Στο κουπόνι «κόλλησαν» οι διαπραγματεύσεις για το PSI, εκτιμά η Societe Generale σε ανάλυσή της. Σύμφωνα με αυτήν, το ΔΝΤ διαπίστωσε ότι με τη συμφωνία όπως διαμορφωνόταν και με δεδομένες τις αστοχίες στα ελληνικά δημοσιονομικά μεγέθη θα απαιτούνταν διψήφιος αριθμός δισεκατομμυρίων ευρώ επιπλέον στήριξη από την Ευρώπη για να αντιμετωπίσει την κατάσταση τα επόμενα τρία χρόνια.
Οι Ευρωπαίοι αντέτειναν ότι το πρόβλημα μπορεί να λυθεί με μείωση του κουπονιού στα νέα ομόλογα που θα δοθούν στο πλαίσιο του PSI.
Ο Τσαρλς Νταλάρα, όπως είναι γνωστό, αντέδρασε και με δηλώσεις του υποστήριξε ότι αυτοί που πιέζουν για μεγαλύτερο του 50% κούρεμα (απόρροια της μείωσης του κουπονιού) δεν καταλαβαίνουν τη φύση μιας εθελοντικής συμφωνίας.
Παρά τις δυσκολίες, η Societe Generale εξακολουθεί να έχει ως βασικό της σενάριο το ότι το PSI τελικά θα προχωρήσει. Εκτιμά ότι το κούρεμα θα είναι 50% σε όρους ονομαστικής αξίας και 65% σε όρους καθαρής παρούσας αξίας (NPV). “Kατά την άποψή μας, η πραγματική συζήτηση αφορά το κουπόνι. Χαμηλότερο κουπόνι σημαίνει ότι οι απώλειες σε όρους NPV θα υπερβούν το 65% και είναι παραπάνω από προφανές ότι οι ιδιώτες πιστωτές θα το αποδεχθούν”.
Δεν φτάνουν τα 130 δισ. ευρώ της κρατικής βοήθειας
Παρ’ όλα αυτά, η γαλλική τράπεζα εκτιμά ότι το χρέος της Ελλάδας δεν θα γίνει διαχειρίσιμο μετά το PSI γιατί θα παραμείνει περίπου στο 150% του ΑΕΠ το 2012. Η χώρα θα χρειαστεί στήριξη από τους επίσημους φορείς για πολλά χρόνια. Η επιστροφή στην ανάπτυξη και το κλείδωμα χαμηλών επιτοκίων δανεισμού είναι η λύση.
Παράλληλα, η Ελλάδα θα πρέπει να πετύχει 100% συμμετοχή στο PSI. Aν δεν τα καταφέρει, τότε θα χρειαστεί επιπλέον κεφάλαια, δεδομένου ότι φέτος έχει λήξεις 32 δισ. ευρώ. Εν τέλει, «τα 130 δισ. που προβλέπει το τελευταίο πακέτο διάσωσης δεν είναι αρκετά», λέει η τράπεζα.
Ο ρόλος της ΕΚΤ
Πάντα πιστεύαμε ότι η ECB θα επιμείνει να μη δεχθεί κούρεμα των τίτλων που έχει στην κατοχή της, επισημαίνει η Societe Generale. Δεδομένου όμως του κινδύνου για ανεξέλεγκτη χρεοκοπία, το να αποδεχθεί και η κεντρική τράπεζα το κούρεμα των τίτλων που κατέχει θα μπορούσε να είναι λύση στην επιπλέον χρηματοδότηση που απαιτείται.
Η ΕΚΤ ετοιμάζεται να τραβήξει διαχωριστική γραμμή ανάμεσα στα ομόλογα που έχει αγοράσει στο πλαίσιο της συνήθους διαχείρισης ομολόγων και σε αυτά που αγόρασε στο πλαίσιο του ειδικού προγράμματος SMP για τη στήριξη των τιμών των τίτλων χωρών που αντιμετώπισαν προβλήματα (Ελλάδα, Πορτογαλία, Ιταλία, Ισπανία κ.ά.).
Πληροφορίες αναφέρουν ότι η ΕΚΤ είναι διατεθειμένη να συζητήσει λύσεις για τη δεύτερη ομάδα αν τα κράτη-μέλη δεχθούν να αποζημιώσουν την τράπεζα για τυχόν απώλειες. Η ΕΚΤ μπορεί να δώσει αυτούς τους τίτλους σε έναν άλλον φορέα (όπως το EFSF) στις τιμές όπου η ίδια αγόρασε (σ.σ.: στην περίπτωση της Ελλάδας είναι αρκετά κάτω από την ονομαστική αξία) ή λίγο χαμηλότερα. Πάντως, πάνω από τις σημερινές τιμές αγοράς.
Δεδομένου του κινδύνου να μην προχωρήσει το PSI, οι Ευρωπαίοι πολιτικοί είναι πιθανόν να εκτιμήσουν ότι είναι καλύτερο να υποστεί κάποιες ζημίες το χαρτοφυλάκιο της τράπεζας, παρά να βρεθούν αντιμέτωποι με ανεξέλεγκτη χρεοκοπία της Ελλάδας, υποστηρίζει η γαλλική τράπεζα.
