Με προσφορές που διαμορφώθηκαν στα 5,7 δισ. ευρώ έκλεισε χθες το βιβλίο των προσφορών για την επανέκδοση του 15ετούς ομολόγου του Δημοσίου μέσω της οποίας η Ελλάδα δανείστηκε τελικά, με αυξημένο κόστος, μόνο 3,5 δισ. ευρώ, ενώ αρχικά εκτιμούσε ότι θα μπορούσε να δανειστεί έως και 5 δισ. ευρώ.
Η έκδοση τιμολογήθηκε στις 41 μονάδες βάσης υψηλότερα από το αντίστοιχο γαλλικό ομόλογο αναφοράς, αντί των 36 - 40 μονάδες βάσης που ήταν η αρχική οδηγία. Χαρακτηριστικό των επιπτώσεων στο κόστος δανεισμού είναι ότι το συγκεκριμένο ομόλογο διαπραγματευόταν πριν από ένα μήνα στις 34 - 35 μονάδες βάσης υψηλότερα του αντίστοιχου γαλλικού. Η τιμή ανήλθε στις 98,761 μονάδες και η απόδοση στο 4,812%.
Όπως εκτιμούν αναλυτές της αγοράς ομολόγων, επρόκειτο για την πιο δύσκολη έκδοση που έχει υλοποιήσει η Ελλάδα, στην οποία κατέστησαν εμφανείς οι επιπτώσεις από την αναταραχή των πιστωτικών αγορών στο κόστος με το οποίο δανείζεται η Ελλάδα. Οι επενδυτές, δεδομένης της αναταραχής που επικρατεί, δείχνουν να προτιμούν κρατικούς τίτλους των χωρών στον «σκληρό πυρήνα» της ευρωζώνης έναντι των περιφερειακών αγορών, όπως η Ελλάδα.
Ενδεικτική της τάσης αυτής είναι η σημαντική διεύρυνση που παρουσίασε τον Ιανουάριο η μέση διαφορά αποδόσεων μεταξύ του ελληνικού και του γερμανικού δεκαετούς ομολόγου αναφοράς (spread), που ανήλθε στις 0,35 ποσοστιαίες μονάδες από 0,29 μονάδες που ήταν τον Δεκέμβριο, εξέλιξη που υποδήλωνε τάσεις αύξησης του κόστους δανεισμού για το ελληνικό δημόσιο. Σύμφωνα με την Τράπεζα της Ελλάδος, στην ελληνική αγορά ομολόγων επικράτησαν τον Ιανουάριο οι πωλητές, καθώς το 54% των 7.898 εντολών που εκτελέστηκαν στην ΗΔΑΤ ήταν εντολές πώλησης. Οι τιμές κινήθηκαν ανοδικά με ταυτόχρονη μείωση των αποδόσεων, ακολουθώντας την τάση που επικράτησε στις ομολογιακές αγορές της ευρωζώνης. Η αξία των συναλλαγών στην ΗΔΑΤ ανήλθε στα 43,7 δισ. ευρώ, αντί των 21,63 δισ. ευρώ που ήταν τον Δεκέμβριο.
http://www.imerisia.gr/article.asp?catid=4666&subid=2&tag=3441&pubid=951095
14.2.08
SWF map-deals
Αυτοί είναι το ιππικό, ο Ζορό, όπως θέλετε πείτε το!
Χάρτης των Funds
Τop διασώστες: ΗΑΕ - Νορβηγία - Σιγκαπούρη
σημαντικότερα deals 
(όντως, η ανάρτηση είναι ΟΛΑ ΤΑ ΛΕΦΤΑ!)
(όντως, η ανάρτηση είναι ΟΛΑ ΤΑ ΛΕΦΤΑ!)13.2.08
Απελπισία
Εχθές οι δείκτες παγκοσμίως πήραν την ανηφόρα.
Όλο το ταμπλώ της Yahoo! - που τελικά απέρριψε την προσφορά της Microsoft ως μη συμφέρουσα - ήταν πράσινο.
Ο ένας λόγος ήταν η κίνηση του γνωστού Warren Buffet.
Ο Γουόρεν Μπάφετ προσφέρεται να καλύψει μέρος των δημοτικών ομολόγων που έχουν ασφαλίσει οι MBIA, Ambac Financial και FGIC και βρίσκονται στον... αέρα από την πιστωτική κρίση.
http://www.imerisia.gr/article.asp?catid=7992&subid=2&pubid=935115&tag=7949
Η χαρά, με το που είδα την είδηση μου, φάνηκε ακατανόητη! Κι εξηγούμαι - όπως ακριβώς συνεχίζει η είδηση:
Η μια εταιρεία το απέρριψε και οι δυο άλλες δεν έχουν απαντήσει είπε ο Γ. Μπάφετ πρόεδρος της Berkshire Hathaway στο CNBC.
Η Berkshire Hathaway προτίθεται να δώσει 5 δισ. δολ. ως μέρος γενικότερου πλάνου "αντασφάλισης", στο οποίο όμως λέει εξαιρούνται δομημένα προϊόντα που συνδέονται με ενυπόθηκα δάνεια υψηλού κινδύνου (subprime).
Προς τι τότε η χαρά;
Ή μήπως αυτή η κίνηση ήταν κάτι απρόσμενο για τις αγορές;
Απεναντίας, ήταν κάτι πολύ γνωστό!
Μεχρί κι εγώ σας το είχα γράψει στις 3/1/2008 - κάντε το κόπο να το διαβάσετε, αξίζει!
Συνεπώς, οι δημοσιογραφικοί τίτλοι, όπως "Ο Μπάφετ παρασύρει τις αγορές", δεν παίζουν...
Μήπως, η χθεσινή άνοδος - που δεν συνεχίστηκε με την ίδια θέρμη σήμερα, ίσως γιατί "οι αγορές" ενημερώθηκαν καλύτερα για το τι θέλει να πετύχει ο Μπάφετ - είχε σχέση με το σχέδιο των 6 μεγαλύτερων τραπεζών να παγώσουν για 30 ημέρες(!!!) τις υποχρεώσεις ορισμένων δανειοληπτών στεγαστικών δανείων ώστε να αποφύγουν την κατάσχεση;
http://news.yahoo.com/s/ap/20080212/ap_on_bi_ge/mortgage_mess_rescue
Δεν νομίζω!
Οπότε, ο μόνος λόγος που βλέπω να ώθησε τις αγορές επάνω είναι η τροπή που έχει πάρει το χρίσμα των Δημοκρατικών: ΑΛΛΑΓΗ!
Όλο το ταμπλώ της Yahoo! - που τελικά απέρριψε την προσφορά της Microsoft ως μη συμφέρουσα - ήταν πράσινο.
Ο ένας λόγος ήταν η κίνηση του γνωστού Warren Buffet.
Ο Γουόρεν Μπάφετ προσφέρεται να καλύψει μέρος των δημοτικών ομολόγων που έχουν ασφαλίσει οι MBIA, Ambac Financial και FGIC και βρίσκονται στον... αέρα από την πιστωτική κρίση.
http://www.imerisia.gr/article.asp?catid=7992&subid=2&pubid=935115&tag=7949
Η χαρά, με το που είδα την είδηση μου, φάνηκε ακατανόητη! Κι εξηγούμαι - όπως ακριβώς συνεχίζει η είδηση:
Η μια εταιρεία το απέρριψε και οι δυο άλλες δεν έχουν απαντήσει είπε ο Γ. Μπάφετ πρόεδρος της Berkshire Hathaway στο CNBC.
Η Berkshire Hathaway προτίθεται να δώσει 5 δισ. δολ. ως μέρος γενικότερου πλάνου "αντασφάλισης", στο οποίο όμως λέει εξαιρούνται δομημένα προϊόντα που συνδέονται με ενυπόθηκα δάνεια υψηλού κινδύνου (subprime).
Προς τι τότε η χαρά;
Ή μήπως αυτή η κίνηση ήταν κάτι απρόσμενο για τις αγορές;
Απεναντίας, ήταν κάτι πολύ γνωστό!
Μεχρί κι εγώ σας το είχα γράψει στις 3/1/2008 - κάντε το κόπο να το διαβάσετε, αξίζει!
Συνεπώς, οι δημοσιογραφικοί τίτλοι, όπως "Ο Μπάφετ παρασύρει τις αγορές", δεν παίζουν...
Μήπως, η χθεσινή άνοδος - που δεν συνεχίστηκε με την ίδια θέρμη σήμερα, ίσως γιατί "οι αγορές" ενημερώθηκαν καλύτερα για το τι θέλει να πετύχει ο Μπάφετ - είχε σχέση με το σχέδιο των 6 μεγαλύτερων τραπεζών να παγώσουν για 30 ημέρες(!!!) τις υποχρεώσεις ορισμένων δανειοληπτών στεγαστικών δανείων ώστε να αποφύγουν την κατάσχεση;
http://news.yahoo.com/s/ap/20080212/ap_on_bi_ge/mortgage_mess_rescue
Δεν νομίζω!
Οπότε, ο μόνος λόγος που βλέπω να ώθησε τις αγορές επάνω είναι η τροπή που έχει πάρει το χρίσμα των Δημοκρατικών: ΑΛΛΑΓΗ!
12.2.08
Ύφεση και Επιτόκιο
Tο προηγούμενο post αναφέρθηκε πέρι ύφεσης και ιδανικού δείκτη για είσοδο/έξοδο από αυτή.
Διατυπώθηκε όμως και μια διαφοροποίηση των τελευταίων δύο υφέσεων σχετικά με τις προηγούμενες: ο δείκτης μας έμοιαζε να μην μας οδηγεί σε τόσο ακριβή σημεία εισόδου-εξόδου, όπως ακριβώς γινόταν τις προηγούμενες φορές.
Αυτό που διατύπωσα "ότι κλέβουν".
Παρένθεση
Είδα πολλά διαγράμματα συμπεριφοράς δεικτών σε σχέση με υφέσεις. Όπως γράφηκε την προηγούμενη φορά, το καλύτερο ήταν η ανεργία.
Όμως, πολύ καλή συμπεριφορά δείχνουν κι άλλα.
Σήμερα, βλέπουμε τη συμπεριφορά του επιτόκιου αναφοράς της FED.
Kλείνει η παρένθεση.
9/1982-2/2008
Αρχικά θα πρέπει να σχολιαστεί ότι η "φανταστική" δουλειά που γινόταν μέχρι και πριν από 30 χρόνια, όσον αφορά την αυτόματη αλλαγή της κατάστασης της οικονομίας - όπως φαινόταν από τo διάβασμα του δείκτη της ανεργίας (βλέπε διάγραμμα προηγούμενου άρθρου) ή τη χρήση του επιτοκίου - φαίνεται ότι μας τελειώσε στις δύο τελευταίες υφέσεις.Αυτό σημαίνει ότι η FED αντιλήφθηκε - γρήγορα το 1990-91, πιο αργά το 2001 - την ανάγκη για μείωση επιτοκίων. Και το έκανε γρηγορότερα από την επίσημη αρχή της ύφεσης.
Το ίδιο ερώτημα σήμερα: Πόσο γρήγορα ενέργησε; Θα φανεί.
Επίσης, στο διάγραμμα αυτό βλέπουμε μια ενδιαφέρουσα ομοιότητα, σχετικά με τα επιτόκια και την ύφεση: όταν η FED κράτησε σταθερά τα επιτόκια για κάποιο χρονικό διάστημα (αρκετά το '90-'91, λιγότερο το 2001) - εν μέσω της καθοδικής τους πορείας - τότε ακριβώς οριοθετήθηκε από το NBER η έναρξη της ύφεσης.
Φαντάσου, η κατηγορία προς τη FED ότι καθυστέρησε να ξεκολλήσει προς τα κάτω τα επιτόκια της (Αυγ.-Σεπ. 2007) να συνέπεσε με αρχή της ύφεσης τότε - που τα κρατούσε σταθερά... Δε θα ήταν απίθανο με τη συμπεριφορά των αγορών... Αλλά τα στοιχεία "βουτάνε" κυρίως Δεκέμβριο 2007-Ιανουάριο 2008.
Υπενθυμίζω ότι η επίσημη οριοθέτηση της αρχής περιόδου ύφεσης γίνεται κατά μέσο όρο 8.5 μήνες από τότε που λαμβάνει χώρα (σύμφωνα με τα όσα συνέβησαν τις δύο τελευταίες φορές). Δηλαδή, εάν υποθέσουμε ότι συνέβει Δεκέμβριο-Ιανουάριο-Φεβρουάριο 2008, θα μας το πουν περίπου Ιούλιο-Αύγουστο-Σεπτέμβριο-Οκτώβριο 2008, ακριβώς πριν τις εκλογές του Νοεμβρίου.
(Λες αυτή τη φορά να μη το πουν καθόλου, λόγω εκλογών;)
Ως προς το σκέλος του σημείου εξόδου, το επιτόκιο δεν μας διαφωτίζει:
- στην ύφεση '90-'91 (κρίσης ρευστότητας) κατέβηκε αρκετά και μετά το επίσημο τέλος της
- στην ύφεση 2001 (υπερεπένδυσης) κατέβηκε και αργότερα από το επίσημο τέλος, αλλά όχι με τέτοιο γρήγορο ρυθμό
Αλλά ας περιμένουμε λίγο ακόμα για το σημείο εξόδου.
Συμπερασματικά, η FED ανησυχεί για την ύφεση πριν αυτή έρθει ενώ δεν ησυχάζει εάν δεν μειώσει κι άλλο το επιτόκιο της, ώστε να σιγουρεύεται ότι πράγματι τελείωσε.
11.2.08
FactSet:Σε ύφεση οι ΗΠΑ αλλά τα χειρότερα πέρασαν
Το μεγαλύτερο μέρος της διόρθωσης στα χρηματιστήρια έχει ήδη πραγματοποιηθεί, εκτιμά η FactSet σε έκθεσή της, σημειώνοντας όμως ότι δεν αναμένεται ανοδική κίνηση με διάρκεια πριν από το β’ εξάμηνο του έτους και ότι οι ΗΠΑ είναι πιθανότατα ήδη σε ύφεση.
Όπως αναφέρει ο οίκος, η εικόνα της αμερικανικής οικονομίας επιδεινώνεται, έπειτα από μια σειρά ισχνών μακροοικονομικών στοιχείων που ανακοινώθηκαν την προηγούμενη εβδομάδα. Ο δείκτης ISM υπηρεσιών υποχώρησε κάτω από το όριο του 50% για πρώτη φορά από το 2003, υποδηλώνοντας ύφεση της δραστηριότητας στον κλάδο. Το στοιχείο των νέων παραγγελιών στον δείκτη δεν έχει εμφανιστεί ποτέ τόσο συμπιεσμένο μετά την ύφεση του 2001, σημειώνει η FactSet. Ταυτόχρονα, η υποχώρηση στις λιανικές πωλήσεις τον Δεκέμβριο υποδηλώνει ισχυρότερη επιβράδυνση στις καταναλωτικές δαπάνες των Αμερικανών κατά τους επόμενους μήνες.
Με τις καταναλωτικές δαπάνες να αποτελούν το 71% του αμερικανικού Ακαθάριστου Εγχώριου Προϊόντος, η FactSet εκτιμά ότι με δεδομένη την επιβράδυνση των δαπανών των νοικοκυριών, μόνο για να διατηρηθεί στα ίδια επίπεδα το ΑΕΠ απαιτείται ισχυρή αύξηση των εξαγωγών. Με μια υπόθεση μείωσης της κατανάλωσης κατά 2% το 2008, οι εξαγωγές θα πρέπει να ενισχυθούν κατά 13% πλέον του υφιστάμενου ρυθμού, κάτι ιδιαίτερα απίθανο, τονίζει.
Ως εκ τούτου, η FactSet σημειώνει πως το θέμα δεν είναι το εάν θα σημειωθεί ύφεση στις ΗΠΑ, ένα ενδεχόμενο για το οποίο εμφανίζεται σχεδόν σίγουρη, δίνοντας πιθανότητα επιβεβαίωσης 80%, αλλά το πόσο ”βαθιά” θα είναι και πόσο θα διαρκέσει.
Στο πλαίσιο αυτό, προχώρησε σε εξέταση της απόδοσης της αμερικανικής χρηματιστηριακής αγοράς πριν και κατά τη διάρκεια όλων των περιόδων ύφεσης στις ΗΠΑ από το 1960. Σε γενικές γραμμές, σημειώνει, όλες οι περίοδοι ύφεσης είναι αρνητικές για τη Wall, με την πτώση του δείκτη S&P 500 να υποχωρεί από 20% (1990-91) έως 49% (2001) σε σχέση με το ανώτατο σημείο του δείκτη προ ύφεσης.
Ωστόσο, όπως αναφέρει, καθώς τα Ρ/Ε της αγοράς είναι χαμηλά με βάση την ιστορική νόρμα, μάλλον μιλάμε για πτώση πιο κοντά στο 20% παρά στο 49%. Ως εκ τούτου, με τον δείκτη να έχει υποχωρήσει ήδη κατά 16,3% σε σχέση με το προηγούμενο υψηλό του, ίσως τα χειρότερα να είναι ήδη πίσω μας, αναφέρει η FactSet, με την προϋπόθεση όμως ότι δεν θα καταγραφεί παγκόσμια ύφεση, ένα ενδεχόμενο που προς το παρόν αποκλείει.
Ο οίκος διαπίστωσε πως στις αντίστοιχες συγκυρίες στο παρελθόν το μεγαλύτερο μέρος της διόρθωσης στις τιμές των μετοχών λαμβάνει χώρα τους πρώτους τρεις μήνες και το χαμηλότερο σημείο εντός του πρώτου εξαμήνου από την έναρξη της ύφεσης. Θεωρώντας ότι οι ΗΠΑ μπήκαν σε ύφεση στα τέλη Οκτωβρίου του 2007, η FactSet εκτιμά ότι ένα πρώτο χαμηλό έχει ήδη διαμορφωθεί. Αυτό σημαίνει ότι θα μεσολαβήσουν κάποιες εβδομάδες ηρεμίας προτού η αγορά κινηθεί προς το οριστικό χαμηλό σημείο, κάποια στιγμή πριν από τα μέσα του έτους.
Προτείνει αμυντικό χαρτοφυλάκιο
Παρά τις ελκυστικές αποτιμήσεις των μετοχών, οι αγορές δύσκολα θα εισέλθουν σε ανοδική κίνηση πριν από το καλοκαίρι, εκτιμά η FactSet. Όπως αναφέρει, θα χρειαστεί χρόνος για την επιστροφή ενός πιο θετικού περιβάλλοντος για τις επενδύσεις με ρίσκο, καθώς θα απαιτηθεί καλύτερη ”ορατότητα” για την αμερικανική οικονομία και την αγορά κατοικίας. Ως εκ τούτου, η FactSet προτείνει χαρτοφυλάκιο αμυντικού χαρακτήρα, με επενδύσεις σε κλάδους που κράτησαν σε προηγούμενες περιόδους ύφεσης: Τηλεπικοινωνίες, φαρμακευτικές, τροφίμων - ποτών και εταιρίες κοινής ωφέλειας.
Ο οίκος διατηρεί σύσταση ”underweight” για μετοχές του χρηματοοικονομικού κλάδου (τράπεζες, ασφαλιστικές και χρηματοοικονομικές εταιρίες) καθώς και για τις βιομηχανικές, τις μετοχές πρώτων υλών και τις αυτοκινητοβιομηχανίες.
Είναι επίσης ”underweight” στους ενεργειακούς τίτλους και ”neutral” για τις μετοχές χημικών και λιανικού εμπορίου. Τέλος, η FactSet προτείνει αποφυγή των μετοχών μικρής και μεσαίας κεφαλαιοποίησης, καθώς εκτιμά ότι θα υποαποδώσουν σε σχέση με τους δείκτες όταν έρθει η ώρα της ανοδικής κίνησης.
http://www.euro2day.gr/articles/150885/
Όπως αναφέρει ο οίκος, η εικόνα της αμερικανικής οικονομίας επιδεινώνεται, έπειτα από μια σειρά ισχνών μακροοικονομικών στοιχείων που ανακοινώθηκαν την προηγούμενη εβδομάδα. Ο δείκτης ISM υπηρεσιών υποχώρησε κάτω από το όριο του 50% για πρώτη φορά από το 2003, υποδηλώνοντας ύφεση της δραστηριότητας στον κλάδο. Το στοιχείο των νέων παραγγελιών στον δείκτη δεν έχει εμφανιστεί ποτέ τόσο συμπιεσμένο μετά την ύφεση του 2001, σημειώνει η FactSet. Ταυτόχρονα, η υποχώρηση στις λιανικές πωλήσεις τον Δεκέμβριο υποδηλώνει ισχυρότερη επιβράδυνση στις καταναλωτικές δαπάνες των Αμερικανών κατά τους επόμενους μήνες.
Με τις καταναλωτικές δαπάνες να αποτελούν το 71% του αμερικανικού Ακαθάριστου Εγχώριου Προϊόντος, η FactSet εκτιμά ότι με δεδομένη την επιβράδυνση των δαπανών των νοικοκυριών, μόνο για να διατηρηθεί στα ίδια επίπεδα το ΑΕΠ απαιτείται ισχυρή αύξηση των εξαγωγών. Με μια υπόθεση μείωσης της κατανάλωσης κατά 2% το 2008, οι εξαγωγές θα πρέπει να ενισχυθούν κατά 13% πλέον του υφιστάμενου ρυθμού, κάτι ιδιαίτερα απίθανο, τονίζει.
Ως εκ τούτου, η FactSet σημειώνει πως το θέμα δεν είναι το εάν θα σημειωθεί ύφεση στις ΗΠΑ, ένα ενδεχόμενο για το οποίο εμφανίζεται σχεδόν σίγουρη, δίνοντας πιθανότητα επιβεβαίωσης 80%, αλλά το πόσο ”βαθιά” θα είναι και πόσο θα διαρκέσει.
Στο πλαίσιο αυτό, προχώρησε σε εξέταση της απόδοσης της αμερικανικής χρηματιστηριακής αγοράς πριν και κατά τη διάρκεια όλων των περιόδων ύφεσης στις ΗΠΑ από το 1960. Σε γενικές γραμμές, σημειώνει, όλες οι περίοδοι ύφεσης είναι αρνητικές για τη Wall, με την πτώση του δείκτη S&P 500 να υποχωρεί από 20% (1990-91) έως 49% (2001) σε σχέση με το ανώτατο σημείο του δείκτη προ ύφεσης.
Ωστόσο, όπως αναφέρει, καθώς τα Ρ/Ε της αγοράς είναι χαμηλά με βάση την ιστορική νόρμα, μάλλον μιλάμε για πτώση πιο κοντά στο 20% παρά στο 49%. Ως εκ τούτου, με τον δείκτη να έχει υποχωρήσει ήδη κατά 16,3% σε σχέση με το προηγούμενο υψηλό του, ίσως τα χειρότερα να είναι ήδη πίσω μας, αναφέρει η FactSet, με την προϋπόθεση όμως ότι δεν θα καταγραφεί παγκόσμια ύφεση, ένα ενδεχόμενο που προς το παρόν αποκλείει.
Ο οίκος διαπίστωσε πως στις αντίστοιχες συγκυρίες στο παρελθόν το μεγαλύτερο μέρος της διόρθωσης στις τιμές των μετοχών λαμβάνει χώρα τους πρώτους τρεις μήνες και το χαμηλότερο σημείο εντός του πρώτου εξαμήνου από την έναρξη της ύφεσης. Θεωρώντας ότι οι ΗΠΑ μπήκαν σε ύφεση στα τέλη Οκτωβρίου του 2007, η FactSet εκτιμά ότι ένα πρώτο χαμηλό έχει ήδη διαμορφωθεί. Αυτό σημαίνει ότι θα μεσολαβήσουν κάποιες εβδομάδες ηρεμίας προτού η αγορά κινηθεί προς το οριστικό χαμηλό σημείο, κάποια στιγμή πριν από τα μέσα του έτους.
Προτείνει αμυντικό χαρτοφυλάκιο
Παρά τις ελκυστικές αποτιμήσεις των μετοχών, οι αγορές δύσκολα θα εισέλθουν σε ανοδική κίνηση πριν από το καλοκαίρι, εκτιμά η FactSet. Όπως αναφέρει, θα χρειαστεί χρόνος για την επιστροφή ενός πιο θετικού περιβάλλοντος για τις επενδύσεις με ρίσκο, καθώς θα απαιτηθεί καλύτερη ”ορατότητα” για την αμερικανική οικονομία και την αγορά κατοικίας. Ως εκ τούτου, η FactSet προτείνει χαρτοφυλάκιο αμυντικού χαρακτήρα, με επενδύσεις σε κλάδους που κράτησαν σε προηγούμενες περιόδους ύφεσης: Τηλεπικοινωνίες, φαρμακευτικές, τροφίμων - ποτών και εταιρίες κοινής ωφέλειας.
Ο οίκος διατηρεί σύσταση ”underweight” για μετοχές του χρηματοοικονομικού κλάδου (τράπεζες, ασφαλιστικές και χρηματοοικονομικές εταιρίες) καθώς και για τις βιομηχανικές, τις μετοχές πρώτων υλών και τις αυτοκινητοβιομηχανίες.
