότητα/κατηγοριοποίηση του κάθε δανείου σύμφωνα με τον διεθνή οίκο Fitch - AAA: ρίσκο μη αποπληρωμής σε ένα χρόνο:0.061%, CC: ρίσκο μη αποπληρωμής σε ένα χρόνο:37.738%, Νot Rated: καμία κατηγοριοποίηση, πολύ υψηλό ρίσκο,
τα χρώματα των εικόνων είναι σημαντικά για την κατανόηση των προϊόντων,
τα σχέδια στηρίχθηκαν στα προϊόντα NORMA]
Βήμα 1ο
Ο σχεδιαστής ενός προϊόντος subprime (subprime Residential Mortgage Backed Security - RMBS) αγοράζει δάνεια από όλη τη χώρα, πολλές φορές από διαφορετικούς δανειστές. Πολλά τέτοια δάνεια μπαίνουν στο προϊόν. Επειδή το προϊόν συνδυάζει τους συγκεκριμένους κινδύνους όλων των διαφορετικών δανείων μαζί, ο επενδυτής που θα το αγοράσει είναι λιγότερο εκτεθειμένος στους επιμέρους κινδύνους του κάθε δανειζόμενου (δηλ. κάποιος να μην μπορέσει να αποπληρώνει το δάνειό του)[είναι η λογική της διαφοροποίησης/διασποράς κινδύνου με την αγορά περισσότερων μετοχών, από την αγορά μίας μεμονωνμένης]
Βήμα 2ο
To (πρώτο) προϊόν της subprime (RMBS Trust) ξε-πακετάρεται και επαναδιανέμεται το εισόδημα των δανείων ανάλογα με την ποιότητα τους μέσω πώλησης ομολογιών. Ομόλογα με υψηλή πιστοποίηση (π.χ. ΑΑΑ) είναι τα πρώτα που αποφέρουν εισόδημα και τα τελευταία που θα αντιμετωπίσουν κάποιου είδους απώλεια, αλλά ταυτόχρονα έχουν και την μικρότερη απόδοση (αφού έχουν τον μικρότερο κίνδυνο). Ομόλογα με χαμηλή πιστοποίηση (π.χ. CC) αποδίδουν υψηλότερη απόδοση αλλά θα είναι και τα πρώτα που θα έχουν απώλειες εάν οι δανειζόμενοι δεν αποπληρώσουν τα δάνεια.Βήμα 3ο
Ίσως και 150 ομόλογα βασισμένα σε στεγαστικά δάνεια πακετάρονται σε ένα CDO. Όπως δείχνει και η εικόνα Νο.3, τα προϊόντα της εικόνας Νο.2 ξεπακετάρονται ανά κατηγορία πιστοληπτικής ικανότητας (στην εικόνα βλέπουμε την κατηγορία ΒΒΒ - λίγο πάνω από τα λεγόμενα junk bonds) και συνθέτουν ένα CDO, το οποίο πλέον έχει ολόκληρο κατηγοριοποίηση ΒΒΒ. Αυτό ανεβάζει την απόδοση που μπορεί να προσφέρει, αλλά ταυτόχρονα ανεβάζει και τον κίνδυνο για τους επενδυτές.Βήμα 4ο
Περίπου όπως με τα πρώτα προϊόντα (subprime Residential Mortgage Backed Security - RMBS, του σχήματος Νο.1) το CDO εκδίδει νέα ομόλογα, τα οποία έχουν το δικό τους επίπεδο κινδύνου και απόδοσης. Τα κομμάτια των CDO με κατηγοριοποίηση Α ή ΒΒΒ συχνά πωλούνται σε άλλα CDOs.Bήμα 5ο
