η μεγάλη επιτυχία του σχεδίου για το rollover των ελληνικών ομολόγων προδικάζει η Goldman Sachs, η οποία - μάλιστα - προβλέπει πως η συμμετοχή των ευρωπαϊκών τραπεζών και των ασφαλιστικών εταιρειών αναμένεται ευρεία και θα ξεπεράσει το 80% επειδή, όπως λέει, έχουν συμφέρον να το κάνουν. Σε έκθεσή της η αμερικανική τράπεζα επισημαίνει ότι τα ευρωπαϊκά χρηματοοικονομικά ιδρύματα έχουν στα χαρτοφυλάκιά τους 112 δισ. ευρώ ελληνικά ομόλογα, όπως προκύπτει από τις ανακοινώσεις και τα επίσημα στοιχεία, με μεγάλο μέρος από αυτά να λήγει πριν το 2014. Εάν αυτή η μορφή χρηματοδότησης των ξένων ιδρυμάτων προς την Ελλάδα δεν μετακυλιστεί, τότε η ΕΕ και το ΔΝΤ θα αναγκαστούν να συνεχίσουν να χρηματοδοτούν τη χώρα. Ετσι, όπως τονίζει η Goldman Sachs, υπάρχει ένα πολύ ξεκάθαρο «συμφέρον» για τα χρηματοοικονομικά ιδρύματα της Ευρώπης να πουν «ναι» στο rollover της έκθεσής τους προς την Ελλάδα.
ΔΥΟ ΛΟΓΟΙ-ΚΛΕΙΔΙΑ
Σύμφωνα με την άποψη του διεθνούς οίκου, αυτό ακριβώς είναι που θα συμβεί το επόμενο διάστημα και υπάρχουν μάλιστα και δύο λόγοι-κλειδία στους οποίους στηρίζει αυτή του την εκτίμηση.
Οπως επισημαίνει, πρώτον, η δομή της κατοχής των ελληνικών ομολόγων από τις τράπεζες δείχνει πως η οποιαδήποτε πρωτοβουλία των κυβερνήσεών τους προς αυτήν την κατεύθυνση, αναμένεται να λάβει ευρεία υποστήριξη. Οπως σημειώνεται, η κατοχή των ελληνικών ομολόγων στον τραπεζικό τομέα μοιράζεται σήμερα ως εξής: Οι ελληνικές τράπεζες κατέχουν το 59% των ελληνικών ομολόγων, οι ευρωπαϊκές τράπεζες που ανήκουν στον δημόσιο τομέα έχουν το 22%, οι τράπεζες στις οποίες έχει σημαντική συμμετοχή το Δημόσιο έχουν το 6% και οι ιδιωτικές ή και οι εισηγμένες τράπεζες κατέχουν του 13%.
Ο δεύτερος λόγος-κλειδί, που δείχνει ότι θα επισφραγισθεί αυτή η συμφωνία του rollover, σύμφωνα πάντα με τον διεθνή οίκο - βάζοντας την οποιαδήποτε επιρροή ή πρωτοβουλία των ευρωπαϊκών κυβερνήσεων - είναι πως υπάρχει μία γνήσια συνολική τάση από την πλευρά των τραπεζών και των ασφαλιστικών εταιρειών στην Ευρώπη να μετακυλίσουν την έκθεσή τους στην Ελλάδα, εάν πιστεύουν ότι κάτι τέτοιο πραγματικά πρόκειται να βοηθήσει στο να αποτραπεί η αναδιάρθρωση του ελληνικού χρέους. Οπως σημειώνει η Goldman Sachs, η έκθεση των ξένων στα ελληνικά κρατικά ομόλογα είναι μικρή κι έτσι η μετακύλισή τους μπορεί απλά να θεωρηθεί ως ένας «φόρος», ένα τίμημα έτσι ώστε να αποφύγουν των κίνδυνο των απρόσμενων εξελίξεις (tail risk).
