Ο Κερδοσκόπος γράφει: τα ελληνικά ομόλογα, οι αλχημείες και τα σενάρια

Καλή σας ημέρα...
**...Η μετακύλιση των ελληνικών ομολόγων αποτελεί λύση ρευστότητας και όχι φερεγγυότητας, υπογραμμίζουν οι αναλυτές της Deutsche Bank σε χθεσινό τους σχόλιο και εν όψει των οριστικών αποφάσεων για τον χειρισμό του ελληνικού προβλήματος...
**...Η Ελλάδα αγοράζει χρόνο, λένε οι αναλυτές, προσβλέποντας μεσοπρόθεσμα να πετύχει πρωτογενές πλεόνασμα, ώστε, με τη στήριξη των εταίρων της, να καταφέρει να θέσει υπό έλεγχο το χρέος της...
**...Κατά τον Economist, η μετακύλιση των ελληνικών ομολόγων είναι ένα καλό deal για τις ξένες τράπεζες, αφού μειώνουν ζημιές, που θα έγραφαν στην περίπτωση της χρεοκοπίας. Για την Ελλάδα, όμως, κατά το περιοδικό, η συμφωνία είναι πολύ λιγότερο ελκυστική, καθώς το 30ετές πρόγραμμα δεν κάνει το παραμικρό για να μειώσει το χρέος που βαραίνει τη χώρα και θα μπορούσε να περιπλέξει την τελική αναδιάρθρωση του χρέους...
**...Και μια που ο λόγος για τη μετακύλιση του χρέους, οι αρθρογράφοι του Reuters Breakingviews Hugo Dixon και Neil Unmack δεν κρύβουν τη διαφωνία τους. «Το σχέδιο των γαλλικών τραπεζών για μετακύλιση του ελληνικού χρέους αποτελεί μία πολύ αποτελεσματική κίνηση αντιπερισπασμού», λένε. «Δεν είναι απολύτως σαφές ποιον προσπαθούν να ξεγελάσουν οι τράπεζες με αυτό το περίπλοκο σχέδιό τους: Τους λογιστές, τους οίκους αξιολόγησης, τους φορολογούμενους ή όλους αυτούς μαζί; Η Ευρώπη πάντως θα ήταν σε πολύ καλύτερη θέση με ένα πιο απλό σχέδιο που δεν θα περιλάμβανε αλχημείες».
**...Ποιες είναι οι αλχημείες σύμφωνα με τους αρθρογράφους; Εξηγούν: «Η βασική πρόταση προβλέπει ότι οι ιδιώτες ομολογιούχοι (όχι μόνο οι γαλλικές τράπεζες, αλλά και άλλες τράπεζες και πιστωτές) θα επανεπενδύσουν το 70% τουλάχιστον των εσόδων που θα εισπράξουν από τα ελληνικά ομόλογα που λήγουν έως τα μέσα του 2014 σε νέα ομόλογα. Καθώς τα ομόλογα αυτά θα έχουν διάρκεια 30 έτη, θα μειωθούν οι πιέσεις στην Ελλάδα για αναχρηματοδότηση του χρέους της».
**...«Τα επόμενα τρία χρόνια η Ελλάδα πρέπει να αποπληρώσει ομόλογα ύψους 60 δισ. ευρώ που κατέχουν οι ιδιώτες ομολογιούχοι. Οι γαλλικές τράπεζες υποθέτουν ότι το 80% των ιδιωτών θα αποδεχθούν το σχέδιο, το οποίο σημαίνει ότι θα συγκεντρωθούν σχεδόν 34 δισ. ευρώ για την Ελλάδα».
**...«Μέχρι εδώ καλά», λένε. «Το πρόβλημα είναι ότι το 30% αυτών των κεφαλαίων δεν θα το εισπράξει η Ελλάδα, αλλά θα τοποθετηθεί σε εταιρεία ειδικού σκοπού (SPV), η οποία με τη σειρά της θα αγοράσει ομόλογα από κάποιον φορέα με αξιολόγηση ΑΑΑ, τη γερμανική κυβέρνηση ας πούμε. Αρα η Ελλάδα θα λάβει μόνο 24 δισ. ευρώ».
**...Ποιος ο λόγος τα άλλα 10 δισ. ευρώ να εισφερθούν σε εταιρεία ειδικού σκοπού; «Ενας λόγος είναι το ότι η εταιρεία αυτή θα αγοράσει ομόλογα μηδενικού τοκομεριδίου. Η αγορά ομολόγων που δεν δίνουν τόκο για 30 χρόνια ίσως να μην αποτελεί μία φοβερά ελκυστική επένδυση. Αλλά σημαίνει ότι όποιος και αν είναι αυτός που εκδίδει τα ομόλογα, θα μπορέσει να καταβάλει πάνω από 10 δισ. το 2041. Στην πράξη, οι γαλλικές τράπεζες υποθέτουν ότι ο εκδότης θα μπορέσει να δεσμευθεί ότι θα αποπληρώσει και τα 34 δισ.».
**...«Πρώτος στόχος του σχεδίου αυτού είναι να πειστούν οι λογιστές ότι οι τράπεζες δεν θα χρειαστεί να προχωρήσουν σε απομείωση της έκθεσής τους στην Ελλάδα, διότι ούτως ή άλλως θα πάρουν πίσω όλα τα χρήματά τους. Δεύτερος στόχος είναι να πειστούν οι οίκοι αξιολόγησης, πιθανόν με τα ίδια επιχειρήματα, ότι αυτό δεν θα οδηγήσει την Ελλάδα στην χρεοκοπία. Ενας άλλος ακόμη στόχος είναι να πειστούν οι φορολογούμενοι ότι η συμμετοχή του ιδιωτικού τομέα στη διάσωση της Ελλάδας είναι μεγαλύτερη από τη δική τους. Εύκολα μπορεί κανείς να φανταστεί τις τράπεζες να λένε ότι η συνεισφορά τους ανέρχεται σε 34 δισ. και όχι σε 24».
