Σοβαρές επιφυλάξεις έχουν ήδη εκδηλωθεί για την αποτελεσματικότητα του δανείου των 100 δισ. ευρώ στην ισπανική κυβέρνηση ώστε να διατεθούν για την ανακεφαλαιοποίηση των τραπεζών της, την ώρα που οι επενδυτές αναμένουν να τα πορίσματα για τις πραγματικές ανάγκες του κλάδου οι οποίες ακόμη είναι σχεδόν άγνωστες. Ήδη, πρώτες στη λίστα της λήψης της βοήθειας είναι επτά αποταμιευτικές τράπεζες, οι οποίες εμαφανίζουν σημαντικά κεφαλαιακά κενά, ενώ το επιτόκιο αναμένεται να διαμορφωθεί μεταξύ 3-4%.
Η κυβέρνηση του Mariano Rajoy του Πρωθυπουργού της Ισπανίας αποφάσισε να αποταθεί στην ΕΕ και το Σάββατο 9 Ιουνίου πέτυχε μια συμφωνία να δανειοδοτηθεί η χώρα με 100 δις ώστε να ανακεφαλαιοποιήσει τις τράπεζες της. Το επιτόκιο σύμφωνα με τις μέχρι τώρα πληροφορίες αναμένεται να διαμορφωθεί μεταξύ 3-4%, ενώ το τελικό ύψος του δανείου θα εξαρτηθεί από τις κεφαλαιακές ανάγκες (μετά τα stress tests) και τη συνολική αποτίμηση των τραπεζικών μετοχών.
Επτά αποταμιευτικές τράπεζες θα είναι αυτές που θα κάνουν πρώτες χρήση των κεφαλαίων του EFSF, μετά το αίτημα που υπέβαλε η ισπανική κυβέρνηση για βοήθεια.
Πρώτες στη λίστα είναι η Catalunya Caixa, Unnim- μέλος της BBVA, η Espana Duero που συγχωνεύθηκε με την Unicaja, NovacaixaGalicia, Bankia, Banco Mare Nostrum και Banca Civica.
Deutsche Bank: Οι αγορές πρέπει να πειστούν ότι είναι αρκετό το πακέτο για τις τράπεζες χωρίς να επιβαρυνθεί το δημόσιο χρέος
Το κόστος ανακεφαλαιοποίησης των τραπεζών θα ενσωματωθεί σίγουρα στο δημόσιο χρέος της χώρας, σύμφωνα με την Deutsche Bank, η οποία εκτιμά ότι υπάρχουν τρεις επιλογές που μπορεί να ακολουθηθούν. Το δάνειο να είναι ή 50 δισ. ευρώ, ή 80 δισ. ευρώ ή 120 δις. ευρώ.
Οι κατευθυντήριες γραμμές για την ανακεφαλαιοποίηση των ισπανικών τραπεζών από τον EFSF δεν έχει πολλές ασάφειες. Δεν θα υπάρξουν προϋποθέσεις για τη φορολογική πολιτική ή για περαιτέρω διαρθρωτικές μεταρρυθμίσεις. Οι όροι του δανείου θα εστιαστούν στην ανακεφαλαιοποίηση του κλάδου, ενώ μία διαδικασία ανεξάρτητων stress test θα είναι ζωτικής σημασίας.
Σύμφωνα με την Deutsche Bank η διαδικασία θα πρέπει να πείσει την αγορά ότι το τραπεζικό πρόβλημα της Ισπανίας, το οποίο κα σοβεί τα τελευταία τρία χρόνια μπορεί να λυθεί χωρίς να θέσει σε κίνδυνο τη βιωσιμότητα του δημόσιου χρεους της Ισπανίας. Σε ένα ενδιάμεσο σενάριο ανακεφαλαιοποίησης η DB εκτιμά ότι θα χρειαστούν περί τα 80 δισ. ευρώ, ενώ η Ισπανία θα μπορούσε ρεαλιστικά να διατηρήσει το δημόσιο χρέος της κάτω του 95% του ΑΕΠ και να το μειώσει κάτω από το 90% έως το 2020.
