Ποιες είναι οι σκέψεις που κάνουν οι ισχυρότερες οικονομίες του παγκόσμιου χωριού για τις συναλλαγματικές ισοτιμίες;
Εκτός από τις πιο γνωστές σχέσεις ευρώ - δολαρίου - γιεν υπάρχει το γουάν και οι επιδιώξεις της κινεζικής υπερδύναμης.
Η Κίνα υπόσχεται σε όλους ότι θα αποσυνδέσει το γουάν από το δολλάριο αλλά μέχρι εκεί (λίγο πάνω από 8% η ανατίμηση από το 2005). Μικρή, απόλυτα ελεγχόμενη διολίσθηση απέναντι στα "πράσινα", πιο "χαλαρά" απέναντι σε όλους τους υπόλοιπους.
Οι Κινέζοι έχουν ακόμα στο μυαλό τους ότι το εθνικό νόμισμά είναι κάτι σαν το στρατό: οφείλεις να το διατηρείς και να το προστατεύεις έναντι των ανταγωνιστών, σε σημείο που να θεωρεί αιτία πολέμου κάθε εξωτερική παρέμβαση.
(και έχουν δίκιο καθώς το νόμισμα, μαζί με το έδαφος, τον λαό και τον στρατό είναι τα συστατικά του κράτους! εμείς το νόμισμα - και τα επιτόκια - τα δώσαμε στην ΟΝΕ!)
Από την άλλη, οι Κινέζοι έχουν συσσωρεύσει τεράστιες αξίες δολλαρίων στα χαρτοφυλάκιά τους... Η πτώση του μειώνει αυτές τις αξίες και έχουν μιλήσει για διαφοροποίηση των συναλλαγματικών διαθεσίμων τους σε άλλα νομίσματα, πιθανότατα ευρώ...
Βέβαια - λέω εγώ - εάν ξεκινήσουν να τα πουλάνε για να αγοράσουν ευρώ, αυτά θα χάσουν ακόμα περισσότερο από την αξία τους... Εκτός εάν ζητάνε να πληρώνονται σε ευρώ...
Και για να το περιπλέξουμε κι άλλο, αφού οι Κινέζοι διατηρούν σχεδόν σταθερή συναλλαγματική ισοτιμία με το δολλάριο, η πτώση του τελευταίου τους ευνοεί! Κερδίζουν περισσότερα από τις εξαγωγές από όσα χάνουν από την μείωση της αξίας των συναλλαγματικών τους διαθεσίμων!
Η Ιαπωνία θεωρεί ότι το νομισμά της ενισχύεται επικίνδυνα έναντι του δολλαρίου.
Οι Ιάπωνες έχουν ως σημαντικότερο στόχο την έξοδο από το deflation (αποπληθωρισμός) οπου βρίσκονται για πάνω από μια δεκαετία. Για να πετύχουν κάτι τέτοιο κρατούν χαμηλα (μηδενικά είναι η σωστή λέξη) τα επιτόκια τους στο 0.5%, το εκμεταλλεύονται όσοι μπορούν να δανειστούν σε γιεν και στη συνέχεια να επενδύσουν σε αγορές/χώρες με υψηλά επιτόκια, π.χ. Τουρκία, και περιγράφεται ως yen-carry-trade.
Η Ιαπωνία στην ουσία αδιαφορεί για το "παιχνίδι" του yen-carry-trade και προσπαθεί να πετύχει την ανάπτυξη της οικονομίας της. Με πελάτες κυρίως τους Αμερικάνους - που πληρώνουν με ομόλογα του Αμερικανικού Δημοσίου, δηλαδή "αέρα" - θέλουν υποτιμημένο το νομισμά τους έναντι του δολλαρίου, για να έχουν ανταγωνιστικές εξαγωγές.
Το γιεν είναι πράγματι υποτιμημένο και ίσως γι' αυτό να ενισχύεται τελευταία - εκτός από την ισχυρή πιθανότητα να είναι ακόμα ένα κερδοσκοπικό παιχνίδι...
Η Ευρώπη/Ευρωζώνη δεν επιθυμεί περαιτέρω διολίσθηση του δολλαρίου για να μην φθίνουν οι εξαγωγές της. Σημειωτέον ότι η ανατίμηση του γουάν έναντι του δολλαρίου συνοδεύται και από - μικρή - ανατίμηση του ευρώ έναντι του γουάν...
Παράλληλα, στο πλευρό των Αμερικανών πιέζει όσο μπορεί προς την κατεύθυνση να ανατιμηθεί το γουάν έναντι του δολλαρίου, έχοντας για επιχείρημα τα τεράστια πλεονάσματα του κινεζικού ισοζυγίου πληρωμών από τις εξαγωγές προς όλες τις ανεπτυγμένες οικονομίες. Για τους οικονομολόγους, ακόμα και τα πλεονάσματα όταν είναι τεράστια θεωρούνται ανισορροπία...
Και η Ευρώπη δεν ψάχνει για τίποτε περισσότερο από εξαγωγές ώστε να τροφοδοτεί την ανάπτυξή της. Έχει το θετικό του να μην δημιουργούνται πληθωριστικές πιέσεις από την ανατίμηση του ευρώ - έναντι κυρίως του δολλαρίου, που αγοράζει πετρέλαιο! - αλλά έχει κόστος στην ανάπτυξη μέσω των εξαγωγών. Ισορροπεί δηλαδή σχετικά αλλά κι αυτή επιδιώκει να υπερισχύσει έναντι των ανταγωνιστών.
Βέβαια, τα στοιχεία των τελευταίων μηνών ίσως να δείχνουν την κατάρρευση του μύθου του ισχυρού ευρώ έναντι στον πληθωρισμό...
Η Αμερική υποστηρίζει ότι ακολουθεί "πολιτική ισχυρού δολλαρίου" (μοιάζει με την απαράμιλλη "πολιτική της σκληρής δραχμής"...) και ότι σύντομα θα φανούν τα αποτελέσματα της...
Αλλά αυτό που βλέπουμε είναι η διολίσθησή του "πράσινου νομίσματος"... Και ποιος καρπώνεται το όφελος; Οι Αμερικάνοι εξαγωγείς!
Πιθανότατα, η ανάπτυξη της αμερικανικής οικονομίας θα στηριχθεί σε αυτούς για την έξοδο από την ύφεση/επιβράδυνση. Ο άλλος τρόπος πιο έυκολης εξόδου λέγεται επίθεση στο Ιράν!
Και μέσα στις επιδιώξεις των ανταγωνιστών του οικονομικού παγκόσμιου χωριού, έχουμε το μέσο που χρησιμοποιείται για την κίνηση των μηχανών (πετρέλαιο) να αυξάνει τη δολλαριακή τιμή του... Και πολλές φωνές για συντονισμό της κίνησης της τιμής του δολλαρίου και αυτής του πετρελαίου... Νομίζω ότι αυτό θα είναι το αγαπημένο άθλημα των κερδοσκόπων τον επόμενο καιρο.
18.11.07
μεικτοπληθωρισμος
Επειτα από μια περισσότερο ή λιγότερο μακρά περίοδο χαμηλού πληθωρισμού, η κουβέντα για επανεμφάνιση πληθωρισμού ή και στασιμοπληθωρισμού (του «θανατηφόρου» συνδυασμού στασιμότητας και πληθωρισμού που χαρακτήρισε τα 70's) επανέρχεται λόγω της ανόδου των τιμών του πετρελαίου και άλλων πρώτων υλών. Κι όλα αυτά ενώ δεν πέρασε πολύς καιρός από τα χρόνια της ανησυχίας για αντιπληθωρισμό (επίμονη μείωση των τιμών καταναλωτού, κάτι που είχε να συμβεί από τη Μεγάλη Υφεση της δεκαετίας του 1930).
Ωστόσο, σε ένα ενδιαφέρον σχόλιό του ο επικεφαλής οικονομολόγος της ελβετικής τράπεζας Credit Suisse κ. Giles Keating ισχυρίζεται ότι βρισκόμαστε σε μια φάση έντονου «μεικτοπληθωρισμού» (mixflation), ενός νεολογισμού που εισάγει ο ίδιος. Αυτό που συμβαίνει τα τελευταία χρόνια, εξηγεί ο ίδιος, είναι έντονες διακυμάνσεις των σχετικών τιμών των διαφόρων προϊόντων. Αλλες τιμές ανεβαίνουν και άλλες κατεβαίνουν, κάτι που συνήθως δεν λαμβάνουμε υπόψη όταν κοιτάζουμε τον γενικό δείκτη τιμών καταναλωτού, έναν σταθμισμένο μέσο όρο ενός μεγάλου «καλαθιού» προϊόντων.
«Οι τιμές του πετρελαίου, του χαλκού και των φιλέτων των ακινήτων στις μεγαλουπόλεις έχουν διπλασιαστεί, τριπλασιαστεί ή τετραπλασιαστεί τα τελευταία λίγα χρόνια» σημειώνει ο κ. Keating αλλά, συνεχίζει, «το κόστος των υπολογιστών και των τηλεφωνικών κλήσεων έχει καταβαραθρωθεί, οι τιμές των καταναλωτικών ηλεκτρονικών ειδών μειώνονται συνεχώς, η μόδα έχει γίνει προσιτή σε όλους, τα είδη σπορ γίνονται φθηνότερα και καλύτερα και πάει λέγοντας».
«Πάντα υπήρχε ένας συνδυασμός τιμών που ανέβαιναν και τιμών που έπεφταν αλλά σήμερα το φαινόμενο έχει γίνει πολύ εντονότερο και ο ρυθμός μεταβολής πολύ ταχύτερος» τονίζει ο κ. Keating κα αποδίδει το φαινόμενο σε τρεις βασικές δυνάμεις.
Η πρώτη δύναμη είναι νέες τεχνολογίες. Από τη μια πλευρά μειώνουν το κόστος μαζικής παραγωγής προϊόντων και υπηρεσιών και από την άλλη δημιουργούν νέα προϊόντα σε χαμηλές τιμές. Ταχύτεροι και φθηνότεροι υπολογιστές, νέα πανάλαφρα υλικά για την κατασκευή πέδιλων σκι, λογισμικό που επιτρέπει τον σχεδιασμό ρούχων στο Μιλάνο και την παραγωγή τους στο Ανόι του Βιετνάμ την ίδια ημέρα, θυμίζει ενδεικτικά ο επικεφαλής οικονομολόγος της Credit Suisse.
Η δεύτερη δύναμη είναι η αύξηση των αστικών πληθυσμών. Αυτό από τη μια πλευρά προσφέρει φτηνό εργατικών δυναμικό ρίχνοντας τις τιμές και από την άλλη φέρνει αύξηση της ζήτησης για τις πρώτες ύλες. Τα 25 εκατ. της Σαγκάης, σχολιάζει, παράγουν από αυτοκίνητα μέχρι αρώματα με πολύ χαμηλότερο κόστος από ό,τι στις ΗΠΑ και την Ευρώπη. Ταυτόχρονα χρειάζονται νέες κατοικίες, εργοστάσια, δρόμους, γραμμές μετρό ζητώντας χαλκό, τσιμέντο, ηλεκτρισμό.
Η τρίτη δύναμη είναι η συγκέντρωση του πλούτου. Αυτή έχει ως αποτέλεσμα την αύξηση της ζήτησης για «ιδιαίτερα» πράγματα: εκλεκτά κρασιά, υψηλή ραπτική και τα καλύτερα ακίνητα.
«Εχουμε, λοιπόν, τρεις δυνάμεις, η πρώτη προκαλεί αντιπληθωρισμό στις τιμές πολλών προϊόντων, η τρίτη πληθωρισμό στις τιμές μιας άλλης κατηγορίας προϊόντων και η δεύτερη αλλού ρίχνει και αλλού αυξάνει τις τιμές» συνοψίζει ο κ. Keating, υπογραμμίζοντας ότι και οι τρεις αυτές δυνάμεις φαίνεται ότι θα συνυπάρχουν για πολύ ακόμη καιρό. Η ψηφιακή τεχνολογία και η νανοτεχνολογία υπόσχονται πολλά για τις επόμενες δεκαετίες, η αστικοποίηση των πληθυσμών της Ασίας έχει ακόμη πολύ δρόμο, ενώ η συγκέντρωση του πλούτου είναι, πάντα κατά τον κ. Keating, αποτέλεσμα των δύο προηγούμενων δυνάμεων και συνεπώς θα έχει επίσης διάρκεια. Στην εποχή του «μεικτοπληθωρισμού», λέει ο επικεφαλής οικονομολόγος της Credit Suisse, άλλες φορές θα παίρνουν το πάνω χέρι οι πληθωριστικές πλευρές και άλλες φορές οι αντιπληθωριστικές.
Μπορεί να εγείρει κανείς πολλές αντιρρήσεις στην ανάλυση του κ. Keating, που ενδεχομένως κάνει ορισμένες απλουστεύσεις. Ωστόσο, σίγουρα αποτελεί ένα καλό έναυσμα για περισσότερη σκέψη πάνω στα ζητήματα του πληθωρισμού και θα επανέλθουμε.
Οταν και η Κίνα ξεμένει από... εργατικά χέρια
«Τον τελευταίο χρόνο η πληθωριστική πλευρά είχε την τάση να πάρει το προβάδισμα, καθώς αποδείχτηκε ότι η παγκόσμια νομισματική πολιτική παραήταν επεκτατική», σημειώνει ο επικεφαλής οικονομολόγος της Credit Suisse κ. Keating. Η ταχεία ανάπτυξη οδήγησε σε συμφόρηση τις υποδομές της Κίνας και της Ινδίας, ακόμη και σε προσωρινή έλλειψη εργατικού δυναμικού, έως και οι τιμές των κινεζικών εξαγωγών στις ΗΠΑ αυξήθηκαν κάπως. Οι τιμές των ακινήτων έχουν ανέβει πάρα πολύ σε ορισμένα μέρη, καθώς και των πρώτων υλών αλλά και των έργων τέχνης. «Αλλά αυτό μπορεί σύντομα να αλλάξει» προειδοποιεί ο κ. Keating. Τα επιτόκια βρίσκονται σε γενικευμένη ανοδική τάση και αυτό θα συνεχιστεί, παρά τις πρόσφατες μειώσεις λόγω της τρέχουσας κρίσης των αγορών. Αυτό θα περιορίσει κάπως τις τιμές των ακινήτων, της τέχνης και των ακριβών κρασιών, που τείνουν να διογκώνονται δυσανάλογα από τη ρευστότητα. Παράλληλα, τα νέα πανεπιστήμια και τα ιδιωτικά εκπαιδευτήρια στις χώρες της Ασίας προσφέρουν άλλη μια φουρνιά φθηνού εργατικού δυναμικού. Συνεπώς, εκτιμά η αντιπληθωριστική πλευρά, θα επανακάμψει την επόμενη κιόλας χρονιά.
http://news.kathimerini.gr/4dcgi/_w_articles_economyagor_2_17/11/2007_249286
Ωστόσο, σε ένα ενδιαφέρον σχόλιό του ο επικεφαλής οικονομολόγος της ελβετικής τράπεζας Credit Suisse κ. Giles Keating ισχυρίζεται ότι βρισκόμαστε σε μια φάση έντονου «μεικτοπληθωρισμού» (mixflation), ενός νεολογισμού που εισάγει ο ίδιος. Αυτό που συμβαίνει τα τελευταία χρόνια, εξηγεί ο ίδιος, είναι έντονες διακυμάνσεις των σχετικών τιμών των διαφόρων προϊόντων. Αλλες τιμές ανεβαίνουν και άλλες κατεβαίνουν, κάτι που συνήθως δεν λαμβάνουμε υπόψη όταν κοιτάζουμε τον γενικό δείκτη τιμών καταναλωτού, έναν σταθμισμένο μέσο όρο ενός μεγάλου «καλαθιού» προϊόντων.
«Οι τιμές του πετρελαίου, του χαλκού και των φιλέτων των ακινήτων στις μεγαλουπόλεις έχουν διπλασιαστεί, τριπλασιαστεί ή τετραπλασιαστεί τα τελευταία λίγα χρόνια» σημειώνει ο κ. Keating αλλά, συνεχίζει, «το κόστος των υπολογιστών και των τηλεφωνικών κλήσεων έχει καταβαραθρωθεί, οι τιμές των καταναλωτικών ηλεκτρονικών ειδών μειώνονται συνεχώς, η μόδα έχει γίνει προσιτή σε όλους, τα είδη σπορ γίνονται φθηνότερα και καλύτερα και πάει λέγοντας».
«Πάντα υπήρχε ένας συνδυασμός τιμών που ανέβαιναν και τιμών που έπεφταν αλλά σήμερα το φαινόμενο έχει γίνει πολύ εντονότερο και ο ρυθμός μεταβολής πολύ ταχύτερος» τονίζει ο κ. Keating κα αποδίδει το φαινόμενο σε τρεις βασικές δυνάμεις.
Η πρώτη δύναμη είναι νέες τεχνολογίες. Από τη μια πλευρά μειώνουν το κόστος μαζικής παραγωγής προϊόντων και υπηρεσιών και από την άλλη δημιουργούν νέα προϊόντα σε χαμηλές τιμές. Ταχύτεροι και φθηνότεροι υπολογιστές, νέα πανάλαφρα υλικά για την κατασκευή πέδιλων σκι, λογισμικό που επιτρέπει τον σχεδιασμό ρούχων στο Μιλάνο και την παραγωγή τους στο Ανόι του Βιετνάμ την ίδια ημέρα, θυμίζει ενδεικτικά ο επικεφαλής οικονομολόγος της Credit Suisse.
Η δεύτερη δύναμη είναι η αύξηση των αστικών πληθυσμών. Αυτό από τη μια πλευρά προσφέρει φτηνό εργατικών δυναμικό ρίχνοντας τις τιμές και από την άλλη φέρνει αύξηση της ζήτησης για τις πρώτες ύλες. Τα 25 εκατ. της Σαγκάης, σχολιάζει, παράγουν από αυτοκίνητα μέχρι αρώματα με πολύ χαμηλότερο κόστος από ό,τι στις ΗΠΑ και την Ευρώπη. Ταυτόχρονα χρειάζονται νέες κατοικίες, εργοστάσια, δρόμους, γραμμές μετρό ζητώντας χαλκό, τσιμέντο, ηλεκτρισμό.
Η τρίτη δύναμη είναι η συγκέντρωση του πλούτου. Αυτή έχει ως αποτέλεσμα την αύξηση της ζήτησης για «ιδιαίτερα» πράγματα: εκλεκτά κρασιά, υψηλή ραπτική και τα καλύτερα ακίνητα.
«Εχουμε, λοιπόν, τρεις δυνάμεις, η πρώτη προκαλεί αντιπληθωρισμό στις τιμές πολλών προϊόντων, η τρίτη πληθωρισμό στις τιμές μιας άλλης κατηγορίας προϊόντων και η δεύτερη αλλού ρίχνει και αλλού αυξάνει τις τιμές» συνοψίζει ο κ. Keating, υπογραμμίζοντας ότι και οι τρεις αυτές δυνάμεις φαίνεται ότι θα συνυπάρχουν για πολύ ακόμη καιρό. Η ψηφιακή τεχνολογία και η νανοτεχνολογία υπόσχονται πολλά για τις επόμενες δεκαετίες, η αστικοποίηση των πληθυσμών της Ασίας έχει ακόμη πολύ δρόμο, ενώ η συγκέντρωση του πλούτου είναι, πάντα κατά τον κ. Keating, αποτέλεσμα των δύο προηγούμενων δυνάμεων και συνεπώς θα έχει επίσης διάρκεια. Στην εποχή του «μεικτοπληθωρισμού», λέει ο επικεφαλής οικονομολόγος της Credit Suisse, άλλες φορές θα παίρνουν το πάνω χέρι οι πληθωριστικές πλευρές και άλλες φορές οι αντιπληθωριστικές.
Μπορεί να εγείρει κανείς πολλές αντιρρήσεις στην ανάλυση του κ. Keating, που ενδεχομένως κάνει ορισμένες απλουστεύσεις. Ωστόσο, σίγουρα αποτελεί ένα καλό έναυσμα για περισσότερη σκέψη πάνω στα ζητήματα του πληθωρισμού και θα επανέλθουμε.
Οταν και η Κίνα ξεμένει από... εργατικά χέρια
«Τον τελευταίο χρόνο η πληθωριστική πλευρά είχε την τάση να πάρει το προβάδισμα, καθώς αποδείχτηκε ότι η παγκόσμια νομισματική πολιτική παραήταν επεκτατική», σημειώνει ο επικεφαλής οικονομολόγος της Credit Suisse κ. Keating. Η ταχεία ανάπτυξη οδήγησε σε συμφόρηση τις υποδομές της Κίνας και της Ινδίας, ακόμη και σε προσωρινή έλλειψη εργατικού δυναμικού, έως και οι τιμές των κινεζικών εξαγωγών στις ΗΠΑ αυξήθηκαν κάπως. Οι τιμές των ακινήτων έχουν ανέβει πάρα πολύ σε ορισμένα μέρη, καθώς και των πρώτων υλών αλλά και των έργων τέχνης. «Αλλά αυτό μπορεί σύντομα να αλλάξει» προειδοποιεί ο κ. Keating. Τα επιτόκια βρίσκονται σε γενικευμένη ανοδική τάση και αυτό θα συνεχιστεί, παρά τις πρόσφατες μειώσεις λόγω της τρέχουσας κρίσης των αγορών. Αυτό θα περιορίσει κάπως τις τιμές των ακινήτων, της τέχνης και των ακριβών κρασιών, που τείνουν να διογκώνονται δυσανάλογα από τη ρευστότητα. Παράλληλα, τα νέα πανεπιστήμια και τα ιδιωτικά εκπαιδευτήρια στις χώρες της Ασίας προσφέρουν άλλη μια φουρνιά φθηνού εργατικού δυναμικού. Συνεπώς, εκτιμά η αντιπληθωριστική πλευρά, θα επανακάμψει την επόμενη κιόλας χρονιά.
http://news.kathimerini.gr/4dcgi/_w_articles_economyagor_2_17/11/2007_249286
16.11.07
3,5 καζάνια
Η χθεσινή πρόταση μου περί "μη υγιούς αγοράς" αρχίζει να στέκεται περισσότερο με τα όσα συμβαίνουν στη Wall. Και η χθεσινή αδυναμία να συνεχιστεί το ραλλύ της Τρίτης το δείχνει... 5/7 τελευταίες συνεδριάσεις στο κόκκινο... Πλέον εκλείπουν κλάδοι ή μετοχές που να μπορούν να "τραβήξουν" επάνω το DJIA... Καμία εταιρεία ή κλάδος δεν έχει πάρει τη θέση της ενέργειας ή της τεχνολογίας όπως έγινε την προηγούμενη εβδομάδα... Εννοείτε ότι δεν υπήρχε καμία διάθεση για αγορές τραπεζών...
Ίσως τα εκεί δεδομένα να μην γίνεται να ερμηνευθούν ως κάτι διαφορετικό από την επικείμενη ύφεση/επιβράδυνση του ρυθμού ανάπτυξης στους επόμενους μήνες. Και κακά τα ψέμματα, εάν πέσεις σε ύφεση τίποτε δεν εγγυάται ότι θα κρατήσει λίγο...
Ούτε οι ενέσεις ρευστότητας στο δια-τραπεζικό σύστημα βοηθάνε... Οι κεντρικές τράπεζες έχουν μείνει με μόνο όπλο το επιτόκιο, το οποίο όμως έχει χάσει τη λάμψη του... Τα επόμενα καλύτερα όπλα (εκτός από τον πόλεμο, έστω κατά της "τρομοκρατίας") είναι οι δηλώσεις "στήριξης" και η δημιουργία εντυπώσεων... Αλλά πλέον δεν υπάρχει κάποιος που να ακούνε όσο τον "σοφό παππού" Greenspan...
Ας περιμένουμε όμως και τις επίσημες ανακοινώσεις για τον πληθωρισμό, που είναι προγραμματισμένες για τις 30/11... Δεν νομίζω ότι το θέμα αυτό έχει κλείσει..
Αλλά το ενδιαφέρον πέρασε εχθές στην άλλη πλευρά του Ατλαντικού...
Στη Βρετανία, η Barclays, ακολούθησε τα βήματα του αμερικανικού κλάδου, με διαγραφές $2,65 δισ.... Και η Ευρώπη στο κόκκινο... Χωρίς βέβαια να έχει σχέση το μέγεθος των διαγραφών της Barclays με ότι έχουν διαγράψει οι Αμερικάνοι τραπεζίτες.
Ταυτόχρονα, η στερλίνα έχασε σημαντικό έδαφος έναντι του ευρώ, ακολουθώντας με τη σειρά του την πορεία του δολλαρίου. Για να ολοκληρωθεί η "σύμπλευση" με τους "συμμάχους" θα πρέπει να μειωθούν και τα επιτόκια της στερλίνας... Κι επειδή οι Βρετανοί συνήθως λειτουργούν με δικά τους κριτήρια που τους δίνουν μεγαλύτερη ευελιξία, υπάρχει σοβαρό ενδεχόμενο να έχουμε μείωση επιτοκίων πριν από το τέλος του έτους.
Κι ερχόμαστε στην ηπειρωτική Ευρώπη - την Ευρωζώνη, που είχαμε τη δημοσίευση δύο σημαντικών στατιστικών, το ύψος των μοχλευμένων εξαγορών και του πληθωρισμού.
Για τις LBOs, η αξία τους έπεσε σε επίπεδα του 2003... Και αυτό έχει να κάνει με τη λεγόμενη "πιστωτική ασφυξία" που δεν αφήνει τος τράπεζες να δανείσουν όπως το προηγούμενο καιρό... Και αυτό είναι ενδεικτικό όσο κι ακόμα κάνει υπομονή και ελπίζει η ΕΚΤ...
Νέο άλμα μισής μονάδας, το δεύτερο κατά σειρά, πραγματοποίησε ο πληθωρισμός στη ζώνη ευρώ τον Οκτώβριο, για να διαμορφωθεί σε 2,6% από 2,1% τον Σεπτέμβριο.
Τι λέει η ΕΚΤ;
«οι κίνδυνοι που αφορούν τις μεσοπρόθεσμες προοπτικές για την εξέλιξη των τιμών θα είναι ανοδικοί»,
«συμπεριλαμβάνουν το ενδεχόμενο οι τιμές του πετρελαίου και των αγροτικών προϊόντων να διατηρηθούν επίμονα υψηλές, συνεχίζοντας την έντονη δυναμική που παρατηρήθηκε τους τελευταίους μήνες, καθώς και το ενδεχόμενο να σημειωθούν μη αναμενόμενες αυξήσεις των διοικητικά καθοριζόμενων τιμών και των έμμεσων φόρων».
«θα παραμείνει σημαντικά πάνω από το 2% τους προσεχείς μήνες και θα επιβραδυνθεί και πάλι στη διάρκεια του 2008»
Αυτό το τελευταίο είναι πανομοιότυπο με ότι δήλωσε ο Bernake για την (αντίστροφη) πορεία του αμερικανικού ΑΕΠ...
Αυτά τα δύο θέματα δείχνουν πόσο σύνθετα είναι τα πράγματα και στην Ευρώπη...
Ας πούμε και κάτι για τη λειτουργία της ΕΚΤ. Σε αντίθεση με τη FED, η οποία έχει ως κύριες αποστολές
α. τη σταθερότητα των τιμών, και
β. την ανάπτυξη της οικονομίας
η ΕΚΤ έχει - από το καταστατικό της - ως κύρια αποστολή μόνο τη σταθερότητα των τιμών...
Κι αυτό είναι ένα σημείο τριβής που έχει με τους πολιτικούς... Σωστά σκεπτόμενοι οι πολιτικοί επιθυμούν πάνω απο όλα την ανάπτυξη της ευρω-οικονομίας.
Και τώρα, με την άυξηση των πληθωριστικών πιέσεων, πως η ΕΚΤ θα πειστεί να μειώσει τα επιτόκια το Δεκέμβριο;
Εγχώρια, βγήκε ήδη μια λίστα με εταιρείες που θα ξεφύγουν τελείως από τα χέρια μας... Μιλάμε για το πλαίσιο της MiFid και ότι αυτή συνεπάγεται.
Ίσως τα εκεί δεδομένα να μην γίνεται να ερμηνευθούν ως κάτι διαφορετικό από την επικείμενη ύφεση/επιβράδυνση του ρυθμού ανάπτυξης στους επόμενους μήνες. Και κακά τα ψέμματα, εάν πέσεις σε ύφεση τίποτε δεν εγγυάται ότι θα κρατήσει λίγο...
Ούτε οι ενέσεις ρευστότητας στο δια-τραπεζικό σύστημα βοηθάνε... Οι κεντρικές τράπεζες έχουν μείνει με μόνο όπλο το επιτόκιο, το οποίο όμως έχει χάσει τη λάμψη του... Τα επόμενα καλύτερα όπλα (εκτός από τον πόλεμο, έστω κατά της "τρομοκρατίας") είναι οι δηλώσεις "στήριξης" και η δημιουργία εντυπώσεων... Αλλά πλέον δεν υπάρχει κάποιος που να ακούνε όσο τον "σοφό παππού" Greenspan...
Ας περιμένουμε όμως και τις επίσημες ανακοινώσεις για τον πληθωρισμό, που είναι προγραμματισμένες για τις 30/11... Δεν νομίζω ότι το θέμα αυτό έχει κλείσει..
Αλλά το ενδιαφέρον πέρασε εχθές στην άλλη πλευρά του Ατλαντικού...
Στη Βρετανία, η Barclays, ακολούθησε τα βήματα του αμερικανικού κλάδου, με διαγραφές $2,65 δισ.... Και η Ευρώπη στο κόκκινο... Χωρίς βέβαια να έχει σχέση το μέγεθος των διαγραφών της Barclays με ότι έχουν διαγράψει οι Αμερικάνοι τραπεζίτες.
Ταυτόχρονα, η στερλίνα έχασε σημαντικό έδαφος έναντι του ευρώ, ακολουθώντας με τη σειρά του την πορεία του δολλαρίου. Για να ολοκληρωθεί η "σύμπλευση" με τους "συμμάχους" θα πρέπει να μειωθούν και τα επιτόκια της στερλίνας... Κι επειδή οι Βρετανοί συνήθως λειτουργούν με δικά τους κριτήρια που τους δίνουν μεγαλύτερη ευελιξία, υπάρχει σοβαρό ενδεχόμενο να έχουμε μείωση επιτοκίων πριν από το τέλος του έτους.