Επίσης, δεδομένου ότι πιθανή ελληνική χρεοκοπία μπορεί να συνοδευτεί και από έξοδο της χώρας από το ευρώ, το ευρωσύστημα θα αντιμετώπιζε σε αυτήν την περίπτωση επιπλέον ζημίες της τάξης των 100 δισ. ευρώ, τα οποία η Τράπεζα της Ελλάδος οφείλει σε άλλες κεντρικές τράπεζες, στο πλαίσιο του προγράμματος εσωτερικών συναλλαγών Target 2.
http://www.euro2day.gr/news/economy/124/articles/675764/Article.aspx
________________________________________
βλέπουμε μια στροφή
αναπόφευκτη
Οι Ευρωπαίοι αντέτειναν ότι το πρόβλημα μπορεί να λυθεί με μείωση του κουπονιού στα νέα ομόλογα που θα δοθούν στο πλαίσιο του PSI.
Ο Τσαρλς Νταλάρα, όπως είναι γνωστό, αντέδρασε και με δηλώσεις του υποστήριξε ότι αυτοί που πιέζουν για μεγαλύτερο του 50% κούρεμα (απόρροια της μείωσης του κουπονιού) δεν καταλαβαίνουν τη φύση μιας εθελοντικής συμφωνίας.
Παρά τις δυσκολίες, η Societe Generale εξακολουθεί να έχει ως βασικό της σενάριο το ότι το PSI τελικά θα προχωρήσει. Εκτιμά ότι το κούρεμα θα είναι 50% σε όρους ονομαστικής αξίας και 65% σε όρους καθαρής παρούσας αξίας (NPV). “Kατά την άποψή μας, η πραγματική συζήτηση αφορά το κουπόνι. Χαμηλότερο κουπόνι σημαίνει ότι οι απώλειες σε όρους NPV θα υπερβούν το 65% και είναι παραπάνω από προφανές ότι οι ιδιώτες πιστωτές θα το αποδεχθούν”.
Δεν φτάνουν τα 130 δισ. ευρώ της κρατικής βοήθειας
Παρ’ όλα αυτά, η γαλλική τράπεζα εκτιμά ότι το χρέος της Ελλάδας δεν θα γίνει διαχειρίσιμο μετά το PSI γιατί θα παραμείνει περίπου στο 150% του ΑΕΠ το 2012. Η χώρα θα χρειαστεί στήριξη από τους επίσημους φορείς για πολλά χρόνια. Η επιστροφή στην ανάπτυξη και το κλείδωμα χαμηλών επιτοκίων δανεισμού είναι η λύση.
Παράλληλα, η Ελλάδα θα πρέπει να πετύχει 100% συμμετοχή στο PSI. Aν δεν τα καταφέρει, τότε θα χρειαστεί επιπλέον κεφάλαια, δεδομένου ότι φέτος έχει λήξεις 32 δισ. ευρώ. Εν τέλει, «τα 130 δισ. που προβλέπει το τελευταίο πακέτο διάσωσης δεν είναι αρκετά», λέει η τράπεζα.
Ο ρόλος της ΕΚΤ
Πάντα πιστεύαμε ότι η ECB θα επιμείνει να μη δεχθεί κούρεμα των τίτλων που έχει στην κατοχή της, επισημαίνει η Societe Generale. Δεδομένου όμως του κινδύνου για ανεξέλεγκτη χρεοκοπία, το να αποδεχθεί και η κεντρική τράπεζα το κούρεμα των τίτλων που κατέχει θα μπορούσε να είναι λύση στην επιπλέον χρηματοδότηση που απαιτείται.
Η ΕΚΤ ετοιμάζεται να τραβήξει διαχωριστική γραμμή ανάμεσα στα ομόλογα που έχει αγοράσει στο πλαίσιο της συνήθους διαχείρισης ομολόγων και σε αυτά που αγόρασε στο πλαίσιο του ειδικού προγράμματος SMP για τη στήριξη των τιμών των τίτλων χωρών που αντιμετώπισαν προβλήματα (Ελλάδα, Πορτογαλία, Ιταλία, Ισπανία κ.ά.).
Πληροφορίες αναφέρουν ότι η ΕΚΤ είναι διατεθειμένη να συζητήσει λύσεις για τη δεύτερη ομάδα αν τα κράτη-μέλη δεχθούν να αποζημιώσουν την τράπεζα για τυχόν απώλειες. Η ΕΚΤ μπορεί να δώσει αυτούς τους τίτλους σε έναν άλλον φορέα (όπως το EFSF) στις τιμές όπου η ίδια αγόρασε (σ.σ.: στην περίπτωση της Ελλάδας είναι αρκετά κάτω από την ονομαστική αξία) ή λίγο χαμηλότερα. Πάντως, πάνω από τις σημερινές τιμές αγοράς.
Δεδομένου του κινδύνου να μην προχωρήσει το PSI, οι Ευρωπαίοι πολιτικοί είναι πιθανόν να εκτιμήσουν ότι είναι καλύτερο να υποστεί κάποιες ζημίες το χαρτοφυλάκιο της τράπεζας, παρά να βρεθούν αντιμέτωποι με ανεξέλεγκτη χρεοκοπία της Ελλάδας, υποστηρίζει η γαλλική τράπεζα.
Επίσης, δεδομένου ότι πιθανή ελληνική χρεοκοπία μπορεί να συνοδευτεί και από έξοδο της χώρας από το ευρώ, το ευρωσύστημα θα αντιμετώπιζε σε αυτήν την περίπτωση επιπλέον ζημίες της τάξης των 100 δισ. ευρώ, τα οποία η Τράπεζα της Ελλάδος οφείλει σε άλλες κεντρικές τράπεζες, στο πλαίσιο του προγράμματος εσωτερικών συναλλαγών Target 2.
http://www.euro2day.gr/news/economy/124/articles/675764/Article.aspx
________________________________________
βλέπουμε μια στροφή
αναπόφευκτη
No comments:
Post a Comment