Τι θα πρέπει να κάνει η Ισπανία για να αποκτήσει πρόσβαση στο δάνειο της ΕΕ;
Ο μηχανισμός της ανακεφαλαιοποίησης δημιουργήθηκε τον Ιούλιο του 2011 όντας ανοικτός για τις χώρες που αντιμετωπίζουν δυσχέρειες που είναι έντονα συνδεδεμένες με το χρηματοπιστωτικό τομέα και όχι άμεσα με τις δημοσιονομικές ή διαρθρωτικές ανισορροπίες. Η χώρα που θα κάνει χρήση των κεφαλαίων θα πρέπει να αποδείξει ότι έχει μείνει πιστή στις δεσμεύσεις του Συμφώνου Σταθερότητας.
Η Ισπανία φαίνεται ότι ενώ έχει καλύψει τη βασική προϋπόθεση, η κρίση ανέδειξε ότι υπάρχει κακός δημοσιονομικός συντονισμός μεταξύ των περιφερειών και της κεντρικής κυβέρνησης, η αγορά εργασίας είναι εξαιρετικά δύσκαμπτη, ενώ η ικανότητα της οικονομίας να απορροφήσει τις συνέπειες της κατάρρευσης της αγοράς ακινήτων έδειξε τον βαθμό μόχλευσης της.
Η δεύτερη προϋπόθεση που πρέπει να υπάρχει είναι να μην τρέχουν μεγάλα ελλείμματα. Δεδομένου του ότι η Ισπανία αντιμετωπίζει σοβαρά προβλήματα για τη μείωση των ελλειμμάτων της, το Ευρωπαϊκό Συμβούλιο συμφώνησε να χαλαρώσουν οι δημοσιονομικοί στόχοι για το 2012, ώστε να δοθεί στη χώρα ένα επιπλέον έτος για να μειώσει το έλλειμμά της στο 3% του ΑΕΠ. Αυτό είναι ένα ακόμη σημάδι ότι τουλάχιστον στο παρόν στάδιο, δεν υπάρχει καμία ανοικτή σύγκρουση μεταξύ της Μαδρίτης και των ευρωπαϊκών εταίρων της για τη δημοσιονομική πολιτική.
Ως πρώτο βήμα, η χώρα πρέπει να υποβάλει στην ΕΕ κατάλογο των τραπεζών που βρίσκονται σε κίνδυνο. Τα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα αυτά θα πρέπει να είναι συστημικά αναγκαία, με την πιθανή κατάρρευση τους να συνιστά απειλή για τη χρηματοπιστωτική σταθερότητα. Αυτό μπορεί να είναι ένα πρόβλημα δεδομένου ότι η Ισπανία θα παρουσιάσει κατά πάσα πιθανότητα μια λίστα με πολλές μικρές τράπεζες, τις λεγόμενες Cajas.
Η τελική απόφαση θα ληφθεί από το EFSF, ή από το διοικητικό συμβούλιο του ESM. Η συμμετοχή του ΔΝΤ στη διαδικασία θα είναι ελάχιστη, και θα περιορίζεται μόνο σε συμπληρωματική αξιολόγηση της ποιότητας των εθνικών εποπτικών πρακτικών από το ΔΝΤ.
Ποιες θα ήταν οι συνέπειες για την Ισπανία;
Οι ισχύοντες κανόνες είναι σαφείς: «Το κράτος μέλος θα έχει την τελική ευθύνη». Επομένως, το χρέος της χώρας θα επηρεαστεί άμεσα, εκτός και αν αλλάξει η πορεία της ανακεφαλαιοποίησης και γίνει η διαδικασία άμεση.