Κι ερχόμαστε στην ηπειρωτική Ευρώπη - την Ευρωζώνη, που είχαμε τη δημοσίευση δύο σημαντικών στατιστικών, το ύψος των μοχλευμένων εξαγορών και του πληθωρισμού.
Για τις LBOs, η αξία τους έπεσε σε επίπεδα του 2003... Και αυτό έχει να κάνει με τη λεγόμενη "πιστωτική ασφυξία" που δεν αφήνει τος τράπεζες να δανείσουν όπως το προηγούμενο καιρό... Και αυτό είναι ενδεικτικό όσο κι ακόμα κάνει υπομονή και ελπίζει η ΕΚΤ...
Νέο άλμα μισής μονάδας, το δεύτερο κατά σειρά, πραγματοποίησε ο πληθωρισμός στη ζώνη ευρώ τον Οκτώβριο, για να διαμορφωθεί σε 2,6% από 2,1% τον Σεπτέμβριο.
Τι λέει η ΕΚΤ;
«οι κίνδυνοι που αφορούν τις μεσοπρόθεσμες προοπτικές για την εξέλιξη των τιμών θα είναι ανοδικοί»,
«συμπεριλαμβάνουν το ενδεχόμενο οι τιμές του πετρελαίου και των αγροτικών προϊόντων να διατηρηθούν επίμονα υψηλές, συνεχίζοντας την έντονη δυναμική που παρατηρήθηκε τους τελευταίους μήνες, καθώς και το ενδεχόμενο να σημειωθούν μη αναμενόμενες αυξήσεις των διοικητικά καθοριζόμενων τιμών και των έμμεσων φόρων».
«θα παραμείνει σημαντικά πάνω από το 2% τους προσεχείς μήνες και θα επιβραδυνθεί και πάλι στη διάρκεια του 2008»
Αυτό το τελευταίο είναι πανομοιότυπο με ότι δήλωσε ο Bernake για την (αντίστροφη) πορεία του αμερικανικού ΑΕΠ...
Αυτά τα δύο θέματα δείχνουν πόσο σύνθετα είναι τα πράγματα και στην Ευρώπη...
Ας πούμε και κάτι για τη λειτουργία της ΕΚΤ. Σε αντίθεση με τη FED, η οποία έχει ως κύριες αποστολές
α. τη σταθερότητα των τιμών, και
β. την ανάπτυξη της οικονομίας
η ΕΚΤ έχει - από το καταστατικό της - ως κύρια αποστολή μόνο τη σταθερότητα των τιμών...
Κι αυτό είναι ένα σημείο τριβής που έχει με τους πολιτικούς... Σωστά σκεπτόμενοι οι πολιτικοί επιθυμούν πάνω απο όλα την ανάπτυξη της ευρω-οικονομίας.
Και τώρα, με την άυξηση των πληθωριστικών πιέσεων, πως η ΕΚΤ θα πειστεί να μειώσει τα επιτόκια το Δεκέμβριο;
Εγχώρια, βγήκε ήδη μια λίστα με εταιρείες που θα ξεφύγουν τελείως από τα χέρια μας... Μιλάμε για το πλαίσιο της MiFid και ότι αυτή συνεπάγεται.
15.11.07
Όλα τα σημάδια δείχνουν επιβράδυνση στις ΗΠΑ...
Ο Αμερικανός καταναλωτής βρίσκεται στα πρόθυρα να βιώσει την πρώτη φάση ύφεσης, για πρώτη φορά από το 1991, όταν είχε για τελευταία φορά την εμπειρία των πολύ υψηλών τιμών πετρελαίου, της αποδυνάμωσης της απασχόλησης, του αποπληθωρισμού στην αγορά ακινήτων και της επιβολής αυστηρότερης πιιστωτικής πολιτικής.
Η καταναλωτική επιβράδυνση θα τραβήξει το ακαθάριστο εθνικό προϊόν των ΗΠΑ κάτω από το 1% (σε ετήσια βάση) κατά το τρέχον τρίμηνο μετά την ανάκαμψη 3,9% στο γ’ τρίμηνο. Θα ακολουθήσουν πιθανότατα περισσότερες μειώσεις επιτοκίων από την Federal Reserve. Πολύ περισσότερες. Δεν θα εκπλαγώ εάν το επιτόκιο των Fed funds υποχωρήσει έως το 2%.
Πολλές πλευρές του χρηματιστηρίου έχουν αρχίσει να προεξοφλούν αυτή την μακροοικονομική μας άποψη. Ο δείκτης S&P 500 έχει ενισχυθεί σχεδόν 3% φέτος, αλλά οι τραπεζικοί τίτλοι έχουν υποχωρήσει 16% και τα κυκλικά καταναλωτικά αγαθά 11%. Στην επόμενη φάση πιθανότατα θα δούμε διάχυση σε περιοχές της αγοράς και της οικονομίας που ιστορικά ανταποκρίνονται στις μεταβολές των καταναλωτικών δαπανών. Σε πραγματικούς όρους, οι καταναλωτικές δαπάνες έχουν αυξηθεί με το πρωτοφανές σερί των 63 συνεχόμενων τριμήνων, ξεπερνώντας κατά πολύ την άνθιση της δεκαετίας του ’80. Αυτή η πρωτάκουστη εξέλιξη οφείλεται στην πανίσχυρη επίδραση της χαλάρωσης της νομισματικής πολιτικής, της δημοσιονομικής γαλαντομίας, της εκτίναξης στις τιμές ακινήτων και της ευρύτατης διαθεσιμότητας των πιστώσεων. Αλλά ο καλπασμός στις τιμές της ενέργειας αρχίζει να ”δαγκώνει” και είναι ένας λόγος που αρχίζει να πέφτει η καταναλωτική εμπιστοσύνη.
Η κίνηση του πετρελαίου πάνω από τα 90 δολάρια ανά βαρέλι είναι αντίστοιχη με φορολογική αύξηση στην αμερικανική οικονομία, που εισάγει 10 εκατ. βαρέλια την ημέρα ημερησίως. Οι παραδοσιακοί κανόνες της αγοράς υποδεικνύουν ότι, εάν διατηρηθούν τα τρέχοντα επίπεδα, οι τιμές της ενέργειας και μόνο θα απορροφήσουν έως 1,5 ποσοστιαία μονάδα από τις καταναλωτικές δαπάνες. Οι τιμές της βενζίνης στα 3 δολ. ανά γαλόνι, έχουν αυξηθεί πάνω από 80 σεντς υψηλότερα απ’όσο ένα χρόνο πριν. Αυτό αντιστοιχεί σε φόρους 100 δισ. δολαρίων. Οι προθεσμιακές αγορές πετρελαίου θέρμανσης έφτασαν στα 2,62 δολ. ανά γαλόνι, αυξημένες κατά 60% από τις αρχές του έτους. Το υπουργείο Ενέργειας εκτιμά ότι ο λογαριασμός θέρμανσης για το μέσο νοικοκυριό θα αυξηθεί 22% φέτος στα 1.785 δολάρια από 1.466 δολάρια πέρσι. Εν τω μεταξύ, είναι ευδιάκριτο ότι δρομολογείται επιβράδυνση της απασχόλησης.
Οι μισθολογικές αυξήσεις κινούνται μόλις στο 1% σε ετήσια βάση, που είναι η μικρότερη αύξηση από την άνοιξη 2004. Μόνο τρεις ευρύτεροι κλάδοι δημιουργούν θέσεις εργασίας: η κυβέρνηση, η υγεία/εκπαίδεση και η ψυχαγωγία. Περίπου το 60% της πίτας απασχόλησης κάνει απολύσεις: χρηματοοικονομικές υπηρεσίες, μεταποίηση (με 2 εκατ. θέσεις εργασίας στην στέγαση), λιανικές πωλήσεις και κατασκευές κατοικίας, που έκοψαν πάνω από 50.000 θέσεις εργασίας στους δύο τελευταίους μήνες. Και να θυμόμαστε ότι ποτέ δεν υπήρξε στιγμή στην ιστορία που να ανεβαίνει η ανεργία με ρυθμό 1% και πάνω και να μην εκτυλίσσεται από πίσω ύφεση.
Στην αγορά στέγασης, ο Σεπτέμβριος ήταν ψυχρολουσία. Οι κατασκευαστές μείωσαν τις ενάρξεις στο χαμηλό δεκαετίας των 1,19 εκατ. (σε ετήσια βάση) και 4,4 εκατ. σπίτια παραμένουν απούλητα -16% υψηλότεα από πέρσι. Υποδεικνύουν σταθερές αποπληθωριστικές πιέσεις και χαμηλότερους όγκους. Οι ενάρξεις κατασκευής οικιών θα πρέπει να πέσουν έως τις 800.000 για να καθαρίσει η αγορά. Η στέγαση είναι ένα ενεργητικό ύψους 23.000 δισ. δολαρίων αλλά αυτή η αγορά θα παραμείνει πιεσμένη επί χρόνια και οι καταναλωτές δεν έχουν ακόμη νοιώσει τις βαθύτερες αρνητικές επιπτώσεις στην αίσθηση πλούτου. Η αναρρίχηση στις τιμές των αμερικανικών σπιτιών σε επίπεδο ρεκόρ, έκαναν τους ιδιοκτήτες να νοιώθουν πιο πλούσιοι και να ξοδεύουν περισσότερα από τα έσοδά τους. Σε κανένας άλλο κύκλο που γνωρίζουμε, δεν είχαν ξεπεράσει σε τόσο τρελό ποσοστό οι καταναλωτικές δαπάνες την αύξηση του ατομικού εισοδήματος -κατά σχεδόν μια ολόκληρη ποσοστιαία μονάδα ετησίως την τελευταία εξαετία.
Από τα τέλη του 2001, η αναλογία του καταναλωτικού χρέους ως προς το διαθέσιμο εισόδημα, εκτινάχθηκε από 100% στο ρεκόρ του 136%. Σε έξι χρόνια, ο καταναλωτής είχε συσσωρεύσει τόσο χρέος όσο στα 40 προηγούμενα χρονια μαζί. Βιώσαμε τον πιο παρατεταμένο πιστωτικό κύκλο στην ιστορία, αλλά αυτή η διαδικασία πλέον αντιστρέφεται και θα χρειαστεί πολυετή διόρθωση. Το σενάριο που βλέπουμε να εκτυλίσσεται αφορά τις δευτερογενείς επιπτώσεις της αγοράς ακινήτων και της μειωμένης διαθεσιμότητας πιστώσεων στον καταναλωτή. Η επιβράδυνση της απασχόλησης και η αυξανόμενη ανεργία θα πλήξουν περαιτέρω το πραγματικό εισόδημα. Το 35% των καταναλωτικών δαπανών που αφορούν κυκλικά και πρώτης ανάγκης καταναλωτικά αγαθά θα αποδειχθεί ιδιαίτερα ευάλωτο. Κατά ειρωνία, αυτό ήταν το κομμάτι των χρηματιστηριακών μετοχών που απολάμβαναν τις πιο αισιόδοξες προβλέψεις ανάπτυξης το 2008.
του David Rosenberg
Ο αρθρογράφος είναι επικεφαλής οικονομολόγος Βορείου Αμερικής της Merrill Lynch(15/11/07 - 13:31)
ΠΗΓΗ: FT.com Copyright The Financial Times Ltd. All rights reserved.
ΜΠΟΡΟΥΝ ΟΙ ΑΓΟΡΕΣ ΝΑ ΑΝΕΒΑΙΝΟΥΝ ΟΤΑΝ Η ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ ΠΕΦΤΕΙ;
Η καταναλωτική επιβράδυνση θα τραβήξει το ακαθάριστο εθνικό προϊόν των ΗΠΑ κάτω από το 1% (σε ετήσια βάση) κατά το τρέχον τρίμηνο μετά την ανάκαμψη 3,9% στο γ’ τρίμηνο. Θα ακολουθήσουν πιθανότατα περισσότερες μειώσεις επιτοκίων από την Federal Reserve. Πολύ περισσότερες. Δεν θα εκπλαγώ εάν το επιτόκιο των Fed funds υποχωρήσει έως το 2%.
Πολλές πλευρές του χρηματιστηρίου έχουν αρχίσει να προεξοφλούν αυτή την μακροοικονομική μας άποψη. Ο δείκτης S&P 500 έχει ενισχυθεί σχεδόν 3% φέτος, αλλά οι τραπεζικοί τίτλοι έχουν υποχωρήσει 16% και τα κυκλικά καταναλωτικά αγαθά 11%. Στην επόμενη φάση πιθανότατα θα δούμε διάχυση σε περιοχές της αγοράς και της οικονομίας που ιστορικά ανταποκρίνονται στις μεταβολές των καταναλωτικών δαπανών. Σε πραγματικούς όρους, οι καταναλωτικές δαπάνες έχουν αυξηθεί με το πρωτοφανές σερί των 63 συνεχόμενων τριμήνων, ξεπερνώντας κατά πολύ την άνθιση της δεκαετίας του ’80. Αυτή η πρωτάκουστη εξέλιξη οφείλεται στην πανίσχυρη επίδραση της χαλάρωσης της νομισματικής πολιτικής, της δημοσιονομικής γαλαντομίας, της εκτίναξης στις τιμές ακινήτων και της ευρύτατης διαθεσιμότητας των πιστώσεων. Αλλά ο καλπασμός στις τιμές της ενέργειας αρχίζει να ”δαγκώνει” και είναι ένας λόγος που αρχίζει να πέφτει η καταναλωτική εμπιστοσύνη.
Η κίνηση του πετρελαίου πάνω από τα 90 δολάρια ανά βαρέλι είναι αντίστοιχη με φορολογική αύξηση στην αμερικανική οικονομία, που εισάγει 10 εκατ. βαρέλια την ημέρα ημερησίως. Οι παραδοσιακοί κανόνες της αγοράς υποδεικνύουν ότι, εάν διατηρηθούν τα τρέχοντα επίπεδα, οι τιμές της ενέργειας και μόνο θα απορροφήσουν έως 1,5 ποσοστιαία μονάδα από τις καταναλωτικές δαπάνες. Οι τιμές της βενζίνης στα 3 δολ. ανά γαλόνι, έχουν αυξηθεί πάνω από 80 σεντς υψηλότερα απ’όσο ένα χρόνο πριν. Αυτό αντιστοιχεί σε φόρους 100 δισ. δολαρίων. Οι προθεσμιακές αγορές πετρελαίου θέρμανσης έφτασαν στα 2,62 δολ. ανά γαλόνι, αυξημένες κατά 60% από τις αρχές του έτους. Το υπουργείο Ενέργειας εκτιμά ότι ο λογαριασμός θέρμανσης για το μέσο νοικοκυριό θα αυξηθεί 22% φέτος στα 1.785 δολάρια από 1.466 δολάρια πέρσι. Εν τω μεταξύ, είναι ευδιάκριτο ότι δρομολογείται επιβράδυνση της απασχόλησης.
Οι μισθολογικές αυξήσεις κινούνται μόλις στο 1% σε ετήσια βάση, που είναι η μικρότερη αύξηση από την άνοιξη 2004. Μόνο τρεις ευρύτεροι κλάδοι δημιουργούν θέσεις εργασίας: η κυβέρνηση, η υγεία/εκπαίδεση και η ψυχαγωγία. Περίπου το 60% της πίτας απασχόλησης κάνει απολύσεις: χρηματοοικονομικές υπηρεσίες, μεταποίηση (με 2 εκατ. θέσεις εργασίας στην στέγαση), λιανικές πωλήσεις και κατασκευές κατοικίας, που έκοψαν πάνω από 50.000 θέσεις εργασίας στους δύο τελευταίους μήνες. Και να θυμόμαστε ότι ποτέ δεν υπήρξε στιγμή στην ιστορία που να ανεβαίνει η ανεργία με ρυθμό 1% και πάνω και να μην εκτυλίσσεται από πίσω ύφεση.
Στην αγορά στέγασης, ο Σεπτέμβριος ήταν ψυχρολουσία. Οι κατασκευαστές μείωσαν τις ενάρξεις στο χαμηλό δεκαετίας των 1,19 εκατ. (σε ετήσια βάση) και 4,4 εκατ. σπίτια παραμένουν απούλητα -16% υψηλότεα από πέρσι. Υποδεικνύουν σταθερές αποπληθωριστικές πιέσεις και χαμηλότερους όγκους. Οι ενάρξεις κατασκευής οικιών θα πρέπει να πέσουν έως τις 800.000 για να καθαρίσει η αγορά. Η στέγαση είναι ένα ενεργητικό ύψους 23.000 δισ. δολαρίων αλλά αυτή η αγορά θα παραμείνει πιεσμένη επί χρόνια και οι καταναλωτές δεν έχουν ακόμη νοιώσει τις βαθύτερες αρνητικές επιπτώσεις στην αίσθηση πλούτου. Η αναρρίχηση στις τιμές των αμερικανικών σπιτιών σε επίπεδο ρεκόρ, έκαναν τους ιδιοκτήτες να νοιώθουν πιο πλούσιοι και να ξοδεύουν περισσότερα από τα έσοδά τους. Σε κανένας άλλο κύκλο που γνωρίζουμε, δεν είχαν ξεπεράσει σε τόσο τρελό ποσοστό οι καταναλωτικές δαπάνες την αύξηση του ατομικού εισοδήματος -κατά σχεδόν μια ολόκληρη ποσοστιαία μονάδα ετησίως την τελευταία εξαετία.
Από τα τέλη του 2001, η αναλογία του καταναλωτικού χρέους ως προς το διαθέσιμο εισόδημα, εκτινάχθηκε από 100% στο ρεκόρ του 136%. Σε έξι χρόνια, ο καταναλωτής είχε συσσωρεύσει τόσο χρέος όσο στα 40 προηγούμενα χρονια μαζί. Βιώσαμε τον πιο παρατεταμένο πιστωτικό κύκλο στην ιστορία, αλλά αυτή η διαδικασία πλέον αντιστρέφεται και θα χρειαστεί πολυετή διόρθωση. Το σενάριο που βλέπουμε να εκτυλίσσεται αφορά τις δευτερογενείς επιπτώσεις της αγοράς ακινήτων και της μειωμένης διαθεσιμότητας πιστώσεων στον καταναλωτή. Η επιβράδυνση της απασχόλησης και η αυξανόμενη ανεργία θα πλήξουν περαιτέρω το πραγματικό εισόδημα. Το 35% των καταναλωτικών δαπανών που αφορούν κυκλικά και πρώτης ανάγκης καταναλωτικά αγαθά θα αποδειχθεί ιδιαίτερα ευάλωτο. Κατά ειρωνία, αυτό ήταν το κομμάτι των χρηματιστηριακών μετοχών που απολάμβαναν τις πιο αισιόδοξες προβλέψεις ανάπτυξης το 2008.
του David Rosenberg
Ο αρθρογράφος είναι επικεφαλής οικονομολόγος Βορείου Αμερικής της Merrill Lynch(15/11/07 - 13:31)
ΠΗΓΗ: FT.com Copyright The Financial Times Ltd. All rights reserved.
ΜΠΟΡΟΥΝ ΟΙ ΑΓΟΡΕΣ ΝΑ ΑΝΕΒΑΙΝΟΥΝ ΟΤΑΝ Η ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ ΠΕΦΤΕΙ;
Εάν δεν έχουμε πληθωρισμό
τότε τι σημαίνε το χθεσινό κλείσιμο της Wall;
Τα στοιχεία για τον πληθωρισμό έδειξαν μηδενική(!) μεταβολή του λεγόμενου δομικού πληθωρισμού (η FED παρακολουθεί και βασίζεται σε ένα "καλάθι" τιμών που δεν περιλαμβάνει την ενέργεια και τον κλάδο τροφίμων που θεωρούνται ασταθή). Επιπλέον, ο συνολικός δείκτης - που τα μετράει όλα - αυξήθηκε μόνο κατά 0.01%(!) τον Οκτώβριο.
Συνεπώς, προς το παρόν, οι τραπεζίτες της FED που ανησυχούν για τον πληθωρισμό είναι off...
Όμως, το δολλάριο δεν χαμπάριασε... Συνέχισε να πέφτει...
Οι λιανικές πωλήσεις τότε;
Η μικρή αύξηση που παρουσίασαν δεν ενθουσίασε κανέναν... Όλοι έχουν στο μυαλό τους ότι το φετινό Q4 δεν θα είναι όπως τα προηγούμενα... Το Q4 περιλαμβάνει τα Χριστούγεννα, η καλύτερη περίοδος για ψώνια για τον μέσο Αμερικάνο καταναλωτή αλλά η εποχή που οι περισσότερες εταιρείες γεμίζουν τα ταμεία τους με ρευστό...
Υπάρχουν πλέον κι άλλες ενδείξεις ότι οι καταναλωτές φοβούνται να ξοδέψουν βλέποντας την αξία των κατοικιών τους να μειώνεται... Βάλτε στην εξίσωση και τον υπερδανεισμό τους...
Τώρα, πως γίνεται ο πληθωρισμός να παραμένει σταθερός, όταν γνωρίζουμε την άυξηση της τιμής π.χ. του πετρελαίου, ενώ ταυτόχρονα αυξάνουν οι λιανικές πωλήσεις στηριζόμενες κυρίως σε αυξήσεις τιμών κυρίως στην ενέργεια και τα τρόφιμα, είναι κάτι προς διερεύνηση... Για να μην πω ότι θυμίζει την δική μας ΕΣΥΕ...
(στο link δείτε την 3η παράγραφο)
Ο DOW δεν πτοήθηκε τόσο από αυτές τις σκέψεις. Η εικόνα του χάλασε στο τέλος γιατί η συμφωνημένη(!) συγχώνευση μεταξύ της Delta Αir Lines και της United Airlines ματαιώθηκε... Παρά την φημολογία των προηγούμενων ημερών αλλά και χθες... Τα κέρδη των δύο εταιρειών γύρισαν στο κόκκινο, και παρέσυραν και την εικόνα όλης της υπόλοιπης αγοράς... Ανεξάρτητα εάν ήταν τράπεζες ή η Google...
Δεν είναι εικόνα για υγιή αγορά αυτή!
Ούτε η χθεσινή μέρα κατάφερε να ξεδιαλύνει την κατάσταση και - μαζί με την Wall - όλες οι αγορές είναι σε αναμμένα κάρβουνα...
P.S. Κάντε ένα κόπο και ρίχτε μια ματιά στον κ. Morici, που βρέθηκε στην κορυφή της κατάταξης - για δεύτερο διαδοχικό μήνα - που πραγματοποιεί η οικονομική ιστοσελίδα MarketWatch για τους καλύτερους σε ό,τι αφορά τις προβλέψεις τους σχετικά με μακροοικονομικά στοιχεία. Λίγοι έχουν εκφραστεί με τέτοια λόγια τόσο για τη Wall όσο και τους επικεφαλείς της Αμερικανικής Οικονομίας: τον Bernake και τον Paulson...
Πηγή: Euro2day (14/11/2007) - Πρώτη Δημοσίευση: MarketWatch (11/11/2007)
Aν μη τι άλλο, ο κύριος αυτός έχει ρέντα!
Τα στοιχεία για τον πληθωρισμό έδειξαν μηδενική(!) μεταβολή του λεγόμενου δομικού πληθωρισμού (η FED παρακολουθεί και βασίζεται σε ένα "καλάθι" τιμών που δεν περιλαμβάνει την ενέργεια και τον κλάδο τροφίμων που θεωρούνται ασταθή). Επιπλέον, ο συνολικός δείκτης - που τα μετράει όλα - αυξήθηκε μόνο κατά 0.01%(!) τον Οκτώβριο.
Συνεπώς, προς το παρόν, οι τραπεζίτες της FED που ανησυχούν για τον πληθωρισμό είναι off...
Όμως, το δολλάριο δεν χαμπάριασε... Συνέχισε να πέφτει...
Οι λιανικές πωλήσεις τότε;
Η μικρή αύξηση που παρουσίασαν δεν ενθουσίασε κανέναν... Όλοι έχουν στο μυαλό τους ότι το φετινό Q4 δεν θα είναι όπως τα προηγούμενα... Το Q4 περιλαμβάνει τα Χριστούγεννα, η καλύτερη περίοδος για ψώνια για τον μέσο Αμερικάνο καταναλωτή αλλά η εποχή που οι περισσότερες εταιρείες γεμίζουν τα ταμεία τους με ρευστό...
Υπάρχουν πλέον κι άλλες ενδείξεις ότι οι καταναλωτές φοβούνται να ξοδέψουν βλέποντας την αξία των κατοικιών τους να μειώνεται... Βάλτε στην εξίσωση και τον υπερδανεισμό τους...
Τώρα, πως γίνεται ο πληθωρισμός να παραμένει σταθερός, όταν γνωρίζουμε την άυξηση της τιμής π.χ. του πετρελαίου, ενώ ταυτόχρονα αυξάνουν οι λιανικές πωλήσεις στηριζόμενες κυρίως σε αυξήσεις τιμών κυρίως στην ενέργεια και τα τρόφιμα, είναι κάτι προς διερεύνηση... Για να μην πω ότι θυμίζει την δική μας ΕΣΥΕ...
(στο link δείτε την 3η παράγραφο)
Ο DOW δεν πτοήθηκε τόσο από αυτές τις σκέψεις. Η εικόνα του χάλασε στο τέλος γιατί η συμφωνημένη(!) συγχώνευση μεταξύ της Delta Αir Lines και της United Airlines ματαιώθηκε... Παρά την φημολογία των προηγούμενων ημερών αλλά και χθες... Τα κέρδη των δύο εταιρειών γύρισαν στο κόκκινο, και παρέσυραν και την εικόνα όλης της υπόλοιπης αγοράς... Ανεξάρτητα εάν ήταν τράπεζες ή η Google...
Δεν είναι εικόνα για υγιή αγορά αυτή!
Ούτε η χθεσινή μέρα κατάφερε να ξεδιαλύνει την κατάσταση και - μαζί με την Wall - όλες οι αγορές είναι σε αναμμένα κάρβουνα...
P.S. Κάντε ένα κόπο και ρίχτε μια ματιά στον κ. Morici, που βρέθηκε στην κορυφή της κατάταξης - για δεύτερο διαδοχικό μήνα - που πραγματοποιεί η οικονομική ιστοσελίδα MarketWatch για τους καλύτερους σε ό,τι αφορά τις προβλέψεις τους σχετικά με μακροοικονομικά στοιχεία. Λίγοι έχουν εκφραστεί με τέτοια λόγια τόσο για τη Wall όσο και τους επικεφαλείς της Αμερικανικής Οικονομίας: τον Bernake και τον Paulson...
Πηγή: Euro2day (14/11/2007) - Πρώτη Δημοσίευση: MarketWatch (11/11/2007)
Aν μη τι άλλο, ο κύριος αυτός έχει ρέντα!
14.11.07
Αφελής ο Bernanke, Διεφθαρμένη η Wall
Ας αναπαραγάγουμε κάτι ενδιαφέρον!
(τα bold και τα links δικά μου)
Όταν δεν υπάρχει η παραμικρή ”δέσμευση” με τις αγορές και ως εκ τούτου οι απόψεις που εκφράζεις δεν οδηγούν σε σύγκρουση συμφερόντων, τότε σαφώς μπορείς να μιλάς… ”έξω από τα δόντια”.
Αυτό ακριβώς ισχύει για τον κ. Peter Morici, καθηγητή Διοίκησης Διεθνών Επιχειρήσεων στο Πανεπιστήμιο του Maryland, ο οποίος όμως αποδεικνύεται απόλυτα ακριβής σε ό,τι αφορά τις προβλέψεις του για δέκα ”δύσκολα” μακροοικονομικά στοιχεία των ΗΠΑ.
Ο κ. Morici βρέθηκε στην κορυφή της αντίστοιχης κατάταξης που πραγματοποιεί η οικονομική ιστοσελίδα MarketWatch για τους καλύτερους σε ό,τι αφορά τις προβλέψεις τους σχετικά με μακροοικονομικά στοιχεία όπως: Δημιουργία νέων θέσεων εργασίας, δείκτη μεταποίησης, εμπορικό έλλειμμα, λιανικές πωλήσεις, πληθωρισμό, παραγωγικότητα, ενάρξεις κατασκευής κατοικιών, πωλήσεις νέων κατοικιών, παραγγελίες διαρκών καταναλωτικών αγαθών και προσωπικά εισοδήματα.
Ο καθηγητής από το Πανεπιστήμιο του Maryland είχε τις καλύτερες προβλέψεις (συγκρινόμενες με τις τελικές επίσημες ανακοινώσεις) τον Οκτώβριο για τα παραπάνω στοιχεία και ως εκ τούτου κέρδισε, για δεύτερο διαδοχικό μήνα, τη θέση του κορυφαίου.
--Οι αφελείς πολιτικοί παράγοντες…
Σε συνέντευξή του στο MarketWatch, ο κ. Morici είναι κάτι παραπάνω από ξεκάθαρος σχετικά με την αντίληψή του για την ”κατάσταση” κορυφαίων οικονομικών παραγόντων των ΗΠΑ, όπως ο πρόεδρος της Federal Reserve κ. Ben Bernanke και ο υπουργός Οικονομικών κ. Henry Paulson. Ποια είναι η άποψή του για τους δύο ισχυρούς άνδρες της αμερικανικής οικονομίας; ”Είναι απολύτως αφελείς σχετικά με τις προοπτικές της παγκόσμιας οικονομίας, τις σχέσεις με την Κίνα αλλά και την πορεία του δολαρίου”.
Θεωρεί ότι οι ΗΠΑ θα πρέπει να σκληρύνουν τη στάση τους έναντι της Κίνας και να ξεκαθαρίσουν στο Πεκίνο ”ποιος είναι ο αρχηγός”. ”Θα πρέπει να τους ξεκαθαρίσουμε το απλούστερο: Εάν δεν προχωρήσετε σε ανατίμηση του νομίσματός σας θα το πράξουμε εμείς”. Με ποιον τρόπο; Με την επιβολή επιπλέον δασμών στις εισαγωγές κινεζικών προϊόντων, ανάλογου ύψους με τις αντίστοιχες επιδοτήσεις που η Κίνα προσφέρει στις εταιρίες της.