Είναι επίσης ”underweight” στους ενεργειακούς τίτλους και ”neutral” για τις μετοχές χημικών και λιανικού εμπορίου. Τέλος, η FactSet προτείνει αποφυγή των μετοχών μικρής και μεσαίας κεφαλαιοποίησης, καθώς εκτιμά ότι θα υποαποδώσουν σε σχέση με τους δείκτες όταν έρθει η ώρα της ανοδικής κίνησης.
http://www.euro2day.gr/articles/150885/
Yahoo!: Μας υποτιμά η πρόταση της Microsoft
Η προσφορά που κατέθεσε η Microsoft για την Yahoo! υποτιμά σημαντικά την εταιρία, αναφέρει σε ανακοίνωσή της η τελευταία.
http://www.euro2day.gr/articles/150984/
http://www.euro2day.gr/articles/150984/
Deutsche Bank: Προβλέψεις για 9 mid-small caps
Τις εκτιμήσεις της για τα αποτελέσματα δ’ τριμήνου και οικονομικής χρήσης 2007, εννέα ελληνικών μετοχών μικρής και μεσαίας κεφαλαιοποίησης για τις οποίες συστήνει ”αγορά”, δίνει σε έκθεσή της με ημερομηνία 8 Φεβρουαρίου η Deutsche Bank.
---Alapis
Αύξηση 160% στα καθαρά κέρδη 2007 θα εμφανίσει η Alapis, στα 52 εκατ. ευρώ, με τα EBITDA να εμφανίζονται ενισχυμένα κατά 93% στα 89 εκατ. ευρώ και τις πωλήσεις να καταγράφουν άνοδο 30% στα 356 εκατ. ευρώ, προβλέπει ο οίκος. Για το δ’ τρίμηνο, προβλέπει μείωση 57% στα καθαρά κέρδη, στα 6 εκατ. ευρώ, με τα EBITDA να διαμορφώνονται στα 20 εκατ. ευρώ (-20%) και τις πωλήσεις να υποχωρούν κατά 41% στα 103 εκατ. ευρώ. Η αύξηση των πωλήσεων οφείλεται στις εξαγορές, τις συνέργιες και τα οφέλη αποδοτικότητας, σημειώνει η Deutsche Bank, η οποία δίνει σύσταση ”buy” για τη μετοχή, με τιμή-στόχο στα 3,5 ευρώ, υποδηλώνοντας περιθώρια ανόδου 72% από τα τρέχοντα επίπεδα.Τα αποτελέσματα της Alapis για την χρήση του 2007 εκτιμάται ότι θα ανακοινωθούν στα μέσα Φεβρουαρίου.
---Μπάμπης Βωβός
Ζημιές 21 εκατ. ευρώ θα εμφανίσει το 2007 η Μπάμπης Βωβός, με τα EBITDA να κινούνται στα 19 εκατ. ευρώ (μειωμένα κατά 87%) με αύξηση των πωλήσεων κατά 84% στα 103 εκατ. ευρώ, προβλέπει η Deutsche. Στο δ’ τρίμηνο, ο οίκος προβλέπει ζημιές 13 εκατ. ευρώ, EBITDA στο 1 εκατ. ευρώ, με μείωση των πωλήσεων κατά 14% σε ετήσια βάση, στα 18 εκατ. ευρώ. Η καθαρή αξία ενεργητικού του ομίλου για το 2007 αναμένεται να μειωθεί στα 19,9 ευρώ, σημειώνει η Deutsche Bank, η οποία δίνει σύσταση ”buy” για τη μετοχή, με τιμή-στόχο στα 25,6 ευρώ, υποδηλώνοντας περιθώρια ανόδου 33% από τα τρέχοντα επίπεδα.Τα οικονομικά μεγέθη της Μπάμπης Βωβός για την χρήση του 2007 εκτιμάται οτι θα ανακοινωθούν στις 29 Μαρτίου.
----Φουρλής
Στα 37 εκατ. ευρώ εκτιμάται ότι θα διαμορφωθούν τα καθαρά κέρδη 2007 της Φουρλής, αυξημένα κατά 41% σε ετήσια βάση. Επίσης, αναμένεται ενίσχυση των ΕΒΙΤDA κατά 35% στα 67 εκατ. ευρώ με πωλήσεις 640 εκατ. ευρώ, ενισχυμένες κατά 33%. Στο δ’ τρίμηνο, η εταιρία αναμένεται να εμφανίσει καθαρά κέρδη, EBITDA και πωλήσεις ύψους 10 εκατ. (+1%), 19 εκατ. (+16%) και 206 εκατ. ευρώ (+35%) αντίστοιχα. Η Deutsche Bank διατηρεί σύσταση ”buy” για τη μετοχή, με την τιμή-στόχο, στα 26,5 ευρώ, να υποδηλώνει περιθώριο ανοδικής κίνησης 26% από τα τρέχοντα επίπεδα τιμών της μετοχής.Η Φουρλής θα ανακοινώσει τα οικονομικά της αποτελέσματα για την χρήση του 2007 στις 26 Φεβρουαρίου.-
--Frigoglass
Αύξηση 18% στα καθαρά κέρδη 2007 θα εμφανίσει η Frigoglass, στα 45 εκατ. ευρώ, με τα EBITDA να εμφανίζονται ενισχυμένα κατά 12% στα 91 εκατ. ευρώ και τις πωλήσεις να καταγράφουν άνοδο 12% στα 450 εκατ. ευρώ, προβλέπει ο οίκος. Για το δ’ τρίμηνο, προβλέπει μείωση 37% στα καθαρά κέρδη, στo 1 εκατ. ευρώ, με τα EBITDA να διαμορφώνονται στα 7 εκατ. ευρώ (αυξημένα σε ποσοστό 14%) και τις πωλήσεις να ενισχύονται κατά 8% στα 68 εκατ. ευρώ. Τα υψηλότερα κόστη αποσβέσεων και πρώτων υλών θα οδηγήσουν σε περιορισμό των περιθωρίων σε EBITDA και καθαρά κέρδη, σημειώνει ο οίκος, ο οποίος δίνει σύσταση ”buy” για τη μετοχή, με τιμή-στόχο στα 26,8 ευρώ, υποδηλώνοντας περιθώρια ανόδου 25% από τα τρέχοντα επίπεδα. Τα αποτελέσματα της Frigoglass για την χρήση του 2007 θα ανακοινωθούν στις 27 Φεβρουαρίου.
----ΓΕΚ
Στα 33 εκατ. ευρώ εκτιμάται ότι θα διαμορφωθούν τα καθαρά κέρδη 2007 της ΓΕΚ, αυξημένα κατά 86% σε ετήσια βάση. Επίσης, αναμένεται ενίσχυση των ΕΒΙΤDA κατά 37% στα 92 εκατ. ευρώ με πωλήσεις 403 εκατ. ευρώ, ενισχυμένες κατά 20%. Στο δ’ τρίμηνο, η εταιρία αναμένεται να εμφανίσει καθαρά κέρδη, EBITDA και πωλήσεις ύψους 11 εκατ. (+103%), 27 εκατ. (+40%) και 102 εκατ. ευρώ (-12%) αντίστοιχα. Η Deutsche Bank αναφέρει ότι η ανάπτυξη της εταιρίας βασίζεται στους κλάδους real estate και κατασκευών, ενώ διατηρεί σύσταση ”buy” για τη μετοχή, με την τιμή-στόχο, στα 13,32 ευρώ, να υποδηλώνει περιθώριο ανοδικής κίνησης 55% από τα τρέχοντα επίπεδα τιμών της μετοχής.Τα μεγέθη της ΓΕΚ για την χρήση του 2007 εκτιμάται οτι θα ανακοινωθούν στις 27 Μαρτίου.
---Intralot
Άνοδο 15% στα καθαρά κέρδη της Intralot, διαμορφούμενα στα 124 εκατ. ευρώ αναμένει για το σύνολο της χρήσης 2007 η Deutsche Bank, προβλέποντας ενίσχυση των πωλήσεων κατά 14% στα 904 εκατ. ευρώ και αύξηση των EBITDA κατά 5% στα 255 εκατ. ευρώ.Για το δ’ τρίμηνο αναμένει αύξηση των καθαρών κερδών κατά 47% στα 39 εκατ. ευρώ, των πωλήσεων κατά 53% στα 355 εκατ. ευρώ και ενίσχυση των EBITDA κατά 30% στα 75 εκατ. ευρώ. Σύμφωνα με τον διεθνή οίκο, η βελτίωση των μεγεθών οφείλεται στα νέα συμβόλαια που υπεγράφησαν το δ’ τρίμηνο, καθώς και στο momentum των δραστηριοτήτων της Intralot στην Αναδυόμενη Ευρώπη. Η τιμή-στόχος για την Intralot διατηρείται στα 16,4 ευρώ ανά μετοχή, υποδηλώνοντας περιθώριο ανόδου 31% από τα τρέχοντα επίπεδα, ενώ η σύσταση διατηρείται ”buy”.Τα μεγέθη της Intralot για το 2007 εκτιμάται ότι θα ανακοινωθούν στις 27 Μαρτίου.
---Jumbo
Ενίσχυση των καθαρών κερδών κατά 21%, στα 48 εκατ. ευρώ, εκτιμά η Deutsche Bank ότι θα ανακοινώσει στο α’ εξάμηνο της χρήσης της η Jumbo, προβλέποντας ότι οι πωλήσεις της εταιρείας θα αυξηθούν κατά 17% στα 239 εκατ. ευρώ ενώ τα EBITDA θα διαμορφωθούν στα 71 εκατ. ευρώ, αυξημένα κατά 17%.Για το β’ τρίμηνο, οι εκτιμήσεις του διεθνούς οίκου κάνουν λόγο για άνοδο των καθαρών κερδών κατά 20% στα 35 εκατ. ευρώ, των πωλήσεων κατά 17% στα 149 εκατ. ευρώ και των EBITDA κατά 16% στα 49 εκατ. ευρώ. Στην βελτίωση των μεγεθών θα συμβάλει το άνοιγμα των νέων καταστημάτων της εταιρείας. Ο διεθνής οίκος διατηρεί την τιμή-στόχο των 30,1 ευρώ ανά μετοχή (περιθώριο ανόδου 62% από τα τρέχοντα επίπεδα) και την σύσταση ”buy” για την Jumbo.Η Jumbo εκτιμάται ότι θα ανακοινώσει τα αποτελέσματα α’ εξαμήνου στις 14 Φεβρουαρίου.
---Σαράντης
Καθαρά κέρδη ύψους 31 εκατ. ευρώ, αυξημένα κατά 35%, εκτιμά η Deutsche Bank ότι θα ανακοινώσει για το σύνολο της χρήσης 2007 η Σαράντης, προβλέποντας ότι οι πωλήσεις της εταιρείας θα ενισχυθούν κατά 12% στα 250 εκατ. ευρώ και τα EBITDA κατά 15% στα 39 εκατ. ευρώ. Για το δ’ τρίμηνο προβλέπεται αύξηση των καθαρών κερδών κατά 16% στα 8 εκατ. ευρώ, των πωλήσεων κατά 9% στα 76 εκατ. ευρώ και των EBITDA κατά 27% στα 14 εκατ. ευρώ. Ο διεθνής οίκος σημειώνει πως η βελτίωση των αποτελεσμάτων της Σαράντης οφείλεται κυρίως στις δραστηριότητές της στην Αναδυόμενη Ευρώπη. Η τιμή-στόχος για την Σαράντης διατηρείται στα 18,5 ευρώ ανά μετοχή (περιθώριο ανόδου 64% από τα τρέχοντα επίπεδα), με σύσταση ”buy”. Η εταιρεία πρόκειται να ανακοινώσει τα οικονομικά της μεγέθη για την χρήση του 2007 στις 11 Μαρτίου.
---Τέρνα
Αύξηση της τάξης του 61% εκτιμά η Deutsche Bank ότι θα εμφανίζουν τα καθαρά κέρδη της Τέρνα για την χρήση του 2007 και θα διαμορφωθούν στα 23 εκατ. ευρώ. Οι πωλήσεις αναμένεται να είναι αυξημένες κατά 22% στα 382 εκατ. ευρώ, με EBITDA αυξημένα κατά 16% στα 62 εκατ. ευρώ. Για το δ’ τρίμηνο η Τέρνα αναμένεται να ανακοινώσει καθαρά κέρδη ύψους 9 εκατ. ευρώ, βελτίωση των πωλήσεών της κατά 9% στα 115 εκατ. ευρώ και EBITDA αυξημένα κατά 43% στα 20 εκατ. ευρώ. Σύμφωνα με την Deutsche Bank, η βελτίωση των μεγεθών της Τερνα οφείλεται στην βελτίωση των επιδόσεών της στον κλάδο των κατασκευών. Ο διεθνής οίκος διατηρεί την τιμή-στόχο των 15,56 ευρώ ανά μετοχή, που υποδηλώνει περιθώριο ανόδου 86% από τα τρέχοντα επίπεδα, και την σύσταση ”buy” για την Τέρνα.Τα αποτελέσματα της Τέρνα εκτιμάται ότι θα ανακοινωθούν στις 27 Μαρτίου.
ΑΠΟ ΤΑ ΚΑΛΥΤΕΡΑ ΜΕΣΑΙΑ ΛΟΓΩ ΚΕΡΔΩΝ ΚΑΙ ΜΟΝΟ
---Alapis
Αύξηση 160% στα καθαρά κέρδη 2007 θα εμφανίσει η Alapis, στα 52 εκατ. ευρώ, με τα EBITDA να εμφανίζονται ενισχυμένα κατά 93% στα 89 εκατ. ευρώ και τις πωλήσεις να καταγράφουν άνοδο 30% στα 356 εκατ. ευρώ, προβλέπει ο οίκος. Για το δ’ τρίμηνο, προβλέπει μείωση 57% στα καθαρά κέρδη, στα 6 εκατ. ευρώ, με τα EBITDA να διαμορφώνονται στα 20 εκατ. ευρώ (-20%) και τις πωλήσεις να υποχωρούν κατά 41% στα 103 εκατ. ευρώ. Η αύξηση των πωλήσεων οφείλεται στις εξαγορές, τις συνέργιες και τα οφέλη αποδοτικότητας, σημειώνει η Deutsche Bank, η οποία δίνει σύσταση ”buy” για τη μετοχή, με τιμή-στόχο στα 3,5 ευρώ, υποδηλώνοντας περιθώρια ανόδου 72% από τα τρέχοντα επίπεδα.Τα αποτελέσματα της Alapis για την χρήση του 2007 εκτιμάται ότι θα ανακοινωθούν στα μέσα Φεβρουαρίου.
---Μπάμπης Βωβός
Ζημιές 21 εκατ. ευρώ θα εμφανίσει το 2007 η Μπάμπης Βωβός, με τα EBITDA να κινούνται στα 19 εκατ. ευρώ (μειωμένα κατά 87%) με αύξηση των πωλήσεων κατά 84% στα 103 εκατ. ευρώ, προβλέπει η Deutsche. Στο δ’ τρίμηνο, ο οίκος προβλέπει ζημιές 13 εκατ. ευρώ, EBITDA στο 1 εκατ. ευρώ, με μείωση των πωλήσεων κατά 14% σε ετήσια βάση, στα 18 εκατ. ευρώ. Η καθαρή αξία ενεργητικού του ομίλου για το 2007 αναμένεται να μειωθεί στα 19,9 ευρώ, σημειώνει η Deutsche Bank, η οποία δίνει σύσταση ”buy” για τη μετοχή, με τιμή-στόχο στα 25,6 ευρώ, υποδηλώνοντας περιθώρια ανόδου 33% από τα τρέχοντα επίπεδα.Τα οικονομικά μεγέθη της Μπάμπης Βωβός για την χρήση του 2007 εκτιμάται οτι θα ανακοινωθούν στις 29 Μαρτίου.
----Φουρλής
Στα 37 εκατ. ευρώ εκτιμάται ότι θα διαμορφωθούν τα καθαρά κέρδη 2007 της Φουρλής, αυξημένα κατά 41% σε ετήσια βάση. Επίσης, αναμένεται ενίσχυση των ΕΒΙΤDA κατά 35% στα 67 εκατ. ευρώ με πωλήσεις 640 εκατ. ευρώ, ενισχυμένες κατά 33%. Στο δ’ τρίμηνο, η εταιρία αναμένεται να εμφανίσει καθαρά κέρδη, EBITDA και πωλήσεις ύψους 10 εκατ. (+1%), 19 εκατ. (+16%) και 206 εκατ. ευρώ (+35%) αντίστοιχα. Η Deutsche Bank διατηρεί σύσταση ”buy” για τη μετοχή, με την τιμή-στόχο, στα 26,5 ευρώ, να υποδηλώνει περιθώριο ανοδικής κίνησης 26% από τα τρέχοντα επίπεδα τιμών της μετοχής.Η Φουρλής θα ανακοινώσει τα οικονομικά της αποτελέσματα για την χρήση του 2007 στις 26 Φεβρουαρίου.-
--Frigoglass
Αύξηση 18% στα καθαρά κέρδη 2007 θα εμφανίσει η Frigoglass, στα 45 εκατ. ευρώ, με τα EBITDA να εμφανίζονται ενισχυμένα κατά 12% στα 91 εκατ. ευρώ και τις πωλήσεις να καταγράφουν άνοδο 12% στα 450 εκατ. ευρώ, προβλέπει ο οίκος. Για το δ’ τρίμηνο, προβλέπει μείωση 37% στα καθαρά κέρδη, στo 1 εκατ. ευρώ, με τα EBITDA να διαμορφώνονται στα 7 εκατ. ευρώ (αυξημένα σε ποσοστό 14%) και τις πωλήσεις να ενισχύονται κατά 8% στα 68 εκατ. ευρώ. Τα υψηλότερα κόστη αποσβέσεων και πρώτων υλών θα οδηγήσουν σε περιορισμό των περιθωρίων σε EBITDA και καθαρά κέρδη, σημειώνει ο οίκος, ο οποίος δίνει σύσταση ”buy” για τη μετοχή, με τιμή-στόχο στα 26,8 ευρώ, υποδηλώνοντας περιθώρια ανόδου 25% από τα τρέχοντα επίπεδα. Τα αποτελέσματα της Frigoglass για την χρήση του 2007 θα ανακοινωθούν στις 27 Φεβρουαρίου.
----ΓΕΚ
Στα 33 εκατ. ευρώ εκτιμάται ότι θα διαμορφωθούν τα καθαρά κέρδη 2007 της ΓΕΚ, αυξημένα κατά 86% σε ετήσια βάση. Επίσης, αναμένεται ενίσχυση των ΕΒΙΤDA κατά 37% στα 92 εκατ. ευρώ με πωλήσεις 403 εκατ. ευρώ, ενισχυμένες κατά 20%. Στο δ’ τρίμηνο, η εταιρία αναμένεται να εμφανίσει καθαρά κέρδη, EBITDA και πωλήσεις ύψους 11 εκατ. (+103%), 27 εκατ. (+40%) και 102 εκατ. ευρώ (-12%) αντίστοιχα. Η Deutsche Bank αναφέρει ότι η ανάπτυξη της εταιρίας βασίζεται στους κλάδους real estate και κατασκευών, ενώ διατηρεί σύσταση ”buy” για τη μετοχή, με την τιμή-στόχο, στα 13,32 ευρώ, να υποδηλώνει περιθώριο ανοδικής κίνησης 55% από τα τρέχοντα επίπεδα τιμών της μετοχής.Τα μεγέθη της ΓΕΚ για την χρήση του 2007 εκτιμάται οτι θα ανακοινωθούν στις 27 Μαρτίου.
---Intralot
Άνοδο 15% στα καθαρά κέρδη της Intralot, διαμορφούμενα στα 124 εκατ. ευρώ αναμένει για το σύνολο της χρήσης 2007 η Deutsche Bank, προβλέποντας ενίσχυση των πωλήσεων κατά 14% στα 904 εκατ. ευρώ και αύξηση των EBITDA κατά 5% στα 255 εκατ. ευρώ.Για το δ’ τρίμηνο αναμένει αύξηση των καθαρών κερδών κατά 47% στα 39 εκατ. ευρώ, των πωλήσεων κατά 53% στα 355 εκατ. ευρώ και ενίσχυση των EBITDA κατά 30% στα 75 εκατ. ευρώ. Σύμφωνα με τον διεθνή οίκο, η βελτίωση των μεγεθών οφείλεται στα νέα συμβόλαια που υπεγράφησαν το δ’ τρίμηνο, καθώς και στο momentum των δραστηριοτήτων της Intralot στην Αναδυόμενη Ευρώπη. Η τιμή-στόχος για την Intralot διατηρείται στα 16,4 ευρώ ανά μετοχή, υποδηλώνοντας περιθώριο ανόδου 31% από τα τρέχοντα επίπεδα, ενώ η σύσταση διατηρείται ”buy”.Τα μεγέθη της Intralot για το 2007 εκτιμάται ότι θα ανακοινωθούν στις 27 Μαρτίου.
---Jumbo
Ενίσχυση των καθαρών κερδών κατά 21%, στα 48 εκατ. ευρώ, εκτιμά η Deutsche Bank ότι θα ανακοινώσει στο α’ εξάμηνο της χρήσης της η Jumbo, προβλέποντας ότι οι πωλήσεις της εταιρείας θα αυξηθούν κατά 17% στα 239 εκατ. ευρώ ενώ τα EBITDA θα διαμορφωθούν στα 71 εκατ. ευρώ, αυξημένα κατά 17%.Για το β’ τρίμηνο, οι εκτιμήσεις του διεθνούς οίκου κάνουν λόγο για άνοδο των καθαρών κερδών κατά 20% στα 35 εκατ. ευρώ, των πωλήσεων κατά 17% στα 149 εκατ. ευρώ και των EBITDA κατά 16% στα 49 εκατ. ευρώ. Στην βελτίωση των μεγεθών θα συμβάλει το άνοιγμα των νέων καταστημάτων της εταιρείας. Ο διεθνής οίκος διατηρεί την τιμή-στόχο των 30,1 ευρώ ανά μετοχή (περιθώριο ανόδου 62% από τα τρέχοντα επίπεδα) και την σύσταση ”buy” για την Jumbo.Η Jumbo εκτιμάται ότι θα ανακοινώσει τα αποτελέσματα α’ εξαμήνου στις 14 Φεβρουαρίου.
---Σαράντης
Καθαρά κέρδη ύψους 31 εκατ. ευρώ, αυξημένα κατά 35%, εκτιμά η Deutsche Bank ότι θα ανακοινώσει για το σύνολο της χρήσης 2007 η Σαράντης, προβλέποντας ότι οι πωλήσεις της εταιρείας θα ενισχυθούν κατά 12% στα 250 εκατ. ευρώ και τα EBITDA κατά 15% στα 39 εκατ. ευρώ. Για το δ’ τρίμηνο προβλέπεται αύξηση των καθαρών κερδών κατά 16% στα 8 εκατ. ευρώ, των πωλήσεων κατά 9% στα 76 εκατ. ευρώ και των EBITDA κατά 27% στα 14 εκατ. ευρώ. Ο διεθνής οίκος σημειώνει πως η βελτίωση των αποτελεσμάτων της Σαράντης οφείλεται κυρίως στις δραστηριότητές της στην Αναδυόμενη Ευρώπη. Η τιμή-στόχος για την Σαράντης διατηρείται στα 18,5 ευρώ ανά μετοχή (περιθώριο ανόδου 64% από τα τρέχοντα επίπεδα), με σύσταση ”buy”. Η εταιρεία πρόκειται να ανακοινώσει τα οικονομικά της μεγέθη για την χρήση του 2007 στις 11 Μαρτίου.
---Τέρνα
Αύξηση της τάξης του 61% εκτιμά η Deutsche Bank ότι θα εμφανίζουν τα καθαρά κέρδη της Τέρνα για την χρήση του 2007 και θα διαμορφωθούν στα 23 εκατ. ευρώ. Οι πωλήσεις αναμένεται να είναι αυξημένες κατά 22% στα 382 εκατ. ευρώ, με EBITDA αυξημένα κατά 16% στα 62 εκατ. ευρώ. Για το δ’ τρίμηνο η Τέρνα αναμένεται να ανακοινώσει καθαρά κέρδη ύψους 9 εκατ. ευρώ, βελτίωση των πωλήσεών της κατά 9% στα 115 εκατ. ευρώ και EBITDA αυξημένα κατά 43% στα 20 εκατ. ευρώ. Σύμφωνα με την Deutsche Bank, η βελτίωση των μεγεθών της Τερνα οφείλεται στην βελτίωση των επιδόσεών της στον κλάδο των κατασκευών. Ο διεθνής οίκος διατηρεί την τιμή-στόχο των 15,56 ευρώ ανά μετοχή, που υποδηλώνει περιθώριο ανόδου 86% από τα τρέχοντα επίπεδα, και την σύσταση ”buy” για την Τέρνα.Τα αποτελέσματα της Τέρνα εκτιμάται ότι θα ανακοινωθούν στις 27 Μαρτίου.