Οι επενδυτές σε χαμηλής κατηγορίας κομματιού ενός CDO θα είναι οι τελευταίοι που θα πληρωθούν και οι πρώτοι που θα δεχτούν ζημιές. Αυτό προστατεύει τους επενδυτές της υψηλότερης κατηγορίας (π.χ. Α), μέχρι του σημείου που η απόδοση όλου το CDO είναι συνολικά θετική. Στην περίπτωση βέβαια που όλο το CDO έχει ίδια κατηγοριοποίηση, π.χ. ΒΒΒ, αυξάνεται η πιθανότητα όλοι οι επενδυτές να υποφέρουν απώλειες.Βήμα 6ο
Οι οίκοι αξιολόγησης πιστοληπτικής ικανότητας αρχικά έδιναν ΑΑΑ στα 3/4 των προϊόντων που εκδόθηκαν κατά ΝORMA. Aλλά, όσο οι τιμές των κατοικιών έπεφταν και οι μη αποπληρωμές διευρύνονταν, οι απώλειες μεγάλωσαν τόσο ώστε πλέον η κατηγοριοποίηση έπεσε στο ΒΒΒ, η αξία των ομολόγων έπεσε και πλέον έχουμε να κάνουμε με junk bonds.οι εικόνες από: http://online.wsj.com/public/resources/documents/info-flash07.html?project=normaSubprime0712&h=530&w=980&hasAd=1&settings=normaSubprime0712,
όπου μπορείτε να δείτε όλες τις εικόνες μαζί
Ορισμός CDO από αυτό το λεξικό
4.1.08
Κι ο Μπους ανησυχεί
Πολλές φορές μπορεί να βρίσκεται κάτω από τα μάτια σου αλλά να μην το βλέπεις...
Σχεδόν ένα μήνα πριν ο Μπους βγήκε και ανακοίνωσε κυβερνητικά μέτρα για τους δανειολήπτες της αγοράς κατοικιών. Τότε μόνο έδωσε διαστάσεις στο πρόβλημα.
Κι επειδή πολλοί τον θεωρούν χαζό (κι εγώ μαζί τους!) δεν σημαίνει ότι δεν είναι ο Πρόεδρος...
Κι όταν μιλάει ο Πρόεδρος δεν το κάνει ποτέ από μόνος του: κάποιοι του εξήγησαν το πρόβλημα και του πρότειναν λύσεις, κι αυτός με τη σειρά του βγήκε και έδωσε press conference.
Σήμερα, έγινε κάτι παρόμοιο:
Τη λήψη δέσμης μέτρων ικανών να τονώσουν την οικονομία, εξετάζει ο Τζ.Μπους, γράφουν οι ειδήσεις...
Εάν δεν υπήρχε πρόβλημα, δεν θα έβγαινε να λέει τέτοια...
Και σίγουρα θα είχε υπόψη του και τις στατιστικές που ανακοινώθηκαν σήμερα αλλά και τις προηγούμενες μέρες, οι οποίες μας φέρνουν λίγο πιο κοντά στην ύφεση της αμερικάνικης οικονομίας και σε κλυδωνισμούς για τον υπόλοιπο κόσμο...
Εγώ αναφέρω μόνο μία "κακή" στατιστική:
January 2, 2008 — December Manufacturing ISM Report On Business® — PMI at 47.7%.
Όταν είμαστε κάτω από το 50%, ο βιομηχανικός κλάδος είναι σε ύφεση...
Το μόνο σίγουρο είναι ότι τα πράγματα δυσκολεύουν επικίνδυνα...
3.1.08
Οι κινήσεις του σοφού της Omaha
Αφού απέσυρε τεράστια κέρδη από την χρηματαγορά της Κίνας, ο τελευταίος σοφός - εν ενεργεία - των αγορών πραγματοποίησε και διάφορες ακόμα κινήσεις...