”Ο κόσμος έχει την εντύπωση ότι δεν μπορούμε να κάνουμε τίποτα σε ό,τι αφορά την Κίνα. Όμως οι Κινέζοι έχουν τόση ανάγκη εμάς όση εμείς τα δικά τους προϊόντα αλλά και επενδυτικά κεφάλαια. Εάν, τελικά, η αμερικανική οικονομία ”βυθιστεί” εξαιτίας της ανοησίας να λυθεί αυτό το πρόβλημα, τότε όλοι μας θα υποφέρουμε. Όσο για το ποιος θα είναι ο επόμενος πρόεδρος των ΗΠΑ, δεν θα ενδιαφέρει κανέναν”.
Ο κ. Morici, δε, προχωρά ένα βήμα παραπέρα και δεν διστάζει να υποστηρίξει ότι οι κ. Bernanke και Paulson μοιάζουν ”να μην έχουν σχέση με το αντικείμενό τους. Δεν φαίνεται να κατανοούν την ανάγκη τόσο ”ξεκαθαρίσματος” στη Wall Street όσο και άσκησης σημαντικών πιέσεων στην Κίνα”.
--…και η διεφθαρμένη Wall Street
Ο τρόπος με τον οποίο ο κ. Morici αντιμετωπίζει τη Wall Street πιθανώς να αντικατοπτρίζει και τις σκέψεις όσων δεν είναι άμεσα εμπλεκόμενοι σε αυτήν κυρίως ως επενδυτές.
”Το βασικό χαρακτηριστικό της Wall Street είναι η διαφθορά. Η αγορά είναι το ”ελατήριο” της αμερικανικής οικονομίας και αυτό το ελατήριο έχει σπάσει. Παράλληλα οι αρμόδιοι δεν φρόντισαν να εξετάσουν λεπτομερώς τη δράση των οίκων αξιολόγησης σε ό,τι αφορά σύνθετα επενδυτικά προϊόντα όπως οι εγγυημένες δανειακές υποχρεώσεις (CDOs)”, δηλώνει ο κ. Morici.
Όσο για τους τραπεζίτες, καλύτερα θα ήταν να τον ακούσουν, γιατί υπάρχει περίπτωση να εκφράζει με πολύ πιο σαφή τρόπο αυτό που σκέφτεται ο μέσος πολίτης και όχι κατ’ ανάγκη μόνο στις ΗΠΑ. ”Οι τραπεζίτες δεν έχουν την αίσθηση της ντροπής. Η διαφθορά έχει ”καλύψει” αρκετές εταιρίες της Wall Street. Το μόνο που ενδιαφέρει τους τραπεζίτες είναι να κερδίζουν 40 εκατ. δολάρια τον χρόνο. Οι υψηλές αμοιβές τους ”δικαιολογούνται” μέσω των ψεμάτων με τα οποία γεμίζουν την αγορά και το μυαλό του μέσου Αμερικανού σχετικά με την πραγματική αξία των επενδύσεών τους”.
Πηγή: Euro2day (14/11/2007) - Πρώτη Δημοσίευση: MarketWatch (11/11/2007)
(τα bold και τα links δικά μου)
Όταν δεν υπάρχει η παραμικρή ”δέσμευση” με τις αγορές και ως εκ τούτου οι απόψεις που εκφράζεις δεν οδηγούν σε σύγκρουση συμφερόντων, τότε σαφώς μπορείς να μιλάς… ”έξω από τα δόντια”.Αυτό ακριβώς ισχύει για τον κ. Peter Morici, καθηγητή Διοίκησης Διεθνών Επιχειρήσεων στο Πανεπιστήμιο του Maryland, ο οποίος όμως αποδεικνύεται απόλυτα ακριβής σε ό,τι αφορά τις προβλέψεις του για δέκα ”δύσκολα” μακροοικονομικά στοιχεία των ΗΠΑ.
Ο κ. Morici βρέθηκε στην κορυφή της αντίστοιχης κατάταξης που πραγματοποιεί η οικονομική ιστοσελίδα MarketWatch για τους καλύτερους σε ό,τι αφορά τις προβλέψεις τους σχετικά με μακροοικονομικά στοιχεία όπως: Δημιουργία νέων θέσεων εργασίας, δείκτη μεταποίησης, εμπορικό έλλειμμα, λιανικές πωλήσεις, πληθωρισμό, παραγωγικότητα, ενάρξεις κατασκευής κατοικιών, πωλήσεις νέων κατοικιών, παραγγελίες διαρκών καταναλωτικών αγαθών και προσωπικά εισοδήματα.
Ο καθηγητής από το Πανεπιστήμιο του Maryland είχε τις καλύτερες προβλέψεις (συγκρινόμενες με τις τελικές επίσημες ανακοινώσεις) τον Οκτώβριο για τα παραπάνω στοιχεία και ως εκ τούτου κέρδισε, για δεύτερο διαδοχικό μήνα, τη θέση του κορυφαίου.
--Οι αφελείς πολιτικοί παράγοντες…
Σε συνέντευξή του στο MarketWatch, ο κ. Morici είναι κάτι παραπάνω από ξεκάθαρος σχετικά με την αντίληψή του για την ”κατάσταση” κορυφαίων οικονομικών παραγόντων των ΗΠΑ, όπως ο πρόεδρος της Federal Reserve κ. Ben Bernanke και ο υπουργός Οικονομικών κ. Henry Paulson. Ποια είναι η άποψή του για τους δύο ισχυρούς άνδρες της αμερικανικής οικονομίας; ”Είναι απολύτως αφελείς σχετικά με τις προοπτικές της παγκόσμιας οικονομίας, τις σχέσεις με την Κίνα αλλά και την πορεία του δολαρίου”.
Θεωρεί ότι οι ΗΠΑ θα πρέπει να σκληρύνουν τη στάση τους έναντι της Κίνας και να ξεκαθαρίσουν στο Πεκίνο ”ποιος είναι ο αρχηγός”. ”Θα πρέπει να τους ξεκαθαρίσουμε το απλούστερο: Εάν δεν προχωρήσετε σε ανατίμηση του νομίσματός σας θα το πράξουμε εμείς”. Με ποιον τρόπο; Με την επιβολή επιπλέον δασμών στις εισαγωγές κινεζικών προϊόντων, ανάλογου ύψους με τις αντίστοιχες επιδοτήσεις που η Κίνα προσφέρει στις εταιρίες της.
”Ο κόσμος έχει την εντύπωση ότι δεν μπορούμε να κάνουμε τίποτα σε ό,τι αφορά την Κίνα. Όμως οι Κινέζοι έχουν τόση ανάγκη εμάς όση εμείς τα δικά τους προϊόντα αλλά και επενδυτικά κεφάλαια. Εάν, τελικά, η αμερικανική οικονομία ”βυθιστεί” εξαιτίας της ανοησίας να λυθεί αυτό το πρόβλημα, τότε όλοι μας θα υποφέρουμε. Όσο για το ποιος θα είναι ο επόμενος πρόεδρος των ΗΠΑ, δεν θα ενδιαφέρει κανέναν”.
Ο κ. Morici, δε, προχωρά ένα βήμα παραπέρα και δεν διστάζει να υποστηρίξει ότι οι κ. Bernanke και Paulson μοιάζουν ”να μην έχουν σχέση με το αντικείμενό τους. Δεν φαίνεται να κατανοούν την ανάγκη τόσο ”ξεκαθαρίσματος” στη Wall Street όσο και άσκησης σημαντικών πιέσεων στην Κίνα”.
--…και η διεφθαρμένη Wall Street
Ο τρόπος με τον οποίο ο κ. Morici αντιμετωπίζει τη Wall Street πιθανώς να αντικατοπτρίζει και τις σκέψεις όσων δεν είναι άμεσα εμπλεκόμενοι σε αυτήν κυρίως ως επενδυτές.
”Το βασικό χαρακτηριστικό της Wall Street είναι η διαφθορά. Η αγορά είναι το ”ελατήριο” της αμερικανικής οικονομίας και αυτό το ελατήριο έχει σπάσει. Παράλληλα οι αρμόδιοι δεν φρόντισαν να εξετάσουν λεπτομερώς τη δράση των οίκων αξιολόγησης σε ό,τι αφορά σύνθετα επενδυτικά προϊόντα όπως οι εγγυημένες δανειακές υποχρεώσεις (CDOs)”, δηλώνει ο κ. Morici.
Όσο για τους τραπεζίτες, καλύτερα θα ήταν να τον ακούσουν, γιατί υπάρχει περίπτωση να εκφράζει με πολύ πιο σαφή τρόπο αυτό που σκέφτεται ο μέσος πολίτης και όχι κατ’ ανάγκη μόνο στις ΗΠΑ. ”Οι τραπεζίτες δεν έχουν την αίσθηση της ντροπής. Η διαφθορά έχει ”καλύψει” αρκετές εταιρίες της Wall Street. Το μόνο που ενδιαφέρει τους τραπεζίτες είναι να κερδίζουν 40 εκατ. δολάρια τον χρόνο. Οι υψηλές αμοιβές τους ”δικαιολογούνται” μέσω των ψεμάτων με τα οποία γεμίζουν την αγορά και το μυαλό του μέσου Αμερικανού σχετικά με την πραγματική αξία των επενδύσεών τους”.
Πηγή: Euro2day (14/11/2007) - Πρώτη Δημοσίευση: MarketWatch (11/11/2007)
Πληθωρισμός;
Τι άλλαξε εχθές στη Wall και είχαμε ισχυρή άνοδο;
(θα ακολουθήσουν οι υπόλοιποι! τη σκυτάλη πήρε και η Ασία...)
Οι ταύροι χαμογελάνε:
1. Οι μετοχές υπερ-πουλήθηκαν...
2. Η πτώση του πετρελαίου
3. Για πρώτη φορά είχαμε δηλώσεις από τράπεζες ότι η subprime κρίση - στο σκέλος που τις αφορά - οδεύει στο τέλος της. Μιλάω για Goldman Sachs, Bank of America και JP Morgan.
4. H ανακοίνωση της Wal-Mart
5. Λίγο καλύτερα στοιχεία για τις πωλήσεις νέων κατοικιών
Οι αρκούδες όμως δεν εντυπωσιάστηκαν:
1. Τέτοια ράλλυ συμβαίνουν σε καθοδικές αγορές (over-sold Bear market rally)
2. Εάν αυτές οι τράπεζες δεν έχουν λόγους να φοβούνται την έκθεσή τους, κάποιοι άλλοι θα είναι...
3. Στην θέση της Wal-Mart θα βρεθούν άλλοι, ενώ έρχεται και το Q4...
4. "Στο τέλος ξυρίζουν τα γαμπρό!"
Αλλά επειδή εκεί είναι Αμερική και τα πράγματα λειτουργούν με συγκεκριμένο τρόπο, αυτή την εβδομάδα έχουμε διάφορες προγραμματισμένες ανακοινώσεις που ίσως να δείξουν πέντε πράγματα. Σχετικά με τον πληθωρισμό: δείκτη παραγωγού σήμερα και πληθωρισμός Οκτωβρίου αύριο. Σημέρα έχουμε και τον δείκτη λιανικών πωλήσεων αλλά και μερικούς ακόμα σημαντικούς retailers (Macy's, Sears, JC Penney κλπ.) να ακολουθούν. Επίσης, μιλάει και ο helicopter Ben! Μιλάνε βέβαια και άλλοι της FED αυτή την εβδομάδα... Nα δούμε τι θα πουν... Μυρίζομαι ότι η κουβέντα θα είναι περί πληθωρισμού...
Το σίγουρο είναι ότι ποτέ κανείς δεν μένει ήσυχος όταν πρόκειται για οικονομία και Χρηματιστήριο!
P.S. H χθεσινή μεγάλη άνοδος άνοδος της Wall δεν σταμάτησε την κατρακύλα του δολλαρίου... έστω κι αν ενισχύθηκε έναντι του Yen...
P.S.2 Εγχωρίως, η Βουλή συζητάει και ετοιμάζεται να ψηφίσει το ΕΣΠΑ 2007-13 (Δ'ΚΠΣ). Εντάξει, δεν ήρθε ακόμα το 2008...
(θα ακολουθήσουν οι υπόλοιποι! τη σκυτάλη πήρε και η Ασία...)
Οι ταύροι χαμογελάνε:
1. Οι μετοχές υπερ-πουλήθηκαν...
2. Η πτώση του πετρελαίου
3. Για πρώτη φορά είχαμε δηλώσεις από τράπεζες ότι η subprime κρίση - στο σκέλος που τις αφορά - οδεύει στο τέλος της. Μιλάω για Goldman Sachs, Bank of America και JP Morgan.
4. H ανακοίνωση της Wal-Mart
5. Λίγο καλύτερα στοιχεία για τις πωλήσεις νέων κατοικιών
Οι αρκούδες όμως δεν εντυπωσιάστηκαν:
1. Τέτοια ράλλυ συμβαίνουν σε καθοδικές αγορές (over-sold Bear market rally)
2. Εάν αυτές οι τράπεζες δεν έχουν λόγους να φοβούνται την έκθεσή τους, κάποιοι άλλοι θα είναι...
3. Στην θέση της Wal-Mart θα βρεθούν άλλοι, ενώ έρχεται και το Q4...
4. "Στο τέλος ξυρίζουν τα γαμπρό!"
Αλλά επειδή εκεί είναι Αμερική και τα πράγματα λειτουργούν με συγκεκριμένο τρόπο, αυτή την εβδομάδα έχουμε διάφορες προγραμματισμένες ανακοινώσεις που ίσως να δείξουν πέντε πράγματα. Σχετικά με τον πληθωρισμό: δείκτη παραγωγού σήμερα και πληθωρισμός Οκτωβρίου αύριο. Σημέρα έχουμε και τον δείκτη λιανικών πωλήσεων αλλά και μερικούς ακόμα σημαντικούς retailers (Macy's, Sears, JC Penney κλπ.) να ακολουθούν. Επίσης, μιλάει και ο helicopter Ben! Μιλάνε βέβαια και άλλοι της FED αυτή την εβδομάδα... Nα δούμε τι θα πουν... Μυρίζομαι ότι η κουβέντα θα είναι περί πληθωρισμού...
Το σίγουρο είναι ότι ποτέ κανείς δεν μένει ήσυχος όταν πρόκειται για οικονομία και Χρηματιστήριο!
P.S. H χθεσινή μεγάλη άνοδος άνοδος της Wall δεν σταμάτησε την κατρακύλα του δολλαρίου... έστω κι αν ενισχύθηκε έναντι του Yen...
P.S.2 Εγχωρίως, η Βουλή συζητάει και ετοιμάζεται να ψηφίσει το ΕΣΠΑ 2007-13 (Δ'ΚΠΣ). Εντάξει, δεν ήρθε ακόμα το 2008...
13.11.07
Παιχνίδι
Εχθές διάβασα το άρθρο του Παναγιώτη όπου μεταξύ άλλων γράφει:
Μετοχες φουσκες με ακραια υποτιμημενες μετοχες περιφερειας. Και το παιχνιδι συνεχιζεται. Δεν ξερουν η δεν θελουν να ξερουν οτι << καιρος λαγου, καιρος λαγουδινας >>.
Η υποτιμηση εχει και ορια. Καποια στιγμη καποιοι θα πρεπει να μαθουν οτι τα παιχνιδια εχουν και τελος. Σημασια εχει ποιος θα ειναι ο νικητης. Βαζω μια ημερομηνια. 19/11/2007. Μετα θα δουμε.
Δεν μπορει οι τραπεζες να γραφουν επι 5 - 6 η 7 φορες τα χαμηλα και η περιφερεια να ειναι σε χαμηλα ακομα και απο τις 1462 μοναδες. Η αλαζονεια των μεγαλων παικτων καπου θα τους βγη σε κακο. Τιποτα μονιμοτερον του προσωρινου.
Μη μου πειτε οτι εχουν καλα αποτελεσματα γιατι αυτα ειναι για αλλους. Και η περιφερεια εχει, αλλα που ειναι. Σε ποιες τιμες αποτιμουνται σημερα?
Ενα πραγμα μενει. Υπομονη. Οταν ερθει η ωρα τοτε θα τα πουμε. Μεχρι τοτε περιμενουμε. Μονο που αυτη την φορα ξερουμε.
Ας με συγχωρέσει ο Παναγιώτης αλλά θεωρώ ότι ένα σχόλιο στο άρθρο του ίσως να μην το έβλεπε ούτε κι ο ίδιος...
Ξεκινάω από ένα κλισέ που θεωρώ ότι αντικατοπτρίζει την κατάσταση: "είκοσι χαρτιά ανεβάζουν το δείκτη, τα υπόλοιπα..."
Ας πάμε λίγο πιο πίσω, στο 2003 που γράφει κι ο Παναγιώτης, όταν το ΧΑ έγραψε τα πρόσφατα χαμηλά του. Από τότε ήταν που οι "ξένοι οίκοι" δραστηριοποιήθηκαν έντονα. Έστελναν και τις αναλύσεις τους για εταιρείες κυρίως για FTSE-20/40, οι οποίες ανέβασαν το ενδιαφέρον. Ότι έγραφαν αυτοί ήταν "διαμάντι"... Και ακολούθησε και η μαρίδα του zaftheo: τα ξένα funds - μικρά η μεγαλύτερα - που κάνουν placements. Και φτάσαμε στο "πεντοχίλιαρο" σήμερα.
Αντίστοιχα, στο ίδιο χρονικό διάστημα από το 2003, εγχωρίως:
α. οι θεσμικοί ξεπούλησαν και συνεχίζουν τα ποσοστά που κατέχουν στους ξένους
β. η "μαρίδα" του '99 δεν επέστρεψε. Οι λίγοι που το έκαναν γύρω στις 4000 μονάδες (από όσα κατάλαβα από το AΞΙΑNumber του Αποθετηρίου). Δεν βάζω μέσα τους "παίχτες" που δεν έφυγαν ποτέ, ούτε τους νέους που προσελκύθηκαν στο ενδιάμεσο.
Όπως και να το κάνουμε, οι ξένοι ήταν που τόνωσαν τη ρευστότητα που εξαφανιζόταν όσο αφήναμε πίσω το '99. Και αυτό είναι το κλειδί της υπόθεσης: η ρευστότητα.
Δεν νομίζω να είδαμε - από το 2003 - τόσες αναλύσεις για τις προοπτικές της ΑΕΓΕΚ όσο για την ΦΡΙΓΟ... (τα ονόματα είναι ενδεικτικά) Μοιραία, τα "χαρτιά" που έδειξαν οι ξένοι μάζεψαν το περισσότερο όγκο συναλλαγών και τις περισσότερες πράξεις. Τα υπόλοιπα, που οι ξένοι δεν αγγίζουν - κυρίως μικρή/μεσαία κεφαλαιοποίηση - δεν παλεύονται, και καταλαβαίνω την απογοήτευση και του Παναγιώτη. Αλλά αυτή η ρευστότητα ίσως είναι ο σημαντικότερος παράγοντας σε μια αγορά.
Θα μου πείς, δεν υπάρχουν "χαρτιά" που να κάνουν όγκους και να μην τα ακουμπάνε οι ξένοι; Υπάρχουν, αλλά είναι λίγότερα από το καλάθι των ξένων και ενδεχομένως να μην έχουν την ποιότητα που εκείνοι θέλουν. Τέτοια - σχεδόν τα ίδια βλέπω εδώ και χρόνια - είναι: ΑΕΓΕΚ - ΑΤΤΙΚΑΤ - ΛΑΝΝΕΤ - ΑΛΤΕΚ κυρίως, και μερικά ακόμα... Αυτά έχουν ρευστότητα αλλά ξαναλέω, ενδεχομένως να υστερούν σε "ποιότητα" και δεν τα αγγίζουν οι ξένοι... Κάποια από αυτά έχουν και "ιδιαίτερο" παρελθόν...
Και φτάνουμε στο σημείο να υπάρχουν δύο αγορές σήμερα στο ΧΑ: τα "χαρτιά" των ξένων και τα "χαρτιά" των εγχωρίων... Τα πρώτα αμέσως ενσωματώνουν τις θετικές ειδήσεις και αντιστέκονται πιο σθεναρά στα αρνητικά. Τα δεύτερα "ψάχνονται": παλεύουν να ανέβουν και γκρεμίζονται στο πρώτο αρνητικό. Και αυτό το ονομάζω μέσες άκρες ρευστότητα (εντάξει, υπάρχουν κι άλλα...).
Συνεπώς, η κύρια αγορά "παραδόθηκε" στους ξένους, στις επιλογές και τη διάθεσή τους. Αυτό νομίζω ότι είναι κατανοητό. Και πλέον είναι μέρος του "παιχνιδιού".
Μετοχες φουσκες με ακραια υποτιμημενες μετοχες περιφερειας. Και το παιχνιδι συνεχιζεται. Δεν ξερουν η δεν θελουν να ξερουν οτι << καιρος λαγου, καιρος λαγουδινας >>.
Η υποτιμηση εχει και ορια. Καποια στιγμη καποιοι θα πρεπει να μαθουν οτι τα παιχνιδια εχουν και τελος. Σημασια εχει ποιος θα ειναι ο νικητης. Βαζω μια ημερομηνια. 19/11/2007. Μετα θα δουμε.
Δεν μπορει οι τραπεζες να γραφουν επι 5 - 6 η 7 φορες τα χαμηλα και η περιφερεια να ειναι σε χαμηλα ακομα και απο τις 1462 μοναδες. Η αλαζονεια των μεγαλων παικτων καπου θα τους βγη σε κακο. Τιποτα μονιμοτερον του προσωρινου.
Μη μου πειτε οτι εχουν καλα αποτελεσματα γιατι αυτα ειναι για αλλους. Και η περιφερεια εχει, αλλα που ειναι. Σε ποιες τιμες αποτιμουνται σημερα?
Ενα πραγμα μενει. Υπομονη. Οταν ερθει η ωρα τοτε θα τα πουμε. Μεχρι τοτε περιμενουμε. Μονο που αυτη την φορα ξερουμε.
Ας με συγχωρέσει ο Παναγιώτης αλλά θεωρώ ότι ένα σχόλιο στο άρθρο του ίσως να μην το έβλεπε ούτε κι ο ίδιος...
Ξεκινάω από ένα κλισέ που θεωρώ ότι αντικατοπτρίζει την κατάσταση: "είκοσι χαρτιά ανεβάζουν το δείκτη, τα υπόλοιπα..."
Ας πάμε λίγο πιο πίσω, στο 2003 που γράφει κι ο Παναγιώτης, όταν το ΧΑ έγραψε τα πρόσφατα χαμηλά του. Από τότε ήταν που οι "ξένοι οίκοι" δραστηριοποιήθηκαν έντονα. Έστελναν και τις αναλύσεις τους για εταιρείες κυρίως για FTSE-20/40, οι οποίες ανέβασαν το ενδιαφέρον. Ότι έγραφαν αυτοί ήταν "διαμάντι"... Και ακολούθησε και η μαρίδα του zaftheo: τα ξένα funds - μικρά η μεγαλύτερα - που κάνουν placements. Και φτάσαμε στο "πεντοχίλιαρο" σήμερα.
Αντίστοιχα, στο ίδιο χρονικό διάστημα από το 2003, εγχωρίως:
α. οι θεσμικοί ξεπούλησαν και συνεχίζουν τα ποσοστά που κατέχουν στους ξένους
β. η "μαρίδα" του '99 δεν επέστρεψε. Οι λίγοι που το έκαναν γύρω στις 4000 μονάδες (από όσα κατάλαβα από το AΞΙΑNumber του Αποθετηρίου). Δεν βάζω μέσα τους "παίχτες" που δεν έφυγαν ποτέ, ούτε τους νέους που προσελκύθηκαν στο ενδιάμεσο.
Όπως και να το κάνουμε, οι ξένοι ήταν που τόνωσαν τη ρευστότητα που εξαφανιζόταν όσο αφήναμε πίσω το '99. Και αυτό είναι το κλειδί της υπόθεσης: η ρευστότητα.
Δεν νομίζω να είδαμε - από το 2003 - τόσες αναλύσεις για τις προοπτικές της ΑΕΓΕΚ όσο για την ΦΡΙΓΟ... (τα ονόματα είναι ενδεικτικά) Μοιραία, τα "χαρτιά" που έδειξαν οι ξένοι μάζεψαν το περισσότερο όγκο συναλλαγών και τις περισσότερες πράξεις. Τα υπόλοιπα, που οι ξένοι δεν αγγίζουν - κυρίως μικρή/μεσαία κεφαλαιοποίηση - δεν παλεύονται, και καταλαβαίνω την απογοήτευση και του Παναγιώτη. Αλλά αυτή η ρευστότητα ίσως είναι ο σημαντικότερος παράγοντας σε μια αγορά.
Θα μου πείς, δεν υπάρχουν "χαρτιά" που να κάνουν όγκους και να μην τα ακουμπάνε οι ξένοι; Υπάρχουν, αλλά είναι λίγότερα από το καλάθι των ξένων και ενδεχομένως να μην έχουν την ποιότητα που εκείνοι θέλουν. Τέτοια - σχεδόν τα ίδια βλέπω εδώ και χρόνια - είναι: ΑΕΓΕΚ - ΑΤΤΙΚΑΤ - ΛΑΝΝΕΤ - ΑΛΤΕΚ κυρίως, και μερικά ακόμα... Αυτά έχουν ρευστότητα αλλά ξαναλέω, ενδεχομένως να υστερούν σε "ποιότητα" και δεν τα αγγίζουν οι ξένοι... Κάποια από αυτά έχουν και "ιδιαίτερο" παρελθόν...
Και φτάνουμε στο σημείο να υπάρχουν δύο αγορές σήμερα στο ΧΑ: τα "χαρτιά" των ξένων και τα "χαρτιά" των εγχωρίων... Τα πρώτα αμέσως ενσωματώνουν τις θετικές ειδήσεις και αντιστέκονται πιο σθεναρά στα αρνητικά. Τα δεύτερα "ψάχνονται": παλεύουν να ανέβουν και γκρεμίζονται στο πρώτο αρνητικό. Και αυτό το ονομάζω μέσες άκρες ρευστότητα (εντάξει, υπάρχουν κι άλλα...).
Συνεπώς, η κύρια αγορά "παραδόθηκε" στους ξένους, στις επιλογές και τη διάθεσή τους. Αυτό νομίζω ότι είναι κατανοητό. Και πλέον είναι μέρος του "παιχνιδιού".
12.11.07
Μίνι κωλοτούμπα...
Μέσα σ' όλα σήμερα διαβάζω στο capital:
Τ. Αράπογλου: Η κρίση των subprime θα συνεχιστεί και το 2008
Σημειώνει πως η κρίση των subprime έχει αλλάξει το κλίμα στις διεθνείς αγορές, καθώς έχει περιοριστεί η ρευστότητα και έχει ανέβει το κόστος στη διατραπεζική αγορά, καθώς παρατηρείται έλλειψη εμπιστοσύνης μεταξύ των τραπεζών να δανείσει η μία την άλλη.
Όσες δε τράπεζες, συνεχίζει, εξαρτώνται από "χονδρικό" δανεισμό για να χρηματοδοτήσουν την ανάπτυξή τους θα πληρώσουν το χρήμα πιο ακριβά. Και σταδιακά, σε βάθος χρόνου, το κόστος αυτό θα "περάσει" σε κάθε τράπεζα που εξαρτάται από εξωτερικό δανεισμό.
Για το πότε θα ξεκαθαρίσει το τοπίο ώστε να έχουμε σαφή εικόνα γύρω από την αγορά των subprime, ο κ. Αράπογλου σημειώνει ότι: μετά το α΄ τρίμηνο του 2008 όλες οι ζημιές που έχει το διεθνές τραπεζικό σύστημα θα βγουν σταδιακά. Και δεν αποκλείει οι συνέπειες της κρίσης να συνεχιστούν καθ΄ όλη τη διάρκεια του 2008. Λόγω λοιπόν της συγκυρίας, εκτιμά ότι η ΕΚΤ θα διατηρήσει αμετάβλητα τα επιτόκια του ευρώ τουλάχιστον μεσοπρόθεσμα.
Αυτά δηλώνει σήμερα 12/11/2007.
Κι επειδή ένας από τους λόγους που γράφω blog είναι για να θυμάμαι, και ..θυμήθηκα!
Τ. Αράπογλου και Θ. Πανταλάκης μιλάνε για την κρίση (13/8/2007)
Ο πρόεδρος της Εθνικής Τράπεζας κ. Τάκης Αράπογλου μιλώντας στο Capital.gr σημειώνει πως οι αγορές παρασύρονται από ορισμένα "μεμονωμένα" φαινόμενα και αντιδρούν νευρικά. Υπογραμμίζει πως το φαινόμενο των subprime είναι περιορισμένο και επαναλαμβάνει ότι ουδέν φόβο διατρέχουν οι ελληνικές τράπεζες, καθώς δεν είναι εκτεθειμένες σε ανάλογα δάνεια. Ωστόσο, τονίζει ότι η συγκεκριμένη κατάσταση δημιουργεί προβλήματα στα deals διεθνώς, καθώς αυτά βασίζονται στην τραπεζική χρηματοδότηση και σήμερα η διάθεση των τραπεζών να δανείσουν έχει μειωθεί. Παράλληλα, εκτιμά ότι όσοι δανείστηκαν για μετοχές θα πρέπει να πουλήσουν.
Όσο για το "μαζικό παγκόσμιο ξεπούλημα μετοχών" την περασμένη Παρασκευή ο κ. Αράπογλου το χαρακτήρισε ως "συγκυριακό", τονίζοντας πως τα χρηματιστήρια πέφτουν διότι λειτουργούν ως ενιαία αγορά.
Αντέχουν στους κραδασμούς οι ελληνικές τράπεζες (13/8/2007)
«Η αστάθεια που επικρατεί στις αγορές με αφορμή τα subprime δάνεια και τις χρεοκοπίες funds είναι συγκυριακή και τα φαινόμενα μεμονωμένα» επισημαίνει κ. Αράπογλου.
