Θεωρώ ότι προβληματίστηκα όταν έπρεπε.
Κυρίως προσπάθησα να αντιληφθώ τη "νέα εποχή" της MiFID.
Τις τελευταίες εβδομάδες είδα και μερικές από τις πρώτες επιπτώσεις:
Στεγνώνει από ρευστότητα το Χ.Α.
Χ.Α.: πρεμιέρα για τον πρώτο εξ αποστάσεως εντός του δικού μου Αρχίζουν τα όργανα
Σήμερα το απόγευμα ο Γελαντάλης (δεν ξέρω εάν το γράφω σωστά το όνομα) εκτιμά ότι "δεν γνωρίζουμε ακριβώς τι συμβαίνει στην αγορά" και επιμένει "στα καίρια ζητήματα της διαφάνειας, της ουσιαστικής και ισόνομης για την επενδυτική κοινότητα ενημέρωσης και όσων αφορούν στην εύρυθμη λειτουργία του χρηματιστηρίου", ενώ προσπαθεί να αποτυπώσει το "μέγεθος του ελλείμματος σε θέματα διαφάνειας ενημέρωσης".
Επίσης διεσταύρωσε ότι "οι άνθρωποι με τους οποίους επικοινωνήσαμε δεν είχαν συνολική εικόνα του τι συνέβαινε με τις απευθείας συναλλαγές στη μετοχή της Εθνικής".
Τέλος, θεωρεί ότι "περίεργο είναι πως ακόμη και μέσω του περίφημου Markit Boat, μπορεί ένας σχετικά εξειδικευμένος ”παίκτης” να έχει καλύτερη εικόνα" π.χ. για την ΕΤΕ από το να ρωτά το χρηματιστήριο, το αποθετήριο, το ΟΑΣΗΣ ή την Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς...
Επιπλέον, οι πρώτες διαπιστώσεις είναι τουλάχιστον ανησυχητικές:
Χ.Α.: Μέσω OTC οι μισές συναλλαγές της Εθνικής
Όταν πλασαρίστηκε η MiFID, το θέμα της διαφάνειας δεν ήταν από αυτά που θα "έλυνε";
Πως τώρα, ο Γελαντάλης, μέσα σε όλα τα υπόλοιπα, υποστηρίζει ότι τίθεται θέμα διαφάνειας, προστασίας του επενδυτικού κοινού, της εύρυθμης λειτουργίας; κ.α.
Δεν τα είχε πάρει χαμπάρι; Ούτε αυτός, ούτε κανένας άλλος;
Λίγοι μάλλον είχαν καταλάβει ότι η αγορά φεύγει...
Showing posts with label MiFID. Show all posts
Showing posts with label MiFID. Show all posts
27.2.08
Έλλειμμα... πληροφόρησης για τους επενδυτές
του Μιχαήλ Γελαντάλι
Η πρώτη στήριξη που φαίνεται να είναι προς τη σωστή κατεύθυνση δόθηκε από τον υπουργό Οικονομίας, ο οποίος προανήγγειλε την αντικατάσταση του φόρου 1,5‰ που επιβάλλεται στις πωλήσεις μετοχών από φόρο επί της υπεραξίας.
Ωστόσο, το πρόβλημα της αγοράς συνίσταται, κατά την εκτίμησή μας, στο ότι δεν γνωρίζουμε ακριβώς τι συμβαίνει στην αγορά.
Και γι’ αυτό, κινδυνεύοντας να γίνουμε κουραστικοί και γραφικοί, θα επιμείνουμε στα καίρια ζητήματα της διαφάνειας, της ουσιαστικής και ισόνομης για την επενδυτική κοινότητα ενημέρωσης και όσων αφορούν στην εύρυθμη λειτουργία του χρηματιστηρίου. Για να αποτυπώσουμε το μέγεθος του ελλείμματος σε θέματα διαφάνειας ενημέρωσης μεταφέρουμε τις αιτιάσεις των ίδιων των ανθρώπων της αγοράς.
Και γι’ αυτόν τον λόγο γινόμαστε συγκεκριμένοι.
Ζητούσαμε χθες από ανθρώπους της Εθνικής – P&K Χρηματιστηριακής να μας πουν εάν συνέβαινε κάτι με τη μετοχή της τράπεζας, εάν υπήρχε πρόβλημα με τις απευθείας συναλλαγές, εάν κάτι λειτουργούσε… στραβά.Τουλάχιστον οι άνθρωποι με τους οποίους επικοινωνήσαμε δεν είχαν συνολική εικόνα του τι συνέβαινε με τις απευθείας συναλλαγές στη μετοχή της Εθνικής.
Ζητήσαμε τα… φώτα των υπευθύνων του χρηματιστηρίου, του αποθετηρίου, του ΟΑΣΗΣ, για να εισπράξουμε την ίδια απάντηση.
