Η ώρα της αλήθειας πλησιάζει – Μέσα στις επόμενες 2-4 εβδομάδες η Ελλάδα σε καθεστώς επιλεκτικής χρεοκοπίας

Η αντίστροφη μέτρηση έχει ξεκινήσει και με βάση τις τωρινές παραδοχές είναι πλέον μονόδρομος το selective default η επιλεκτική χρεοκοπία για την Ελλάδα.
Μπορεί η ΕΕ και η ΕΚΤ να αναζητούν ως λύση για την  Ελλάδα για να διασώσουν  τις ελληνικές τράπεζες από την κατάπτωση των collaterals ύψους 141 δις ευρώ. Μπορεί το International Institute of Finance  το διεθνές ινστιτούτο χρηματοοικονομικής να επεξεργάζεται μαζί με τις τράπεζες λύση με βάση το Γερμανικό σχέδιο καθώς το Γαλλικό πλέον έχει πάψει να υφίσταται.

Μπορεί ο επικεφαλής του IIF Dallara να έχει προτείνει την  σύσταση ενός fund ύψους 50 δισ. ευρώ που θα επαναγοράσει από τη δευτερογενή αγορά ελληνικό χρέος.
Μπορεί η ISDA δηλαδή η Διεθνής Ένωση Swaps και Παραγώγων να προβλέπει ότι δεν θα υπάρξει πιστωτικό γεγονός αλλά το γεγονός είναι ότι η Ελλάδα βαθμολογικά θα χρεοκοπήσει.
Η Ελλάδα θα βαθμολογηθεί με selective default επιλεκτική χρεοκοπία ή  restricted default περιορισμένη χρεοκοπία.
Όταν επίσημα και τυπικά  θα ανακοινωθεί η διαδικασία της συμμετοχής των ιδιωτών, πρακτικά η διαδικασία έχει ξεκινήσει η Standard and Poor’s θα υποβαθμίσει την Ελλάδα στην κλίμακα C από CCC.
Είναι βέβαιο ότι θα ακολουθήσουν και οι άλλοι οίκοι αξιολόγησης Moody’s και Fitch αλλά η ουσία είναι
1)πόσο χρόνο θα παραμείνει η Ελλάδα σε καθεστώς με selective default επιλεκτική χρεοκοπία ή  restricted default περιορισμένη χρεοκοπία;
2)Τι θα σημάνει αυτό για τις τράπεζες καθώς αυτομάτως θα καταρρεύσουν οι εγγυήσεις στην ΕΚΤ και ταυτόχρονα θα καταρρεύσει και η ρευστότητα;
3)Το selective default επιλεκτική χρεοκοπία ή  restricted default περιορισμένη χρεοκοπία θα σηματοδοτήσει πιστωτικό γεγονός και θα πληρωθούν τα CDS ή όχι;

Χρόνος για το selective default

Η Ελλάδα θα βαθμολογηθεί σε selective default επιλεκτική χρεοκοπία ή  restricted default περιορισμένη χρεοκοπία χρονικά υπολογιζόταν  μεταξύ 11 Ιουλίου και τελευταία εβδομάδα του Αυγούστου.
Όμως το δομικό ερώτημα είναι πόσο χρόνο θα παραμείνει σε καθεστώς βαθμολογικής χρεοκοπίας η Ελλάδα;
Εκτιμάται  ότι δεν θα κρατήσει πολύ μεταξύ 2-5 μηνών πιθανότατα.

Θα καταρρεύσουν τα collaterals στην ΕΚΤ

Όταν μια χώρα βαθμολογείται με selective default αυτομάτως συμβαίνει το εξής οι εγγυήσεις των τραπεζών παύουν να ισχύουν, καταπίπτουν. Σε μια τέτοια περίπτωση θα καταπέσουν 54 δις ευρώ ομολόγων  60 δις ευρώ εγγυήσεων του ελληνικού δημοσίου καθώς και οι εκδόσεις των τραπεζών συνολικά όλα αυτά μαζί 141 δις ευρώ.
Κατ΄ ουσία θα καταρρεύσει η ρευστότητα των ελληνικών τραπεζών.
Με βάση ασφαλείς πληροφορίες οι τράπεζες σε συνεργασία με την ΤτΕ εκπονούν σχέδια σε περίπτωση που εκδηλωθεί ένα τέτοιο ακραίο και συνάμα ρεαλιστικό ενδεχόμενο.
Τα πιθανά σενάρια είναι α)η ΕΚΤ να συνεχίσει να δέχεται τις εγγυήσεις που έχουν καταπέσει αλλά το θεσμικό πλαίσιο δεν το επιτρέπει β) να δημιουργηθεί ένας έκτακτος μηχανισμός με την στήριξη του EFSF που θα στηρίξει την ρευστότητα των τραπεζών γ) οι τράπεζες με την ΤτΕ να ζητήσουν την ενεργοποίηση του ELA το Emergency Liquidity Assistance δηλαδή του έκτακτου μηχανισμού παροχής βοήθειας από την ΤτΕ η οποία θα αποδέχεται τα μη αποδεκτά στοιχεία της ΕΚΤ δ) Να ξεθάψουν ένα οίκο αξιολόγησης τύπου DRBS ώστε με υψηλότερη βαθμολογία να διασώσουν τις ελληνικές τράπεζες.