**...«Μένει να δούμε», λένε οι αρθρογράφοι, «αν τελικά πετύχει αυτή η εξυπνάδα και πειστεί ο κόσμος. Πάντως ένα πράγμα είναι σαφές. Οτι το σχέδιο αυτό στερείται διαφάνειας. Μία πιο ξεκάθαρη λύση ισοδύναμου οικονομικού αποτελέσματος θα ήταν να ζητηθεί από τους ιδιώτες ομολογιούχους να μετακυλίσουν πάνω από το ήμισυ των ομολόγων που λήγουν σε νέα ομόλογα και να ξεχάσουμε την εταιρεία ειδικού σκοπού. Αν το 80% των ομολογιούχων δεχόταν να το κάνει αυτό, η Αθήνα και πάλι θα έπαιρνε 24 δισ. ευρώ».
**...«Βέβαια, στην περίπτωση αυτή, οι τράπεζες θα έπρεπε να πάρουν προβλέψεις», λένε οι ίδιοι αρθρογράφοι. «Αλλά, όσο πιο σύντομα αντιληφθούν την πραγματικότητα, τόσο το καλύτερο. Ομοίως και η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα θα έπρεπε πάψει να λέει ότι δεν αποδέχεται ως εγγύηση για δανεισμό ομόλογα χώρας που βρίσκεται σε καθεστώς χρεοκοπίας (όπως ορίζεται η χρεοκοπία από τους οίκους αξιολόγησης). Αλλά είναι καιρός η ΕΚΤ να σταματήσει να θεοποιεί τους οίκους αξιολόγησης».
**...Και το συμπέρασμά τους; «Οι πολιτικοί και οι κεντρικοί τραπεζίτες δεν θα πρέπει να γίνουν συνεργοί σε μία τέτοια απάτη».
**...Ο επικεφαλής οικονομολόγος της Commerzbank, Γιοργκ Κρέμερ, κλήθηκε να εξηγήσει γιατί όλη αυτή η παγκόσμια αγωνία για την ψήφιση του μεσοπρόθεσμου από το ελληνικό Κοινοβούλιο. Ιδού τι είπε:
**...«Εάν η Ελλάδα χρεοκοπούσε εξαιτίας ενός ενδεχομένου “όχι” του ελληνικού Κοινοβουλίου στο μεσοπρόθεσμο, θα χρεοκοπούσε το ελληνικό τραπεζικό σύστημα. Οι πελάτες θα διεκδικούσαν τα χρήματά τους. Κανένα χρηματοπιστωτικό σύστημα του κόσμου δεν θα άντεχε τέτοια έφοδο. Μετά θα υπήρχε ο κίνδυνος της μετάδοσης, ένα ενδεχόμενο Bank Run στην Ισπανία, την Πορτογαλία και αλλού. Εάν δεν υπήρχαν σοβαροί κίνδυνοι για την παγκόσμια οικονομία, κανείς δεν θα διέθετε τόσα δισεκατομμύρια για τη διάσωση της Ελλάδας»...
**...Η λύση για το ελληνικό πρόβλημα, σύμφωνα με τον διευθυντή του Earth Institute στο Columbia University, Jeffrey Sachs (άρθρο του στο FT.com), είναι η σταδιακή αποπληρωμή του χρέους σε βάθος 20ετίας με χαμηλό επιτόκιο. Το σενάριο αυτό προϋποθέτει, βεβαίως, την ανάκτηση της οικονομικής ανάπτυξης, παραμένοντας στο ευρώ...
**...Πώς θα έρθει η ανάπτυξη; Κατά τον αρθρογράφο, από την εξαγωγή ηλιακής και αιολικής ενέργειας «στην ενεργειακά πεινασμένη Βόρεια Ευρώπη», από την αξιοποίηση της θέσης της ως μεταγωγικού σταθμού στο εμπόριο Ευρώπης - Ασίας, από την αξιοποίηση των νεαρών Ελλήνων μηχανικών λογισμικού και, προφανώς, από τον τουρισμό. «Με λίγη τύχη», καταλήγει ο κ. Sachs, η Ελλάδα στο μέλλον θα αφουγκράζεται το πώς σφήνωσε στα στενά στις αρχές του 21ου αιώνα και τιμήθηκε και αμείφθηκε για τους κόπους της». Αν μη τι άλλο, η προσέγγιση αυτή δίνει μερικές νότες αισιοδοξίας αυτήν την εποχή...
**...Η μεγαλύτερη θαλάσσια γέφυρα του κόσμου, μήκους 42 χιλιομέτρων, εγκαινιάστηκε χθες στην Κίνα. Η κατασκευή της στοίχισε 1 δισ. ευρώ, ενώ χρησιμοποιήθηκαν 450.000 τόνοι χάλυβα και 2,3 εκατομμύρια κυβικά μέτρα μπετόν. Η γέφυρα Qingdao-Haiwan συνδέει το λιμάνι του Qingdao στα ανατολικά της Κίνας με τη νήσο Huangdao και το αεροδρόμιο του Qingdao-Liuting και στηρίζεται σε 5.000 πυλώνες. Τα σύγχρονα θαύματα του κόσμου...

http://www.kerdos.gr/default.aspx?id=1525602&nt=103