Οι… αλγόριθμοι «κλέβουν» τη δουλειά αναλυτών & επενδυτών -Νέα δεδομένα στη Wall

Οι παραγόμενοι από υπολογιστές αλγόριθμοι αντικαθιστούν ταχύτατα τους αναλυτές και τους επενδυτές μεμονωμένων μετοχών, προκαλώντας μεγάλες αλλαγές στον τρόπο με τον οποίο οι αγορές μετοχών αποτιμούν τις εταιρείες και αυξάνοντας την πιθανότητα να τεθεί σε κίνδυνο η σταθερότητα της αγοράς λόγω πιθανών προβλημάτων στο λογισμικό ή επιθέσεων από χάκερ, σύμφωνα με το CNBC.

Πίσω από αυτές τις κοσμογονικές αλλαγές, βρίσκονται οι τεχνολογικές δυνάμεις -συμπεριλαμβανομένου του trading υψηλής συχνότητας, της άνθησης των ETFs και της ελεύθερης πληροφορίας μέσω των social media-, όπως υποστηρίζει ο Nicholas Colas της ConvergEx Group.

«Οι αλλαγές που ξεκίνησαν με το υψηλής συχνότητας και το αλγοριθμικό trading είναι μόλις το πρώτο βήμα μιας εντελώς διαφορετικής διαδικασίας καθορισμού των τιμών των μετοχών», ανέφερε σε σημείωμά του προς τους πελάτες του ο Ν. Colas.

Οι υπολογιστές και η στροφή στο δεκαδικό σύστημα έχουν οδηγήσει σε μείωση του ανθρώπινου παράγοντα στο trading την τελευταία δεκαετία. Τώρα, οι πιο έξυπνες μηχανές βάζουν στο στόχαστρο αυτούς ακριβώς τους ανθρώπους που αναλύουν τα στοιχεία μιας εταιρείας και που λαμβάνουν αποφάσεις για αγορά ή για πώληση με βάση αυτήν την ανάλυση.

«Μίλησα με υψηλόβαθμο στέλεχος της χρηματιστηριακής κοινότητας αυτό το Σαββατοκύριακο», δήλωσε ο Michael Murphy της Rosecliff Capital. «Η μεγάλη εταιρεία του βλέπει να τελειώνει το stock-picking. Βλέπουν ότι το νέο ‘κανονικό’ θα είναι η παθητική επένδυση, τύπου ETF».

Τα ETFs, που αγοράζουν στα τυφλά ολόκληρες ομάδες τίτλων ή προθεσμιακών συμβολαίων όσο εύκολα θα αγόραζαν και μια μεμονωμένη μετοχή, έχουν συγκεντρώσει εισροές 65 δισ. δολαρίων μόνο φέτος, ενώ τα παραδοσιακά αμοιβαία κεφάλαια μετοχών έχουν χρόνια να δουν μια τρίμηνη περίοδο εισροών, σύμφωνα με τον Ν. Colas.

Και σαν να μην έφτανε αυτό, αλγόριθμοι που εκτελούν trades σε χιλιοστά του δευτερολέπτου, βασιζόμενοι σε περίπλοκα θεμελιώδη και τεχνικά μοντέλα, μπορούν να διαβάσουν και δελτία τύπου εταιρειών ή κυβερνήσεων.

Το trading αυτού του είδους αντιπροσωπεύει έως και το 70% του όγκου κάποιες ημέρες, με την πλήρη στήριξη των χρηματιστηρίων, που επιτρέπουν στους προμηθευτές αυτού του είδους trading να έχουν τους servers τους ακριβώς δίπλα στους servers των χρηματιστηρίων, έτσι ώστε να μπορούν να γίνουν ενέργειες σε πολύ υψηλές ταχύτητες. 

http://www.euro2day.gr/news/world/125/articles/774572/ArticleNewsWorld.aspx

John Paulson: Πώς ο σύγχρονος Μίδας έχασε 1 δισ. ευρώ σε 2 μέρες στο χρυσό

Σχεδόν 1 δισ. δολάρια μέσα σε μόλις δύο ημέρες, έχασε ένας από τους γνωστότερους διαχειριστές hedge funds, εξαιτίας της κατρακύλας του χρυσού.
Ο λόγος για τον John Paulson, ο οποίος τα τελευταία δύο χρόνια δείχνει όχι μόνο να έχει χάσει το άγγιγμα του Μίδα που του είχε δώσει το πιο επιτυχημένο trade όλων των εποχών (ήταν αυτός που εντυπωσίασε την αγορά σορτάροντας τη στεγαστική πίστη πριν από την κατάρρευσή της), αλλά και να περνά μια πολύ δύσκολη επενδυτική περίοδο.
Τα στοιχεία του Bloomberg δείχνουν ότι η πτώση του χρυσού από τις αρχές του έτους κόστισε στον John Paulson 1,52 δισ. δολάρια από τα προσωπικά του χρήματα, τα οποία έχει επενδύσει. Την Παρασκευή και τη Δευτέρα, ο διαχειριστής έχασε σχεδόν 1 δισ. ευρώ.
Ο Paulson ξεκίνησε τη χρονιά με 9,5 δισ. δολάρια από τα δικά του χρήματα επενδεδυμένα στα hedge funds του. Εξ αυτών, το 85% ήταν τοποθετημένα σε επενδύσεις χρυσού.
Παρόλα αυτά, ο διάσημος διαχειριστής δεν κάνει πίσω. Επιμένει στη θέση του ότι ο χρυσός αποτελεί την καλύτερη κίνηση αντιστάθμισης κινδύνου έναντι του πληθωρισμού και της υποτίμησης των νομισμάτων.
“Παρότι ο χρυσός μπορεί να είναι ευμετάβλητος σε βραχυπρόθεσμο ορίζοντα και περνά μια από τις περιοδικές προσαρμογές του, εντούτοις, πιστεύουμε ότι η μακροπρόθεσμη τάση της αύξησης της ζήτησης του χρυσού παραμένει άθικτη”, γράφει ο John Reade, partner και στρατηγικός αναλυτής χρυσού της Paulson & Co., σε ανακοίνωσή του την οποία έστειλε χθες στους πελάτες της εταιρείας.
Σημαντικές ζημιές από τη βουτιά του χρυσού φέρεται να έχει υποστεί ένα ακόμα από τα μεγαλύτερα ονόματα της βιομηχανίας των εναλλακτικών επενδύσεων, αυτό του David Einhorn. Ο γνωστός “σορτάκιας” της Wall Street έχει κάνει τρεις κατά σειρά επενδύσεις στο πολύτιμο μέταλλο και σίγουρα δεν βλέπει την πτώση των τιμών με καλό μάτι.
Εκείνος, όμως, που τώρα δικαιώνεται, δεν είναι άλλος από τον George Soros, ο οποίος το 2011 αποκάλεσε το χρυσό σαν την “απόλυτη φούσκα” και έκτοτε μείωσε σημαντικά τις θέσεις του στο μέταλλο.

http://www.newmoney.gr/article/9040/john-paulson-pos-o-syghronos-midas-ehase-1-dis-eyro-se-2-meres-sto-hryso

Third Point: Στήνει fund για επενδύσεις σε Ελλάδα

Ένα νέο hedge fund που θα επικεντρώνεται στην αγορά ελληνικών assets σχεδιάζει το fund Third Point LLC του Daniel Loeb, αφού το στοίχημα ότι οι Ευρωπαίοι αξιωματούχοι θα διασώσουν την καταχρεωμένη χώρα από την οικονομική κατάρρευση βοήθησε στο να αυξηθούν τα κέρδη της επενδυτικής του εταιρείας πέρυσι.

Σύμφωνα με το Bloomberg, το Third Point Hellenic Recovery Fund ανέφερε σε χθεσινή επιστολή του προς επενδυτές ότι θα επενδύσει «σε επιχειρήσεις που βρίσκονται μπροστά σε σημαντικές εταιρικές εξελίξεις» (event-driven corporate situations). Το Third Point σχεδιάζει να επενδύσει λιγότερο από το 1,5% των assets των υφιστάμενων hedge funds του στο νέο fund, και θα αντλήσει επιπλέον χρήματα από θεσμικούς επενδυτές, σημειώνεται στην επιστολή.

Το Third Point Offshore Fund Ltd., το μεγαλύτερο hedge fund της επιχείρησης, κατέγραψε άνοδο 21% το 2012, χρονιά κατά την οποία αγόρασε ελληνικά κρατικά ομόλογα που εκτινάχθηκαν όταν η Γερμανίδα καγκελάριος Άγκελα Μέρκελ μαλάκωσε τη στάση της σε ό,τι αφορά τις περικοπές δαπανών στην Ελλάδα και η ΕΚΤ αποκάλυψε μέτρα που στόχο είχαν να προστατεύσουν την ευρωζώνη.

Το Third Point είναι μεταξύ των αμερικανικών εταιρειών που ψάχνουν ευκαιρίες στα ελληνικά assets, αφού τα πέντε χρόνια ύφεσης στη χώρα έχουν ρίξει τις αξίες των μετοχών και των ακινήτων.

«Το πρόσφατο ράλι στα ελληνικά κρατικά ομόλογα δείχνει ότι οι τιμές των assets συμπεριελάμβαναν προηγουμένως την πιθανότητα του σεναρίου εξόδου από την ευρωζώνη. Αυτός ο κίνδυνος όμως έπαψε να αποτιμάται στις τιμές καθώς καταλάγιαζε ο φόβος εξόδου», σύμφωνα με τον Ηλία Λέκκο της Τρ. Πειραιώς. «Οι επενδυτές πιστεύουν πως το οικονομικό περιβάλλον είναι αρκετά σταθερό ώστε να εισέλθουν στην ελληνική αγορά τώρα και να επωφεληθούν από μια μελλοντική ανάκαμψη», συμπλήρωσε ο ίδιος.

Το ελληνικό fund του Third Point θα αποδεσμεύει κεφάλαια όταν θα παρουσιάζονται επενδυτικές ευκαιρίες, αναφέρεται στην επιστολή προς τους επενδυτές. Η δομή αυτή θα επιτρέψει στην εταιρεία να αγοράσει assets που μπορεί να είχε απορρίψει διότι δεν εκπλήρωναν τις απαιτήσεις ρευστότητας των υφιστάμενων hedge funds του Third Point, σημειώνεται.

Το Offshore Fund του Third Point εμφανίζει απόδοση 17,9% κατά μέσο όρο ετησίως από την ίδρυσή του το 1996, σύμφωνα με τα στοιχεία της εταιρείας. Εκπρόσωπος του Third Point πάντως αρνήθηκε να σχολιάσει τα σχέδια της εταιρείας για επενδύσεις στην Ελλάδα.

Η εταιρεία είναι πεπεισμένη «περισσότερο από ποτέ» ότι η Ελλάδα θα ανακάμψει και σχεδιάζει να συμμετάσχει στην ανάκαμψη αυτή μέσω «ευκαιριακών μετοχικών επενδύσεων», σύμφωνα με επιστολή προς τους πελάτες της, με ημερομηνία 9 Ιανουαρίου. «Η ελληνική αγορά μετοχών είναι σχετικά μικρή, όμως το κράτος διψάει για κεφάλαια», αναφέρεται σε αυτήν.

Μεταξύ των επενδύσεων που έχει εξετάσει το Third Point, είναι και αυτή του ΟΠΑΠ. Ήταν μεταξύ των επτά εταιρειών -στις οποίες συμπεριλαμβάνονταν η TPG Capital και η BC Partners - που συμμετείχαν στον διαγωνισμό για τον Οργανισμό.

Η κεφαλαιοποίηση όλων των ελληνικών επιχειρήσεων που διαπραγματεύονται στο χρηματιστήριο ανέρχεται σε 42 δισ. δολάρια, σύμφωνα με στοιχεία του Bloomberg. Συγκριτικά αναφέρεται ότι περισσότερες από 90 επιχειρήσεις που διαπραγματεύονται στη Νέα Υόρκη διαθέτουν μεγαλύτερη αξία. Αθροιστικά, όλες οι δημόσιες επιχειρήσεις των ΗΠΑ έχουν αξία 19 τρισ. δολαρίων.

---Οι άλλοι ενδιαφερόμενοι
Εκτός του Third Point, ενδιαφέρον για επενδύσεις στην Ελλάδα έχουν δείξει και οι αμερικανικές Oaktree Capital Group LLC και Fortress Investment Group LLC.

Με βάση πηγή που επικαλείται το Bloomberg, η Oaktree, που είναι η μεγαλύτερη εταιρεία επένδυσης σε distressed χρέος, προσέλαβε πέρυσι τον επενδυτικό τραπεζίτη της BNP Paribas, Σπύρο Σπυρόπουλο, για να βοηθήσει στην αναζήτηση ελληνικών assets. Η Fortress έχει επίσης προσλάβει συμβούλους στην Αθήνα προκειμένου να βρει επενδύσεις. Εκπρόσωποι και των δύο εταιρειών αρνήθηκαν να σχολιάσουν. 

http://www.euro2day.gr/news/economy/124/articles/770372/Article.aspx

Kyle Bass: "Japan Will Implode Under Weight Of Their Debt"

As the fast-money flabber-mouths stare admiringly at the rise in nominal prices of Japanese (and the rest of the world ex-China) stock prices amid soaring sales of wheelbarrows following Kuroda's 'shock-and-awe' last night, it is Kyle Bass who brings these surrealists back to earth with some cold-hard-facting. Out of the gate Bass explains the massive significance of what the Japanese are embarking on, "they are essentially doubling the monetary base by the end of 2104."
It is a "Giant Experiment," he warns, but when you are backed into a corner and your debts are north of 20 times your government tax revenue, "you're already insolvent." Simply put, Bass says they have to do something and they have to something big because they are "about to implode under the weight of their debt." For a sense of the scale of the BoJ's 'experimentation', Bass sums it up perfectly (and concerningly), "the BoJ is monetizing at a rate around 75% of the Fed on an economy that is one-third the size of the US!"
What they are trying to do is devalue the currency to attempt to become more competitive while holding their rates market flat - the economic zealots running the world's central banks believe they can live in that Nirvana - and Bass believes that is not the case, as they will lose control of rates, since leaving the zone of insolvency is impossible now. His advice, "if you're Japanese, spend! or take it out of your country. If you're not, borrow in JPY and invest in productive assets." Do not be long JPY or Japanese assets as he concludes with the reality of Japan's "hollowed out" manufacturing industry and why USDJPY is less important that KRWJPY.

http://www.zerohedge.com/news/2013-04-04/kyle-bass-japan-will-implode-under-weight-their-debt

Επιφυλακτικό για την Ελλάδα δηλώνει το hedge fund Dromeus Capital

Eξαιρετικά επιφυλακτικό δηλώνει πλέον για την Ελλάδα το γνωστό hedge fund Dromeus Capital, που αποκόμισε κέρδη έως 50% από τις επενδύσεις του στα ελληνικά ομόλογα το προηγούμενο διάστημα.