Η εναλλακτική λύση για τις ελληνικές τράπεζες, εάν δηλαδή δεν γίνει το rollover, είναι να προχωρήσουν αναγκαστικά σε ανακεφαλαιοποίηση. Οπως έχει σημειώσει και στο παρελθόν η Goldman Sachs, ένα θεωρητικό haircut των ελληνικών ομολόγων, θα αφήσει τις ελληνικές τράπεζες σε μία θέση έκτακτης ανάγκης για σημαντική κεφαλαιακή ενίσχυση. Για να αποφευχθεί η απώλεια της εμπιστοσύνης των πιστωτών, η ανακεφαλαιοποίηση αυτή θα πρέπει να συμβεί πριν το haircut. Και φυσικά, σε αυτό το σενάριο, είναι δύσκολο το default να είναι ελεγχόμενο, όπως προσθέτει ο οίκος.
http://www.kerdos.gr/default.aspx?id=1525770&nt=103
ΔΥΟ ΛΟΓΟΙ-ΚΛΕΙΔΙΑ
Σύμφωνα με την άποψη του διεθνούς οίκου, αυτό ακριβώς είναι που θα συμβεί το επόμενο διάστημα και υπάρχουν μάλιστα και δύο λόγοι-κλειδία στους οποίους στηρίζει αυτή του την εκτίμηση.
Οπως επισημαίνει, πρώτον, η δομή της κατοχής των ελληνικών ομολόγων από τις τράπεζες δείχνει πως η οποιαδήποτε πρωτοβουλία των κυβερνήσεών τους προς αυτήν την κατεύθυνση, αναμένεται να λάβει ευρεία υποστήριξη. Οπως σημειώνεται, η κατοχή των ελληνικών ομολόγων στον τραπεζικό τομέα μοιράζεται σήμερα ως εξής: Οι ελληνικές τράπεζες κατέχουν το 59% των ελληνικών ομολόγων, οι ευρωπαϊκές τράπεζες που ανήκουν στον δημόσιο τομέα έχουν το 22%, οι τράπεζες στις οποίες έχει σημαντική συμμετοχή το Δημόσιο έχουν το 6% και οι ιδιωτικές ή και οι εισηγμένες τράπεζες κατέχουν του 13%.
Ο δεύτερος λόγος-κλειδί, που δείχνει ότι θα επισφραγισθεί αυτή η συμφωνία του rollover, σύμφωνα πάντα με τον διεθνή οίκο - βάζοντας την οποιαδήποτε επιρροή ή πρωτοβουλία των ευρωπαϊκών κυβερνήσεων - είναι πως υπάρχει μία γνήσια συνολική τάση από την πλευρά των τραπεζών και των ασφαλιστικών εταιρειών στην Ευρώπη να μετακυλίσουν την έκθεσή τους στην Ελλάδα, εάν πιστεύουν ότι κάτι τέτοιο πραγματικά πρόκειται να βοηθήσει στο να αποτραπεί η αναδιάρθρωση του ελληνικού χρέους. Οπως σημειώνει η Goldman Sachs, η έκθεση των ξένων στα ελληνικά κρατικά ομόλογα είναι μικρή κι έτσι η μετακύλισή τους μπορεί απλά να θεωρηθεί ως ένας «φόρος», ένα τίμημα έτσι ώστε να αποφύγουν των κίνδυνο των απρόσμενων εξελίξεις (tail risk).
Η εναλλακτική λύση για τις ελληνικές τράπεζες, εάν δηλαδή δεν γίνει το rollover, είναι να προχωρήσουν αναγκαστικά σε ανακεφαλαιοποίηση. Οπως έχει σημειώσει και στο παρελθόν η Goldman Sachs, ένα θεωρητικό haircut των ελληνικών ομολόγων, θα αφήσει τις ελληνικές τράπεζες σε μία θέση έκτακτης ανάγκης για σημαντική κεφαλαιακή ενίσχυση. Για να αποφευχθεί η απώλεια της εμπιστοσύνης των πιστωτών, η ανακεφαλαιοποίηση αυτή θα πρέπει να συμβεί πριν το haircut. Και φυσικά, σε αυτό το σενάριο, είναι δύσκολο το default να είναι ελεγχόμενο, όπως προσθέτει ο οίκος.
http://www.kerdos.gr/default.aspx?id=1525770&nt=103
No comments:
Post a Comment