Υπήρξε υπερβολική αντίδραση στις αγορές ωστόσο φαίνεται ότι ο αντίκτυπος είναι οριακός και οι επενδυτές επιδεικνύουν ιδιαίτερη ωριμότητα συνεχίζει ο διοικητής της Εθνικής και αναφέρει ότι οι ελληνικές τράπεζες δεν αντιμετωπίζουν κανένα πρόβλημα και δεν είναι εκτεθειμένες σε assets υψηλού ρίσκου.
Όσοι με διαβάζουν θα ξέρουν ότι εάν προτείνω κάτι αυτό είναι ΕΤΕ (διαβάστε και το υπόλοιπο του πρώτου άρθρου). Και δεν θα σταματήσω τώρα γιατί οι λόγοι είναι πέρα και πάνω από τον Αράπογλου και τον κάθε Αράπογλου.
Απλά, θα πρέπει ακόμα και ο κορυφαίος CEO αυτής της χώρας, να ξέρει πως να ξεφεύγει τους σκόπελους ειδικά όταν έχει μπροστά του δημοσιογράφους και κρίσεις όπως αυτή της subprime, που ούτε οι ίδιοι οι Αμερικάνοι τραπεζίτες δεν γνωρίζουν (ακόμα;) πόσο βαθιά έχει φτάσει, πόσοι θα παραιτηθούν και πόσα δάνεια θα αναγκαστούν να διαγράψουν...
Τ. Αράπογλου: Η κρίση των subprime θα συνεχιστεί και το 2008
Σημειώνει πως η κρίση των subprime έχει αλλάξει το κλίμα στις διεθνείς αγορές, καθώς έχει περιοριστεί η ρευστότητα και έχει ανέβει το κόστος στη διατραπεζική αγορά, καθώς παρατηρείται έλλειψη εμπιστοσύνης μεταξύ των τραπεζών να δανείσει η μία την άλλη.
Όσες δε τράπεζες, συνεχίζει, εξαρτώνται από "χονδρικό" δανεισμό για να χρηματοδοτήσουν την ανάπτυξή τους θα πληρώσουν το χρήμα πιο ακριβά. Και σταδιακά, σε βάθος χρόνου, το κόστος αυτό θα "περάσει" σε κάθε τράπεζα που εξαρτάται από εξωτερικό δανεισμό.
Για το πότε θα ξεκαθαρίσει το τοπίο ώστε να έχουμε σαφή εικόνα γύρω από την αγορά των subprime, ο κ. Αράπογλου σημειώνει ότι: μετά το α΄ τρίμηνο του 2008 όλες οι ζημιές που έχει το διεθνές τραπεζικό σύστημα θα βγουν σταδιακά. Και δεν αποκλείει οι συνέπειες της κρίσης να συνεχιστούν καθ΄ όλη τη διάρκεια του 2008. Λόγω λοιπόν της συγκυρίας, εκτιμά ότι η ΕΚΤ θα διατηρήσει αμετάβλητα τα επιτόκια του ευρώ τουλάχιστον μεσοπρόθεσμα.
Αυτά δηλώνει σήμερα 12/11/2007.
Κι επειδή ένας από τους λόγους που γράφω blog είναι για να θυμάμαι, και ..θυμήθηκα!
Τ. Αράπογλου και Θ. Πανταλάκης μιλάνε για την κρίση (13/8/2007)
Ο πρόεδρος της Εθνικής Τράπεζας κ. Τάκης Αράπογλου μιλώντας στο Capital.gr σημειώνει πως οι αγορές παρασύρονται από ορισμένα "μεμονωμένα" φαινόμενα και αντιδρούν νευρικά. Υπογραμμίζει πως το φαινόμενο των subprime είναι περιορισμένο και επαναλαμβάνει ότι ουδέν φόβο διατρέχουν οι ελληνικές τράπεζες, καθώς δεν είναι εκτεθειμένες σε ανάλογα δάνεια. Ωστόσο, τονίζει ότι η συγκεκριμένη κατάσταση δημιουργεί προβλήματα στα deals διεθνώς, καθώς αυτά βασίζονται στην τραπεζική χρηματοδότηση και σήμερα η διάθεση των τραπεζών να δανείσουν έχει μειωθεί. Παράλληλα, εκτιμά ότι όσοι δανείστηκαν για μετοχές θα πρέπει να πουλήσουν.
Όσο για το "μαζικό παγκόσμιο ξεπούλημα μετοχών" την περασμένη Παρασκευή ο κ. Αράπογλου το χαρακτήρισε ως "συγκυριακό", τονίζοντας πως τα χρηματιστήρια πέφτουν διότι λειτουργούν ως ενιαία αγορά.
Αντέχουν στους κραδασμούς οι ελληνικές τράπεζες (13/8/2007)
«Η αστάθεια που επικρατεί στις αγορές με αφορμή τα subprime δάνεια και τις χρεοκοπίες funds είναι συγκυριακή και τα φαινόμενα μεμονωμένα» επισημαίνει κ. Αράπογλου.
Υπήρξε υπερβολική αντίδραση στις αγορές ωστόσο φαίνεται ότι ο αντίκτυπος είναι οριακός και οι επενδυτές επιδεικνύουν ιδιαίτερη ωριμότητα συνεχίζει ο διοικητής της Εθνικής και αναφέρει ότι οι ελληνικές τράπεζες δεν αντιμετωπίζουν κανένα πρόβλημα και δεν είναι εκτεθειμένες σε assets υψηλού ρίσκου.
Όσοι με διαβάζουν θα ξέρουν ότι εάν προτείνω κάτι αυτό είναι ΕΤΕ (διαβάστε και το υπόλοιπο του πρώτου άρθρου). Και δεν θα σταματήσω τώρα γιατί οι λόγοι είναι πέρα και πάνω από τον Αράπογλου και τον κάθε Αράπογλου.
Απλά, θα πρέπει ακόμα και ο κορυφαίος CEO αυτής της χώρας, να ξέρει πως να ξεφεύγει τους σκόπελους ειδικά όταν έχει μπροστά του δημοσιογράφους και κρίσεις όπως αυτή της subprime, που ούτε οι ίδιοι οι Αμερικάνοι τραπεζίτες δεν γνωρίζουν (ακόμα;) πόσο βαθιά έχει φτάσει, πόσοι θα παραιτηθούν και πόσα δάνεια θα αναγκαστούν να διαγράψουν...
11.11.07
Τα κέρδη πέφτουν! (updated)
Δεν είναι απίθανο κάποιος να βλέπει το δένδρο και να χάνει το δάσος!
Συμβαίνει!
Τους τελευταίους μήνες, η ειδησιογραφία των αγορών έχει κατακλυστεί κυρίως από τους τέσσερις άξονες της οικονομικής κρίσης:
1. πτωτικές τιμές των κατοικιών
2. έλλειψη πίστης για δανεισμό - πιστωτική κρίση/ασφυξία
3. υποτιμημένο δολλάριο, και
4. υψηλές τιμές εμπορευμάτων - το πετρέλαιο μας ενδιαφέρει κυρίως.
Ο ανωτέρω εκρηκτικός συνδυασμός είναι κάτι που ενδεχομένως δεν έχει ξανασυμβεί στα οικονομικά χρονικά...
Νομίζω όμως ότι η εξήγηση της πτώσης των αγορών είναι πολύ πιο απλή!
Ας ξαναγυρίσουμε στα βασικά: η σχέση μεταξύ κερδοφορίας των επιχειρήσεων και κεφαλαιοποίησης τους στο χρηματιστήριο είναι πολύ βασική για να την παραβλέψουμε!
- Η αύξηση των κερδών οδηγεί σε αύξηση της κεφαλαιοποίησης
- Οι οικονομικές ζημιές συνεπάγονται μείωση της κεφαλαιοποιήσης
Πλέον, είναι αντιληπτό και στον πλέον δύσπιστο ότι τα εταιρικά κέρδη των αμερικανικών επιχειρήσεων πέφτουν ύστερα από συνεχή άνοδο πέντε ετών (από το 2002-3). Μπορεί τους προηγούμενους μήνες να μην ήταν τόσο προφανές, πλέον είναι!
Και δεν πρόκειται μόνο για τις "μεγάλες εταιρείες", αυτές που παλεύουν για μια θέση στο DJIA που χωράει μόνο τριάντα, αλλά έχει "χτυπήσει" το σύνολο των εταιρειών, ακομα και τις πιο "μεσαίες" ή "μικρες".
Το Q3 2007 ίσως να είναι και 20% κάτω τον τελευταίο χρόνο, με τις τράπεζες και τα υπόλοιπα χρηματο-οικονομικά ακόμα χειρότερα. Δεν είναι οριστικά τα στοιχεία, αλλά ενώ φτάνουμε στα μέσα Νοεμβρίου - ένα χρόνο πριν τις Αμερικανικές Προεδρικές Εκλογές - περίπου 3000 εταιρείες της Νέας Υόρκης έχουν δημοσιοποιήσει στοιχεία... Και οι προβλέψεις και για το επόμενο τρίμηνο επίσης ψαλιδίζονται...
Ας περιμένουμε να δούμε και πόσο θα διαμορφωθεί το P/E ratio των αγορών...
Οτί θα πάει προς τα επάνω είναι σίγουρο, πόσο όμως αλλά και πως αυτό θα ερμηνευθεί, απομένει να το δούμε...
update
Έριξα μια ματιά στις οικονομικές αναλύσεις που δημοσιεύονται αυτό το σαββατοκύριακο και δεν είδα πουθενά αυτό που αναφέρω: τα αμερικάνικά εταιρικά κέρδη μειώνονται!
Σημειώνω, όπου βρήκα ότι γράφεται έστω κι έμμεσα.
1. Που πάνε τα χρηματιστήρια;
... Γιατί, πλην των προαναφερθέντων, δεν πρέπει να ξεχνάμε ότι έως πρότινος οι αγορές έκαναν πάρτι το οποίο έχει ξεκινήσει εδώ και 4,5 χρόνια, ωθούμενες από την τεράστια ρευστότητα που τα κέρδη αυτών των ετών ανατροφοδοτεί, καθώς και από τα ιστορικά deals και τις επιχειρηματικές συμφωνίες που έχουν λάβει χώρα το τρέχον έτος παγκόσμια.
... Ενώ το τετραετές ράλι στις μετοχικές αξίες τροφοδοτήθηκε από τον συνδυασμό βελτιούμενων εταιρικών κερδών και αυξημένης ρευστότητας...
Δεν είναι όμως μόνο οι εταιρίες στη μεγαλύτερη οικονομία του πλανήτη που δεν στέλνουν ενθαρρυντικά σημάδια. Το ίδιο συμβαίνει και σ’ άλλες γωνιές του πλανήτη και ιδιαίτερα στην Ευρώπη, αν πιστέψουμε τα στοιχεία της Merrill Lynch.
Οι καθοδικές αναθεωρήσεις των κερδών ανά μετοχή (downgrades) ήταν πολύ περισσότερες σε σχέση με τις ανοδικές αναθεωρήσεις κερδών τον προηγούμενο μήνα.Αυτό είχε ως αποτέλεσμα ο λόγος αναβαθμίσεων προς υποβαθμίσεις των προβλέψεων για τα κέρδη να πέσει στο 0,84 τον Οκτώβριο από 0,96 τον προηγούμενο μήνα. Πρόκειται για τη χαμηλότερη επίδοση των τελευταίων 4 ετών. Ακόμη κι αν ληφθεί υπόψη ο εποχικός παράγοντας, αφού ο λόγος υποχωρεί παραδοσιακά τον Οκτώβριο, το συμπέρασμα δεν αλλάζει καθώς η πτώση είναι μεγαλύτερη από τη μέση υποχώρηση του μήνα.
Εδώ το γεγονός αποτυπώνεται μάλλον διστακτικά και σχετικά έμμεσα...
και μόνο από ξένες αναλύσεις (FT) βρίσκουμε κάτι χειροπιαστό στην εγχώρια ειδησεογραφία:
4. Ο φόβος της μείωσης των κερδών «κυνηγά» τους επενδυτές
... τίθεται επί τάπητος το ενδεχόμενο της πρώτης «ύφεσης στην κερδοφορία» -η οποία μεταφράζεται σε δύο τουλάχιστον συνεχόμενα τρίμηνα μείωσης των κερδών- εδώ και πάνω από πέντε χρόνια.
Ως βασική αιτία θεωρούνται τα ολοένα εντεινόμενα προβλήματα στον χρηματοπιστωτικό κλάδο, τα οποία κάνουν τους αναλυτές να αναθεωρήσουν επί τα χείρω τις προβλέψεις τους για την πορεία της κερδοφορίας των επιχειρήσεων κατά το τέταρτο τρίμηνο...
Κι αν ψάχνουμε γιατί η Γερμανία προσπαθεί να αυτονομηθεί Πέμπτη και Παρασκευή:
Η Deutsche Bank απέφυγε την κρίση, αύξησε τα κέρδη 31%
Συμπέρασμα: ξαναδείτε αυτό το link - όπου βλέπουμε ότι οι κλάδοι μάλλον δεν τα πήγαν καθόλου καλά τον τελευταίο χρόνο σε επίπεδο κερδοφορίας - και μην υποτιμάτε τα εταιρικά κέρδη, αυτά δίνουν - σχεδόν πάντοτε - το ρυθμό του ταμπούρλου στις ανεπτυγμένες αγορές.
Συμβαίνει!
Τους τελευταίους μήνες, η ειδησιογραφία των αγορών έχει κατακλυστεί κυρίως από τους τέσσερις άξονες της οικονομικής κρίσης:
1. πτωτικές τιμές των κατοικιών
2. έλλειψη πίστης για δανεισμό - πιστωτική κρίση/ασφυξία
3. υποτιμημένο δολλάριο, και
4. υψηλές τιμές εμπορευμάτων - το πετρέλαιο μας ενδιαφέρει κυρίως.
Ο ανωτέρω εκρηκτικός συνδυασμός είναι κάτι που ενδεχομένως δεν έχει ξανασυμβεί στα οικονομικά χρονικά...
Νομίζω όμως ότι η εξήγηση της πτώσης των αγορών είναι πολύ πιο απλή!
Ας ξαναγυρίσουμε στα βασικά: η σχέση μεταξύ κερδοφορίας των επιχειρήσεων και κεφαλαιοποίησης τους στο χρηματιστήριο είναι πολύ βασική για να την παραβλέψουμε!
- Η αύξηση των κερδών οδηγεί σε αύξηση της κεφαλαιοποίησης
- Οι οικονομικές ζημιές συνεπάγονται μείωση της κεφαλαιοποιήσης
Πλέον, είναι αντιληπτό και στον πλέον δύσπιστο ότι τα εταιρικά κέρδη των αμερικανικών επιχειρήσεων πέφτουν ύστερα από συνεχή άνοδο πέντε ετών (από το 2002-3). Μπορεί τους προηγούμενους μήνες να μην ήταν τόσο προφανές, πλέον είναι!
Και δεν πρόκειται μόνο για τις "μεγάλες εταιρείες", αυτές που παλεύουν για μια θέση στο DJIA που χωράει μόνο τριάντα, αλλά έχει "χτυπήσει" το σύνολο των εταιρειών, ακομα και τις πιο "μεσαίες" ή "μικρες".
Το Q3 2007 ίσως να είναι και 20% κάτω τον τελευταίο χρόνο, με τις τράπεζες και τα υπόλοιπα χρηματο-οικονομικά ακόμα χειρότερα. Δεν είναι οριστικά τα στοιχεία, αλλά ενώ φτάνουμε στα μέσα Νοεμβρίου - ένα χρόνο πριν τις Αμερικανικές Προεδρικές Εκλογές - περίπου 3000 εταιρείες της Νέας Υόρκης έχουν δημοσιοποιήσει στοιχεία... Και οι προβλέψεις και για το επόμενο τρίμηνο επίσης ψαλιδίζονται...
Ας περιμένουμε να δούμε και πόσο θα διαμορφωθεί το P/E ratio των αγορών...
Οτί θα πάει προς τα επάνω είναι σίγουρο, πόσο όμως αλλά και πως αυτό θα ερμηνευθεί, απομένει να το δούμε...
update
Έριξα μια ματιά στις οικονομικές αναλύσεις που δημοσιεύονται αυτό το σαββατοκύριακο και δεν είδα πουθενά αυτό που αναφέρω: τα αμερικάνικά εταιρικά κέρδη μειώνονται!
Σημειώνω, όπου βρήκα ότι γράφεται έστω κι έμμεσα.
1. Που πάνε τα χρηματιστήρια;
... Γιατί, πλην των προαναφερθέντων, δεν πρέπει να ξεχνάμε ότι έως πρότινος οι αγορές έκαναν πάρτι το οποίο έχει ξεκινήσει εδώ και 4,5 χρόνια, ωθούμενες από την τεράστια ρευστότητα που τα κέρδη αυτών των ετών ανατροφοδοτεί, καθώς και από τα ιστορικά deals και τις επιχειρηματικές συμφωνίες που έχουν λάβει χώρα το τρέχον έτος παγκόσμια.
... Ενώ το τετραετές ράλι στις μετοχικές αξίες τροφοδοτήθηκε από τον συνδυασμό βελτιούμενων εταιρικών κερδών και αυξημένης ρευστότητας...
Γενικά ..μόνο έμμεσα λένε κάτι!
2. Wachovia και Qualcomm ”γκρέμισαν” τη Wall
... και η πρόβλεψη της Qualcomm για επιβράδυνση της κερδοφορίας το 2008, ενίσχυσαν τις ανησυχίες για τις επιπτώσεις της πιστωτικής κρίσης...
... μετά την αντίστοιχη κίνηση εχθές της Cisco, για επιβράδυνση του ρυθμού ανάπτυξης των κερδών της το 2008, γεγονός που οδήγησε τους επενδυτές να προχωρήσουν σε ρευστοποιήσεις τεχνολογικών τίτλων...
Εδώ έχουμε να κάνουμε με αποτύπωση του γεγονότος.
... Όλα αυτά προδιαθέτουν για επιβράδυνση του ρυθμού αύξησης των κερδών ανά μετοχή των τραπεζών κι άλλων αμερικανικών εταιριών τους επόμενους μήνες. 2. Wachovia και Qualcomm ”γκρέμισαν” τη Wall
... και η πρόβλεψη της Qualcomm για επιβράδυνση της κερδοφορίας το 2008, ενίσχυσαν τις ανησυχίες για τις επιπτώσεις της πιστωτικής κρίσης...
... μετά την αντίστοιχη κίνηση εχθές της Cisco, για επιβράδυνση του ρυθμού ανάπτυξης των κερδών της το 2008, γεγονός που οδήγησε τους επενδυτές να προχωρήσουν σε ρευστοποιήσεις τεχνολογικών τίτλων...
Εδώ έχουμε να κάνουμε με αποτύπωση του γεγονότος.
Δεν είναι όμως μόνο οι εταιρίες στη μεγαλύτερη οικονομία του πλανήτη που δεν στέλνουν ενθαρρυντικά σημάδια. Το ίδιο συμβαίνει και σ’ άλλες γωνιές του πλανήτη και ιδιαίτερα στην Ευρώπη, αν πιστέψουμε τα στοιχεία της Merrill Lynch.
Οι καθοδικές αναθεωρήσεις των κερδών ανά μετοχή (downgrades) ήταν πολύ περισσότερες σε σχέση με τις ανοδικές αναθεωρήσεις κερδών τον προηγούμενο μήνα.Αυτό είχε ως αποτέλεσμα ο λόγος αναβαθμίσεων προς υποβαθμίσεις των προβλέψεων για τα κέρδη να πέσει στο 0,84 τον Οκτώβριο από 0,96 τον προηγούμενο μήνα. Πρόκειται για τη χαμηλότερη επίδοση των τελευταίων 4 ετών. Ακόμη κι αν ληφθεί υπόψη ο εποχικός παράγοντας, αφού ο λόγος υποχωρεί παραδοσιακά τον Οκτώβριο, το συμπέρασμα δεν αλλάζει καθώς η πτώση είναι μεγαλύτερη από τη μέση υποχώρηση του μήνα.
Εδώ το γεγονός αποτυπώνεται μάλλον διστακτικά και σχετικά έμμεσα...
και μόνο από ξένες αναλύσεις (FT) βρίσκουμε κάτι χειροπιαστό στην εγχώρια ειδησεογραφία:
4. Ο φόβος της μείωσης των κερδών «κυνηγά» τους επενδυτές
... τίθεται επί τάπητος το ενδεχόμενο της πρώτης «ύφεσης στην κερδοφορία» -η οποία μεταφράζεται σε δύο τουλάχιστον συνεχόμενα τρίμηνα μείωσης των κερδών- εδώ και πάνω από πέντε χρόνια.
Ως βασική αιτία θεωρούνται τα ολοένα εντεινόμενα προβλήματα στον χρηματοπιστωτικό κλάδο, τα οποία κάνουν τους αναλυτές να αναθεωρήσουν επί τα χείρω τις προβλέψεις τους για την πορεία της κερδοφορίας των επιχειρήσεων κατά το τέταρτο τρίμηνο...
Κι αν ψάχνουμε γιατί η Γερμανία προσπαθεί να αυτονομηθεί Πέμπτη και Παρασκευή:
Η Deutsche Bank απέφυγε την κρίση, αύξησε τα κέρδη 31%
Συμπέρασμα: ξαναδείτε αυτό το link - όπου βλέπουμε ότι οι κλάδοι μάλλον δεν τα πήγαν καθόλου καλά τον τελευταίο χρόνο σε επίπεδο κερδοφορίας - και μην υποτιμάτε τα εταιρικά κέρδη, αυτά δίνουν - σχεδόν πάντοτε - το ρυθμό του ταμπούρλου στις ανεπτυγμένες αγορές.
9.11.07
Διαφοροποίηση ή σύμπλευση;
Ο πρόεδρος της FED ήταν κυνικός, έστω κι αν επανέλαβε με πιο ευθύ τρόπο παλαιότερες δηλώσεις του: η οικονομία έρχεται αντιμέτωπη με τον κίνδυνο της επιβράδυνσης - ή καλύτερα της ύφεσης λέω εγώ, απλά το λεξιλόγιό του είναι πιο κομψό και δεν ξυπνάει μνήμες του '29.
Συνεπώς, φυσιολογική η αντίδραση των χρηματιστηριακών αγορών να πέφτουν, ύστερα από το σοκ. Και ο πρόεδρος ήταν συγκεκριμένος, μίλησε για επιβράδυνση στο τελευταίο τρίμηνο του 2007 καθώς και για το πρώτο εξάμηνο του 2008. Αλλά η επιβεβαίωση της "επιβράδυνσης" δεν είναι καθόλου δική του δουλειά, είναι άλλων...
Από την άλλη, λέω εγώ, αυτή είναι και η ευκαιρία περιφερειακών χρηματιστηρίων - όπως η Αθήνα - να δείξουν την αξία τους, ή καλύτερα τη διαφοροποίησή τους. Το εγχώριο μάλιστα έχει και μερικά πλεονεκτήματα:
α. τα χρηματοοικονομικά ιδρύματα - πλην ΤΤ - δεν έχουν εμπλακεί στη δίνη της subprime. Κορυφαία επιλογή για μένα η ΕΤΕ, ο leader του κλάδου, τόσο σε μερίδιο αγοράς όσο και σε αλλοδαπά φρέσκα κέρδη (κυρίως τα τουρκικά!). Άλλωστε, η πρόοδος του ΧΑΑ είναι συνώνυμη με τις τράπεζες.
β. η οικονομία μας δείχνει - ακόμα - σε τροχιά ανάπτυξης. Κυρίως λόγω αυξημένων καταναλωτικών δαπανών των νοικοκυριών, που σιγοντάρεται από τον τραπεζικό δανεισμό. Αλλά αυτό είναι δουλειά του Αλογοσκούφη να το "προστατεύσει"!!! Αυτή η πορεία της εγχώριας οικονομίας έρχεται σε σχεδόν πλήρη ταύτιση με την πορεία της Ευρωζώνης.
γ. οι επιχειρήσεις μας αυξάνουν αργά τις εξαγωγές τους αλλά το σημαντικότερο είναι ότι επεκτείνουν τις δραστηριότητές τους στη Νοτιανατολική και τη "Νέα" Ευρώπη.
Εσείς νομίζετε ότι το περιφερειακό μας χρηματιστήριο θα κινηθεί κόντρα στο ρεύμα;
Δύο είναι τα δεδομένα που ίσως μας κοιτάζουν ώστε να δώσουμε απάντηση:
1. οι ξένοι κατέχουν 50% της μεγάλης κεφαλαιοποίησης και ταυτόχρονα κάνουν πάνω από το 50% του καθημερινού τζίρου. Σημειωτέον ότι κάποιοι από αυτούς έχουν ανοικτές θέσεις σε U.S. μεριά που ίσως και να χάνουν, ενώ εδώ μάλλον κερδίζουν.
2. η ζήτηση μετοχών από τους εγχώριους - θεσμικούς και ιδιώτες - είναι χαμηλή, για να μην πω ότι τη "μόντα" των θεσμικών που ρευστοποιούσαν για χρόνια (από το 2002-3) ακολουθούν κατά πόδας και οι ιδιώτες, οι οποίοι μόλις τα χαρτοφυλάκια τους "πίανουν τιμή", τα πουλάνε... Γενικά, οι εγχώριοι θεσμικοί - εκτός Βγενόμιλου - συρρικνώνονται... Κλασσικό παράδειγμα η απαξίωση των εγχώριων Α/Κ.
Αυτά τα ολίγα μιας και δεν έχω ενημερωθεί για τα εξωτερικά όσο θα ήθελα λόγω και του χθεσινού προβλήματος του ΟΤΕ...
Συνεπώς, φυσιολογική η αντίδραση των χρηματιστηριακών αγορών να πέφτουν, ύστερα από το σοκ. Και ο πρόεδρος ήταν συγκεκριμένος, μίλησε για επιβράδυνση στο τελευταίο τρίμηνο του 2007 καθώς και για το πρώτο εξάμηνο του 2008. Αλλά η επιβεβαίωση της "επιβράδυνσης" δεν είναι καθόλου δική του δουλειά, είναι άλλων...
Από την άλλη, λέω εγώ, αυτή είναι και η ευκαιρία περιφερειακών χρηματιστηρίων - όπως η Αθήνα - να δείξουν την αξία τους, ή καλύτερα τη διαφοροποίησή τους. Το εγχώριο μάλιστα έχει και μερικά πλεονεκτήματα:
α. τα χρηματοοικονομικά ιδρύματα - πλην ΤΤ - δεν έχουν εμπλακεί στη δίνη της subprime. Κορυφαία επιλογή για μένα η ΕΤΕ, ο leader του κλάδου, τόσο σε μερίδιο αγοράς όσο και σε αλλοδαπά φρέσκα κέρδη (κυρίως τα τουρκικά!). Άλλωστε, η πρόοδος του ΧΑΑ είναι συνώνυμη με τις τράπεζες.
β. η οικονομία μας δείχνει - ακόμα - σε τροχιά ανάπτυξης. Κυρίως λόγω αυξημένων καταναλωτικών δαπανών των νοικοκυριών, που σιγοντάρεται από τον τραπεζικό δανεισμό. Αλλά αυτό είναι δουλειά του Αλογοσκούφη να το "προστατεύσει"!!! Αυτή η πορεία της εγχώριας οικονομίας έρχεται σε σχεδόν πλήρη ταύτιση με την πορεία της Ευρωζώνης.
γ. οι επιχειρήσεις μας αυξάνουν αργά τις εξαγωγές τους αλλά το σημαντικότερο είναι ότι επεκτείνουν τις δραστηριότητές τους στη Νοτιανατολική και τη "Νέα" Ευρώπη.
Εσείς νομίζετε ότι το περιφερειακό μας χρηματιστήριο θα κινηθεί κόντρα στο ρεύμα;
Δύο είναι τα δεδομένα που ίσως μας κοιτάζουν ώστε να δώσουμε απάντηση:
1. οι ξένοι κατέχουν 50% της μεγάλης κεφαλαιοποίησης και ταυτόχρονα κάνουν πάνω από το 50% του καθημερινού τζίρου. Σημειωτέον ότι κάποιοι από αυτούς έχουν ανοικτές θέσεις σε U.S. μεριά που ίσως και να χάνουν, ενώ εδώ μάλλον κερδίζουν.
2. η ζήτηση μετοχών από τους εγχώριους - θεσμικούς και ιδιώτες - είναι χαμηλή, για να μην πω ότι τη "μόντα" των θεσμικών που ρευστοποιούσαν για χρόνια (από το 2002-3) ακολουθούν κατά πόδας και οι ιδιώτες, οι οποίοι μόλις τα χαρτοφυλάκια τους "πίανουν τιμή", τα πουλάνε... Γενικά, οι εγχώριοι θεσμικοί - εκτός Βγενόμιλου - συρρικνώνονται... Κλασσικό παράδειγμα η απαξίωση των εγχώριων Α/Κ.
Αυτά τα ολίγα μιας και δεν έχω ενημερωθεί για τα εξωτερικά όσο θα ήθελα λόγω και του χθεσινού προβλήματος του ΟΤΕ...
7.11.07
Κερδοσκοπία
Μην νομίζουμε ότι η κερδοσκοπία εστιάζεται κάπου συγκεκριμένα. Όπου βρίσκει, χώνεται!
Και αυτή τη στιγμή το πιο παραδοσιακό κομμάτι προς κερδοσκοπία είναι ταυτόχρονα και το πιο hot: το πετρέλαιο!
Και η εξήγηση ίσως είναι ότι ακούγεται και λέγεται με ευκολία: η πτώση του δολλαρίου. Αυτή είναι που ωθεί το πετρέλαιο και τα υπόλοιπα "εμπορεύματα" σε ακόμα πιο υψηλές τιμές. Βρέθηκε δηλαδή μια φόρμουλα, όπου η τιμή του πετρελαίου αλλά των υπόλοιπων προϊόντων που τιμολογούνται σε δολλάρια να μειώνονται "τεχνικά" από την πτώση του... Και οι τιμές τους να καλπάζουν αυτό βυθίζεται αφού οι "επενδυτές" τα αγοράζουν πλέον φθηνότερα!