Θα υπάρξει πιστωτικό γεγονός; Τι θα συμβεί στα CDS;

Για να μην υπάρξει πιστωτικό γεγονός δηλαδή χρεοκοπία άρα θα πληρωθούν τα CDS του ελληνικού χρέους με δυνητικό κέρδος έως 25 – 35 δις δολάρια θα πρέπει να πληρούνται δύο βασικές προϋποθέσεις.
1)Οι όροι επιμήκυνσης να είναι καλύτεροι από τους υφιστάμενους
2)Η επιμήκυνση να πραγματοποιηθεί μέσα σε ένα νομικό περιτύλιγμα που θα εμπεριέχει την έννοια της διευκόλυνσης και όχι του εξαναγκασμού.
Αν η ανταλλαγή χρέους  πραγματοποιηθεί με στόχο την διευκόλυνση δεν υφίσταται πιστωτικό γεγονός στην αντίθετη περίπτωση το credit event θα είναι γεγονός.
Όμως το ακόμη βασικότερο ερώτημα είναι πως θα επιτευχθούν όλα αυτά;
Οι 11 από τις 22 ξένες και ελληνικές τράπεζες που συμμετέχουν ως μέλη της ISDA δηλαδή της Διεθνούς Ένωσης Swaps και Παραγώγων η οποία καθορίζει πότε υπάρχει πιστωτικό γεγονός και πότε διακανονίζονται τα CDS είναι και βασικοί διαπραγματευτές αγοράς στο ελληνικό χρέος primary dealers.
Η παράμετρος αυτή αναμένεται να αποδειχθεί ιδιαίτερης σημασίας στο εγγύς μέλλον για τον αν και κατά πόσο μπορεί να υπάρξει πιστωτικό γεγονός στην Ελλάδα.
Μεγάλη η πιθανότητα να επιδιώξουν να αποτρέψουν το ενδεχόμενο πιστωτικού γεγονότος το οποίο σχεδιάζεται από ορισμένους κύκλους.
Ωστόσο ακόμη παίζεται το πιστωτικό γεγονός. Η  Mooyd's υποστηρίζει ότι θα προκύψει πιστωτικό γεγονός.

http://www.bankingnews.gr/bank-insider/item/19696-%CE%B7-%CF%8E%CF%81%CE%B1-%CF%84%CE%B7%CF%82-%CE%B1%CE%BB%CE%AE%CE%B8%CE%B5%CE%B9%CE%B1%CF%82-%CF%80%CE%BB%CE%B7%CF%83%CE%B9%CE%AC%CE%B6%CE%B5%CE%B9-%E2%80%93-%CE%BC%CE%AD%CF%83%CE%B1-%CF%83%CF%84%CE%B9%CF%82-%CE%B5%CF%80%CF%8C%CE%BC%CE%B5%CE%BD%CE%B5%CF%82-%CE%BB%CE%AF%CE%B3%CE%B5%CF%82-%CE%B5%CE%B2%CE%B4%CE%BF%CE%BC%CE%AC%CE%B4%CE%B5%CF%82-%CE%B7-%CE%B5%CE%BB%CE%BB%CE%AC%CE%B4%CE%B1-%CF%83%CE%B5-%CE%BA%CE%B1%CE%B8%CE%B5%CF%83%CF%84%CF%8E%CF%82-%CE%B5%CF%80%CE%B9%CE%BB%CE%B5%CE%BA%CF%84%CE%B9%CE%BA%CE%AE%CF%82-%CF%87%CF%81%CE%B5%CE%BF%CE%BA%CE%BF%CF%80%CE%AF%CE%B1%CF%82