UBS: Νομίζετε ότι η Κύπρος είναι μικρή για να απειλήσει την ευρωζώνη; - Κάνετε λάθος – Συνδυάζει τα προβλήματα της Ελλάδας και της Ιρλανδίας θέτοντας εκ νέου υπο αμφισβήτηση τη συνοχή του ευρώ

Εξαιρετική σημασία προσδίδει στις κυπριακές εξελίξεις η UBS, καθώς, όπως επισημαίνει στην τελευταία έκθεση της, μπορεί η Κύπρος να είναι η τρίτη μικρότερη οικονομία της ευρωζώνης (μετά τη Μάλτα και την Εσθονία), με συνεισφορά λιγότερη του 0,2% του συνολικού ΑΕΠ της Ζώνης, τα προβλήματα που μπορεί να δημιουργηθούν δεν πρέπει να αναπαύσουν τους Ευρωπαίους.

Οι όροι του προγράμματος στήριξης φαίνεται ότι είναι δύσκολο να οριστικοποιηθούν με την τρέχουσα κυπριακή κυβέρνηση, ενώ οι Ευρωπαίοι έχουν αρχίσει να επισημαίνουν ζητήματα όπως η χαμηλή φορολογία, η ελαστική ρύθμιση του τραπεζικού κλάδου και τα φαινόμενα διαφθοράς. Αυτές οι επισημάνσεις μπορεί εύκολα να οδηγήσουν σε αδιέξοδο, με μια μικρή χώρα να δοκιμάζει τη συνοχή της ευρωζώνης και να τη θέτει εκ νέου per se υπό αμφισβήτηση.

Αναλογίες και σε άλλες περιπτώσεις έκτακτης ανάγκης ...

Η ελληνική οικονομία κατέρρευσε εν μέρει εξαιτίας της υπερβολικής μόχλευσης και του δυσλειτουργικού δημόσιου τομέα. Η Ιρλανδία υπέστη τεράστια ζημιά από την έκρηξη του κλάδου των ακινήτων και την κατάρρευση του τραπεζικού της συστήματος. Η Κύπρος, με τη σειρά της, εμφανίζεται ως ένας συνδυασμός από παρόμοια χαρακτηριστικά. Ισχυρούς εμπορικούς δεσμούς με την ελληνική ηπειρωτική χώρα οδήγησε στην κατάρρευση των επιχειρήσεων, όταν η ζήτηση από την Ελλάδα συρρικνώθηκε. Τα φορολογικά έσοδα στέρεψαν. Την ίδια στιγμή, η συρρίκνωση των τιμών των κατοικιών και οι μαζικές απομειώσεις των περιουσιακών στοιχείων των τραπεζών οδήγησε σε αύξηση των αναγκών εξωτερικής χρηματοδότησης του χρηματοπιστωτικού τομέα.
Αποτέλεσμα όλων αυτών των παραπάνω ήταν η μαζική επιδείνωση της δημοσιονομικής θέσης της Κύπρου.
Μέχρι τα μέσα του 2012, οι μεγαλύτερες τράπεζες της χώρας, όπως η Τρ. Κύπρου ή η Λαϊκή Τράπεζα, υπέφεραν από το ελληνικό PSI, δηλαδή το κούρεμα των ελληνικών κρατικών ομολόγων που πραγματοποιήθηκαν στο πλαίσιο της αναδιάρθρωσης του χρέους στην Ελλάδα στις 21 Μαρτίου 2012, και από την επιδείνωση του ενεργητικού τους. Ωστόσο διάσωση του τραπεζικού τομέα της χώρας έχει καταστεί πολύ δύσκολη για την κυβέρνηση αφού η Κύπρος έχασε την πρόσβαση στη χρηματοδότηση της αγοράς τον Απρίλιο του 2011.
Η τρέχουσα αξιολόγηση τους είναι CCC + από τον οίκο S&P,  Β3 από την Moody’s και BB- από τη Fitch. Παρά το γεγονός ότι το έλλειμμα του 2011 και το χρέος υπερβαίνουν μόλις τα όρια του Μάαστριχτ, σπάνια υπήρξε συνεπής προσπάθεια από την κυβέρνηση Χριστόφια να περιοριστεί το χρέος. Ως αποτέλεσμα αυτού, ήταν η κυπριακή κυβέρνηση να αναγκαστεί να καταφύγει σε ένα πρόγραμμα χρηματοδότησης από την ΕΕ.
Η περίπτωση της Κύπρου έχει όλα τα συστατικά ώστε να εγερθούν ερωτήματα σχετικά με τη συνοχή της ζώνης του ευρώ, αν συγκριθεί μάλιστα και με το ενδεχόμενο μιας εξόδου από τη ζώνη, όπως γνωρίσαμε με το «Grexit» πριν από ένα χρόνο. Μέχρι η διάσωση να εγκριθεί, η Κεντρική Τράπεζα της χώρας κατά πάσα πιθανότητα θα συνεχίσει να χρηματοδοτεί την οικονομία.

