''To 2009 μπορεί να είναι και χειρότερο από την Μεγάλη Υφεση του '29''

MORGAN STANLEY: Δεν θα δούμε νέο '29

Η Μεγάλη Ύφεση έληξε όταν ο πρόεδρος Ρούσβελτ εγκατέλειψε την πολιτική του χρυσού κανόνα και σταθεροποίησε το τραπεζικό σύστημα.Τώρα, οι κεντρικοί τραπεζίτες εισρέουν σημαντικό αριθμό κεφαλαίων στο τραπεζικό σύστημα και στην οικονομία. Αυτό, σε συνδυασμό με τα πακέτα στήριξης των οικονομιών, είναι το κύριο επιχείρημά μας στους ισχυρισμούς για επανάληψη της Μεγάλης Ύφεσης".Τα παραπάνω επισημαίνει σε ανάλυσή της η Morgan Stanley με ημερομηνία 11 Φεβρουαρίου, "καθώς οι συγκρίσεις με τη Μεγάλη Ύφεση του '30 γίνονται όλο και πιο δημοφιλείς".
Η Morgan Stanley διευκρινίζει ότι επανεξετάζοντας τα στοιχεία από την Μεγάλη Ύφεση, αποδεικνύεται ότι οι συγκρίσεις αυτές έχουν λάθος βάση."Η Μεγάλη Ύφεση διήρκησε σχεδόν τέσσερα χρόνια, με το πραγματικό αμερικανικό ΑΕΠ και το επίπεδο τιμών να υποχωρεί κατά περίπου 30% και το δείκτη ανεργίας να αυξάνεται στο 25%".Ακόμη, ο οίκος σχολιάζει ότι η Μεγάλη Ύφεση ήταν κυρίως αποτέλεσμα σειράς λανθασμένων τακτικών: η δημοσιονομική και νομισματική πολιτική ήταν παθητικές, και οι κυβερνήσεις ξεκίνησαν εμπορικό πόλεμο.Αντίθετα τώρα, οι νομισματικές και δημοσιονομικές πολιτικές είναι υπέρ-ενεργές, και ο εμπορικός πόλεμος πιθανότατα θα αποφευχθεί.Εμφανίζεται παράλληλα καθησυχαστική σε ό,τι αφορά στην πιθανότητα μετάβασης από την ύφεση στο Great Depression. "Ναι, τα πράγματα είναι άσχημα, αλλά σε καμία περίπτωση τόσο άσχημα όσο ήταν στην Μεγάλη Ύφεση, καθώς κεντρικές τράπεζες και κυβερνήσεις έχουν μάθει το μάθημά τους", τονίζει η Morgan Stanley.Εξάλλου, σε εκτιμήσεις της για την ελληνική οικονομία, κάνει λόγο για επιβράδυνση του ΑΕΠ το 2008 στο 2,9% και τον πληθωρισμό στο 4,1%, ενώ για το τρέχον έτος περιμένει το ΑΕΠ να συρρικνωθεί κατά 0,1% και τον πληθωρισμό να υποχωρήσει στο 1,5%.Για το 2010 περιμένει ανάπτυξη της τάξης του 2,3% και πληθωρισμό 3%.
http://www.axiaplus.gr/Default.aspx?id=88240&nt=108&lang=1