"Οι τιμές των ελληνικών assets πραγματοποίησαν ένα εξαιρετικό ράλι τα τελευταία τρία τρίμηνα. Αλλά οι προοπτικές για το μέλλον εξαρτώνται σε μεγάλο βαθμό από την εκτέλεση του προϋπολογισμού της χώρας αλλά και την ανάκαμψη της οικονομίας. Έχουμε αμφιβολίες και για τα δύο...", σχολιάζει χαρακτηριστικά ο Achilles Risvas, στέλεχος του Dromeus Capital.
Όπως υποστηρίζει, οι αγορές ίσως να βιάστηκαν να πανηγυρίσουν την πρόοδο στη δημοσιονομική κατάσταση της Ελλάδας. Σύμφωνα με το Dromeus Capital, οι επίσημες προβλέψεις για ύφεση 4,2% το 2013 μπορεί να αποδειχθούν εξαιρετικά αισιόδοξες...
"Είναι απίθανο η ύφεση της ελληνικής οικονομίας να αποδειχθεί μικρότερη φέτος σε σχέση με τα προηγούμενα έτη", σχολιάζει από την πλευρά του ο Nektarios Papagiannakopoulos, αναλυτής του Dromeus Capital.
Και προσθέτει: Το μοντέλο που έχουμε συντάξει αποδεικνύει πως υπάρχει ισχυρή πιθανότητα η Ελλάδα να μην κατορθώσει να παράξει φέτος πρωτογενές πλεόνασμα, καθώς τα έσοδα μπορεί να αποδειχθούν κατώτερα του αναμενομένου.

http://www.bankingnews.gr/bank-insider/item/84840-%CE%B5%CF%80%CE%B9%CF%86%CF%85%CE%BB%CE%B1%CE%BA%CF%84%CE%B9%CE%BA%CF%8C-%CE%B3%CE%B9%CE%B1-%CF%84%CE%B7%CE%BD-%CE%B5%CE%BB%CE%BB%CE%AC%CE%B4%CE%B1-%CE%B4%CE%B7%CE%BB%CF%8E%CE%BD%CE%B5%CE%B9-%CF%84%CE%BF-hedge-fund-dromeus-capital-%CE%B5%CE%B3%CE%B5%CE%AF%CF%81%CE%B5%CE%B9-%CE%B1%CE%BC%CF%86%CE%B9%CE%B2%CE%BF%CE%BB%CE%AF%CE%B5%CF%82-%CE%B3%CE%B9%CE%B1-%CF%84%CE%B7%CE%BD-%CE%B5%CE%BA%CF%84%CE%AD%CE%BB%CE%B5%CF%83%CE%B7-%CF%84%CE%BF%CF%85-%CF%80%CF%81%CE%BF%CF%8B%CF%80%CE%BF%CE%BB%CE%BF%CE%B3%CE%B9%CF%83%CE%BC%CE%BF%CF%8D-%CE%BA%CE%B1%CE%B9-%CF%84%CE%B7%CE%BD-%CF%80%CE%B1%CF%81%CE%B1%CE%B3%CF%89%CE%B3%CE%AE-%CF%80%CE%BB%CE%B5%CE%BF%CE%BD%CE%AC%CF%83%CE%BC%CE%B1%CF%84%CE%BF%CF%82-%CE%BF%CE%B9-%CE%B1%CE%B3%CE%BF%CF%81%CE%AD%CF%82-%CE%BC%CF%80%CE%BF%CF%81%CE%B5%CE%AF-%CE%BD%CE%B1-%CE%B2%CE%B9%CE%AC%CF%83%CF%84%CE%B7%CE%BA%CE%B1%CE%BD-%CE%BD%CE%B1-%CF%80%CE%B1%CE%BD%CE%B7%CE%B3%CF%85%CF%81%CE%AF%CF%83%CE%BF%CF%85%CE%BD-%CF%84%CE%B7%CE%BD-%CF%80%CF%81%CF%8C%CE%BF%CE%B4%CE%BF-%CF%84%CE%B7%CF%82-%CE%B1%CE%B8%CE%AE%CE%BD%CE%B1%CF%82 

Τις θέσεις του στην Ελλάδα έχει αρχίσει να μειώνει η Dromeus Capital, ένα από τα hedge fund που αποκόμισε μεγάλα κέρδη από τα ελληνικά ομόλογα.

"Οι τιμές των ελληνικών στοιχείων ενεργητικού πραγματοποίησαν ένα εκπληκτικό ράλι τα τρια τελευταία τρίμηνα, αλλά οι μελλοντικές προοπτικές βασίζονται στην εκτέλεση του προϋπολογισμού και την αποκατάσταση της ανάπτυξης και έχουμε αμφιβολίες και για τα δύο" ανέφερε στο FINalternatives.com, o ιδρυτής του hedge fund, Αχιλλέας Ρίσβας.

Η Dromeus Capitla δεν είναι τόσο βέβαιη ότι η ελληνική οικονομία θα συρρικνωθεί μόνο κατά 4,2% το 2013, όπως αναφέρουν οι επίσημες προβλέψεις.

"Δεν υπάρχουν σοβαρές ενδείξεις ότι η ύφεση πλησιάζει στο τέλος της" ανέφερε ο αναλυτής του hedge fund, Νεκτάριος Παπαγιαννακόπουλος.

"Το μοντέλο μας δείχνει ότι υπάρχουν μεγάλες πιθανότητες η Ελλάδα να μην επιτύχει πρωτογενές πλεόνασμα φέτος, καθώς τα έσοδα από φόρους θα είναι πιο αδύναμα από ότι προβλέπεται" πρόσθεσε.

Ο κ. Ρίσβας υποστήριξε ότι το έλλειμμα στον προϋπολογισμό θα είναι μεταξύ 2 με 4 δισ. ευρώ.
"Oι αγορές έχουν χαρεί με τα νέα για πρωτογενές πλεόνασμα, αλλά ανησυχούμε ότι οι επίσημες προβλέψεις θα χάσουν τις εκτιμήσεις για τα έσοδα και το κόστος κοινωνικής ασφάλισης" ανέφερε

http://www.euro2day.gr/news/economy/124/articles/767514/Article.aspx

ΕUR: Γιατί δεν καταρρέει το ευρώ λόγω των ανησυχιών για την Κύπρο;

Θεμελιώδης Πρόβλεψη: Ουδέτερη
Με δεδομένες τις συνεχιζόμενες ανησυχίες γύρω από την Κύπρο, θα περιμέναμε κατάρρευση στο ευρώ έναντι του δολαρίου και της στερλίνας, κάτι που δεν έχει συμβεί. Γιατί δεν υποχώρησε το ευρώ και κυρίως, μπορεί να συνεχίσει να διατηρείται σε αυτά τα επίπεδα παρά την περιφερειακή αναταραχή;
Περισσότερες είναι οι ερωτήσεις από τις απαντήσεις ενόψει μιας κρίσιμης Κυριακής με την ΕΚΤ να ξεκαθαρίζει ότι θα «παγώσει» την έκτακτη παροχή ρευστότητας από την ερχόμενη Τρίτη αν δεν επιτευχθεί συμφωνία διάσωσης της Κύπρου. Η απειλή είναι υπαρκτή: Στην Κύπρο οι τράπεζες είναι κλειστές ώστε να αποφευχθεί φυγή των καταθέσεων τη στιγμή που οι ίδιες θα χρειαστούν έναν δανειστή που θα καλύψει το κύμα φυγής των καταθέσεων όταν ξανανοίξουν.
Η προοπτική του «κουρέματος» των καταθέσεων, του κεφαλαιακού ελέγχου, του διαχωρισμού μιας τράπεζας σε «καλή» και «κακή» και το λεγόμενο «ταμείο αλληλεγγύης» έχουν πέσει στο τραπέζι ως λύσεις στην κυπριακή κρίση αν και η τελική λύση δεν έχει ακόμα αποφασιστεί. Το πιο σημαντικό ερώτημα είναι αν θα υπάρξει λύση πριν από την Τρίτη και αν το ευρώ θα συνεχίσει να επιβιώνει της κατάστασης. Αντίστοιχες καταστάσεις έχουμε ζήσει με την κρίση στην Ελλάδα πριν από σημαντικές εκλογές με το ευρώ να ελίσσεται καθώς η όποια καταστροφή απεφεύχθη την τελευταία στιγμή. Όμως, ποιά είναι η διαφορά αυτή τη φορά;
Η Κύπρος αντιπροσωπεύει μόλις το 0,2% του ΑΕΠ της Ευρωζώνης αν και είναι λογικό μια έξοδος της Κύπρου από το Ευρώ να επιφέρει μεγαλύτερες ζημίες στις περιφερειακές οικονομίες παρά το μικρό μέγεθος της οικονομίας της. Μια σπίθα στην περιφέρεια θα μπορούσε να επεκταθεί σε ολόκληρο τον πυρήνα. Υπάρχει η αίσθηση ότι μια κατάρρευση των διαπραγματεύσεων ή μια λύση εκτός χρονικής διορίας θα μπορούσαν να βλάψουν τα ζεύγη του ευρώ κυρίως αυτό του ευρώ-δολαρίου. Παρ’ όλα αυτά, η εκπληκτική αντοχή στο EURUSD που παραμένει πάνω από τα υψηλά του Δεκεμβρίου στο 1,2880 δείχνει ότι ελάχιστοι είναι οι traders που περιμένουν τα χειρότερα.
Δεν υπάρχουν στοιχεία που να δείχνουν αν θα συμφωνήσουν η Κύπρος με την Τρόικα τις επόμενες ημέρες. Το προβλεπόμενο ρίσκο εκτός του κυπριακού θέματος είναι περιορισμένο για τα ζεύγη του ευρώ και επομένως η επίλυση ή μη επίλυση της κυπριακής κρίσης αποτελεί ασφαλώς τον σημαντικότερο παράγοντα διαμόρφωσης της αγοράς συναλλάγματος.
Τεχνικά, φαίνεται ότι η παραμονή του ευρώ σε κρίσιμα χαμηλά επίπεδα μπορεί να αποτελεί προειδοποίηση σημαντικής ανοδικής κίνησης. Από θεμελιώδη άποψη, η κατάσταση στην Κύπρο είναι περίπλοκη και δεν μπορούμε να προβλέψουμε τι συνέπειες θα έχει το όποιο αποτέλεσμα.
Αν δεν έχετε λόγο να είστε αισιόδοξοι για το ευρώ και δεν έχετε και λόγους να είστε απαισιόδοξοι, η επιλογή είναι ξεκάθαρη. Ωστόσο, οι αγορές έχουν τον τρόπο να εκπλήσσουν ακόμα και τους πιο συνετούς traders. Με άλλα λόγια παραμένουμε «ουδέτεροι αλλά και νευρικοί».

http://forex.capital.gr/fx/view_list/forecasts_euro/2013-03-23/39399

____________________________________________

μια απότομη απομόχλευση στη ζώνη του ευρώ θα στείλει τους πάντες στα τάρταρα...
λεφτά βγάζουν

 

JPMorgan: Έκρυψε σκόπιμα ζημίες $6 δισ.

Καταπέλτης είναι για την JPMorgan Chase έκθεση της αμερικανικής Γερουσίας η οποία κατηγορεί την τράπεζα ότι αγνόησε τους δικούς της εσωτερικούς κανόνες περί ανάληψης κινδύνου και χειραγώγησε τα μοντέλα διαχείρισης κινδύνου ώστε να αποφύγει τις ρυθμιστικές αρχές και αγνόησε προειδοποιήσεις από τους traders. Η πιο βαριά κατηγορία, όμως, αφορά τον ίδιο τον διευθύνοντα σύμβουλο Jamie Dimon και κάνει λόγο για απόκρυψη των πραγματικών στοιχείων της τράπεζας από τις ρυθμιστικές αρχές.
Η έκθεση έγινε για την πολύκροτη υπόθεση της «Φάλαινας του Λονδίνου», του γνωστού trader Bruno Michel Iksil, που προκάλεσε ζημίες 6,2 δισ. δολ. από trading παραγώγων στην JPMorgan. Πέρα από τις κινήσεις της Φάλαινας του Λονδίνου, η Γερουσία εξετάζει τον τρόπο με τον οποίο χειρίστηκε το θέμα η διοίκηση της τράπεζας.

Αναφέρει συγκεκριμένα ότι ο κ. Dimon «παραπλάνησε τους επενδυτές» και στη συνέχεια «είπε ψέματα στις ρυθμιστικές αρχές», όπως κατήγγειλε ο Τζον Μακ Κέιν, Ρεπουμπλικάνος Γερουσιαστής και επικεφαλής της διακομματικής επιτροπής που συνέταξε την έκθεση.

Η έκθεση καταλήγει στο ότι το πραγματικό ύψος των ζημιών που προκλήθηκαν από αυτήν την υπόθεση παραμένει άγνωστο, καθώς η JPMorgan έκλεισε αυτό το χαρτοφυλάκιο πριν από έναν χρόνο μετακινώντας κάποια κεφάλαια στον βραχίονα του investment banking.

Η επιτροπή εξέτασε περισσότερα από 90.000 έγγραφα, έκανε 50 συνεντεύξεις και αναθεώρησε περισσότερες από 200 ηχογραφημένες τηλεφωνικές συνομιλίες. Κατέληξε σε ένα πόρισμα 300 σελίδων, όπου διαπιστώνει πολυάριθμες παραβάσεις των εσωτερικών κανόνων διαχείρισης κινδύνου της τράπεζας και πολλές περιστάσεις κατά τις οποίες οι προειδοποιήσεις από άλλους traders αγνοήθηκαν. Αναφέρεται, συγκεκριμένα ότι η τράπεζα παραβίασε τους εσωτερικούς της κανόνες 170 φορές μόνο το πρώτο τρίμηνο του 2012 και 160 φορές τον Απρίλιο του 2012. 

http://www.euro2day.gr/news/world/125/articles/763936/ArticleNewsWorld.aspx

Επενδυτικά fund στοιχηματίζουν στην πτώση της στερλίνας

Υπερτιμημένη εξακολουθεί να θεωρείται η στερλίνα έναντι άλλων ισχυρών νομισμάτων, εφόσον οι επενδυτικοί κολοσσοί των Pacific Investment Μanagement και FX Concepts στοιχηματίζουν στην περαιτέρω αποδυνάμωσή της στο άμεσο μέλλον. Αρχής γενομένης από τον Φεβρουάριο και έως σήμερα η στερλίνα έχει υποχωρήσει κατά 6,7% εν συγκρίσει με το δολάριο, φθάνοντας σε επίπεδα ναδίρ της τριετίας. Παράλληλα, η στερλίνα έχει εξασθενήσει και ως προς το ευρώ. Παρά ταύτα και σύμφωνα με τις εκτιμήσεις του Οργανισμού για την Οικονομική Συνεργασία και Ανάπτυξη (ΟΟΣΑ), η αγγλική λίρα έναντι του δολαρίου παραμένει υπερτιμημένη 2,3% με κριτήριο την αγοραστική δύναμη. Σήμερα οι διαπραγματευτές δίνουν πολύ μεγάλες πιθανότητες –τις μεγαλύτερες των τελευταίων 24 μηνών– σε μια περαιτέρω υποχώρηση της στερλίνας προς το ευρώ. Οι δε υπεύθυνοι για τη στρατηγική νομισμάτων σε μεγάλες τράπεζες αναθεωρούν προς τα κάτω τις προβλέψεις τους για την εξασθένηση της στερλίνας με τον δεύτερο ταχύτερο ρυθμό μετά τις αντίστοιχες για το γιεν. Η ανωτέρω προσέγγιση έχει να κάνει με το ότι τον τελευταίο καιρό κυκλοφορούν ολοένα και εντονότερες φήμες πως η Τράπεζα της Αγγλίας θα επεκτείνει το πρόγραμμα στήριξης της οικονομίας. Παράλληλα, ο διοικητής της τράπεζας, Μέρβιν Κινγκ, έχει δηλώσει πως μια εξασθενημένη στερλίνα θα αποκαταστήσει την ισορροπία της οικονομίας, η οποία απειλείται με τριπλή ύφεση. Ο κ. Κινγκ θα παραδώσει τα ηνία τον Ιούλιο στον Μαρκ Κάρνεϊ, τον νυν διοικητή της Τραπέζης του Καναδά. Οπως παρατηρούν αναλυτές, «εφόσον έχει διαμορφωθεί στην αγορά η προσδοκία ότι επίκεινται και άλλα μέτρα οικονομικής αναθέρμανσης στη Βρετανία, τότε είναι πιθανόν να επιταθούν και οι πιέσεις προς τη στερλίνα». Στη διεθνή αγορά, κατά τις συναλλαγές της 1ης Μαρτίου η στερλίνα είχε αποδυναμωθεί προς το δολάριο, αγγίζοντας τα επίπεδα των 1,4986 δολαρίων. Πρόκειται για τα χαμηλότερα επίπεδά της από τον Ιούλιο του 2010, ενώ τα υψηλότερα επίπεδά της το 2012 ήταν αυτά των 1,6381 δολ. Χθες η στερλίνα ενισχύθηκε προς το δολάριο έως 0,3%, στα 1,5166 δολ., ενώ προς το ευρώ ενισχύθηκε στις 85,99 πένες. Στις 25 Φεβρουαρίου είχε υποχωρήσει σε επίπεδα ναδίρ διετίας προς το ευρώ, στις 85,15 πένες. Η λίρα εξασθενεί προς το ευρώ επί επτά μήνες στη σειρά, ενώ οι προβλέψεις θέλουν να διαμορφώνεται φέτος στις 83 πένες προς το ευρώ.

http://news.kathimerini.gr/4dcgi/_w_articles_economyagor_1_06/03/2013_513272

Το μεγάλο παιχνίδι στις τιμές των τροφίμων

Η έκθεση της Oxfam που κατηγόρησε τις τράπεζες που κάνουν trading αγροτικών εμπορευμάτων ότι «κερδοσκοπούν στην πείνα» προκαλεί τριγμούς πολλών Ρίχτερ στον κλάδο της διαχείρισης κεφαλαίων.

