Με 4τραπλό συνδυασμό η ανακεφαλαιοποίηση των τραπεζών – H συμμετοχή του ΤΧΣ με κοινές άνευ ψήφου για τις ζημίες από το PSI+ και με κοινές μετά ψήφου για τις ζημίες από την Blackrock

Μια δίκαιη φόρμουλα για την ανακεφαλαιοποίηση των ελληνικών τραπεζών υιοθετείται ώστε οι τράπεζες να μην κρατικοποιηθούν επειδή το ελληνικό κράτος είναι αναξιόχρεο. Θα περιλαμβάνονται αυξήσεις κεφαλαίου με κοινές άνευ ψήφου που θα καλύψουν το PSI+, με κοινές μετά ψήφου που θα καλύψουν την Blackrock, ομολογιακών μετατρέψιμων σε μετοχές CoCos (Contingent Covertibles) καθώς και ίδια συμμετοχή επιβεβαιώνοντας πλήρως το αποκλειστικό ρεπορτάζ του www.bankingnews.gr την προηγούμενη εβδομάδα.

Για τις 8 μεγαλύτερες ελληνικές και κυπριακές τράπεζες – οι κυπριακές δεν συμμετέχουν στο σχέδιο ανακεφαλαιοποίησης – προκύπτει ανάγκη νέων κεφαλαίων 21,4 δις ευρώ. Το ΤΧΣ θα ενισχυθεί με νέα κεφάλαια έως 40 δις ευρώ ώστε να καλύψει όλες τις δυνητικές ανάγκες των τραπεζών.
Με βάση ενδείξεις από αυτά τα 21,4 δις ευρώ των 8 μεγαλύτερων τραπεζών περίπου 11,2 δις ευρώ θα προέλθουν με κοινές άνευ ψήφου, περί το 1,9 δις με κοινές μετά ψήφου, περίπου 1,2 δις από τα CoCos και η ίδια συμμετοχή 7 δις ευρώ.
Με ένα 4τραπλό συνδυασμό, αυξήσεων κεφαλαίου με κοινές μετοχές μετά ψήφου, κοινών μετοχών άνευ ψήφου, ομολογιακών μετατρέψιμων σε μετοχές CoCos (Contingent Covertibles) που θα φέρουν επιτόκιο 10% και ίδια συμμετοχή θα υλοποιηθεί η ανακεφαλαιοποίηση των ελληνικών τραπεζών που εκτιμάται περί τα 21,4 δις ευρώ.
Μετά το PSI+ και την οριστική αποτίμηση των ζημιών από την Blackrock – διαδικασία που αναμένεται να έχει ολοκληρωθεί αρχές Μαρτίου – θα ζητηθεί στα capital plans να παρουσιάσουν οι τράπεζες σχέδια ανακεφαλαιοποίησης.
Στην πρώτη φάση θα ζητηθεί από τις τράπεζες με ίδια μέσα να ανακεφαλαιοποιηθούν.
Π.χ. ας υποθέσουμε ότι μια τράπεζα χρειάζεται 5 δισ ευρώ.
Θα ζητηθεί από την τράπεζα να βρει με ίδια μέσα 5 δισ ευρώ. Ίδια μέσα νοούνται αυξήσεις κεφαλαίου, πωλήσεις θυγατρικών ή άλλων περιουσιακών στοιχείων.
Αν η τράπεζα καταφέρει να συγκεντρώσει το 1 δισ απομένουν άλλα 4 δις ευρώ.
Η επικρατούσα αντίληψη στα επιτελεία των τραπεζών είναι ότι οι τράπεζες μετά το PSI+ και την Blackrock μπορούν να πείσουν τους διεθνείς επενδυτές, ότι δεν θα προκύψουν άλλες ζημίες ή άλλες αρνητικές εκπλήξεις….
Σε μια τέτοια περίπτωση θα μπορούσαν να υλοποιηθούν αμκ με κοινές μετά ψήφου μετοχές και ομολογιακά μετατρέψιμα σε μετοχές, κάποιας κλίμακας.
Ωστόσο είναι προφανές ότι οι τιμές των αυξήσεων κεφαλαίου των τραπεζών με τις τιμές που θα προσδιορίσει το ΤΧΣ θα είναι οι ίδιες.
Με βάση ενδείξεις και όπως ορίζεται από το ΤΧΣ οι τιμές των αυξήσεων κεφαλαίου θα προσδιοριστούν σε επίπεδα πολύ χαμηλότερα από τις τρέχουσες τιμές.
Πιθανότατα θα προκύψει ένα discount 45% με 50% από τις τρέχουσες τιμές ή κατά το ορθότερο από τον μέσο όρο των τελευταίων 3 μηνών, λαμβάνοντας υπόψη αξιολογήσεις ορκωτών και ειδικών μελετών αποτίμησης.
Ως παράδειγμα αναφέρεται ότι ο μέσος όρος της τιμής της Εθνικής είναι στα 2 ευρώ. Με discount 50% σημαίνει 1 ευρώ η τιμή της αμκ από το ΤΧΣ.
Για την Alpha bank ο μέρος όρος τριμήνου είναι 1,10 ευρώ και με discount 50% σημαίνει 0,55 με 0,60 ευρώ τιμή αύξησης κεφαλαίου με βάση τα τωρινά δεδομένα.
Με βάση το παράδειγμα μας η τράπεζα που χρειαζόταν 5 δις ευρώ κατάφερε να καλύψει το 1 δις ευρώ άρα απομένουν 4 δις ευρώ.
Αυτά τα 4 δις ευρώ θα καταβληθούν από το ΤΧΣ με κοινές μετοχές άνευ ψήφου, με κοινές μετοχές μετά ψήφου και με ομολογιακά μετατρέψιμα σε μετοχές CoCos, με βάση μια διαδικασία που βρίσκεται υπό εξέταση.
Π.χ. αν η τράπεζα του παραδείγματος μας υποστεί ζημία 3 δις από το PSI+ και 1 δις ευρώ από την Blackrock τότε τα 3 δις ευρώ θα τα αντλήσει μέσω του ΤΧΣ με αύξηση κεφαλαίου με κοινές άνευ ψήφου. Το αιτιολογικό είναι ότι δεν ευθύνεται η τράπεζα για τις ζημίες του PSI+.
To 1 δις ευρώ από την Blackrock που αποτελεί λειτουργική ζημία – οι τραπεζίτες λένε ότι λόγω της ύφεσης της οικονομίας θα εμφανίσουν ζημίες και όχι από λειτουργικές αδυναμίες – το ΤΧΣ θα την καλύψει με αύξηση κεφαλαίου με κοινές μετά ψήφου μετοχές.
Στόχος πάντως είναι οι υφιστάμενες κοινές μετοχές των παλαιών μετόχων που θα αποτελούν και την μειοψηφία και οι νέες άνευ ψήφου κοινές μετοχές να είναι η πλειοψηφία του μετοχικού κεφαλαίου ώστε να αποτραπεί η κρατικοποίηση.
Όσον αφορά τα ομολογιακά μετατρέψιμα σε μετοχές CoCos (Contingent Covertibles  θα αποτελούν επίσης την μειοψηφία της ανακεφαλαιοποίησης, θα αντιστοιχούν στο 5% με 10% της συνολικής ανακεφαλαιοποίησης  και θα φέρουν ετήσια απόδοση 10% δηλαδή επιτόκιο που θα πληρώνουν οι τράπεζες στο ΤΧΣ.