Ας δούμε την θέση μετά την έξοδο από την Κίνα:
45 δισ. δολ. σε ρευστό στα βιβλία της, αξιολόγηση πιστοληπτικής ικανότητας στο τριπλό Α και πολλά χρόνια εμπειρίας στην ασφάλιση άλλων ασφαλιστών έναντι καταστροφικών ζημιών
http://www.euro2day.gr/articles/143738/
Τι κινήσεις έκανε η εταιρεία του Buffet και δημοσιεύθηκαν τους τελευταίους μήνες, εν μέσω της πιστωτικής κρίσης;
πρώτη κίνηση
Στην εξαγορά junk ομολόγων του αμερικανικού ομίλου TXU, συνολικής αξίας 2,1 δισ. δολαρίων, προχωρά ο ”σοφός της Ομάχα” κ. Warren Buffett, καθώς στοιχηματίζει ότι οι επενδυτές θα ”επιστρέψουν” στις, έστω και προβληματικές, πιστωτικές αγορές. http://www.euro2day.gr/articles/145729/
δεύτερη κίνηση
4,5 δισ. δολάρια για την εξαγορά ποσοστού 60% στην επιχείρηση Marmon Holdingsη οποία από το 2002 έως το 2007 κατάφερε να τριπλασιάσει τη λειτουργική κερδοφορίας της, ενώ εμφανίζει ετήσιες πωλήσεις της τάξης των 7 δισ. δολαρίων από τις περίπου 125 παραγωγικές και παροχής υπηρεσιών θυγατρικές της.
http://www.euro2day.gr/articles/147417/
(κότα που γεννάει χρυσά αυγά! με το 10% του διαθέσιμου ρευστού)
τρίτη κίνηση
Στη δημιουργία εταιρίας έκδοσης δημοτικών ομολόγων (municipal bonds) προχωρά ο δισεκατομμυριούχος επενδυτής κ. Warren Buffett, σύμφωνα με δημοσίευμα της ”Wall Street Journal”, με στόχο να ανταγωνιστεί εταιρίες όπως οι MBIA και Ambac Financial. http://www.euro2day.gr/articles/147526/
(πάλι bonds!)
τέταρτη κίνηση
η ING Group ανακοίνωσε ότι προχώρησε στην πώληση της αντασφαλιστικής της μονάδας, NRG NV στην Berkshire Hathaway Group, έναντι του ποσού των 435,7 εκατ. δολαρίων, εξαγορά η οποία εντάσσεται στο ”πρόγραμμα” Buffett για είσοδο στην αγορά municipal bonds(επέκταση συνδυασμένη και με το βασικό κομμάτι των ασφαλειών)
Και είμαι σίγουρος ότι δεν τελειώνουν όλα εδώ...
Είναι γνωστό άλλωστε ότι cash is King!
Ας δούμε την θέση μετά την έξοδο από την Κίνα:
45 δισ. δολ. σε ρευστό στα βιβλία της, αξιολόγηση πιστοληπτικής ικανότητας στο τριπλό Α και πολλά χρόνια εμπειρίας στην ασφάλιση άλλων ασφαλιστών έναντι καταστροφικών ζημιών
http://www.euro2day.gr/articles/143738/
Τι κινήσεις έκανε η εταιρεία του Buffet και δημοσιεύθηκαν τους τελευταίους μήνες, εν μέσω της πιστωτικής κρίσης;
πρώτη κίνηση
Στην εξαγορά junk ομολόγων του αμερικανικού ομίλου TXU, συνολικής αξίας 2,1 δισ. δολαρίων, προχωρά ο ”σοφός της Ομάχα” κ. Warren Buffett, καθώς στοιχηματίζει ότι οι επενδυτές θα ”επιστρέψουν” στις, έστω και προβληματικές, πιστωτικές αγορές. http://www.euro2day.gr/articles/145729/
δεύτερη κίνηση
4,5 δισ. δολάρια για την εξαγορά ποσοστού 60% στην επιχείρηση Marmon Holdingsη οποία από το 2002 έως το 2007 κατάφερε να τριπλασιάσει τη λειτουργική κερδοφορίας της, ενώ εμφανίζει ετήσιες πωλήσεις της τάξης των 7 δισ. δολαρίων από τις περίπου 125 παραγωγικές και παροχής υπηρεσιών θυγατρικές της.
http://www.euro2day.gr/articles/147417/
(κότα που γεννάει χρυσά αυγά! με το 10% του διαθέσιμου ρευστού)
τρίτη κίνηση
Στη δημιουργία εταιρίας έκδοσης δημοτικών ομολόγων (municipal bonds) προχωρά ο δισεκατομμυριούχος επενδυτής κ. Warren Buffett, σύμφωνα με δημοσίευμα της ”Wall Street Journal”, με στόχο να ανταγωνιστεί εταιρίες όπως οι MBIA και Ambac Financial. http://www.euro2day.gr/articles/147526/
(πάλι bonds!)