Συνεπώς, όσο η FED δεν ανεβάζει τα επιτόκια (ή τουλάχιστον όσο υπάρχει η προσδοκία ότι θα τα ρίξει) και με το δολλάριο να διολισθαίνει έναντι όλων πλέον των νομισμάτων και οι υπόλοιπες Κεντρικές Τράπεζες ακολουθούν "σφικτή" πολιτική - στην Ευρωζώνη δεν θα εκπλήξει εάν ανέβουν κιόλας! όπως έγινε εχθές με την Αυστραλία, τα "εμπορεύματα" θα ανεβαίνουν!
Και τώρα, τα χρήματα της Κερδοσκοπίας πηγαίνουν κυρίως εκεί, στο πετρέλαιο, που παραδοσιακά τα μαζεύει γύρω του. Εντάξει, πήγαν και μερικά εχθές στη Wall, σε πετρελαϊκές εταιρείες, που όμως ξέρουν ότι τα περιθώρια επιπλέον παραγωγής στενεύουν ενώ η ζήτηση κυρίως από Ασιά/Κίνα έχει πολλαπλασιαστεί. Xώρια τα γεωπολιτικά "παιχνίδια". Και κανείς δεν ξέρει τι ποσό "κερδοσκοπίας" ενσωματώνει σήμερα το πετρέλαιο... 20% ή 50% της τιμής του;
Και ερχόμαστε στη FED. Από τη μία η subprime κρίση και ο κίνδυνος να επεκταθεί η ύφεση του κατασκευαστικού κλάδου κατοικιών σε όλη την οικονομία και από την άλλη ο "ενεργειακός" πληθωρισμός. Μπρος γκρεμός και πίσω ρέμα.
Οι αγορές ζητούν μείωση επιτοκίων, οι ρυθμοί ανάπτυξης, εάν επιβεβαιωθούν τα τελευταία νούμερα, δείχνουν αύξηση τους - είχαμε και 9-1 την προηγούμενη εβδομάδα. Ξανά μπρος γκρεμός και πίσω ρέμα.
Και έχουμε κι άλλον γκουρού που τα βλέπει όλα και για όλους μαύρα...
Ας ευθυμήσουμε όμως την κατάσταση, ίσως και να αισθανθούμε και λίγο χαρούμενοι(?) με το euro που έχουμε εδώ και λίγα χρόνια στις τσέπες μας. Το νόμισμά μας έχει γίνει πλέον πολύ της μόδας: ο ΝεοΥορκέζος Jay-Z, ο πιο πλούσιος καλλιτέχνης της Χιπ Χοπ σκηνής σύμφωνα το Forbes, στο τελευταίο του video, για το σάουντρακ της ταινίας American Gangster με τον Ντάνζελ Ουάσιγκτον και τον Ράσελ Κρόου, εμφανίζεται να μετράει 500εύρα...
Κι εμείς περιμένουμε τις διαθέσεις της Wall για να ανακαλύψουμε τις ..εγχώριες τράπεζες, που δεν έχουν εκτεθεί στη subprime κρίση... άντε κι όσες εντάσσονται από 3 Δεκεμβρίου στον MSCI...
Και αυτή τη στιγμή το πιο παραδοσιακό κομμάτι προς κερδοσκοπία είναι ταυτόχρονα και το πιο hot: το πετρέλαιο!
Και η εξήγηση ίσως είναι ότι ακούγεται και λέγεται με ευκολία: η πτώση του δολλαρίου. Αυτή είναι που ωθεί το πετρέλαιο και τα υπόλοιπα "εμπορεύματα" σε ακόμα πιο υψηλές τιμές. Βρέθηκε δηλαδή μια φόρμουλα, όπου η τιμή του πετρελαίου αλλά των υπόλοιπων προϊόντων που τιμολογούνται σε δολλάρια να μειώνονται "τεχνικά" από την πτώση του... Και οι τιμές τους να καλπάζουν αυτό βυθίζεται αφού οι "επενδυτές" τα αγοράζουν πλέον φθηνότερα!
Συνεπώς, όσο η FED δεν ανεβάζει τα επιτόκια (ή τουλάχιστον όσο υπάρχει η προσδοκία ότι θα τα ρίξει) και με το δολλάριο να διολισθαίνει έναντι όλων πλέον των νομισμάτων και οι υπόλοιπες Κεντρικές Τράπεζες ακολουθούν "σφικτή" πολιτική - στην Ευρωζώνη δεν θα εκπλήξει εάν ανέβουν κιόλας! όπως έγινε εχθές με την Αυστραλία, τα "εμπορεύματα" θα ανεβαίνουν!
Και τώρα, τα χρήματα της Κερδοσκοπίας πηγαίνουν κυρίως εκεί, στο πετρέλαιο, που παραδοσιακά τα μαζεύει γύρω του. Εντάξει, πήγαν και μερικά εχθές στη Wall, σε πετρελαϊκές εταιρείες, που όμως ξέρουν ότι τα περιθώρια επιπλέον παραγωγής στενεύουν ενώ η ζήτηση κυρίως από Ασιά/Κίνα έχει πολλαπλασιαστεί. Xώρια τα γεωπολιτικά "παιχνίδια". Και κανείς δεν ξέρει τι ποσό "κερδοσκοπίας" ενσωματώνει σήμερα το πετρέλαιο... 20% ή 50% της τιμής του;
Και ερχόμαστε στη FED. Από τη μία η subprime κρίση και ο κίνδυνος να επεκταθεί η ύφεση του κατασκευαστικού κλάδου κατοικιών σε όλη την οικονομία και από την άλλη ο "ενεργειακός" πληθωρισμός. Μπρος γκρεμός και πίσω ρέμα.
Οι αγορές ζητούν μείωση επιτοκίων, οι ρυθμοί ανάπτυξης, εάν επιβεβαιωθούν τα τελευταία νούμερα, δείχνουν αύξηση τους - είχαμε και 9-1 την προηγούμενη εβδομάδα. Ξανά μπρος γκρεμός και πίσω ρέμα.
Και έχουμε κι άλλον γκουρού που τα βλέπει όλα και για όλους μαύρα...
Ας ευθυμήσουμε όμως την κατάσταση, ίσως και να αισθανθούμε και λίγο χαρούμενοι(?) με το euro που έχουμε εδώ και λίγα χρόνια στις τσέπες μας. Το νόμισμά μας έχει γίνει πλέον πολύ της μόδας: ο ΝεοΥορκέζος Jay-Z, ο πιο πλούσιος καλλιτέχνης της Χιπ Χοπ σκηνής σύμφωνα το Forbes, στο τελευταίο του video, για το σάουντρακ της ταινίας American Gangster με τον Ντάνζελ Ουάσιγκτον και τον Ράσελ Κρόου, εμφανίζεται να μετράει 500εύρα...
Κι εμείς περιμένουμε τις διαθέσεις της Wall για να ανακαλύψουμε τις ..εγχώριες τράπεζες, που δεν έχουν εκτεθεί στη subprime κρίση... άντε κι όσες εντάσσονται από 3 Δεκεμβρίου στον MSCI...
6.11.07
Νέα φάση
Νομίζω ότι έχουμε περάσει σε νέα φάση όπου πλέον οι "αγορές" δεν έχουν οδηγό το μότο "bad news, good news" ώστε να "εκβιάσουν" νέα μείωση επιτοκίων. Ήδη, την προηγούμενη εβδομάδα, οι περισσότεροι ενασχολούμενοι ζητούσαν τη διπλή μείωση και απογοητεύθηκαν όταν είδαν -0.25%.
Νομίζω ότι θα πρέπει να σκεφτούν κάπως αλλοιώς...
Κάτι αφήσαμε από την προηγούμενη εβδομάδα: τα στοιχεία για την απασχόληση Οκτωβρίου, τα οποία ήρθαν καλύτερα του αναμενόμενου. Όμως, όποιος τα διαβάσει προσεχτικά θα διαπιστώσει διάφορα αντικρουόμενα στοιχεία... Σε σημείο που να μας θυμίζει την δικιά μας ΕΣΥΕ... Το σημαντικότερο κατά τη γνώμη μου είναι ότι τα στοιχεία της απασχόλησης πάντοτε ακολουθούν αυτά που συμβαίνουν στην πραγματική οικονομία, συνεπώς δεν τα χαρακτηρίζω και τόσο θετικά... Ο κίνδυνος ύφεσης/επιβράδυνσης είναι ορατός...
Επιπλέον, εκεί - στη U.S. - κάποιοι ήδη πλήρωσαν την εμπλοκή των εταιρειών τους στην subprime κρίση. Μιλάμε για τους CEO Stan O’Neal της Merrill Lynch και Chuck Prince της Citigroup. Ταυτόχρονα, η καρέκλα του CEO James Cayne της Bear Stearns τρίζει επικίνδυνα, ενώ η Ομοσπονδιακές υπηρεσίες ερευνούν την κατάρρευση δύο hedge funds του... Και επειδή και τα νούμερα έχουν σημασία η Citigroup έχασε $50δις κεφαλαιοποίηση μέσα σε δύο μήνες... Και τα νέα για αυτές τις χρηματοοικονομικές εταιρείες εξακολουθούν να προβληματίζουν τις εκεί αγορές, ξανά και για την κατανομή των δανειακών τους στοιχείων...
Εχθές είχαμε νέα "σημαντικά" στοιχεία, αυτή τη φορά από το Institute of Supply Management (ISM), από τα οποία είχαμε μια γεύση ότι τα προβλήματα της οικονομίας αγγίζουν - προς το παρόν - μόνο τον κατασκευαστικό και τον βιομηχανικό κλάδο και όχι τον τομέα υπηρεσιών, ο οποίος αναλογεί σε πάνω από 60% της αμερικανικής - και όχι μόνο - οικονομίας. Πιο συγεκριμένα, τα στοιχεία δείχνουν ότι ο τριτογενείς τομέας μεγαλώνει έστω και με αργό ρυθμό.
Αλλά, κακά τα ψέμματα, τίποτε δεν δείχνει ότι η subprime κρίση και οι επιπτώσεις της στην οικονομία έχουν ξεκαθαρίσει...
Και μέσα σ' όλα αυτά έχουμε και τα φρούτα των τελευταίων μηνών: ($ vs. €) vs πετρέλαιο, απέναντι από τις εκτιμήσεις για την κίνηση/stop των επιτοκίων των δύο πλευρών του Ατλαντικού...
Πραγματικά, η κατάσταση είναι για δυνατούς λύτες, τη στιγμή που οι Bernake και Trichet αμφισβητούνται τόσο από τις αγορές (ο πρώτος) όσο και από τους πολιτικούς (ο δεύτερος)...
Τι σχέση έχουν όλα αυτά με τη δική μας αγορά; Οι ενδεχόμενες απώλειες των διάφορων hedge funds πάντοτε καλύπτονται πρωτίστως από ρευστοποιήσεις περιφερειακών αγορών, όπου τα κέρδη περισσεύουν...
Νομίζω ότι θα πρέπει να σκεφτούν κάπως αλλοιώς...
Κάτι αφήσαμε από την προηγούμενη εβδομάδα: τα στοιχεία για την απασχόληση Οκτωβρίου, τα οποία ήρθαν καλύτερα του αναμενόμενου. Όμως, όποιος τα διαβάσει προσεχτικά θα διαπιστώσει διάφορα αντικρουόμενα στοιχεία... Σε σημείο που να μας θυμίζει την δικιά μας ΕΣΥΕ... Το σημαντικότερο κατά τη γνώμη μου είναι ότι τα στοιχεία της απασχόλησης πάντοτε ακολουθούν αυτά που συμβαίνουν στην πραγματική οικονομία, συνεπώς δεν τα χαρακτηρίζω και τόσο θετικά... Ο κίνδυνος ύφεσης/επιβράδυνσης είναι ορατός...
Επιπλέον, εκεί - στη U.S. - κάποιοι ήδη πλήρωσαν την εμπλοκή των εταιρειών τους στην subprime κρίση. Μιλάμε για τους CEO Stan O’Neal της Merrill Lynch και Chuck Prince της Citigroup. Ταυτόχρονα, η καρέκλα του CEO James Cayne της Bear Stearns τρίζει επικίνδυνα, ενώ η Ομοσπονδιακές υπηρεσίες ερευνούν την κατάρρευση δύο hedge funds του... Και επειδή και τα νούμερα έχουν σημασία η Citigroup έχασε $50δις κεφαλαιοποίηση μέσα σε δύο μήνες... Και τα νέα για αυτές τις χρηματοοικονομικές εταιρείες εξακολουθούν να προβληματίζουν τις εκεί αγορές, ξανά και για την κατανομή των δανειακών τους στοιχείων...
Εχθές είχαμε νέα "σημαντικά" στοιχεία, αυτή τη φορά από το Institute of Supply Management (ISM), από τα οποία είχαμε μια γεύση ότι τα προβλήματα της οικονομίας αγγίζουν - προς το παρόν - μόνο τον κατασκευαστικό και τον βιομηχανικό κλάδο και όχι τον τομέα υπηρεσιών, ο οποίος αναλογεί σε πάνω από 60% της αμερικανικής - και όχι μόνο - οικονομίας. Πιο συγεκριμένα, τα στοιχεία δείχνουν ότι ο τριτογενείς τομέας μεγαλώνει έστω και με αργό ρυθμό.
Αλλά, κακά τα ψέμματα, τίποτε δεν δείχνει ότι η subprime κρίση και οι επιπτώσεις της στην οικονομία έχουν ξεκαθαρίσει...
Και μέσα σ' όλα αυτά έχουμε και τα φρούτα των τελευταίων μηνών: ($ vs. €) vs πετρέλαιο, απέναντι από τις εκτιμήσεις για την κίνηση/stop των επιτοκίων των δύο πλευρών του Ατλαντικού...
Πραγματικά, η κατάσταση είναι για δυνατούς λύτες, τη στιγμή που οι Bernake και Trichet αμφισβητούνται τόσο από τις αγορές (ο πρώτος) όσο και από τους πολιτικούς (ο δεύτερος)...
Τι σχέση έχουν όλα αυτά με τη δική μας αγορά; Οι ενδεχόμενες απώλειες των διάφορων hedge funds πάντοτε καλύπτονται πρωτίστως από ρευστοποιήσεις περιφερειακών αγορών, όπου τα κέρδη περισσεύουν...
2.11.07
Καθισμένοι επάνω στο φράκτη
Δεδομένο: θεωρώ ότι η τάση των αγορών ξεκινάει κυρίως από τη Νέα Υόρκη. Οι υπόλοιπες αγορές απλά ακολουθούν, χωρίς να είναι σε θέση να αυτονομηθούν. Εξαιρεση αποτελούν αγορές όπου κυριαρχούν οι εγχώριοι επενδυτές (βλέπε το '99 της Κίνας). Οπότε για να εξηγηθεί η πορεία των "περιφερειακών" αγορών, οδηγός είναι κυρίως η Νέα Υόρκη. Ειδικές περιπτώσεις εταιρειών (κυρίως με επιταχυνόμενα θεμελειώδη μεγέθη) σε αγορές όπως η δική μας δεν θα εκλείψουν, απλά είναι ορατές από τους περισσότερους ενασχολούμενους.
Έτσι, πάντα για την U.S., από τη μία έχουμε τον τομέα κατασκευών κατοικιών σε ευθεία πτώση μαζί με τις τιμές να ακολουθούν με σοβαρές πιθανότητες να χτυπηθεί και η υπόλοιπη οικονομία, ενώ από την άλλη τα $96/βαρέλι - που πλέον δεν χωνεύεται - με τα υπόλοιπα προϊόντα να ακολουθούν σε ξέφρενο ρυθμό, σε συνδυασμό με τη διολίσθηση του δολλαρίου, να βάζουν σε σκέψεις τη FED για το κατά πόσο μπορεί να τιθασσεύσει τον πληθωρισμό...
Η προ-χθεσινή αντίδραση της να μειώσει κι άλλο τα επιτόκια - συνολικά 0.75% από 18/9 - έρχεται σε αντίθεση με τα πρώτα στοιχεία - περιμένουμε και τη δεύτερη ανάγνωση -για αύξηση του ΑΕΠ...
(δεν έχουμε μόνο εμείς ΕΣΥΕ!)
Γενικά, όπως λένε και οι Αγγλοσάξωνες we 're sitting on the fence...
H αγορά έδειξε το δρόμο - προς τα κάτω εάν δεν μειωθούν τα επιτόκια - αλλά ας μην ξεχνάμε ότι υπάρχουν και τα παράγωγα...
Το κλειδί πάντως - θεωρητικά - είναι η κατάσταση της αμερικανικής οικονομίας, το πως θα καταφέρει είτε να μην θεωρηθεί ότι δεν θα πέσει σε ύφεση, είτε η αναμενόμενη πορεία εξόδου από αυτήν - που συμβολίζεται με κάτι γράμματα V, U κλπ. Αλλά, μάλλον, και εκεί έχουν ανοίξει πολλά μέτωπα (καταναλωτική εμπιστοσύνη, βιομηχανική δραστηριότητα κλπ.)
Εάν η μείωση επιτοκίων - σημειωτέον μειώθηκε 0.25% και το inter-FED επιτόκιο στο 5%, το επιτόκιο που η FED δανείζει χρήμα απ’ ευθείας στις τράπεζες - ήταν να προσθέσει επιπλέον ρευστότητα στο σύστημα, γιατί η FED έριξε και πάλι φρέσκο χρήμα; Και μάλιστα για πρώτη φορά μετά το καλοκαίρι (subprime κρίση);
Κακά τα ψέμματα, αυτή η τακτική των "ενέσεων" δεν φαίνεται ικανή να αποδώσει!
Τι να κάνει και αυτή όταν βλέπει τα κέρδη των μεγαλύτερων (ιδιωτικών) τραπεζών της ακόμα να είναι εγκλωβισμένα στις λακούβες της subprime κρίσης... Τελευταίο θέμα/θύμα η Citigroup, τη στιγμή που όλος ο χρηματοοικονομικός κλάδος υποβαθμίζεται...
Για να μην πούμε ότι η Exxon δηλώνει 10% πτώση κερδών λόγω πτώση του margin στη διύλιση, για δέυτερο συνεχόμενο τρίμηνο και για πρώτη φορά μετά από το 2002...
Το μόνο σίγουρο είναι ότι οι έντονες διακυμάνσεις θα συνεχιστούν καθώς το τοπίο δεν είναι ξεκάθαρο.
Και μέσα σ' όλα έχουμε δημοσιεύματα (ΚΕΡΔΟΣ) που να προδικάζουν την μείωση του φόρου συναλλαγών (0.15%) ως αντίδοτο στη "κοσμογονία" της MiFID, με σκέψεις αντικατάστασης των κρατικών εσόδων από την ενεργοποίηση φόρου υπεραξίας...
..στους ξένους θεσμικούς, οι οποίοι, άλλωστε, αποτελούν τους... «καλοπληρωτές» της αγοράς μας, με τη συμμετοχή τους στην κεφαλαιοποίηση να προσεγγίζει το 52%. Σύμφωνα με τον κ. Καπράλο, «πριν από 3 χρόνια η κεφαλαιοποίηση της αγοράς μας ήταν στα 80 δισεκατομμύρια ευρώ. Σήμερα η κεφαλαιοποίηση ξεπερνάει τα 200. Η μέση ημερήσια αξία συναλλαγών ήταν στα 125 εκατομμύρια ευρώ, ενώ σήμερα ξεπερνάει τα 500. Σήμερα, το 60% της καθημερινής συναλλακτικής δραστηριότητας στο Χρηματιστήριο Αθηνών προέρχεται από το εξωτερικό. Πάνω από το 50% της συνολικής κεφαλαιοποίησης της αγοράς μας βρίσκεται στα χέρια διεθνών επενδυτών. Μόνο κατά τη διάρκεια της τελευταίας τριετίας οι καθαρές εισροές κεφαλαίων από το εξωτερικό ξεπερνούν τα 18 δισεκατομμύρια ευρώ
http://www.taxheaven.gr/news/newspublish/news.php?news_id=2895
Δεν καταλαβαίνουν ότι το ποτάμι δεν γυρίζει πίσω...
Σχετικά:
Fed's Rate CutCould Be LastFor a While
Fed Cuts, Signals Markets Don't Look for Another: John M. Berry
Η απόφαση της Fed
Fed: Έτοιμη για ”διακοπή” μείωσης επιτοκίων
Η FED ενίσχυσε τον τραπεζικό τομέα με 41 δισ. δολάρια
Έτσι, πάντα για την U.S., από τη μία έχουμε τον τομέα κατασκευών κατοικιών σε ευθεία πτώση μαζί με τις τιμές να ακολουθούν με σοβαρές πιθανότητες να χτυπηθεί και η υπόλοιπη οικονομία, ενώ από την άλλη τα $96/βαρέλι - που πλέον δεν χωνεύεται - με τα υπόλοιπα προϊόντα να ακολουθούν σε ξέφρενο ρυθμό, σε συνδυασμό με τη διολίσθηση του δολλαρίου, να βάζουν σε σκέψεις τη FED για το κατά πόσο μπορεί να τιθασσεύσει τον πληθωρισμό...
Η προ-χθεσινή αντίδραση της να μειώσει κι άλλο τα επιτόκια - συνολικά 0.75% από 18/9 - έρχεται σε αντίθεση με τα πρώτα στοιχεία - περιμένουμε και τη δεύτερη ανάγνωση -για αύξηση του ΑΕΠ...
(δεν έχουμε μόνο εμείς ΕΣΥΕ!)
Γενικά, όπως λένε και οι Αγγλοσάξωνες we 're sitting on the fence...
H αγορά έδειξε το δρόμο - προς τα κάτω εάν δεν μειωθούν τα επιτόκια - αλλά ας μην ξεχνάμε ότι υπάρχουν και τα παράγωγα...
Το κλειδί πάντως - θεωρητικά - είναι η κατάσταση της αμερικανικής οικονομίας, το πως θα καταφέρει είτε να μην θεωρηθεί ότι δεν θα πέσει σε ύφεση, είτε η αναμενόμενη πορεία εξόδου από αυτήν - που συμβολίζεται με κάτι γράμματα V, U κλπ. Αλλά, μάλλον, και εκεί έχουν ανοίξει πολλά μέτωπα (καταναλωτική εμπιστοσύνη, βιομηχανική δραστηριότητα κλπ.)
Εάν η μείωση επιτοκίων - σημειωτέον μειώθηκε 0.25% και το inter-FED επιτόκιο στο 5%, το επιτόκιο που η FED δανείζει χρήμα απ’ ευθείας στις τράπεζες - ήταν να προσθέσει επιπλέον ρευστότητα στο σύστημα, γιατί η FED έριξε και πάλι φρέσκο χρήμα; Και μάλιστα για πρώτη φορά μετά το καλοκαίρι (subprime κρίση);
Κακά τα ψέμματα, αυτή η τακτική των "ενέσεων" δεν φαίνεται ικανή να αποδώσει!
Τι να κάνει και αυτή όταν βλέπει τα κέρδη των μεγαλύτερων (ιδιωτικών) τραπεζών της ακόμα να είναι εγκλωβισμένα στις λακούβες της subprime κρίσης... Τελευταίο θέμα/θύμα η Citigroup, τη στιγμή που όλος ο χρηματοοικονομικός κλάδος υποβαθμίζεται...
Για να μην πούμε ότι η Exxon δηλώνει 10% πτώση κερδών λόγω πτώση του margin στη διύλιση, για δέυτερο συνεχόμενο τρίμηνο και για πρώτη φορά μετά από το 2002...
Το μόνο σίγουρο είναι ότι οι έντονες διακυμάνσεις θα συνεχιστούν καθώς το τοπίο δεν είναι ξεκάθαρο.
Και μέσα σ' όλα έχουμε δημοσιεύματα (ΚΕΡΔΟΣ) που να προδικάζουν την μείωση του φόρου συναλλαγών (0.15%) ως αντίδοτο στη "κοσμογονία" της MiFID, με σκέψεις αντικατάστασης των κρατικών εσόδων από την ενεργοποίηση φόρου υπεραξίας...
..στους ξένους θεσμικούς, οι οποίοι, άλλωστε, αποτελούν τους... «καλοπληρωτές» της αγοράς μας, με τη συμμετοχή τους στην κεφαλαιοποίηση να προσεγγίζει το 52%. Σύμφωνα με τον κ. Καπράλο, «πριν από 3 χρόνια η κεφαλαιοποίηση της αγοράς μας ήταν στα 80 δισεκατομμύρια ευρώ. Σήμερα η κεφαλαιοποίηση ξεπερνάει τα 200. Η μέση ημερήσια αξία συναλλαγών ήταν στα 125 εκατομμύρια ευρώ, ενώ σήμερα ξεπερνάει τα 500. Σήμερα, το 60% της καθημερινής συναλλακτικής δραστηριότητας στο Χρηματιστήριο Αθηνών προέρχεται από το εξωτερικό. Πάνω από το 50% της συνολικής κεφαλαιοποίησης της αγοράς μας βρίσκεται στα χέρια διεθνών επενδυτών. Μόνο κατά τη διάρκεια της τελευταίας τριετίας οι καθαρές εισροές κεφαλαίων από το εξωτερικό ξεπερνούν τα 18 δισεκατομμύρια ευρώ
http://www.taxheaven.gr/news/newspublish/news.php?news_id=2895
Δεν καταλαβαίνουν ότι το ποτάμι δεν γυρίζει πίσω...
Σχετικά:
Fed's Rate CutCould Be LastFor a While
Fed Cuts, Signals Markets Don't Look for Another: John M. Berry
Η απόφαση της Fed
Fed: Έτοιμη για ”διακοπή” μείωσης επιτοκίων
Η FED ενίσχυσε τον τραπεζικό τομέα με 41 δισ. δολάρια
1.11.07
Καλό Νοέμβριο 2007 (με MiFID)
H έναρξη του νέου μήνα συμπίπτει με την έναρξη εφαρμογής της νέας Οδηγίας περί Χρηματοπιστωτικών Μέσων (MIFID) - Ν.3606/2007 με τον οποίο ενσωματώθηκε στο ελληνικό δίκαιο η συγκεκριμένη κοινοτική Οδηγία 2004/39/ΕΚ.
Η Οδηγία φέρνει στο προσκήνιο διάφορα θέματα, τα οποία αναμένεται να επιδράσουν με διάφορους τρόπους στην εγχώρια αγορά. Το δε εύρος είναι τόσο μεγάλο που εκτείνεται από κατάρτιση νέων συμβάσεων των επενδυτών με τις χρηματιστηριακές εταιρείες μέχρι την ρευστότητα της αγοράς. Βέβαια, επειδή "εντό ήνε Γελάντα" να δούμε αυτός ο "νόμος" τι σόϊ έκταση εφαρμογής θα λάβει...
Επιγραμματικά και όχι με σειρά σημαντικότητας "απλώνω" ορισμένες - μόνο - πτυχές της εφαρμογής της Οδηγίας.
- Διαφάνεια: αυτός είναι ο βασικότερος στόχος, ο οποίος μακροπρόθεσμα έχει πολλαπλά οφέλη σε οικονομίες κλίμακας και κυρίως αποφυγής των νομικών προβλημάτων που επιφέρουν αύξηση του κόστους λειτουργίας των οργανισμών.
http://www.imerisia.gr/article.asp?catid=4668&subid=2&pubid=330629
- οι ρυθμίσεις της Mifid εναρμονίζουν τον κώδικα δεοντολογίας των ΕΠΕΥ, ώστε να ισχύουν πανευρωπαϊκά οι ίδιοι κανόνες, που είναι μεν απλούστεροι, αλλά ταυτόχρονα και πιο αποτελεσματικοί σε θέματα προστασίας των επενδυτών
http://www.capital.gr/news.asp?Details=371459
- Υπογραφή νέων συμβάσεων: υπογράφοντας νέες συμβάσεις, οι πελάτες των χρηματιστηριακών εταιρειών θα κληθούν να αποδεχθούν τους νέους όρους και τις σχέσεις συνεργασίας (δικαιώματα, υποχρεώσεις, τιμολόγια) με τις ΑΧΕΠΕΥ που κομίζει η οδηγία.
Δύο από τις βασικές αλλαγές που φέρνει η MiFID σε σχέση με το σημερινό καθεστώς που διέπει τις σχέσεις πελατών - χρηματιστηριακών εταιρειών, είναι η κατηγοριοποίηση-φακέλωμα των επενδυτών μέσω της δημιουργίας ξεχωριστού «επενδυτικού προφίλ», και η εισαγωγή της έννοιας της «βέλτιστης εκτέλεσης» στις εντολές αγοράς και πώλησης.
http://www.enet.gr/online/online_text/c=114,id=78605800
- Συναλλαγές εκτός Χρηματιστηρίου: θα μπορούν να πραγματοποιούνται από τη στιγμή που κάποια ΕΠΕΥ παρέχει αυτή την υπηρεσία ή έχει συνάψει συμφωνία διαβίβασης εντολών με άλλη ΕΠΕΥ η οποία έχει αυτή τη δυνατότητα.
http://www.euro2day.gr/articles/142682/
- Συγχωνέυσεις χρηματοοικονομικών εταιρειών: Η εφαρμογή της MiFiD θα οδηγήσει πιθανότατα σε συγχωνεύσεις μεταξύ χρηματιστηριακών εταιρειών (οικονομίες κλίμακας), σε συγχωνεύσεις μεταξύ χρηματιστηρίων καθώς και σε αναβάθμιση του χρηματιστηριακού θεσμού». Αυτό δήλωσε χθες ο πρόεδρος της Δυναμική ΑΧΕΠΕΥ Αλέξανδρος Πουλαρίκας.
...«μόνο η αλλαγή του μηχανογραφικού συστήματος κόστισε περί τις 500.000 ευρώ».
http://news.kathimerini.gr/4dcgi/_w_articles_economyepix_1_24/10/2007_246246
- Κίνδυνο περιθωριοποίησης της Σοφοκλέους αρχίζουν πλέον να εστιάζουν οι φορείς της αγοράς, καθώς η εφαρμογή της οδηγίας MIFID ανοίγει τον δρόμο στις μεγάλες διεθνείς τράπεζες που πραγματοποιούν πλέον το μεγαλύτερο μέρος του τζίρου της Σοφοκλέους (στη μεγάλη κεφαλαιοποίηση υπολογίζεται ότι το ποσοστό τους φτάνει το 75% - 85% σε ορισμένες περιόδους) να κάνουν συναλλαγές μεταξύ τους ή μέσω πλατφόρμας στο Λονδίνο, χωρίς να ”περνούν” από τη Σοφοκλέους.Σημειωτέον δε ότι με αυτή την οδηγία .... υπάρχει δικαίωμα εισαγωγής μετοχών προς διαπραγμάτευση σε άλλες αγορές, χωρίς την άδεια του εκδότη, δηλαδή της ίδιας της εισηγμένης εταιρίας.