ΑΠΟ ΤΑ ΚΑΛΥΤΕΡΑ ΜΕΣΑΙΑ ΛΟΓΩ ΚΕΡΔΩΝ ΚΑΙ ΜΟΝΟ
Η παγκόσμια οικονομία αποφεύγει την ”βαθιά ύφεση”
του Wolfgang Munchau
Πόσο ισχυρός είναι ο κίνδυνος αποπληθωρισμού σε παγκόσμιο επίπεδο; Πριν από πέντε χρόνια, οι κεντρικές τράπεζες με ηγέτη την Fed προχωρούσαν σε εκτεταμένη μείωση επιτοκίων. Σήμερα η Fed ουσιαστικά μόνη ακολουθεί τον ίδιο δρόμο, προκειμένου να ”ασφαλίσει” την αμερικανική οικονομία έναντι ύφεσης και αποπληθωρισμού. Τόσο η ΕΚΤ όσο και η BoE πιθανώς να προχωρήσουν σε μειώσεις επιτοκίων. Αλλά καμιά τους δεν φαίνεται πρόθυμοι να ακολουθήσει την ”επιθετικότητα” της Fed.
Ο αποπληθωρισμός είναι η απόλυτη οικονομική καταστροφή – δεδομένης της μιζέριας που φέρνει μαζί του και των εμποδίων που θέτει στα οικονομικά επιτελεία. Φοβόμαστε τον αποπληθωρισμό λόγω της δύναμης που διαθέτει. Εάν οι άνθρωποι προβλέπουν ότι αύριο οι τιμές θα υποχωρήσουν, φροντίζουν, σήμερα, να περιορίσουν τις δαπάνες τους. Εάν οι επενδυτές προβλέπουν πτώση αποδόσεων, προχωρούν σε ρευστοποιήσεις. Αυτό, επίσης, χαρακτηρίζεται ως παγίδα ρευστότητας.
Στην θεωρία του περί αποπληθωρισμού χρέους, ο Αμερικανός οικονομολόγος Irving Fisher, περιγράφει ένα πραγματικά τοξικό μηχανικό, ο οποίος πιθανώς να είχε επιπτώσεις στον κόσμο μας πριν από το subprime. Εάν μία πιστωτική κρίση συμπέσει με ισχυρό αποπληθωρισμό, η αξία του υπάρχοντος χρέους αυξάνει, ακόμη και όταν το χρέος αποπληρώνεται. Όμως η πτώση στις τιμές δεν μπορεί να συμβεί εν μία νυκτί. Κατά την περίοδο της Μεγάλης Ύφεσης οι τιμές χονδρικής στις ΗΠΑ υποχώρησαν 33%. Μία τέτοια πτώση τιμών δεν είναι εύκολο να συμβεί στην νέα οικονομία της παγκοσμιοποίησης.
Εάν μία Μεγάλη Ύφεση αποκλείεται, τότε τι θα λέγατε για μία ”Μικρή Ύφεση”, ανάλογη με αυτή στην Ιαπωνία στη δεκαετία του ’90; Βάσει της κοινής λογικής ο συνδυασμός φούσκας και περιορισμένης νομισματικής πολιτικής ήταν αυτός που οδήγησε την Ιαπωνία σε ύφεση. Όμως ο αποπληθωρισμός στη χώρα ήταν αρκετά ήπιος, με τις τιμές να υποχωρούν σε ετήσια βάση λιγότερο από 1%. Πιθανώς μία καλύτερη εξήγηση για τη χαμένη δεκαετία της Ιαπωνίας να δίνεται από τους Fumio Hayashi και Edward Prescott, οι οποίοι την απέδωσαν στην συνεχιζόμενη υποχώρηση της βιομηχανικής παραγωγής. Όταν η παραγωγικότητα υποχωρεί, το ίδιο συμβαίνει και στα πραγματικά μακροχρόνια επιτόκια. Και όταν αυτό συμβαίνει η δυνατότητα παρέμβασης μέσω νομισματικής πολιτικής υποχωρεί.
Υπάρχει ο κίνδυνος οι ΗΠΑ να βιώσουν μία ανάλογη πορεία; Σαφώς, αλλά για εντελώς διαφορετικούς λόγους. Η ανάπτυξη των ΗΠΑ θα υποχωρήσει, καθώς τα επιτόκια καταθέσεων θα πρέπει να ενισχυθούν. Για μία χώρα με τόσο υψηλό έλλειμμα τρεχουσών συναλλαγών, αυτό αποτελεί αναγκαίο κακό. Σε ό,τι αφορά τα θεμελιώδη οικονομικά δεδομένα η σημερινή αμερικανική οικονομία δεν έχει κοινά στοιχεία με αυτήν της Ιαπωνίας στη δεκαετία του ’90 ή την αντίστοιχη που υπήρχε στις ΗΠΑ στην δεκαετία του ’30. Στην ευρωζώνη δεν αναμένεται, επίσης, να υπάρξει αποπληθωρισμός. Δεν υπάρχουν προβλήματα υπερχρέωσης, εκτός ίσως από την Ισπανία, δεν υπάρχουν προβλήματα ”φούσκας” στην αγορά ακινήτων, εκτός ίσως από τις Ισπανία και Ιρλανδία, ενώ ο χρηματοοικονομικός κλάδος παραμένει υγιής. Σαφώς η οικονομία της ευρωζώνης δεν έχει αποσυνδεθεί από την παγκόσμια. Η Βρετανία είναι, πιθανώς, πιο ευαίσθητη, λόγω του υψηλού ποσοστού που κατέχει ο χρηματοοικονομικός κλάδος στην οικονομία αλλά και του γεγονός ότι ο κλάδος ακινήτων βρίσκεται σε διαδικασία αποπληθωρισμού.
Αν και ο κίνδυνος αποπληθωρισμού είναι μικρός, μήπως, θα έπρεπε παρά ταύτα να ”ασφαλιστούμε”; Το πρόβλημα είναι ότι μία τέτοια ”ασφάλεια” θα δημιουργούσε άλλα προβλήματα. Το ”τίμημα” για να ασφαλιστούμε έναντι του αποπληθωρισμού είναι να υπάρξει πραγματική κατάρρευση στις ομολογιακές αγορές.
(11/02/08 - 12:26)
ΠΗΓΗ: FT.com Copyright The Financial Times Ltd. All rights reserved.
Πόσο ισχυρός είναι ο κίνδυνος αποπληθωρισμού σε παγκόσμιο επίπεδο; Πριν από πέντε χρόνια, οι κεντρικές τράπεζες με ηγέτη την Fed προχωρούσαν σε εκτεταμένη μείωση επιτοκίων. Σήμερα η Fed ουσιαστικά μόνη ακολουθεί τον ίδιο δρόμο, προκειμένου να ”ασφαλίσει” την αμερικανική οικονομία έναντι ύφεσης και αποπληθωρισμού. Τόσο η ΕΚΤ όσο και η BoE πιθανώς να προχωρήσουν σε μειώσεις επιτοκίων. Αλλά καμιά τους δεν φαίνεται πρόθυμοι να ακολουθήσει την ”επιθετικότητα” της Fed.
Ο αποπληθωρισμός είναι η απόλυτη οικονομική καταστροφή – δεδομένης της μιζέριας που φέρνει μαζί του και των εμποδίων που θέτει στα οικονομικά επιτελεία. Φοβόμαστε τον αποπληθωρισμό λόγω της δύναμης που διαθέτει. Εάν οι άνθρωποι προβλέπουν ότι αύριο οι τιμές θα υποχωρήσουν, φροντίζουν, σήμερα, να περιορίσουν τις δαπάνες τους. Εάν οι επενδυτές προβλέπουν πτώση αποδόσεων, προχωρούν σε ρευστοποιήσεις. Αυτό, επίσης, χαρακτηρίζεται ως παγίδα ρευστότητας.
Στην θεωρία του περί αποπληθωρισμού χρέους, ο Αμερικανός οικονομολόγος Irving Fisher, περιγράφει ένα πραγματικά τοξικό μηχανικό, ο οποίος πιθανώς να είχε επιπτώσεις στον κόσμο μας πριν από το subprime. Εάν μία πιστωτική κρίση συμπέσει με ισχυρό αποπληθωρισμό, η αξία του υπάρχοντος χρέους αυξάνει, ακόμη και όταν το χρέος αποπληρώνεται. Όμως η πτώση στις τιμές δεν μπορεί να συμβεί εν μία νυκτί. Κατά την περίοδο της Μεγάλης Ύφεσης οι τιμές χονδρικής στις ΗΠΑ υποχώρησαν 33%. Μία τέτοια πτώση τιμών δεν είναι εύκολο να συμβεί στην νέα οικονομία της παγκοσμιοποίησης.
Εάν μία Μεγάλη Ύφεση αποκλείεται, τότε τι θα λέγατε για μία ”Μικρή Ύφεση”, ανάλογη με αυτή στην Ιαπωνία στη δεκαετία του ’90; Βάσει της κοινής λογικής ο συνδυασμός φούσκας και περιορισμένης νομισματικής πολιτικής ήταν αυτός που οδήγησε την Ιαπωνία σε ύφεση. Όμως ο αποπληθωρισμός στη χώρα ήταν αρκετά ήπιος, με τις τιμές να υποχωρούν σε ετήσια βάση λιγότερο από 1%. Πιθανώς μία καλύτερη εξήγηση για τη χαμένη δεκαετία της Ιαπωνίας να δίνεται από τους Fumio Hayashi και Edward Prescott, οι οποίοι την απέδωσαν στην συνεχιζόμενη υποχώρηση της βιομηχανικής παραγωγής. Όταν η παραγωγικότητα υποχωρεί, το ίδιο συμβαίνει και στα πραγματικά μακροχρόνια επιτόκια. Και όταν αυτό συμβαίνει η δυνατότητα παρέμβασης μέσω νομισματικής πολιτικής υποχωρεί.
Υπάρχει ο κίνδυνος οι ΗΠΑ να βιώσουν μία ανάλογη πορεία; Σαφώς, αλλά για εντελώς διαφορετικούς λόγους. Η ανάπτυξη των ΗΠΑ θα υποχωρήσει, καθώς τα επιτόκια καταθέσεων θα πρέπει να ενισχυθούν. Για μία χώρα με τόσο υψηλό έλλειμμα τρεχουσών συναλλαγών, αυτό αποτελεί αναγκαίο κακό. Σε ό,τι αφορά τα θεμελιώδη οικονομικά δεδομένα η σημερινή αμερικανική οικονομία δεν έχει κοινά στοιχεία με αυτήν της Ιαπωνίας στη δεκαετία του ’90 ή την αντίστοιχη που υπήρχε στις ΗΠΑ στην δεκαετία του ’30. Στην ευρωζώνη δεν αναμένεται, επίσης, να υπάρξει αποπληθωρισμός. Δεν υπάρχουν προβλήματα υπερχρέωσης, εκτός ίσως από την Ισπανία, δεν υπάρχουν προβλήματα ”φούσκας” στην αγορά ακινήτων, εκτός ίσως από τις Ισπανία και Ιρλανδία, ενώ ο χρηματοοικονομικός κλάδος παραμένει υγιής. Σαφώς η οικονομία της ευρωζώνης δεν έχει αποσυνδεθεί από την παγκόσμια. Η Βρετανία είναι, πιθανώς, πιο ευαίσθητη, λόγω του υψηλού ποσοστού που κατέχει ο χρηματοοικονομικός κλάδος στην οικονομία αλλά και του γεγονός ότι ο κλάδος ακινήτων βρίσκεται σε διαδικασία αποπληθωρισμού.
Αν και ο κίνδυνος αποπληθωρισμού είναι μικρός, μήπως, θα έπρεπε παρά ταύτα να ”ασφαλιστούμε”; Το πρόβλημα είναι ότι μία τέτοια ”ασφάλεια” θα δημιουργούσε άλλα προβλήματα. Το ”τίμημα” για να ασφαλιστούμε έναντι του αποπληθωρισμού είναι να υπάρξει πραγματική κατάρρευση στις ομολογιακές αγορές.
(11/02/08 - 12:26)
ΠΗΓΗ: FT.com Copyright The Financial Times Ltd. All rights reserved.
ΟΤΕ: Διεθνείς διαστάσεις σε κριτική για κυβέρνηση
Διεθνή διάσταση παίρνει η κριτική στην ελληνική κυβέρνηση για την παρεμβατική στάση της στον ΟΤΕ. Το breakingviews.com, ένα από τα εγκυρότερα διεθνή sites χρηματοοικονομικής ενημέρωσης, επισημαίνει ότι η στάση της υποσκάπτει τα δικαιώματα των μετόχων και την ενιαία ευρωπαϊκή αγορά.Παράλληλα, ο αρθρογράφος του breakingviews.com, κ. William Echikson, σημειώνει ότι η παρεμβατική στάση της κυβέρνησης θέτει σε κίνδυνο το πρόγραμμα αποκρατικοποιήσεων, από το οποίο ελπίζει σε άντληση 1,6 δισ. ευρώ εφέτος.
Ειδικότερα, το άρθρο του κ. Echikson στο breakingviews.com αναφέρει τα εξής: Τηλεπικοινωνιακή διαμάχη
Η ελληνική κυβέρνηση πρέπει να σταματήσει να παρεμβαίνει στην κυρίαρχη εταιρία τηλεπικοινωνιών της χώρας, τον ΟΤΕ. Προχώρησε σε διάθεση μεριδίου, καλωσορίζοντας τους ιδιώτες επενδυτές. Όμως όταν ένα private equity, η Marfin διεύρυνε το μερίδιό της, οι αρχές έσπευσαν να περάσουν νομοθεσία που περιορίζει το μερίδιο των ιδιωτών σε μικρότερο του 20%. Η κίνηση αυτή υποσκάπτει τόσο τα δικαιώματα των μετόχων όσο και την ενιαία αγορά της Ευρωπαϊκής Ένωσης. Η Marfin έχει το 19,7% του Οργανισμού στην παρούσα φάση. Η κυβέρνηση ελέγχει το 28%. Η Marfin ζητά εκπροσώπηση στο διοικητικό συμβούλιο και έγκριση από το δ.σ. δυο μεγάλων στρατηγικών κινήσεων –της πώλησης της Infote και της εξαγοράς των μειοψηφιών της θυγατρικής Cosmote. Η διοίκηση, η οποία τυγχάνει της στήριξης της κυβέρνησης, έχει απορρίψει το αίτημα της Marfin για έκτακτη γενική συνέλευση και προχώρησε χωρίς έγκριση από το διοικητικό συμβούλιο.Όντως, ένα μεγάλο μερίδιο σε μια εταιρία δεν θα πρέπει να σημαίνει αυτόματα το δικαίωμα εκπροσώπησης του επενδυτή στο διοικητικό συμβούλιο ή τον καθορισμό της στρατηγικής.
Όμως, ο περιορισμός στο 20% δίνει υπερβολικά μεγάλη εξουσία στη διοίκηση, περιορίζοντας την ικανότητα των μετόχων να επιβάλλουν αλλαγές. Οι μέτοχοι του ΟΤΕ έχουν ήδη πληρώσει τίμημα για την καταπάτηση των δικαιωμάτων τους. Την ίδια ημέρα που πέρασε η αντι-Marfin νομοθεσία, η οποία περιορίζει την ιδιωτική συμμετοχή σε ποσοστό μικρότερο του 20%, η μετοχή του ΟΤΕ υποχώρησε πλέον του 6%. Η τιμή της μετοχής της Marfin προσεγγίζει το χαμηλό 52 εβδομάδων. Η κυβέρνηση σημειώνει πως θέλει έναν στρατηγικό επενδυτή στον ΟΤΕ. Όμως, πώς μπορεί να ελπίζει ότι οι προτιμώμενοι υποψήφιοι, όπως η Telefonica ή η Deutsche Telekom, θα καταβάλλον premium για τον οργανισμό, εάν η κυβέρνηση συνεχίσει να παρεμβαίνει;
Το γεγονός ότι η διοίκηση του ΟΤΕ έχει καλό ιστορικό -από τη στιγμή που διορίστηκε ο διευθύνων σύμβουλος του ΟΤΕ, κ. Παναγιώτης Βουρλούμης, η εταιρία έχει μειώσει το εργατικό της δυναμικό κατά σχεδόν 1/3 και η μετοχή έχει υπεραποδώσει τρεις φορές έναντι του κλάδου- είναι εκτός θέματος. Η Ελλάδα υποστηρίζει ότι η διαχείριση του θέματος είναι νόμιμη με βάση την ευρωπαϊκή νομοθεσία καθώς οι τηλεπικοινωνίες είναι κλάδος στρατηγικής σημασίας και ως εκ τούτου, εξαιρείται από τους κανόνες που περιορίζουν τη χρήση ”χρυσών μετοχών”. Η Ευρωπαϊκή Επιτροπή διαφωνεί και έχει ήδη εκφράσει τις απόψεις της εγγράφως στην ελληνική κυβέρνηση. Όμως εάν η Ελλάδα εμμείνει στην ίδια θέση, θα χρειαστούν χρόνια για την διαδικασία επίλυσης της διαφοράς μέσω των ευρωπαϊκών δικαστηρίων.
Στο μεταξύ, η ελληνική κυβέρνηση ίσως θα πρέπει να στραφεί σε άλλους, πιο ιδιοτελείς λόγους υποχώρησης από τις θέσεις της. Ελπίζει ότι θα αντλήσει περίπου 1,6 δισ. ευρώ εφέτος από την πώληση μεριδίων στην Attica Bank, το Ταχυδρομικό Ταμιευτήριο, τις Ολυμπιακές Αερογραμμές καθώς και από το Ελευθέριος Βενιζέλος. Γιατί θα πρέπει οι επενδυτές να ρισκάρουν τα κεφάλαιά τους εάν η κυβέρνηση μπορεί να αλλάξει τους νόμους του παιχνιδιού κατά το δοκούν;
http://www.euro2day.gr/articles/150919/
Ειδικότερα, το άρθρο του κ. Echikson στο breakingviews.com αναφέρει τα εξής: Τηλεπικοινωνιακή διαμάχη
Η ελληνική κυβέρνηση πρέπει να σταματήσει να παρεμβαίνει στην κυρίαρχη εταιρία τηλεπικοινωνιών της χώρας, τον ΟΤΕ. Προχώρησε σε διάθεση μεριδίου, καλωσορίζοντας τους ιδιώτες επενδυτές. Όμως όταν ένα private equity, η Marfin διεύρυνε το μερίδιό της, οι αρχές έσπευσαν να περάσουν νομοθεσία που περιορίζει το μερίδιο των ιδιωτών σε μικρότερο του 20%. Η κίνηση αυτή υποσκάπτει τόσο τα δικαιώματα των μετόχων όσο και την ενιαία αγορά της Ευρωπαϊκής Ένωσης. Η Marfin έχει το 19,7% του Οργανισμού στην παρούσα φάση. Η κυβέρνηση ελέγχει το 28%. Η Marfin ζητά εκπροσώπηση στο διοικητικό συμβούλιο και έγκριση από το δ.σ. δυο μεγάλων στρατηγικών κινήσεων –της πώλησης της Infote και της εξαγοράς των μειοψηφιών της θυγατρικής Cosmote. Η διοίκηση, η οποία τυγχάνει της στήριξης της κυβέρνησης, έχει απορρίψει το αίτημα της Marfin για έκτακτη γενική συνέλευση και προχώρησε χωρίς έγκριση από το διοικητικό συμβούλιο.Όντως, ένα μεγάλο μερίδιο σε μια εταιρία δεν θα πρέπει να σημαίνει αυτόματα το δικαίωμα εκπροσώπησης του επενδυτή στο διοικητικό συμβούλιο ή τον καθορισμό της στρατηγικής.
Όμως, ο περιορισμός στο 20% δίνει υπερβολικά μεγάλη εξουσία στη διοίκηση, περιορίζοντας την ικανότητα των μετόχων να επιβάλλουν αλλαγές. Οι μέτοχοι του ΟΤΕ έχουν ήδη πληρώσει τίμημα για την καταπάτηση των δικαιωμάτων τους. Την ίδια ημέρα που πέρασε η αντι-Marfin νομοθεσία, η οποία περιορίζει την ιδιωτική συμμετοχή σε ποσοστό μικρότερο του 20%, η μετοχή του ΟΤΕ υποχώρησε πλέον του 6%. Η τιμή της μετοχής της Marfin προσεγγίζει το χαμηλό 52 εβδομάδων. Η κυβέρνηση σημειώνει πως θέλει έναν στρατηγικό επενδυτή στον ΟΤΕ. Όμως, πώς μπορεί να ελπίζει ότι οι προτιμώμενοι υποψήφιοι, όπως η Telefonica ή η Deutsche Telekom, θα καταβάλλον premium για τον οργανισμό, εάν η κυβέρνηση συνεχίσει να παρεμβαίνει;
Το γεγονός ότι η διοίκηση του ΟΤΕ έχει καλό ιστορικό -από τη στιγμή που διορίστηκε ο διευθύνων σύμβουλος του ΟΤΕ, κ. Παναγιώτης Βουρλούμης, η εταιρία έχει μειώσει το εργατικό της δυναμικό κατά σχεδόν 1/3 και η μετοχή έχει υπεραποδώσει τρεις φορές έναντι του κλάδου- είναι εκτός θέματος. Η Ελλάδα υποστηρίζει ότι η διαχείριση του θέματος είναι νόμιμη με βάση την ευρωπαϊκή νομοθεσία καθώς οι τηλεπικοινωνίες είναι κλάδος στρατηγικής σημασίας και ως εκ τούτου, εξαιρείται από τους κανόνες που περιορίζουν τη χρήση ”χρυσών μετοχών”. Η Ευρωπαϊκή Επιτροπή διαφωνεί και έχει ήδη εκφράσει τις απόψεις της εγγράφως στην ελληνική κυβέρνηση. Όμως εάν η Ελλάδα εμμείνει στην ίδια θέση, θα χρειαστούν χρόνια για την διαδικασία επίλυσης της διαφοράς μέσω των ευρωπαϊκών δικαστηρίων.
Στο μεταξύ, η ελληνική κυβέρνηση ίσως θα πρέπει να στραφεί σε άλλους, πιο ιδιοτελείς λόγους υποχώρησης από τις θέσεις της. Ελπίζει ότι θα αντλήσει περίπου 1,6 δισ. ευρώ εφέτος από την πώληση μεριδίων στην Attica Bank, το Ταχυδρομικό Ταμιευτήριο, τις Ολυμπιακές Αερογραμμές καθώς και από το Ελευθέριος Βενιζέλος. Γιατί θα πρέπει οι επενδυτές να ρισκάρουν τα κεφάλαιά τους εάν η κυβέρνηση μπορεί να αλλάξει τους νόμους του παιχνιδιού κατά το δοκούν;
http://www.euro2day.gr/articles/150919/
Βαριές ποινές για την υπόθεση ΕΤΒΑ Finance
Στη φυλακή, προκειμένου να εκτίσουν ποινές ισόβιας κάθειρξης, οδηγήθηκαν τρία πρώην στελέχη της ΕΤΒΑ Finance καθώς και ένας ιδιώτης, με απόφαση του Τριμελούς Εφετείου Κακουργημάτων, ενώ άλλα επτά άτομα μεταξύ των οποίων πρώην στελέχη της ΑΒΑΞ Χρηματιστηριακή (νυν Eurocorp) και της Eurobank κρίθηκαν ένοχοι και αφέθηκαν ελεύθεροι είτε με αναστολή εκτέλεσης της ποινής τους είτε με περιοριστικούς όρους.
Συγκεκριμένα, το Τριμελές Εφετείο Κακουργημάτων καταδίκασε σε ποινή ισόβιας κάθειρξης για το σκάνδαλο της ETBA Finance τους Σπυρίδωνα Στεφανάτο, πρώην γενικό διευθυντή και διευθύνοντα σύμβουλο της ΕΤΒΑ Finance, τη Γεωργία Σμπαρούνη, πρώην υποδιευθύντρια και επικεφαλής των οικονομικών υπηρεσιών καθώς και τον Δημήτρη Φραγκοδημητρόπουλο, πρώην υπεύθυνο του λογιστηρίου.
Τα τρία πρώην στελέχη της ΕΤΒΑ Finance καθώς και ο ιδιώτης Δημ. Καμπανέλλης, ο οποίος καταδικάστηκε σε κάθειρξη 10 ετών, οδηγήθηκαν στη φυλακή. Επίσης σε κάθειρξη 11 ετών και έξι μηνών καταδικάστηκε ο Γεώργιος Τρισμπιώτης, πρώην ορκωτός λογιστής, σε κάθειρξη 10 ετών καταδικάστηκε το πρώην στέλεχος της ΑΒΑΞ χρηματιστηριακής Λάμπρος Κουφοπαντελής, ποινή φυλάκισης έξι ετών επιβλήθηκε στο πρώην στέλεχος της ΑΒΑΞ Παρασκευή Μπουφούνου, ενώ ποινή φυλάκισης 20 μηνών επιβλήθηκε στα πρώην διευθυντικά στελέχη της Eurobank Ευγενία Γελανταλή, Ιωάννα Ακαρέπη και Χρήστο Ντούρη.
Αντίθετα, το δικαστήριο έκρινε αθώους τους Λάμπρο Ζιούτο και Βύρωνα Σοφό, πρώην στελέχη της ΑΒΑΞ, ενώ έπαυσε την ποινική δίωξη λόγω παραγραφής για το αδίκημα της παράβασης καθήκοντος σε βαθμό πλημμελήματος που είχε απαγγελθεί σε βάρος του πρώην διευθυντή της ΕΤΒΑ Finance Γεωργίου Καραγιαννίδη. Σημειωτέον ότι για την ίδια υπόθεση κατηγορείται και ο πρώην διευθυντής της XIOSBANK και κάτοχος ΕΛΔΕ Γεώργιος Δημητριάδης, ο οποίος φυγοδικεί.
