Bloomberg
Στελέχη της αμερικανικής κεντρικής τράπεζας εξετάζουν την προοπτική να υιοθετήσουν ρητώς στόχο για τον πληθωρισμό της μεγαλύτερης οικονομίας στον κόσμο. Πρόκειται για τη στρατηγική που προωθεί ο πρόεδρος της Fed, Μπεν Μπερνάνκι, και εφαρμόζεται από πληθώρα κεντρικών τραπεζών από τη Νέα Ζηλανδία μέχρι τον Καναδά. Συμπίπτει, όμως, με την άνοδο του λεγόμενου γενικού πληθωρισμού, που στις ΗΠΑ έφθασε τον Μάιο στο 3,6%.
Ανεπισήμως, βέβαια, η ομοσπονδιακή τράπεζα των ΗΠΑ διαθέτει στόχο για τον πληθωρισμό, ο οποίος δημοσιεύεται σε τριμηνιαία βάση υπό τη μορφή ενός φάσματος μακροπρόθεσμων προβλέψεων. Οπως, όμως, επισημαίνουν πρώην στελέχη της Fed, δεν πρόκειται για δεσμευτικό στόχο και φυσικά μπορεί να αλλάξει, προκαλώντας αβεβαιότητα στις χρηματαγορές και ως συνεπακόλουθο την αύξηση του κόστους του δανεισμού για τις ΗΠΑ. Οι συνομιλίες για τη θέσπιση επίσημου στόχου εντάσσονται στις ευρύτερες προσπάθειες της Fed να δώσει ώθηση στην ανάπτυξη και να μειώσει την ανεργία χωρίς, όμως, να οδηγήσει στα ύψη τις τιμές. Ενας επίσημος στόχος για τον πληθωρισμό εκτιμάται πως μπορεί να κατευνάσει τους επικριτές της υπερβολικά χαλαρής νομισματικής πολιτικής και των μέτρων τόνωσης της οικονομίας.
Παράλληλα, όμως, εκτιμάται πως ένας επίσημος στόχος μπορεί να τιθασεύσει τις προσδοκίες για αυξήσεις στις τιμές καταναλωτή στην περίπτωση που η Fed επιλέξει τους επόμενους μήνες να στηρίξει την ανάκαμψη της αμερικανικής οικονομίας διατηρώντας τα επιτόκια του δολαρίου στα σχεδόν μηδενικά επίπεδα στα οποία τα έχει περιορίσει από την αρχή της χρηματοπιστωτικής κρίσης. Οπως χαρακτηριστικά τονίζει ο Μάρβιν Γκούντφρεντ, καθηγητής στο Carnegie Mellon University στο Πίτσμπουργκ, «μια ενίσχυση της αξιοπιστίας της Fed θα της δώσει τη δυνατότητα να διατηρήσει τα επιτόκια σε χαμηλά επίπεδα, δίνοντας μακροπρόθεσμα ώθηση στην ανάπτυξη».
Τους τελευταίους μήνες έχουν, έτσι, ενταθεί οι εκκλήσεις για θέσπιση επίσημου στόχου για τον πληθωρισμό και ιδιαίτερα από τους προέδρους των ομοσπονδιακών τραπεζών της Ατλάντα, του Ρίτσμοντ, του Σεντ Λούις, της Φιλαδέλφειας και του Κλίβελαντ. Την περασμένη εβδομάδα, ο πρόεδρος της Fed της Ατλάντα, Ντένις Λόκχαρτ, τόνισε ότι είναι καιρός «να επιβεβαιώσουμε ρητώς τη δέσμευση των κεντρικών τραπεζών να προσφέρουν τη δέσμη θεμελιωδών μακροοικονομικών στοιχείων που χρειάζονται για να διασφαλιστεί μια διαρκής και βιώσιμη ανάκαμψη». Αναλυτές της αγοράς εκτιμούν πως η απόφαση είναι ουσιαστικά ειλημμένη. Οπως τονίζει ο Λόρενς Μέγερ, γενικός διευθυντής και συνιδρυτής της Macroeconomic Advisers LLC και πρώην στέλεχος της Fed, «ο πρόεδρος είναι σαφώς υπέρ της ιδέας αυτής, αλλά είναι δύσκολο να βρει κανείς οποιονδήποτε στην επιτροπή ελεύθερης αγοράς της τράπεζας που να έχει αντίθετη άποψη». Εξ άλλου, πηγές προσκείμενες στις σχετικές συνομιλίες τις χαρακτηρίζουν «σοβαρές» και εντελώς διαφορετικές από τις θεωρητικές αντιπαραθέσεις που γίνονται στους κόλπους της επιτροπής ανοιχτής αγοράς εδώ και περισσότερο από μια δεκαετία. Αυτό δεν αποκλείει, βέβαια, το ενδεχόμενο να λήξουν οι συνομιλίες χωρίς να ληφθεί σχετική απόφαση.
Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις οικονομικών αναλυτών, το πιθανότερο είναι να οριστεί στόχος για τον πληθωρισμό το 2%. Σε ό,τι αφορά το χρονοδιάγραμμα μέσα στο οποίο θα προσδοκούν οι οικονομικοί ιθύνοντες να τον επιτύχουν, θα οριστεί μάλλον με τον ασαφή χρονικό ορίζοντα του «μεσοπρόθεσμα», της έκφρασης που είθισται να χρησιμοποιείται όταν ο στόχος δεν αφορά μια περίοδο ενός πλήρους έτους. Οι προσδοκίες των επενδυτών για τον πληθωρισμό έχουν, πάντως, υποχωρήσει τους τελευταίους δύο μήνες, καθώς επιβραδύνθηκε η ανάκαμψη της οικονομίας και οι τιμές του πετρελαίου έχουν υποχωρήσει. Παράλληλα, όμως, ο δεύτερος στόχος της Fed, που είναι η διασφάλιση δουλειάς για όλους, ενδέχεται να μην επιτευχθεί για πολλά χρόνια ακόμη. Η ανεργία έφθασε τον Μάιο στο 9,1% ενώ ο μέσος όρος των δύο τελευταίων ετών είναι 9,5%. Στελέχη της Fed υποστηρίζουν, έτσι, πως αν διασαφηνιστεί ο στόχος του πληθωρισμού, ενδέχεται αυτό να αποβεί ευεργετικό για την αγορά εργασίας καθώς θα δώσει στην κεντρική τράπεζα τη δυνατότητα να περιορίσει τις προσδοκίες για τον πληθωρισμό ακόμη κι αν διατηρεί χαμηλό το κόστος του χρήματος.
http://news.kathimerini.gr/4dcgi/_w_articles_economyagor_1_16/06/2011_445811
Στελέχη της αμερικανικής κεντρικής τράπεζας εξετάζουν την προοπτική να υιοθετήσουν ρητώς στόχο για τον πληθωρισμό της μεγαλύτερης οικονομίας στον κόσμο. Πρόκειται για τη στρατηγική που προωθεί ο πρόεδρος της Fed, Μπεν Μπερνάνκι, και εφαρμόζεται από πληθώρα κεντρικών τραπεζών από τη Νέα Ζηλανδία μέχρι τον Καναδά. Συμπίπτει, όμως, με την άνοδο του λεγόμενου γενικού πληθωρισμού, που στις ΗΠΑ έφθασε τον Μάιο στο 3,6%.
Ανεπισήμως, βέβαια, η ομοσπονδιακή τράπεζα των ΗΠΑ διαθέτει στόχο για τον πληθωρισμό, ο οποίος δημοσιεύεται σε τριμηνιαία βάση υπό τη μορφή ενός φάσματος μακροπρόθεσμων προβλέψεων. Οπως, όμως, επισημαίνουν πρώην στελέχη της Fed, δεν πρόκειται για δεσμευτικό στόχο και φυσικά μπορεί να αλλάξει, προκαλώντας αβεβαιότητα στις χρηματαγορές και ως συνεπακόλουθο την αύξηση του κόστους του δανεισμού για τις ΗΠΑ. Οι συνομιλίες για τη θέσπιση επίσημου στόχου εντάσσονται στις ευρύτερες προσπάθειες της Fed να δώσει ώθηση στην ανάπτυξη και να μειώσει την ανεργία χωρίς, όμως, να οδηγήσει στα ύψη τις τιμές. Ενας επίσημος στόχος για τον πληθωρισμό εκτιμάται πως μπορεί να κατευνάσει τους επικριτές της υπερβολικά χαλαρής νομισματικής πολιτικής και των μέτρων τόνωσης της οικονομίας.