Ευρωπαϊκές τράπεζες επιλέγουν είτε να μην προχωρήσουν σε κερδοσκοπικές κινήσεις για τις τιμές των τροφίμων εκ μέρους των επενδυτών ή ακόμη και να καταργήσουν τα funds που παρακολουθούν τις τιμές των αγροτικών εμπορευμάτων. Αιτία ήταν η καυστική έκθεση της μη κυβερνητικής οργάνωσης με έδρα στο Παρίσι.

Η αλλαγή στη συμπεριφορά των τραπεζών ήταν δραματική. Η γαλλική BNP Paribas, κατήργησε fund αγροτικών εμπορευμάτων συνολικού ύψους 214 εκατ. δολ. Εν τω μεταξύ, η Credit Agricole, έκλεισε τρία fund που επέτρεπαν σε επενδυτές να κερδοσκοπούν σε αγροτικά προϊόντα, αν και η απόφαση αυτή έγινε για οικονομικούς κυρίως λόγους, ενώ πρέπει να σημειωθεί πως τα εν λόγω επενδυτικά ταμεία ήταν σχετικά μικρά.

Παρόμοιες κινήσεις λαμβάνουν χώρα και σε άλλες ευρωπαϊκές χώρες. Η Landesbank Berlin, η Landesbanken Baden- Württemberg και η Commerzbank στη Γερμανία και η Österreichische Volksbanken στην Αυστρία μείωσαν την έκθεσή τους στον κλάδο τροφίμων στον απόηχο μίας αντίστοιχης εκστρατείας από την Oxfam Γερμανίας τον προηγούμενο χρόνο. Επέλεξαν να «τερματίσουν το trading τέτοιων εμπορευμάτων» καθώς "αυτή η δραστηριότητα δεν είναι συμβατή με τον στόχο της τράπεζας".

Παρόλα αυτά, προκύπτει ένα μείζον ερώτημα από την εκστρατεία της Oxfam. Πράγματι, οι επενδύσεις σε ETF ή σε αμοιβαία κεφάλαια ανοικτού τύπου ωθούν σε ανώτερα επίπεδα τις τιμές των τροφίμων; Είναι ένα θέμα που ακόμη συζητείται.

Από τη μία πλευρά είναι η Oxfam και από την άλλη οι investment banker, οι trader εμπορευμάτων οι οποίοι όμως, καλούνται να υπηρετήσουν το εμπορικό τους συμφέρον. Οι επικριτές των ερευνών της Oxfam επικαλούνται εκθέσεις από ακαδημαϊκούς οι οποίες καταλήγουν στο συμπέρασμα ότι η άνοδος στις τιμές των τροφίμων σχετίζεται περισσότερο με την αύξηση της ζήτησης και τη συρρίκνωση της προσφοράς παρά με τη δημοτικότητα των ETF και των αμοιβαίων κεφαλαίων ανοικτού τύπου που παρακολουθούν τις τιμές των εμπορευμάτων.

Καθώς εντείνεται η διαμάχη, οι δύο μεγαλύτεροι trader εμπορευμάτων, η Deutsche Bank και η Allianz, αρνήθηκαν να μειώσουν την έκθεσή τους σε αγροτικά εμπορεύματα. Και οι δύο προσφάτως δημιούργησαν ομάδες για να αναλύσουν το θέμα. Η ανάλυση της Deutsche Bank καταλήγει ότι «υπάρχουν ελάχιστα αποδεικτικά στοιχεία» που να στηρίζουν την άποψη ότι η ανάπτυξη των χρηματοοικονομικών προϊόντων που στηρίζονται σε αγροτικά εμπορεύματα πυροδοτεί αυξήσεις τιμών στην αγορά τροφίμων.

«Η μεγάλη πλειοψηφία των ερευνών συμφωνεί ότι η θεμελιώδης αιτία για την ενίσχυση στις τιμές των τροφίμων είναι η αύξηση της ζήτησης στην οποία δεν ανταποκρίνεται ακόμη η προσφορά», αναφέρει η έκθεση της Deutsche Bank και συμπληρώνει: «Η ζήτηση εκτινάσσεται επειδή ο αυξάνεται ο πληθυσμός και τα εισοδήματα στις αναπτυσσόμενες χώρες ενώ η παραγωγή παραμένει περιορισμένη λόγω της λειψυδρίας, των κλιματικών αλλαγών, της έλλειψης υποδομών και του προβλήματος των αποβλήτων».

Η Deutsche, η οποία προσφέρει μεγάλη γκάμα funds και ETF σε αγροτικά προϊόντα, όπως επίσης και τη δυνατότητα hedging σε αγροτικά εμπορεύματα, υποστηρίζει αντιθέτως ότι οι αγορές παραγώγων που βασίζονται σε αγροτικά προϊόντα δημιουργούν ρευστότητα και βοηθούν τους αγρότες αντί να τους καταδιώκουν.

Οι αγορές παραγώγων σε εμπορεύματα τους δίνουν τη δυνατότητα να κάνουν hedging ενάντια στις διακυμάνσεις των τιμών και επίσης να στείλουν ισχυρά μηνύματα για το επίπεδο των τιμών που δίνουν τη δυνατότητα «καλύτερης αξιολόγησης και οργάνωσης της προσφοράς στο πλαίσιο των περιορισμών που υπάρχουν σε μία περίοδο καλλιέργειας».

Η Deutsche υποστηρίζει ότι πρέπει να επενδύονται κάθε χρόνο περισσότερα από 80 δισ. δολ για να ανακάμψει η παραγωγικότητα και να ανταποκριθεί με την αυξημένη ζήτηση για τρόφιμα. «Χωρίς σημαντικές επενδύσεις στη γεωργία, οι αυξανόμενες τιμές θα αποκτήσουν μόνιμο χαρακτήρα. Υποστηρίζουμε αυτές τις επενδυτικές ανάγκες», αναφέρει η έκθεση.

Στελέχη της Allianz κατέληξαν σε παρόμοιο συμπέρασμα σε έκθεσή τους τον προηγούμενο χρόνο, επισημαίνοντας ότι η αύξηση στις τιμές ενέργειας, όπως επίσης η πολιτική για το περιβάλλον και τα τρόφιμα ωθεί ανοδικά τις τιμές των τροφίμων. Η ομάδα της Allianz όμως, παραδέχθηκε ότι «δεν μπορούμε να αποκλείσουμε ότι η κερδοσκοπία υποστηρίζει τις υπερβολικές κινήσεις των τιμών», δεδομένης της «τεράστιας εισροής κεφαλαίων» στις αγορές εμπορευμάτων.

Πράγματι, τα στελέχη της Allianz αποφάσισαν ότι ακόμη και εάν οι κερδοσκοπικές ροές κεφαλαίων δεν ήταν το βασικό έναυσμα για την απότομη αύξηση των τιμών που παρατηρήθηκε το 2007 και το 2008 στα αγροτικά εμπορεύματα, ενίσχυσαν τις τάσεις των τιμών.

Η αγορά για επενδυτικά προϊόντα που παρακολουθούν τα αγροτικά εμπορεύματα εξακολουθεί να είναι σχετικά μικρή, με μόλις 66 funds στην Ευρώπη με τοποθετήσεις σχεδόν 3,6 δισ. ευρώ σε αγροτικά εμπορεύματα και μη κυκλικά καταναλωτικά προϊόντα, σύμφωνα με τη Lipper.

Τα επίπεδα διακύμανσης, αν και υψηλά, είναι σχεδόν σταθερά τα τελευταία χρόνια. Ο Αλ Κέλετ, της Morningstar σημειώνει ότι η μέση διακύμανση σε ETF και αμοιβαία ανοικτού τύπου που χαρακτηρίζονται ως «αγροτικά» κατά την περίοδο ενός έτους είναι στο 22%, ενώ σε πέντε χρόνια είναι οριακά υψηλότερη στο 24%.

Παρόλα αυτά, το διευρυνόμενο χάσμα μεταξύ ζήτησης για τρόφιμα και προσφοράς παραμένει.

Η Oxfam αναφέρει ότι θα συνεχίσει την προσπάθεια ευαισθητοποίησης αναφορικά με τη ραγδαία αύξηση των τιμών σε δημητριακά και λαχανικά. Η Κλάρα Τζαμάρτ της Oxfam αναφέρει ότι θα δημοσιοποιηθούν δύο ακόμη εκθέσεις μέχρι το καλοκαίρι για τη χρηματοδότηση βιοκαυσίμων από τις γαλλικές τράπεζες και για τα πλεονεκτήματα των κοινωνικά υπεύθυνων επενδύσεων.

Αναλυτές από την Oxfam Βελγίου έχουν ήδη ξεκινήσει καμπάνια εναντίον τα ης KBC Bank και την πιθανή έκθεση της Dexia σε αγροτικά εμπορεύματα, ενώ στελέχη της Oxfam Βρετανίας εξετάζουν εάν πρέπει να κινηθούν για το θέμα της αστάθειας των τιμών στα τρόφιμα και στη χώρα τους.


ΠΗΓΗ: FT.com
__________________________________________________

 σημειολογικά, πριν τη κρίση του 2008, εκεί, στους πρώτους μήνες του 2008, είχαμε και πάλι θέμα με τις τιμές των εμπορευμάτων...
το πετρέλαιο πήκαρε λίγο πιο μετά, (καλό tip) το καλοκαίρι του 2008

Συναγερμός στα dealing rooms του Λονδίνου - Φοβούνται χτύπημα κερδοσκόπων στη στερλίνα

Μία ασυνήθιστη, τουλάχιστον τα τελευταία χρόνια, πληροφορία έχει διαρρεύσει στα dealing rooms του Λονδίνου, και όχι μόνο, με τους traders να έχουν προετοιμαστεί για μία νέα επίθεση σε βάρος του εθνικού της Μεγάλης Βρετανίας.

Σύμφωνα με πληροφορίες, που διαρρέουν, μεγάλοι επενδυτές ετοιμάζονται για το μεγάλο short στοίχημα εναντίον της στερλίνας, μία κίνηση ενδεχομένως ανάλογη εκείνης της δεκαετίας του ʽ90.
Τα σενάρια "φούντωσαν" όταν έγινε γνωστό ότι ένας παλιός του γνώριμος και μεγάλο παίκτης στην αγορά συναλλάγματος, συγκεκριμένα ο George Soros «έβγαλε» περί το ένα δισ. δολάρια σορτάροντας στο γιεν.
Υπενθυμίζεται εδώ ότι ο μηχανισμός που είχε χρησιμοποίησει τότε ο αμερικανός επενδυτής για να κερδοσκοπήσει επί των νομισμάτων είναι αρκετά απλός. Δανείζεται το νόμισμα που είναι υπερτιμημένο, όπως η στερλίνα το 1992, και το μετατρέπει σε νομίσματα που είναι υποτιμημένα, τη χρονιά εκείνη το μάρκο και το φράγκο. Μόλις η στερλίνα πέσει αρκετά, την ξαναγοράζει για να αποπληρώσει το δάνειο.
Την Τετάρτη 16 Σεπτεμβρίου 1992 το Quantum του Soros περνάει στην επίθεση μετατρέποντας σε άλλα νομίσματα σχεδόν 7 δισ. στερλίνες που είχε δανειστεί. Η επιχείρηση γίνεται γνωστή μαζί με τα ταμεία Caxton Corp και Jones Investment, καθώς και με τις αμερικανικές τράπεζες JP Morgan, Citicorp, Chase Manhattan και Bank of America, γεγονός που μεγεθύνει την κίνηση.
Αντιμέτωπη με μια τέτοια κερδοσκοπία, η Τράπεζα της Αγγλίας δαπανά 50 δισ. στερλίνες για να στηρίξει το νόμισμά της, αλλά μάταια. Οταν φτάνει στο τέλος των αποθεμάτων της, συνθηκολογεί. Την επομένη, η Βρετανία αποφασίζει να βγει από το ΕΝΣ και προχωρεί σε υποτίμηση 15%. Ο Soros μπόρεσε τότε να αγοράσει ξανά στερλίνες και να αποπληρώσει το δάνειό του. Μέσα σε μερικές ώρες καταγράφει κέρδη άνω του ενός δισ. δολαρίων. Το βρετανικό υπουργείο Οικονομικών υπολογίζει τις απώλειές του σε 3,4 δισ. στερλίνες. Τα άλλα ευρωπαϊκά νομίσματα υποτιμώνται το ένα μετά το άλλο. Το ΕΝΣ δέχεται σοβαρό πλήγμα και την 1η Αυγούστου 1993 τα περιθώρια διακύμανσης των νομισμάτων αυξάνονται στο 15%.
Οι συνθήκες έχουν αρχίσει να ομοιάζουν όμως επικίνδυνα το τελευταίο διάστημα για τη Βρετανία. Οι fund managers στοιχηματίζουν κατά του βρετανικού νομίσματος, εξαιτίας της επιβράδυνσης και του κινδύνου υποβάθμισης της πιστοληπτικής αξιολόγησης της ίδιας της οικονομίας της χώρας. Την ίδια ώρα, το κόστος δανεισμού της Βρετανίας έχει αυξηθεί στα υψηλότερα επίπεδα από τον περασμένο Απρίλιο, στο 2,2%. Και μπορεί να αμβλύνθηκαν κάπως οι φόβοι περί νομισματικού πολέμου, μετά τη σύνοδο του G-20 και τα μέλη του να έβαλαν την Ιαπωνία στη θέση της, όμως στο Λονδίνο ο συναγερμός ακόμα χτυπά.

http://www.bankingnews.gr:8080/%CF%84%CF%81%CE%B1%CF%80%CE%B5%CE%B6%CE%B9%CE%BA%CE%AC_%CE%BD%CE%AD%CE%B1/item/79875-%CF%83%CF%85%CE%BD%CE%B1%CE%B3%CE%B5%CF%81%CE%BC%CF%8C%CF%82-%CF%83%CF%84%CE%B1-dealing-rooms-%CF%84%CE%BF%CF%85-%CE%BB%CE%BF%CE%BD%CE%B4%CE%AF%CE%BD%CE%BF%CF%85-%CF%86%CE%BF%CE%B2%CE%BF%CF%8D%CE%BD%CF%84%CE%B1%CE%B9-%CF%87%CF%84%CF%8D%CF%80%CE%B7%CE%BC%CE%B1-%CE%BA%CE%B5%CF%81%CE%B4%CE%BF%CF%83%CE%BA%CF%8C%CF%80%CF%89%CE%BD-%CF%83%CF%84%CE%B7-%CF%83%CF%84%CE%B5%CF%81%CE%BB%CE%AF%CE%BD%CE%B1-%CF%83%CF%84%CE%BF-%CE%B5%CF%80%CE%AF%CE%BA%CE%B5%CE%BD%CF%84%CF%81%CE%BF-%CE%BF%CE%B9-%CE%BA%CE%B9%CE%BD%CE%AE%CF%83%CE%B5%CE%B9%CF%82-%CF%84%CE%BF%CF%85-quantum-%CF%84%CE%BF%CF%85-soros-%CE%BF%CE%B9-%CF%83%CF%85%CE%BD%CE%B8%CE%AE%CE%BA%CE%B5%CF%82-%CE%BF%CE%BC%CE%BF%CE%B9%CE%AC%CE%B6%CE%BF%CF%85%CE%BD-%CE%BC%CE%B5-%CE%B1%CF%85%CF%84%CE%AD%CF%82-%CF%84%CE%BF%CF%85-1992

Βιαστικός πλουτισμός με παράπλευρες απώλειες

Αφού έφεραν τα πάνω κάτω στις αγορές μετοχών, οι συναλλαγές υψηλής ταχύτητας (high-speed trading) κινούνται γρήγορα και σε άλλους τομείς όπως ομόλογα και παράγωγα. Πολλοί ήδη παραπονιούνται ότι οι υψηλής ταχύτητας traders μπορούν να προκαλέσουν ξαφνικά κραχ και να σκορπίσουν το φόβο στους επενδυτές.