Είναι προφανές ότι μια τέτοια εξέλιξη θα θίξει καταρχήν τα έσοδα της ΕΧΑΕ και το κύρος της (η προσπάθεια επέκτασης στη γύρω περιοχή θα είναι πολύ πιο δύσκολη αν την ίδια ώρα ”μεταναστεύει” ο κύριος όγκος διαπραγμάτευσης των ελληνικών blue chips).
http://www.euro2day.gr/articles/131992/
- Ο φόβος των χρηματιστών: Ένας από τους κυρίαρχους φόβους των εγχώριων ιδιωτών χρηματιστών, είναι το ενδεχόμενο να υπάρξει διαχωρισμός –μέσω της εφαρμογής της MiFID –σε εκκαθαριστικά και μη εκκαθαριστικά μέλη. Δηλαδή να αλλάξει το σημερινό σύστημα και να δημιουργηθεί ένας ή περισσότεροι κεντρικοί αντισυμβαλλόμενοι στις τράπεζες, ενώ σήμερα αυτό γίνεται από το σύνολο των ΑΧΕ. Με λίγα λόγια, οι ιδιώτες χρηματιστές φοβούνται μήπως σταδιακά (και) μέσω των διαρκών αλλαγών στα καταστατικά, χάσουν προνόμια και υπηρεσίες που αποφέρουν έσοδα και καταστούν μόνο διαβιβαστές εντολών αγοράς και πώλησης.
http://www.capital.gr/news.asp?Details=383831
Και όλα αυτά προέκυψαν από τη χθεσινή είδηση που ήρθε μπροστά μου:
Τιρκουάζ: Αναζητά συνεργαζόμενες ΑΧΕ στην Ελλάδα
Μία ή δύο συνεργαζόμενες χρηματιστηριακές θα διαθέτει στην ελληνική αγορά η εναλλακτική χρηματιστηριακή πλατφόρμα Τιρκουάζ (*) την οποία ιδρύουν οι 7 μεγάλοι διεθνώς brokers (Citigroup, Merrill Lynch, Morgan Stanley, Credit Suisse, Deutsche Bank, UBS και Goldman Sachs).
Οι τοπικές χρηματιστηριακές που θα συνεργάζονται με την Τιρκουάζ θα αποτελούν liquidity providers προκειμένου να ελέγχουν ενδεχόμενη ζήτηση σε ελληνικές μετοχές που δεν συμπεριλαμβάνονται στην πρώτη γραμμή.
Για μία περιφερειακή αγορά όπως το Χ.Α. η Τιρκουάζ εκτιμάται ότι θα διαθέτει απόθεμα μετοχών για τίτλους στους οποίους εκδηλώνεται καθημερινά προσφορά και ζήτηση, όπως η Εθνική Τράπεζα και ο ΟΤΕ. Για ενδεχόμενη ζήτηση ή προσφορά σε άλλους τίτλους, ακόμη και υψηλής κεφαλαιοποίησης, θα προσφεύγουν στις ελληνικές συνεργαζόμενες ΑΧΕ. Οι τοπικοί συνεργάτες της Τιρκουάζ θα λειτουργούν και ως εκκαθαριστές για τις συναλλαγές που διενεργούνται επί ελληνικών μετοχών και οι οποίες θα πρέπει να εκκαθαρίζονται στην ΕΧΑΕ.
(*) Η πλατφόρμα αυτή, που θα επιτρέπει στις μεγάλες τράπεζες να διενεργούν εξωχρηματιστηριακές συναλλαγές μεταξύ τους, στην πράξη έχει ως στόχο να μειώσει το κόστος των προμηθειών που καταβάλλουν οι επενδυτικοί οίκοι σήμερα προκειμένου να εκτελέσουν πράξεις. Τον δρόμο της δημιουργίας παρόμοιων ”εναλλακτικών χρηματιστηρίων” άνοιξε η εισαγωγή της MiFID, η οποία τίθεται σε εφαρμογή από αύριο, 1η Νοεμβρίου.
Νομίζω ότι οι σημαντικότερες επιπτώσεις θα έχουν να κάνουν με:
- την ρευστότητα της εγχώριας αγοράς
- την δυνατότητα αγοροπωλησιών πέρα από το ισχύον ωράριο
Για επιπλέον διάβασμα:
-Το νομοσχέδιο για την MiFID
-Τις υποχρεώσεις των τραπεζών ενόψει της εφαρμογής της ΜιFid ορίζει η ΤτΕ
- Την 1η Νοεμβρίου ξεκινά η εφαρμογή της MiFID στο Χρηματιστήριο
- Φόβο για «διαρροές» ξένων επενδυτών ή ακόμη και «μεταφορά» της ελληνικής αγοράς στο Λονδίνο, μετά το Νοέμβριο 2007, εξαιτίας της εφαρμογής της οδηγίας MiFID, εξέφρασε ο πρόεδρος του Χρηματιστηρίου Αθηνών, Σπύρος Καπράλος
- Όντως πλήττεται η ανταγωνιστικότητα του ΧΑ ενόψει MiFID, τονίζει ο Αλ.Πιλάβιος
- Χρ. Γκόρτσος: Η MiFID θα φέρει σημαντικές αλλαγές
-"Η MiFID και εσείς" – Ο αντίκτυπος, για τους µικροεπενδυτές, του νέου
ρυθµιστικού περιβάλλοντος για τις συναλλαγές σε τίτλους
-Σχέδιο 2-ήμερου σεμινάριου ΟΙ ΑΓΟΡΕΣ ΧΡΗΜΑΤΟΠΙΣΤΩΤΙΚΩΝ ΜΕΣΩΝ
ΜΕΤΑ ΤΗΝ ΕΦΑΡΜΟΓΗ ΤΗΣ ΟΔΗΓΙΑΣ MiFID της ΕΧΑΕ
Η Οδηγία φέρνει στο προσκήνιο διάφορα θέματα, τα οποία αναμένεται να επιδράσουν με διάφορους τρόπους στην εγχώρια αγορά. Το δε εύρος είναι τόσο μεγάλο που εκτείνεται από κατάρτιση νέων συμβάσεων των επενδυτών με τις χρηματιστηριακές εταιρείες μέχρι την ρευστότητα της αγοράς. Βέβαια, επειδή "εντό ήνε Γελάντα" να δούμε αυτός ο "νόμος" τι σόϊ έκταση εφαρμογής θα λάβει...
Επιγραμματικά και όχι με σειρά σημαντικότητας "απλώνω" ορισμένες - μόνο - πτυχές της εφαρμογής της Οδηγίας.
- Διαφάνεια: αυτός είναι ο βασικότερος στόχος, ο οποίος μακροπρόθεσμα έχει πολλαπλά οφέλη σε οικονομίες κλίμακας και κυρίως αποφυγής των νομικών προβλημάτων που επιφέρουν αύξηση του κόστους λειτουργίας των οργανισμών.
http://www.imerisia.gr/article.asp?catid=4668&subid=2&pubid=330629
- οι ρυθμίσεις της Mifid εναρμονίζουν τον κώδικα δεοντολογίας των ΕΠΕΥ, ώστε να ισχύουν πανευρωπαϊκά οι ίδιοι κανόνες, που είναι μεν απλούστεροι, αλλά ταυτόχρονα και πιο αποτελεσματικοί σε θέματα προστασίας των επενδυτών
http://www.capital.gr/news.asp?Details=371459
- Υπογραφή νέων συμβάσεων: υπογράφοντας νέες συμβάσεις, οι πελάτες των χρηματιστηριακών εταιρειών θα κληθούν να αποδεχθούν τους νέους όρους και τις σχέσεις συνεργασίας (δικαιώματα, υποχρεώσεις, τιμολόγια) με τις ΑΧΕΠΕΥ που κομίζει η οδηγία.
Δύο από τις βασικές αλλαγές που φέρνει η MiFID σε σχέση με το σημερινό καθεστώς που διέπει τις σχέσεις πελατών - χρηματιστηριακών εταιρειών, είναι η κατηγοριοποίηση-φακέλωμα των επενδυτών μέσω της δημιουργίας ξεχωριστού «επενδυτικού προφίλ», και η εισαγωγή της έννοιας της «βέλτιστης εκτέλεσης» στις εντολές αγοράς και πώλησης.
http://www.enet.gr/online/online_text/c=114,id=78605800
- Συναλλαγές εκτός Χρηματιστηρίου: θα μπορούν να πραγματοποιούνται από τη στιγμή που κάποια ΕΠΕΥ παρέχει αυτή την υπηρεσία ή έχει συνάψει συμφωνία διαβίβασης εντολών με άλλη ΕΠΕΥ η οποία έχει αυτή τη δυνατότητα.
http://www.euro2day.gr/articles/142682/
- Συγχωνέυσεις χρηματοοικονομικών εταιρειών: Η εφαρμογή της MiFiD θα οδηγήσει πιθανότατα σε συγχωνεύσεις μεταξύ χρηματιστηριακών εταιρειών (οικονομίες κλίμακας), σε συγχωνεύσεις μεταξύ χρηματιστηρίων καθώς και σε αναβάθμιση του χρηματιστηριακού θεσμού». Αυτό δήλωσε χθες ο πρόεδρος της Δυναμική ΑΧΕΠΕΥ Αλέξανδρος Πουλαρίκας.
...«μόνο η αλλαγή του μηχανογραφικού συστήματος κόστισε περί τις 500.000 ευρώ».
http://news.kathimerini.gr/4dcgi/_w_articles_economyepix_1_24/10/2007_246246
- Κίνδυνο περιθωριοποίησης της Σοφοκλέους αρχίζουν πλέον να εστιάζουν οι φορείς της αγοράς, καθώς η εφαρμογή της οδηγίας MIFID ανοίγει τον δρόμο στις μεγάλες διεθνείς τράπεζες που πραγματοποιούν πλέον το μεγαλύτερο μέρος του τζίρου της Σοφοκλέους (στη μεγάλη κεφαλαιοποίηση υπολογίζεται ότι το ποσοστό τους φτάνει το 75% - 85% σε ορισμένες περιόδους) να κάνουν συναλλαγές μεταξύ τους ή μέσω πλατφόρμας στο Λονδίνο, χωρίς να ”περνούν” από τη Σοφοκλέους.Σημειωτέον δε ότι με αυτή την οδηγία .... υπάρχει δικαίωμα εισαγωγής μετοχών προς διαπραγμάτευση σε άλλες αγορές, χωρίς την άδεια του εκδότη, δηλαδή της ίδιας της εισηγμένης εταιρίας.
Είναι προφανές ότι μια τέτοια εξέλιξη θα θίξει καταρχήν τα έσοδα της ΕΧΑΕ και το κύρος της (η προσπάθεια επέκτασης στη γύρω περιοχή θα είναι πολύ πιο δύσκολη αν την ίδια ώρα ”μεταναστεύει” ο κύριος όγκος διαπραγμάτευσης των ελληνικών blue chips).
http://www.euro2day.gr/articles/131992/
- Ο φόβος των χρηματιστών: Ένας από τους κυρίαρχους φόβους των εγχώριων ιδιωτών χρηματιστών, είναι το ενδεχόμενο να υπάρξει διαχωρισμός –μέσω της εφαρμογής της MiFID –σε εκκαθαριστικά και μη εκκαθαριστικά μέλη. Δηλαδή να αλλάξει το σημερινό σύστημα και να δημιουργηθεί ένας ή περισσότεροι κεντρικοί αντισυμβαλλόμενοι στις τράπεζες, ενώ σήμερα αυτό γίνεται από το σύνολο των ΑΧΕ. Με λίγα λόγια, οι ιδιώτες χρηματιστές φοβούνται μήπως σταδιακά (και) μέσω των διαρκών αλλαγών στα καταστατικά, χάσουν προνόμια και υπηρεσίες που αποφέρουν έσοδα και καταστούν μόνο διαβιβαστές εντολών αγοράς και πώλησης.
http://www.capital.gr/news.asp?Details=383831
Και όλα αυτά προέκυψαν από τη χθεσινή είδηση που ήρθε μπροστά μου:
Τιρκουάζ: Αναζητά συνεργαζόμενες ΑΧΕ στην Ελλάδα
Μία ή δύο συνεργαζόμενες χρηματιστηριακές θα διαθέτει στην ελληνική αγορά η εναλλακτική χρηματιστηριακή πλατφόρμα Τιρκουάζ (*) την οποία ιδρύουν οι 7 μεγάλοι διεθνώς brokers (Citigroup, Merrill Lynch, Morgan Stanley, Credit Suisse, Deutsche Bank, UBS και Goldman Sachs).
Οι τοπικές χρηματιστηριακές που θα συνεργάζονται με την Τιρκουάζ θα αποτελούν liquidity providers προκειμένου να ελέγχουν ενδεχόμενη ζήτηση σε ελληνικές μετοχές που δεν συμπεριλαμβάνονται στην πρώτη γραμμή.
Για μία περιφερειακή αγορά όπως το Χ.Α. η Τιρκουάζ εκτιμάται ότι θα διαθέτει απόθεμα μετοχών για τίτλους στους οποίους εκδηλώνεται καθημερινά προσφορά και ζήτηση, όπως η Εθνική Τράπεζα και ο ΟΤΕ. Για ενδεχόμενη ζήτηση ή προσφορά σε άλλους τίτλους, ακόμη και υψηλής κεφαλαιοποίησης, θα προσφεύγουν στις ελληνικές συνεργαζόμενες ΑΧΕ. Οι τοπικοί συνεργάτες της Τιρκουάζ θα λειτουργούν και ως εκκαθαριστές για τις συναλλαγές που διενεργούνται επί ελληνικών μετοχών και οι οποίες θα πρέπει να εκκαθαρίζονται στην ΕΧΑΕ.
(*) Η πλατφόρμα αυτή, που θα επιτρέπει στις μεγάλες τράπεζες να διενεργούν εξωχρηματιστηριακές συναλλαγές μεταξύ τους, στην πράξη έχει ως στόχο να μειώσει το κόστος των προμηθειών που καταβάλλουν οι επενδυτικοί οίκοι σήμερα προκειμένου να εκτελέσουν πράξεις. Τον δρόμο της δημιουργίας παρόμοιων ”εναλλακτικών χρηματιστηρίων” άνοιξε η εισαγωγή της MiFID, η οποία τίθεται σε εφαρμογή από αύριο, 1η Νοεμβρίου.
Νομίζω ότι οι σημαντικότερες επιπτώσεις θα έχουν να κάνουν με:
- την ρευστότητα της εγχώριας αγοράς
- την δυνατότητα αγοροπωλησιών πέρα από το ισχύον ωράριο
Για επιπλέον διάβασμα:
-Το νομοσχέδιο για την MiFID
-Τις υποχρεώσεις των τραπεζών ενόψει της εφαρμογής της ΜιFid ορίζει η ΤτΕ
- Την 1η Νοεμβρίου ξεκινά η εφαρμογή της MiFID στο Χρηματιστήριο
- Φόβο για «διαρροές» ξένων επενδυτών ή ακόμη και «μεταφορά» της ελληνικής αγοράς στο Λονδίνο, μετά το Νοέμβριο 2007, εξαιτίας της εφαρμογής της οδηγίας MiFID, εξέφρασε ο πρόεδρος του Χρηματιστηρίου Αθηνών, Σπύρος Καπράλος
- Όντως πλήττεται η ανταγωνιστικότητα του ΧΑ ενόψει MiFID, τονίζει ο Αλ.Πιλάβιος
- Χρ. Γκόρτσος: Η MiFID θα φέρει σημαντικές αλλαγές
-"Η MiFID και εσείς" – Ο αντίκτυπος, για τους µικροεπενδυτές, του νέου
ρυθµιστικού περιβάλλοντος για τις συναλλαγές σε τίτλους
-Σχέδιο 2-ήμερου σεμινάριου ΟΙ ΑΓΟΡΕΣ ΧΡΗΜΑΤΟΠΙΣΤΩΤΙΚΩΝ ΜΕΣΩΝ
ΜΕΤΑ ΤΗΝ ΕΦΑΡΜΟΓΗ ΤΗΣ ΟΔΗΓΙΑΣ MiFID της ΕΧΑΕ
30.10.07
Να πούμε κι ένα καλό λόγο
Η MIG καθίσταται ο μεγαλύτερος ιδιοκτήτης εμπορικών κέντρων στη Σερβία
Σχολιάζοντας την συμφωνία ο αντιπρόεδρος της MIG κ. Ανδρέας Βγενόπουλος δήλωσε ότι «η MIG καθίσταται πλέον ο μεγαλύτερος ιδιοκτήτης εμπορικών ακινήτων στη Σερβία και έχει τη δυνατότητα να δημιουργήσει εξαιρετικές συνέργειες με όλες τις εταιρείες που βρίσκονται υπό τον πλήρη ή μερικό έλεγχο της και που έχουν ήδη ή σκοπεύουν να αποκτήσουν παρουσία στην Σερβία».
Μεγάλο deal της MIG στο real estate της Σερβίας
Σημειώνεται δε ότι σύμφωνα με γνώστες των τιμών εξαγοράς ανα τετραγωνικό μέτρο, τα 1552 ευρώ ανα τ.μ. που κατέβαλε η MIG θεωρείται χαμηλό τίμημα σε σχέση με τις τιμές σε ανάλογες περιπτώσεις της ευρύτερης περιοχής, που έχουν φτάσει και τα 3.000 ευρώ ανα τετραγωνικό.
Σχολιάζοντας την συμφωνία ο αντιπρόεδρος της MIG κ. Ανδρέας Βγενόπουλος δήλωσε ότι «η MIG καθίσταται πλέον ο μεγαλύτερος ιδιοκτήτης εμπορικών ακινήτων στη Σερβία και έχει τη δυνατότητα να δημιουργήσει εξαιρετικές συνέργειες με όλες τις εταιρείες που βρίσκονται υπό τον πλήρη ή μερικό έλεγχο της και που έχουν ήδη ή σκοπεύουν να αποκτήσουν παρουσία στην Σερβία».
Μεγάλο deal της MIG στο real estate της Σερβίας
Σημειώνεται δε ότι σύμφωνα με γνώστες των τιμών εξαγοράς ανα τετραγωνικό μέτρο, τα 1552 ευρώ ανα τ.μ. που κατέβαλε η MIG θεωρείται χαμηλό τίμημα σε σχέση με τις τιμές σε ανάλογες περιπτώσεις της ευρύτερης περιοχής, που έχουν φτάσει και τα 3.000 ευρώ ανα τετραγωνικό.
MIG: Με 66,67% σε σερβική εταιρεία εμπορικών ακινήτων
Εξάλλου, τονίζεται πως η εξαγορά της RKB, επιτρέπει στον αγοραστή χωρίς περιορισμούς, να αξιοποιήσει τα ακίνητα της εταιρείας, αναπτύσσοντας και νέες χρήσεις των ακινήτων καθώς και δραστηριότητες ανάλογα με την τοποθεσία αλλά και το πρόγραμμα ανακαίνισης των ακινήτων
Νομίζω ότι είναι η καλύτερη κίνηση που έχει γίνει με το πακτωλό χρημάτων που φαίνεται ότι διαθέτει ο Βγενόμιλος! Από την άλλη, όταν έχεις τόσες επιλογές, κάποια θα είναι και πολύ καλή... Και ίσως η μόνη, μέχρι στιγμής, που από την υπογραφή της συμφωνίας διακρίνεται ότι το τίμημα ήταν - σχετικά - χαμηλό!
Το ζήτημα με τον Βγενόμιλο παραμένει. Τι θα κάνει αυτές τις εταιρείες που αγοράζει; Θα τις διαχειριστεί ο ίδιος ώστε να κερδίσει από τις προσόδους, τα μερίσματα και τις υπεραξίες που θα δημιουργηθούν; Ή απλά θα περιμένει για να τις πουλήσει σε υψηλότερη τιμή; Εάν καταφέρει το δεύτερο, οι μέτοχοι θα πρέπει να παρουσιάζονται αδιάφοροι μεταξύ των δύο επιλογών, καθώς οι υπεραξίες θα πρέπει να καταγραφούν στο ταμπλώ. Η πρώτη περίπτωση είναι ο δύσκολος δρόμος και προϋποθέτει υψηλά standard οργάνωσης και διοίκησης. Να δούμε τι θα επιλέξει ο Όμιλος που μας έχει συνηθίσει σε απότομες αλλαγές στρατηγικής.
24.10.07
Χωρίς πίστη
Ιδιαίτερα προσεκτικοί στις επιλογές τους στην κινεζική αγορά θα πρέπει να είναι οι επενδυτές, τονίζει ο κ. Warren Buffett, δεδομένου ότι οι τιμές ακολουθούν εκρηκτική πορεία. Άλλωστε ο ίδιος την προηγούμενη εβδομάδα ”αποχώρησε” από την PetroChina, αποκομίζοντας όμως τεράστια κέρδη.
”Ποτέ δεν αγοράζουμε μετοχές όταν ακολουθούν εντυπωσιακή πορεία ανόδου”, επισήμανε ο κ. Buffett, κατά τη διάρκεια επίσκεψής του σε θυγατρική της Berkshire Hathaway στην Κίνα. ”Αγοράζουμε μετοχές όταν έχουμε εμπιστοσύνη στην εταιρία και στον ρυθμό ανάπτυξής της. Ως εκ τούτου οι επενδυτές θα πρέπει να είναι ιδιαίτερα προσεκτικοί στην κινεζική αγορά”.
Σημειώνεται ότι ο δείκτης CSI 300 έχει ενισχυθεί περισσότερο από 170% από τις αρχές του έτους, ενώ ο κ. Warren Buffett κέρδισε περίπου 3,5 δισ. δολάρια από την πώληση του ποσοστού που κατείχε στην PetroChina. Η αρχική του επένδυση σε αυτήν ήταν 500 εκατ. δολάρια.
Τι είναι αυτά που λέει ο άνθρωπος;
Άσε ότι πήγε με 500 και γύρισε με 3,500...
Καθόλου πάθος, καθόλου νεύρο και καμία πίστη στη "δύναμη" της αγοράς...
Δεν θέλω ούτε να ακούω γι' αυτόν!
Και να δω τι θα τα κάνει...
P.S. Oι πληροφορίες ότι οι μέτοχοι της BERKSHIRE HATHAWAY INC. τον περίμεναν στο αεροδρόμιο της Ομάχα εν μέσω πανηγυρισμών ελεγχονται ως ανακριβείς...
Διαρκής… σάμπα για τη βραζιλιάνικη αγορά
του Geoffrey Dennis, αναλυτή της Citi,
από τη στήλη View of the Day
Το χρηματιστήριο της Βραζιλίας θα εξακολουθήσει να σημειώνει καλύτερες αποδόσεις σε σύγκριση με τις υπόλοιπες αγορές της Λ. Αμερικής, κυρίως εξαιτίας της υψηλής έκθεσής του στις αγορές εμπορευμάτων, όπως επισημαίνει ο κ. Geoffrey Dennis, στρατηγικός αναλυτής της Citigroup για τη Λ. Αμερική. Επιπρόσθετα ο αναλυτής τονίζει ότι η εντυπωσιακή πορεία της αγοράς θα στηρίξει και σε ανάλογη εικόνα την ανακοίνωση δημόσιων εγγραφών. ”Οι εταιρίες της Βραζιλίας έχουν συγκεντρώσει 23,5 δισ. δολάρια από δημόσιες εγγραφές κατά τη διάρκεια του τελευταίου 12μήνου. Το παραπάνω ποσό ”μεταφράζεται” σε αύξηση εσόδων (από δημόσιες εγγραφές) κατά 18,6 δισ. δολάρια για το 12μηνο που ολοκληρώθηκε στα μέσα Ιουλίου”, τονίζει ο κ. Dennis.
Σύμφωνα με τον αναλυτή της Citi, οι αυξήσεις μετοχικών κεφαλαίων αλλά και οι δημόσιες εγγραφές οφείλονται στο γεγονός ότι οι εταιρίες επιθυμούν να μη ”χάσουν το παιχνίδι”, αλλά θέλουν να το πράξουν χωρίς να χρησιμοποιήσουν το ”όπλο” της μόχλευσης. ”Επιπρόσθετα ο αριθμός τόσο των εγχώριων όσο και των διεθνών επενδυτών που τοποθετούν κεφάλαια στην αγορά της Βραζιλίας αυξάνεται με γεωμετρική πρόοδο, γεγονός το οποίο αποτελεί εχέγγυο για ”εύρεση” αγοραστών όταν εκδίδονται νέες μετοχές”, προσθέτει ο αναλυτής. Αν και οι δημόσιες εγγραφές που πραγματοποιούνται χαρακτηρίζονται μικρές, δεδομένου ότι η μέση αξία τους φτάνει στα 345 εκατ. δολάρια, αυτό που όλοι αναμένουν είναι το IPO του χρηματιστηρίου Bovespa. Βάσει των προβλέψεων η αξία της δημόσιας εγγραφής του Bovespa ενδέχεται να φτάσει έως και τα 3,2 δισ. δολάρια, καθώς η ”ζήτηση” είναι κάτι παραπάνω από εκρηκτική.
(24/10/07 - 12:01)
ΠΗΓΗ: FT.com
Copyright The Financial Times Ltd.
All rights reserved.
από τη στήλη View of the Day
Το χρηματιστήριο της Βραζιλίας θα εξακολουθήσει να σημειώνει καλύτερες αποδόσεις σε σύγκριση με τις υπόλοιπες αγορές της Λ. Αμερικής, κυρίως εξαιτίας της υψηλής έκθεσής του στις αγορές εμπορευμάτων, όπως επισημαίνει ο κ. Geoffrey Dennis, στρατηγικός αναλυτής της Citigroup για τη Λ. Αμερική. Επιπρόσθετα ο αναλυτής τονίζει ότι η εντυπωσιακή πορεία της αγοράς θα στηρίξει και σε ανάλογη εικόνα την ανακοίνωση δημόσιων εγγραφών. ”Οι εταιρίες της Βραζιλίας έχουν συγκεντρώσει 23,5 δισ. δολάρια από δημόσιες εγγραφές κατά τη διάρκεια του τελευταίου 12μήνου. Το παραπάνω ποσό ”μεταφράζεται” σε αύξηση εσόδων (από δημόσιες εγγραφές) κατά 18,6 δισ. δολάρια για το 12μηνο που ολοκληρώθηκε στα μέσα Ιουλίου”, τονίζει ο κ. Dennis.
Σύμφωνα με τον αναλυτή της Citi, οι αυξήσεις μετοχικών κεφαλαίων αλλά και οι δημόσιες εγγραφές οφείλονται στο γεγονός ότι οι εταιρίες επιθυμούν να μη ”χάσουν το παιχνίδι”, αλλά θέλουν να το πράξουν χωρίς να χρησιμοποιήσουν το ”όπλο” της μόχλευσης. ”Επιπρόσθετα ο αριθμός τόσο των εγχώριων όσο και των διεθνών επενδυτών που τοποθετούν κεφάλαια στην αγορά της Βραζιλίας αυξάνεται με γεωμετρική πρόοδο, γεγονός το οποίο αποτελεί εχέγγυο για ”εύρεση” αγοραστών όταν εκδίδονται νέες μετοχές”, προσθέτει ο αναλυτής. Αν και οι δημόσιες εγγραφές που πραγματοποιούνται χαρακτηρίζονται μικρές, δεδομένου ότι η μέση αξία τους φτάνει στα 345 εκατ. δολάρια, αυτό που όλοι αναμένουν είναι το IPO του χρηματιστηρίου Bovespa. Βάσει των προβλέψεων η αξία της δημόσιας εγγραφής του Bovespa ενδέχεται να φτάσει έως και τα 3,2 δισ. δολάρια, καθώς η ”ζήτηση” είναι κάτι παραπάνω από εκρηκτική.
(24/10/07 - 12:01)
ΠΗΓΗ: FT.com
Copyright The Financial Times Ltd.
All rights reserved.
19.10.07
Οκτώβριος - δεν γίνονται κάθε φορά!
Την ερχόμενη Παρασκευή, 19 Οκτωβρίου (1987), θα είναι η 20ή επέτειος της ”Μαύρης Δευτέρας”, της χειρότερης ημέρας στην ιστορία των ανεπτυγμένων χρηματιστηρίων του πλανήτη. Εκείνη την ημέρα ο Dow Jones Industrial Average υποχώρησε 22,6% -η μεγαλύτερη ημερήσια πτώση του.
Μία βδομάδα αργότερα έχουμε ακόμη πιο δυσοίωνες επετείους.
Τη Δευτέρα 28 Οκτωβρίου 1929 ο Dow υποχώρησε 13,5% και την επόμενη 11,7%. Ήταν το κραχ της Wall Street που προηγήθηκε της μεγάλης ύφεσης στις ΗΠΑ.
Έχουμε και τη 10η επέτειο από τη χειρότερη ημέρα της ασιατικής κρίσης του 1997, που έπληξε τελικά τις ΗΠΑ και την Ευρώπη στις 27 Οκτωβρίου του 1997. Εκείνη την ημέρα το New York Stock Exchange υποχρεώθηκε να κλείσει νωρίτερα υπό το βάρος μαζικών πωλήσεων, αν και σύντομα ανέκαμψε.
http://www.euro2day.gr/articles/141189/
Σήμερα, το δικό μας ανακάμπτει προς τις 5,200 μονάδες απέχοντας όμως σχεδόν χίλιες μονάδες από το ιστορικό ρεκόρ του.