H ανακεφαλαιοποίηση των ελληνικών τραπεζών
ποσά σε δισ ευρώ

Τράπεζες	Σύνολο νέων κεφαλαίων	Κοινές άνευ ψήφου	Κοινές μετά ψήφου	CoCos	Προν /χες	Ίδια συμμετοχή
Εθνική	5 – 5,5	1,5	-	0,4	1,35	2-2,5
Alpha	1,2-1,3	(1,1)	(0,5)	0,2	0,95	(1)
Eurobank	3 - 3,4	2,5	(0,5)	0,2	0,95	0,5
Πειραιώς	3 -3,5	2,5	(0,5)	0,2	0,75	(0,3-0,4)
Κύπρου	1,56					1,1
Marfin	1,97					1,4
ΑΤΕ	2,4	2	0,4	-	-	0,1
ΤΤ	1,8	1,6	-	0,2	0,225	-
Σύνολο	21,4	11,2	1,9	1,2		7

Πηγή: Πρώτες εκτιμήσεις αγοράς
(σε παρένθεση δυνητικοί στόχοι)

http://www.bankingnews.gr/bank-insider/item/35730-%CE%BC%CE%B5-4%CF%84%CF%81%CE%B1%CF%80%CE%BB%CF%8C-%CF%83%CF%85%CE%BD%CE%B4%CF%85%CE%B1%CF%83%CE%BC%CF%8C-%CE%B7-%CE%B1%CE%BD%CE%B1%CE%BA%CE%B5%CF%86%CE%B1%CE%BB%CE%B1%CE%B9%CE%BF%CF%80%CE%BF%CE%AF%CE%B7%CF%83%CE%B7-%CF%84%CF%89%CE%BD-%CF%84%CF%81%CE%B1%CF%80%CE%B5%CE%B6%CF%8E%CE%BD-%E2%80%93-h-%CF%83%CF%85%CE%BC%CE%BC%CE%B5%CF%84%CE%BF%CF%87%CE%AE-%CF%84%CE%BF%CF%85-%CF%84%CF%87%CF%83-%CE%BC%CE%B5-%CE%BA%CE%BF%CE%B9%CE%BD%CE%AD%CF%82-%CE%AC%CE%BD%CE%B5%CF%85-%CF%88%CE%AE%CF%86%CE%BF%CF%85-%CE%B3%CE%B9%CE%B1-%CF%84%CE%B9%CF%82-%CE%B6%CE%B7%CE%BC%CE%AF%CE%B5%CF%82-%CE%B1%CF%80%CF%8C-%CF%84%CE%BF-psi%20-%CE%BA%CE%B1%CE%B9-%CE%BC%CE%B5-%CE%BA%CE%BF%CE%B9%CE%BD%CE%AD%CF%82-%CE%BC%CE%B5%CF%84%CE%AC-%CF%88%CE%AE%CF%86%CE%BF%CF%85-%CE%B3%CE%B9%CE%B1-%CF%84%CE%B9%CF%82-%CE%B6%CE%B7%CE%BC%CE%AF%CE%B5%CF%82-%CE%B1%CF%80%CF%8C-%CF%84%CE%B7%CE%BD-blackrock-%E2%80%93-%CE%B5%CF%80%CE%B9%CE%B2%CE%B5%CE%B2%CE%B1%CE%AF%CF%89%CF%83%CE%B7-%CF%84%CE%BF%CF%85-wwwbankingnewsgr