Σε ένα ήσυχο δωμάτιο με θέα τη Madison Avenue, επτά μίλια μακριά από το Χρηματιστήριο της Νέας Υόρκης, μια ομάδα είναι προσηλωμένη στις οθόνες των υπολογιστών τους – όπου λαμβάνουν χώρα το 10% των συναλλαγών σε μετοχές στις

ΗΠΑ την ημέρα.

Για την επίλεκτη ομάδα των traders υψηλής ταχύτητας, μέλη του προσωπικού της Virtu Financial, με τα αστραπιαία συστήματα πληροφορικής το εμπόριο σε αμερικανικές μετοχές είναι μόνο η αρχή. Η εταιρεία θέλει τώρα να κάνει τις υψηλής ταχύτητας συναλλαγές τον κανόνα και σε νέες κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων, όπως τα ομόλογα, το συνάλλαγμα και τα παράγωγα.

Αν η Virtu και μια χούφτα αντιπάλων της καταφέρει να αλλάξει τα δεδομένα σε αυτές τις νέες κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων με τον τρόπο που συντάραξαν την αγορά μετοχών, θα μπορούσε να σημάνει το τέλος της μακράς κυριαρχίας που απολαμβάνουν οι παγκόσμιες τράπεζες σε τομείς όπως η έκδοση ομολόγων και συναλλαγές ξένου συναλλάγματος.

Οι ηλεκτρονικές συναλλαγές έχει αυξηθεί σταθερά κατά τη διάρκεια των τελευταίων 25 ετών, αλλά οι συναλλαγές υψηλής ταχύτητας είναι σε άνοδο από την αλλαγή του αιώνα, αφού το κόστος τεχνολογίας και η βελτίωση των δικτύων επικοινωνίας το επιτρέπουν. Έχουν επίσης συσχετιστεί με δυσλειτουργίες - κυρίως το ανεξήγητο κραχ του 2010 - που ορισμένοι πιστεύουν ότι έπληξε την εμπιστοσύνη των μικρών επενδυτών και τους έστρεψε μακριά από την αγορά μετοχών των ΗΠΑ.

Η νέα προοπτική θέτει νέες προκλήσεις για τους παραδοσιακές επενδυτές, τις εταιρείες και τις ρυθμιστικές αρχές.

«Παρά το γεγονός ότι αυτόματοι αλγόριθμοι έχουν χρησιμοποιηθεί στην αμερικάνικη αγορά μετοχών για αρκετό διάστημα, η επέκταση σε άλλες αγορές και η διάδοση των υψηλών ταχυτήτων αλγοριθμικών συναλλαγών ... θα μπορούσε να οδηγήσει σε ακούσια λάθη μέσα στο χρηματοπιστωτικό σύστημα», προειδοποιεί το Συμβούλιο Επιτήρησης Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας, κορυφαία αμερικανική ρυθμιστική επιτροπή που περιλαμβάνει τον πρόεδρο της Federal Reserve και τον Υπουργό Οικονομικών.

Οι ρυθμιστικές αρχές έχουν πλέον επικεντρωθεί στη βελτίωση της διαφάνειας αγορών, όπως τα παράγωγα, οι οποίες φέρνουν τεράστια κέρδη για τις παγκόσμια τράπεζες.

Κατά συνέπεια, οι περισσότερες αγορές γίνονται ηλεκτρονικά, ανοίγοντας την πόρτα για συναλλαγές υψηλής συχνότητας καθώς η τεχνολογική τεχνογνωσία εφαρμόζεται σε νέους τομείς. Τα πιθανά οφέλη για τους επενδυτές είναι σαφή: οι συναλλαγές θα γίνουν φθηνότερες και πιο διαφανείς.

Η Ιταλία έχει οριστεί ως άτυπο πεδίο δοκιμών για τη ρύθμιση των συναλλαγών υψηλής ταχύτητας, καθώς οι πολιτικοί της παλεύουν με το επίμαχο θέμα. Κατά τη διάρκεια των Χριστουγέννων, η Ιταλία εισήγαγε ένα φόρο επί των χρηματοπιστωτικών συναλλαγών που πήγε πέρα ​​από τον γαλλικό ισοδύναμο τον περασμένο Αύγουστο. Η ειδική νομοθεσία είχε ως στόχο τις συναλλαγές υψηλής συχνότητας/ταχύτητας σε τοπικές μετοχές και παράγωγα - κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων που έχουν προσελκύσει υψηλής συχνότητας traders, επειδή είναι ρευστές και διαπραγματεύονται σε χρηματιστήρια.

Αλλά οι πιθανές αρνητικές πτυχές είναι ότι οι αγορές κατακλύζονται από λάθη και διακοπές. Το πιο ανησυχητικό απ 'όλα: ο κίνδυνος ενός παγκόσμιου κραχ σε μεγάλες αγορές που συνδέονται με τους traders υψηλής συχνότητας/ταχύτητας.

Ορισμένες ρυθμιστικές αρχές και αναλυτές της αγοράς φοβούνται επίσης ότι η εκτίμηση εξοικονόμησης κόστους για τους επενδυτές από την άνοδο της τάσης αυτής ήταν μάλλον υπερβολική - και ότι ορισμένες από τις πρακτικές αυτές βλάπτουν τελικά τους επενδυτές.

Δεν είναι εύκολος ο ορισμός των συναλλαγών υψηλής συχνότητας. Ωστόσο, οι περισσότεροι συμφωνούν ότι περιλαμβάνοει την αυτοματοποιημένη χρήση εξελιγμένων προγραμμάτων ηλεκτρονικών υπολογιστών ή αλγόριθμων με σκοπό την ωφέλεια από μικροσκοπικές αποκλίσεις τιμών σε κλάσματα του δευτερολέπτου.

Οι traders εισέρχονται και σε άλλες κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων για πολλά χρόνια, αλλά η είσοδος σε νέες αγορές έχει πάρει νέες διαστάσεις, καθώς τα κέρδη τους από τη διαπραγμάτευση μετοχών έχουν κατρακυλήσει. Ενώ οι συναλλαγές υψηλής ταχύτητας αντιπροσωπεύουν περισσότερο από το ήμισυ του συνόλου των εμπορικών συναλλαγών μετοχών των ΗΠΑ, οι εταιρείες έχουν επενδύσει εκατομμύρια δολάρια σε τεχνολογίες που θα μπορούσε να τους δώσει ένα ελάχιστο χρονικό πλεονέκτημα χιλιοστό, συγχρόνως όμως αυξάνοντας τα κόστη τους. Ταυτόχρονα, οι όροι των συναλλαγών έχουν επιδεινωθεί. Μερικοί λένε ότι η αγορά είναι ώριμη ακόμα και για συγχωνεύσεις.

Η Getco, κορυφαία εταιρεία συναλλαγών υψηλής συχνότητας, αποκάλυψε πρόσφατα ότι τα καθαρά έσοδα της είχανβυθιστεί κατά 82 τοις εκατό κατά τους πρώτους εννέα μήνες του περασμένου έτους. Τα δεινά που αντιμετωπίζει η επιχείρηση ήταν σε μεγάλο βαθμό το αποτέλεσμα μιας πολυετούς δραματικής μείωσης των αμερικανικών δραστηριοτήτων της. Ακόμη πιο εντυπωσιακό, η εταιρεία αποκάλυψε ότι η συνολική αποδοτικότητα είχε κορυφωθεί το 2008 και έχει πέσει κάθε χρόνο από τότε. Η πτώση αυτή επιβεβαίωσε αυτό που πολλοί φοβούνται στον κλάδο – όπου στοιχεία για συγκεκριμένες εταιρείες δεν είναι εύκολο πάντα να βρεθούν – εδώ και αρκετό καιρό: ότι η εποχή του εύκολου χρήματος στις χρηματιστηριακές συναλλαγές υψηλής συχνότητας έχει παρέλθει.

Μετά την ακριβή κούρσα για τεχνολογίες και υποδομές που είναι απαραίτητες για την συναλλαγή μετοχών σε ταχύτητες χιλιοστού του δευτερολέπτου, ο ρόλος των συναλλαγών υψηλής συχνότητας σε αμερικανικές μετοχές, ενώ εξακολουθεί να κυριαρχεί, φθίνει.

«Ήμασταν βιαστικοί. Ο καθένας μπορεί να αγοράσει ένα γρήγορο υπολογιστή, να λάβει μια ροή δεδομένων και να προσλάβει προγραμματιστές. Μερικοί πετύχαν και όσοι δεν τα κατάφεραν αποχώρησαν» λέει ο James Angel του Πανεπιστημίου Georgetown.

Στην πορεία, τα συνολικά κέρδη για τη βιομηχανία των ΗΠΑ από τις συναλλαγές μετοχών έχουν μειωθεί από περίπου $ 4 δισ. δολάρια το 2009 σε μόλις 1 δισ. δολάρια πέρυσι, σύμφωνα με έρευνα από τη Rosenblatt Securities.

Τα ίδια στοιχεία δείχνουν επίσης ότι traders υψηλής ταχύτητας σημείωσαν κέρδη περίπου ένα 20οστό του ενός cent για κάθε μετοχή που διαπραγματεύτηκε το 2012, κάτω κατά το ήμισυ από το 2009, καθώς οι υπόλοιποι 'παραδοσιακοί' παίκτες και τράπεζες κινήθηκαν γρήγορα προς τις νέες τεχνολογίες για να καλύψουν το χαμένο έδαφος.

«Πρέπει να κάνουμε σημαντικές επενδύσεις για να στηρίξουμε ουσιαστικές υποδομές στον τομέα των αμερικανικών μετοχών», λέει ο Doug Cifu, πρόεδρος της Virtu. «Καθώς τα spreads έχουν μειωθεί σημαντικά κατά τα τελευταία πέντε χρόνια και ο ανταγωνισμός μεταξύ των κατασκευαστών στην αγορά έχει ενταθεί, οι σχετικές δαπάνες για τη διατήρηση και την αναβάθμιση της εν λόγω υποδομής έχουν αυξηθεί.»

Άλλοι λένε ότι τα κέρδη μπορεί να επιστρέψουν σύντομα καθώς οι συνθήκες της αγοράς βελτιώνονται.

«Η πραγματική ιστορία εδώ είναι ότι ο όγκος και η αστάθεια στην αγορά μετοχών είναι κάτω», λέει ο Rich Gorelick, διευθύνων σύμβουλος της RGM. Πολλές εταιρείες λένε ότι μια πολυετή πτώση των επιπέδων των συναλλαγών μετοχών, οι οποίες έχουν μειωθεί καθώς οι επενδυτές τράβηξαν τα κεφάλαια τους από την χρηματιστηριακή αγορά μετά την οικονομική κρίση, μειώνει τις ευκαιρίες για συναλλαγές υψηλών ταχυτήτων.

Οι μεγάλες διακυμάνσεις στις τιμές, μια άλλη κρίσιμη προϋπόθεση για τους traders υψηλής συχνότητας, έχουν επίσης μειωθεί. Παρατηρούνται όταν οι αγορές βρίσκονται σε αναταραχή όπου υπάρχουν περισσότερες πιθανότητες να επωφεληθούν από μικροσκοπικές διαφορές στις τιμές ανάμεσα στους χώρους διαπραγμάτευσης. Ο δείκτης Vix, που μετρά την τεκμαρτή μεταβλητότητα του δείκτη S & P 500, βρίσκεται σήμερα σε πολυετή χαμηλά.

Ο Justin Schack, διευθύνων σύμβουλος στη Rosenblatt Securities, λέει ότι αυτό εξηγεί γιατί τα κέρδη του κλάδου κορυφώθηκαν το 2009, ακόμη και όταν η χρηματιστηριακή αγορά έπεφτε κατακόρυφα.

«Διανύουμε μια εξυγίανση της αγοράς», λέει ο κ. Schack. «Όταν η παλίρροια ήταν υψηλή ήταν υψηλή για όλα τα σκάφη, βόλευε όσους έσπευσαν, όμως αυτή η κερδοφορία έχει στερέψει, και νομίζω ότι βλέπουμε μια εξυγίανση της αγοράς, όχι μόνο από τις μικρές επιχειρήσεις, αλλά ακόμη και μερικά από τα πολύ μεγάλα ονόματα touted νεοεισερχόμενων.»

Μεταξύ αυτών, η Eladian Partners, μια υψηλής συχνότητας εταιρεία συναλλαγών που έστησε πρώην στελέχος της Citigroup με την υποστήριξη ιδιωτικών εταιρειών, και τελικά σταμάτησε τις δραστηριότητές της τον Οκτώβριο, επικαλούμενη τις συνθήκες της αγοράς.

«Είναι μια τυπική ιστορία της Wall Street, όπου οι άνθρωποι βλέπουν χρήματα και όλοι τρέχουν», λέει ο Seth Merrin, διευθύνων σύμβουλος της LiquidNet, ένας εναλλακτικός τρόπος διαπραγμάτευσης που προστατεύει τους θεσμικούς επενδυτές από ταχύτερους traders.

Οι υψηλής συχνότητας συναλλαγές σε περιουσιακά στοιχεία, όπως συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης και σταθερό εισόδημα έχει αυξηθεί τα τελευταία τέσσερα χρόνια όταν η παρουσία της πρακτικής σε μετοχές στις ΗΠΑ έχει εξασθενίσει. Τα κέρδη είναι πιο ορατά σε ξένο συνάλλαγμα, όπου το μερίδιο της παγκόσμιας αγοράς των συναλλαγών υψηλής συχνότητας έχει εκτοξευθεί στο 40 τοις εκατό από μόλις 25 τοις εκατό μέσα σε τρία χρόνια, σύμφωνα με την Aite Group, την εταιρεία συμβουλευτικών υπηρεσιών.

Ο Jamie Selway, επικεφαλής διαχείρισης ρευστότητας στην ITG, λέει: «Η ηλεκτρονικοποίηση των διαφόρων κατηγοριών περιουσιακών στοιχείων έχει ήδη αρχίσει. Θα φτάσει παντού και πρόκειται να αλλάξει το τοπίο για όλους τους συμμετέχοντες στην αγορά.»

Αλλά ακριβώς όπως στις μετοχές, όπου οι ρυθμιστικές αρχές στην Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς ανησυχούν εδώ και χρόνια ότι οι traders αυτοί εκμεταλλεύονται τους πιο αργούς επενδυτές, ορισμένοι συμμετέχοντες στις αγορές συναλλάγματος κινούνται για να περιορίσουν την επιρροή των υψηλής συχνότητας traders.