Η δραματική αύξηση της χρήσης του ELA από την Κεντρική Τράπεζα της Κύπρου



Τέλος, παρά το μικρό μέγεθος της οικονομίας της, η Κύπρος έχει επομένως τη δυνατότητα, κατά την άποψή μας, να αποτελέσει τον καταλύτη που μπορεί να εξανεμίσει τα οφέλη του «σχεδίου Draghi» που εισήχθη το καλοκαίρι. Αν αυτό επιβεβαιωθεί, θα δούμε τα spreads της Περιφέρειας να διευρύνονται και οι αγορές να ξαναποκτήσουν την αστάθεια των τελευταίων μηνών, ειδικά εν όψει των εκλογών της Ιταλίας και του αιτήματος για βοήθεια της Ισπανίας.

http://www.bankingnews.gr/%CE%A4%CE%A1%CE%91%CE%A0%CE%95%CE%96%CE%95%CE%A3-%CE%A7%CE%91/item/75288-ubs-%CE%BD%CE%BF%CE%BC%CE%AF%CE%B6%CE%B5%CF%84%CE%B5-%CF%8C%CF%84%CE%B9-%CE%B7-%CE%BA%CF%8D%CF%80%CF%81%CE%BF%CF%82-%CE%B5%CE%AF%CE%BD%CE%B1%CE%B9-%CE%BC%CE%B9%CE%BA%CF%81%CE%AE-%CE%B3%CE%B9%CE%B1-%CE%BD%CE%B1-%CE%B1%CF%80%CE%B5%CE%B9%CE%BB%CE%AE%CF%83%CE%B5%CE%B9-%CF%84%CE%B7%CE%BD-%CE%B5%CF%85%CF%81%CF%89%CE%B6%CF%8E%CE%BD%CE%B7-%CE%BA%CE%AC%CE%BD%CE%B5%CF%84%CE%B5-%CE%BB%CE%AC%CE%B8%CE%BF%CF%82-%E2%80%93-%CF%83%CF%85%CE%BD%CE%B4%CF%85%CE%AC%CE%B6%CE%B5%CE%B9-%CF%84%CE%B1-%CF%80%CF%81%CE%BF%CE%B2%CE%BB%CE%AE%CE%BC%CE%B1%CF%84%CE%B1-%CF%84%CE%B7%CF%82-%CE%B5%CE%BB%CE%BB%CE%AC%CE%B4%CE%B1%CF%82-%CE%BA%CE%B1%CE%B9-%CF%84%CE%B7%CF%82-%CE%B9%CF%81%CE%BB%CE%B1%CE%BD%CE%B4%CE%AF%CE%B1%CF%82-%CE%B8%CE%AD%CF%84%CE%BF%CE%BD%CF%84%CE%B1%CF%82-%CE%B5%CE%BA-%CE%BD%CE%AD%CE%BF%CF%85-%CF%85%CF%80%CE%BF-%CE%B1%CE%BC%CF%86%CE%B9%CF%83%CE%B2%CE%AE%CF%84%CE%B7%CF%83%CE%B7-%CF%84%CE%B7-%CF%83%CF%85%CE%BD%CE%BF%CF%87%CE%AE-%CF%84%CE%BF%CF%85-%CE%B5%CF%85%CF%81%CF%8E