τέταρτη κίνηση
η ING Group ανακοίνωσε ότι προχώρησε στην πώληση της αντασφαλιστικής της μονάδας, NRG NV στην Berkshire Hathaway Group, έναντι του ποσού των 435,7 εκατ. δολαρίων, εξαγορά η οποία εντάσσεται στο ”πρόγραμμα” Buffett για είσοδο στην αγορά municipal bonds(επέκταση συνδυασμένη και με το βασικό κομμάτι των ασφαλειών)
Και είμαι σίγουρος ότι δεν τελειώνουν όλα εδώ...
Είναι γνωστό άλλωστε ότι cash is King!
2.1.08
Δέκα καλές ειδήσεις για την οικονομία των ΗΠΑ
Bloomberg
Στις ΗΠΑ, το 2007 τελείωσε με ένα λυγμό. Δύσκολα συμπεραίνουμε τι καταρρέει πιο γρήγορα, οι τιμές των κατοικιών ή το δολάριο, και η κρίση στην αγορά στεγαστικών δανείων ωθεί πολλές «Κασσάνδρες» να κάνουν λόγο για ύφεση όπως μπαίνουμε στο 2008. Οπως πάντα, το αρνητικό κλίμα καταλαμβάνει τη «μερίδα του λέοντος» στην προσοχή του ΜΜΕ. Ωστόσο, με περισσότερους από έναν τρόπους, το έτος που μόλις παρήλθε υπήρξε μάλλον καλό .Ετσι, στην αυγή του Νέου Ετους, ιδού οι 10 σημαντικότερες οικονομικές ειδήσεις του 2007.
1. Οι χρηματιστηριακές αγορές παρουσίασαν εύρωστα κέρδη και οι πολλαπλασιαστές τιμών παραμένουν χαμηλοί. Ως το πρωί της περασμένης Παρασκευής, ο Dow Jones Industrial Average είχε καταγράψει κέρδη περίπου 7% για το έτος, ενώ η απόδοσή του ήταν περίπου 2,25%, κάτι που σημαίνει πως οι επενδυτές θα έχουν συνολική απόδοση άνω του 9%. Ο Nasdaq Composite Index είχε αναρριχηθεί περισσότερο από 10%, ενώ ο Standard & Poor’s 500 είχε αποδώσει συνολικά στο φάσμα του 5,5%. Δεν υπάρχουν ενδείξεις παράλογης ευφορίας. 2. Τα νοικοκυριά είναι πλουσιότερα. Εν μέρει χάρις στην άνοδο των χρηματιστηριακών αγορών, ο καθαρός πλούτος των νοικοκυριών αυξήθηκε το 2007, σύμφωνα με τα τελευταία στοιχεία της Κεντρικής Τράπεζας των ΗΠΑ. Στις αρχές του 2007, ο καθαρός πλούτος έφθανε τα 56,1 τρισ. δολάρια. Ως το τρίτο τρίμηνο, αυξήθηκε στα 58,6 τρισ. και προφανώς αυξήθηκε περαιτέρω το τέταρτο τρίμηνο.
3. Το Κογκρέσο δεν έκανε τίποτα. Η απραξία είθισται να είναι καλή για την αμερικανική οικονομία, για έναν απλό λόγο: οι νέοι νόμοι είναι πάντα χειρότεροι από εκείνους που αντικαθιστούν. Οπως ο Sarbanes-Oxley. Με τους Δημοκρατικούς να αναλαμβάνουν τον έλεγχο του Κογκρέσου, υπήρχε σοβαρός κίνδυνος ιδίως να αυξηθούν οι φόροι. Με την οικονομία ήδη να επιβραδύνεται, είναι θετικό ότι δεν συνέβη κάτι τέτοιο.