Σημειώστε εδώ ότι η πιθανότητα «ομοσπονδιοποίησης» του κόστους ανακεφαλαιοποίησης ενός εθνικού τραπεζικού κλάδου θα εγείρει πάντα περίπλοκα ηθικά ζητήματα κινδύνου. Τουλάχιστον, η χώρα θα πρέπει να προσφέρει ένα σύστημα εγγυήσεων για τη χρήση του μηχανισμού, κάτι που θα σημάνει σε κάθε περίπτωση ότι οι συνέπειες της ανακεφαλαιοποίησης θα βαρύνουν την ίδια. Ως εκ τούτου, σύμφωνα με την Deutsche Bank, η Ισπανία έχει υψηλή πιθανότητα να δει το χρέος της να αυξάνεται σημαντικά, αφού το κόστος της ανακεφαλαιοποίησης θα περάσει στον κεντρικό προϋπολογισμό.
Το μέγεθος του «δανείου ανακεφαλαιοποίησης» θα είναι ζωτικής σημασίας για την Ισπανία. Θα πρέπει να είναι αρκετά μεγάλο για να πείσει τις αγορές ότι μπορεί να αντιμετωπίσει το τραπεζικό της πρόβλημα με αξιόπιστο τρόπο, ενώ δεν πρέπει να είναι αρκετά μεγάλο υπό τον κίνδυνο να εκτροχιαστεί.
Η Deutsche Bank έχει υπολογίσει τρία διαφορετικά σενάρια για το κόστος της ανακεφαλαιοποίησης: 50 δισ. ευρώ, 80 δις. ευρώ και 120 δις. ευρώ.
Σύμφωνα με το σενάριο των 120 δις. ευρώ το ισπανικό δημόσιο χρέος θα παραμείνει κατώτερο του 100% του ΑΕΠ (97,2% το 2014 και 2015), ενώ η Ισπανία θα είναι σε θέση, να επαναφέρει το χρέος της μέχρι το 2020 κάτω από το 90% του ΑΕΠ.
Στα άλλα δύο σενάρια, πάντως, η Ισπανία θα είναι στην ίδια κατηγορία με τη Γαλλία.
http://www.bankingnews.gr/bank-insider/item/48046-%CF%83%CE%BF%CE%B2%CE%B1%CF%81%CE%AD%CF%82-%CE%B5%CF%80%CE%B9%CF%86%CF%85%CE%BB%CE%AC%CE%BE%CE%B5%CE%B9%CF%82-%CE%B3%CE%B9%CE%B1-%CF%84%CE%B7%CE%BD-%CE%B9%CF%83%CF%80%CE%B1%CE%BD%CE%AF%CE%B1-%CF%80%CE%B1%CF%81%CE%AC-%CF%84%CE%B7%CE%BD-%CE%B4%CE%B9%CE%AC%CF%83%CF%89%CF%83%CE%B7-%CF%84%CF%89%CE%BD-%CF%84%CF%81%CE%B1%CF%80%CE%B5%CE%B6%CF%8E%CE%BD-%CF%83%CF%84%CE%BF-3-4-%CF%84%CE%BF-%CE%B5%CF%80%CE%B9%CF%84%CF%8C%CE%BA%CE%B9%CE%BF-%CF%84%CE%BF%CF%85-%CE%B4%CE%B1%CE%BD%CE%B5%CE%AF%CE%BF%CF%85-%CF%84%CF%89%CE%BD-100-%CE%B4%CE%B9%CF%83-%E2%80%93-%CE%BA%CE%AF%CE%BD%CE%B4%CF%85%CE%BD%CE%BF%CF%82-%CE%BD%CE%B1-%CE%B5%CE%BA%CF%84%CE%BF%CE%BE%CE%B5%CF%85%CE%B8%CE%B5%CE%AF-%CF%80%CE%AC%CE%BD%CF%89-%CE%B1%CF%80%CF%8C-7-%CE%B7-10%CE%B5%CF%84%CE%AF%CE%B1-%CF%80%CE%BF%CE%B9%CE%B5%CF%82-%CF%84%CF%81%CE%AC%CF%80%CE%B5%CE%B6%CE%B5%CF%82-%CE%B4%CE%B9%CE%B1%CF%83%CF%8E%CE%B6%CE%BF%CE%BD%CF%84%CE%B1%CE%B9-%CF%80%CE%BF%CE%B9%CE%B5%CF%82-%CE%B8%CE%B1-%CE%B5%CE%AF%CE%BD%CE%B1%CE%B9-%CE%BF%CE%B9-%CF%83%CF%85%CE%BD%CE%AD%CF%80%CE%B5%CE%B9%CE%B5%CF%82-%CF%83%CF%8D%CE%BC%CF%86%CF%89%CE%BD%CE%B1-%CE%BC%CE%B5-%CF%84%CE%B7%CE%BD-deutsche-bank
Η κυβέρνηση του Mariano Rajoy του Πρωθυπουργού της Ισπανίας αποφάσισε να αποταθεί στην ΕΕ και το Σάββατο 9 Ιουνίου πέτυχε μια συμφωνία να δανειοδοτηθεί η χώρα με 100 δις ώστε να ανακεφαλαιοποιήσει τις τράπεζες της. Το επιτόκιο σύμφωνα με τις μέχρι τώρα πληροφορίες αναμένεται να διαμορφωθεί μεταξύ 3-4%, ενώ το τελικό ύψος του δανείου θα εξαρτηθεί από τις κεφαλαιακές ανάγκες (μετά τα stress tests) και τη συνολική αποτίμηση των τραπεζικών μετοχών.
