Η Federal Reserve των ΗΠΑ θα κρατήσει τα επιτόκια κοντά στο μηδέν μέχρι να υποχωρήσει η ανεργία κάτω από το 6,5%, σε μια ιστορική μεταστροφή της νομισματικής πολιτικής.
Είναι η πρώτη φορά στην ιστορία που μεγάλη κεντρική τράπεζα σχετίζει την επιτοκιακή πολιτική της άμεσα με την κατάσταση της οικονομίας. Η Fed δήλωσε ότι θα συνεχίσει να προβλέπει χαμηλά επιτόκια, εφόσον οι πληθωριστικές προοπτικές δεν ανεβαίνουν πάνω από το 2,5%.
Ο κ. Μπερνάνκε δήλωσε στην συνέντευξή του, ότι τα αριθμητικά όρια για χαμηλά επιτόκια θα βοηθήσουν «να στηριχθεί η εμπιστοσύνη και η δαπάνη των νοικοκυριών και των επιχειρήσεων» και θα καταστήσουν την νομισματική πολιτική «πιο διαφανή και προβλέψιμη» για τον κόσμο. Όμως ο κ. Μπερνάνκε τόνισε ότι το όριο του 6,5% στην ανεργία δεν πρέπει να θεωρηθεί ο μακροπρόθεσμος φυσικός στόχος για το ποσοστό της ανεργίας, που βρίσκεται πολύ χαμηλότερα.
Η Fed επίσης αύξησε τα ποσά στον τρίτο κύκλο ποσοτικής χαλάρωσης στα 85 δισ. δολ. τον μήνα, προσθέτοντας 45 δισ. δολ. σε αγορές ομολόγων, στην υπάρχουσα δέσμευση για 40 δισ. δολ. σε ενυπόθηκα χρεόγραφα τον μήνα, και δήλωσε ότι θα συνεχίσει αυτές τις κινήσεις μέχρι να σταθεροποιηθεί η αγορά εργασίας.
Οι αλλαγές αυτές σηματοδοτούν μια «πάση θυσία» επιχείρηση να αναπτερωθεί η υποτονική οικονομική ανάκαμψη. Δείχνουν επίσης ότι η κεντρική τράπεζα παραμένει ανήσυχη για τον «δημοσιονομικό γκρεμό» με τις φορολογικές αυξήσεις και περικοπές δαπανών που μπορεί να πυροδοτήσουν τον επόμενο μήνα, και δεν έχει αναπτερωθεί από τα βελτιωμένα στοιχεία για την αγορά ακινήτων.
Ο κ. Μπερνάνκε δήλωσε ότι η οικονομία έχει ήδη υποστεί το «κόστος» από την απειλή του δημοσιονομικού γκρεμού. Επανέλαβε πόσο καταστροφικός θα είναι για την αμερικανική ανάκαμψη και τόνισε ότι η Fed δεν έχει τα εργαλεία να αντιμετωπίσει πλήρως τις επιπτώσεις, αν και θα μπορούσε να αυξήσει «λίγο» τις αγορές ομολόγων.
Με το ποσοστό της ανεργίας στο 7,7% τον Νοέμβριο, η κίνηση της Fed δείχνει ότι τα επιτόκια θα μείνουν χαμηλά στο ορατό μέλλον. Οι αξιωματούχοι της κεντρικής τράπεζας αναθεώρησαν λίγο τις οικονομικές προβλέψεις τους, λίγο χαμηλότερα από του Σεπτεμβρίου. Περιμένουν τώρα ανάπτυξη 1,7% με 1,8% φέτος και 2,3% με 3% τον επόμενο χρόνο.
Όμως οι προβλέψεις για την ανεργία ήταν ελαφρώς καλύτερες απ’ όσο δύο μήνες πριν. Η Fed προβλέπει ανεργία 7,8-7,9% στο τρέχον τρίμηνο και πτώση στο 7,4-7,7% στο τελευταίο τρίμηνο του 2013. Περιμένει επίσης πληθωρισμό μεταξύ 1,6% και 1,9% του χρόνου, πολύ κάτω από το όριο του 2,5% που τέθηκε χθες.