Απευθυνθήκαμε στις αρμόδιες υπηρεσίες της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς, όπου εκεί η κατάσταση ”έδειχνε” ακόμη πιο συγκεχυμένη.
Είναι προφανές πως κάτω από αυτές τις προϋποθέσεις, η αγορά μας δεν μπορεί να λειτουργεί… εν κρυπτώ και σε συνθήκες… ημιδιαφάνειας.
Στη μετοχή της Εθνικής, για παράδειγμα, έχουν πραγματοποιηθεί στις 14:10 συναλλαγές περίπου 240.000 τεμαχίων. Από όσους ρωτήσαμε για να ενημερωθούμε σχετικά με τον ακριβή αριθμό των απευθείας συναλλαγών και κυρίως των τιμών στις οποίες έχουν δοθεί τα ”πακέτα”, λάβαμε τελείως διαφορετικές εκτιμήσεις, απαντήσεις.Το περίεργο είναι πως ακόμη και μέσω του περίφημου Markit Boat, μπορεί ένας σχετικά εξειδικευμένος ”παίκτης” να έχει καλύτερη εικόνα.
http://www.euro2day.gr/articles/152359/
Η πρώτη στήριξη που φαίνεται να είναι προς τη σωστή κατεύθυνση δόθηκε από τον υπουργό Οικονομίας, ο οποίος προανήγγειλε την αντικατάσταση του φόρου 1,5‰ που επιβάλλεται στις πωλήσεις μετοχών από φόρο επί της υπεραξίας.
Ωστόσο, το πρόβλημα της αγοράς συνίσταται, κατά την εκτίμησή μας, στο ότι δεν γνωρίζουμε ακριβώς τι συμβαίνει στην αγορά.
Και γι’ αυτό, κινδυνεύοντας να γίνουμε κουραστικοί και γραφικοί, θα επιμείνουμε στα καίρια ζητήματα της διαφάνειας, της ουσιαστικής και ισόνομης για την επενδυτική κοινότητα ενημέρωσης και όσων αφορούν στην εύρυθμη λειτουργία του χρηματιστηρίου. Για να αποτυπώσουμε το μέγεθος του ελλείμματος σε θέματα διαφάνειας ενημέρωσης μεταφέρουμε τις αιτιάσεις των ίδιων των ανθρώπων της αγοράς.
Και γι’ αυτόν τον λόγο γινόμαστε συγκεκριμένοι.
Ζητούσαμε χθες από ανθρώπους της Εθνικής – P&K Χρηματιστηριακής να μας πουν εάν συνέβαινε κάτι με τη μετοχή της τράπεζας, εάν υπήρχε πρόβλημα με τις απευθείας συναλλαγές, εάν κάτι λειτουργούσε… στραβά.Τουλάχιστον οι άνθρωποι με τους οποίους επικοινωνήσαμε δεν είχαν συνολική εικόνα του τι συνέβαινε με τις απευθείας συναλλαγές στη μετοχή της Εθνικής.
Ζητήσαμε τα… φώτα των υπευθύνων του χρηματιστηρίου, του αποθετηρίου, του ΟΑΣΗΣ, για να εισπράξουμε την ίδια απάντηση.
Απευθυνθήκαμε στις αρμόδιες υπηρεσίες της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς, όπου εκεί η κατάσταση ”έδειχνε” ακόμη πιο συγκεχυμένη.
Είναι προφανές πως κάτω από αυτές τις προϋποθέσεις, η αγορά μας δεν μπορεί να λειτουργεί… εν κρυπτώ και σε συνθήκες… ημιδιαφάνειας.
Στη μετοχή της Εθνικής, για παράδειγμα, έχουν πραγματοποιηθεί στις 14:10 συναλλαγές περίπου 240.000 τεμαχίων. Από όσους ρωτήσαμε για να ενημερωθούμε σχετικά με τον ακριβή αριθμό των απευθείας συναλλαγών και κυρίως των τιμών στις οποίες έχουν δοθεί τα ”πακέτα”, λάβαμε τελείως διαφορετικές εκτιμήσεις, απαντήσεις.Το περίεργο είναι πως ακόμη και μέσω του περίφημου Markit Boat, μπορεί ένας σχετικά εξειδικευμένος ”παίκτης” να έχει καλύτερη εικόνα.
http://www.euro2day.gr/articles/152359/
Χ.Α.: Μέσω OTC οι μισές συναλλαγές της Εθνικής
Το 50% του ημερήσιου τζίρου του σε δεικτοβαρείς τίτλους με υψηλή διασπορά και μεγάλη έκθεση ξένων κινδυνεύει να χάσει το Χρηματιστήριο Αθηνών λόγω της έναρξης των Over the Counter συναλλαγών και του φθηνότερου κόστους προμηθειών που περιλαμβάνουν.