Ο Gil Mandelzis, chief executive officer της EBS, την πλατφόρμα συναλλαγματικών συναλλαγών της ICAP χρηματιστηριακής, διακρίνει ανάμεσα σε αυτό που ο ίδιος αποκαλεί «υπερ-HFT» και άλλα είδη αλγοριθμικών συναλλαγών.  «Οι άνθρωποι με την ταχύτητα ως τη μόνη στρατηγική τους δεν προσθέτουν αξία στη συνολική αγορά των πελατών μας», λέει. Πέρυσι η EBS έλαβε μέτρα για να περιορίσει τις ληστρικές πρακτικές κάποιων traders υψηλής συχνότητας.

«Θέλουμε να σιγουρεύσουμε ότι το περιβάλλον στο οποίο κινείται η EBS είναι ευνοϊκό για τις συναλλαγές και όχι μόνο για την ταχύτητα του. Δεν ξυπνάμε το πρωί για να δημιουργήσουμε την ταχύτερη πίστα. Αυτό δεν είναι η δουλειά μου.»

Πίσω στη Virtu, μια από τις κύριες άμυνες κατά των προβλημάτων που μπορεί να παρουσιάσουν οι υπολογιστές, βρίσκεται στην καρδιά της αίθουσας συναλλαγών: ένας μοναχικός διευθυντής συστημάτων, ο οποίος κοιτάζει επίμονα σε εννέα οθόνες - εξετάζει την κατάσταση κάθε σύνδεσης και τόπου διαπραγμάτευσης με τους οποίους τα συστήματα της εταιρείας συνδέονται.

http://www.sofokleous10.gr/portal2/toprotothema/toprotothema/2013-02-21-23-18-38-2013022189307/

Χρυσός: Συνεχίζεται η πτώση

Νέα πτώση κατέγραψαν τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης του χρυσού στην Ασία, υποχωρώντας κατά σχεδόν 20 δολάρια η ουγκιά, καθώς οι επενδυτές φεύγουν από το κίτρινο μέταλλο.

Ο χρυσός παράδοσης Απριλίου στο Comex υποχώρησε κατά 19 δολάρια στα 1.559 δολάρια η ουγκιά, ενώ την Τετάρτη υποχώρησε κατά 26,20 δολάρια, ή 1,6%, για να κλείσει στα 1.578 δολάρια η ουγκιά, καταγράφοντας πτώση για πέμπτη συνεχόμενη συνεδρίαση.

«Η πτώση του χρυσού συνεχίστηκε εν μέσω ρευστοποιήσεων από macro hedge funds, εν όψει της ανακοίνωσης των πρακτικών της συνεδρίασης της FOMC», ανέφερε ο αναλυτής του κλάδου των μετάλλων της HSBC, σχολιάζοντας τις απώλειες της Τετάρτης.

Τα πρακτικά της συνεδρίασης της Federal Reserve αναζωπύρωσαν τις ανησυχίες ότι οι policy makers μπορεί να υποχωρήσουν σε ό,τι αφορά το πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης, καθώς η αμερικανική κεντρική τράπεζα δήλωσε ότι θα επανεξετάσει το πρόγραμμα τον Μάρτιο.

Το πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης της Fed έχει λειτουργήσει υποστηρικτικά προς τον χρυσό λόγω των ανησυχιών ότι μπορεί να οδηγήσει σε αύξηση του πληθωρισμού. Ως αποτέλεσμα, η όποια ένδειξη ότι η Fed μπορεί να μειώσει ή να τερματίσει το πρόγραμμα αγοράς ομολόγων σύντομα πιέζει τις τιμές του χρυσού. Ο χρυσός, παραδοσιακά, θεωρείται εξασφάλιση έναντι του πληθωρισμού.

Μείωση της ποσοτικής χαλάρωσης μπορεί να θεωρηθεί αντίδραση σε μια βελτιούμενη οικονομία και ο αναλυτής της HSBC θεωρεί ότι η πρόσφατη «συνεχιζόμενη ρευστοποίηση» στις τιμές του χρυσού «φαίνεται να είναι αντίδραση σε χαλάρωση στις ανησυχίες των αγορών και σε ενίσχυση των αγορών μετοχών».

«Ο χρυσός υπονομεύτηκε επίσης από πτώση στον ΚΜΟ 50 ημερών κάτω του ΚΜΟ των 200 ημερών, που ενθάρρυνε τις τεχνικές πωλήσεις», σημειώνει ο αναλυτής.

Από την πλευρά του, ο βοηθός διευθυντή της Tyche Group, Martin Hennecke, δήλωσε πως θεωρεί ότι οι πρόσφατες απώλειες στον χρυσό αποτελούν αγοραστική ευκαιρία. Όπως επισήμανε, η ανακοίνωση του G20 την περασμένη εβδομάδα, όπου αναφέρεται ότι οι χώρες δεσμεύτηκαν να μην εμπλακούν σε ανταγωνιστική υποτίμηση των νομισμάτων τους, καθώς και τα πρακτικά της Fed και οι πωλήσεις στον χρυσό το τελευταίο τρίμηνο του 2012 από σημαίνοντες επενδυτές έχουν τρομάξει το τελευταίο διάστημα τις αγορές.

Ωστόσο, θεωρεί πως το χρέος πολλών χωρών αποδυναμώνει τη θέση τους και εκτιμά πως οι χώρες αυτές θα συνεχίσουν να τυπώνουν χρήμα για να υποτιμήσουν τα νομίσματά τους προκειμένου να θέσουν υπό έλεγχο το χρέος.

«Δεν έχουν άλλη επιλογή από το να τυπώσουν (χρήμα)», τόνισε. «Νομίζω πως θα υπάρξει άνοδος (του χρυσού) καθώς ο κόσμος θα αντιλαμβάνεται πως η κρίση δεν έχει τελειώσει».

http://www.euro2day.gr/news/world/125/articles/759128/ArticleNewsWorld.aspx

Τα νούμερα αποκαλύπτουν τους τοκογλύφους

Την εκμετάλευση των ελληνικών προβλημάτων από την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα αποκαλύπτουν τα στοιχεία που δημοσιοποίησε σήμερα Πέμπτη η τράπεζα, που ανακοίνωσε ότι κατάφερε πολύ μεγαλύτερο πλεόνασμα το 2012 απ’όσο τον προηγούμενο χρόνο, χάρη στα αυξημένα καθαρά κέρδη από τόκους. Πάνω από τα μισά κέρδη από τους τόκους, προέρχονταν από τα ελληνικά ομόλογα.

Συγκεκριμέναο πλεόνασμα ανήλθε στα 2.164 δισ. ευρώ σε σχέση με 1,894 δισ. ευρώ (+14,25%) σύμφωνα με τα στοιχεία από τον ετήσιο ισολογισμό της ΕΚΤ. Παράλληλα, τα κέρδη από τόκους ήταν 1,108 δισ. ευρώ στο πρόγραμμα αγορών κρατικών ομολόγων Securities Markets Programme (SMP), εκ των οποίων τα 555 εκατ. ευρώ από ελληνικά ομόλογα!
Μετά την μεταφορά του μισού περίπου από το πλεόνασμα στο αποθεματικό προβλέψεων κινδύνου της ΕΚΤ, το οποίο πλέον έχει φτάσει στο ανώτερο όριο, τα καθαρά κέρδη ανήλθαν στα 998 εκατ. ευρώ από 728 εκατ. ευρώ.
Τα 423 εκατ. ευρώ θα διανείμει στις εθνικές κεντρικές τράπεζες, πρόσθετα στα 575 εκατ. που έχει ήδη διαθέσει τον Ιανουάριο, ενώ τα καθαρά κέρδη από τόκους εν γένει ανήλθαν στα 2.289 δισ. ευρώ από 1.999 δισ. ευρώ εκ των οποίων τα 1.108 από τα προγράμματα αγορών ομολόγων.
Οσον αφορά το ελληνικό πρόγραμμα SMP, για το οποίο πρώτη φορά αποκαλύπτει η ΕΚΤ λεπτομέρειες, ανακοινώθηκε ότι η ΕΚΤ και οι 17 εθνικές τράπεζες που την απαρτίζουν, κατέχουν ελληνικά κρατικά ομόλογα αξίας 30,8 δισ. ευρώ που αγόρασαν στο πρώτο πρόγραμμα αγορών ομολόγων.

http://fmvoice.eu/index.php/2012-09-12-05-28-06/world-news/2012-09-12-05-28-29/item/55032-%CF%84%CE%B1-%CE%BD%CE%BF%CF%8D%CE%BC%CE%B5%CF%81%CE%B1-%CE%B1%CF%80%CE%BF%CE%BA%CE%B1%CE%BB%CF%8D%CF%80%CF%84%CE%BF%CF%85%CE%BD-%CF%84%CE%BF%CF%85%CF%82-%CF%84%CE%BF%CE%BA%CE%BF%CE%B3%CE%BB%CF%8D%CF%86%CE%BF%CF%85%CF%82

Επενδυτές κερδίζουν από τον νομισματικό πόλεμο, με στοιχήματα υπέρ του ευρώ

Ενώ οι πολιτικοί στην Ευρωζώνη αναζητούν κοινή στάση για το θέμα της ισοτιμίας
Reuters
Με τους υπουργούς Οικονομικών της Ευρωζώνης να έχουν διαφορετικές απόψεις για το αν το ευρώ είναι υπερτιμημένο ή όχι έναντι των βασικών ανταγωνιστών του και την ιαπωνική κυβέρνηση να διατυμπανίζει ότι θέλει να δει την αξία του γιεν να πέφτει, πολλοί επενδυτές σπεύδουν να κυνηγήσουν κέρδη αγοράζοντας ευρώ και πουλώντας το ιαπωνικό νόμισμα.
Τις τελευταίες εβδομάδες πολλοί επενδυτές επιστρέφουν στο ευρώ αγοράζοντας το ευρωπαϊκό κοινό νόμισμα και σίγουρα θα ικανοποιήθηκαν από την παρέμβαση, χθες βράδυ, του Γερμανού κεντρικού τραπεζίτη Γενς Βάιντμαν στη συζήτηση σχετικά με τη συναλλαγματική ισοτιμία του ευρώ. «Το Ευρωσύστημα (σ.σ. κεντρικές τράπεζες κρατών-μελών της Ευρωζώνης) δεν μπορεί να επιλύσει την κρίση, μόνο οι κυβερνήσεις μπορούν. Εν προκειμένω, η συζήτηση περί μιας υποτιθέμενης υπερτίμησης της συναλλαγματικής ισοτιμίας του ευρώ, απλώς (μας) αποσπά από τις πραγματικές προκλήσεις», δήλωσε χθες βράδυ σε ομιλία του στο Φράιμπουργκ ο διοικητής της Bundesbank. Λίγα λεπτά αφότου έγιναν γνωστές οι δηλώσεις Βάιντμαν το ευρώ ενίσχυε τα κέρδη του έναντι του γιεν και του δολαρίου στο υψηλότερο επίπεδο της ημέρας, δηλαδή στα 124,44 γιεν με άνοδο 1,3% και στα 1,3425 δολάρια σημειώνοντας άνοδο 0,4%. Σύμφωνα με πολλούς οικονομικούς αναλυτές τις περασμένες εβδομάδες η αγορά ευρώ και η πώληση γιεν αποτελεί την αγαπημένη επιλογή πολλών επενδυτών, οι οποίοι βλέπουν την ιαπωνική κυβέρνηση να επιδιώκει ενεργά την υποτίμηση του εθνικού νομίσματος προκειμένου να ενισχύσει τις εξαγωγές και να θέσει τέρμα στον αποπληθωρισμό που πλήττει την ιαπωνική οικονομία. Αντιθέτως έχει αντιστραφεί η όρεξη των επενδυτών απέναντι στο ευρώ, ενδεχομένως επειδή πιστεύουν ότι η ΕΚΤ δεν μπορεί ή δεν θέλει να προβεί σε ενέργειες που θα έριχναν τη συναλλαγματική αξία του ευρώ. Χθες, ο Γάλλος υπουργός Οικονομικών δήλωσε από τις Βρυξέλλες ότι πρέπει να συζητηθεί το θέμα της ενίσχυσης του ευρώ τόσο στο Eurogroup όσο και στο πλαίσιο της G20 οι οποίοι συνεδριάζουν στη Μόσχα την ερχόμενη Παρασκευή και Σάββατο. Σύμφωνα με πληροφορίες, οι G7 εξετάζουν το ενδεχόμενο να εκδώσουν ανακοίνωση προς το τέλος της εβδομάδας, όταν δηλαδή θα συναντώνται οι υπουργοί Οικονομικών και οι κεντρικοί τραπεζίτες της G20, στην οποία θα επαναλαμβάνεται η προσήλωσή τους σε συναλλαγματικές ισοτιμίες που καθορίζονται από τις αγορές. Πάντως η Γαλλία επέμεινε και χθες ότι θα ήταν καλό η Ευρωζώνη να προσέλθει στις συζητήσεις με κοινή θέση. «Πρέπει να έχουμε συντονισμένη προσέγγιση η οποία θα μας επιτρέψει να επιχειρηματολογήσουμε υπέρ της σταθερότητας της συναλλαγματικής ισοτιμίας, ιδιαίτερα το πλαίσιο της G20», δήλωσε χθες ο κ. Μοσκοβισί. Και ο Ευρωπαίος επίτροπος Ολι Ρεν ζήτησε χθες καλύτερο συντονισμό της συναλλαγματικής πολιτικής σε διεθνές επίπεδο προκειμένου να μην υπάρξουν αρνητικές επιπτώσεις στο διεθνές εμπόριο.

http://news.kathimerini.gr/4dcgi/_w_articles_economyagor_1_12/02/2013_510944

Τον έλεγχο της τρόικας αναμένει η αγορά ομολόγων

Σε δεύτερο γύρο ανόδου των τιμών των ελληνικών ομολόγων προσβλέπουν εγχώριοι και ξένοι θεσμικοί επενδυτές θεωρώντας ότι μία νέα ανοδική κίνηση είναι «προ των πυλών» στην περίπτωση που ο έλεγχος της τρόικας τον Μάρτιο θα δώσει το «πράσινο φως» για τις επόμενες κινήσεις.
Ήδη, σύμφωνα με πληροφορίες της «ΗτΣ», οι αμερικανικοί οίκοι αξιολόγησης παρακολουθούν τις εξελίξεις και ετοιμάζουν τις νέες εκθέσεις τους που ουσιαστικά θα «επιβραβεύσουν» με βελτίωση της αξιολόγησης την ελληνική οικονομία, εάν η τρόικα κρίνει ότι τομείς, όπως τα έσοδα, καλύπτουν τους στόχους. Αυτός είναι και ο λόγος που οι τιμές προσφοράς των ελληνικών ομολόγων διαμορφώνονται κοντά στα 50 λεπτά/ευρώ και δείχνουν σημαντικές αντοχές.
Το ράλι των ομολόγων κατά το δ' τρίμηνο 2012 ανακόπηκε από την αρχή του 2013 ύστερα από ρευστοποιήσεις εγχώριων θεσμικών και ξένων hedge funds που ήθελαν να αποκομίσουν τα κέρδη τους μετά το ράλι της τάξης του 70% στο διάστημα αυτό. Έτσι, ενώ οι τιμές των δεκαετών στα τέλη του 2012 άγγιξαν τα 53 λεπτά/ευρώ, σήμερα έχουν διορθώσει προς τα 50 λεπτά/ευρώ, επίπεδα στα οποία ουσιαστικά απορροφάται η όποια προσφορά τίτλων. Η κίνηση αυτή ουσιαστικά ερμηνεύεται ως «στάση αναμονής» ενόψει νέου ράλι προς υψηλότερα επίπεδα.
Σύμφωνα με τραπεζικούς τίτλους, εάν οι τιμές των 10ετών ελληνικών ομολόγων φτάσουν προς τα επίπεδα των 60λεπτών/ευρώ, τότε ουσιαστικά θα φαίνεται ότι η ελληνική οικονομία θα είναι αρκετά έτοιμη για να κάνει το μεγάλο βήμα προς τις ξένες αγορές. Αυτός είναι και ο βασικός λόγος που πιέζει το υπουργείο Οικονομίας για βελτίωση των εσόδων και -ει δυνατόν- για πρωτογενές πλεόνασμα από το α' εξάμηνο 2013.
 