Σε αντιστοιχία, οι αλλοδαποί δείκτες είτε είναι οριακά κοντά στο ρεκόρ τους (FTSE-UK) είτε το έχουν ξεπεράσει (DJ)... που σημαίνει ότι:
- το '99 ήταν μια τρελή υπερβολή που αυτή τη φορά έχει διορθωθεί και τα σημερινά επίπεδα είναι το ύψος που έπρεπε περίπου να είχαμε πάει και τότε
- η πτώση που ακολούθησε το '99 - έως το Μάρτιο 2003 - ήταν υπερβολική και δεν είναι δυνατόν να μας ξαναφτάσει στα επιπεδα ρεκόρ του '99, όχι ότι δεν θα γίνει ποτέ, απλά όχι τώρα κοντά.. (εκτός εάν η μαρίδα - μόνο?- μας "στείλει" - πότε? - δεν είμαι προφήτης!)
Νομίζω ότι το κλειδί είναι ο τζίρος που επηρεάζεται κυρίως από:
- τη θέση των ξένων - που λογικά δεν πρόκειται να αποσύρουν σημαντικά κεφάλαια, αλλά πρέπει και να ικανοποιούνται (αποτελέσματα-μερίσματα-θεσμικά θέματα)
- οι κινήσεις των εγχωρίων θεσμικών - που είναι; η MIG κάτι κάνει μόνο αλλά τα κίνητρά της είναι ίσως περίεργα...
- τη μαρίδα - προς το παρόν σε άλλον ωκεανό
Τέλος, ο ρυθμός του ταμπούρλου δεν είναι σε καμία περίπτωση εγχώριος, ούτε καν σε μεμονωμένες περιπτώσεις...
Μία βδομάδα αργότερα έχουμε ακόμη πιο δυσοίωνες επετείους.
Τη Δευτέρα 28 Οκτωβρίου 1929 ο Dow υποχώρησε 13,5% και την επόμενη 11,7%. Ήταν το κραχ της Wall Street που προηγήθηκε της μεγάλης ύφεσης στις ΗΠΑ.
Έχουμε και τη 10η επέτειο από τη χειρότερη ημέρα της ασιατικής κρίσης του 1997, που έπληξε τελικά τις ΗΠΑ και την Ευρώπη στις 27 Οκτωβρίου του 1997. Εκείνη την ημέρα το New York Stock Exchange υποχρεώθηκε να κλείσει νωρίτερα υπό το βάρος μαζικών πωλήσεων, αν και σύντομα ανέκαμψε.
http://www.euro2day.gr/articles/141189/
Σήμερα, το δικό μας ανακάμπτει προς τις 5,200 μονάδες απέχοντας όμως σχεδόν χίλιες μονάδες από το ιστορικό ρεκόρ του.
Σε αντιστοιχία, οι αλλοδαποί δείκτες είτε είναι οριακά κοντά στο ρεκόρ τους (FTSE-UK) είτε το έχουν ξεπεράσει (DJ)... που σημαίνει ότι:
- το '99 ήταν μια τρελή υπερβολή που αυτή τη φορά έχει διορθωθεί και τα σημερινά επίπεδα είναι το ύψος που έπρεπε περίπου να είχαμε πάει και τότε
- η πτώση που ακολούθησε το '99 - έως το Μάρτιο 2003 - ήταν υπερβολική και δεν είναι δυνατόν να μας ξαναφτάσει στα επιπεδα ρεκόρ του '99, όχι ότι δεν θα γίνει ποτέ, απλά όχι τώρα κοντά.. (εκτός εάν η μαρίδα - μόνο?- μας "στείλει" - πότε? - δεν είμαι προφήτης!)
Νομίζω ότι το κλειδί είναι ο τζίρος που επηρεάζεται κυρίως από:
- τη θέση των ξένων - που λογικά δεν πρόκειται να αποσύρουν σημαντικά κεφάλαια, αλλά πρέπει και να ικανοποιούνται (αποτελέσματα-μερίσματα-θεσμικά θέματα)
- οι κινήσεις των εγχωρίων θεσμικών - που είναι; η MIG κάτι κάνει μόνο αλλά τα κίνητρά της είναι ίσως περίεργα...
- τη μαρίδα - προς το παρόν σε άλλον ωκεανό
Τέλος, ο ρυθμός του ταμπούρλου δεν είναι σε καμία περίπτωση εγχώριος, ούτε καν σε μεμονωμένες περιπτώσεις...
17.10.07
πάρτι στη Βουλγαρία
Καθώς ο όγκος συναλλαγών αυξάνεται, βοηθούμενος από την είσοδο της Βουλγαρίας στην Ευρωπαϊκή Ένωση, το ”μικρό” Χρηματιστήριο της Σόφιας προχώρησε σε συμφωνία για αγορά πλατφόρμας συναλλαγών από το Deutsche Boerse. Πρόκειται για το πρώτο βήμα εδραίωσης στρατηγικής συνεργασίας με τη γερμανική χρηματαγορά. Οι χρηματιστές της Σόφιας είναι κατενθουσιασμένοι με την απόφαση να ”ενωθούν” με ένα από τα μεγαλύτερα ευρωπαϊκά χρηματιστήρια. ”Η Σόφια θα ”αποτυπώνεται” στις οθόνες των χρηματιστών της Φρανκφούρτης. Θα βρισκόμαστε μόνο ένα ”κλικ” πλησιέστερα, κάτι που θα μας προσφέρει καλύτερη πρόσβαση στους διεθνείς επενδυτές”, υπογραμμίζει ο κ. Kamen Kolchev, επικεφαλής της Elana, βουλγαρικής χρηματιστηριακής εταιρίας και διαχειριστής κεφαλαίων. Το ηλεκτρονικό σύστημα συναλλαγών της Φρανκφούρτης επιλέχθηκε έναντι των αντίστοιχων του OMX, της σκανδιναβικής χρηματαγοράς, του Χρηματιστηρίου Αθηνών και του Borsa Italia. Όλοι εμφανίζονται ως οι κατάλληλοι συνεργάτες για μία αναδυόμενη αγορά, η οποία βρίσκεται στα πρώτα στάδια ανάπτυξής της. Μέσω της συμφωνίας το Deutsche Boerse έχει τη δυνατότητα εξαγοράς του 44% που κατέχει στη βουλγαρική αγορά το κράτος, αν και ο υπουργός Οικονομικών της Βουλγαρίας δηλώνει ότι δεν υπάρχουν, άμεσα, σχέδια πώλησης.
Η δραστηριότητα στην αγορά ενισχύθηκε σημαντικά στο α’ εξάμηνο.
Ο όγκος συναλλαγών σχεδόν διπλασιάστηκε στα 22 εκατ. λέβα ημερησίως, ενώ ο αριθμός των συναλλαγών ενισχύθηκε περισσότερο από 60%, βοηθούμενος από την αύξηση ”δημοτικότητας” των online συναλλαγών μεταξύ των ιδιωτών επενδυτών. Όμως με αξία κεφαλαιοποίησης ύψους 10 δισ. ευρώ –περίπου το 40% του ΑΕΠ– το Χρηματιστήριο της Σόφιας βρίσκεται ”πίσω” από τα υπόλοιπα της περιοχής. Ο δείκτης των μετοχών υψηλής κεφαλαιοποίησης της αγοράς ενισχύθηκε 15% στο α’ εξάμηνο, ενώ ο αντίστοιχος του Βουκουρεστίου σημείωσε άνοδο 20%, αυτή του Βελιγραδίου στο 68% και του Ζάγκρεμπ στο 51%. Οι αναδυόμενες αγορές της νοτιοανατολικής Ευρώπης δεν έχουν υψηλή ρευστότητα και καταγράφουν χαμηλούς όγκους συναλλαγών συγκρινόμενες με τις ”ώριμες” αγορές της Αυστρίας και της Ελλάδας. Το Χρηματιστήριο της Σόφιας δεν αποτελεί εξαίρεση. Με μέσο free float στο 25% και με περίπου 20 εταιρίες να αντιστοιχούν στο 70% της κεφαλαιοποίησης. Η μεγαλύτερη εταιρία του χρηματιστηρίου, το πρώην τηλεπικοινωνιακό μονοπώλιο BTC, το οποίο αντιστοιχεί στο 12% της συνολικής αξίας κεφαλαιοποίησης της αγοράς, ενδεχομένως να ”αποχωρήσει” από το χρηματιστήριο μετά την εξαγορά του από την αμερικανική χρηματιστηριακή εταιρία AIG.
Όμως πληθώρα δημόσιων εγγραφών φέτος, μεταξύ των οποίων και αρκετές ταχύτατα αναπτυσσόμενες βουλγαρικές επιχειρήσεις, απομακρύνουν τους φόβους ότι η αποχώρηση της BTC θα πλήξει τις προοπτικές της αγοράς. Αρκετές βουλγαρικές επιχειρήσεις οι οποίες δημιουργήθηκαν προχωρούν στη δημόσια εγγραφή θυγατρικών τους, προκειμένου να αντλήσουν κεφάλαια, τα οποία θα χρησιμοποιήσουν για την επέκταση των δραστηριοτήτων τους και την εξαγορά εταιριών σε άλλα βαλκανικά κράτη. ”Πέρα από την αύξηση της ρευστότητας, οι εταιρίες αντιμετωπίζουν τις δημόσιες εγγραφές ως μια χρήσιμη μέθοδο αύξησης της αξίας τους”, υποστηρίζει ο κ. Alex Bebov, στέλεχος της Balkan Advisory Company, χρηματιστηριακό όμιλο με έδρα τη Σόφια.
Στους πρώτους εννέα μήνες του έτους οι βουλγαρικές επιχειρήσεις συγκέντρωσαν 236 εκατ. ευρώ μέσω του χρηματιστηρίου, από μόλις 164 εκατ. για το σύνολο του 2006. Οι δημόσιες εγγραφές στο τελευταίο 12μηνο είχαν ως ”ηγέτες” δύο κορυφαίες τράπεζες, τις First Investment Bank και Corporate Commercial Bank, την Kaolin, εταιρία που δραστηριοποιείται στις κατασκευές, και την Todoroff, μια ταχύτατα αναπτυσσόμενη οινοποιία. Η ζήτηση τόσο από διεθνείς επενδυτές όσο και από τοπικούς διαχειριστές κεφαλαίων αλλά και συνταξιοδοτικά κεφάλαια οδήγησε στην υπερκάλυψη τέσσερις ή πέντε φορές των προσφορών μετοχών. Σύμφωνα με τους χρηματιστές, οι επόμενες δημόσιες εγγραφές θα περιλαμβάνουν ασφαλιστικές εταιρίες αλλά και περισσότερες θυγατρικές από τη βιομηχανία και τον κλάδο μεταποίησης. ”Οι εταιρίες μέχρι στιγμής στήριζαν την ανάπτυξή τους στον τραπεζικό δανεισμό. Όμως από ένα σημείο και έπειτα θα πρέπει να μειώσουν την εξάρτησή τους από τις τράπεζες προκειμένου να στηρίξουν την ανάπτυξή τους και να προετοιμαστούν για σκληρότερο ανταγωνισμό”, σημειώνει ο κ. Chris Katsanis, στέλεχος της Εθνικής Τράπεζας της Ελλάδας στη Σόφια. Οι ιδρυτές μικρών επιχειρήσεων, που επιθυμούν να απαλλαγούν από το ”στίγμα” της οικογενειακής επιχείρησης, αντιμετωπίζουν τις δημόσιες εγγραφές ως ευκαιρία. Ο κ. Plamen Youroukov, επικεφαλής της Balkan, εταιρίας εισαγωγής καφέ, και πρόσφατα εκλεγμένος επικεφαλής του Union of Democratic Forces, ενός μικρού κεντροδεξιού κόμματος, δηλώνει ότι εξετάζει το ενδεχόμενο δημόσιας εγγραφής το 2008. ”Νομίζω ότι έφτασε η στιγμή να ”παραδώσω” την καθημερινή διαχείριση της επιχείρησης σε επαγγελματίες managers και να επικεντρωθώ στην πολιτική”, δηλώνει ο κ. Youroukov.
Εν τω μεταξύ τα Reits (real estate investment trusts) εξακολουθούν να είναι ελκυστικά, προκειμένου οι διαχειριστές χαρτοφυλακίων να έχουν πρόσβαση στην ταχύτατα αναπτυσσόμενη αγορά ακινήτων. Παρά τον ανταγωνισμό από μεγαλύτερες εταιρίες που είναι εισηγμένες στη βρετανική αγορά Aim, ο αριθμός των Reits έχει ενισχυθεί περισσότερο από 40%, με τη συνολική αξία τους να ξεπερνά τα 400 εκατ. ευρώ. Εξαιρουμένης, πάντως, της πώλησης των θυγατρικών που ανήκαν στην Bulgar Tabak, την κρατική εταιρία επεξεργασίας καπνού, το πρόγραμμα ιδιωτικοποιήσεων έχει ”στεγνώσει”. Πάντως η Bulgargaz, η κρατική εταιρία φυσικού αερίου, όντως εξετάζει το ενδεχόμενο δημόσιας εγγραφής στα πλαίσια του προγράμματος αναδιοργάνωσης και με στόχο να ”ευθυγραμμιστεί” με τις υπόλοιπες ευρωπαϊκές ενεργειακές εταιρίες. ”Υπάρχουν πιθανότητες μερικών ακόμη ιδιωτικοποιήσεων, μέσω εισαγωγής στο χρηματιστήριο, ιδιαίτερα στον ενεργειακό κλάδο. Οι ιδιωτικές επιχειρήσεις θα βοηθήσουν την αγορά να προοδεύσει”, επισημαίνει ο κ. Bebov.
ΠΗΓΗ: FT.com
Η δραστηριότητα στην αγορά ενισχύθηκε σημαντικά στο α’ εξάμηνο.
Ο όγκος συναλλαγών σχεδόν διπλασιάστηκε στα 22 εκατ. λέβα ημερησίως, ενώ ο αριθμός των συναλλαγών ενισχύθηκε περισσότερο από 60%, βοηθούμενος από την αύξηση ”δημοτικότητας” των online συναλλαγών μεταξύ των ιδιωτών επενδυτών. Όμως με αξία κεφαλαιοποίησης ύψους 10 δισ. ευρώ –περίπου το 40% του ΑΕΠ– το Χρηματιστήριο της Σόφιας βρίσκεται ”πίσω” από τα υπόλοιπα της περιοχής. Ο δείκτης των μετοχών υψηλής κεφαλαιοποίησης της αγοράς ενισχύθηκε 15% στο α’ εξάμηνο, ενώ ο αντίστοιχος του Βουκουρεστίου σημείωσε άνοδο 20%, αυτή του Βελιγραδίου στο 68% και του Ζάγκρεμπ στο 51%. Οι αναδυόμενες αγορές της νοτιοανατολικής Ευρώπης δεν έχουν υψηλή ρευστότητα και καταγράφουν χαμηλούς όγκους συναλλαγών συγκρινόμενες με τις ”ώριμες” αγορές της Αυστρίας και της Ελλάδας. Το Χρηματιστήριο της Σόφιας δεν αποτελεί εξαίρεση. Με μέσο free float στο 25% και με περίπου 20 εταιρίες να αντιστοιχούν στο 70% της κεφαλαιοποίησης. Η μεγαλύτερη εταιρία του χρηματιστηρίου, το πρώην τηλεπικοινωνιακό μονοπώλιο BTC, το οποίο αντιστοιχεί στο 12% της συνολικής αξίας κεφαλαιοποίησης της αγοράς, ενδεχομένως να ”αποχωρήσει” από το χρηματιστήριο μετά την εξαγορά του από την αμερικανική χρηματιστηριακή εταιρία AIG.
Όμως πληθώρα δημόσιων εγγραφών φέτος, μεταξύ των οποίων και αρκετές ταχύτατα αναπτυσσόμενες βουλγαρικές επιχειρήσεις, απομακρύνουν τους φόβους ότι η αποχώρηση της BTC θα πλήξει τις προοπτικές της αγοράς. Αρκετές βουλγαρικές επιχειρήσεις οι οποίες δημιουργήθηκαν προχωρούν στη δημόσια εγγραφή θυγατρικών τους, προκειμένου να αντλήσουν κεφάλαια, τα οποία θα χρησιμοποιήσουν για την επέκταση των δραστηριοτήτων τους και την εξαγορά εταιριών σε άλλα βαλκανικά κράτη. ”Πέρα από την αύξηση της ρευστότητας, οι εταιρίες αντιμετωπίζουν τις δημόσιες εγγραφές ως μια χρήσιμη μέθοδο αύξησης της αξίας τους”, υποστηρίζει ο κ. Alex Bebov, στέλεχος της Balkan Advisory Company, χρηματιστηριακό όμιλο με έδρα τη Σόφια.
Στους πρώτους εννέα μήνες του έτους οι βουλγαρικές επιχειρήσεις συγκέντρωσαν 236 εκατ. ευρώ μέσω του χρηματιστηρίου, από μόλις 164 εκατ. για το σύνολο του 2006. Οι δημόσιες εγγραφές στο τελευταίο 12μηνο είχαν ως ”ηγέτες” δύο κορυφαίες τράπεζες, τις First Investment Bank και Corporate Commercial Bank, την Kaolin, εταιρία που δραστηριοποιείται στις κατασκευές, και την Todoroff, μια ταχύτατα αναπτυσσόμενη οινοποιία. Η ζήτηση τόσο από διεθνείς επενδυτές όσο και από τοπικούς διαχειριστές κεφαλαίων αλλά και συνταξιοδοτικά κεφάλαια οδήγησε στην υπερκάλυψη τέσσερις ή πέντε φορές των προσφορών μετοχών. Σύμφωνα με τους χρηματιστές, οι επόμενες δημόσιες εγγραφές θα περιλαμβάνουν ασφαλιστικές εταιρίες αλλά και περισσότερες θυγατρικές από τη βιομηχανία και τον κλάδο μεταποίησης. ”Οι εταιρίες μέχρι στιγμής στήριζαν την ανάπτυξή τους στον τραπεζικό δανεισμό. Όμως από ένα σημείο και έπειτα θα πρέπει να μειώσουν την εξάρτησή τους από τις τράπεζες προκειμένου να στηρίξουν την ανάπτυξή τους και να προετοιμαστούν για σκληρότερο ανταγωνισμό”, σημειώνει ο κ. Chris Katsanis, στέλεχος της Εθνικής Τράπεζας της Ελλάδας στη Σόφια. Οι ιδρυτές μικρών επιχειρήσεων, που επιθυμούν να απαλλαγούν από το ”στίγμα” της οικογενειακής επιχείρησης, αντιμετωπίζουν τις δημόσιες εγγραφές ως ευκαιρία. Ο κ. Plamen Youroukov, επικεφαλής της Balkan, εταιρίας εισαγωγής καφέ, και πρόσφατα εκλεγμένος επικεφαλής του Union of Democratic Forces, ενός μικρού κεντροδεξιού κόμματος, δηλώνει ότι εξετάζει το ενδεχόμενο δημόσιας εγγραφής το 2008. ”Νομίζω ότι έφτασε η στιγμή να ”παραδώσω” την καθημερινή διαχείριση της επιχείρησης σε επαγγελματίες managers και να επικεντρωθώ στην πολιτική”, δηλώνει ο κ. Youroukov.
Εν τω μεταξύ τα Reits (real estate investment trusts) εξακολουθούν να είναι ελκυστικά, προκειμένου οι διαχειριστές χαρτοφυλακίων να έχουν πρόσβαση στην ταχύτατα αναπτυσσόμενη αγορά ακινήτων. Παρά τον ανταγωνισμό από μεγαλύτερες εταιρίες που είναι εισηγμένες στη βρετανική αγορά Aim, ο αριθμός των Reits έχει ενισχυθεί περισσότερο από 40%, με τη συνολική αξία τους να ξεπερνά τα 400 εκατ. ευρώ. Εξαιρουμένης, πάντως, της πώλησης των θυγατρικών που ανήκαν στην Bulgar Tabak, την κρατική εταιρία επεξεργασίας καπνού, το πρόγραμμα ιδιωτικοποιήσεων έχει ”στεγνώσει”. Πάντως η Bulgargaz, η κρατική εταιρία φυσικού αερίου, όντως εξετάζει το ενδεχόμενο δημόσιας εγγραφής στα πλαίσια του προγράμματος αναδιοργάνωσης και με στόχο να ”ευθυγραμμιστεί” με τις υπόλοιπες ευρωπαϊκές ενεργειακές εταιρίες. ”Υπάρχουν πιθανότητες μερικών ακόμη ιδιωτικοποιήσεων, μέσω εισαγωγής στο χρηματιστήριο, ιδιαίτερα στον ενεργειακό κλάδο. Οι ιδιωτικές επιχειρήσεις θα βοηθήσουν την αγορά να προοδεύσει”, επισημαίνει ο κ. Bebov.
ΠΗΓΗ: FT.com
16.10.07
Γιατί πέφτουμε! (flashnote)
Μην μπερδεύεστε, δεν μιλάω για το ΧΑΑ.. αυτό απλά ακολουθεί την τάση!
Ας δούμε τι ανησυχεί τη Wall, η οποία δίνει το βήμα:
1. Τουρκία vs. Ιράκ-αποθέματα πετρελάιου-τιμή πετρελαίου $87 και counting!
2. Θυμήθηκαν και πάλι τη subprime κρίση... κυρίως γιατί ανησύχησαν πραγματικά με τα κέρδη που εμφανίζουν κάποιες μεγάλες τράπεζες, αλλά και κάποιες άλλες περιπτώσεις εταιρειών που θα παρουσιάσουν μειωμένα κέρδη στο "παραδοσιακά" δυνατό Q4. Αλλά υπομονή για τουλάχιστον δύο εβδομάδες για να δούμε τι κέρδη θα βγάλουν οι εκεί εταιρείες
3. Δολλάριο σε πτώση χωρίς αλεξίπτωτο... μην ξεχνάτε ότι τα περισσότερα ακόμα μετριούνται σε δολλάρια (χρυσός, πετρέλαιο, χρέη κυβερνήσεων, όπλα κλπ.)
4. Κάτι γίνεται με τα μακροπρόθεσμα ομόλογα και τις αποδόσεις τους... μάλλον έχει χαθεί το ενδιαφέρον για τέτοια καθώς ο περισσότερος κόσμος έχει στραφεί σε μετοχές (βραχυπρόθεσμα εργαλεία)... αυτό ίσως είναι κάτι σημαντικό για τη συνέχεια..
5. Οι επέτειοι του Οκτωβρίου...΄
Να δούμε πόσο θα κρατήσει κι αυτό ..μέχρι το επόμενο!!!
Ας δούμε τι ανησυχεί τη Wall, η οποία δίνει το βήμα:
1. Τουρκία vs. Ιράκ-αποθέματα πετρελάιου-τιμή πετρελαίου $87 και counting!
2. Θυμήθηκαν και πάλι τη subprime κρίση... κυρίως γιατί ανησύχησαν πραγματικά με τα κέρδη που εμφανίζουν κάποιες μεγάλες τράπεζες, αλλά και κάποιες άλλες περιπτώσεις εταιρειών που θα παρουσιάσουν μειωμένα κέρδη στο "παραδοσιακά" δυνατό Q4. Αλλά υπομονή για τουλάχιστον δύο εβδομάδες για να δούμε τι κέρδη θα βγάλουν οι εκεί εταιρείες
3. Δολλάριο σε πτώση χωρίς αλεξίπτωτο... μην ξεχνάτε ότι τα περισσότερα ακόμα μετριούνται σε δολλάρια (χρυσός, πετρέλαιο, χρέη κυβερνήσεων, όπλα κλπ.)
4. Κάτι γίνεται με τα μακροπρόθεσμα ομόλογα και τις αποδόσεις τους... μάλλον έχει χαθεί το ενδιαφέρον για τέτοια καθώς ο περισσότερος κόσμος έχει στραφεί σε μετοχές (βραχυπρόθεσμα εργαλεία)... αυτό ίσως είναι κάτι σημαντικό για τη συνέχεια..
5. Οι επέτειοι του Οκτωβρίου...΄
Να δούμε πόσο θα κρατήσει κι αυτό ..μέχρι το επόμενο!!!
15.10.07
Διαφάνεια
Κάτι που λείπει όχι μόνο από τη δική μας αγορά, αλλά γενικότερα από τις αγορές!
Αυτή κέρδισε το Νόμπελ Οικονομικών 2007!
Οι σημερινοί νικητές του Νόμπελ επένδυσαν στο λίγο γνωστό θέμα του "σχεδιασμού του μηχανισμού της αγοράς", ή πιο "απλά" συνέχισαν την θεωρία (Νόμπελ Οικονομικών 1972) του Kenneth Arrow, ο οποίος εισήγαγε ως ορολογία την "ασύμμετρη πληροφόρηση" (όχι ασύμμετρη απειλή!!!)..
Σύμφωνα με αυτή την θεωρία της "ασύμμετρης πληροφόρησης, οι συναλλασσόμενοι σε μια αγορά δεν γνωρίζουν όλα όσα θα έπρεπε να γνωρίζουν
1. για αυτή,
2. τα προϊόντα της, και
3. τους άλλους συναλλασσόμενους (π.χ. τι σκοπούς και τι πληροφορίες έχουν!)
Μιλάμε φυσικά για ατελείς, όπως και πραγματικά είναι, αγορές!
Oι Λέονιντ Χέρουιτς, Έρικ Μάσκιν και Ρότζερ Μάγιερσον, που τιμήθηκαν με το Νόμπελ Οικονομίας 2007 επιτρέπουν στους οικονομολόγους να αντιληφθούν καλύτερα πότε οι αγορές λειτουργούν με ομαλό τρόπο και πότε όχι.
(δείγμα του έαν λειτουργούν σωστά ή όχι θα έλεγα εγώ!)
Ας μάθουμε και κάτι ακόμα, καλό είναι!
πηγές:
Στους Αμερικανούς Χέρουιτς, Μάσκιν και Μάγιερσον το Νόμπελ Οικονομίας 2007
US trio wins Nobel Economics Prize
Three from U.S. awarded a Nobel in economic sciences
Hurwicz, Maskin and Myerson Win Nobel Economics Prize (Update6)
What is mechanism design theory?
Mechanism design
Myerson-Satterthwaite theorem
Αυτή κέρδισε το Νόμπελ Οικονομικών 2007!
Οι σημερινοί νικητές του Νόμπελ επένδυσαν στο λίγο γνωστό θέμα του "σχεδιασμού του μηχανισμού της αγοράς", ή πιο "απλά" συνέχισαν την θεωρία (Νόμπελ Οικονομικών 1972) του Kenneth Arrow, ο οποίος εισήγαγε ως ορολογία την "ασύμμετρη πληροφόρηση" (όχι ασύμμετρη απειλή!!!)..
Σύμφωνα με αυτή την θεωρία της "ασύμμετρης πληροφόρησης, οι συναλλασσόμενοι σε μια αγορά δεν γνωρίζουν όλα όσα θα έπρεπε να γνωρίζουν
1. για αυτή,
2. τα προϊόντα της, και
3. τους άλλους συναλλασσόμενους (π.χ. τι σκοπούς και τι πληροφορίες έχουν!)
Μιλάμε φυσικά για ατελείς, όπως και πραγματικά είναι, αγορές!
Oι Λέονιντ Χέρουιτς, Έρικ Μάσκιν και Ρότζερ Μάγιερσον, που τιμήθηκαν με το Νόμπελ Οικονομίας 2007 επιτρέπουν στους οικονομολόγους να αντιληφθούν καλύτερα πότε οι αγορές λειτουργούν με ομαλό τρόπο και πότε όχι.
(δείγμα του έαν λειτουργούν σωστά ή όχι θα έλεγα εγώ!)
Ας μάθουμε και κάτι ακόμα, καλό είναι!
πηγές:
Στους Αμερικανούς Χέρουιτς, Μάσκιν και Μάγιερσον το Νόμπελ Οικονομίας 2007
US trio wins Nobel Economics Prize
Three from U.S. awarded a Nobel in economic sciences
Hurwicz, Maskin and Myerson Win Nobel Economics Prize (Update6)
What is mechanism design theory?
Mechanism design
Myerson-Satterthwaite theorem
13.10.07
Στα ψιλά
Μια ”ανάσα” από τις 5.300 η Σοφοκλέους...
Όπως επισημαίνει και ο Μάνος Χατζηδάκης, Υπεύθυνος Επενδυτικής Στρατηγικής της Πήγασος ΑΧΕΠΕΥ: ”Αν και η θετική ψυχολογία είναι ικανή για την έκπληξη της έκτης συνεχόμενης ανοδικής εβδομάδας ο βαθμός και η ταχύτητα της ανόδου (20% από τα χαμηλά) μας υποχρεώνει να στεκόμαστε με επιφυλακτικότητα έναντι της αισιοδοξίας η οποία βρίσκει όλο και μεγαλύτερο έδαφος σε νέους κωδικούς ιδιωτών, σε έντυπα ευρείας κατανάλωσης και σε φυσικά πρόσωπα άσχετα με το χρηματιστηριακό χώρο. Ωστόσο είναι ακόμα πολύ νωρίς για να μιλήσουμε για μια νέα ”χρηματιστηριακή φούσκα”. Οι προϋποθέσεις όμως έχουν δημιουργηθεί”.
Δεν είμαι bear, είμαι ρεαλιστής! Η ιστορία επαναλαμβάνεται αλλά σχεδόν πάντοτε δεν είναι ίδιος ο τρόπος! (τα ελάχιστα παντοτε κοινά πλέον φαίνονται!)
Οι συνθήκες όμως έχουν δημιουργηθεί...
Όποιος έχει αντίρρηση, ας μου μιλήσει για συγκεκριμένη εταιρεία με "φυσιολογική" (κατά τη γνώμη του) αποτίμηση, να το συζητήσουμε...
Εκτός εάν δεν βλέπουμε ότι οι αποτιμήσεις αρχίζουν να ξεφεύγουν...
Που είναι η μαρίδα να μας σώσει;;;
P.S. Χ.Α.: 216 μετοχές έχασαν το τρένο της ανόδου
Οι υπόλοιπες πόσες είναι; Κάτι έγραφα για "ψαλίδα" στο προηγούμενο post...
P.S.2 Αυτές που κυρίως ανεβαίνουν τα τελευταία χρόνια (από Μάρτιο 2003), έχουν τις περισσότερες πιθανότητες(!) να συνεχίσουν...
P.S.3 Ωραία παρουσίαση των χαμένων (μέχρι τώρα) της subprime κρίσης... Αυτοί ήδη έχασαν! Και κάποιοι υπάλληλοι θα απολυθούν..
P.S.4 Το Yen-carry-trade καλά κρατεί!