Η Morgan Stanley δεν ανησυχεί, η πραγματικότητα όμως άλλα δείχνει! Μπορεί λοιπόν η Morgan Stanley σε σημερινή της έκθεση να υποστηρίζει πως οι ανησυχίες για επανάληψη της Μεγάλης Υφεσης του 1929 θα παραμείνουν... ανησυχίες και δεν θα γίνουν πραγματικότητα καθώς τότε οι κεντρικές τράπεζες έμειναν εντελώς αμέτοχες στην κρίση και αφήναν τράπεζες και εταιρείες να καταρρέουν χωρίς να κουνούν το δαχτυλάκι τους προς μια κάποια νομισματική χαλάρωση και άφησαν την προσφορά χρήματος να συρρικνωθεί σημαντικότατα, ενώ σήμερα και τονώνουν με ρευστότητα το σύστημα, και χαλαρώνουν τα επιτόκια αλλά και ετοιμάζουν γενναία πακέτα στήριξης καθώς και δημοσιονομικές απαντήσεις στην κρίση, εμείς οφείλουμε να σημειώσουμε πως τα πράγματα στις αγορές δείχνουν πως το 2009 μπορεί να είναι όχι απλά ένα... επαναληπτικό '29 αλλά ακόμη χειρότερο!
Οι αποδόσεις των εταιρικών ομολόγων αυξάνονται την στιγμή που οι αποδόσεις των κρατικών ομολόγων μειώνονται, και αυτό σύμφωνα με τους ειδικούς μυρίζει αύξηση των εταιρικών defaults το 2009. Η Moody's έχει ήδη προβλέψει μία σοβαρότατη ύφεση φέτος με τους ρυθμούς των defaults των εταιρικών ομολόγων υψηλής απόδοσης να σκαρφαλώνουν στο 12% από 7,5% που βρίσκονται σήμερα.
Με τις εκτιμήσεις για συνολικές ζημιές από τα assets υψηλού ρίσκου μέσα στην κρίση, να τοποθετούνται από τους αναλυτές μεταξύ των 2,8 τρις και των 6 τρις δολαρίων, μια αλυσιδωτή αντίδραση έχει αρχίσει και δημιουργείται η οποία δεν θα αφήσει κανέναν κλάδο της διεθνούς οικονομίας αλώβητο.
Η αγορά των CDS ( Credit Default Swaps ) δείχνει προς την κατεύθυνση τεράστιων defaults στα εταιρικά ομόλογα. Η JPMorgan εκτιμά πως το σύνολο των εταιρειών των αναπτυσσόμενων χωρών θα χρειασθεί να αναχρηματοδοτήσει πάνω από 200 δισ. δολάρια σε εξωτερικό χρέος το 2009, με τα μεγαλύτερα δάνεια να αφορούν την Ρωσία, την Τουρκία, το Μεξικό, τα Ηνωμένα Αραβικά Εμιράτα και την Ν. Κορέα.
Τα τελευταία τρία χρόνια οι εταιρείες των αναδυόμενων αγορών άντλησαν 1,3 τρις δολάρια σε μορφή ομολόγων ή κοινοπρακτικών δανείων. Σύμφωνα με την HSBC τα spreads των εταιρικών ομολόγων σήμερα υποδεικνύουν συσσωρευμένους ρυθμούς μη αποπληρωμής χρεών στο 30% για τις εταιρείες με πιστοληπτική διαβάθμιση ( τα ασφαλή εταιρικά ομόλογα με άλλα λόγια ! ), ενώ την περίοδο της Μεγάλης Υφεσης ο ρυθμός έφτασε το 20%.
Αν και το default risk έχει μειωθεί σημαντικά από τον περασμένο Νοέμβριο για αρκετές χρηματοοικονομικές εταιρείες, έχει αρχίσει και πάλι να αυξάνεται. Συγκεκριμένα το υψηλότερο έχει η Morgan Stanley και ακολουθούν οι Goldman Sachs, American Express, UBS και Citigroup.
Σύμφωνα με την Euler Hermes ( του ομίλου της Allianz ), ο αριθμός των χρεοκοπημένων εταιρειών το 2009 θα αγγίξει ιστορικά επίπεδα ρεκόρ με τις αφερέγγυες εταιρείες να φτάνουν τις 200 χιλιάδες στην Ευρώπη μόνο, και στις ΗΠΑ λουκέτο εκτιμάται ότι θα βάλουν τουλάχιστον 62 χιλιάδες εταιρείες.
Και σαν μην φτάνουν όλα αυτά, οι «πλούσιες» χώρες δεν έχουν αρκετή ρευστότητα, η οικονομική δύναμη και των ασιατικών τραπεζών ετοιμάζεται να δοκιμασθεί στην ύφεση και εταιρείες κολοσσοί έχουν πλημμυρίσει στα χρέη. Για παράδειγμα, οι ηγέτες του κλάδου του σιδήρου, του τσιμέντου και των ορυκτών στις αναπτυσσόμενες χώρες όπως οι Arcelor-Μittal, Τata Steel, Lafarge, Xstrata, Cemex και Rio Tinto είναι μοχλευμένες μέχρι το...λαιμό! Και όλα αυτά λόγω του τεράστιου κύματος εξαγορών και συγχωνεύσεων του 2006-2007.
Αν λοιπόν όλα αυτά τα στοιχεία μας δείχνουν πως τα πράγματα είναι καλύτερα σήμερα, τότε τι να πούμε. Μήπως να προετοιμαζόμαστε για την Great Depression of 2009;
http://www.reporter.gr/default.asp?pid=16&la=1&art_aid=200351