Επισκέψεις ξένων οίκων στην Αθήνα
Aπό την αρχή του χρόνου -και εκτιμάται ότι θα συνεχιστεί μέχρι και το τέλος Φεβρουαρίου- έχουν αρχίσει να έρχονται κλιμάκια ξένων οίκων (Goldman Sachs, Blackrock, Morgan Stanley, Merrill Lynch / Bank of America κ.ά.) στην Αθήνα προκειμένου να βολιδοσκοπήσουν τις προθέσεις του υπουργείου Οικονομικών αλλά και τις κινήσεις των εγχώριων τραπεζών σε ό,τι αφορά τις συγχωνεύσεις χαρτοφυλακίων τους και τις κινήσεις τους με τα ομόλογα.
 
Ηedge funds
Σε ό,τι αφορά τις κερδοσκοπικές κινήσεις των hedge funds, αυτές έχουν σταματήσει αφού πλέον τα επίπεδα των 50λεπτών/ευρώ δεν εξυπηρετούν τις κερδοσκοπικές στρατηγικές τους. Ήδη τα περισσότερα hedge funds που είχαν κερδοσκοπήσει το προηγούμενο διάστημα με τα ελληνικά ομόλογα, τώρα στρέφονται προς ομόλογα αναδυόμενων αγορών και ομόλογα της Ανατολικής Ευρώπης και Βαλτικών κρατών.

http://www.imerisia.gr/article.asp?catid=26516&subid=2&pubid=112976939

New York Times: Το παρασκήνιο της επαναγοράς των ελληνικών ομολόγων – Πώς η Ευρώπη πλήρωσε 2 δις ευρώ περισσότερα στα hedge funds – Ο ρόλος του Διεθνούς Χρηματοπιστωτικού Ταμείου (IIF) – Ποιοι κέρδισαν από τη διαδικασία

Στο παρασκήνιο του προγράμματος επαναγοράς του ελληνικού χρέους αναφέρονται σε δημοσίευμα τους οι New York Times, οι οποίοι επισημαίνουν ότι τα hedge funds κατάφεραν για άλλη μια φορά να "κερδίσουν" την Ε.Ε. στη "μάχη" της ευρωπαϊκής κρίσης χρέους και να επιτύχουν αξιόλογα κέρδη μέσω της εν λόγω διαδικασίας.

Το δημοσίευμα επικεντρώνεται στο γεγονός ότι δεν αξιοποιήθηκε η ρήτρα συλλογικής δράσης (CAC’S) στην επαναγορά του ελληνικού χρέους, ενώ επιπλέον αφήνει αιχμές κατά του Διεθνούς Χρηματοπιστωτικού Ινστιτούτου (IIF), το οποίο – σύμφωνα με το δημοσίευμα – «έπαιξε με τους φόβους της Ευρώπης» με αποτέλεσμα το πρόγραμμα επαναγοράς ομολόγων να κοστίσει 2 δις ευρώ περισσότερα.
Όπως αναφέρεται, τον περασμένο Νοέμβριο ο αρμόδιος Επίτροπος για τις Οικονομικές και Νομισματικές Υποθέσεις, Olli Rehn έλαβε e-mail από τον Hakan Wohlin, ο οποίος υποστήριζε ότι η επιστράτευση των ρητρών συλλογικής δράσης (CAC’S) στην εξεταζόμενη από την Ευρωζώνη επαναγορά ελληνικού χρέους δεν θα προκαλούσε προβλήματα είτε στην Ελλάδα είτε στην Ευρωζώνη. Συγκεκριμένα, ο Wohlin πρότεινε στους Ευρωπαίους αξιωματούχους να υιοθετήσουν σκληρή στάση απέναντι στα ιδιωτικά κεφάλαια αντιστάθμισης κινδύνου που είχαν αγοράσει ελληνικά ομόλογα και τους προέτρεπε να χρησιμοποιήσουν τα CAC’S ώστε τα funds να πουλήσουν σε χαμηλότερη τιμή από ότι θα αποδέχονταν οικειοθελώς.
Κατά τον Wohlin η κίνηση αυτή ήταν «τελείως νόμιμη» και επιπλέον «δεν θα προκαλούσε αναστάτωση στις αγορές» ενώ στόχος της ήταν τα hedge funds να πουλήσουν στα επίπεδα των 28 με 30 λεπτών του ευρώ, αντί για 34 με 35 λεπτά του ευρώ που επιθυμούσαν τα hedge funds. Με αυτόν τον τρόπο, η Ελλάδα θα επιτύγχανε μια σημαντική μείωση του χρέους της με λογικό κόστος επεσήμαινε ο Wohlin, κατά τους New York Times.
Κατά το δημοσίευμα, η μη ενεργοποίηση των ρητρών συλλογικής δράσης αποτελεί μια ακόμα υπενθύμιση για το πώς οι ιδιώτες επενδυτές έχουν καταφέρει να εξουδετερώσουν τους Ευρωπαίους αξιωματούχους σε διάφορα στάδια της κρίσης χρέους. Αποτέλεσμα – σύμφωνα με το δημοσίευμα – ήταν όταν στις 12 Δεκεμβρίου ανακοινώθηκαν τα αποτελέσματα της επαναγοράς ελληνικών ομολόγων, η Ελλάδα να πιάσει μεν το στόχο της ελάφρυνσης κατά 21 δις ευρώ του χρέους της, αλλά οι μεγάλοι νικητές να είναι τα hedge funds, τα οποία εισέπραξαν υψηλότερα κέρδη από ότι ανέμεναν σε ένα πρόγραμμα διάσωσης της Ελλάδας που χρηματοδότησαν οι Ευρωπαίοι φορολογούμενοι.
Οι New York Times επικαλούνται τον Mitu Gulati, έναν διαπρεπή νομικό του Duke University, ο οποίος επισημαίνει ότι με την ενεργοποίηση των CAC’S η Ευρώπη θα μπορούσε να εξοικονομήσει 2 δις ευρώ. «Δεν καταλαβαίνω γιατί δεν το έκαναν. Θα ήταν μια εύκολη συναλλαγή, κατά την οποία τα hedge funds θα εξακολουθούσαν να έχουν μεγάλα κέρδη» υπογραμμίζει ο Gulati.
Πάντως, εντύπωση προκαλεί και η «επίθεση» των New York Times κατά του Διεθνούς Χρηματοπιστωτικού Ινστιτούτου (IIF), για το ρόλο που διαδραμάτισε στο πρόγραμμα επαναγοράς των ελληνικών ομολόγων. Σύμφωνα με το δημοσίευμα, το IIF έπαιξε με τους φόβους των Βρυξελλών, της Ιταλίας και της Ισπανίας (πόσο μάλλον της Πορτογαλίας και της Ιρλανδίας που ετοιμάζονται να βγουν στις αγορές το 2013) ότι η σκληρή γραμμή προσέγγισης των hedge funds θα μπορούσε να δημιουργήσει άλλο ένα γύρο χάους στην αγορά, καθώς αν η Αθήνα ανάγκαζε τους ομολογιούχους να δεχτούν χαμηλότερες τιμές, οι επενδυτές θα σταματούσαν να αγοράζουν τα ομόλογα των ευρωπαϊκών χωρών που βρίσκονται υπό πίεση. Το δημοσίευμα επισημαίνει ότι για αυτό το σκοπό ο επικεφαλής του IIF, Charles Dallara μετέβη στην Αθήνα στα μέσα Νοεμβρίου για να τονίσει στην κυβέρνηση ότι η επίκληση των ρητρών θα ήταν καταστροφική για την Ελλάδα και τη ζώνη του ευρώ.
Σημειώνεται πως για να ενεργοποιηθούν οι ρήτρες συλλογικής δράσης, πρέπει τα δύο τρίτα των επενδυτών να συμφωνήσουν με την τιμή προσφοράς. Οι Ευρωπαίοι αξιωματούχοι θεώρησαν ότι δεν υπήρχε καμία βεβαιότητα ότι αυτό θα συμβεί. Σύμφωνα με τους New York Times στο e-mail του προς τον Rehn ο Wohlin υποστήριζε ότι δεν υπήρχε τίποτα ανησυχητικό με τη χρήση ρητρών συλλογικής δράσης και ότι οι ρήτρες χρησιμοποιούνται στις περισσότερες ασκήσεις αναδιάρθρωσης του χρέους και ότι οι επενδυτές θα περίμεναν η Ελλάδα να τις χρησιμοποιήσει.
Σύμφωνα με τους New York Times, οι μεγάλοι κερδισμένοι ήταν hedge funds από την Ευρώπη και τις ΗΠΑ, όπως τα Greylock Capital, Fir Tree, Brevan Howard και Third Point, τα οποία κατέγραψαν κέρδη έως και 100% από τις επενδύσεις τους σε ελληνικά ομόλογα.

http://www.bankingnews.gr/component/k2/item/71660-new-york-times-%CF%84%CE%BF-%CF%80%CE%B1%CF%81%CE%B1%CF%83%CE%BA%CE%AE%CE%BD%CE%B9%CE%BF-%CF%84%CE%B7%CF%82-%CE%B5%CF%80%CE%B1%CE%BD%CE%B1%CE%B3%CE%BF%CF%81%CE%AC%CF%82-%CF%84%CF%89%CE%BD-%CE%B5%CE%BB%CE%BB%CE%B7%CE%BD%CE%B9%CE%BA%CF%8E%CE%BD-%CE%BF%CE%BC%CE%BF%CE%BB%CF%8C%CE%B3%CF%89%CE%BD-%E2%80%93-%CF%80%CF%8E%CF%82-%CE%B7-%CE%B5%CF%85%CF%81%CF%8E%CF%80%CE%B7-%CF%80%CE%BB%CE%AE%CF%81%CF%89%CF%83%CE%B5-2-%CE%B4%CE%B9%CF%82-%CE%B5%CF%85%CF%81%CF%8E-%CF%80%CE%B5%CF%81%CE%B9%CF%83%CF%83%CF%8C%CF%84%CE%B5%CF%81%CE%B1-%CF%83%CF%84%CE%B1-hedge-funds-%E2%80%93-%CE%BF-%CF%81%CF%8C%CE%BB%CE%BF%CF%82-%CF%84%CE%BF%CF%85-%CE%B4%CE%B9%CE%B5%CE%B8%CE%BD%CE%BF%CF%8D%CF%82-%CF%87%CF%81%CE%B7%CE%BC%CE%B1%CF%84%CE%BF%CF%80%CE%B9%CF%83%CF%84%CF%89%CF%84%CE%B9%CE%BA%CE%BF%CF%8D-%CF%84%CE%B1%CE%BC%CE%B5%CE%AF%CE%BF%CF%85-iif-%E2%80%93-%CF%80%CE%BF%CE%B9%CE%BF%CE%B9-%CE%BA%CE%AD%CF%81%CE%B4%CE%B9%CF%83%CE%B1%CE%BD-%CE%B1%CF%80%CF%8C-%CF%84%CE%B7-%CE%B4%CE%B9%CE%B1%CE%B4%CE%B9%CE%BA%CE%B1%CF%83%CE%AF%CE%B1



Για άγνωστες πτυχές της διαδικασίας επαναγοράς κάνουν λόγο οι NYT σε δημοσίευμά τους. Σύμφωνα με αυτό, τον προηγούμενο μήνα, και ενώ η Ελλάδα ετοιμαζόταν να προχωρήσει το σχέδιο της επαναγοράς για να μειώσει το χρέος της, ο επίτροπος Όλι Ρεν έλαβε ένα πολύ ενδιαφέρον e-mail.
Ένα υψηλόβαθμο στέλεχος της Deutsche Bank, με εμπλοκή στη διαδικασία της επαναγοράς για λογαριασμό του ελληνικού δημοσίου, πρότεινε η Ευρώπη να τηρήσει σκληρή διαπραγματευτική γραμμή απέναντι στα hedge funds που είχαν αγοράσει ελληνικό χρέος. Καλούσε τους Ευρωπαίους να χρησιμοποιήσουν έναν νομικό μηχανισμό, τις ρήτρες συλλογικής ευθύνης, που θα ανάγκαζε τα hedge funds να πουλήσουν σε χαμηλότερη τιμή από αυτήν που θα αποδέχονταν εθελοντικά.

Η κίνηση ήταν απολύτως νόμιμη και δεν θα διατάρασσε τις αγορές, υποστήριξε ο Hakan Wohlin, το εν λόγω στέλεχος, σημειώνει η εφημερίδα. Και αναγκάζοντας τα hedge funds να πουλήσουν στα 28 - 30 σεντς ανά ευρώ ονομαστικής αξίας τα ομόλογα, αντί για 34 - 35 σεντς που ήθελαν, η Ελλάδα θα πετύχαινε σημαντική μείωση χρέους σε «λογικό» κόστος.
Όμως, και στην τελευταία αναμέτρηση με τους ιδιώτες πιστωτές της Ελλάδας, η Ευρώπη έκανε πίσω πρώτη, σημειώνουν οι New York Times. Όταν τα «φιλόδικα» hedge funds και τα μεγάλα χρηματοοικονομικά λόμπι προειδοποίησαν για κρίση στην αγορά, οι Ευρωπαίοι αξιωματούχοι απέρριψαν τη σκληρή γραμμή.  
 

Η Ελλάδα ολοκλήρωσε την επαναγορά και διέγραψε χρέος 21 δισ. ευρώ. Οι μεγάλοι νικητές ήταν τα hedge funds, που έγραψαν κέρδη υψηλότερα και από αυτά που περίμεναν, σε ένα ακόμα επεισόδιο ελληνικής διάσωσης που χρηματοδοτήθηκε από τους Ευρωπαίους φορολογούμενους, σημειώνει η εφημερίδα.

Για ορισμένους ειδικούς πρόκειται για ένα ακόμα επεισόδιο που δείχνει πως οι ιδιώτες πιστωτές «τρίπλαραν» τους Ευρωπαίους σε διάφορα στάδια της κρίσης χρέους. Και έδειξε ότι κάθε φορά που θα υπάρξει στο μέλλον κάποιο σχέδιο μείωσης χρέους θα είναι όλο και ακριβότερο.

«Δεν καταλαβαίνω γιατί το έκαναν», δηλώνει ο Mitu Gulati, ειδικός στα κρατικά χρέη στο πανεπιστήμιο του Duke, υποστηρίζοντας ότι η Ευρώπη θα μπορούσε να εξασφαλίσει όφελος έως και 2 δισ. ευρώ. «Θα ήταν μια εύκολη συναλλαγή και τα hedge funds θα έβγαιναν από αυτή με σημαντικό κέρδος».

Τα κεφάλαια αυτά έχουν κερδίσει σημαντικά από την κρίση στην Ευρώπη, κερδοσκοπώντας με τα ελληνικά ομόλογα ή αγοράζοντας senior χρέος των ισπανικών τραπεζών. Έχουν ποντάρει επιτυχημένα στο ότι η Ευρώπη θα προτιμήσει να πληρώσουν οι φορολογούμενοι για διασώσεις προκειμένου να εξασφαλίσουν τη συναίνεση των ιδιωτών πιστωτών.

Φέτος, τα επονομαζόμενα και κεφάλαια «γύπες», όπως το Dart Management, πληρώθηκαν στο 100% όταν αρνήθηκαν να υποστούν ζημίες στο πλαίσιο του PSI. Στους μεγάλους κερδισμένους περιλαμβάνονται τα Greylock Capital, FirTree, Brevan Howard και Third Point. Όλα αγόρασαν χρέος το καλοκαίρι και έγραψαν κέρδη 100% ή και περισσότερο.