Όπως προκύπτει από τα στοιχεία που γνωστοποιούνται στο Boat, επί του τίτλου της Εθνικής Τράπεζας διενεργήθηκαν στο διάστημα 4/2 - 22/2 Over the Counter συναλλαγές ο αθροιστικός όγκος των οποίων ξεπέρασε ελαφρώς τα 22,3 εκατομμύρια μετοχές.
Ο αριθμός των μετοχών που άλλαξαν χέρια με OTC συναλλαγές είναι μεγάλος, ιδιαίτερα αν συνυπολογιστεί ότι κατά το ίδιο διάστημα μέσω του Χ.Α. αθροιστικά άλλαξαν χέρια 27.813.099 μετοχές της Εθνικής Τράπεζας συνολικής αξίας 1,09 δισ. ευρώ. Ουσιαστικά δηλαδή το 45% των συναλλαγών επί της Εθνικής διενεργήθηκε εκτός Χ.Α. και η αξία αυτών των συναλλαγών υπολογίζεται ότι ξεπερνά τα 850 εκατ. ευρώ. Υπήρξαν μάλιστα συνεδριάσεις όπου ο όγκος των Over the Counter συναλλαγών επί του τίτλου της Εθνικής ήταν σχεδόν διπλάσιος από αυτόν που διενεργήθηκε μέσω Χρηματιστηρίου Αθηνών.
Για παράδειγμα, στις 19 Φεβρουαρίου, σύμφωνα με τα στοιχεία που δημοσιεύονται στο Boat, επί του τίτλου της Εθνικής διενεργήθηκαν OTC συναλλαγές 5.456.985 μετοχών, ενώ κατά την ίδια συνεδρίαση στο Χ.Α. είχαν αλλάξει χέρια μόλις 2.933.070 μετοχές Εθνικής. Η 19η Φεβρουαρίου αποτέλεσε τη δεύτερη ημέρα κατά την οποία θα μπορούσαν να διενεργούνται συναλλαγές OTC που να εκκαθαρίζονται από την ΕΧΑΕ. Στην πράξη, όμως, οι ξένοι είχαν ξεκινήσει τις Over the Counter συναλλαγές επί της Εθνικής ήδη από τις αρχές του Φεβρουαρίου διενεργώντας την εκκαθάριση όχι στην ΕΧΑΕ αλλά αλλού (π.χ. EuroClear).
Ως εκ τούτου, πέραν του τζίρου η ΕΧΑΕ απώλεσε και έσοδα από εκκαθάριση συναλλαγών. Ο μεγάλος όγκος συναλλαγών OTC επί του τίτλου της Εθνικής έχει σημάνει συναγερμό σε ΑΧΕ και ΕΧΑΕ καθώς αποτελεί την πρώτη έμπρακτη απειλή που φέρνει η εφαρμογή της MiFID για την εγχώρια χρηματιστηριακή αγορά και τα μέλη της. Η απώλεια εσόδων για ΑΧΕ που εκτελούν συναλλαγές ξένων και ΕΧΑΕ είναι ήδη αξιοσημείωτη και για τον λόγο αυτόν τόσο ο πρόεδρος του Χ.Α. όσο και ο ΣΜΕΧΑ επαναφέρουν το αίτημα της άμεσης κατάργησης του φόρου επί των συναλλαγών.
Με το υφιστάμενο καθεστώς, μια ξένη τράπεζα που έχει αγοραστή και πωλητή στον τίτλο της Εθνικής δεν έχει κανέναν λόγο να πληρώσει προμήθεια έως πέντε μονάδες βάσης στους εγχώριους brokers για να εκτελέσει τα πακέτα και βεβαίως φόρο συναλλαγών δεκαπέντε τοις χιλίοις, ενώ μπορεί να κάνει τη συναλλαγή ως συστηματικός εσωτερικοποιητής χρεώνοντας στον καθέναν από τους δύο πελάτες της προμήθεια μόλις 4 μονάδων βάσης. Πέραν της κατάργησης του φόρου επί των συναλλαγών, οι ξένοι ασκούν ήδη πίεση για μείωση των προμηθειών που τους χρεώνουν οι εγχώριες ΑΧΕ ως προς την εκτέλεση συναλλαγών. Η έναρξη από χθες της δραστηριότητας της Merrill Lynch ως εξ αποστάσεως μέλους του Χ.Α. –άδεια έχουν λάβει επίσης και οι Deutsche Bank και Societe Generale– ασκεί επιπλέον πίεση στις ΑΧΕ για μείωση των προμηθειών τους στις 2 - 3 μονάδες βάσης.
http://www.euro2day.gr/articles/152154/
Όπως προκύπτει από τα στοιχεία που γνωστοποιούνται στο Boat, επί του τίτλου της Εθνικής Τράπεζας διενεργήθηκαν στο διάστημα 4/2 - 22/2 Over the Counter συναλλαγές ο αθροιστικός όγκος των οποίων ξεπέρασε ελαφρώς τα 22,3 εκατομμύρια μετοχές.