Επτά αποταμιευτικές τράπεζες θα είναι αυτές που θα κάνουν πρώτες χρήση των κεφαλαίων του EFSF, μετά το αίτημα που υπέβαλε η ισπανική κυβέρνηση για βοήθεια.
Πρώτες στη λίστα είναι η Catalunya Caixa, Unnim- μέλος της BBVA, η Espana Duero που συγχωνεύθηκε με την Unicaja, NovacaixaGalicia, Bankia, Banco Mare Nostrum και Banca Civica.
Deutsche Bank: Οι αγορές πρέπει να πειστούν ότι είναι αρκετό το πακέτο για τις τράπεζες χωρίς να επιβαρυνθεί το δημόσιο χρέος
Το κόστος ανακεφαλαιοποίησης των τραπεζών θα ενσωματωθεί σίγουρα στο δημόσιο χρέος της χώρας, σύμφωνα με την Deutsche Bank, η οποία εκτιμά ότι υπάρχουν τρεις επιλογές που μπορεί να ακολουθηθούν. Το δάνειο να είναι ή 50 δισ. ευρώ, ή 80 δισ. ευρώ ή 120 δις. ευρώ.
Οι κατευθυντήριες γραμμές για την ανακεφαλαιοποίηση των ισπανικών τραπεζών από τον EFSF δεν έχει πολλές ασάφειες. Δεν θα υπάρξουν προϋποθέσεις για τη φορολογική πολιτική ή για περαιτέρω διαρθρωτικές μεταρρυθμίσεις. Οι όροι του δανείου θα εστιαστούν στην ανακεφαλαιοποίηση του κλάδου, ενώ μία διαδικασία ανεξάρτητων stress test θα είναι ζωτικής σημασίας.
Σύμφωνα με την Deutsche Bank η διαδικασία θα πρέπει να πείσει την αγορά ότι το τραπεζικό πρόβλημα της Ισπανίας, το οποίο κα σοβεί τα τελευταία τρία χρόνια μπορεί να λυθεί χωρίς να θέσει σε κίνδυνο τη βιωσιμότητα του δημόσιου χρεους της Ισπανίας. Σε ένα ενδιάμεσο σενάριο ανακεφαλαιοποίησης η DB εκτιμά ότι θα χρειαστούν περί τα 80 δισ. ευρώ, ενώ η Ισπανία θα μπορούσε ρεαλιστικά να διατηρήσει το δημόσιο χρέος της κάτω του 95% του ΑΕΠ και να το μειώσει κάτω από το 90% έως το 2020.
Τι θα πρέπει να κάνει η Ισπανία για να αποκτήσει πρόσβαση στο δάνειο της ΕΕ;
Ο μηχανισμός της ανακεφαλαιοποίησης δημιουργήθηκε τον Ιούλιο του 2011 όντας ανοικτός για τις χώρες που αντιμετωπίζουν δυσχέρειες που είναι έντονα συνδεδεμένες με το χρηματοπιστωτικό τομέα και όχι άμεσα με τις δημοσιονομικές ή διαρθρωτικές ανισορροπίες. Η χώρα που θα κάνει χρήση των κεφαλαίων θα πρέπει να αποδείξει ότι έχει μείνει πιστή στις δεσμεύσεις του Συμφώνου Σταθερότητας.