Η υπόθεση αφορά σε υπεξαίρεση από την ΕΤΒΑ Finance ποσού που υπερβαίνει τα 10 δισ. δρχ., ενώ τα αδικήματα που περιγράφονταν στο κατηγορητήριο αφορούν σε υπεξαίρεση, ξέπλυμα βρόμικου χρήματος κ.ά. Κατά την κατηγορία οι υπεύθυνοι της ΕΤΒΑ Finance που είχαν την αρμοδιότητα για τις επενδύσεις των διαθεσίμων της εταιρίας φέρονται ότι αντί να τοποθετούν τα ποσά σε ρέπος ή ομόλογα του ελληνικού δημοσίου, όπως προβλέπεται από τη νομοθεσία, τα επένδυαν στο χρηματιστήριο. Γι’ αυτόν τον σκοπό τα κεφάλαια της εταιρίας τοποθετούνταν σε τραπεζικό λογαριασμό που δεν ήταν της εταιρίας και στη συνέχεια σε κωδικό της ΑΒΑΞ ΕΛΔΕ. Οι αξιόποινες πράξεις φέρονται να τελέστηκαν την περίοδο Σεπτέμβριος 1996 - Ιανουάριος 2002. Τον Ιανουάριο του 2002 αποκαλύφθηκε η υπόθεση έπειτα από μηνυτήρια αναφορά στη Δικαιοσύνη των τότε υπευθύνων της ΕΤΒΑ Finance.
http://www.euro2day.gr/articles/150892/
Συγκεκριμένα, το Τριμελές Εφετείο Κακουργημάτων καταδίκασε σε ποινή ισόβιας κάθειρξης για το σκάνδαλο της ETBA Finance τους Σπυρίδωνα Στεφανάτο, πρώην γενικό διευθυντή και διευθύνοντα σύμβουλο της ΕΤΒΑ Finance, τη Γεωργία Σμπαρούνη, πρώην υποδιευθύντρια και επικεφαλής των οικονομικών υπηρεσιών καθώς και τον Δημήτρη Φραγκοδημητρόπουλο, πρώην υπεύθυνο του λογιστηρίου.
Τα τρία πρώην στελέχη της ΕΤΒΑ Finance καθώς και ο ιδιώτης Δημ. Καμπανέλλης, ο οποίος καταδικάστηκε σε κάθειρξη 10 ετών, οδηγήθηκαν στη φυλακή. Επίσης σε κάθειρξη 11 ετών και έξι μηνών καταδικάστηκε ο Γεώργιος Τρισμπιώτης, πρώην ορκωτός λογιστής, σε κάθειρξη 10 ετών καταδικάστηκε το πρώην στέλεχος της ΑΒΑΞ χρηματιστηριακής Λάμπρος Κουφοπαντελής, ποινή φυλάκισης έξι ετών επιβλήθηκε στο πρώην στέλεχος της ΑΒΑΞ Παρασκευή Μπουφούνου, ενώ ποινή φυλάκισης 20 μηνών επιβλήθηκε στα πρώην διευθυντικά στελέχη της Eurobank Ευγενία Γελανταλή, Ιωάννα Ακαρέπη και Χρήστο Ντούρη.
Αντίθετα, το δικαστήριο έκρινε αθώους τους Λάμπρο Ζιούτο και Βύρωνα Σοφό, πρώην στελέχη της ΑΒΑΞ, ενώ έπαυσε την ποινική δίωξη λόγω παραγραφής για το αδίκημα της παράβασης καθήκοντος σε βαθμό πλημμελήματος που είχε απαγγελθεί σε βάρος του πρώην διευθυντή της ΕΤΒΑ Finance Γεωργίου Καραγιαννίδη. Σημειωτέον ότι για την ίδια υπόθεση κατηγορείται και ο πρώην διευθυντής της XIOSBANK και κάτοχος ΕΛΔΕ Γεώργιος Δημητριάδης, ο οποίος φυγοδικεί.
Η υπόθεση αφορά σε υπεξαίρεση από την ΕΤΒΑ Finance ποσού που υπερβαίνει τα 10 δισ. δρχ., ενώ τα αδικήματα που περιγράφονταν στο κατηγορητήριο αφορούν σε υπεξαίρεση, ξέπλυμα βρόμικου χρήματος κ.ά. Κατά την κατηγορία οι υπεύθυνοι της ΕΤΒΑ Finance που είχαν την αρμοδιότητα για τις επενδύσεις των διαθεσίμων της εταιρίας φέρονται ότι αντί να τοποθετούν τα ποσά σε ρέπος ή ομόλογα του ελληνικού δημοσίου, όπως προβλέπεται από τη νομοθεσία, τα επένδυαν στο χρηματιστήριο. Γι’ αυτόν τον σκοπό τα κεφάλαια της εταιρίας τοποθετούνταν σε τραπεζικό λογαριασμό που δεν ήταν της εταιρίας και στη συνέχεια σε κωδικό της ΑΒΑΞ ΕΛΔΕ. Οι αξιόποινες πράξεις φέρονται να τελέστηκαν την περίοδο Σεπτέμβριος 1996 - Ιανουάριος 2002. Τον Ιανουάριο του 2002 αποκαλύφθηκε η υπόθεση έπειτα από μηνυτήρια αναφορά στη Δικαιοσύνη των τότε υπευθύνων της ΕΤΒΑ Finance.
http://www.euro2day.gr/articles/150892/
9.2.08
Recession Must Indicator
Προσπαθώ τις τελευταίες μέρες να καταλάβω γιατί οι αγορές δείχνουν υποτονικές: μικρότεροι όγκοι και σχετικά μικρές διακυμάνσεις, με την Αμερική να κλείνει την τελευταία εβδομάδα με -4.5%, αλλά με αργό τέμπο.
Το μόνο που θεωρώ ότι τους απασχολεί είναι αυτή η περίφημη ύφεση.
Ξεκίνησε; θα ξεκινήσει; ή δε θα έρθει ποτέ;
Οσοι νομίζουν ότι ήρθε ή θα έρθει, σκέφτονται πόσο θα κρατήσει και τι σχήμα θα έχει.
V, U, W είναι μερικοί από τους λατινικούς χαρακτήρες που χρησιμοποιούνται για να την περιγράψουν.
Ειδικότερα, νομίζω ότι οι αγορές προσπαθούν να χωνέψουν τα νέα δεδομένα και πως αυτά θα εξελιχθούν.
Υπάρχουν εκατοντάδες οικονομικοί δείκτες που μπορούν να μας πουν για την συμπεριφορά της ύφεσης. Κι αυτό που δείχνει πάντοτε να ενδιαφέρει είναι τα σημεία εισόδου και εξόδου. Από όλους αυτούς τους δεικτες νομίζω ότι ο πιο αντιπροσωπευτικός είναι ο δείκτης ανεργίας των πολιτών, "civilian unemployment rate" που λένε κι οι Αμερικάνοι.
Σημεία εισόδου σε ύφεση
- Δεν έχει δώσει ποτέ λάθος σημείο εισόδου - εκτός από μία φορά, πριν το 1960
- Τους τελευταίους μήνες ανεβαίνει επικίνδυνα - κι ας μην έχουν δώσει ύφεση ακόμα - κάτι που δείχνει ότι κλέβουν(*) αυτοί που μετράνε τις υφέσεις...
- (πρόβλεψη) Έίμαστε πολύ κοντά στο σημείο εισόδου σε ύφεση, ίσως και να μπήκαμε ήδη.
Σημεία Εξόδου από ύφεση
- Βλέπουμε ότι όλες τις φορές - εκτός από τις δύο τελευταίες - όταν η ανεργία φτάνει σε υψηλό και ξεκινά να πέφτει, είμαστε στο σημείο εξόδου
-Τις δύο τελευταίες φορές, η ανεργία έκανε υψηλό αφού βγήκαμε από την ύφεση - που επίσης σημαίνει ότι "κλέβουν" αυτοί που τη μετράνε(*)
- (πρόβλεψη) Δεν θα πρέπει να φτάσει στο 6% για να θεωρηθεί ότι βγήκαμε αυτή τη φορά.
Οπότε, πλέον γνωρίζουμε ότι ο καλύτερος μεμονωμένος δείκτης ύφεσης είναι η ανεργία, και ότι όταν σχετικός δείκτης, π.χ. επιδόματα ανεργίας, αναμένεται να ανακοινωθεί, θα πρέπει να είμαστε επιφυλακτικοί και έτοιμοι για έντονες διακυμάνσεις στους δείκτες.
(*) όταν λέω ότι κλέβουν εννοώ ότι λαμβάνουν υπόψη τους κι άλλους παράγοντες για να θεωρήσουν τα σημεία εισόδου-εξόδου από ύφεση, κι όχι μόνο την ανεργία, που παλαιότερα ήταν ο σηματωρός.
Ως γνωστόν, αυτοί που λένε πότε η Αμερική είναι σε ύφεση, δεν στέκονται στην ισοπεδωτική εκδοχή "δύο συνεχόμενα τρίμηνα αρνητικής ανάπτυξης" αλλά τα τελευταία χρόνια ορίζουν την ύφεση μέσω της ταυτόχρονης πτώσης αρκετών δεικτών. Εντάξει, υπάρχει και λίγο "όπως μας συμφέρει"...
Το μόνο που θεωρώ ότι τους απασχολεί είναι αυτή η περίφημη ύφεση.
Ξεκίνησε; θα ξεκινήσει; ή δε θα έρθει ποτέ;
Οσοι νομίζουν ότι ήρθε ή θα έρθει, σκέφτονται πόσο θα κρατήσει και τι σχήμα θα έχει.
V, U, W είναι μερικοί από τους λατινικούς χαρακτήρες που χρησιμοποιούνται για να την περιγράψουν.
Ειδικότερα, νομίζω ότι οι αγορές προσπαθούν να χωνέψουν τα νέα δεδομένα και πως αυτά θα εξελιχθούν.
Υπάρχουν εκατοντάδες οικονομικοί δείκτες που μπορούν να μας πουν για την συμπεριφορά της ύφεσης. Κι αυτό που δείχνει πάντοτε να ενδιαφέρει είναι τα σημεία εισόδου και εξόδου. Από όλους αυτούς τους δεικτες νομίζω ότι ο πιο αντιπροσωπευτικός είναι ο δείκτης ανεργίας των πολιτών, "civilian unemployment rate" που λένε κι οι Αμερικάνοι.
ΑΥΤΟΣ ΕΙΝΑΙ ΜΑΚΡΑΝ Ο ΚΑΛΥΤΕΡΟΣ ΔΕΙΚΤΗΣ! ΔΕΙΤΕ ΤΟ ΚΑΙ ΜΟΝΟΙ ΣΑΣ!
(στοιχεία όλων των ετών 1948 - 2007)
Σημεία εισόδου σε ύφεση
- Δεν έχει δώσει ποτέ λάθος σημείο εισόδου - εκτός από μία φορά, πριν το 1960
- Τους τελευταίους μήνες ανεβαίνει επικίνδυνα - κι ας μην έχουν δώσει ύφεση ακόμα - κάτι που δείχνει ότι κλέβουν(*) αυτοί που μετράνε τις υφέσεις...
- (πρόβλεψη) Έίμαστε πολύ κοντά στο σημείο εισόδου σε ύφεση, ίσως και να μπήκαμε ήδη.
Σημεία Εξόδου από ύφεση
- Βλέπουμε ότι όλες τις φορές - εκτός από τις δύο τελευταίες - όταν η ανεργία φτάνει σε υψηλό και ξεκινά να πέφτει, είμαστε στο σημείο εξόδου
-Τις δύο τελευταίες φορές, η ανεργία έκανε υψηλό αφού βγήκαμε από την ύφεση - που επίσης σημαίνει ότι "κλέβουν" αυτοί που τη μετράνε(*)
- (πρόβλεψη) Δεν θα πρέπει να φτάσει στο 6% για να θεωρηθεί ότι βγήκαμε αυτή τη φορά.
Οπότε, πλέον γνωρίζουμε ότι ο καλύτερος μεμονωμένος δείκτης ύφεσης είναι η ανεργία, και ότι όταν σχετικός δείκτης, π.χ. επιδόματα ανεργίας, αναμένεται να ανακοινωθεί, θα πρέπει να είμαστε επιφυλακτικοί και έτοιμοι για έντονες διακυμάνσεις στους δείκτες.
(*) όταν λέω ότι κλέβουν εννοώ ότι λαμβάνουν υπόψη τους κι άλλους παράγοντες για να θεωρήσουν τα σημεία εισόδου-εξόδου από ύφεση, κι όχι μόνο την ανεργία, που παλαιότερα ήταν ο σηματωρός.
Ως γνωστόν, αυτοί που λένε πότε η Αμερική είναι σε ύφεση, δεν στέκονται στην ισοπεδωτική εκδοχή "δύο συνεχόμενα τρίμηνα αρνητικής ανάπτυξης" αλλά τα τελευταία χρόνια ορίζουν την ύφεση μέσω της ταυτόχρονης πτώσης αρκετών δεικτών. Εντάξει, υπάρχει και λίγο "όπως μας συμφέρει"...
Μεταβολή του τρόπου αξιολόγησης
Tων Gillian Tett, Jennifer Ηughes και Aline Van Duyn
Ο διεθνής οίκος αξιολόγησης Standard & Poors ανακοίνωσε χθες σημαντικές μεταρρυθμίσεις στον τρόπο λειτουργίας του, σε μια προσπάθεια να ανταποκριθεί στις εντεινόμενες πιέσεις των ρυθμιστικών αρχών, αλλά και να κατευνάσει την οργή της επενδυτικής κοινότητας για την αποτυχία των οίκων αξιολόγησης να προβλέψουν τις αλυσιδωτές επιπτώσεις στις αγορές ομολόγων από την κρίση στον κλάδο subprime των ΗΠΑ.
Η S&P δεσμεύθηκε μεταξύ άλλων να αλλάξει τον τρόπο με τον οποίο υπολογίζει την επικινδυνότητα των διάφορων χρεογράφων, να βελτιώσει την παιδεία του κοινού -μέσω της δημιουργίας «εγχειριδίου χρήσης για τις αξιολογήσεις- και να περιορίσει τις πιθανές συγκρούσεις συμφερόντων με το να μετακινεί συχνά τους αναλυτές, ώστε να μην συνάπτουν επικίνδυνα στενές σχέσεις με τις εταιρείες που καλύπτουν. Επίσης ανακοίνωσε ότι στο εξής θα δίνει μεγαλύτερη έμφαση σε άλλους παράγοντες που επηρεάζουν την τιμολόγηση των χρεογράφων, όπως την εμπορευσιμότητα και το επίπεδο των διακυμάνσεων (volatility).
H κίνηση της S&P έρχεται καθώς οι άλλοι δυο μεγάλοι οίκοι αξιολόγησης, η Moodys και η Fitch προσανατολίζονται και αυτοί σε αλλαγές των διαδικασιών τους στον απόηχο των πιστωτικών αναταράξεων που υποχρέωσαν την «τριάδα» να υποβαθμίσει την αξιολόγηση χιλιάδων χρεογράφων τις τελευταίες εβδομάδες. Οι εν λόγω υποβαθμίσεις προκάλεσαν σοκ στους επενδυτές, καθώς πολλές εξ αυτών αφορούν χρεόγραφα που μέχρι πρότινος βαθμολογούνταν με τριπλό Α, την υψηλότερη αξιολόγηση που υποδηλώνει αυξημένο επίπεδο ασφάλειας. Αυτό με τη σειρά του πυροδοτεί πολιτική πίεση προς τις αρχές σε ΗΠΑ και Ευρώπη για στενότερη εποπτεία των οίκων αξιολόγησης, οι οποίοι υπόκεινται σε ένα χαλαρό ρυθμιστικό πλαίσιο.
«Οι οίκοι αξιολόγησης είναι σαν τους φύλακες των πυλών των χρηματαγορών, οπότε είναι πολύ σημαντικό να επανεξετάσουμε σε βάθος τον τρόπο λειτουργίας τους και να δούμε εάν υπάρχει ενδεδειγμένη απάντηση από πλευράς ρυθμιστικών αρχών-που υποπτεύομαι ότι υπάρχει», δήλωσε προς τους Financial Times η Μέρι Σαπίρο, επικεφαλής της Ρυθμιστικής Αρχής για τον Χρηματοοικονομικό Τομέα (Financial Industry Regulatory Authority) στη Νέα Υόρκη.
Την ίδια στιγμή, η IOSCO, η ομοσπονδία-«ομπρέλα» των Επιτροπών Κεφαλαιαγοράς ανά τον κόσμο, εξετάζει το αν απαιτούνται περαιτέρω κανόνες. Πρόσφατα δημοσίευσε προκαταρκτική μελέτη καλώντας τους οίκους αξιολόγησης να βελτιώσουν τις διαδικασίες τους. Ωστόσο, απέφυγε να απαιτήσει επίσημους ελέγχους εν μέσω ενδείξεων ότι υπάρχει διάσταση απόψεων μεταξύ των ρυθμιστικών αρχών για το θέμα. «Ορισμένοι ακόμα διστάζουν να επιβάλλουν δεσμευτικούς κανόνες», λέει ο Μισέλ Πραντά, ένας εκ των προέδρων της αρμόδιας επιτροπής της IOSCO. Ωστόσο, ο Επίτροπος Ενιαίας Αγοράς της ΕΕ, Τσάρλι Μακρίβι, προειδοποίησε προχθές ότι θα ασκήσει πιέσεις για επιβολή κανόνων στον κλάδο εντός των επόμενων μηνών εάν οι οίκοι αξιολόγησης δεν προχωρήσουν σε εκ βάθρων αναδιάρθρωση των συστημάτων τους. «Πρέπει να γίνουν κι άλλα», είπε χαρακτηριστικά.
Ο πρόεδρος της S&P, Ντέβεν Σάρμα, αρνήθηκε να σχολιάσει το εάν ο κλάδος θα αποφύγει την σύσφιξη του εποπτικού κλοιού. Υπογράμμισε όμως ότι «οι πρωτοβουλίες που αναλαμβάνουμε εξυπηρετούν το δημόσιο συμφέρον τονώνοντας την εμπιστοσύνη προς τις πιστοληπτικές αξιολογήσεις και συμβάλλοντας στην αποτελεσματική λειτουργία των διεθνών αγορών πιστώσεων».
Σημειώνεται τέλος ότι η Moodys ανακοίνωσε ότι μπορεί να αλλάξει τον τρόπο αξιολόγησης των δομημένων τίτλων, αντικαθιστώντας την βαθμίδα με τα γράμματα που χρησιμοποιεί -η οποία κυμαίνεται από το «Αaa» έως το «C»- με μια αριθμητική κλίμακα. Η δε Fitch έχει ξεκινήσει διαδικασία δημόσιας διαβούλευσης και συγκεντρώνει σχόλια επενδυτών όσον αφορά τις ενδεδειγμένες μεταρρυθμίσεις.
Περισσότερη διαφάνεια
Η S&P δεσμεύθηκε μεταξύ άλλων να αλλάξει τον τρόπο με τον οποίο υπολογίζει την επικινδυνότητα των διάφορων χρεογράφων και να περιορίσει τις πιθανές συγκρούσεις συμφερόντων με το να μετακινεί συχνά τους αναλυτές, ώστε να μην συνάπτουν επικίνδυνα στενές σχέσεις με τις εταιρείες που καλύπτουν. Επίσης ανακοίνωσε ότι στο εξής θα δίνει μεγαλύτερη έμφαση σε σειρά παραγόντων που επηρεάζουν την τιμολόγηση των χρεογράφων.
http://www.imerisia.gr/article.asp?catid=7879&subid=2&tag=6686&pubid=901100
Ο διεθνής οίκος αξιολόγησης Standard & Poors ανακοίνωσε χθες σημαντικές μεταρρυθμίσεις στον τρόπο λειτουργίας του, σε μια προσπάθεια να ανταποκριθεί στις εντεινόμενες πιέσεις των ρυθμιστικών αρχών, αλλά και να κατευνάσει την οργή της επενδυτικής κοινότητας για την αποτυχία των οίκων αξιολόγησης να προβλέψουν τις αλυσιδωτές επιπτώσεις στις αγορές ομολόγων από την κρίση στον κλάδο subprime των ΗΠΑ.
Η S&P δεσμεύθηκε μεταξύ άλλων να αλλάξει τον τρόπο με τον οποίο υπολογίζει την επικινδυνότητα των διάφορων χρεογράφων, να βελτιώσει την παιδεία του κοινού -μέσω της δημιουργίας «εγχειριδίου χρήσης για τις αξιολογήσεις- και να περιορίσει τις πιθανές συγκρούσεις συμφερόντων με το να μετακινεί συχνά τους αναλυτές, ώστε να μην συνάπτουν επικίνδυνα στενές σχέσεις με τις εταιρείες που καλύπτουν. Επίσης ανακοίνωσε ότι στο εξής θα δίνει μεγαλύτερη έμφαση σε άλλους παράγοντες που επηρεάζουν την τιμολόγηση των χρεογράφων, όπως την εμπορευσιμότητα και το επίπεδο των διακυμάνσεων (volatility).
H κίνηση της S&P έρχεται καθώς οι άλλοι δυο μεγάλοι οίκοι αξιολόγησης, η Moodys και η Fitch προσανατολίζονται και αυτοί σε αλλαγές των διαδικασιών τους στον απόηχο των πιστωτικών αναταράξεων που υποχρέωσαν την «τριάδα» να υποβαθμίσει την αξιολόγηση χιλιάδων χρεογράφων τις τελευταίες εβδομάδες. Οι εν λόγω υποβαθμίσεις προκάλεσαν σοκ στους επενδυτές, καθώς πολλές εξ αυτών αφορούν χρεόγραφα που μέχρι πρότινος βαθμολογούνταν με τριπλό Α, την υψηλότερη αξιολόγηση που υποδηλώνει αυξημένο επίπεδο ασφάλειας. Αυτό με τη σειρά του πυροδοτεί πολιτική πίεση προς τις αρχές σε ΗΠΑ και Ευρώπη για στενότερη εποπτεία των οίκων αξιολόγησης, οι οποίοι υπόκεινται σε ένα χαλαρό ρυθμιστικό πλαίσιο.
«Οι οίκοι αξιολόγησης είναι σαν τους φύλακες των πυλών των χρηματαγορών, οπότε είναι πολύ σημαντικό να επανεξετάσουμε σε βάθος τον τρόπο λειτουργίας τους και να δούμε εάν υπάρχει ενδεδειγμένη απάντηση από πλευράς ρυθμιστικών αρχών-που υποπτεύομαι ότι υπάρχει», δήλωσε προς τους Financial Times η Μέρι Σαπίρο, επικεφαλής της Ρυθμιστικής Αρχής για τον Χρηματοοικονομικό Τομέα (Financial Industry Regulatory Authority) στη Νέα Υόρκη.
Την ίδια στιγμή, η IOSCO, η ομοσπονδία-«ομπρέλα» των Επιτροπών Κεφαλαιαγοράς ανά τον κόσμο, εξετάζει το αν απαιτούνται περαιτέρω κανόνες. Πρόσφατα δημοσίευσε προκαταρκτική μελέτη καλώντας τους οίκους αξιολόγησης να βελτιώσουν τις διαδικασίες τους. Ωστόσο, απέφυγε να απαιτήσει επίσημους ελέγχους εν μέσω ενδείξεων ότι υπάρχει διάσταση απόψεων μεταξύ των ρυθμιστικών αρχών για το θέμα. «Ορισμένοι ακόμα διστάζουν να επιβάλλουν δεσμευτικούς κανόνες», λέει ο Μισέλ Πραντά, ένας εκ των προέδρων της αρμόδιας επιτροπής της IOSCO. Ωστόσο, ο Επίτροπος Ενιαίας Αγοράς της ΕΕ, Τσάρλι Μακρίβι, προειδοποίησε προχθές ότι θα ασκήσει πιέσεις για επιβολή κανόνων στον κλάδο εντός των επόμενων μηνών εάν οι οίκοι αξιολόγησης δεν προχωρήσουν σε εκ βάθρων αναδιάρθρωση των συστημάτων τους. «Πρέπει να γίνουν κι άλλα», είπε χαρακτηριστικά.
Ο πρόεδρος της S&P, Ντέβεν Σάρμα, αρνήθηκε να σχολιάσει το εάν ο κλάδος θα αποφύγει την σύσφιξη του εποπτικού κλοιού. Υπογράμμισε όμως ότι «οι πρωτοβουλίες που αναλαμβάνουμε εξυπηρετούν το δημόσιο συμφέρον τονώνοντας την εμπιστοσύνη προς τις πιστοληπτικές αξιολογήσεις και συμβάλλοντας στην αποτελεσματική λειτουργία των διεθνών αγορών πιστώσεων».
Σημειώνεται τέλος ότι η Moodys ανακοίνωσε ότι μπορεί να αλλάξει τον τρόπο αξιολόγησης των δομημένων τίτλων, αντικαθιστώντας την βαθμίδα με τα γράμματα που χρησιμοποιεί -η οποία κυμαίνεται από το «Αaa» έως το «C»- με μια αριθμητική κλίμακα. Η δε Fitch έχει ξεκινήσει διαδικασία δημόσιας διαβούλευσης και συγκεντρώνει σχόλια επενδυτών όσον αφορά τις ενδεδειγμένες μεταρρυθμίσεις.