Παράλληλα, όμως, εκτιμάται πως ένας επίσημος στόχος μπορεί να τιθασεύσει τις προσδοκίες για αυξήσεις στις τιμές καταναλωτή στην περίπτωση που η Fed επιλέξει τους επόμενους μήνες να στηρίξει την ανάκαμψη της αμερικανικής οικονομίας διατηρώντας τα επιτόκια του δολαρίου στα σχεδόν μηδενικά επίπεδα στα οποία τα έχει περιορίσει από την αρχή της χρηματοπιστωτικής κρίσης. Οπως χαρακτηριστικά τονίζει ο Μάρβιν Γκούντφρεντ, καθηγητής στο Carnegie Mellon University στο Πίτσμπουργκ, «μια ενίσχυση της αξιοπιστίας της Fed θα της δώσει τη δυνατότητα να διατηρήσει τα επιτόκια σε χαμηλά επίπεδα, δίνοντας μακροπρόθεσμα ώθηση στην ανάπτυξη».
Τους τελευταίους μήνες έχουν, έτσι, ενταθεί οι εκκλήσεις για θέσπιση επίσημου στόχου για τον πληθωρισμό και ιδιαίτερα από τους προέδρους των ομοσπονδιακών τραπεζών της Ατλάντα, του Ρίτσμοντ, του Σεντ Λούις, της Φιλαδέλφειας και του Κλίβελαντ. Την περασμένη εβδομάδα, ο πρόεδρος της Fed της Ατλάντα, Ντένις Λόκχαρτ, τόνισε ότι είναι καιρός «να επιβεβαιώσουμε ρητώς τη δέσμευση των κεντρικών τραπεζών να προσφέρουν τη δέσμη θεμελιωδών μακροοικονομικών στοιχείων που χρειάζονται για να διασφαλιστεί μια διαρκής και βιώσιμη ανάκαμψη». Αναλυτές της αγοράς εκτιμούν πως η απόφαση είναι ουσιαστικά ειλημμένη. Οπως τονίζει ο Λόρενς Μέγερ, γενικός διευθυντής και συνιδρυτής της Macroeconomic Advisers LLC και πρώην στέλεχος της Fed, «ο πρόεδρος είναι σαφώς υπέρ της ιδέας αυτής, αλλά είναι δύσκολο να βρει κανείς οποιονδήποτε στην επιτροπή ελεύθερης αγοράς της τράπεζας που να έχει αντίθετη άποψη». Εξ άλλου, πηγές προσκείμενες στις σχετικές συνομιλίες τις χαρακτηρίζουν «σοβαρές» και εντελώς διαφορετικές από τις θεωρητικές αντιπαραθέσεις που γίνονται στους κόλπους της επιτροπής ανοιχτής αγοράς εδώ και περισσότερο από μια δεκαετία. Αυτό δεν αποκλείει, βέβαια, το ενδεχόμενο να λήξουν οι συνομιλίες χωρίς να ληφθεί σχετική απόφαση.
Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις οικονομικών αναλυτών, το πιθανότερο είναι να οριστεί στόχος για τον πληθωρισμό το 2%. Σε ό,τι αφορά το χρονοδιάγραμμα μέσα στο οποίο θα προσδοκούν οι οικονομικοί ιθύνοντες να τον επιτύχουν, θα οριστεί μάλλον με τον ασαφή χρονικό ορίζοντα του «μεσοπρόθεσμα», της έκφρασης που είθισται να χρησιμοποιείται όταν ο στόχος δεν αφορά μια περίοδο ενός πλήρους έτους. Οι προσδοκίες των επενδυτών για τον πληθωρισμό έχουν, πάντως, υποχωρήσει τους τελευταίους δύο μήνες, καθώς επιβραδύνθηκε η ανάκαμψη της οικονομίας και οι τιμές του πετρελαίου έχουν υποχωρήσει. Παράλληλα, όμως, ο δεύτερος στόχος της Fed, που είναι η διασφάλιση δουλειάς για όλους, ενδέχεται να μην επιτευχθεί για πολλά χρόνια ακόμη. Η ανεργία έφθασε τον Μάιο στο 9,1% ενώ ο μέσος όρος των δύο τελευταίων ετών είναι 9,5%. Στελέχη της Fed υποστηρίζουν, έτσι, πως αν διασαφηνιστεί ο στόχος του πληθωρισμού, ενδέχεται αυτό να αποβεί ευεργετικό για την αγορά εργασίας καθώς θα δώσει στην κεντρική τράπεζα τη δυνατότητα να περιορίσει τις προσδοκίες για τον πληθωρισμό ακόμη κι αν διατηρεί χαμηλό το κόστος του χρήματος.
http://news.kathimerini.gr/4dcgi/_w_articles_economyagor_1_16/06/2011_445811
No comments:
Post a Comment