4. Η Κεντρική Τράπεζα έκανε κάτι. Από τις μειώσεις των επιτοκίων ώς την εφαρμογή νέου μηχανισμού για τη διοχέτευση κεφαλαίων στις τράπεζες με πρόβλημα, η Fed ανταποκρίθηκε στην επιβραδυνόμενη οικονομία με πολλαπλές κινήσεις πολιτικής. Ετσι, μάθαμε ότι η Τράπεζα του Μπεν Μπερνάνκι θα διαδραματίσει άξιο ρόλο αν επιδεινωθεί η κατάσταση.
5. Η παγκόσμια οικονομία είχε θετικές επιδόσεις. Σύμφωνα με τις τελευταίες προβλέψεις της Moody’s, το παγκόσμιο ΑΕΠ αυξήθηκε κατά 3,9% το 2007, έναντι 3,6% το 2006. Παρά την κατήφεια στους πρωτοσέλιδους τίτλους, η σημαντικότερη είδηση για το περασμένο έτος ήταν πως η οικονομική ελευθερία εξαπλώνεται και τα οφέλη που αποκομίζουν από αυτήν οι πολίτες του κόσμου εκτοξεύονται στα ύψη.
6. Το εμπορικό έλλειμμα μειώθηκε. Οσο πλουτίζουν οι εμπορικοί εταίροι μας, τόσο περισσότεροι ζητούν τα προϊόντα μας. Την ίδια ώρα, το ασθενές δολάριο κατέστησε φθηνότερες τις αμερικανικές εξαγωγές. Οι οποίες αυξήθηκαν δραστικά, ενώ το πραγματικό εμπορικό έλλειμμα συρρικνώθηκε από 624,4 δισ. δολάρια το 2006 στα αναμενόμενα 562,4 δισ. το 2007.
7. Ακόμα και με μια κρίση στην αγορά στεγαστικών δανείων, η οικονομική ανάπτυξη υπήρξε εύρωστη. Αν κάποιος έλεγε στα τέλη του 2006 ότι οι κατασκευές μονοκατοικιών θα μειώνονταν το 2007 κατά 27%, ήτοι περίπου όσο εκτιμάται σήμερα, θα περιμέναμε ύφεση της οικονομίας. Ωστόσο, μια τέτοιας κλίμακας κατάρρευση πράγματι συνέβη και η ετήσια αύξηση του αμερικανικού ΑΕΠ διαμορφώθηκε περίπου στο 2,5%, σύμφωνα με τις εκτιμήσεις. Πληθώρα ανεπτυγμένων χωρών θα ζητούσαν τέτοια ανάπτυξη κάθε χρόνο.
8. Η δημιουργία νέων θέσεων εργασίας υπήρξε επίσης εύρωστη. Σύμφωνα με τα τελευταία επίσημα στοιχεία, που καλύπτουν ώς και τον Νοέμβριο, η αμερικανική οικονομία πρόσθεσε καθαρές 1,3 εκατ. θέσεις εργασίας το 2007. Ο δείκτης ανεργίας ήταν τον Ιανουάριο 4,6% και ολοκλήρωσε το έτος οριακά υψηλότερα, στο 4,7%.
9. Σύμφωνα με τη μηνιαία αναθεώρηση της αρμόδιας υπηρεσίας του αμερικανικού Κογκρέσου, το ομοσπονδιακό δημοσιονομικό έλλειμμα διαμορφώθηκε μόλις στα 163 δισ. δολάρια για το οικονομικό 2007, συρρικνούμενο δραστικά σε σχέση με τα 248 δισ. δολάρια του 2006.