P.S.5 H τρομερή επενδυτική στρατηγική του Βγεν φαίνεται ότι παρουσιάστηκε με την VIVARTIA.. να δω τώρα ποιος άλλος έξυπνος εγχώριος θα θέλει να πουλήσει την εταιρεία του σ'αυτόν και μετά να έχει την τύχη του Mr.ΣΕΒ...
Πολύ ενδιαφέρον προμηνύεται το μέλλον αυτής της "εισηγμένης"! Ανυπομονώ!
Όπως επισημαίνει και ο Μάνος Χατζηδάκης, Υπεύθυνος Επενδυτικής Στρατηγικής της Πήγασος ΑΧΕΠΕΥ: ”Αν και η θετική ψυχολογία είναι ικανή για την έκπληξη της έκτης συνεχόμενης ανοδικής εβδομάδας ο βαθμός και η ταχύτητα της ανόδου (20% από τα χαμηλά) μας υποχρεώνει να στεκόμαστε με επιφυλακτικότητα έναντι της αισιοδοξίας η οποία βρίσκει όλο και μεγαλύτερο έδαφος σε νέους κωδικούς ιδιωτών, σε έντυπα ευρείας κατανάλωσης και σε φυσικά πρόσωπα άσχετα με το χρηματιστηριακό χώρο. Ωστόσο είναι ακόμα πολύ νωρίς για να μιλήσουμε για μια νέα ”χρηματιστηριακή φούσκα”. Οι προϋποθέσεις όμως έχουν δημιουργηθεί”.
Δεν είμαι bear, είμαι ρεαλιστής! Η ιστορία επαναλαμβάνεται αλλά σχεδόν πάντοτε δεν είναι ίδιος ο τρόπος! (τα ελάχιστα παντοτε κοινά πλέον φαίνονται!)
Οι συνθήκες όμως έχουν δημιουργηθεί...
Όποιος έχει αντίρρηση, ας μου μιλήσει για συγκεκριμένη εταιρεία με "φυσιολογική" (κατά τη γνώμη του) αποτίμηση, να το συζητήσουμε...
Εκτός εάν δεν βλέπουμε ότι οι αποτιμήσεις αρχίζουν να ξεφεύγουν...
Που είναι η μαρίδα να μας σώσει;;;
P.S. Χ.Α.: 216 μετοχές έχασαν το τρένο της ανόδου
Οι υπόλοιπες πόσες είναι; Κάτι έγραφα για "ψαλίδα" στο προηγούμενο post...
P.S.2 Αυτές που κυρίως ανεβαίνουν τα τελευταία χρόνια (από Μάρτιο 2003), έχουν τις περισσότερες πιθανότητες(!) να συνεχίσουν...
P.S.3 Ωραία παρουσίαση των χαμένων (μέχρι τώρα) της subprime κρίσης... Αυτοί ήδη έχασαν! Και κάποιοι υπάλληλοι θα απολυθούν..
P.S.4 Το Yen-carry-trade καλά κρατεί!
P.S.5 H τρομερή επενδυτική στρατηγική του Βγεν φαίνεται ότι παρουσιάστηκε με την VIVARTIA.. να δω τώρα ποιος άλλος έξυπνος εγχώριος θα θέλει να πουλήσει την εταιρεία του σ'αυτόν και μετά να έχει την τύχη του Mr.ΣΕΒ...
Πολύ ενδιαφέρον προμηνύεται το μέλλον αυτής της "εισηγμένης"! Ανυπομονώ!
8.10.07
τσούκου τσούκου
αλλά και 5,200 μονάδες, σχεδόν το σημείο αναφοράς για 'μένα... Να δούμε πως θα το υπερβούμε και αυτό... Θα τα καταφέρουμε;
Πάμε γρήγορα στις επικεφαλίδες που συνθέτουν το σκηνικό:
1. Κάτω από τα 81 δολάρια υποχωρεί το αργό πετρέλαιο (λες κι είναι λίγα τα $81...)
2. Η πιστωτική κρίση δεν τελείωσε ακόμα, προειδοποιεί ο επικεφαλής του ΔΝΤ
3. ΧΑ: Μειώθηκε η συμμετοχή των ξένων τον Σεπτέμβριο
(θυμηθείτε τι έγραφα για το πως διαμορφώνεται η συμμετοχή εγχώριων-ξένων στην κεφαλαιοποίηση του ΓΔ)
4. $/€ 1,405
5. Greenspan: Μειώνεται η πιθανότητα ύφεσης στις ΗΠΑ, η FED τα έκανε σωστά... (λίγο περίεργες οι νέες δηλώσεις... - το πρόβλημα πλέον λέγεται καθαρά πληθωρισμός)
Αυστηρά εγχωρίως, επανερχόμαστε σε φαινόμενα που μας απασχολούσαν πριν από αρκετούς μήνες: 10-20 τίτλοι οδηγούν τον ΓΔ σε νέα υψηλά και τα μικρομεσαία πελαγοδρομούν... εικόνα με 88 ανοδικές μετοχές έναντι 163 πτωτικών
Ή αλλοιώς, "η ψαλίδα ανοίγει!"
Από την άλλη, οι τζίροι δεν είναι ούτε υψηλοί ούτε χαμηλοί, ίσως λίγο χαμηλότεροι από πριν 2-3 εβδομάδες...
Αυτό που θα πρέπει να προβληματίζει είναι ότι μάλλον δεν εισέρχεται νέα ρευστό σε αυτή τη φάση... Δεν μαγνητίζονται οι εγχώριοι, δεν βάζουν κι άλλα οι ξένοι...
Η EFG λέει στο σχολιασμό της για Ελλάδα-Κόσμο ότι ο ΓΔ μέχρι τα τέλη του έτους μπορεί να έχει φθάσει στις 5.380 μονάδες, προκρίνει συμμετοχές εταιριών ανάπτυξης σε σχέση με τις μετοχές αξίας, καθώς και σε εμπορεύματα και ότι θα πληγούν οι εταιρίες μικρομεσαίας κεφαλαιοποίησης, ενώ το volatility των αγορών θα διπλασιαστεί σε σχέση με τη διετία 2005-6. Ο Kαραμούζης όμως δεν αλλάζει την τιμή-στόχο 2007 που είναι οι 5,200...
Και ένα tip του Capital:
Συντονισμένο, προσεκτικό και με χειρουργική ακρίβεια μάζεμα χιλιάδων τεμαχίων σε πολλές μετοχές γίνεται τις τελευταίες ημέρες στο Χ.Α. Ισχυρά χαρτοφυλάκια και διάφορες... επενδυτικές "ομάδες", μαζεύουν χιλιάδες κομμάτια στις αρχές της κάθε συνεδρίασης και μετά αφήνουν σταδιακά και ξεφουσκώνουν οι τίτλοι. Φυσικά, ξέρουν κάτι παραπάνω για τη μελλοντική συμπεριφορά της αγοράς, κάτι που φαίνεται από τα...συμφραζόμενα των κινήσεών τους. Άλλωστε, χωρίς πολλά τεμάχια ελάχιστα μπορούν να κάνουν.
Τέλος, φαίνεται ότι η πρόσφατη μείωση επιτοκίων της FED δεν έφτασε...
Οι αγορές θέλουν κάτι πιο δραστικό!!!
Πάμε γρήγορα στις επικεφαλίδες που συνθέτουν το σκηνικό:
1. Κάτω από τα 81 δολάρια υποχωρεί το αργό πετρέλαιο (λες κι είναι λίγα τα $81...)
2. Η πιστωτική κρίση δεν τελείωσε ακόμα, προειδοποιεί ο επικεφαλής του ΔΝΤ
3. ΧΑ: Μειώθηκε η συμμετοχή των ξένων τον Σεπτέμβριο
(θυμηθείτε τι έγραφα για το πως διαμορφώνεται η συμμετοχή εγχώριων-ξένων στην κεφαλαιοποίηση του ΓΔ)
4. $/€ 1,405
5. Greenspan: Μειώνεται η πιθανότητα ύφεσης στις ΗΠΑ, η FED τα έκανε σωστά... (λίγο περίεργες οι νέες δηλώσεις... - το πρόβλημα πλέον λέγεται καθαρά πληθωρισμός)
Αυστηρά εγχωρίως, επανερχόμαστε σε φαινόμενα που μας απασχολούσαν πριν από αρκετούς μήνες: 10-20 τίτλοι οδηγούν τον ΓΔ σε νέα υψηλά και τα μικρομεσαία πελαγοδρομούν... εικόνα με 88 ανοδικές μετοχές έναντι 163 πτωτικών
Ή αλλοιώς, "η ψαλίδα ανοίγει!"
Από την άλλη, οι τζίροι δεν είναι ούτε υψηλοί ούτε χαμηλοί, ίσως λίγο χαμηλότεροι από πριν 2-3 εβδομάδες...
Αυτό που θα πρέπει να προβληματίζει είναι ότι μάλλον δεν εισέρχεται νέα ρευστό σε αυτή τη φάση... Δεν μαγνητίζονται οι εγχώριοι, δεν βάζουν κι άλλα οι ξένοι...
Η EFG λέει στο σχολιασμό της για Ελλάδα-Κόσμο ότι ο ΓΔ μέχρι τα τέλη του έτους μπορεί να έχει φθάσει στις 5.380 μονάδες, προκρίνει συμμετοχές εταιριών ανάπτυξης σε σχέση με τις μετοχές αξίας, καθώς και σε εμπορεύματα και ότι θα πληγούν οι εταιρίες μικρομεσαίας κεφαλαιοποίησης, ενώ το volatility των αγορών θα διπλασιαστεί σε σχέση με τη διετία 2005-6. Ο Kαραμούζης όμως δεν αλλάζει την τιμή-στόχο 2007 που είναι οι 5,200...
Και ένα tip του Capital:
Συντονισμένο, προσεκτικό και με χειρουργική ακρίβεια μάζεμα χιλιάδων τεμαχίων σε πολλές μετοχές γίνεται τις τελευταίες ημέρες στο Χ.Α. Ισχυρά χαρτοφυλάκια και διάφορες... επενδυτικές "ομάδες", μαζεύουν χιλιάδες κομμάτια στις αρχές της κάθε συνεδρίασης και μετά αφήνουν σταδιακά και ξεφουσκώνουν οι τίτλοι. Φυσικά, ξέρουν κάτι παραπάνω για τη μελλοντική συμπεριφορά της αγοράς, κάτι που φαίνεται από τα...συμφραζόμενα των κινήσεών τους. Άλλωστε, χωρίς πολλά τεμάχια ελάχιστα μπορούν να κάνουν.
Τέλος, φαίνεται ότι η πρόσφατη μείωση επιτοκίων της FED δεν έφτασε...
Οι αγορές θέλουν κάτι πιο δραστικό!!!
5.10.07
Πρόεδρος
Ο οικονομολόγος κ. Άγγελος Φιλιππίδης προτείνεται από την κυβέρνηση για τη θέση του προέδρου του Ταχυδρομικού Ταμιευτηρίου. Ο κ. Φιλιππίδης σπούδασε πολιτικές και οικονομικές επιστήμες στη Νέα Υόρκη. Έκανε μεταπτυχιακές σπουδές στη Διοίκηση Επιχειρήσεων και στις Διεθνείς Σχέσεις (με έμφαση στο Διεθνές Τραπεζικό και Χρηματοπιστωτικό Σύστημα) στο Πανεπιστήμιο Columbia, από όπου πήρε Masters in International Affairs και Masters in Business Administration.
Διετέλεσε γενικός διευθυντής της ”Εμπορική Χρηματιστηριακή” (1991-1993) και διευθύνων σύμβουλος και γενικός διευθυντής της ”Εμπορική Κεφαλαίου” (1993-1994). Στη συνέχεια διετέλεσε γενικός διευθυντής της ”Διεθνής Χρηματιστηριακή” (1994) και πρόεδρος και διευθύνων σύμβουλος της ”Όμιλος Διεθνών Συμβούλων” (1994-1999), που παρείχε συμβουλές σε επιχειρήσεις για θέματα στρατηγικών αποφάσεων και ευρωπαϊκών προγραμμάτων.
Την περίοδο 2000-2003 ήταν πρόεδρος της ΠΑΕ Παναθηναϊκός και από το 2003 έως σήμερα ανέπτυξε επιχειρηματική δραστηριότητα στον χρηματοοικονομικό και τραπεζικό τομέα στην Ελλάδα και σε χώρες της Βαλκανικής.
Αξέχαστο έχει μείνει το deal της μετεγγραφής του Κύπριου επιθετικού Μιχάλη Κωνσταντίνου από τον Ηρακλή στον Παναθηναϊκό το 2001...
Θυμίζω τους όρους:
..συμβόλαιο τριετούς διάρκειας με τον Παναθηναϊκό, ο οποίος προσέφερε στον Ηρακλή 2,5 δισ. δρχ. (ίσως και περισσότερα!!!), του παραχώρησε το 50% από το ποσό ενδεχόμενης μεταπώλησης του παίκτη σε ομάδα του εξωτερικού και επιπλέον τρεις ποδοσφαιριστές (Νασιόπουλος, Χαλκιάς, Κουτσουρές) με «ελεύθερη» μεταγραφή. Η ετήσια αμοιβή του κ. Κωνσταντίνου ανέρχεται στο ποσό των 500 εκατ. δρχ., αλλά το συμβόλαιό του θα περιλαμβάνεται και πολύ υψηλή ρήτρα, η οποία θα του παρέχει το δικαίωμα να μεταγραφεί στην ομάδα που θα διαθέσει το συμφωνηθέν ποσό από τον πρώτο χρόνο συνεργασίας του με τον ΠΑΟ.
Ως γνωστό, ο παίχτης έμεινε ελεύθερος το καλοκαίρι του 2005 από τον Παναθηναϊκό και υπέγραψε στον Ολυμπιακό!
Κάτι τέτοια είδε ο Τζίγγερ και τον άφησε κι αυτόν ελεύθερο... και από το βιογραφικό του δεν φαίνεται από τότε να ξανα-έπιασε δουλειά!
4.10.07
Ως fun των αναλύσεων
Αναδημοσιεύω...
”Πρωτιά” της Proton στις αναλύσεις των Mid Caps
Την πρώτη θέση στον πίνακα με πιο εύστοχες αναλύσεις για τις μετοχές εταιριών της μεσαίας κεφαλαιοποίησης καταλαμβάνει για δεύτερη χρονιά η Proton Securities.
Σύμφωνα με τα στοιχεία της European Midcaps Research Yearbook 2007 (AQ Research), η Egnatia Finance διεκδίκησε αρκετές κορυφαίες θέσεις όσον αφορά στην απόδοση των συστάσεων (μεθοδολογία RQ), ενώ διακρίθηκε ο κ. Ανδρέας Μπαλάσκας με τη σύστασή του για την Άβαξ.
Υψηλή βαθμολογία συγκέντρωσε ο κ. Ιωάννης Αράπογλου της Piraeus Securities, ο οποίος κατέλαβε την πρώτη θέση στον πίνακα με τους αναλυτές που ”νίκησαν το consensus”, κυρίως με τις αναλύσεις του για τον Φουρλή και τη ΜΕΤΚΑ.
”Η επιτυχία της Proton ήταν συνεχής σε όλο το φάσμα των εταιριών τις οποίες καλύπτει, με τους κ. Πάνο Παναγιώτου και Γιάννη Σταματάκο να κερδίζουν κορυφαίες θέσεις”, αναφέρει το report.
Σε επίπεδο επιτυχίας των συστάσεων που δόθηκαν, η Proton Securities καταλαμβάνει την πρώτη θέση, με ποσοστό επιτυχίας 83,3%, δεύτερη έρχεται η P&K Research με 82,4%, τρίτη η Egnatia Finance (ESN) με 81,8%, τέταρτη η Piraeus Securities με 77,8%, πέμπτη η Citigroup Investment Research (euro) με 75%, έκτη η UBS με 71,4% και έβδομη η HSBC με 70,6%.
Στη συνολική βαθμολογία, πρώτη έρχεται η Proton Securities (με 49,64), δεύτερη η UBS (με 46,49), τρίτη η Egnatia Finance (ESN) (με 35,40) και τέταρτη η Piraeus Securities (με 31,46).
Οι κορυφαίοι αναλυτές, σύμφωνα με την AQ Research, είναι οι κ. Ιωάννης Αράπογλου της Piraeus Securities (με βαθμολογία 23,9), Πάνος Παναγιώτου της Proton Securities (με βαθμολογία 22,6), Μάνος Σταθουδάκης της Alpha Finance (με 14,2) και Κώστας Ντουνας της P&K Research (με 9,7).
Επομένως, σύμφωνα και με τα ποσοστά επιτυχίας των συστάσεων, δεν είναι άσχημο να ακούς τους "ειδικούς" ειδικά σε ένα δύσκολο κλάδο όπως οι επενδύσεις χαρτοφυλακίου.
P.S. αυτά σε μια bull αγορά όπως είναι μέχρι τώρα το 2007... έστω και με αυτές τις ακραίες διακυμάνσεις που έχουν μπερδέψει τους πάντες. Ας ελπίσουμε να δούμε τέτοια ποσοστά επιτυχίας και σε bear αγορά, γιατί ως γνωστόν¨"ότι ανεβαίνει/πέφτει πέφτει/ανεβαίνει κιόλας!"
P.S.2 μια σύσταση στις εταιρείες που κάνουν τέτοιες αναλύσεις, να δημοσιεύουν και τα ονόματα των αναλυτών!
”Πρωτιά” της Proton στις αναλύσεις των Mid Caps
Την πρώτη θέση στον πίνακα με πιο εύστοχες αναλύσεις για τις μετοχές εταιριών της μεσαίας κεφαλαιοποίησης καταλαμβάνει για δεύτερη χρονιά η Proton Securities.
Σύμφωνα με τα στοιχεία της European Midcaps Research Yearbook 2007 (AQ Research), η Egnatia Finance διεκδίκησε αρκετές κορυφαίες θέσεις όσον αφορά στην απόδοση των συστάσεων (μεθοδολογία RQ), ενώ διακρίθηκε ο κ. Ανδρέας Μπαλάσκας με τη σύστασή του για την Άβαξ.
Υψηλή βαθμολογία συγκέντρωσε ο κ. Ιωάννης Αράπογλου της Piraeus Securities, ο οποίος κατέλαβε την πρώτη θέση στον πίνακα με τους αναλυτές που ”νίκησαν το consensus”, κυρίως με τις αναλύσεις του για τον Φουρλή και τη ΜΕΤΚΑ.
”Η επιτυχία της Proton ήταν συνεχής σε όλο το φάσμα των εταιριών τις οποίες καλύπτει, με τους κ. Πάνο Παναγιώτου και Γιάννη Σταματάκο να κερδίζουν κορυφαίες θέσεις”, αναφέρει το report.
Σε επίπεδο επιτυχίας των συστάσεων που δόθηκαν, η Proton Securities καταλαμβάνει την πρώτη θέση, με ποσοστό επιτυχίας 83,3%, δεύτερη έρχεται η P&K Research με 82,4%, τρίτη η Egnatia Finance (ESN) με 81,8%, τέταρτη η Piraeus Securities με 77,8%, πέμπτη η Citigroup Investment Research (euro) με 75%, έκτη η UBS με 71,4% και έβδομη η HSBC με 70,6%.
Στη συνολική βαθμολογία, πρώτη έρχεται η Proton Securities (με 49,64), δεύτερη η UBS (με 46,49), τρίτη η Egnatia Finance (ESN) (με 35,40) και τέταρτη η Piraeus Securities (με 31,46).
Οι κορυφαίοι αναλυτές, σύμφωνα με την AQ Research, είναι οι κ. Ιωάννης Αράπογλου της Piraeus Securities (με βαθμολογία 23,9), Πάνος Παναγιώτου της Proton Securities (με βαθμολογία 22,6), Μάνος Σταθουδάκης της Alpha Finance (με 14,2) και Κώστας Ντουνας της P&K Research (με 9,7).
Επομένως, σύμφωνα και με τα ποσοστά επιτυχίας των συστάσεων, δεν είναι άσχημο να ακούς τους "ειδικούς" ειδικά σε ένα δύσκολο κλάδο όπως οι επενδύσεις χαρτοφυλακίου.
P.S. αυτά σε μια bull αγορά όπως είναι μέχρι τώρα το 2007... έστω και με αυτές τις ακραίες διακυμάνσεις που έχουν μπερδέψει τους πάντες. Ας ελπίσουμε να δούμε τέτοια ποσοστά επιτυχίας και σε bear αγορά, γιατί ως γνωστόν¨"ότι ανεβαίνει/πέφτει πέφτει/ανεβαίνει κιόλας!"
P.S.2 μια σύσταση στις εταιρείες που κάνουν τέτοιες αναλύσεις, να δημοσιεύουν και τα ονόματα των αναλυτών!
3.10.07
MIG και market leaders
Σήμερα είναι το ελληνικό Roadshow της ΕΧΑΕ στο Λονδίνο!
Αναφέρθηκα!
Κατά τα άλλα οι ανοδικές συνεδριάσεις συνεχίζονται... Εχθές ο τζίρος ήταν ικανοποιητικός, να δούμε και σήμερα.
Τέλος, η MIG επιβεβαιώνει όσους έλεγαν από την αρχή ότι έχει επιλέξει να χτυπήσει market leaders - ώριμες εταιρείες - και όχι απλά ανερχόμενες με μελλοντικές προοπτικές, π.χ. τέτοια ήταν η ΦΡΙΓΟ πριν 5-6 χρόνια...
Έτσι, μετά ΥΓΕΙΑ-VIVARTIA-OTE έχουμε ΕΠΑΤΤ... χτύπησε και τη ΚΥΠΡ που θα ήταν μετά τον ΟΤΕ το super χτύπημα αλλά ατύχησε με τους "κουμπάρους"...
Να δούμε που θα βγάλει αυτή η στρατηγική γιατί από το Μάη του 2007 και μετά η χρηματιστηριακή πορεία της ΜΙΓ θα πρέπει μάλλον να προβληματίζει...
Αναφέρθηκα!
Κατά τα άλλα οι ανοδικές συνεδριάσεις συνεχίζονται... Εχθές ο τζίρος ήταν ικανοποιητικός, να δούμε και σήμερα.
Τέλος, η MIG επιβεβαιώνει όσους έλεγαν από την αρχή ότι έχει επιλέξει να χτυπήσει market leaders - ώριμες εταιρείες - και όχι απλά ανερχόμενες με μελλοντικές προοπτικές, π.χ. τέτοια ήταν η ΦΡΙΓΟ πριν 5-6 χρόνια...
Έτσι, μετά ΥΓΕΙΑ-VIVARTIA-OTE έχουμε ΕΠΑΤΤ... χτύπησε και τη ΚΥΠΡ που θα ήταν μετά τον ΟΤΕ το super χτύπημα αλλά ατύχησε με τους "κουμπάρους"...
Να δούμε που θα βγάλει αυτή η στρατηγική γιατί από το Μάη του 2007 και μετά η χρηματιστηριακή πορεία της ΜΙΓ θα πρέπει μάλλον να προβληματίζει...
2.10.07
Τα χειρότερα πέρασαν.. (flashnote)
Αυτό ισχυρίστηκε εχθές η Wall κουνώντας τη σημαία σε όλο το επενδυτικό πλανήτη! Οι προειδοποιήσεις κερδών των χρηματοοικονομικών ομίλων δεν πτόησαν κανέναν! Η αίσθηση ότι πάμε σε κύκλο μείωσης των επιτοκίων κυριαρχεί!
Αυτή είναι η μόνη "σοβαρή"* εξήγηση για την χθεσινή κίνηση που αναμένεται να ακολουθηθεί σήμερα και από τους εγχώριους. Αλλά ο χθεσινός τζίρος προβληματίζει...
Πάντως, τέτοια είναι που θα πρέπει να κοιτάμε μπας και βρούμε τους επόμενους!
Εγχωρίως, η χθεσινή απίστευτη έκθεση της DB για τις πιθανές παραλλαγές "σμίκρυνσης" του τραπεζικού συστήματος ήταν το σημαντικότερο.
Η δική μου απορία είναι η εξής: αυτό το ακούμε από τις αρχές της δεύτερης Κυβέρνησης Σημίτη αλλά μέχρι σήμερα σχεδόν τζίφος, αντίθετα είδαμε αυτόνομες κινήσεις στη Νέα Ευρώπη. Αφού δεν έγινε τότε, που οι αποτιμήσεις ήταν μακράν μικρότερες, γιατί να γίνουν σήμερα, στα ψηλά; Η πρώτη σκέψη είναι ότι δεν υπάρχει διάθεση...
* αυτά που γράφονται για τα αμερικάνικα futures, το δείκτη ISM, αλλά και τα μίκρο κέρδη των αμερικανικών εταιρειών (παραδοσιακά το 4ο τρίμηνο είναι ισχυρό - Χριστούγεννα ντε!) είναι δευτερεύοντα...
P.S. για να μην ξεχνιόμαστε οι εγχώριοι... Χρεωμένοι έως το... 2057! "κάθε παιδί που θα γεννηθεί μέσα στον επόμενο χρόνο θα είναι χρεωμένο με 22.445 ευρώ."
Αυτή είναι η μόνη "σοβαρή"* εξήγηση για την χθεσινή κίνηση που αναμένεται να ακολουθηθεί σήμερα και από τους εγχώριους. Αλλά ο χθεσινός τζίρος προβληματίζει...
Πάντως, τέτοια είναι που θα πρέπει να κοιτάμε μπας και βρούμε τους επόμενους!
Εγχωρίως, η χθεσινή απίστευτη έκθεση της DB για τις πιθανές παραλλαγές "σμίκρυνσης" του τραπεζικού συστήματος ήταν το σημαντικότερο.
Η δική μου απορία είναι η εξής: αυτό το ακούμε από τις αρχές της δεύτερης Κυβέρνησης Σημίτη αλλά μέχρι σήμερα σχεδόν τζίφος, αντίθετα είδαμε αυτόνομες κινήσεις στη Νέα Ευρώπη. Αφού δεν έγινε τότε, που οι αποτιμήσεις ήταν μακράν μικρότερες, γιατί να γίνουν σήμερα, στα ψηλά; Η πρώτη σκέψη είναι ότι δεν υπάρχει διάθεση...
* αυτά που γράφονται για τα αμερικάνικα futures, το δείκτη ISM, αλλά και τα μίκρο κέρδη των αμερικανικών εταιρειών (παραδοσιακά το 4ο τρίμηνο είναι ισχυρό - Χριστούγεννα ντε!) είναι δευτερεύοντα...
P.S. για να μην ξεχνιόμαστε οι εγχώριοι... Χρεωμένοι έως το... 2057! "κάθε παιδί που θα γεννηθεί μέσα στον επόμενο χρόνο θα είναι χρεωμένο με 22.445 ευρώ."
1.10.07
Kαλό Οκτώβριο 2007
Καλημέρα!
Αυτός ο μήνας νομίζω θα καταφέρει να μας δείξει τι πρόκειται να γίνει, ή τουλάχιστον τι θα πρέπει να περιμένουμε. Και αναφέρομαι κυρίως στις νέες ισορροπίες που θα προκύψουν για τα επιτόκια (4/10: ΕΚΤ), τα ελλείμματα και πλέον τη κούρσα του δολλαρίου.
Στα δικά μας, η σύνδεση ΧΑ και ξένων αγορών δεν έχει διαταραχθεί - ασχέτως της λίγο καλύτερης επίδοσης της εγχώριας αγοράς μάλλον λόγω υστέρησης που προέκυψε από την προεκλογική περίοδο - αλλά δεν έχουν γίνει απόλυτα σαφείς οι κινήσεις τόσο των ξένων όσο και των εγχώριων θεσμικών. Για τη μαρίδα δεν μπορούμε να μιλάμε ακόμα...
Έκλεισε και το 3ο τρίμηνο και θα μάθουμε τις λογιστικές καταστάσεις των εισηγμένων όσο περνάει ο μήνας.
Προσοχή στις καθιερωμένες αλλαγές πακέτων - για να "γράψουμε" τα κέρδη - που ήδη έχουν ξεκινήσει αλλά ο κύριος όγκος παραδοσιακά πραγματοποιείται Οκτώβριο-Νοέμβριο.
Έχουμε και τα ενδεχόμενα νέα placements σε μεσαία κυρίως κεφαλαιοποίηση.
Λίγο υπομονή και πολλή προσοχή.
P.S. o Οκτώβριος είναι συνδεδεμένος με πολλά μπουμ!!!
P.S. To Tόκυο έκλεισε επάνω.
Αυτός ο μήνας νομίζω θα καταφέρει να μας δείξει τι πρόκειται να γίνει, ή τουλάχιστον τι θα πρέπει να περιμένουμε. Και αναφέρομαι κυρίως στις νέες ισορροπίες που θα προκύψουν για τα επιτόκια (4/10: ΕΚΤ), τα ελλείμματα και πλέον τη κούρσα του δολλαρίου.
Στα δικά μας, η σύνδεση ΧΑ και ξένων αγορών δεν έχει διαταραχθεί - ασχέτως της λίγο καλύτερης επίδοσης της εγχώριας αγοράς μάλλον λόγω υστέρησης που προέκυψε από την προεκλογική περίοδο - αλλά δεν έχουν γίνει απόλυτα σαφείς οι κινήσεις τόσο των ξένων όσο και των εγχώριων θεσμικών. Για τη μαρίδα δεν μπορούμε να μιλάμε ακόμα...
Έκλεισε και το 3ο τρίμηνο και θα μάθουμε τις λογιστικές καταστάσεις των εισηγμένων όσο περνάει ο μήνας.
Προσοχή στις καθιερωμένες αλλαγές πακέτων - για να "γράψουμε" τα κέρδη - που ήδη έχουν ξεκινήσει αλλά ο κύριος όγκος παραδοσιακά πραγματοποιείται Οκτώβριο-Νοέμβριο.
Έχουμε και τα ενδεχόμενα νέα placements σε μεσαία κυρίως κεφαλαιοποίηση.
Λίγο υπομονή και πολλή προσοχή.
P.S. o Οκτώβριος είναι συνδεδεμένος με πολλά μπουμ!!!
P.S. To Tόκυο έκλεισε επάνω.
Subscribe to:
Posts (Atom)