Περισσότερη διαφάνεια
Η S&P δεσμεύθηκε μεταξύ άλλων να αλλάξει τον τρόπο με τον οποίο υπολογίζει την επικινδυνότητα των διάφορων χρεογράφων και να περιορίσει τις πιθανές συγκρούσεις συμφερόντων με το να μετακινεί συχνά τους αναλυτές, ώστε να μην συνάπτουν επικίνδυνα στενές σχέσεις με τις εταιρείες που καλύπτουν. Επίσης ανακοίνωσε ότι στο εξής θα δίνει μεγαλύτερη έμφαση σε σειρά παραγόντων που επηρεάζουν την τιμολόγηση των χρεογράφων.
http://www.imerisia.gr/article.asp?catid=7879&subid=2&tag=6686&pubid=901100
Γκαργκάνας - Almunia: Έχει "βάθος" η κρίση
ΣΤΟΝ ΑΛΜΟΥΝΙΑ ΕΧΩ ΜΕΓΑΛΥΤΕΡΗ ΕΜΠΙΣΤΟΣΥΝΗ, Ο ΓΚΑΡΓΚΑΝΑΣ ΜΟΝΟ ΜΑΥΡΑ ΤΑ ΒΛΕΠΕΙ, ΟΤΙ ΚΙ ΑΝ ΤΟΝ ΡΩΤΗΣΕΙΣ!
Ιδιαίτερα φειδωλοί στις προβλέψεις τους αναφορικά με το χρονικό διάστημα που θα χρειαστεί έως ότου υποχωρήσουν οι έντονες αναταράξεις που βιώνουν οι πιστωτικές αγορές εμφανίζονται Ευρωπαίοι αξιωματούχοι.Όπως αναφέρει το ειδησεογραφικό πρακτορείο Dow Jones Newswires, ο Ευρωπαίος Επίτροπος, Joaquin Almunia, σε ομιλία του σήμερα στο Τόκιο, σημείωσε ότι οι αναταράξεις στις διεθνείς πιστωτικές αγορές αναμένεται να διατηρηθούν για μεγαλύτερο διάστημα απ΄ ότι αρχικά είχε εκτιμηθεί, ενώ ο διοικητής της Τράπεζας της Ελλάδος (ΤτΕ) και μέλος του διοικητικού συμβουλίου της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας, Νικόλαος Γκαργκάνας παραδέχθηκε ότι παραμένει ασαφές το πόσο θα διαρκέσει η υφιστάμενη αναστάτωση στις αγορές.
Ειδικότερα, μιλώντας στην Ένωση Ανωτάτων Στελεχών Επιχειρήσεων στο Τόκιο, ο Επίτροπος Οικονομικών και Νομισματικών Υποθέσεων της Ε.Ε. Joaquin Almunia. επισήμανε ότι αμερικανική οικονομία γνωρίζει "έντονη επιβράδυνση" και ότι η Ευρώπη δεν θα μείνει αλώβητη."Μια σημαντική επιβράδυνση χωρίς αμφιβολία θα επηρεάσει την Ευρώπη, αλλά και τον υπόλοιπο κόσμο", σημείωσε ο κ. Almunia. "Ωστόσο η Ε.Ε. έχει καταστεί πιο ανθεκτική στις αναταράξεις που προέρχονται από τις ΗΠΑ και τα θεμελιώδη μεγέθη της οικονομίας της είναι υγιή", πρόσθεσε.Ο κ. Almunia αναφέρθηκε στον υγιή δημόσιο και ιδιωτικό τομέα στην Ε.Ε. και στα χαμηλά ποσοστά ανεργίας - τα χαμηλότερα των τελευταίων 25 ετών.Ως αποτέλεσμα "η ιδιωτική κατανάλωση αποτελεί μια από τις βασικές δυνάμεις ανάπτυξης το 2007. Αυτό αναμένεται να βοηθήσει σταδιακά την Ευρώπη να μειώσει την εξάρτηση της από την ανάπτυξη στο εξωτερικό", υπογράμισε.Ωστόσο, οι ρυθμοί ανάπτυξης της ευρωπαϊκής οικονομίας αναμένεται να διαμορφωθούν σε χαμηλότερα επίπεδα από το 2,4% και 2,2% που αναφέρεται στις φθινοπωρινές προβλέψεις για την Ε.Ε. και την ζώνη του ευρώ αντίστοιχα, πρόσθεσε ο Επίτροπος.
Από την πλευρά του ο κ. Νικόλαος Γκαργκάνας σε δηλώσεις τους προς δημοσιογράφους σήμερα προειδοποίησε ότι εάν η κρίση στις αγορές συνεχιστεί θα μπορούσε να επιβραδύνει περαιτέρω την παγκόσμια ανάπτυξη."Δεν μπορεί κάποιος να προβλέψει για το πόσο θα διαρκέσει αυτή η κατάσταση στις αγορές", δήλωσε μεταξύ άλλων ο κ. Γκαργκάνας.
http://www.capital.gr/news.asp?Details=446719
Ιδιαίτερα φειδωλοί στις προβλέψεις τους αναφορικά με το χρονικό διάστημα που θα χρειαστεί έως ότου υποχωρήσουν οι έντονες αναταράξεις που βιώνουν οι πιστωτικές αγορές εμφανίζονται Ευρωπαίοι αξιωματούχοι.Όπως αναφέρει το ειδησεογραφικό πρακτορείο Dow Jones Newswires, ο Ευρωπαίος Επίτροπος, Joaquin Almunia, σε ομιλία του σήμερα στο Τόκιο, σημείωσε ότι οι αναταράξεις στις διεθνείς πιστωτικές αγορές αναμένεται να διατηρηθούν για μεγαλύτερο διάστημα απ΄ ότι αρχικά είχε εκτιμηθεί, ενώ ο διοικητής της Τράπεζας της Ελλάδος (ΤτΕ) και μέλος του διοικητικού συμβουλίου της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας, Νικόλαος Γκαργκάνας παραδέχθηκε ότι παραμένει ασαφές το πόσο θα διαρκέσει η υφιστάμενη αναστάτωση στις αγορές.
Ειδικότερα, μιλώντας στην Ένωση Ανωτάτων Στελεχών Επιχειρήσεων στο Τόκιο, ο Επίτροπος Οικονομικών και Νομισματικών Υποθέσεων της Ε.Ε. Joaquin Almunia. επισήμανε ότι αμερικανική οικονομία γνωρίζει "έντονη επιβράδυνση" και ότι η Ευρώπη δεν θα μείνει αλώβητη."Μια σημαντική επιβράδυνση χωρίς αμφιβολία θα επηρεάσει την Ευρώπη, αλλά και τον υπόλοιπο κόσμο", σημείωσε ο κ. Almunia. "Ωστόσο η Ε.Ε. έχει καταστεί πιο ανθεκτική στις αναταράξεις που προέρχονται από τις ΗΠΑ και τα θεμελιώδη μεγέθη της οικονομίας της είναι υγιή", πρόσθεσε.Ο κ. Almunia αναφέρθηκε στον υγιή δημόσιο και ιδιωτικό τομέα στην Ε.Ε. και στα χαμηλά ποσοστά ανεργίας - τα χαμηλότερα των τελευταίων 25 ετών.Ως αποτέλεσμα "η ιδιωτική κατανάλωση αποτελεί μια από τις βασικές δυνάμεις ανάπτυξης το 2007. Αυτό αναμένεται να βοηθήσει σταδιακά την Ευρώπη να μειώσει την εξάρτηση της από την ανάπτυξη στο εξωτερικό", υπογράμισε.Ωστόσο, οι ρυθμοί ανάπτυξης της ευρωπαϊκής οικονομίας αναμένεται να διαμορφωθούν σε χαμηλότερα επίπεδα από το 2,4% και 2,2% που αναφέρεται στις φθινοπωρινές προβλέψεις για την Ε.Ε. και την ζώνη του ευρώ αντίστοιχα, πρόσθεσε ο Επίτροπος.
Από την πλευρά του ο κ. Νικόλαος Γκαργκάνας σε δηλώσεις τους προς δημοσιογράφους σήμερα προειδοποίησε ότι εάν η κρίση στις αγορές συνεχιστεί θα μπορούσε να επιβραδύνει περαιτέρω την παγκόσμια ανάπτυξη."Δεν μπορεί κάποιος να προβλέψει για το πόσο θα διαρκέσει αυτή η κατάσταση στις αγορές", δήλωσε μεταξύ άλλων ο κ. Γκαργκάνας.
http://www.capital.gr/news.asp?Details=446719
Πως να είσαι ταύρος σε αγορά αρκούδων (ανέκδοτο)
Υπάρχει θετική πλευρά σχεδόν σε όλα...
Το Βloomberg είχε ένα άρθρο που βασίστηκε σε έναν αναλυτή-αρκούδα για τα κέρδη της Cisco και ο οποίος έγραψε ότι τα περιμένει άσχημα.
Πως το πήρε το Bloomberg;
Η επικεφαλίδα έχει ως εξής:
Tα puts της Cisco ενδέχεται να ανέβουν μετά από έκθεση για τη κερδοφορία της
“Cisco Puts May Rise After Profit Report”
Το Βloomberg είχε ένα άρθρο που βασίστηκε σε έναν αναλυτή-αρκούδα για τα κέρδη της Cisco και ο οποίος έγραψε ότι τα περιμένει άσχημα.
Πως το πήρε το Bloomberg;
Η επικεφαλίδα έχει ως εξής:
Tα puts της Cisco ενδέχεται να ανέβουν μετά από έκθεση για τη κερδοφορία της
“Cisco Puts May Rise After Profit Report”
8.2.08
Πολιτική Trichet
Το μόνο σίγουρο είναι ότι ο Trichet κατέφερε να μπερδέψει τους πάντες!
Δείτε τους τίτλους από Capital και Euro2day:
Trichet: "Βλέπει" κινδύνους για την ανάπτυξη
Τρισέ: Προτεραιότητα η συγκράτηση πληθωρισμού
Αυτό που μάλλον όμως απέκλεισε - προς το παρόν - είναι η αύξηση των ευρωπαϊκών επιτοκίων, θεωρώντας ότι η πτώση της Αμερικής κοντεύει...
Άρα, μας έμειναν δύο επιλογές για την επόμενη φορά: να ξανα-μείνουν στο 4% ή να μειωθούν όσο λιγότερο γίνεται, ήτοι 0.25%.
Επίσης, απέκλεισε και την ανάγκη για δημοσιονομική "ένεση" στην Ευρώπη, όπως ψηφίστηκε ατην Αμερική, μάλλον σωστά, γιατί η Ευρώπη διαθέτει μεγαλύτερο "παρεμβατικό" κράτος.
Σίγουρα το τελευταίο που θέλει ο "σεβάσμιος" τραπεζίτης είναι να του πουν ότι:
- "ακούει" τις αγορές
- ακολουθεί τη FED
- υποκύπτει στους πολιτικούς, ανεξαρτησία γαρ! Ήθελα να ήξερα βέβαια ποιος τον επέλεξε...
Όμως, με αυτό τον τρόπο χωρίζει τους πάντες σε δύο κατηγορίες:
αλά Sparti, πολέμιοι του "κακού" πληθωρισμού vs. οπαδοί της "οικονομικής ανάπτυξης"
Θυμίζω ότι ο "κακός" πληθωρισμός είναι για πέμπτο μήνα πάνω από τον στόχο της ECB, ενώ η ανάπτυξη "quarter-on-quarter rate" όπως είπε κι ο ίδιος θα είναι κάτω από το 0.8% του τρίτου τριμήνου 2007.
Και τα δύο ανησυχούν...
Ακόμα ένα θέμα που έθιξε ήταν η ανησυχία του ώστε να μην υπάρχουν δεύτερες πιέσεις από αυξήσεις μισθών και επιπλέον πληθωριστικές διαμορφώσεις τιμών προϊόντων.
Και έχει ήδη πληρωμένη απάντηση: Hands off German pay talks, ECB told από τον Γερμανό συνδικαλιστή του εργατικού συνδικάτου, που συνομιλεί για τις ετήσιες αναπροσαρμογές μισθών, ο οποίος ζητάει 7-8%...
(εγχωρίως, ενόψει νέας ΕΓΣΣΕ οι εργοδότες δίνουν έως 4-4.5% και διετή σύμβαση ενώ ζητείται και 10.5%...)
Το αποτέλεσμα ποιο ήταν;
- Το Ευρώ έχασε 1.2% έναντι του δολλαρίου. Ξεπούλημα... Σαν να μην πείθονται ότι η ECB θα κάνει αυτά που λέει και προεξοφλούν μείωση αργότερα.
- Επίσης, οι απώλειες έναντι του yen πέρασαν το 5% από τις αρχές του χρόνου.
Αυτό που νομίζω ότι προσπαθεί να κάνει ο Trichet είναι να ανακτήσει εμπιστοσύνη τόσο από τους πολίτες - όσον αφορά ότι καταφέρνει να καταπολεμήσει τον πληθωρισμό - όσο και από τους οπαδούς της ανάπτυξης, δίνοντας τους σημάδια ότι θα μειώσει τα επιτόκια αργότερα.
Πόσο μάλλον ότι δεν θα τα αυξήσει, κάτι που είχαν φόβο.
Επιπλέον πηγές:
ECB Introductory statement 7/2/2008
9/1/08: Στο 2,7% ο ρυθμός ανάπτυξης στην ευρωζώνη το τρίτο τρίμηνο του 2007
Europe's top two central banks focus on hazards to growth
Δείτε τους τίτλους από Capital και Euro2day:
Trichet: "Βλέπει" κινδύνους για την ανάπτυξη
Τρισέ: Προτεραιότητα η συγκράτηση πληθωρισμού
Αυτό που μάλλον όμως απέκλεισε - προς το παρόν - είναι η αύξηση των ευρωπαϊκών επιτοκίων, θεωρώντας ότι η πτώση της Αμερικής κοντεύει...
Άρα, μας έμειναν δύο επιλογές για την επόμενη φορά: να ξανα-μείνουν στο 4% ή να μειωθούν όσο λιγότερο γίνεται, ήτοι 0.25%.
Επίσης, απέκλεισε και την ανάγκη για δημοσιονομική "ένεση" στην Ευρώπη, όπως ψηφίστηκε ατην Αμερική, μάλλον σωστά, γιατί η Ευρώπη διαθέτει μεγαλύτερο "παρεμβατικό" κράτος.
Σίγουρα το τελευταίο που θέλει ο "σεβάσμιος" τραπεζίτης είναι να του πουν ότι:
- "ακούει" τις αγορές
- ακολουθεί τη FED
- υποκύπτει στους πολιτικούς, ανεξαρτησία γαρ! Ήθελα να ήξερα βέβαια ποιος τον επέλεξε...
Όμως, με αυτό τον τρόπο χωρίζει τους πάντες σε δύο κατηγορίες:
αλά Sparti, πολέμιοι του "κακού" πληθωρισμού vs. οπαδοί της "οικονομικής ανάπτυξης"
Θυμίζω ότι ο "κακός" πληθωρισμός είναι για πέμπτο μήνα πάνω από τον στόχο της ECB, ενώ η ανάπτυξη "quarter-on-quarter rate" όπως είπε κι ο ίδιος θα είναι κάτω από το 0.8% του τρίτου τριμήνου 2007.
Και τα δύο ανησυχούν...
Ακόμα ένα θέμα που έθιξε ήταν η ανησυχία του ώστε να μην υπάρχουν δεύτερες πιέσεις από αυξήσεις μισθών και επιπλέον πληθωριστικές διαμορφώσεις τιμών προϊόντων.
Και έχει ήδη πληρωμένη απάντηση: Hands off German pay talks, ECB told από τον Γερμανό συνδικαλιστή του εργατικού συνδικάτου, που συνομιλεί για τις ετήσιες αναπροσαρμογές μισθών, ο οποίος ζητάει 7-8%...
(εγχωρίως, ενόψει νέας ΕΓΣΣΕ οι εργοδότες δίνουν έως 4-4.5% και διετή σύμβαση ενώ ζητείται και 10.5%...)
Το αποτέλεσμα ποιο ήταν;
- Το Ευρώ έχασε 1.2% έναντι του δολλαρίου. Ξεπούλημα... Σαν να μην πείθονται ότι η ECB θα κάνει αυτά που λέει και προεξοφλούν μείωση αργότερα.
- Επίσης, οι απώλειες έναντι του yen πέρασαν το 5% από τις αρχές του χρόνου.
Αυτό που νομίζω ότι προσπαθεί να κάνει ο Trichet είναι να ανακτήσει εμπιστοσύνη τόσο από τους πολίτες - όσον αφορά ότι καταφέρνει να καταπολεμήσει τον πληθωρισμό - όσο και από τους οπαδούς της ανάπτυξης, δίνοντας τους σημάδια ότι θα μειώσει τα επιτόκια αργότερα.
Πόσο μάλλον ότι δεν θα τα αυξήσει, κάτι που είχαν φόβο.
Επιπλέον πηγές:
ECB Introductory statement 7/2/2008
9/1/08: Στο 2,7% ο ρυθμός ανάπτυξης στην ευρωζώνη το τρίτο τρίμηνο του 2007
Europe's top two central banks focus on hazards to growth
7.2.08
Τρισέ: Προτεραιότητα η ....
ΠΙΑΣΕ Τ' ΑΥΓΟ ΚΑΙ ΚΟΥΡΕΥΤΟ ή 0.25% ΣΤΗΝ ΕΠΟΜΕΝΗ;
Η συγκράτηση του πληθωρισμού παραμένει η βασικότερη προτεραιότητα της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας, σημείωσε ο πρόεδρός της, Ζαν Κλωντ Τρισέ στη συνέντευξη Τύπου που ακολούθησε την απόφαση της κεντρικής τράπεζας να διατηρήσει τα επιτόκια στο 4%.
Ο κ. Τρισέ τόνισε ότι οι πληθωριστικές πιέσεις ”δεν πρέπει να εξαπλωθούν” σηματοδοτώντας την προσήλωση της τράπεζας στον περιορισμό των τιμών και όχι στην ανάπτυξη, παρά την διαφαινόμενη βύθιση των ΗΠΑ σε ύφεση και τις μειώσεις επιτοκίων από τη Federal Reserve.
Ο κ. Τρισέ ωστόσο σημείωσε ότι η ΕΚΤ έχει διαπιστώσει τους κινδύνους για την οικονομική ανάπτυξη στην ευρωζώνη.
http://www.euro2day.gr/articles/150727/
Η συγκράτηση του πληθωρισμού παραμένει η βασικότερη προτεραιότητα της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας, σημείωσε ο πρόεδρός της, Ζαν Κλωντ Τρισέ στη συνέντευξη Τύπου που ακολούθησε την απόφαση της κεντρικής τράπεζας να διατηρήσει τα επιτόκια στο 4%.
Ο κ. Τρισέ τόνισε ότι οι πληθωριστικές πιέσεις ”δεν πρέπει να εξαπλωθούν” σηματοδοτώντας την προσήλωση της τράπεζας στον περιορισμό των τιμών και όχι στην ανάπτυξη, παρά την διαφαινόμενη βύθιση των ΗΠΑ σε ύφεση και τις μειώσεις επιτοκίων από τη Federal Reserve.
Ο κ. Τρισέ ωστόσο σημείωσε ότι η ΕΚΤ έχει διαπιστώσει τους κινδύνους για την οικονομική ανάπτυξη στην ευρωζώνη.
http://www.euro2day.gr/articles/150727/
BoE: Μείωση βρετανικών επιτοκίων στο 5,25%
ΤΟ ΚΑΤΑΛΑΒΑΝ... ΚΑΙ ΠΑΡΑ ΤΟΝ ..ΠΛΗΘΩΡΙΣΜΟ!
Η Κεντρική Τράπεζα της Αγγλίας προχώρησε σε μείωση του επιτοκίου της στερλίνας κατά 0,25 μονάδες στο 5,25% σε μια προσπάθεια τόνωσης της οικονομικής ανάπτυξης που πλήττεται από την διεθνή πιστωτική αποστράγγιση. Η απόφαση του διοικητή Mervyn King και των υπολοίπων οκτώ μελών του συμβουλίου καθορισμού νομισματικής πολιτικής της Bank of England ήταν ευρέως προεξοφλημένη στις αγορές. Η ΒοΕ έκανε τον Νοέμβριο την πρόβλεψη ότι η βρετανική οικονομία θα αναπτυχθεί φέτος με ρυθμό μόλις 2% μετά τ ο 3,1% του 2007. Οι αναλυτές εκτιμούν ότι η δεύτερη μείωση των βρετανικών επιτοκίων σε τρεις μήνες δεν θα είναι η τελευταία, και η τράπεζα ετοιμάζεται να μειώσει το επιτόκιο στο 4,5% έως τα τέλη του έτους, σύμφωνα με έρευνα του πρακτορείου Bloomberg.
http://www.euro2day.gr/articles/150686/
Η Κεντρική Τράπεζα της Αγγλίας προχώρησε σε μείωση του επιτοκίου της στερλίνας κατά 0,25 μονάδες στο 5,25% σε μια προσπάθεια τόνωσης της οικονομικής ανάπτυξης που πλήττεται από την διεθνή πιστωτική αποστράγγιση. Η απόφαση του διοικητή Mervyn King και των υπολοίπων οκτώ μελών του συμβουλίου καθορισμού νομισματικής πολιτικής της Bank of England ήταν ευρέως προεξοφλημένη στις αγορές. Η ΒοΕ έκανε τον Νοέμβριο την πρόβλεψη ότι η βρετανική οικονομία θα αναπτυχθεί φέτος με ρυθμό μόλις 2% μετά τ ο 3,1% του 2007. Οι αναλυτές εκτιμούν ότι η δεύτερη μείωση των βρετανικών επιτοκίων σε τρεις μήνες δεν θα είναι η τελευταία, και η τράπεζα ετοιμάζεται να μειώσει το επιτόκιο στο 4,5% έως τα τέλη του έτους, σύμφωνα με έρευνα του πρακτορείου Bloomberg.
http://www.euro2day.gr/articles/150686/
Τα εταιρικά κέρδη ”σωσίβιο” για το Χ.Α.
ΓΙΑ ΟΣΟ ΥΠΑΡΧΟΥΝ...
του Μάνου Χατζηδάκη* Όταν πέφτουν οι αγορές και ο πανικός βρίσκεται παντού ελάχιστη σημασία έχουν τα μεγέθη και οι αριθμοί. Ωστόσο, αν κάτι ”έσωσε” την ελληνική αγορά από μια εκτεταμένη χρονικά βύθιση, αυτό είναι η ικανότητα των εταιριών να ανταποκριθούν στις προσδοκίες και να επιτύχουν τους στόχους που έθεσαν στα επιχειρηματικά τους πλάνα. Οι ανησυχίες που διατυπώνονται αυτή την περίοδο στις χρηματιστηριακές αγορές είναι εύλογες, καθώς το μακροοικονομικό τοπίο δεν έχει την οράτοτητα ανάπτυξης που είχε τα προηγούμενα χρόνια(ειδικά στην Αμερική). Ο βαθμός αποτύπωσης αυτών των ανησυχιών έχει οδηγήσει τις αποτιμήσεις ολόκληρων χρηματιστηρίων σε υποτιμητικές υπερβολές τόσο διαχρονικά όσο και συγκριτικά. Ειδικότερα, η ελληνική αγορά γίνεται αποδέκτης πιέσεων που θα μπορούσαν να χαρακτηριστούν υπερβολικές.
Η αποτίμησή της υποχώρησε στα 165 δισ. ευρώ, τη στιγμή που τα αναμενόμενα κέρδη για το 2007 θα ανέλθουν στα 11,1 δισ. ευρώ και το 2008 η πρόβλεψη αφορά σε κέρδη 12,6 – 12,8 δισ. ευρώ. Η διαπραγμάτευση δηλαδή της ελληνικής αγοράς πραγματοποιείται σε πολλαπλασιαστές κερδών 14,8 για το 2007 και 13,1 για το 2008, σημαντικά χαμηλότερα από τον ιστορικό μέσο όρο των 18 φορών.
Αν και η εταιρική κερδοφορία προβλέπεται θετική για το 2008, εντούτοις η αγορά προεξοφλεί μείωση της εταιρικής κερδοφορίας κατά 14%.
