Η κρίση χρέους της ευρωζώνης θα επιδεινωθεί στο α’ εξάμηνο του 2012, όπως εκτιμά η JP Morgan στην έκθεσή της για τις παγκόσμιες προοπτικές το νέο έτος, με την ΕΚΤ να αναγκάζεται πλέον να παρέμβει επιθετικά για να σταθεροποιήσει τις αγορές.
Όπως σημειώνει, μία τεράστια συντονισμένη δράση από ΕΚΤ, ΔΝΤ και Ευρωζώνη, θα οδηγήσει στο δεύτερο μισό του έτους σε σημαντική αποκλιμάκωση των spreads της περιφέρειας.
Ετσι, οι προοπτικές για την Ευρώπη το 2012 είναι πως η χρονιά θα ξεκινήσει με την εμβάθυνση της κρίσης, προτού έλθει η βελτίωση στο δεύτερο εξάμηνο. Ωστόσο, όπως τονίζει ο οίκος, υπάρχουν πάρα πολλά πράγματα που απαιτούνται να γίνουν για να φτάσουμε σε οτιδήποτε θετικό για την πορεία της Ευρώπης.
Όπως επισημαίνει, η πίεση των αγορών το τελευταίο διάστημα οδήγησε στην αλλαγή δύο κυβερνήσεων στην ευρωζώνη, της Ελλάδας και της Ιταλίας, και αυτή η πίεση ξεκάθαρα λειτουργεί υπέρ των χωρών του πυρήνα έτσι ώστε να πιέσουν για αλλαγές στις χώρες του Νότου.
Ο ξεκάθαρος κίνδυνος είναι πως η κρίση θα εξαπλωθεί στις τράπεζες και πέραν αυτών κι έτσι ίσως η τελική απάντηση που θα δοθεί από τις αρχές να μην μπορέσει να την περιορίσει. Ωστόσο, αυτό δεν αποτελεί το βασικό σενάριο για τον οίκο.
Σε ότι αφορά τις μετοχές, μία επίλυση της κρίσης φυσικά θα ήταν θετική, όπως θετική θα ήταν και η επίδραση που θα είχε στα spreads της περιφέρειας, κάτι που θα βοηθούε ακόμη περισσότερο στο ράλι των μετοχών.
Η JP Morgan τονίζει ότι η ΕΚΤ είναι πιθανότατα η μόνη θεραπεία για την κρίση η οποία έχει εξαπλωθεί τόσο πολύ, που το μόνο ίδρυμα που μπορεί να δώσει ένα τέλος σε αυτήν, είναι η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα. Έχει την δύναμη να «βραχυκυκλώσε»ι την μετάδοση και να την σταματήσει.
Ωστόσο, υπάρχουν πολλοί λόγοι που προς το παρόν η ΕΚΤ είναι επιφυλακτική στο να παρέμβει. Μεταξύ των πιο γνωστών είναι ότι το να παίξει έναν μεγαλύτερο ρόλο, είναι σαν να «κοινωνικοποιεί» το χρέος και αυτό αποτελεί αντικίνητρο για δομικές μεταρρυθμίσεις. Επίσης ένας μεγαλύτερος ρόλος της ΕΚΤ θολώνει τα όρια μεταξύ της νομισματικής και της δημοσιονομικής πολιτικής.
Ο οίκος επισημαίνει πως οι σημερινοί επίσημοι πόροι ( ΔΝΤ, EFSF κτλ) δεν αρκούν για να χρηματοδοτήσουν την Ιταλία και την Ισπανία εάν χάσουν και οι δύο την πρόσβασή τους στις αγορές, κι έτσι η ΕΚΤ θα αναγκαστεί να παρέμβει.
Προς το παρόν πάντως η ΕΚΤ δεν φαίνεται πρόθυμη να δεσμευθεί σε μεγλαλης κλίμακας αγορές, αν και δεν υπάρχει κανένα απολύτως όριο στο πόσο μπορεί να παρέμβει, αν και αυξάνει τον πιστωτικό της κίνδυνο στην περιφέρεια, εάν τον κάνει αυτό. Πάντως, η JP Morgan εκτιμά ότι οι καταστάσεις και η άσχημη εξέλιξη της κρίσης, θα οδηγήσουν την Τράπεζα στο να μην έχει άλλη επιλογή. Το μόνο που φοβάται ο οίκος είναι πως υπάρχει ο κίνδυνος πως η κρίση θα επιδεινωθεί τόσο πολύ, που η ΕΚΤ ίσως και να μην μπορέσει, αν μην προλάβει καν να παράμβει.
http://www.kerdos.gr/default.aspx?id=1629866&nt=103
Όπως σημειώνει, μία τεράστια συντονισμένη δράση από ΕΚΤ, ΔΝΤ και Ευρωζώνη, θα οδηγήσει στο δεύτερο μισό του έτους σε σημαντική αποκλιμάκωση των spreads της περιφέρειας.