Ο αριθμός των μετοχών που άλλαξαν χέρια με OTC συναλλαγές είναι μεγάλος, ιδιαίτερα αν συνυπολογιστεί ότι κατά το ίδιο διάστημα μέσω του Χ.Α. αθροιστικά άλλαξαν χέρια 27.813.099 μετοχές της Εθνικής Τράπεζας συνολικής αξίας 1,09 δισ. ευρώ. Ουσιαστικά δηλαδή το 45% των συναλλαγών επί της Εθνικής διενεργήθηκε εκτός Χ.Α. και η αξία αυτών των συναλλαγών υπολογίζεται ότι ξεπερνά τα 850 εκατ. ευρώ. Υπήρξαν μάλιστα συνεδριάσεις όπου ο όγκος των Over the Counter συναλλαγών επί του τίτλου της Εθνικής ήταν σχεδόν διπλάσιος από αυτόν που διενεργήθηκε μέσω Χρηματιστηρίου Αθηνών.
Για παράδειγμα, στις 19 Φεβρουαρίου, σύμφωνα με τα στοιχεία που δημοσιεύονται στο Boat, επί του τίτλου της Εθνικής διενεργήθηκαν OTC συναλλαγές 5.456.985 μετοχών, ενώ κατά την ίδια συνεδρίαση στο Χ.Α. είχαν αλλάξει χέρια μόλις 2.933.070 μετοχές Εθνικής. Η 19η Φεβρουαρίου αποτέλεσε τη δεύτερη ημέρα κατά την οποία θα μπορούσαν να διενεργούνται συναλλαγές OTC που να εκκαθαρίζονται από την ΕΧΑΕ. Στην πράξη, όμως, οι ξένοι είχαν ξεκινήσει τις Over the Counter συναλλαγές επί της Εθνικής ήδη από τις αρχές του Φεβρουαρίου διενεργώντας την εκκαθάριση όχι στην ΕΧΑΕ αλλά αλλού (π.χ. EuroClear).
Ως εκ τούτου, πέραν του τζίρου η ΕΧΑΕ απώλεσε και έσοδα από εκκαθάριση συναλλαγών. Ο μεγάλος όγκος συναλλαγών OTC επί του τίτλου της Εθνικής έχει σημάνει συναγερμό σε ΑΧΕ και ΕΧΑΕ καθώς αποτελεί την πρώτη έμπρακτη απειλή που φέρνει η εφαρμογή της MiFID για την εγχώρια χρηματιστηριακή αγορά και τα μέλη της. Η απώλεια εσόδων για ΑΧΕ που εκτελούν συναλλαγές ξένων και ΕΧΑΕ είναι ήδη αξιοσημείωτη και για τον λόγο αυτόν τόσο ο πρόεδρος του Χ.Α. όσο και ο ΣΜΕΧΑ επαναφέρουν το αίτημα της άμεσης κατάργησης του φόρου επί των συναλλαγών.
Με το υφιστάμενο καθεστώς, μια ξένη τράπεζα που έχει αγοραστή και πωλητή στον τίτλο της Εθνικής δεν έχει κανέναν λόγο να πληρώσει προμήθεια έως πέντε μονάδες βάσης στους εγχώριους brokers για να εκτελέσει τα πακέτα και βεβαίως φόρο συναλλαγών δεκαπέντε τοις χιλίοις, ενώ μπορεί να κάνει τη συναλλαγή ως συστηματικός εσωτερικοποιητής χρεώνοντας στον καθέναν από τους δύο πελάτες της προμήθεια μόλις 4 μονάδων βάσης. Πέραν της κατάργησης του φόρου επί των συναλλαγών, οι ξένοι ασκούν ήδη πίεση για μείωση των προμηθειών που τους χρεώνουν οι εγχώριες ΑΧΕ ως προς την εκτέλεση συναλλαγών. Η έναρξη από χθες της δραστηριότητας της Merrill Lynch ως εξ αποστάσεως μέλους του Χ.Α. –άδεια έχουν λάβει επίσης και οι Deutsche Bank και Societe Generale– ασκεί επιπλέον πίεση στις ΑΧΕ για μείωση των προμηθειών τους στις 2 - 3 μονάδες βάσης.
http://www.euro2day.gr/articles/152154/
Subscribe to:
Posts (Atom)
