22.8.07

Hedge funds και subprime (ανέκδοτο)

Ας πούμε σήμερα και ένα ανέκδοτο!

Η αγορά subprime κινείται γύρω από ενυπόθηκα δάνεια υψηλού ρίσκου σε άτομα χαμηλής πιστοληπτικής ικανότητας (credit rate). Τέτοια δάνεια δόθηκαν κυρίως πριν από δύο τρία χρόνια όταν το επιτόκιο της FED ήταν περίπου 2-3% - σήμερα 5.25% - ενώ και οι τιμές των ακινήτων ήταν υψηλότερα κατά 10-20%.

Τι έγινε στη συνέχεια;
Οι τράπεζες/εταιρείες που έδωσαν όλα αυτά τα δάνεια, τα μάζεψαν και δημιουργήθηκε η subprime αγορά. Βγήκαν και σχετικά παράγωγα και τα κέρδη άρχισαν να τρέχουν...

Ποιοι αγόρασαν αυτά τα παράγωγα για να καρπωθούν τα τρελά κέρδη;
Κυρίως, hedge funds, τα οποία εκτόξευσαν - με τη σειρά τους - τα κέρδη και "γλύκαναν" τους επενδυτές τους, ενώ η ροή κερδών βοήθησε τους managers των hedge funds να δανειστούν μεγάλα ποσά και από τις τράπεζες (leverage) ώστε να δημιουργηθεί επιπλέον ρευστότητα. Και βέβαια πολλά από αυτά τα funds είχαν υπερ-δανειστεί από τις τράπεζες... γι' αυτό ονομάστηκαν και hedge funds υψηλού κινδύνου.

Πριν ένα περίπου χρόνο στην Αμερική μια μεγάλη τράπεζα - δεν έχει σημασία ποια - ήθελε να αγοράσει μια εταιρεία χορήγησης τέτοιων δανείων υψηλού ρίσκου τα κέρδη της οποίας είχαν ρυθμό αύξησης 40-50%.
Οι ελεγκτές της τράπεζας "ξεσκόνισαν" τα βιβλία της εταιρείας για να διαπιστώσουν πως προκύπτουν τέτοια τρελά κέρδη και ανακάλυψαν ότι οι περισσότεροι δανειζόμενοι ήταν σε άσχημη κατάσταση και ήταν θέμα χρόνου να εμφανιστεί αδυναμία εξυπηρέτησης...
Τα ευρήματα οδήγησαν την τράπεζα στην ακύρωση της εξαγοράς και προέτρεψε τους πελάτες της να βγουν από τη subprime αγορά. Ταυτόχρονα, "έσκασαν" μερικές εμπλεκόμενες εταιρείες και ανακοίνωσαν και άλλες τράπεζες προβλήματα, τόσο για αυτές όσο και για την αγορά.

Με την κατάρευση της subprime, τα hedge funds τρέχουν να καλύψουν τόσο τους επενδυτές τους, οι οποίοι ζητάνε τα λεφτά τους πίσω, όσο και τις τράπεζες...
Με σύνεπεια τα hedge funds να ξεπουλάνε τα χαρτοφυλάκιά τους...
Και να δημιουργηθεί η κρίση που είμαστε τώρα...

Οι κεντρικές τράπεζες τι κάνουν;
Δανείζουν τις εγχώριές τράπεζές τους ώστε να χρηματοδοτηθούν κυρίως τα hedge funds - μερικά από τα οποία ανήκουν στις ίδιες τράπεζες που δανείζει π.χ. η FED - και να μην ανοίξουν τρύπες από το πουθενά... Τώρα η τρύπα ανοίγει στις κεντρικές τράπεζες, οι οποίες όμως έχουν και το προνόμιο να τυπώνουν νέο χρήμα...

Τι ενδέχεται να γίνει και μέχρι πότε;
Θα γίνει μια εκκαθάριση μεταξύ των hedge funds, κυρίως αναμένεται τα μεγάλα hedge funds να απορροφήσουν τα μικρά σε εξευτελιστικές τιμές - προχθές σχετικά εκδηλώθηκε μέχρι και ο Warren Buffet που μυρίστηκε αίμα...
Το πόσο, ίσως να είναι και μερικοί μήνες...

Το απρόοπτο θα είναι να βγουν κι άλλοι εκτός ελέγχου και κυρίως να επηρεαστούν τα κέρδη των εταιρειών, τα οποία κινούνται σε υψηλά επίπεδα. Δεν φαίνεται κάτι τέτοιο και μάλλον είναι θέμα χρόνου (μηνών καλύτερα) να επανέλθουν οι πάντες στο φυσιολογικό ρυθμό... και οι δείκτες προς τα πάνω...
Αφήνω μια μικρή επιφύλαξη βέβαια γιατί ακόμα και οι αρμόδιοι Υπουργοί - ο Πόλσον - ή ο Μπερνάκε, άλλα έλεγαν πριν 2-3 μήνες άλλα λένε τώρα... Το πόσο βαθύ είναι το πρόβλημα δεν έχει φανεί ακόμα...

4 comments:

geokalp said...

Αυτό που ξέχασα να αναφέρω είναι τις εξαγορές που χρηματοδοτήθηκαν μέσω προϊόντων και κερδών της subprime...

όπως λέει και η ανάλυση, τόσο οι τράπεζες όσο και οι δανειζόμενοι θα περάσουν δύσκολο φθινόπωρο...

Δύσκολο φθινόπωρο για τράπεζες που χρηματοδότησαν εξαγορές
http://www.naftemporiki.gr/news/
static/07/08/22/1400522.htm

geokalp said...

Countrywide - Γουόρεν Μπάφετ
http://www.naftemporiki.gr/news/
static/07/08/23/1400922.htm

powergr said...

Ενα άλλο ζήτημα είναι όλα αυτά τα πολύπλοκά και μή προϊόντα που φτιάχτηκαν πάνω στα subprime, σε ποιά χαρτοφυλάκια έχουν τρυπώσει....

geokalp said...

δεν αφορά τόσο χαρτοφυλάκια, όσο εξαγορές...
όμως, π.χ. το ΤΤ αποδέχτηκε ότι κατέχει €100 εκ. σε τέτοια...