Η Ισπανία φαίνεται ότι ενώ έχει καλύψει τη βασική προϋπόθεση, η κρίση ανέδειξε ότι υπάρχει κακός δημοσιονομικός συντονισμός μεταξύ των περιφερειών και της κεντρικής κυβέρνησης, η αγορά εργασίας είναι εξαιρετικά δύσκαμπτη, ενώ η ικανότητα της οικονομίας να απορροφήσει τις συνέπειες της κατάρρευσης της αγοράς ακινήτων έδειξε τον βαθμό μόχλευσης της.
Η δεύτερη προϋπόθεση που πρέπει να υπάρχει είναι να μην τρέχουν μεγάλα ελλείμματα. Δεδομένου του ότι η Ισπανία αντιμετωπίζει σοβαρά προβλήματα για τη μείωση των ελλειμμάτων της, το Ευρωπαϊκό Συμβούλιο συμφώνησε να χαλαρώσουν οι δημοσιονομικοί στόχοι για το 2012, ώστε να δοθεί στη χώρα ένα επιπλέον έτος για να μειώσει το έλλειμμά της στο 3% του ΑΕΠ. Αυτό είναι ένα ακόμη σημάδι ότι τουλάχιστον στο παρόν στάδιο, δεν υπάρχει καμία ανοικτή σύγκρουση μεταξύ της Μαδρίτης και των ευρωπαϊκών εταίρων της για τη δημοσιονομική πολιτική.
Ως πρώτο βήμα, η χώρα πρέπει να υποβάλει στην ΕΕ κατάλογο των τραπεζών που βρίσκονται σε κίνδυνο. Τα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα αυτά θα πρέπει να είναι συστημικά αναγκαία, με την πιθανή κατάρρευση τους να συνιστά απειλή για τη χρηματοπιστωτική σταθερότητα. Αυτό μπορεί να είναι ένα πρόβλημα δεδομένου ότι η Ισπανία θα παρουσιάσει κατά πάσα πιθανότητα μια λίστα με πολλές μικρές τράπεζες, τις λεγόμενες Cajas.
Η τελική απόφαση θα ληφθεί από το EFSF, ή από το διοικητικό συμβούλιο του ESM. Η συμμετοχή του ΔΝΤ στη διαδικασία θα είναι ελάχιστη, και θα περιορίζεται μόνο σε συμπληρωματική αξιολόγηση της ποιότητας των εθνικών εποπτικών πρακτικών από το ΔΝΤ.
Ποιες θα ήταν οι συνέπειες για την Ισπανία;
Οι ισχύοντες κανόνες είναι σαφείς: «Το κράτος μέλος θα έχει την τελική ευθύνη». Επομένως, το χρέος της χώρας θα επηρεαστεί άμεσα, εκτός και αν αλλάξει η πορεία της ανακεφαλαιοποίησης και γίνει η διαδικασία άμεση.
Σημειώστε εδώ ότι η πιθανότητα «ομοσπονδιοποίησης» του κόστους ανακεφαλαιοποίησης ενός εθνικού τραπεζικού κλάδου θα εγείρει πάντα περίπλοκα ηθικά ζητήματα κινδύνου. Τουλάχιστον, η χώρα θα πρέπει να προσφέρει ένα σύστημα εγγυήσεων για τη χρήση του μηχανισμού, κάτι που θα σημάνει σε κάθε περίπτωση ότι οι συνέπειες της ανακεφαλαιοποίησης θα βαρύνουν την ίδια. Ως εκ τούτου, σύμφωνα με την Deutsche Bank, η Ισπανία έχει υψηλή πιθανότητα να δει το χρέος της να αυξάνεται σημαντικά, αφού το κόστος της ανακεφαλαιοποίησης θα περάσει στον κεντρικό προϋπολογισμό.