Ετσι, οι προοπτικές για την Ευρώπη το 2012 είναι πως η χρονιά θα ξεκινήσει με την εμβάθυνση της κρίσης, προτού έλθει η βελτίωση στο δεύτερο εξάμηνο. Ωστόσο, όπως τονίζει ο οίκος, υπάρχουν πάρα πολλά πράγματα που απαιτούνται να γίνουν για να φτάσουμε σε οτιδήποτε θετικό για την πορεία της Ευρώπης.
Όπως επισημαίνει, η πίεση των αγορών το τελευταίο διάστημα οδήγησε στην αλλαγή δύο κυβερνήσεων στην ευρωζώνη, της Ελλάδας και της Ιταλίας, και αυτή η πίεση ξεκάθαρα λειτουργεί υπέρ των χωρών του πυρήνα έτσι ώστε να πιέσουν για αλλαγές στις χώρες του Νότου.
Ο ξεκάθαρος κίνδυνος είναι πως η κρίση θα εξαπλωθεί στις τράπεζες και πέραν αυτών κι έτσι ίσως η τελική απάντηση που θα δοθεί από τις αρχές να μην μπορέσει να την περιορίσει. Ωστόσο, αυτό δεν αποτελεί το βασικό σενάριο για τον οίκο.
Σε ότι αφορά τις μετοχές, μία επίλυση της κρίσης φυσικά θα ήταν θετική, όπως θετική θα ήταν και η επίδραση που θα είχε στα spreads της περιφέρειας, κάτι που θα βοηθούε ακόμη περισσότερο στο ράλι των μετοχών.
Η JP Morgan τονίζει ότι η ΕΚΤ είναι πιθανότατα η μόνη θεραπεία για την κρίση η οποία έχει εξαπλωθεί τόσο πολύ, που το μόνο ίδρυμα που μπορεί να δώσει ένα τέλος σε αυτήν, είναι η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα. Έχει την δύναμη να «βραχυκυκλώσε»ι την μετάδοση και να την σταματήσει.
Ωστόσο, υπάρχουν πολλοί λόγοι που προς το παρόν η ΕΚΤ είναι επιφυλακτική στο να παρέμβει. Μεταξύ των πιο γνωστών είναι ότι το να παίξει έναν μεγαλύτερο ρόλο, είναι σαν να «κοινωνικοποιεί» το χρέος και αυτό αποτελεί αντικίνητρο για δομικές μεταρρυθμίσεις. Επίσης ένας μεγαλύτερος ρόλος της ΕΚΤ θολώνει τα όρια μεταξύ της νομισματικής και της δημοσιονομικής πολιτικής.
Ο οίκος επισημαίνει πως οι σημερινοί επίσημοι πόροι ( ΔΝΤ, EFSF κτλ) δεν αρκούν για να χρηματοδοτήσουν την Ιταλία και την Ισπανία εάν χάσουν και οι δύο την πρόσβασή τους στις αγορές, κι έτσι η ΕΚΤ θα αναγκαστεί να παρέμβει.
Προς το παρόν πάντως η ΕΚΤ δεν φαίνεται πρόθυμη να δεσμευθεί σε μεγλαλης κλίμακας αγορές, αν και δεν υπάρχει κανένα απολύτως όριο στο πόσο μπορεί να παρέμβει, αν και αυξάνει τον πιστωτικό της κίνδυνο στην περιφέρεια, εάν τον κάνει αυτό. Πάντως, η JP Morgan εκτιμά ότι οι καταστάσεις και η άσχημη εξέλιξη της κρίσης, θα οδηγήσουν την Τράπεζα στο να μην έχει άλλη επιλογή. Το μόνο που φοβάται ο οίκος είναι πως υπάρχει ο κίνδυνος πως η κρίση θα επιδεινωθεί τόσο πολύ, που η ΕΚΤ ίσως και να μην μπορέσει, αν μην προλάβει καν να παράμβει.
http://www.kerdos.gr/default.aspx?id=1629866&nt=103
No comments:
Post a Comment