Η κίνηση εμπεριέχει κινδύνους για την Fed. Αν δεν κρίνει σωστά την κατάσταση της οικονομίας, τότε ο πληθωρισμός ίσως ανέβει πριν πέσει η ανεργία στο 6,5%, υποχρεώνοντάς την ή να αθετήσει την υπόσχεσή της ή να αφήσει τις αυξήσεις τιμών να φύγουν εκτός ελέγχου.
Η Fed έδωσε στον εαυτό της μια «ρήτρα» εξόδου σε περίπτωση που συμβεί κάτι τέτοιο. Είπε ότι θα παρακολουθεί επίσης «πρόσθετους συντελεστές για τις συνθήκες στην αγορά εργασίας, δείκτες πληθωριστικών πιέσεων και προοπτικών, καθώς και ενδείξεις χρηματοπιστωτικών εξελίξεων».
Η επέκταση των απ’ευθείας αγορών ενεργητικών αντικαθιστά το πρόγραμμα Operation Twist που λήγει, βάση του οποίου η Fed πωλούσε ομόλογα κοντά στην λήξη και αγόραζε εκείνα με μεγαλύτερες λήξεις. Τώρα, απλώς θα δημιουργεί τραπεζικά αποθέματα για να χρηματοδοτεί νέες αγορές.
Ο στόχος και των δύο προγραμμάτων είναι να μειωθεί η προσφορά μακροπρόθεσμων ενεργητικών όπως τα ομόλογα Treasury, για να πέσουν τα επιτόκια στα στεγαστικά και άλλα δάνεια, κι έτσι να επιταχυνθεί η οικονομική ανάπτυξη.
http://www.euro2day.gr/ftcom_gr/194/articles/745355/ArticleFTgr.aspx
Here's the key section from our interview with Hatzius:
BI: So in the meantime do you
expect the Fed to adopt something close to an Evans Rule, where it’s not
necessarily NGDP targeting, but where they’d get rid of the date-based
targets and come up with some other threshold?
HATZIUS: That’s very much the signal that I would take away from what we’ve heard over the past couple of months. In particular, the speech by Janet Yellin
the day before the last set of FOMC minutes – and it's very much for
the reasons that Woodford made out in his Jackson Hole paper – which is
that they’re conceptually much happier with forward guidance that
specifies how the economy performs as opposed to forward guidance that's
specified in the calendar.
So my expectation is that they will adopt
an Evans-style rule or threshold guidance, probably not at the meeting
next week, but I would expect it for sometime in the first quarter.
One thing I would say is I don’t think it’s a done deal yet.
While I expect it, I don’t think it’s a 90 or 95 percent probability.
It’s still an ongoing discussion and
there are a number of practical issues that have to be sorted out, one
of which was illustrated in (Friday's) employment report,
namely the fact that the unemployment rate can fall for reasons that
don’t really indicate a stronger labor market because of declines in
labor force participation, which basically means the unemployment rate
may not be such a good indicator of how the broad labor market is
performing or how the overall economy is performing.
The less direct correspondence we have
between where the unemployment rate is, ,what the overall economy is
doing and what the overall labor market is doing, it gets trickier to
adopt this sort of threshold guidance. Another issue is that I don’t
think it’s clear how you would define the threshold guidance in terms of
inflation. You don’t want to use headline inflation because it can move
for spurious reasons like commodity shocks, which don’t really tell you
what monetary policy should do.
On the other hand, the Fed has basically
said in the minutes, that they don’t want to talk about core inflation
anymore. They don’t want to talk about core inflation or even underlying
inflation, and it’s sort of put a little bit of a shift in their
position if they now specify the inflation threshold for tightening in
terms of the core measure of inflation.
This has been a year of incredible evolution for the Fed, and this trend continued in its final meeting of the year.
No comments:
Post a Comment