Την ίδια στιγμή και οι κυριότερες ευρωπαϊκές αγορές βρίσκονται σε χαμηλά επίπεδα αποτιμήσεων, με το κυριότερο εύρος των πολλαπλασιαστών να κινείται μεταξύ 8 και 12 φορών, αλλά με σαφώς ηπιότερους ρυθμούς προσδοκώμενης εταιρικής αύξησης κερδών.Αν η πίεση στην αγορά τρομάζει για τη δυναμική της, αρκεί να αναλογιστεί κανείς ότι το 2006 η ένταση της υποτιμητικής υπερβολής ήταν ισχυρότερη! Τότε η αγορά είχε καταγράψει πτώση 960 μονάδων, κατεβάζοντας τις κεφαλαιοποιήσεις στα 119 δισ. ευρώ, με προσδοκώμενη κερδοφορία 8,2 δισ. ευρώ για το 2006 και 10 δισ. ευρώ για το 2007. Το κυριότερο είναι ότι η αγορά όχι μόνο ξαναείδε τα υψηλά της, αλλά κατάφερε να είναι ”φθηνή” σε πολύ υψηλότερα επίπεδα λόγω της θετικής εξέλιξης στα εταιρικά κέρδη.Αν και βρισκόμαστε στο μέσο της χρηματιστηριακής αναταραχής από πλευράς ειδήσεων, θα ήμασταν πολύ επιφυλακτικοί ως προς τη διατύπωση της άποψης για σημαντικά περιθώρια περαιτέρω πτώσης, αφού ήδη έχουμε μπει σε ιστορικά υποτιμημένες ζώνες αποτιμήσεων. Αυτός εκτιμούμε θα είναι και ο κύριος λόγος ανάκαμψης των χρηματιστηριακών αγορών, στις οποίες πλέον οι υπερβολές στη συρρίκνωση των αξιών στους περισσότερους μετοχικούς τίτλους αποτελούν τον κανόνα.
http://www.euro2day.gr/articles/150600/
του Μάνου Χατζηδάκη* Όταν πέφτουν οι αγορές και ο πανικός βρίσκεται παντού ελάχιστη σημασία έχουν τα μεγέθη και οι αριθμοί. Ωστόσο, αν κάτι ”έσωσε” την ελληνική αγορά από μια εκτεταμένη χρονικά βύθιση, αυτό είναι η ικανότητα των εταιριών να ανταποκριθούν στις προσδοκίες και να επιτύχουν τους στόχους που έθεσαν στα επιχειρηματικά τους πλάνα. Οι ανησυχίες που διατυπώνονται αυτή την περίοδο στις χρηματιστηριακές αγορές είναι εύλογες, καθώς το μακροοικονομικό τοπίο δεν έχει την οράτοτητα ανάπτυξης που είχε τα προηγούμενα χρόνια(ειδικά στην Αμερική). Ο βαθμός αποτύπωσης αυτών των ανησυχιών έχει οδηγήσει τις αποτιμήσεις ολόκληρων χρηματιστηρίων σε υποτιμητικές υπερβολές τόσο διαχρονικά όσο και συγκριτικά. Ειδικότερα, η ελληνική αγορά γίνεται αποδέκτης πιέσεων που θα μπορούσαν να χαρακτηριστούν υπερβολικές.
Η αποτίμησή της υποχώρησε στα 165 δισ. ευρώ, τη στιγμή που τα αναμενόμενα κέρδη για το 2007 θα ανέλθουν στα 11,1 δισ. ευρώ και το 2008 η πρόβλεψη αφορά σε κέρδη 12,6 – 12,8 δισ. ευρώ. Η διαπραγμάτευση δηλαδή της ελληνικής αγοράς πραγματοποιείται σε πολλαπλασιαστές κερδών 14,8 για το 2007 και 13,1 για το 2008, σημαντικά χαμηλότερα από τον ιστορικό μέσο όρο των 18 φορών.
Αν και η εταιρική κερδοφορία προβλέπεται θετική για το 2008, εντούτοις η αγορά προεξοφλεί μείωση της εταιρικής κερδοφορίας κατά 14%.
Την ίδια στιγμή και οι κυριότερες ευρωπαϊκές αγορές βρίσκονται σε χαμηλά επίπεδα αποτιμήσεων, με το κυριότερο εύρος των πολλαπλασιαστών να κινείται μεταξύ 8 και 12 φορών, αλλά με σαφώς ηπιότερους ρυθμούς προσδοκώμενης εταιρικής αύξησης κερδών.Αν η πίεση στην αγορά τρομάζει για τη δυναμική της, αρκεί να αναλογιστεί κανείς ότι το 2006 η ένταση της υποτιμητικής υπερβολής ήταν ισχυρότερη! Τότε η αγορά είχε καταγράψει πτώση 960 μονάδων, κατεβάζοντας τις κεφαλαιοποιήσεις στα 119 δισ. ευρώ, με προσδοκώμενη κερδοφορία 8,2 δισ. ευρώ για το 2006 και 10 δισ. ευρώ για το 2007. Το κυριότερο είναι ότι η αγορά όχι μόνο ξαναείδε τα υψηλά της, αλλά κατάφερε να είναι ”φθηνή” σε πολύ υψηλότερα επίπεδα λόγω της θετικής εξέλιξης στα εταιρικά κέρδη.Αν και βρισκόμαστε στο μέσο της χρηματιστηριακής αναταραχής από πλευράς ειδήσεων, θα ήμασταν πολύ επιφυλακτικοί ως προς τη διατύπωση της άποψης για σημαντικά περιθώρια περαιτέρω πτώσης, αφού ήδη έχουμε μπει σε ιστορικά υποτιμημένες ζώνες αποτιμήσεων. Αυτός εκτιμούμε θα είναι και ο κύριος λόγος ανάκαμψης των χρηματιστηριακών αγορών, στις οποίες πλέον οι υπερβολές στη συρρίκνωση των αξιών στους περισσότερους μετοχικούς τίτλους αποτελούν τον κανόνα.
http://www.euro2day.gr/articles/150600/
Χρόνια πολλά και καλά!
Υπό έλεγχο παραμένουν μέχρι στιγμής οι απώλειες από την πιστωτική κρίση
Βloomberg
Καθώς πλησιάζει η πρώτη επέτειος από την κρίση των δανείων subprime, μπαίνουμε στον πειρασμό να αποφανθούμε ότι το μεγαλύτερο μέρος των ζημιών έχει αποκατασταθεί.
H Standard - Pacific που η μετοχή της σημείωσε τη μεγαλύτερη πτώση μεταξύ των κατασκευαστικών εταιρειών στον σχετικό δείκτη της Standard & Poor’s στο διάστημα της πιστωτικής κρίσης, υπερδιπλασίασε έκτοτε την αξία της, την παραμονή του εορτασμού της μνήμης του Μαρτίνου Λουθήρου Κινγκ. Η εταιρεία κατόρθωσε να σημειώσει κέρδη το τέταρτο τρίμηνο του 2007 πριν προβεί σε απομειώσεις και στην καταβολή φόρων.
H Thornburg Mortgage, μία από τις εξειδικευμένες επιχειρήσεις στην παροχή δανείων με προσαρμοζόμενο επιτόκιο στους κατασκευαστές κατοικιών, με σχετικώς καλή πιστωτική ισχύ, σημείωσε καθαρά κέρδη το τέταρτο τρίμηνο του 2007 ύψους 64,8 εκατ. δολαρίων. Προηγουμένως, το τρίτο τρίμηνο του 2007, η ίδια επιχείρηση είχε παρουσιάσει ζημίες 1,1 δισ. δολαρίων. Η πιστωτική κρίση την είχε εξαναγκάσει να πουλήσει περιουσιακά στοιχεία και να σταματήσει τις δανειοδοτήσεις για να μπορέσει να αντεπεξέλθει στα προβλήματά της.
H Whirpool, η μεγαλύτερη κατασκευάστρια οικιακών ειδών στον κόσμο, ακολουθεί και αυτή ανοδική πορεία. Τα λειτουργικά της κέρδη το τέταρτο τρίμηνο του περασμένου έτους σημείωσαν άνοδο κατά 41%. Και οι πωλήσεις της μειώθηκαν μόνον κατά 1%, ενώ κατά το τρίτο τρίμηνο του 2007 είχαν παρουσιάσει πτώση της τάξεως του 8%. Στην προχθεσινή συνεδρίαση της Γουόλ Στριτ και οι τρεις επιχειρήσεις που προαναφέραμε είδαν την τιμή της μετοχής τους να ανεβαίνει με επικεφαλής την Whirpool, της οποίας η μετοχή παρουσίασε άνοδο κατά 10%. Η ανακοίνωση των οικονομικών τους αποτελεσμάτων συνέπεσε με την αναβάθμιση της πιστοληπτικής ικανότητας τεσσάρων μεγάλων κατασκευαστικών επιχειρήσεων, εκ μέρους της Bank of America.
O Ντανιέλ Οπενχάιμερ, οικονομικός αναλυτής στη Νέα Υόρκη, πιστεύει ότι η κατάσταση στη στεγαστική αγορά θα βελτιωθεί περαιτέρω. Αιτιολογεί δε την αισιοδοξία του επικαλούμενος το ότι η μείωση των επιτοκίων θα μειώσει τον αριθμό των κατοικιών που προσφέρονται προς πώληση, έπειτα από κάθε χρεοκοπία.
Πάντως, δεν μπορούμε να βασισθούμε απλώς σε εξαιρέσεις για να αποφανθούμε μετά βεβαιότητος ότι όλα τα προβλήματα που προκάλεσε η κρίση των subprime πλησιάζει προς το τέλος.
Βloomberg
Καθώς πλησιάζει η πρώτη επέτειος από την κρίση των δανείων subprime, μπαίνουμε στον πειρασμό να αποφανθούμε ότι το μεγαλύτερο μέρος των ζημιών έχει αποκατασταθεί.
H Standard - Pacific που η μετοχή της σημείωσε τη μεγαλύτερη πτώση μεταξύ των κατασκευαστικών εταιρειών στον σχετικό δείκτη της Standard & Poor’s στο διάστημα της πιστωτικής κρίσης, υπερδιπλασίασε έκτοτε την αξία της, την παραμονή του εορτασμού της μνήμης του Μαρτίνου Λουθήρου Κινγκ. Η εταιρεία κατόρθωσε να σημειώσει κέρδη το τέταρτο τρίμηνο του 2007 πριν προβεί σε απομειώσεις και στην καταβολή φόρων.
H Thornburg Mortgage, μία από τις εξειδικευμένες επιχειρήσεις στην παροχή δανείων με προσαρμοζόμενο επιτόκιο στους κατασκευαστές κατοικιών, με σχετικώς καλή πιστωτική ισχύ, σημείωσε καθαρά κέρδη το τέταρτο τρίμηνο του 2007 ύψους 64,8 εκατ. δολαρίων. Προηγουμένως, το τρίτο τρίμηνο του 2007, η ίδια επιχείρηση είχε παρουσιάσει ζημίες 1,1 δισ. δολαρίων. Η πιστωτική κρίση την είχε εξαναγκάσει να πουλήσει περιουσιακά στοιχεία και να σταματήσει τις δανειοδοτήσεις για να μπορέσει να αντεπεξέλθει στα προβλήματά της.
H Whirpool, η μεγαλύτερη κατασκευάστρια οικιακών ειδών στον κόσμο, ακολουθεί και αυτή ανοδική πορεία. Τα λειτουργικά της κέρδη το τέταρτο τρίμηνο του περασμένου έτους σημείωσαν άνοδο κατά 41%. Και οι πωλήσεις της μειώθηκαν μόνον κατά 1%, ενώ κατά το τρίτο τρίμηνο του 2007 είχαν παρουσιάσει πτώση της τάξεως του 8%. Στην προχθεσινή συνεδρίαση της Γουόλ Στριτ και οι τρεις επιχειρήσεις που προαναφέραμε είδαν την τιμή της μετοχής τους να ανεβαίνει με επικεφαλής την Whirpool, της οποίας η μετοχή παρουσίασε άνοδο κατά 10%. Η ανακοίνωση των οικονομικών τους αποτελεσμάτων συνέπεσε με την αναβάθμιση της πιστοληπτικής ικανότητας τεσσάρων μεγάλων κατασκευαστικών επιχειρήσεων, εκ μέρους της Bank of America.
O Ντανιέλ Οπενχάιμερ, οικονομικός αναλυτής στη Νέα Υόρκη, πιστεύει ότι η κατάσταση στη στεγαστική αγορά θα βελτιωθεί περαιτέρω. Αιτιολογεί δε την αισιοδοξία του επικαλούμενος το ότι η μείωση των επιτοκίων θα μειώσει τον αριθμό των κατοικιών που προσφέρονται προς πώληση, έπειτα από κάθε χρεοκοπία.
Πάντως, δεν μπορούμε να βασισθούμε απλώς σε εξαιρέσεις για να αποφανθούμε μετά βεβαιότητος ότι όλα τα προβλήματα που προκάλεσε η κρίση των subprime πλησιάζει προς το τέλος.
Τρόποι σκέψης
Δύο αναδημοσιεύσεις που νομίζω αξίζουν προσοχής.
”Είναι αφελείς οι άνθρωποι νομίζοντας ότι είμαστε... Μπανανία”, είπε στο Euro2day.gr σήμερα ο κ. Ιωάννης Τζιβέλης, αναφερόμενος στη δημόσια πρόταση του ομίλου Crown για την απόκτηση των μετοχών μειοψηφίας της Crown Hellas Can.
Μιλώντας στο Euro2day, o κ. Τζιβέλης εξήγησε ότι τα νούμερα που προσφέρουν οι Αμερικανοί είναι υποδεέστερα της πραγματικής αξίας και εν μέρει ”προσβλητικά” για τη νοημοσύνη των Ελλήνων επενδυτών.
Το ’91 η (τότε) Hellas Can είχε EBITDA 9,7 εκατ. ευρώ σε τζίρο 44 εκατ. ευρώ, δηλ. το 1/4 του τζίρου. Σήμερα έχει κάπου 50 εκατ. ευρώ EBITDA σε τζίρο 350 εκατ. ευρώ, δηλ. το 1/7 του τζίρου. Το ’91 η εισαγωγή της εταιρίας στο Χ.Α. έγινε με 9,5 φορές εκείνο το EBITDA, όταν στην Ευρώπη ο ”μπούσουλας” ήταν 7 με 8 φορές, σήμερα επιδιώκουν να ”βγουν” από το χρηματιστήριο με περίπου 3,5 φορές το EBITDA, ενώ στην Ευρώπη ο ”μπούσουλας” αυτός φτάνει μέχρι τις 12 φορές το EBITDA.
Ωραία η σύγκριση με την Ευρώπη!
Εμπνευστής και ενσαρκωτής μιας υγιέστατης και κερδοφόρου επενδυτικής στρατηγικής και συναλλακτικής πρακτικής, ο Warren Buffett και η εταιρεία του Berkshire Hathaway, αν δεν υπήρχαν θα έπρεπε να ανακαλυφθούν.
......
- Η Berkshire Hathaway δεν έχει στρατηγική εξόδου από μία μετοχή. Έχει μόνο στρατηγική εισόδου. Όπως λέει ο ίδιος, "η προτιμώμενη περίοδος διακράτησης μιας μετοχής είναι ΄για πάντα΄.
- Η Berkshire Hathαway δε δανείζεται, ούτε καν για λειτουργικούς σκοπούς. Πολύ περισσότερο για εξαγορές, συμμετοχές, deal making και λοιπά, "μαθηματικού τύπου", σχήματα.
http://www.capital.gr/news.asp?Details=443886
Ωραίες συμβουλές, ειδικά σε τέτοιες εποχές! Κέρδη πάντως βγάζει αυτός ο Μπάφετ, κι ας βγαίνει!
”Είναι αφελείς οι άνθρωποι νομίζοντας ότι είμαστε... Μπανανία”, είπε στο Euro2day.gr σήμερα ο κ. Ιωάννης Τζιβέλης, αναφερόμενος στη δημόσια πρόταση του ομίλου Crown για την απόκτηση των μετοχών μειοψηφίας της Crown Hellas Can.
Μιλώντας στο Euro2day, o κ. Τζιβέλης εξήγησε ότι τα νούμερα που προσφέρουν οι Αμερικανοί είναι υποδεέστερα της πραγματικής αξίας και εν μέρει ”προσβλητικά” για τη νοημοσύνη των Ελλήνων επενδυτών.
Το ’91 η (τότε) Hellas Can είχε EBITDA 9,7 εκατ. ευρώ σε τζίρο 44 εκατ. ευρώ, δηλ. το 1/4 του τζίρου. Σήμερα έχει κάπου 50 εκατ. ευρώ EBITDA σε τζίρο 350 εκατ. ευρώ, δηλ. το 1/7 του τζίρου. Το ’91 η εισαγωγή της εταιρίας στο Χ.Α. έγινε με 9,5 φορές εκείνο το EBITDA, όταν στην Ευρώπη ο ”μπούσουλας” ήταν 7 με 8 φορές, σήμερα επιδιώκουν να ”βγουν” από το χρηματιστήριο με περίπου 3,5 φορές το EBITDA, ενώ στην Ευρώπη ο ”μπούσουλας” αυτός φτάνει μέχρι τις 12 φορές το EBITDA.
Ωραία η σύγκριση με την Ευρώπη!
Εμπνευστής και ενσαρκωτής μιας υγιέστατης και κερδοφόρου επενδυτικής στρατηγικής και συναλλακτικής πρακτικής, ο Warren Buffett και η εταιρεία του Berkshire Hathaway, αν δεν υπήρχαν θα έπρεπε να ανακαλυφθούν.
......
- Η Berkshire Hathaway δεν έχει στρατηγική εξόδου από μία μετοχή. Έχει μόνο στρατηγική εισόδου. Όπως λέει ο ίδιος, "η προτιμώμενη περίοδος διακράτησης μιας μετοχής είναι ΄για πάντα΄.
- Η Berkshire Hathαway δε δανείζεται, ούτε καν για λειτουργικούς σκοπούς. Πολύ περισσότερο για εξαγορές, συμμετοχές, deal making και λοιπά, "μαθηματικού τύπου", σχήματα.
http://www.capital.gr/news.asp?Details=443886
Ωραίες συμβουλές, ειδικά σε τέτοιες εποχές! Κέρδη πάντως βγάζει αυτός ο Μπάφετ, κι ας βγαίνει!
6.2.08
Σωστός τρόπος σκέψης
Δηλώσεις Τζιβέλη στο euro2day για Δ.Π. σε Crown
”Είναι αφελείς οι άνθρωποι νομίζοντας ότι είμαστε... Μπανανία”, είπε στο Euro2day.gr σήμερα ο κ. Ιωάννης Τζιβέλης, αναφερόμενος στη δημόσια πρόταση του ομίλου Crown για την απόκτηση των μετοχών μειοψηφίας της Crown Hellas Can.
Η υπό τον έλεγχο του κ. Τζιβέλη κυπριακή εταιρία συμμετοχών, Mitica, κατέχει το 10% των μετοχών της Crown Hellas Can, ποσοστό ικανό να μπλοκάρει τη δημόσια πρόταση, που αποτελεί τη δεύτερη απόπειρα της αμερικανικής εταιρίας να αποκτήσει τον πλήρη έλεγχο της ελληνικής θυγατρικής της.
Μιλώντας στο Euro2day, o κ. Τζιβέλης εξήγησε ότι τα νούμερα που προσφέρουν οι Αμερικανοί είναι υποδεέστερα της πραγματικής αξίας και εν μέρει ”προσβλητικά” για τη νοημοσύνη των Ελλήνων επενδυτών.
”Το ’91 η (τότε) Hellas Can είχε EBITDA 9,7 εκατ. ευρώ σε τζίρο 44 εκατ. ευρώ, δηλ. το 1/4 του τζίρου. Σήμερα έχει κάπου 50 εκατ. ευρώ EBITDA σε τζίρο 350 εκατ. ευρώ, δηλ. το 1/7 του τζίρου. Το ’91 η εισαγωγή της εταιρίας στο Χ.Α. έγινε με 9,5 φορές εκείνο το EBITDA, όταν στην Ευρώπη ο ”μπούσουλας” ήταν 7 με 8 φορές, σήμερα επιδιώκουν να ”βγουν” από το χρηματιστήριο με περίπου 3,5 φορές το EBITDA, ενώ στην Ευρώπη ο ”μπούσουλας” αυτός φτάνει μέχρι τις 12 φορές το EBITDA. Είναι αφελείς οι Αμερικανοί να νομίζουν ότι οι Έλληνες επενδυτές θα δώσουν τις μετοχές τους στο ”μπιρ παρά”, είπε ο κ. Τζιβέλης δίνοντας έτσι το στίγμα των προθέσεών του, που εν ολίγοις καθορίζουν και την έκβαση της δημόσιας πρότασης.
**** Νωρίτερα το euro2day σε άρθρο με τίτλο ”Crown Hellas: Οι αντιδράσεις για Δ.Π. και η Μitica” του Χρήστου Κίτσιου μετέδωσε: ”Μουδιασμένες αντιδράσεις μεταξύ των μετόχων μειοψηφίας της Crown Hellas Can προκαλεί η δημόσια προσφορά του ομίλου Crown για την απόκτηση του υπόλοιπου 24,02% του μετοχικού κεφαλαίου που δεν ελέγχει ήδη.Η πρόταση της Societe de participations Carnaudmetalbox S.A. αποτιμά την Crown Hellas Can (το 100%) στα 186.484.375 ευρώ, ενώ τα κεφάλαια που θα ξοδέψει για να αποκτήσει τις 5.780.973 μετοχές που βρίσκονται σε ελεύθερη διασπορά ανέρχονται σε 44.802.207,5 ευρώ. Με δεδομένο ότι ο όμιλος Crown Hellas Can διέθετε στις 30/9/07 μηδενικό μακροπρόθεσμο δανεισμό, με βραχυπρόθεσμα δάνεια μόλις 12,2 εκατ. ευρώ, όταν τα ταμειακά του διαθέσιμα έφταναν στα 73,2 εκατ. ευρώ, το τίμημα που προσφέρει η Societe de participations Carnaudmetalbox S.A. δεν κρίνεται τόσο θελκτικό όσο δείχνει το premium (31,8%) σε σχέση με τη χθεσινή τιμή στην οποία έκλεισε η μετοχή. Αν συνυπολογιστεί δε ότι η Crown Espana, θυγατρική της Crown Hellas Can κατά 99,9%, εμφάνισε στις 30/9 ταμειακά διαθέσιμα 65,3 εκατ. ευρώ με μηδενικό δανεισμό και το μεγαλύτερο μέρος των παραπάνω κεφαλαίων θα αποδοθεί στη Hellas Can μέσω επιστροφής κεφαλαίου εντός της φετινής χρήσης, ουσιαστικά, σημειώνουν διαχειριστές, η τιμή προσφοράς των 7,75 ευρώ είναι ισόποση των 5,50 ευρώ που είχε προσφέρει τον Ιούνιο του 2003 στην τότε αποτυχημένη δημόσια πρόταση η Crown.
H Crown Hellas Can διαθέτει 24.062.500 μετοχές και επομένως μια επιστροφή της ρευστότητάς της στους μετόχους, ακόμη και μετά την αποπληρωμή του βραχυπρόθεσμου δανεισμού της, θα μπορούσε να φτάσει άνετα στα 2,5 ευρώ ανά μετοχή. Σημειώνεται ότι η επιτυχία ή μη της δημόσιας πρότασης θα κριθεί σχεδόν εξ ολοκλήρου από τη στάση που θα κρατήσει η Mitica, συμφερόντων του επιχειρηματία μεγαλοεπενδυτή κ. Ι. Τζιβέλη, καθώς κατέχει το απόλυτα ρυθμιστικό ποσοστό του 10%. Αν η Mitica δεν αποδεχτεί τη δημόσια πρόταση, o όμιλος Crown Cork & Seal δεν θα μπορέσει να συγκεντρώσει το απαραίτητο 90% προκειμένου να αιτηθεί δικαιώματος εξαγοράς και των υπόλοιπων μετοχών και εν τέλει να επιτύχει την έξοδο της εταιρίας από το Χ.Α.”.
”Είναι αφελείς οι άνθρωποι νομίζοντας ότι είμαστε... Μπανανία”, είπε στο Euro2day.gr σήμερα ο κ. Ιωάννης Τζιβέλης, αναφερόμενος στη δημόσια πρόταση του ομίλου Crown για την απόκτηση των μετοχών μειοψηφίας της Crown Hellas Can.
Η υπό τον έλεγχο του κ. Τζιβέλη κυπριακή εταιρία συμμετοχών, Mitica, κατέχει το 10% των μετοχών της Crown Hellas Can, ποσοστό ικανό να μπλοκάρει τη δημόσια πρόταση, που αποτελεί τη δεύτερη απόπειρα της αμερικανικής εταιρίας να αποκτήσει τον πλήρη έλεγχο της ελληνικής θυγατρικής της.
Μιλώντας στο Euro2day, o κ. Τζιβέλης εξήγησε ότι τα νούμερα που προσφέρουν οι Αμερικανοί είναι υποδεέστερα της πραγματικής αξίας και εν μέρει ”προσβλητικά” για τη νοημοσύνη των Ελλήνων επενδυτών.
”Το ’91 η (τότε) Hellas Can είχε EBITDA 9,7 εκατ. ευρώ σε τζίρο 44 εκατ. ευρώ, δηλ. το 1/4 του τζίρου. Σήμερα έχει κάπου 50 εκατ. ευρώ EBITDA σε τζίρο 350 εκατ. ευρώ, δηλ. το 1/7 του τζίρου. Το ’91 η εισαγωγή της εταιρίας στο Χ.Α. έγινε με 9,5 φορές εκείνο το EBITDA, όταν στην Ευρώπη ο ”μπούσουλας” ήταν 7 με 8 φορές, σήμερα επιδιώκουν να ”βγουν” από το χρηματιστήριο με περίπου 3,5 φορές το EBITDA, ενώ στην Ευρώπη ο ”μπούσουλας” αυτός φτάνει μέχρι τις 12 φορές το EBITDA. Είναι αφελείς οι Αμερικανοί να νομίζουν ότι οι Έλληνες επενδυτές θα δώσουν τις μετοχές τους στο ”μπιρ παρά”, είπε ο κ. Τζιβέλης δίνοντας έτσι το στίγμα των προθέσεών του, που εν ολίγοις καθορίζουν και την έκβαση της δημόσιας πρότασης.
