Η οικονομία δεν δικαιολογεί τη ραγδαία άνοδο των αγορών

The Economist

Τις τελευταίες 14 συνεδριάσεις μέχρι τις 27 Μαρτίου, ο δείκτης S&P 500 εκτινάχθηκε κατά 21% καταγράφοντας την πλέον ραγδαία άνοδο από το 1938. Την ίδια στιγμή, όμως, δεν πληρώθηκαν 35 εταιρικά ομόλογα, τα περισσότερα μετά τη Μεγάλη Yφεση, σύμφωνα με τη Moody’s. Το ποσοστό των μη εξυπηρετούμενων εταιρικών ομολόγων φθάνει στο 7% καταγράφοντας ετήσια άνοδο 1,5%. Η Moody’s προβλέπει ότι θα ανέλθει στο 14,6% το δ’ τρίμηνο. Και ενώ αρχίζει για τις αμερικανικές εταιρείες η περίοδος εκτίμησης των εσόδων του α’ τριμήνου, τα νέα δεν είναι καλά. Τα κέρδη αναμένονται μειωμένα κατά 37%, σύμφωνα με το Bloomberg. Θα είναι το έβδομο συνεχές τρίμηνο πτώσης, η πλέον παρατεταμένη περίοδος πτώσης από τη Μεγάλη Υφεση. Σε τι οφείλονται αυτές οι διαφορές; Ως τώρα οι αγορές υποχωρούσαν ραγδαία αντανακλώντας μια σειρά κακών εξελίξεων. Οι τιμές σπανίως υποχωρούν συνεχώς, καθώς οι επενδυτές σπεύδουν να επωφεληθούν. Τους ενθάρρυναν, άλλωστε, οι ενδείξεις πως επιβραδύνεται ο ρυθμός της ύφεσης, ενώ σημειώθηκε μεγάλη άνοδος σε αναδυόμενες αγορές. Η άνοδος κατά 14,2% που σημείωσε τον Μάρτιο ο δείκτης MSCI των αναδυόμενων αγορών ήταν η μεγαλύτερη από τον Δεκέμβριο του 1993. Ωστόσο, ο Ντέιβιντ Ρόζενμπεργκ της Bank of America - Merrill Lynch, ένας από τους ελάχιστους οικονομικούς αναλυτές της Wall Street που προέβλεψαν την κρίση, είναι επιφυλακτικός. Επισημαίνει ότι παρά την ανάκαμψή του, ο δείκτης της μεταποίησης στις ΗΠΑ παραμένει σε ένα από τα τέσσερα χειρότερα επίπεδα των τελευταίων 27 ετών. Σύμφωνα με τη συμβουλευτική Capital Economics, η πιθανότητα να λήγει η ύφεση στην Αμερική είναι κάτω του 10%. Φαίνεται, όμως, πως έχει υποχωρήσει η αίσθηση ακραίου πανικού που εκδηλώθηκε τον Νοέμβριο και τον Φεβρουάριο. Οι πολιτικές ηγεσίες όλου του κόσμου χρησιμοποιούν όσα μέσα διαθέτουν για να αντιμετωπίσουν την κρίση και επικρατεί η ελπίδα πως θα επιτύχει αυτός ο συνδυασμός χαμηλών επιτοκίων, δημοσιονομικών μέτρων και μη συμβατικών μέτρων χαλάρωσης της νομισματικής πολιτικής. Ασφαλώς οι αγορές έχουν τη δυνατότητα να εντοπίζουν την ανάκαμψη των κερδών και των θεμελιωδών μακροοικονομικών μεγεθών προτού επιβεβαιωθεί από επίσημα στοιχεία. Iσως οι επενδυτές επιδεικνύουν εξαιρετική διορατικότητα αυτή τη στιγμή, αλλά ίσως και να φαντασιώνονται πως βλέπουν σημάδια ζωής σε έναν νεκρό οργανισμό.