Ο ρόλος του IIF Η εφημερίδα σημειώνει ότι πρέπει να ευχαριστήσουν το χρηματοοικονομικό λόμπι, και κυρίως το Institute of International Finance. Το IIF έπαιξε με τους φόρους των Βρυξελλών, της Ρώμης και της Μαδρίτης με μια σκληρή προσέγγιση ότι τα hedge funds θα δημιουργούσαν έναν ακόμα γύρο χάους στις χρηματαγορές. Η προειδοποίηση ήταν σαφής: αν η Αθήνα έθετε σε εφαρμογή νομικούς μηχανισμούς όπως η ενεργοποίηση της γνωστής ρήτρας συλλογικής ευθύνης (collective action clauses), για να αναγκάσει τους κατόχους ομολόγων να αποδεχθούν χαμηλότερες τιμές, τότε οι επενδυτές θα σταματούσαν να αγοράζουν ομόλογα των δοκιμαζόμενων ευρωπαϊκών χωρών. Αντιμέτωποι με αυτό το επιχείρημα στάθηκαν ο Wohlin της Deutsche Bank και ο Adam Lerrick, ένας πρώην τραπεζίτης και τώρα συνδεδεμένος με το American Enterprise Institute.

Υποστήριξαν ότι τα collective action clauses έχουν νόμιμη λειτουργία: να βοηθήσουν χώρες κοντά στη χρεοκοπία να πετύχουν αναδιάρθρωση χρέους με την πλειοψηφία των πιστωτών και ελάχιστη νομική φασαρία από επενδυτές που θέλουν να μείνουν εκτός της συμφωνίας. Όλα τα κράτη μέλη της ευρωζώνης που θα εκδώσουν χρέος από τον επόμενο χρόνο θα έχουν τέτοιες πρόνοιες στα συμβόλαια των ομολόγων τους και οι υποστηρικτές τους λένε ότι αυτό είναι απόδειξη ότι δεν προκαλούν αναταραχή στις αγορές. «Αν βρίσκονται μέσα στους κανόνες, δεν θα πρέπει να προκαλέσουν καμία αναταραχή», σημειώνει ο Jeromin Zettelmeyer, ειδικός για τα κρατικά χρέη στην Ευρωπαϊκή Τράπεζα Ανασυγκρότησης και Επενδύσεων.

Ο Wohlin, ο οποίος ήταν επικεφαλής χρηματοοικονομικός σύμβουλος της Ελλάδας στην επαναγορά, δήλωσε πως δεν μπορεί να σχολιάσει τις επαφές του με τους πελάτες, συμπεριλαμβανομένου του e-mail, μέρος του οποίου έχουν δει οι NYT. Υποστήριξε ότι, ενώ η χρήση των collective action clauses θα εξασφάλιζε μέγιστη μείωση χρέους, αυτή η κίνηση απαιτούσε οικονομική δέσμευση από την πλευρά της Ευρώπης, που η τελευταία δεν ήθελε να πάρει. «Η τιμή που πλήρωσε η Ελλάδα είναι εύλογη και η ‘δόξα’ θα πρέπει να πάει στον επίσημο τομέα που εκτέλεσε τη συναλλαγή, η οποία ήταν δίκαια για τους φορολογούμενους και δεν αναστάτωσε τις αγορές», σημειώνει.

Για να ενεργοποιηθούν τα collective action clauses πρέπει να συναινέσουν τα 2/3 των επενδυτών, και δεν υπήρχε η βεβαιότητα ότι αυτό θα γίνει, υποστηρίζουν Ευρωπαίοι αξιωματούχοι. Η εφημερίδα σημειώνει ότι αυτό ίσως ήταν εύκολο το καλοκαίρι, οπότε πλανιόταν ο φόβος του Grexit και τα ομόλογα υποχώρησαν στα 12 - 13 σεντς το ευρώ. Τότε αρκετοί επενδυτές άρχισαν να αγοράζουν, μετατρέποντας τα ελληνικά ομόλογα στο πιο δημοφιλές στοίχημα υψηλού ρίσκου. Η εφημερίδα υπενθυμίζει ότι εν συνεχεία υπήρξε η πρόταση το θέμα νέας αναδιάρθρωσης, αλλά ο επίσημος τομέας δεν δεχόταν «κούρεμα». Έτσι, το βάρος έπεσε στα 62 δισ. ευρώ χρέος που έχουν οι ιδιώτες.

Οι συνθήκες ήταν ιδανικές, σημειώνει η εφημερίδα. Το χρέος ήταν υπό διαπραγμάτευση με «έκπτωση» 75% επί της ονομαστικής αξίας και υπήρχαν επενδυτές έτοιμοι να πουλήσουν. Κυρίως, όμως, τα ομόλογα ήταν «ευλογημένα» με τις ρήτρες συλλογικής ευθύνης, που είχε σχεδιάσει ο Lee C. Buchheit της νομικής εταιρείας Cleary Gottlieb, της πλέον έμπειρης εταιρείας στο πώς να τυλίξει απείθαρχους επενδυτές σε ένα πρόγραμμα αναδιάρθρωσης.


Οι επενδυτές το περιμένουν
Στο e-mail προς τον Όλι Ρεν, ο Wohlin υποστήριξε πως δεν υπήρχε φόβος για τη χρήση των collective action clauses. Αντιθέτως, αυτές οι ρήτρες χρησιμοποιούνται στις περισσότερες αναδιαρθρώσεις χρέους και οι επενδυτές περιμένουν ότι η Ελλάδα θα τις χρησιμοποιήσει.
Ως έναν βαθμό ο Wohlin είχε δίκιο, σημειώνει η εφημερίδα. Καθώς τα στοιχήματα των hedge funds αυξάνονταν, οι νομικοί τους ετοίμαζαν τη στρατηγική τους ώστε να αντιμετωπίσουν κάτι τέτοιο.

Στο θέμα ενεπλάκη και ο Charles Dallara, του ΙΙF. Ηρθε στην Αθήνα για να πει στην κυβέρνηση ότι η χρήση τους θα ήταν καταστροφική για την Ελλάδα και την ευρωζώνη. Οι θέσεις του είχαν απήχηση. Και το σχέδιο προχώρησε καθαρά εθελοντικά, δίνοντας στα hedge funds το πλεονέκτημα. «Δεν θα απαντήσω καν στο τηλέφωνο, αν η τιμή είναι κάτω από τα 35 σεντς», δήλωσε κάτοχος μεγάλης ποσότητας ελληνικού χρέους»… 

http://www.euro2day.gr/news/economy/124/articles/747618/Article.aspx

Ακραία κερδοσκοπία στα ελληνικά ομόλογα – Οι τιμές έφθασαν έως τις 46 μονάδες βάσης

Ακραία κερδοσκοπία βρίσκεται σε εξέλιξη στην αγορά ομολόγων καθώς έφθασαν στην 10ετία λήξης 2023 μεταξύ 41,5 και 46 μονάδες βάσης ή μέση τιμή 43,75 μονάδες βάσης.
Σημειώνεται ότι με βάση το σχέδιο επαναγοράς και τους όρους που έχουν ανακοινωθεί η ανώτερη τιμή στο 2023 είναι οι 40,1 μονάδες βάσης και στο ομόλογο 2042 οι 32,2 μονάδες βάσης.

Είναι προφανές ότι η κερδοσκοπία έχει ένα στόχο να πιέσει το ελληνικό κράτος να επαναγοράσει ομόλογα στο re-opening σε τιμές υψηλότερες από τις τιμές που έχουν προσδιοριστεί στο buyback.
Δεν είναι τυχαίο ότι η μέση τιμή των 20 νέων ομολόγων διαμορφώνεται στις 34,2 μονάδες βάσης.
Το ελληνικό δημόσιο θα αγοράσει 2-3 δις ευρώ σε ονομαστικές αξίες για να συμπληρώσει το αμφιβόλου αποτελεσματικότητας buyback.
Οι επενδυτές εξέλαβαν το re-opening ως αδυναμία και ανεβάζουν τεχνικά τις τιμές ποντάροντας στο ότι το ελληνικό δημόσιο θα υποχρεωθεί να αγοράσει σε υψηλότερες τιμές.

http://www.bankingnews.gr/bank-insider/item/69766-%CE%B1%CE%BA%CF%81%CE%B1%CE%AF%CE%B1-%CE%BA%CE%B5%CF%81%CE%B4%CE%BF%CF%83%CE%BA%CE%BF%CF%80%CE%AF%CE%B1-%CF%83%CF%84%CE%B1-%CE%B5%CE%BB%CE%BB%CE%B7%CE%BD%CE%B9%CE%BA%CE%AC-%CE%BF%CE%BC%CF%8C%CE%BB%CE%BF%CE%B3%CE%B1-%E2%80%93-%CE%BF%CE%B9-%CF%84%CE%B9%CE%BC%CE%AD%CF%82-%CE%AD%CF%86%CE%B8%CE%B1%CF%83%CE%B1%CE%BD-%CE%AD%CF%89%CF%82-%CF%84%CE%B9%CF%82-46-%CE%BC%CE%BF%CE%BD%CE%AC%CE%B4%CE%B5%CF%82-%CE%B2%CE%AC%CF%83%CE%B7%CF%82-%E2%80%93-%CE%BF%CE%B9-%CE%B5%CF%80%CE%B5%CE%BD%CE%B4%CF%85%CF%84%CE%AD%CF%82-%CF%80%CE%B9%CE%AD%CE%B6%CE%BF%CF%85%CE%BD-%CF%84%CE%BF-%CE%B5%CE%BB%CE%BB%CE%B7%CE%BD%CE%B9%CE%BA%CF%8C-%CE%BA%CF%81%CE%AC%CF%84%CE%BF%CF%82-%CE%BD%CE%B1-%CE%B4%CE%B5%CF%87%CE%B8%CE%B5%CE%AF-%CF%84%CE%B9%CE%BC%CE%AD%CF%82-%CF%85%CF%88%CE%B7%CE%BB%CF%8C%CF%84%CE%B5%CF%81%CE%B5%CF%82-%CE%B1%CF%80%CF%8C-%CF%84%CE%BF-buyback-%E2%80%93-%CE%B7-%CE%BC%CE%AD%CF%83%CE%B7-%CF%84%CE%B9%CE%BC%CE%AE-%CF%84%CF%89%CE%BD-20-%CE%BF%CE%BC%CE%BF%CE%BB%CF%8C%CE%B3%CF%89%CE%BD-%CF%83%CF%84%CE%B9%CF%82-342-%CE%BC%CE%BF%CE%BD%CE%AC%CE%B4%CE%B5%CF%82-%CE%B2%CE%AC%CF%83%CE%B7%CF%82

Τα hedge funds ελέγχουν ομόλογα ύψους 15 δισ. ευρώ

Τα αγόρασαν «χαμηλά» και περιμένουν να τα πουλήσουν προσεχώς πανάκριβα
Στο σχέδιο επαναγοράς ελληνικών ομολόγων, τα οποία προέκυψαν τον περασμένο Μάρτιο από το πρόγραμμα αναδιάρθρωσης του δημοσίου χρέους (PSI), «ποντάρουν» επενδυτικά κεφάλαια. Συνολικά υπάρχουν νέα ελληνικά ομόλογα που εκδόθηκαν με το PSI, ονομαστικής αξίας 62 δισ. ευρώ. Από αυτά υπολογίζεται ότι στα χέρια των hedge funds βρίσκονται ομόλογα ύψους 15 δισ. ευρώ που αγοράστηκαν σε τιμές κατά πολύ χαμηλότερες από τις τρέχουσες, με στόχο να πωληθούν ακριβότερα εν όψει του κυοφορούμενου σχεδίου επαναγοράς τους. Οι τοποθετήσεις των επενδυτικών κεφαλαίων εντάθηκαν στα τέλη Ιουνίου, όταν τα συγκεκριμένα ομόλογα αποτιμώνταν στα 14,26 σεντς ανά ευρώ. Σήμερα διαπραγματεύονται στη δευτερογενή αγορά στα επίπεδα των 26 σεντς ανά ευρώ, ενώ στα τέλη Μαϊου αποτιμώνταν μόλις στα 12,9 σεντς ανά ευρώ. Δηλαδή στους τελευταίους έξι μήνες η άνοδος των τιμών τους ξεπερνάει το 100%.