**** Νωρίτερα το euro2day σε άρθρο με τίτλο ”Crown Hellas: Οι αντιδράσεις για Δ.Π. και η Μitica” του Χρήστου Κίτσιου μετέδωσε: ”Μουδιασμένες αντιδράσεις μεταξύ των μετόχων μειοψηφίας της Crown Hellas Can προκαλεί η δημόσια προσφορά του ομίλου Crown για την απόκτηση του υπόλοιπου 24,02% του μετοχικού κεφαλαίου που δεν ελέγχει ήδη.Η πρόταση της Societe de participations Carnaudmetalbox S.A. αποτιμά την Crown Hellas Can (το 100%) στα 186.484.375 ευρώ, ενώ τα κεφάλαια που θα ξοδέψει για να αποκτήσει τις 5.780.973 μετοχές που βρίσκονται σε ελεύθερη διασπορά ανέρχονται σε 44.802.207,5 ευρώ. Με δεδομένο ότι ο όμιλος Crown Hellas Can διέθετε στις 30/9/07 μηδενικό μακροπρόθεσμο δανεισμό, με βραχυπρόθεσμα δάνεια μόλις 12,2 εκατ. ευρώ, όταν τα ταμειακά του διαθέσιμα έφταναν στα 73,2 εκατ. ευρώ, το τίμημα που προσφέρει η Societe de participations Carnaudmetalbox S.A. δεν κρίνεται τόσο θελκτικό όσο δείχνει το premium (31,8%) σε σχέση με τη χθεσινή τιμή στην οποία έκλεισε η μετοχή. Αν συνυπολογιστεί δε ότι η Crown Espana, θυγατρική της Crown Hellas Can κατά 99,9%, εμφάνισε στις 30/9 ταμειακά διαθέσιμα 65,3 εκατ. ευρώ με μηδενικό δανεισμό και το μεγαλύτερο μέρος των παραπάνω κεφαλαίων θα αποδοθεί στη Hellas Can μέσω επιστροφής κεφαλαίου εντός της φετινής χρήσης, ουσιαστικά, σημειώνουν διαχειριστές, η τιμή προσφοράς των 7,75 ευρώ είναι ισόποση των 5,50 ευρώ που είχε προσφέρει τον Ιούνιο του 2003 στην τότε αποτυχημένη δημόσια πρόταση η Crown.
H Crown Hellas Can διαθέτει 24.062.500 μετοχές και επομένως μια επιστροφή της ρευστότητάς της στους μετόχους, ακόμη και μετά την αποπληρωμή του βραχυπρόθεσμου δανεισμού της, θα μπορούσε να φτάσει άνετα στα 2,5 ευρώ ανά μετοχή. Σημειώνεται ότι η επιτυχία ή μη της δημόσιας πρότασης θα κριθεί σχεδόν εξ ολοκλήρου από τη στάση που θα κρατήσει η Mitica, συμφερόντων του επιχειρηματία μεγαλοεπενδυτή κ. Ι. Τζιβέλη, καθώς κατέχει το απόλυτα ρυθμιστικό ποσοστό του 10%. Αν η Mitica δεν αποδεχτεί τη δημόσια πρόταση, o όμιλος Crown Cork & Seal δεν θα μπορέσει να συγκεντρώσει το απαραίτητο 90% προκειμένου να αιτηθεί δικαιώματος εξαγοράς και των υπόλοιπων μετοχών και εν τέλει να επιτύχει την έξοδο της εταιρίας από το Χ.Α.”.
Αρχίζουν τα όργανα
Χ.Α.: πρεμιέρα για τον πρώτο εξ αποστάσεως
Για τη μεθεπόμενη Παρασκευή 15 Φεβρουαρίου 2008 προγραμματίζεται να ξεκινήσει το πρώτο μέλος εξ αποστάσεως (remote member) στο ελληνικό χρηματιστήριο. Η γαλλική τράπεζα Societe Generale από το Παρίσι, θα αποτελέσει το πρώτο remote member για το ελληνικό χρηματιστήριο και στη συνέχεια θα ακολουθήσουν οι Merrill Lynch International και Deutsche Bank που θα δραστηριοποιηθούν από το Λονδίνο. Επιπλέον, η Societe Generale αποκτά και την ιδιότητα του μέλους διαπραγματευτή στην Αγορά Παραγώγων. Η εξέλιξη αυτή αναμένεται να πλήξει τους όγκους συναλλαγών των ελληνικών χρηματιστηριακών εταιρειών, οι οποίες μέχρι σήμερα πραγματοποιούσαν τις χρηματιστηριακές πράξεις για λογαριασμό των 3 μεγάλων διεθνών πιστωτικών οργανισμών καθώς θα έχουν τη δυνατότητα για απευθείας συναλλαγές στο χρηματιστήριο της Αθήνας Οι διεθνείς αναλυτές σημειώνουν πως οι μεγάλοι οίκοι είναι εκείνοι που διεξάγουν το 70% των ημερήσιων συναλλαγών στο Χρηματιστήριο, μπορούν να επιτύχουν λειτουργώντας ως μέλη εξ αποστάσεως καλύτερες εκτελέσεις εντολών, χαμηλότερες προμήθειες πιο άρτιους συμψηφισμούς και άρα τελικώς μικρότερο κόστος.
Πρώτες εντυπώσεις:
1. Οι εγχώριες χρηματιστηριακές χάνουν πλεονέκτημα πληροφόρησης
2. Εννοείται ότι χάνουν και λεφτά, γνωριμίες και ιδιαίτερες σχέσεις, όχι ότι δεν θα τους χρειάζονται οι ξένοι, απλά λιγότερο...
3. Πλέον, οι ξένες χρηματιστηριακές θα παίζουν με ξένους και οι εγχώριες με εγχώριους... Το μέγεθος πάει με το μέγεθος... Με το ντουφέκι για πελάτη θα είναι οι εγχώριες χρηματιστηριακές...
4. Η αγορά θα γίνει περισσότερο ευμετάβλητη: οι πιο πληροφορημένοι ξένοι θα δίνουν τάση στην αγορά, την οποία θα ακολουθούν οι εγχώριοι δίνοντάς της μεγαλύτερη ώθηση...
5. Ενδεχομένως, κι άλλοι ξένοι να γίνουν μέτοχοι εγχώριων εισηγμένων, η τάση να συνεχιστεί...
Για τη μεθεπόμενη Παρασκευή 15 Φεβρουαρίου 2008 προγραμματίζεται να ξεκινήσει το πρώτο μέλος εξ αποστάσεως (remote member) στο ελληνικό χρηματιστήριο. Η γαλλική τράπεζα Societe Generale από το Παρίσι, θα αποτελέσει το πρώτο remote member για το ελληνικό χρηματιστήριο και στη συνέχεια θα ακολουθήσουν οι Merrill Lynch International και Deutsche Bank που θα δραστηριοποιηθούν από το Λονδίνο. Επιπλέον, η Societe Generale αποκτά και την ιδιότητα του μέλους διαπραγματευτή στην Αγορά Παραγώγων. Η εξέλιξη αυτή αναμένεται να πλήξει τους όγκους συναλλαγών των ελληνικών χρηματιστηριακών εταιρειών, οι οποίες μέχρι σήμερα πραγματοποιούσαν τις χρηματιστηριακές πράξεις για λογαριασμό των 3 μεγάλων διεθνών πιστωτικών οργανισμών καθώς θα έχουν τη δυνατότητα για απευθείας συναλλαγές στο χρηματιστήριο της Αθήνας Οι διεθνείς αναλυτές σημειώνουν πως οι μεγάλοι οίκοι είναι εκείνοι που διεξάγουν το 70% των ημερήσιων συναλλαγών στο Χρηματιστήριο, μπορούν να επιτύχουν λειτουργώντας ως μέλη εξ αποστάσεως καλύτερες εκτελέσεις εντολών, χαμηλότερες προμήθειες πιο άρτιους συμψηφισμούς και άρα τελικώς μικρότερο κόστος.
Πρώτες εντυπώσεις:
1. Οι εγχώριες χρηματιστηριακές χάνουν πλεονέκτημα πληροφόρησης
2. Εννοείται ότι χάνουν και λεφτά, γνωριμίες και ιδιαίτερες σχέσεις, όχι ότι δεν θα τους χρειάζονται οι ξένοι, απλά λιγότερο...
3. Πλέον, οι ξένες χρηματιστηριακές θα παίζουν με ξένους και οι εγχώριες με εγχώριους... Το μέγεθος πάει με το μέγεθος... Με το ντουφέκι για πελάτη θα είναι οι εγχώριες χρηματιστηριακές...
4. Η αγορά θα γίνει περισσότερο ευμετάβλητη: οι πιο πληροφορημένοι ξένοι θα δίνουν τάση στην αγορά, την οποία θα ακολουθούν οι εγχώριοι δίνοντάς της μεγαλύτερη ώθηση...
5. Ενδεχομένως, κι άλλοι ξένοι να γίνουν μέτοχοι εγχώριων εισηγμένων, η τάση να συνεχιστεί...
5.2.08
Θα κρατηθούν τα χαμηλά;
Εάν εξαιρεθεί ο δείκτης παραγγελιών διαρκών (durable) καταναλωτικών αγαθών, όλοι οι υπόλοιποι μας έχουν βάλει σε ύφεση.
Υπάρχουν βέβαια και άλλοι που λένε ότι δεν έχει σημασία (!) εάν βρισκόμαστε ήδη σε ύφεση, αυτό που έχει σημασία είναι η αντίδραση της αγοράς...
Και το στοίχημα στα παράγωγα για νέα μείωση επιτοκίων τον Μάρτιο είναι ήδη στο 100%...
Το τελευταίο κτύπημα δόθηκε από τον δείκτη του Ιnstitute of Supply Management, ο οποίος με βάση το 50 δείχνει εάν ο μη-βιομηχανικός τομέας της οικονομίας αναπτύσσεται (>50) ή συρρικνώνεται (<50).
Απίστευτο, αλλά αυτός ο δείκτης ανακοινώθηκε νωρίτερα για να αποτραπεί τυχόν διαρροή του!!! Το γραφεί επάνω στο ίδιο το report, δεν είναι δημοσιογραφική φαντασία, ούτε δική μου!
Και η τιμή του από 54.4 τον Δεκέμβριο έπεσε στο 41.9 όταν οι εκτιμήσεις των αναλυτών (Μ.Ο. εκτιμήσεων=consensus) έλεγαν 53...
Επίσης, να γραφτεί ότι είναι η δεύτερη φορά που δημιουργείται πρόβλημα (μέσα σε πέντε μέρες!!!) με την έκδοση στοιχείων κάποιου δείκτη, μετά από εκείνον της απασχόλησης εκτός αγροτικού τομέα... Δεν θέλω να γράψω περισσότερα - είναι πάγια η θέση μου ότι οι στατιστικές της Αμερικής έχουν διδαχτεί πολλά από τον τρόπο που λειτουργεί η δικιά μας Εθνική Στατιστική Υπηρεσία... (ή εσχάτως την ΒLS στην US)
Εκτός από την μεγάλη πτώση του δείκτη, θα πρέπει να σημειώσουμε ότι η πτώση του είναι ακομα μεγαλύτερη από ότι φαίνεται!
Αυτό οφείλεται στο ότι η Υπηρεσία έκανε αναθεώρηση της κατασκευής του και μπορεί κάπου να μπλέκτηκε το πράγμα αλλά η μείωση θα ήταν μεγαλύτερη εάν δεν άλλαζε ο τρόπος υπολογισμού του δείκτη...
Συνεπώς στο ερώτημα "Πόσο γρήγορα θα πέσει η οικονομία των ΗΠΑ;" έχουμε απάντηση: "Ραγδαία, και πέρα από τις συνηθισμένες προβλέψεις"...
Έτσι, αυτή την εποχή όλες οι μάκρο εκτιμήσεις/consensus πέφτουν έξω! Κι όχι λίγο... Όσοι δεν υπολόγιζαν ύφεση τρώνε πολύ σκόνη... Από ότι φαίνεται θα μας πάρει κάποιους μήνες για να σταθεροποιηθούν οι στατιστικές...
Οπότε το επόμενο ερώτημα πλέον είναι "Πόσο θα κρατήσει η ύφεση;"
Αλλά αυτό θα το κρατήσουμε λίγο για να μας φανερωθεί καλύτερα!
(Hint: η Morgan Stanley, που πολλοί χλευάζουν, στο σημερινό report της έμοιαζε να λέει ότι είμαστε σε bear market εδώ και 8 μήνες που θα κρατήσει συνολικά 18, άρα έχουμε ακόμα δέκα μήνες μπροστά μας...)
P.S. H εικόνα του δείκτη (στη φώτο ντε!) αν και έχει διαφοροποιημένα νούμερα είναι προς τη σωστή κατεύθυνση - τα πράγματα είναι άσχημα!
Citigroup: Ελληνικές τράπεζες
Οι τιμές-στόχοι που περιέχει η έκθεση για τα ιδρύματα κάνει λόγο για πιθανότητα ανόδου κατά:
63% σε ό,τι αφορά τη μετοχή της Πειραιώς (στόχος τα 35 ευρώ, ”buy”),
63% για τη Eurobank (στόχος 30 ευρώ, ”buy”),
43% για την Alpha Bank (στόχος 32 ευρώ, ”buy”),
31% για την Εθνική (στόχος 55 ευρώ, ”buy”),
23% για το Τ.Τ. (στόχος 13 ευρώ, ”hold”),
13% για την Εμπορική 13% (στόχος 22 ευρώ, ”hold”),
ενώ αντίθετα για την Αγροτική υπάρχει περιθώριο κάμψης 10% με στόχο τα 3,25 ευρώ και σύσταση ”sell”.
Για τη Marfin Popular το εκτιμώμενο ποσοστό ανόδου με βάση την τιμή-στόχο είναι στο 75% (στόχος τα 12 ευρώ, ”buy”), ενώ για την Κύπρου στο 60% (στόχος τα 17 ευρώ, ”buy”).
http://www.euro2day.gr/articles/150439/
63% σε ό,τι αφορά τη μετοχή της Πειραιώς (στόχος τα 35 ευρώ, ”buy”),
63% για τη Eurobank (στόχος 30 ευρώ, ”buy”),
43% για την Alpha Bank (στόχος 32 ευρώ, ”buy”),
31% για την Εθνική (στόχος 55 ευρώ, ”buy”),
23% για το Τ.Τ. (στόχος 13 ευρώ, ”hold”),
13% για την Εμπορική 13% (στόχος 22 ευρώ, ”hold”),
ενώ αντίθετα για την Αγροτική υπάρχει περιθώριο κάμψης 10% με στόχο τα 3,25 ευρώ και σύσταση ”sell”.
Για τη Marfin Popular το εκτιμώμενο ποσοστό ανόδου με βάση την τιμή-στόχο είναι στο 75% (στόχος τα 12 ευρώ, ”buy”), ενώ για την Κύπρου στο 60% (στόχος τα 17 ευρώ, ”buy”).
http://www.euro2day.gr/articles/150439/
Θετικά
JUMBO: Ξεπέρασε τις προβλέψεις το εξάμηνο
o όμιλος Jumbo έκλεισε με αύξηση τζίρου και κερδών πάνω από τις προβλέψεις της διοίκησης (αύξηση 15%).
Πιο συγκεκριμένα, ο κύκλος εργασιών στο πρώτο εξάμηνο της νέας οικονομικής χρήσης έκλεισε με άνοδο 17,4% και η κερδοφορία του ομίλου αναμένεται να αυξηθεί από 20% έως 22% σε σχέση με την αντίστοιχη περυσινή περίοδο.
Ο όμιλος Jumbo συνεχίζει κανονικά την εκτέλεση του επενδυτικού του προγράμματος ύψους 150 εκατ. ευρώ με στόχο την κατάκτηση μεριδίου 38% στις κοινοτικές αγορές όπου δραστηριοποιείται. Ήδη έχουν ξεκινήσει να λειτουργούν τα δύο νέα υπερκαταστήματα στην Αθήνα και στη Σόφια της Βουλγαρίας (τον Δεκέμβριο), αυξάνοντας το δίκτυό της σε 41 καταστήματα. Ο σχεδιασμός προβλέπει τη λειτουργία 3 ακόμα υπερκαταστημάτων στην Ελλάδα έως τον Ιούνιο του 2009 και περαιτέρω διείσδυση στην αγορά της Βουλγαρίας με προσεκτικά και αργά αλλά σταθερά βήματα.
€19.70
Alapis: Στα 3,88€ ανεβάζει τον πήχη η M. Stanley
Η Morgan Stanley ”βλέπει” περιθώρια για ανοδική αναθεώρηση της κερδοφορίας, επισημαίνοντας την ελκυστική αποτίμηση της εταιρίας, τα ”αμυντικά” χαρακτηριστικά, τις κερδοφόρες δραστηριότητες αλλά και το περιθώριο ανόδου που φθάνει το 99%.
Σε ό,τι αφορά τις αποτιμήσεις η Morgan Stanley εκτιμά τον πολλαπλασιαστή της Alapis στο 22,1 για το 2007, στο 12,1 για το 2008 και στο 8,3 το 2009.Εξάλλου ο διεθνής οίκος διευρύνει τις τιμές – στόχους που θέτει για τη μετοχή, ανάλογα με το αισιόδοξο (bull) και το απαισιόδοξο (bear) σενάριο. Στην περίπτωση του αισιόδοξου σεναρίου, που περιλαμβάνει υψηλότερες εκτιμήσεις για το περιθώριο, η τιμή – στόχος τίθεται στα 5,19 ευρώ (περιθώριο ανόδου 166%), από 4,89 ευρώ πριν.Στην περίπτωση του απαισιόδοξου σεναρίου, που περιλαμβάνει περιορισμένες συνέργειες, η τιμή – στόχος τίθεται στα 1,66 ευρώ (περιθώριο πτώσης 15%), από 1,7 προηγουμένως.
€2.01
o όμιλος Jumbo έκλεισε με αύξηση τζίρου και κερδών πάνω από τις προβλέψεις της διοίκησης (αύξηση 15%).
Πιο συγκεκριμένα, ο κύκλος εργασιών στο πρώτο εξάμηνο της νέας οικονομικής χρήσης έκλεισε με άνοδο 17,4% και η κερδοφορία του ομίλου αναμένεται να αυξηθεί από 20% έως 22% σε σχέση με την αντίστοιχη περυσινή περίοδο.
Ο όμιλος Jumbo συνεχίζει κανονικά την εκτέλεση του επενδυτικού του προγράμματος ύψους 150 εκατ. ευρώ με στόχο την κατάκτηση μεριδίου 38% στις κοινοτικές αγορές όπου δραστηριοποιείται. Ήδη έχουν ξεκινήσει να λειτουργούν τα δύο νέα υπερκαταστήματα στην Αθήνα και στη Σόφια της Βουλγαρίας (τον Δεκέμβριο), αυξάνοντας το δίκτυό της σε 41 καταστήματα. Ο σχεδιασμός προβλέπει τη λειτουργία 3 ακόμα υπερκαταστημάτων στην Ελλάδα έως τον Ιούνιο του 2009 και περαιτέρω διείσδυση στην αγορά της Βουλγαρίας με προσεκτικά και αργά αλλά σταθερά βήματα.
€19.70
Alapis: Στα 3,88€ ανεβάζει τον πήχη η M. Stanley
Η Morgan Stanley ”βλέπει” περιθώρια για ανοδική αναθεώρηση της κερδοφορίας, επισημαίνοντας την ελκυστική αποτίμηση της εταιρίας, τα ”αμυντικά” χαρακτηριστικά, τις κερδοφόρες δραστηριότητες αλλά και το περιθώριο ανόδου που φθάνει το 99%.
Σε ό,τι αφορά τις αποτιμήσεις η Morgan Stanley εκτιμά τον πολλαπλασιαστή της Alapis στο 22,1 για το 2007, στο 12,1 για το 2008 και στο 8,3 το 2009.Εξάλλου ο διεθνής οίκος διευρύνει τις τιμές – στόχους που θέτει για τη μετοχή, ανάλογα με το αισιόδοξο (bull) και το απαισιόδοξο (bear) σενάριο. Στην περίπτωση του αισιόδοξου σεναρίου, που περιλαμβάνει υψηλότερες εκτιμήσεις για το περιθώριο, η τιμή – στόχος τίθεται στα 5,19 ευρώ (περιθώριο ανόδου 166%), από 4,89 ευρώ πριν.Στην περίπτωση του απαισιόδοξου σεναρίου, που περιλαμβάνει περιορισμένες συνέργειες, η τιμή – στόχος τίθεται στα 1,66 ευρώ (περιθώριο πτώσης 15%), από 1,7 προηγουμένως.
€2.01
Morgan Stanley: Ευκαιρίες σε περίοδο bear market
ΔΕ ΛΕΝΕ ΒΕΒΑΙΑ ΤΑ ΠΑΝΤΑ...
Σε διαδικασία bear market για το επόμενο 18μηνο θα βρίσκονται οι διεθνείς αγορές, όπως επισημαίνει η Morgan Stanley σε έκθεσή της στις 4/2 (”European Strategy: The Nature of Bear Market Rallies: Playing With Fire?”), προσθέτοντας όμως ότι οι επενδυτές μπορούν να εκμεταλλευτούν το bear market rally.
Το ”βασικό θέμα” για τις αγορές εντός των επόμενων 6-18 μηνών δεν είναι άλλο από τις συνέπειες της bear market: Ύφεση κερδοφορίας, υποχώρηση της μόχλευσης, χαμηλότερες τιμές εμπορευμάτων αλλά και πληθωρισμού.
Παράλληλα οι φόβοι για την παγκόσμια οικονομία σαφώς θα ενταθούν, καθώς οι ΗΠΑ έχουν εισέλθει σε έναν κύκλο ύφεσης. Αποτέλεσμα του άνωθεν συνδυασμού είναι η Morgan Stanley να προτιμά για το μοντέλο χαρτοφυλακίου της στην Ευρώπη μετοχές μικρής κεφαλαιοποίησης, αμυντικούς κλάδους και ήπια μόχλευση. Όλα τα παραπάνω σε διάστημα 12μήνου.
-- Το bear market rally
Μπορεί σε στρατηγικό επίπεδο οι αναλυτές της Morgan Stanley να δηλώνουν ”συγκρατημένοι”, όμως τονίζουν ότι σε ορίζοντα 3 έως 6 μηνών αναμένουν πως θα καταγραφεί σαφές bear market rally. Η εξαιρετικά απαισιόδοξη οπτική των αγορών, οι χαμηλές αποτιμήσεις και οι επιθετικές κινήσεις από τις ρυθμιστικές αρχές αποτελούν τους τρεις πυλώνες στους οποίους θα στηριχτεί η έκρηξη ανόδου. Το βασικό χαρακτηριστικό το οποίο οφείλουν να αποκτήσουν οι επενδυτές είναι η υπομονή αλλά και η αντίληψη του σωστού timing εισόδου και εξόδου από τις αγορές. Ενδεχόμενο βιασύνης μπορεί να ”μετατραπεί” σε οδυνηρές απώλειες και ως εκ τούτου, αλλά και με δεδομένο ότι η μεταβλητότητα θα είναι το βασικό χαρακτηριστικό των αγορών μέσα στην επόμενη 2ετία, καλό θα ήταν οι επενδυτές να μην είναι υπεραισιόδοξοι, αλλά ούτε και απόλυτα απαισιόδοξοι. -- Τα τρία βασικά σενάρια
Τρία είναι τα βασικά σενάρια που εξετάζουν οι αναλυτές του διεθνούς οίκου.
Σε περίπτωση που η αμερικανική οικονομία βρεθεί σε ”ήπια ύφεση” -κάτι για το οποίο οι οικονομολόγοι της Morgan είναι βέβαιοι, αλλά οι χρηματιστηριακοί αναλυτές της το αμφισβητούν– τότε το χαμηλότερο επίπεδο στο οποίο μπορούν να διαμορφωθούν οι αγορές έχει, ήδη, καταγραφεί τον Ιανουάριο.
Σε περίπτωση που οι ΗΠΑ εισέλθουν σε ”βαριά ύφεση” -κάτι το οποίο προβλέπουν οι χρηματιστηριακοί αναλυτές του οίκου– με τα γνωστά συνεπακόλουθα για τη διεθνή οικονομία, τότε η bear market ”καλά κρατεί”.
Υπάρχει και το χειρότερο σενάριο, αυτό του ”Αρμαγεδώνα”, το οποίο δεν συμμερίζονται οι χρηματιστηριακοί αναλυτές της Morgan Stanley, αλλά -όπως αναφέρεται- μάλλον το πιστεύουν οι επενδυτές, βάσει του οποίου ο ”πάτος” δεν έχει έρθει ακόμη για τις διεθνείς αγορές.