10. Ο κίνδυνος πληθωρισμού είναι χαμηλός. Παρότι οι τιμές της ενέργειας εκτινάχθηκαν στα ύψη, ο δομικός πληθωρισμός αυξήθηκε μόλις κατά 2,3% για το έτος που έληξε τον Νοέμβριο, διαμορφούμενος περίπου κατά μισή ποσοστιαία μονάδα χαμηλότερα απ’ όσο ήταν στα τέλη του 2006. Η είδηση είναι πολύ σημαντική, δεδομένου ότι καθιστά σχετικά ακίνδυνη τη μείωση των επιτοκίων της Fed το 2008.
http://news.kathimerini.gr/4dcgi/_w_articles_economyagor_1_01/01/2008_254120
Στις ΗΠΑ, το 2007 τελείωσε με ένα λυγμό. Δύσκολα συμπεραίνουμε τι καταρρέει πιο γρήγορα, οι τιμές των κατοικιών ή το δολάριο, και η κρίση στην αγορά στεγαστικών δανείων ωθεί πολλές «Κασσάνδρες» να κάνουν λόγο για ύφεση όπως μπαίνουμε στο 2008. Οπως πάντα, το αρνητικό κλίμα καταλαμβάνει τη «μερίδα του λέοντος» στην προσοχή του ΜΜΕ. Ωστόσο, με περισσότερους από έναν τρόπους, το έτος που μόλις παρήλθε υπήρξε μάλλον καλό .Ετσι, στην αυγή του Νέου Ετους, ιδού οι 10 σημαντικότερες οικονομικές ειδήσεις του 2007.
1. Οι χρηματιστηριακές αγορές παρουσίασαν εύρωστα κέρδη και οι πολλαπλασιαστές τιμών παραμένουν χαμηλοί. Ως το πρωί της περασμένης Παρασκευής, ο Dow Jones Industrial Average είχε καταγράψει κέρδη περίπου 7% για το έτος, ενώ η απόδοσή του ήταν περίπου 2,25%, κάτι που σημαίνει πως οι επενδυτές θα έχουν συνολική απόδοση άνω του 9%. Ο Nasdaq Composite Index είχε αναρριχηθεί περισσότερο από 10%, ενώ ο Standard & Poor’s 500 είχε αποδώσει συνολικά στο φάσμα του 5,5%. Δεν υπάρχουν ενδείξεις παράλογης ευφορίας. 2. Τα νοικοκυριά είναι πλουσιότερα. Εν μέρει χάρις στην άνοδο των χρηματιστηριακών αγορών, ο καθαρός πλούτος των νοικοκυριών αυξήθηκε το 2007, σύμφωνα με τα τελευταία στοιχεία της Κεντρικής Τράπεζας των ΗΠΑ. Στις αρχές του 2007, ο καθαρός πλούτος έφθανε τα 56,1 τρισ. δολάρια. Ως το τρίτο τρίμηνο, αυξήθηκε στα 58,6 τρισ. και προφανώς αυξήθηκε περαιτέρω το τέταρτο τρίμηνο.
3. Το Κογκρέσο δεν έκανε τίποτα. Η απραξία είθισται να είναι καλή για την αμερικανική οικονομία, για έναν απλό λόγο: οι νέοι νόμοι είναι πάντα χειρότεροι από εκείνους που αντικαθιστούν. Οπως ο Sarbanes-Oxley. Με τους Δημοκρατικούς να αναλαμβάνουν τον έλεγχο του Κογκρέσου, υπήρχε σοβαρός κίνδυνος ιδίως να αυξηθούν οι φόροι. Με την οικονομία ήδη να επιβραδύνεται, είναι θετικό ότι δεν συνέβη κάτι τέτοιο.
4. Η Κεντρική Τράπεζα έκανε κάτι. Από τις μειώσεις των επιτοκίων ώς την εφαρμογή νέου μηχανισμού για τη διοχέτευση κεφαλαίων στις τράπεζες με πρόβλημα, η Fed ανταποκρίθηκε στην επιβραδυνόμενη οικονομία με πολλαπλές κινήσεις πολιτικής. Ετσι, μάθαμε ότι η Τράπεζα του Μπεν Μπερνάνκι θα διαδραματίσει άξιο ρόλο αν επιδεινωθεί η κατάσταση.