http://news.kathimerini.gr/4dcgi/_w_articles_economy_1_25/11/2012_502884

Τι σημαίνει η κυοφορούμενη επαναγορά των ομολόγων του PSI για ελληνικές τράπεζες και Ταμεία
Του Ηλια Γ. Μπελλου
Μείζον ηθικό ζήτημα, αλλά και ζήτημα αξιοπιστίας, δημιουργεί η δρομολογούμενη επαναγορά μέρους των νέων ομολόγων του ελληνικού Δημοσίου, τα οποία δόθηκαν στo πλαίσιο του PSI τον Μάρτιο, σε ελληνικές και ξένες τράπεζες, ασφαλιστικές εταιρείες, Ταμεία και ιδιώτες. Και αυτό διότι μεγάλο μέρος τους, που εκτιμάται ότι μπορεί να ανέρχεται ακόμα και στα 15 δισ., βρίσκεται πλέον στα χέρια κερδοσκοπικών αμοιβαίων κεφαλαίων, τα οποία τα έχουν αποκτήσει σε τιμές κατά πολύ χαμηλότερες από τις τρέχουσες και θα επωφεληθούν από την επαναγορά τους σε υψηλότερες από τις σημερινές τιμές.
Συνολικά στην αγορά υπάρχουν σήμερα ελληνικά ομόλογα που εκδόθηκαν με το PSI, ονομαστικής αξίας 62 δισ. ευρώ. Αντιπροσωπεύουν το 31,5% της ονομαστικής αξίας των προηγουμένων, που «κουρεύτηκαν» στις αρχές Μαρτίου. Σήμερα διαπραγματεύονται στη δευτερογενή αγορά στα επίπεδα των 26 σεντς ανά ευρώ. Στα τέλη Ιουνίου, οπότε και πύκνωσαν οι αγορές των ομολόγων αυτών από κερδοσκοπικά και επενδυτικά κεφάλαια, αποτιμόνταν στα 14,26 σεντς ανά ευρώ, ενώ ήταν ακόμη χαμηλότερα, κοντά στα 12,9, στα τέλη Μαΐου, οπότε και σοβούσε προεκλογικά πολιτική αβεβαιότητα. Από εκείνο το σημείο έως σήμερα τα κέρδη που έχουν καταγράψει, όσοι τοποθετήθηκαν στα χαμηλά, ξεπερνούν το 100%. Οι τιμές αυτές αφορούν σε 20 συνολικά ομόλογα, των οποίων οι λήξεις εκτείνονται από το 2023 έως το 2042. Οι υπεραξίες είναι πολύ μεγαλύτερες για το «κοντινό» ομόλογο και συγκεκριμένα αυτό που ωριμάζει το 2023. Εδώ το κέρδος για όποιον αγόρασε στα τέλη Μαΐου είναι της τάξης του 160%, μέσα σε λιγότερο από έξι μήνες.
Από τα συνολικά 62 δισ. ευρώ χρέους που αντιπροσωπεύουν αυτά τα ομόλογα, οι ελληνικές τράπεζες (που συμμετείχαν με 50 δισ. ευρώ περίπου στο PSI) κατέχουν περί τα 16 με 17 δισ. Οι τράπεζες της Ευρωζώνης έχουν περιορίσει την έκθεσή τους στο ελληνικό χρέος μόλις στα 1,9 δισ. ευρώ, (στοιχεία πρώτου εξαμήνου), σύμφωνα με στοιχεία της EuropeaBanking Authority και της Τράπεζας Διεθνών Διακανονισμών. Από τον Δεκέμβριο δηλαδή έχουν μειώσει μέσω PSI αλλά και πωλήσεων την έκθεσή τους σε ποσοστό της τάξης του 92%. Οι ελληνικές ιδιωτικές ασφαλιστικές στα τέλη του προηγούμενου έτους είχαν επενδεδυμένα σε ελληνικά ομόλογα αποθεματικά ύψους 4,5 δισ. ευρώ. Εξ αυτών έλαβαν νέα ομόλογα 1,41 δισ. Τα ελληνικά ταμεία κοινωνικής ασφάλισης το ίδιο διάστημα είχαν επενδεδυμένα σε ελληνικά ομόλογα περί τα 17 δισ. Αυτά μεταφράστηκαν σε 5,5 δισ. νέων ομολόγων.
Οι Ελληνες ιδιώτες ομολογιούχοι εκτιμάται ότι μετά το PSI διακρατούν πλέον ομόλογα ονομαστικής αξίας περί των 600 εκατ. ευρώ. Συνολικά δηλαδή ελληνικές τράπεζες, Ταμεία, ασφαλιστικές, ιδιώτες και τράπεζες της Ευρωζώνης κατέχουν ομόλογα της τάξης των τα 26,5 δισ. περίπου και απομένουν άλλα 35,5 δισ., τα οποία μοιράζονται μεταξύ ευρωπαϊκών ασφαλιστικών, εκτός Ευρωζώνης τραπεζών και χρηματοοικονομικών ιδρυμάτων και hedge funds. Και επειδή οι εκτός Ευρωζώνης τράπεζες ανέκαθεν είχαν μικρή έκθεση στο ελληνικό χρέος, ενώ οι ασφαλιστικές εκτιμάται ότι έχουν αποκλιμακώσει τις θέσεις τους, είναι δόκιμο σύμφωνα με οικονομολόγους και treasures με τους οποίους επικοινώνησε η «Κ» να υποθέσει κανείς ότι τουλάχιστον 10 δισ. και έως και 15 δισ. θα πρέπει να βρίσκονται στα χαρτοφυλάκια διαφόρων hedge funds. Αναλυτικότερα, καλά ενημερωμένες ελληνικές τραπεζικές πηγές ανεβάζουν το ύψος της ονομαστικής αξίας ομολόγων που διακρατούνται από financial institutions στα 20 δισ. ευρώ περίπου. Ητοι τα 15 δισ. που απομένουν φέρεται να βρίσκονται σε hedge funds. Το δε μέσο κόστος κτήσης τους τοποθετείται στα επίπεδα των 17 σεντς ανά ευρώ περίπου. Μερικά από τα hedge funds αυτά έχουν δηλώσει δημοσίως το χτίσιμο θέσεων στο ελληνικό χρέος ενώ άλλα κατονομάζονται με βεβαιότητα από τους συμμετέχοντες στις αγορές ως αγοραστές και κάτοχοι ελληνικού χρέους. Μεταξύ αυτών είναι τα Adelante Asset Management, Elliot Αssociates (που πραγματοποιεί αναγκαστικές εκτελέσεις κατά του Δημοσίου της Αργεντινής αυτή την περίοδο), η Third Point LLC (που έχει τοποθετηθεί και σε άλλα ελληνικών συμφερόντων αξιόγραφα, όπως μετοχές της DolphiCapital που δραστηριοποιείται στο ελληνικό real estate), η Dart Management (που αποπληρώθηκε εις το ολόκληρον ομόλογα της τάξης των 400 εκατ. ξένου δικαίου από την κυβέρνηση Παπαδήμου την άνοιξη), η Fir Tree Partners, η Och-Ziff Capital Management Group LLC, η York Capital LP, το Saba Capital Management LP, η Greylock Capital Management και η Vega Asset Management.
Τιμή επαναγοράςΓια να επιτύχει οποιαδήποτε επαναγορά ελληνικών ομολόγων, θα πρέπει να προσφερθεί μια τιμή που να περιέχει κίνητρο για να πωληθούν, καθώς υποχρεωτική συμμετοχή αποκλείεται από τις αυστηρές ρήτρες αλλοδαπού δικαίου υπό το οποίο έχουν εκδοθεί. Εξ ου και συζητούνται τιμές στα επίπεδα των 27-30 σεντς ανα ευρώ, οι οποίες υπό προϋποθέσεις θεωρούνται ελκυστικές για το εν λόγω project.
Στις τράπεζεςΑπό τα συνολικά 62 δισ. ευρώ ελληνικού χρέους που αντιπροσωπεύουν τα «νέα» ομόλογα, οι ελληνικές τράπεζες (συμμετείχαν με περίπου 50 δισ. ευρώ στο PSI) κατέχουν περί τα 16 με 17 δισ. ευρώ. Την ίδια ώρα, οι τράπεζες της Ευρωζώνης έχουν περιορίσει την έκθεσή τους μόλις στα 1,9 δισ. ευρώ, σύμφωνα με στοιχεία της EuropeaBanking Authority και της Τράπεζας Διεθνών Διακανονισμών.
Ασφαλιστικές, ΤαμείαΟι ελληνικές ιδιωτικές ασφαλιστικές στα τέλη του προηγούμενου έτους είχαν επενδεδυμένα σε ελληνικά ομόλογα αποθεματικά ύψους 4,5 δισεκατομμυρίων ευρώ. Στη θέση τους έλαβαν νέα ομόλογα, συνολικής αξίας 1,41 δισ. Τα ελληνικά ταμεία κοινωνικής ασφάλισης το ίδιο διάστημα είχαν επενδεδυμένα σε ομόλογα περί τα 17 δισ. Αυτά μεταφράστηκαν σε 5,5 δισ. νέων ομολόγων.
«Χτίζουν» στο χρέοςHedge funds έχουν δηλώσει δημοσίως το «χτίσιμο» θέσεων στο ελληνικό χρέος. Μεταξύ αυτών, κατονομάζονται τα Adelante Asset Management, Elliot Αssociates, Third Point, Dart Management, Fir Tree Partners, Och-Ziff Capital Management, York Capital, Saba Capital Management, Greylock Capital Management και Vega Asset Management. Ωστόσο, υπάρχουν και πολλά άλλα ακόμη που έκαναν την ίδια τοποθέτηση και από τις δύο όχθες του Ατλαντικού.

http://news.kathimerini.gr/4dcgi/_w_articles_economy_100010_25/11/2012_502850

Στήνεται κερδοσκοπία στα ελληνικά ομόλογα ενόψει επαναγοράς

α hedge funds και με την συμμετοχή των ελληνικών τραπεζών στήνουν ένα κερδοσκοπικό παιχνίδι στην αγορά ομολόγων με αφορμή η αιτία την επαναγορά χρέους.
Η επαναγορά χρέους από την Ελλάδα φαίνεται ότι αποτελεί βασικό σενάριο.
Όμως το ζητούμενο είναι αν φθάνουν τα 10 δις ευρώ που φαίνεται ότι θα διατεθούν ώστε η Ελλάδα να επαναγοράσει ομόλογα που έχει εκδώσει. Με βάση τραπεζικές πηγές ήδη ξένα χαρτοφυλάκια που έχουν πάρει θέσει ποντάρουν ορίζοντας και τιμές στόχους για τα ελληνικά ομόλογα.
Το κερδοσκοπικό παιχνίδι που στήνεται ξεκινάει από την βάση ότι ο μέσος όρος των 20 νέων ελληνικών ομολόγων που διαπραγματεύονται στη ηλεκτρονική δευτερογενή αγορά τίτλων βρίσκεται στις 27,5 μονάδες βάσης από 17 μονάδες βάσης προ λίγων μηνών.
Στην 10ετία π.χ. λήξης 2023 οι τιμές κινούνται μεταξύ 34,50 με 35,80 μονάδες βάσης που αυτό σημαίνει απόδοση 16,10%.
Δύο είναι τα βασικά στοιχεία που ενδιαφέρουν.
Πουλάνε οι επενδυτές στα τρέχοντα επίπεδα και σε ποιες τιμές θα πραγματοποιηθούν οι επαναγορές;
Προφανώς οι επαναγορές δεν θα πραγματοποιούνται σε σταθερές τιμές αλλά με βάση τους σχεδιασμούς του ΟΔΔΗΧ όποτε κρίνει δηλαδή ότι πρέπει να επαναγοράζει.
Όμως ένα fund που αγόρασε π.χ. με μέση τιμή 20 μονάδες βάσης στα 20 νέα ομόλογα και τώρα βρίσκονται στις 27,5 μ.β. έχει λόγο να πουλήσει.
Όμως η συντριπτικότατη πλειοψηφία των ομολόγων έχουν τιμή κτήσης 100 μονάδες βάσης.
Το ερώτημα είναι σε ποιες τιμές και σε ποιες αποδόσεις θα μπορούσαν να φθάσουν τα ελληνικά ομόλογα;
Η 10ετία σήμερα λήξης 2023 εμφανίζει τιμή 34,50 με 35,80 μονάδες βάσης ή απόδοση 16,10%. Τα 30 χρόνια εμφανίζουν τιμές 25,5 με 27 μονάδες βάσης ή απόδοση 13,27%.
Τα 20 νέα ελληνικά ομόλογα εμφανίζουν μέση τιμή 27,5 μονάδες βάσης.
Τραπεζικά στελέχη από RBS, Barclays και Credit Suisse που ερωτήθησαν από το www.bankingnews.gr μέχρι που θα μπορούσαν να υποχωρήσουν οι αποδόσεις μας τόνισαν το εξής.
«Στην 10ετία π.χ. αν οι τιμές φθάσουν στις 50 μονάδες βάσης αυτό σημαίνει απόδοση 11,40%. Στις 60 μονάδες βάσης σημαίνει απόδοση 9,10% και στις 70 μονάδες βάσης σημαίνει απόδοση 7,20%. Με δεδομένες τις αποδόσεις στην Πορτογαλία και Ιρλανδία ίσως η λογική απόδοση στην 10ετία για την Ελλάδα είναι μεταξύ 50 και 60 μονάδων βάσης μετά την επαναγορά»
To ερώτημα που εγείρεται είναι αξίζει να κερδοσκοπίσει κανείς στα ελληνικά ομόλογα;
Από την μια φαίνεται ότι υπάρχει προοπτική κέρδους αλλά από την άλλη η αναξιοπιστία του ελληνικού κράτους λειτουργεί ανασταλτικά.
Οι επενδυτές ας αποτιμήσουν τα επίπεδα ρίσκου που θέλουν να αναλάβουν και ας αξιολογήσουν τα δεδομένα.

http://www.bankingnews.gr/bank-insider/item/67304-%CF%83%CF%84%CE%AE%CE%BD%CE%B5%CF%84%CE%B1%CE%B9-%CE%BA%CE%B5%CF%81%CE%B4%CE%BF%CF%83%CE%BA%CE%BF%CF%80%CE%AF%CE%B1-%CF%83%CF%84%CE%B1-%CE%B5%CE%BB%CE%BB%CE%B7%CE%BD%CE%B9%CE%BA%CE%AC-%CE%BF%CE%BC%CF%8C%CE%BB%CE%BF%CE%B3%CE%B1-%CE%B5%CE%BD%CF%8C%CF%88%CE%B5%CE%B9-%CE%B5%CF%80%CE%B1%CE%BD%CE%B1%CE%B3%CE%BF%CF%81%CE%AC%CF%82-%E2%80%93-%CE%B1%CE%BE%CE%AF%CE%B6%CE%B5%CE%B9-%CF%89%CF%82-%CE%B5%CF%80%CE%B5%CE%BD%CE%B4%CF%85%CF%84%CE%B9%CE%BA%CE%AE-%CE%B5%CF%85%CE%BA%CE%B1%CE%B9%CF%81%CE%AF%CE%B1-%CE%AE-%CE%B8%CE%B1-%CE%B1%CF%80%CE%BF%CE%B4%CE%B5%CE%B9%CF%87%CE%B8%CE%B5%CE%AF-%CF%80%CE%B1%CE%B3%CE%AF%CE%B4%CE%B1-%CE%BF%CE%B9-%CF%84%CF%81%CE%AC%CF%80%CE%B5%CE%B6%CE%B5%CF%82-%CE%B1%CF%80%CF%8C-%CF%80%CE%BF%CE%B9%CE%B1-%CE%B5%CF%80%CE%AF%CF%80%CE%B5%CE%B4%CE%B1-%CF%84%CE%B9%CE%BC%CF%8E%CE%BD-%CE%BA%CE%B1%CE%B9-%CF%80%CE%AC%CE%BD%CF%89-%CE%BA%CE%B5%CF%81%CE%B4%CE%AF%CE%B6%CE%BF%CF%85%CE%BD-h-10%CE%B5%CF%84%CE%AF%CE%B1-%CE%B1%CF%80%CF%8C-1610-%CF%83%CF%84%CE%BF-9-%CE%BC%CE%B5-11

Νέο άλμα στις τιμές των ελληνικών ομολόγων - Στο 16,25% η 10ετία

Νέα μεγάλη άνοδος  καταγράφεται στις τιμές των νέων ελληνικών ομολόγων συντηρώντας την εικόνα βελτίωσης  των τελευταίων εβδομάδων.
Σημειώνεται  ότι αγοραστές είναι κατά βάση οι ελληνικές τράπεζες που ανεβάζουν τεχνικά την αγορά αλλά και μικροεπενδυτές και ορισμένα hedge funds που κερδοσκοπούν ακραία στα νέα ομόλογα.
Το ελληνικό ομόλογο λήξης 24 Φεβρουαρίου 2023 εμφανίζει τιμή αγοράς και πώλησης 34 μονάδες βάσης με 35,25 μ.β. και μέση απόδοση 16,25%.
Το ομόλογο λήξης 24 Φεβρουαρίου 2042 εμφανίζει τιμή αγοράς και πώλησης 23,45 μονάδες βάσης με 25  μ.β. με απόδοση 14,06%.
Μεσοσταθμικά η τιμή όλων των νέων ομολόγων βρίσκεται στις 27 μονάδες βάσης δηλαδή υψηλότερα του α΄ τριμήνου του 2012 στις 19 μ.β. 

http://www.bankingnews.gr/bank-insider/item/63133-%CE%B8%CE%B5%CF%84%CE%B9%CE%BA%CE%AD%CF%82-%CE%B5%CE%B9%CE%B4%CE%AE%CF%83%CE%B5%CE%B9%CF%82-%CE%B5%CE%BD%CF%8C%CF%88%CE%B5%CE%B9-%E2%80%93-%CF%83%CF%84%CE%BF-%2021-%CF%84%CE%BF-%CF%87%CE%B1-%CF%80%CE%BF%CF%85-%CE%B2%CE%AC%CE%B6%CE%B5%CE%B9-%CF%83%CF%84%CF%8C%CF%87%CE%BF-%CE%B3%CE%B9%CE%B1-%CF%84%CE%B9%CF%82-1000-%CE%BC%CE%BF%CE%BD%CE%AC%CE%B4%CE%B5%CF%82-%E2%80%93-%CE%AD%CF%89%CF%82-15-%CE%BD%CE%BF%CE%B5%CE%BC%CE%B2%CF%81%CE%AF%CE%BF%CF%85-%CE%B7-%CE%B4%CF%8C%CF%83%CE%B7-%CF%84%CF%89%CE%BD-315-%CE%B4%CE%B9%CF%83-%CF%85%CF%80%CE%B5%CF%81%CE%B1%CF%80%CE%BF%CE%B4%CE%AF%CE%B4%CE%BF%CF%85%CE%BD-attica-bank-%CE%BA%CE%B1%CE%B9-%CE%BA%CF%85%CF%80%CF%81%CE%B9%CE%B1%CE%BA%CE%AD%CF%82-%CE%AD%CF%89%CF%82-%2029-%E2%80%93-%CE%BD%CE%AD%CE%BF-%CE%AC%CE%BB%CE%BC%CE%B1-%CF%83%CF%84%CE%B9%CF%82-%CF%84%CE%B9%CE%BC%CE%AD%CF%82-%CF%84%CF%89%CE%BD-%CE%B5%CE%BB%CE%BB%CE%B7%CE%BD%CE%B9%CE%BA%CF%8E%CE%BD-%CE%BF%CE%BC%CE%BF%CE%BB%CF%8C%CE%B3%CF%89%CE%BD-%CF%83%CF%84%CE%BF-1625-%CE%B7-10%CE%B5%CF%84%CE%AF%CE%B1