--Προηγούμενα bear market rallies
Η ”φύση” των bear market rallies, όπως καταγράφεται από τους αναλυτές της Morgan Stanley, μπορεί να αποτελέσει ”οδηγό” για τους επενδυτές. Σύμφωνα με τους αναλυτές του οίκου, το τρέχον bear market rally πιθανώς να ξεκίνησε στις 23 Ιανουαρίου, όταν η διόρθωση είχε φτάσει στο 21% και βρισκόμαστε, ήδη, σε bear market ένα 8μηνο. Άλλωστε το χρονικό διάστημα στο οποίο ξεκινά ένα bear market rally είναι συνήθως έπειτα από ένα έτος παραμονής σε bear market και αφού έχει επέλθει διόρθωση από 20% έως και 45%. Από το 1970 έως και σήμερα έχουν καταγραφεί εννέα bear market rallies, με μέση διάρκεια τέσσερις μήνες και μέση άνοδο για τις μετοχές στο 21%. Είθισται τα bear market rallies να στηρίζονται στην ελπίδα ότι οι ”επιθέσεις” από τις ρυθμιστικές αρχές και τα μέτρα που αυτές λαμβάνουν τελικά θα έχουν το επιθυμητό αποτέλεσμα.
http://www.euro2day.gr/articles/150426/
Σε διαδικασία bear market για το επόμενο 18μηνο θα βρίσκονται οι διεθνείς αγορές, όπως επισημαίνει η Morgan Stanley σε έκθεσή της στις 4/2 (”European Strategy: The Nature of Bear Market Rallies: Playing With Fire?”), προσθέτοντας όμως ότι οι επενδυτές μπορούν να εκμεταλλευτούν το bear market rally.
Το ”βασικό θέμα” για τις αγορές εντός των επόμενων 6-18 μηνών δεν είναι άλλο από τις συνέπειες της bear market: Ύφεση κερδοφορίας, υποχώρηση της μόχλευσης, χαμηλότερες τιμές εμπορευμάτων αλλά και πληθωρισμού.
Παράλληλα οι φόβοι για την παγκόσμια οικονομία σαφώς θα ενταθούν, καθώς οι ΗΠΑ έχουν εισέλθει σε έναν κύκλο ύφεσης. Αποτέλεσμα του άνωθεν συνδυασμού είναι η Morgan Stanley να προτιμά για το μοντέλο χαρτοφυλακίου της στην Ευρώπη μετοχές μικρής κεφαλαιοποίησης, αμυντικούς κλάδους και ήπια μόχλευση. Όλα τα παραπάνω σε διάστημα 12μήνου.
-- Το bear market rally
Μπορεί σε στρατηγικό επίπεδο οι αναλυτές της Morgan Stanley να δηλώνουν ”συγκρατημένοι”, όμως τονίζουν ότι σε ορίζοντα 3 έως 6 μηνών αναμένουν πως θα καταγραφεί σαφές bear market rally. Η εξαιρετικά απαισιόδοξη οπτική των αγορών, οι χαμηλές αποτιμήσεις και οι επιθετικές κινήσεις από τις ρυθμιστικές αρχές αποτελούν τους τρεις πυλώνες στους οποίους θα στηριχτεί η έκρηξη ανόδου. Το βασικό χαρακτηριστικό το οποίο οφείλουν να αποκτήσουν οι επενδυτές είναι η υπομονή αλλά και η αντίληψη του σωστού timing εισόδου και εξόδου από τις αγορές. Ενδεχόμενο βιασύνης μπορεί να ”μετατραπεί” σε οδυνηρές απώλειες και ως εκ τούτου, αλλά και με δεδομένο ότι η μεταβλητότητα θα είναι το βασικό χαρακτηριστικό των αγορών μέσα στην επόμενη 2ετία, καλό θα ήταν οι επενδυτές να μην είναι υπεραισιόδοξοι, αλλά ούτε και απόλυτα απαισιόδοξοι. -- Τα τρία βασικά σενάρια
Τρία είναι τα βασικά σενάρια που εξετάζουν οι αναλυτές του διεθνούς οίκου.
Σε περίπτωση που η αμερικανική οικονομία βρεθεί σε ”ήπια ύφεση” -κάτι για το οποίο οι οικονομολόγοι της Morgan είναι βέβαιοι, αλλά οι χρηματιστηριακοί αναλυτές της το αμφισβητούν– τότε το χαμηλότερο επίπεδο στο οποίο μπορούν να διαμορφωθούν οι αγορές έχει, ήδη, καταγραφεί τον Ιανουάριο.
Σε περίπτωση που οι ΗΠΑ εισέλθουν σε ”βαριά ύφεση” -κάτι το οποίο προβλέπουν οι χρηματιστηριακοί αναλυτές του οίκου– με τα γνωστά συνεπακόλουθα για τη διεθνή οικονομία, τότε η bear market ”καλά κρατεί”.
Υπάρχει και το χειρότερο σενάριο, αυτό του ”Αρμαγεδώνα”, το οποίο δεν συμμερίζονται οι χρηματιστηριακοί αναλυτές της Morgan Stanley, αλλά -όπως αναφέρεται- μάλλον το πιστεύουν οι επενδυτές, βάσει του οποίου ο ”πάτος” δεν έχει έρθει ακόμη για τις διεθνείς αγορές.
--Προηγούμενα bear market rallies
Η ”φύση” των bear market rallies, όπως καταγράφεται από τους αναλυτές της Morgan Stanley, μπορεί να αποτελέσει ”οδηγό” για τους επενδυτές. Σύμφωνα με τους αναλυτές του οίκου, το τρέχον bear market rally πιθανώς να ξεκίνησε στις 23 Ιανουαρίου, όταν η διόρθωση είχε φτάσει στο 21% και βρισκόμαστε, ήδη, σε bear market ένα 8μηνο. Άλλωστε το χρονικό διάστημα στο οποίο ξεκινά ένα bear market rally είναι συνήθως έπειτα από ένα έτος παραμονής σε bear market και αφού έχει επέλθει διόρθωση από 20% έως και 45%. Από το 1970 έως και σήμερα έχουν καταγραφεί εννέα bear market rallies, με μέση διάρκεια τέσσερις μήνες και μέση άνοδο για τις μετοχές στο 21%. Είθισται τα bear market rallies να στηρίζονται στην ελπίδα ότι οι ”επιθέσεις” από τις ρυθμιστικές αρχές και τα μέτρα που αυτές λαμβάνουν τελικά θα έχουν το επιθυμητό αποτέλεσμα.
http://www.euro2day.gr/articles/150426/
Μπάφετ;... Ποιος Μπάφετ;
Του Γιώργου Ι. Κωστούλα
Εμπνευστής και ενσαρκωτής μιας υγιέστατης και κερδοφόρου επενδυτικής στρατηγικής και συναλλακτικής πρακτικής, ο Warren Buffett και η εταιρεία του Berkshire Hathaway, αν δεν υπήρχαν θα έπρεπε να ανακαλυφθούν. Από τις διεθνείς χρηματαγορές, φυσικά, που τόσο ωφελήθηκαν από τη μακρόχρονη ηγετική και κυρίως διδακτική παρουσία τους, τόσο σε επίπεδο επαγγελματικής αποτελεσματικότητας, όσο και επιχειρηματικής και ατομικής ηθικής.Εμείς βεβαίως, εδώ στην Λ. Αθηνών: είτε μεμονωμένοι ανύποπτοι "επενδυτές", είτε υποψιασμένοι "θεσμικοί", δεν χρειαζόμαστε τα μαθήματά τους. Στο ίδιο μήκος κύματος, και οι δύο κατηγορίες και με στόχο-κριτήριο επιτυχίας: "τι παντελονιάσαμε σήμερα", δεν ξέρει κανείς τι είναι πιο επικίνδυνο: η επιπολαιότητα των πρώτων ή η ανήθικη επιστράτευση τού "επαγγελματισμού" των δεύτερων στην υπηρεσία παντοειδών παιγνίων της "Ανωτάτης Χαρτοπαικτικής".
Έστω και επί ματαίω, σκιαγραφώ παρακάτω ένα πορτρέτο δέκα σημείων του, όπως έχει αποκληθεί, "σοφού της Ομάχα":
: "Δεν είσαι σωστός ή λάθος επειδή συμφωνούν ή διαφωνούν μαζί σου οι άλλοι. Είσαι σωστός γιατί τα στοιχεία, τα επιχειρήματα και ή συλλογιστική σου είναι σωστά."
* Ίσως σ΄ αυτή τη συμβουλή να οφείλεται η αυθεντικότητα και η ισχυρή άποψη που θα του επιτρέψει, όπως λέει "να χρησιμοποιεί την αγορά αντί να τον χρησιμοποιεί εκείνη."
* Τέσσερα από τα χαρακτηριστικά τής μοναδικής του στρατηγικής:
- Σε μια εποχή που όλοι έλκονται από τις βραχυπρόθεσμες ευκολίες, εκείνος, επιμένει επιδεικτικά σε παλιομοδίτικα κριτήρια επιλογής, όπως η εντιμότητα των εκπροσώπων μιας εταιρείας, η αφοσίωσή τους στα θεμελιώδη του αντικειμένου της και η μακροπρόθεσμη έμφαση στη δημιουργία υπεραξιών.
- Η ετήσια κινητικότητα των χαρτοφυλακίων του είναι πολύ χαμηλή, περίπου 15%, καθώς πιστεύει ότι οι ενδιάμεσες αγοραπωλησίες απλώς ανακατανέμουν, δεν δημιουργούν αξίες, ενώ οι προμήθειες, οι αμοιβές μεσαζόντων, φόροι κ.λπ. μπορεί να απορροφήσουν μέχρι το 20% των κερδών.
- Η Berkshire Hathaway δεν έχει στρατηγική εξόδου από μία μετοχή. Έχει μόνο στρατηγική εισόδου. Όπως λέει ο ίδιος, "η προτιμώμενη περίοδος διακράτησης μιας μετοχής είναι ΄για πάντα΄, στην έκταση που υπάρχουν ικανοποιητικά αποτελέσματα, σοβαρό μάνατζμεντ και καλές εργασιακές σχέσεις".
- Η Berkshire Hathαway δε δανείζεται, ούτε καν για λειτουργικούς σκοπούς. Πολύ περισσότερο για εξαγορές, συμμετοχές, deal making και λοιπά, "μαθηματικού τύπου", σχήματα. Εξάλλου, είναι γνωστή η απέχθεια τού Buffett για μετοχές της hi-tech και η καχυποψία του για τα derivatives.
* Αποδίδει την επιτυχία του, όχι σε σπάνιες ικανότητες, αλλά στο ότι, οι όποιες επιδεξιότητές του, βρέθηκαν στο σωστό τόπο (μία πλούσια χώρα, με δομημένες αγορές και τεράστιες ποσότητες εμπορεύσιμων χρεογράφων), και στο σωστό χρόνο (το δεύτερο μισό τού αιώνα των μεγάλων χρηματοοικονομικών ανακατατάξεων). Μάλιστα, ήταν τόσο βέβαιος ότι θα γινόταν πλούσιος που, νεαρός, το είπε στη γυναίκα του, που όμως, όπως λέει: "she didn΄t get very excited."
* Ενδιαφέρον έχουν οι απόψεις του για τα οικογενειακά-κληρονομικά. Παροιμιώδης είναι η απάντησή του σε σχετική ερώτηση: "Στα παιδιά πρέπει να αφήνουμε αρκετά χρήματα ώστε να κάνουν αυτά που επιθυμούν, αλλά όχι (τόσο) αρκετά ώστε να μην κάνουν τίποτα...".
* Η αρχή που εφαρμόζει στις σχέσεις του με τους συνεργάτες του είναι αυτή του "care and feeding": Ευχαριστημένοι από τις αποδοχές τους και ευτυχισμένοι από τη δουλειά τους, με το τελευταίο να επιτυγχάνεται, με την απαλλαγή τους από το βραχνά των βραχυπροθέσμων επιδόσεων. Όλοι, λοιπόν, σκέφτονται μακροπρόθεσμα, ευθυγραμμισμένοι με την κεντρική πολιτική τής εταιρείας.
* Από νωρίς ενστερνίστηκε την άποψη του Andrew Carnegie, "ότι οι τεράστιες περιουσίες προέρχονται από τις κοινωνίες και σ΄ αυτές πρέπει να επιστρέφουν". Έτσι, το 2006, αποφασίζει να εισφέρει, περίπου 15 δισ. δολάρια στο φιλανθρωπικό ίδρυμα των Bill and Melinda Gates. Τι να πρωτοθαυμάσει κανείς εδώ: Το μέγεθος της εισφοράς; Το ότι την πραγματοποιεί εν ζωή ή τη γενναιόφρονη υπαγωγή των κεφαλαίων του υπό τη διαχείριση τρίτων, των οποίων, ωστόσο, αναγνωρίζει την ειδική διοικητική υπεροχή!
* Σε ομιλίες του, θα παροτρύνει τους φοιτητές να "καλλιεργούν την ακεραιότητα του χαρακτήρα τους, να βελτιώνονται συνεχώς, ως άνθρωποι, να αποκτήσουν καλές συνήθειες, επιλέγοντας ανθρώπους που θαυμάζουν και των οποίων να ακολουθούν το υπόδειγμα." Αποκηρύσσοντας τα υλικά οφέλη, είναι αφοπλιστικός: "Πληρώνω περισσότερα από σάς για τα κοστούμια μου, αλλά από τη στιγμή που θα τα φορέσω δε θα αξίζουν περισσότερο από τα δικά σας."
* Ενσαρκώνοντας το πνεύμα του ασκητικού καπιταλισμού, κατοικεί στην πόλη που γεννήθηκε, την Ομάχα, μένοντας στο ίδιο σπίτι, τα τελευταία σαράντα χρόνια.
* Κλείνω με τη θαυμάσια απάντηση που έδωσε, αρνούμενος ότι είχε προσχεδιασθεί η φιλανθρωπική εισφορά του να συμπέσει με την αποχώρηση του Gates από τη διοίκηση της Microsoft. "Δεν είχαμε προσχεδιάσει τίποτα. Είναι είναι μια poetic synergy", θα πει.
Ο Alfred Worth Whitehead είχε πει: "Mια μεγάλη κοινωνία είναι εκείνη της οποίας οι επιχειρηματίες σκέφτονται και αισθάνονται μεγαλόπνοα και περήφανα γι΄ αυτό που κάνουν". Αναμφίβολα, αυτό βρίσκει στο πρόσωπο του Warren Buffett την καλύτερη εφαρμογή και τον Καπιταλισμό στην καλύτερή του εκδοχή.
* O κ Κωστούλας είναι τέως Γενικός Διευθυντής εταιριών του ευρύτερου χρηματοπιστωτικού τομέα. Συγγραφέας. Το τελευταίο του βιβλίο με τίτλο: "Και οι Μάνατζερ έχουν ψυχή...", κυκλοφορεί από τις εκδόσεις Επτάλοφος.
gcostoulas@gmail.com
Αναφορές:
Χαρίδημος Τσούκας: Μπάφετ και Νεονάκης, Οικονομικός Ταχυδρόμος, 3/7/2003
Warren Buffett: The best advice I ever got, Fortune, March 28, 2005
Gates, Buffett στη φιλανθρωπία, Τhe Economist-Καθημερινή, 2/7/2006
Warren Buffett gives it away, Fortune, July 17, 2006
Simon Caulkin: Unfashional values, World Business, May, 2007
http://www.capital.gr/news.asp?Details=443886
Εμπνευστής και ενσαρκωτής μιας υγιέστατης και κερδοφόρου επενδυτικής στρατηγικής και συναλλακτικής πρακτικής, ο Warren Buffett και η εταιρεία του Berkshire Hathaway, αν δεν υπήρχαν θα έπρεπε να ανακαλυφθούν. Από τις διεθνείς χρηματαγορές, φυσικά, που τόσο ωφελήθηκαν από τη μακρόχρονη ηγετική και κυρίως διδακτική παρουσία τους, τόσο σε επίπεδο επαγγελματικής αποτελεσματικότητας, όσο και επιχειρηματικής και ατομικής ηθικής.Εμείς βεβαίως, εδώ στην Λ. Αθηνών: είτε μεμονωμένοι ανύποπτοι "επενδυτές", είτε υποψιασμένοι "θεσμικοί", δεν χρειαζόμαστε τα μαθήματά τους. Στο ίδιο μήκος κύματος, και οι δύο κατηγορίες και με στόχο-κριτήριο επιτυχίας: "τι παντελονιάσαμε σήμερα", δεν ξέρει κανείς τι είναι πιο επικίνδυνο: η επιπολαιότητα των πρώτων ή η ανήθικη επιστράτευση τού "επαγγελματισμού" των δεύτερων στην υπηρεσία παντοειδών παιγνίων της "Ανωτάτης Χαρτοπαικτικής".
Έστω και επί ματαίω, σκιαγραφώ παρακάτω ένα πορτρέτο δέκα σημείων του, όπως έχει αποκληθεί, "σοφού της Ομάχα":
: "Δεν είσαι σωστός ή λάθος επειδή συμφωνούν ή διαφωνούν μαζί σου οι άλλοι. Είσαι σωστός γιατί τα στοιχεία, τα επιχειρήματα και ή συλλογιστική σου είναι σωστά."
* Ίσως σ΄ αυτή τη συμβουλή να οφείλεται η αυθεντικότητα και η ισχυρή άποψη που θα του επιτρέψει, όπως λέει "να χρησιμοποιεί την αγορά αντί να τον χρησιμοποιεί εκείνη."
* Τέσσερα από τα χαρακτηριστικά τής μοναδικής του στρατηγικής:
- Σε μια εποχή που όλοι έλκονται από τις βραχυπρόθεσμες ευκολίες, εκείνος, επιμένει επιδεικτικά σε παλιομοδίτικα κριτήρια επιλογής, όπως η εντιμότητα των εκπροσώπων μιας εταιρείας, η αφοσίωσή τους στα θεμελιώδη του αντικειμένου της και η μακροπρόθεσμη έμφαση στη δημιουργία υπεραξιών.
- Η ετήσια κινητικότητα των χαρτοφυλακίων του είναι πολύ χαμηλή, περίπου 15%, καθώς πιστεύει ότι οι ενδιάμεσες αγοραπωλησίες απλώς ανακατανέμουν, δεν δημιουργούν αξίες, ενώ οι προμήθειες, οι αμοιβές μεσαζόντων, φόροι κ.λπ. μπορεί να απορροφήσουν μέχρι το 20% των κερδών.
- Η Berkshire Hathaway δεν έχει στρατηγική εξόδου από μία μετοχή. Έχει μόνο στρατηγική εισόδου. Όπως λέει ο ίδιος, "η προτιμώμενη περίοδος διακράτησης μιας μετοχής είναι ΄για πάντα΄, στην έκταση που υπάρχουν ικανοποιητικά αποτελέσματα, σοβαρό μάνατζμεντ και καλές εργασιακές σχέσεις".
- Η Berkshire Hathαway δε δανείζεται, ούτε καν για λειτουργικούς σκοπούς. Πολύ περισσότερο για εξαγορές, συμμετοχές, deal making και λοιπά, "μαθηματικού τύπου", σχήματα. Εξάλλου, είναι γνωστή η απέχθεια τού Buffett για μετοχές της hi-tech και η καχυποψία του για τα derivatives.
* Αποδίδει την επιτυχία του, όχι σε σπάνιες ικανότητες, αλλά στο ότι, οι όποιες επιδεξιότητές του, βρέθηκαν στο σωστό τόπο (μία πλούσια χώρα, με δομημένες αγορές και τεράστιες ποσότητες εμπορεύσιμων χρεογράφων), και στο σωστό χρόνο (το δεύτερο μισό τού αιώνα των μεγάλων χρηματοοικονομικών ανακατατάξεων). Μάλιστα, ήταν τόσο βέβαιος ότι θα γινόταν πλούσιος που, νεαρός, το είπε στη γυναίκα του, που όμως, όπως λέει: "she didn΄t get very excited."
* Ενδιαφέρον έχουν οι απόψεις του για τα οικογενειακά-κληρονομικά. Παροιμιώδης είναι η απάντησή του σε σχετική ερώτηση: "Στα παιδιά πρέπει να αφήνουμε αρκετά χρήματα ώστε να κάνουν αυτά που επιθυμούν, αλλά όχι (τόσο) αρκετά ώστε να μην κάνουν τίποτα...".
* Η αρχή που εφαρμόζει στις σχέσεις του με τους συνεργάτες του είναι αυτή του "care and feeding": Ευχαριστημένοι από τις αποδοχές τους και ευτυχισμένοι από τη δουλειά τους, με το τελευταίο να επιτυγχάνεται, με την απαλλαγή τους από το βραχνά των βραχυπροθέσμων επιδόσεων. Όλοι, λοιπόν, σκέφτονται μακροπρόθεσμα, ευθυγραμμισμένοι με την κεντρική πολιτική τής εταιρείας.
* Από νωρίς ενστερνίστηκε την άποψη του Andrew Carnegie, "ότι οι τεράστιες περιουσίες προέρχονται από τις κοινωνίες και σ΄ αυτές πρέπει να επιστρέφουν". Έτσι, το 2006, αποφασίζει να εισφέρει, περίπου 15 δισ. δολάρια στο φιλανθρωπικό ίδρυμα των Bill and Melinda Gates. Τι να πρωτοθαυμάσει κανείς εδώ: Το μέγεθος της εισφοράς; Το ότι την πραγματοποιεί εν ζωή ή τη γενναιόφρονη υπαγωγή των κεφαλαίων του υπό τη διαχείριση τρίτων, των οποίων, ωστόσο, αναγνωρίζει την ειδική διοικητική υπεροχή!
* Σε ομιλίες του, θα παροτρύνει τους φοιτητές να "καλλιεργούν την ακεραιότητα του χαρακτήρα τους, να βελτιώνονται συνεχώς, ως άνθρωποι, να αποκτήσουν καλές συνήθειες, επιλέγοντας ανθρώπους που θαυμάζουν και των οποίων να ακολουθούν το υπόδειγμα." Αποκηρύσσοντας τα υλικά οφέλη, είναι αφοπλιστικός: "Πληρώνω περισσότερα από σάς για τα κοστούμια μου, αλλά από τη στιγμή που θα τα φορέσω δε θα αξίζουν περισσότερο από τα δικά σας."
* Ενσαρκώνοντας το πνεύμα του ασκητικού καπιταλισμού, κατοικεί στην πόλη που γεννήθηκε, την Ομάχα, μένοντας στο ίδιο σπίτι, τα τελευταία σαράντα χρόνια.
* Κλείνω με τη θαυμάσια απάντηση που έδωσε, αρνούμενος ότι είχε προσχεδιασθεί η φιλανθρωπική εισφορά του να συμπέσει με την αποχώρηση του Gates από τη διοίκηση της Microsoft. "Δεν είχαμε προσχεδιάσει τίποτα. Είναι είναι μια poetic synergy", θα πει.
Ο Alfred Worth Whitehead είχε πει: "Mια μεγάλη κοινωνία είναι εκείνη της οποίας οι επιχειρηματίες σκέφτονται και αισθάνονται μεγαλόπνοα και περήφανα γι΄ αυτό που κάνουν". Αναμφίβολα, αυτό βρίσκει στο πρόσωπο του Warren Buffett την καλύτερη εφαρμογή και τον Καπιταλισμό στην καλύτερή του εκδοχή.
* O κ Κωστούλας είναι τέως Γενικός Διευθυντής εταιριών του ευρύτερου χρηματοπιστωτικού τομέα. Συγγραφέας. Το τελευταίο του βιβλίο με τίτλο: "Και οι Μάνατζερ έχουν ψυχή...", κυκλοφορεί από τις εκδόσεις Επτάλοφος.
gcostoulas@gmail.com
Αναφορές:
Χαρίδημος Τσούκας: Μπάφετ και Νεονάκης, Οικονομικός Ταχυδρόμος, 3/7/2003
Warren Buffett: The best advice I ever got, Fortune, March 28, 2005
Gates, Buffett στη φιλανθρωπία, Τhe Economist-Καθημερινή, 2/7/2006
Warren Buffett gives it away, Fortune, July 17, 2006
Simon Caulkin: Unfashional values, World Business, May, 2007
http://www.capital.gr/news.asp?Details=443886
BP: Πάνω από τα 60 δολ. θα διατηρηθεί η τιμή του πετρελαίου στα επόμενα χρόνια
ΠΑΝΩ από τα 60 δολάρια το βαρέλι – και πιθανόν μέχρι και τα 90 δολάρια – εκτιμά η BP ότι θα παραμείνουν οι τιμές του «μαύρου χρυσού» στα επόμενη έτη. Όπως δήλωσε ο οικονομικός διευθυντής της δεύτερης μεγαλύτερης πετρελαϊκής στην Ευρώπη, Μπάιρον Γκρόουτ, η ανάπτυξη της ζήτησης, οι γεωπολιτικοί παράγοντες και η περιορισμένη πρόσβαση σε νέους πόρους θα κρατήσουν τις τιμές σε υψηλά επίπεδα.«Πιστεύουμε πως οι τιμές πετρελαίου θα στηριχθούν πάνω από τα 60 δολάρια το βαρέλι στα προσεχή έτη και κατά πάσα πιθανότητα σε ένα εύρος μεταξύ 60 και 90 δολαρίων το βαρέλι», επισήμανε ο Γκρόουτ σε σημερινή συνέντευξη Τύπου.
http://www.naftemporiki.gr/news/static/08/02/05/1471950.htm
http://www.naftemporiki.gr/news/static/08/02/05/1471950.htm
Subscribe to:
Posts (Atom)