5. Η παγκόσμια οικονομία είχε θετικές επιδόσεις. Σύμφωνα με τις τελευταίες προβλέψεις της Moody’s, το παγκόσμιο ΑΕΠ αυξήθηκε κατά 3,9% το 2007, έναντι 3,6% το 2006. Παρά την κατήφεια στους πρωτοσέλιδους τίτλους, η σημαντικότερη είδηση για το περασμένο έτος ήταν πως η οικονομική ελευθερία εξαπλώνεται και τα οφέλη που αποκομίζουν από αυτήν οι πολίτες του κόσμου εκτοξεύονται στα ύψη.
6. Το εμπορικό έλλειμμα μειώθηκε. Οσο πλουτίζουν οι εμπορικοί εταίροι μας, τόσο περισσότεροι ζητούν τα προϊόντα μας. Την ίδια ώρα, το ασθενές δολάριο κατέστησε φθηνότερες τις αμερικανικές εξαγωγές. Οι οποίες αυξήθηκαν δραστικά, ενώ το πραγματικό εμπορικό έλλειμμα συρρικνώθηκε από 624,4 δισ. δολάρια το 2006 στα αναμενόμενα 562,4 δισ. το 2007.
7. Ακόμα και με μια κρίση στην αγορά στεγαστικών δανείων, η οικονομική ανάπτυξη υπήρξε εύρωστη. Αν κάποιος έλεγε στα τέλη του 2006 ότι οι κατασκευές μονοκατοικιών θα μειώνονταν το 2007 κατά 27%, ήτοι περίπου όσο εκτιμάται σήμερα, θα περιμέναμε ύφεση της οικονομίας. Ωστόσο, μια τέτοιας κλίμακας κατάρρευση πράγματι συνέβη και η ετήσια αύξηση του αμερικανικού ΑΕΠ διαμορφώθηκε περίπου στο 2,5%, σύμφωνα με τις εκτιμήσεις. Πληθώρα ανεπτυγμένων χωρών θα ζητούσαν τέτοια ανάπτυξη κάθε χρόνο.
8. Η δημιουργία νέων θέσεων εργασίας υπήρξε επίσης εύρωστη. Σύμφωνα με τα τελευταία επίσημα στοιχεία, που καλύπτουν ώς και τον Νοέμβριο, η αμερικανική οικονομία πρόσθεσε καθαρές 1,3 εκατ. θέσεις εργασίας το 2007. Ο δείκτης ανεργίας ήταν τον Ιανουάριο 4,6% και ολοκλήρωσε το έτος οριακά υψηλότερα, στο 4,7%.
9. Σύμφωνα με τη μηνιαία αναθεώρηση της αρμόδιας υπηρεσίας του αμερικανικού Κογκρέσου, το ομοσπονδιακό δημοσιονομικό έλλειμμα διαμορφώθηκε μόλις στα 163 δισ. δολάρια για το οικονομικό 2007, συρρικνούμενο δραστικά σε σχέση με τα 248 δισ. δολάρια του 2006.
10. Ο κίνδυνος πληθωρισμού είναι χαμηλός. Παρότι οι τιμές της ενέργειας εκτινάχθηκαν στα ύψη, ο δομικός πληθωρισμός αυξήθηκε μόλις κατά 2,3% για το έτος που έληξε τον Νοέμβριο, διαμορφούμενος περίπου κατά μισή ποσοστιαία μονάδα χαμηλότερα απ’ όσο ήταν στα τέλη του 2006. Η είδηση είναι πολύ σημαντική, δεδομένου ότι καθιστά σχετικά ακίνδυνη τη μείωση των επιτοκίων της Fed το 2008.
http://news.kathimerini.gr/4dcgi/_w_articles_economyagor_1_01/01/2008_254120
Subscribe to:
Posts (Atom)
