Alpha Bank, Τράπεζα Κύπρου, Motor Oil και Μέτκα οι κύριες επιλογές της Εθνικής Χρηματιστηριακής από το ΧΑ

Σταθερές παραμένουν οι κύριες – μακροπρόθεσμου χαρακτήρα - επιλογές από το ΧΑ για την Εθνική Χρηματιστηριακή. Η ΑΧΕ επιλέγει δύο τράπεζες, (Alpha Bank και Τράπεζα Κύπρου) και Δύο μετοχές της πραγματικής οικονομίας, δύο μετοχές μεγάλων βιομηχανικών εταιρειών (Motor Oil και Μέτκα).

Οι αναλυτές δικαιολογούν τις επιλογές τους ως εξής!

Μέτκα

Μια ιστορία που χαρακτηρίζεται από εξαιρετικές προοπτικές ανάπτυξης με σχετικά χαμηλό κίνδυνο. Αγοράζουμε τη μετοχή για τους εξής λόγους:
• Υπάρχουν σημαντικές προοπτικές ανάπτυξης από το 2010 και μετά, λόγω της εντυπωσιακής αύξησης του ανεκτέλεστου έργων.
• Το ανεκτέλεστο έχει φτάσει στα ιστορικά υψηλά επίπεδα των € 2,2 δισ., ή 3.5x '10ε σε πωλήσεις, παρέχοντας εξαιρετική ορατότητα για την επόμενα χρόνια.
• Καλά διαφοροποιημένο χαρτοφυλάκιο έργων.
• Οι εργασίες στο Πακιστάν, Ρουμανία, Συρία και Τουρκία αποδεικνύουν ότι η ΜΕΤΚΑ μπορεί να συμμετάσχει επιτυχώς σε διεθνείς διαγωνισμούς κερδίζοντας νέες συμβάσεις.
• Η καθαρή ταμειακή θέση διατηρήθηκε το 9μηνο του 2009.
• Υψηλά λειτουργικά περιθώρια κέρδους και οικονομικές αποδόσεις, πολύ χαμηλές ανάγκες για δαπάνες κεφαλαίου και καλή μερισματική απόδοση.
• Ελκυστική αποτίμηση στα τρέχοντα επίπεδα. Το EPS CAGR για τη περίοδο '09-'11 φτάνει το 32%.

Τράπεζα Κύπρου

Η λειτουργική απόδοση του ομίλου βελτιώνεται λόγω του σταδιακά διευρυνόμενου επιτοκιακού περιθωρίου και της βελτίωσης στις τάσεις της ποιότητας του ενεργητικού. Από πλευράς γεωγραφικής συνεισφοράς, όλες οι περιφερειακές δραστηριότητες της Τράπεζας Κύπρου - και κυρίως η Ρωσία και η Ελλάδα – επέστρεψαν στην κερδοφορία κατά τη διάρκεια του τελευταίου
τριμήνου.

Αναμένουμε ότι αυτές οι τάσεις θα συνεχιστούν παρέχοντας στήριξη στην κερδοφορία του ομίλου, καθώς οι περιφερειακές οικονομίες βρίσκονται σε πορεία ανάκαμψης. Οι πιθανές ευκαιρίες ανάπτυξης είναι πιθανόν να στηρίξουν
περαιτέρω την κερδοφορία του ομίλου, δεδομένου και του ισχυρού ισολογισμού, τόσο από πλευράς κεφαλαίων όσο και ρευστότητας. Η συνεπής μερισματική πολιτική καθώς και η δημοσίευση των στόχων του ομίλου καταδεικνύουν την
προσήλωση στους μετόχους.