Το μέγεθος του «δανείου ανακεφαλαιοποίησης» θα είναι ζωτικής σημασίας για την Ισπανία. Θα πρέπει να είναι αρκετά μεγάλο για να πείσει τις αγορές ότι μπορεί να αντιμετωπίσει το τραπεζικό της πρόβλημα με αξιόπιστο τρόπο, ενώ δεν πρέπει να είναι αρκετά μεγάλο υπό τον κίνδυνο να εκτροχιαστεί.
Η Deutsche Bank έχει υπολογίσει τρία διαφορετικά σενάρια για το κόστος της ανακεφαλαιοποίησης: 50 δισ. ευρώ, 80 δις. ευρώ και 120 δις. ευρώ.
Σύμφωνα με το σενάριο των 120 δις. ευρώ το ισπανικό δημόσιο χρέος θα παραμείνει κατώτερο του 100% του ΑΕΠ (97,2% το 2014 και 2015), ενώ η Ισπανία θα είναι σε θέση, να επαναφέρει το χρέος της μέχρι το 2020 κάτω από το 90% του ΑΕΠ.
Στα άλλα δύο σενάρια, πάντως, η Ισπανία θα είναι στην ίδια κατηγορία με τη Γαλλία.
http://www.bankingnews.gr/bank-insider/item/48046-%CF%83%CE%BF%CE%B2%CE%B1%CF%81%CE%AD%CF%82-%CE%B5%CF%80%CE%B9%CF%86%CF%85%CE%BB%CE%AC%CE%BE%CE%B5%CE%B9%CF%82-%CE%B3%CE%B9%CE%B1-%CF%84%CE%B7%CE%BD-%CE%B9%CF%83%CF%80%CE%B1%CE%BD%CE%AF%CE%B1-%CF%80%CE%B1%CF%81%CE%AC-%CF%84%CE%B7%CE%BD-%CE%B4%CE%B9%CE%AC%CF%83%CF%89%CF%83%CE%B7-%CF%84%CF%89%CE%BD-%CF%84%CF%81%CE%B1%CF%80%CE%B5%CE%B6%CF%8E%CE%BD-%CF%83%CF%84%CE%BF-3-4-%CF%84%CE%BF-%CE%B5%CF%80%CE%B9%CF%84%CF%8C%CE%BA%CE%B9%CE%BF-%CF%84%CE%BF%CF%85-%CE%B4%CE%B1%CE%BD%CE%B5%CE%AF%CE%BF%CF%85-%CF%84%CF%89%CE%BD-100-%CE%B4%CE%B9%CF%83-%E2%80%93-%CE%BA%CE%AF%CE%BD%CE%B4%CF%85%CE%BD%CE%BF%CF%82-%CE%BD%CE%B1-%CE%B5%CE%BA%CF%84%CE%BF%CE%BE%CE%B5%CF%85%CE%B8%CE%B5%CE%AF-%CF%80%CE%AC%CE%BD%CF%89-%CE%B1%CF%80%CF%8C-7-%CE%B7-10%CE%B5%CF%84%CE%AF%CE%B1-%CF%80%CE%BF%CE%B9%CE%B5%CF%82-%CF%84%CF%81%CE%AC%CF%80%CE%B5%CE%B6%CE%B5%CF%82-%CE%B4%CE%B9%CE%B1%CF%83%CF%8E%CE%B6%CE%BF%CE%BD%CF%84%CE%B1%CE%B9-%CF%80%CE%BF%CE%B9%CE%B5%CF%82-%CE%B8%CE%B1-%CE%B5%CE%AF%CE%BD%CE%B1%CE%B9-%CE%BF%CE%B9-%CF%83%CF%85%CE%BD%CE%AD%CF%80%CE%B5%CE%B9%CE%B5%CF%82-%CF%83%CF%8D%CE%BC%CF%86%CF%89%CE%BD%CE%B1-%CE%BC%CE%B5-%CF%84%CE%B7%CE%BD-deutsche-bank
No comments:
Post a Comment