***M. Stanley: ΕΤΑΙΡΙΚΑ ΚΕΡΔΗ

Μπορεί σε βραχυπρόθεσμο ορίζοντα να δούμε "bear market ράλι", καθώς οι χρηματιστηριακές αγορές είναι υπερπουλημένες, οι αποτιμήσεις πιεσμένες, οι τιμές πετρελαίου υποχωρούν και ο πληθωρισμός φαίνεται να έχει κορυφωθεί. Όμως, το επόμενο "bull market" δε θα αρχίσει προτού "πατώσει" η κερδοφορία των επιχειρήσεων, κάτι που χρονικά προβλέπεται γύρω στα τέλη του 2009, σύμφωνα με έκθεση επενδυτικής στρατηγικής για τα ευρωπαϊκά χρηματιστήρια του οίκου Morgan Stanley.
"Η μεγαλύτερη βεβαιότητα για τους επόμενους 12 μήνες είναι ότι η κερδοφορία των επιχειρήσεων θα υποχωρήσει σημαντικά. Πρόσφατα υιοθετήσαμε μια πιο "bullish" τακτική, αλλά από άποψη στρατηγικής πιστεύουμε ότι οι προοπτικές παραμένουν αρνητικές, καθώς η ύφεση της κερδοφορίας και η φάση κεφαλαιακής ανάταξης έχουν ακόμη αρκετό δρόμο. Οι νέες μας εκτιμήσεις βλέπουν πτώση της κερδοφορίας της τάξης του 30% (κορυφή – πάτος). Το επόμενο "bull market" δε θα αρχίσει πριν "πατώσουν" τα κέρδη ανά μετοχή, κάτι που τοποθετούμε προς το τέλος του 2009.
Πιστεύουμε ότι η εξασθένηση της κερδοφορίας θα μοιάσει αρκετά με μια τυπική ύφεση από άποψης διάρκειας –περίπου δύο χρόνια– και έκτασης. Η μέση απόδοση ιδίων κεφαλαίων (ROE) θα "πατώσει" στο 11%", αναφέρει ο οίκος στην έκθεση του.Σύμφωνα με τη Morgan Stanley, τα πρόσφατα αποτελέσματα που ανακοίνωσαν πολλές εισηγμένες επιχειρήσεις ήταν καλά σε σχέση με τις προβλέψεις που είχαν αναθεωρηθεί σημαντικά χαμηλότερα τους τελευταίους μήνες. Όμως μόνο το 6% των επιχειρήσεων ανακοίνωσαν κέρδη μεγαλύτερα των προβλέψεων, ποσοστό σημαντικά χαμηλότερο από τον ιστορικό μέσο όρο. Οι αναλυτές του οίκου εκτιμούν ότι βρισκόμαστε στην αρχή του πτωτικού κύκλου της κερδοφορίας.
Η επιβράδυνση της παγκόσμιας οικονομίας δε θα αφήσει τα εταιρικά κέρδη ανεπηρέαστα. Ιστορικά, τα κέρδη των επιχειρήσεων υποχωρούν, όταν ο ρυθμός ανάπτυξης πέφτει κάτω από το 1,5%, εξέλιξη που αναμένεται στις ΗΠΑ και την ευρωζώνη το 2008/09. Τα περιθώρια κέρδους επίσης βρίσκονται υπό πίεση από τον πληθωρισμό των πρώτων υλών, τα υψηλότερα κόστη χρηματοδότησης και την άνοδο του κόστους εργασίας.
http://www.capital.gr/news.asp?Details=554966