Motor Oil

Προσθέτουμε την Μότορ Όϊλ στην λίστα των κύριων επιλογών μας, με βάση τα τρέχοντα επίπεδα τιμών, για τους ακόλουθους λόγους:
_ Η Motor Oil διαπραγματεύεται με μεγάλο discount σε σύγκριση με την ΕΛΠΕ καθώς και τις ευρωπαϊκές ομοειδείς εταιρείες ( EV / EBITDA ‘11: 6.2x έναντι 8.0x για ΕΛΠΕ, P / E’11: 6.8x έναντι 9.0x για τις ευρωπαϊκές ομοειδείς εταιρείες).
Eίναι μια εξαγωγική εταιρεία και ως εκ τούτου είναι λιγότερο εξαρτημένη από την εγχώρια αγορά. Οι συνολικές εξαγωγές της αντιπροσωπεύουν το 44% των πωλήσεων για το 2009.
_ Η νέα μονάδα διύλισης αργού πετρελαίου (CDU), που άρχισε να λειτουργεί τον Μάιο του 2010, αύξησε τη χωρητικότητα κατά 25% (1.800 χιλ. επιπλέον παραγωγική ικανότητα) και αναμένεται να συμβάλλει περίπου €40 εκατ. στα EBITDA για το 2010 και περίπου € 62εκ. για το 2011.
_ Η Motor Oil στοχεύει να εκμεταλλευθεί την βελτίωση των περιθωρίων στα προϊόντα diesel που οφείλεται στην παγκόσμια οικονομική ανάκαμψη και την έλλειψη σε δευτεροβάθμιες μονάδες επεξεργασίας στην Ευρώπη.
_ Η ενοποίηση του δικτύου της Shell αναμένεται να ολοκληρωθεί εντός του 2ου εξαμήνου του 2010. Αυτό θα οδηγήσει στην επέκταση του δικτύου πρατηρίων βενζίνης της Motor Oil ενώ επίσης θα δημιουργήσει συνέργειες και οικονομίες κλίμακας. 3στόσο, εμείς αναμένουμε μία μείωση της τάξεως του 10-15% στην κατανάλωση πετρελαϊκών προϊόντων στην εγχώρια αγορά.
_ Η Motor Oil είναι ένας διυλιστής μεσαίου μέγεθος που διαθέτει μια διαφοροποιημένη βάση πελατών και προμηθευτών , γεγονός που της δίνει τη δυνατότητα να βελτιστοποιήσει το προϊόντικό της μείγμα και το μείγμα προϊόντων αργού πετρελαίου.
_ Η Motor Oil θα επωφεληθεί από την πρόσφατη ενίσχυση του δολαρίου ΗΠΑ έναντι του ευρώ.

Alpha Bank

Μετά την επιτυχημένη αύξηση κεφαλαίου το 4ο τρίμηνο του 2009, ο Όμιλος διαθέτει ισχυρή κεφαλαιακή βάση με τον δείκτη κεφαλαιακής επάρκειας Core Tier I να βρίσκεται στο 9% και αναλογία ενσώματου μετοχικού κεφαλαίου / ενεργητικού της τάξεως του 6,1%, γεγονός που υποδεικνύει χαμηλή μόχλευση.

Το δανειακό χαρτοφυλάκιο του Ομίλου είναι σχετικά ασφαλές καθώς το μεγαλύτερο μέρος της έκθεσής του βρίσκεται σε μεγάλες επιχειρήσεις και στεγαστικά δάνεια και σε μικρότερο βαθμό σε καταναλωτικά δάνεια.Τα ‘άνετα’ προ - προβλέψεων έσοδα είναι ικανά να απορροφήσουν τις αρνητικές εκπλήξεις από την ποιότητα των περιουσιακών στοιχείων ή το κόστος της χρηματοδότησης.

Τα αποτελέσματα των πρόσφατων ευρωπαϊκών τεστ κοπώσεως επιβεβαίωσαν τα ισχυρά οικονομικά μεγέθη της Alpha Bank, καθώς κατατάχθηκε ως ένα από τα καλύτερα κεφαλαιοποιημένα τραπεζικά ιδρύματα στην Ελλάδα, ακόμη και υπό το δυσμενέστερο σενάριο (2011 Tier I στο 8,2%). Η ποιότητα των εσόδων (έσοδα από βασικές τραπεζικές δραστηριότητες ως % των συνολικών εσόδων) είναι επίσης ανώτερη σε σύγκριση με των υπόλοιπων τραπεζών. Από την άλλη πλευρά, η έκθεση του Ομίλου στην ΝΑ Ευρώπη είναι χαμηλότερη σε σχέση με μεγάλο ποσοστό των τραπεζών. Εκτιμούμε ότι η αποτίμηση της Αlpha Bank είναι αρκετά ελκυστική, καθώς διαπραγματεύεται με μεγάλο discount σε όρους P / TBV σε σχέση με τις ομοειδείς εταιρείες.

http://www.isotimia.gr/default.asp?pid=24&ct=13&artid=87163