Πώς η ΕΚΤ δίνει ανάσα σε τράπεζες και spreads

Ανοίγει ξανά η αγορά αναχρηματοδότησης

Για τις ελληνικές τράπεζες σηματοδοτεί, ουσιαστικά, το άνοιγμα της αγοράς αναχρηματοδότησης, η πρόσβαση στην οποία είχε «κλείσει» προ διμήνου καθώς μεγάλες ευρωπαϊκές τράπεζες αρνούνταν να δεχτούν ως ενέχυρο χρηματοδότησης κρατικά ελληνικά ομόλογα λόγω του υψηλού risk premium από τον συνδυασμό μαζέματος της ρευστότητας και πιθανής νέας υποβάθμισης.

Οι ελληνικές τράπεζες κατέχουν ομόλογα ελληνικού δημοσίου αξίας άνω των 43 δισ. ευρώ. Μόνο οι Εθνική, Alpha, EFG Eurobank και Πειραιώς κατείχαν στις 31/12/09 αθροιστικά ομόλογα αξίας 34,2 δισ. ευρώ. Ισόποση ήταν κατά την ίδια ημερομηνία η ρευστότητα που είχαν αντλήσει από την ΕΚΤ δίνοντας ως ενέχυρο κρατικά ομόλογα αλλά και τιτλοποιήσεις ή καλυμμένες ομολογίες.

Η απόφαση της ΕΚΤ επιτρέπει την απρόσκοπτη άντληση ρευστότητας, έστω και με υψηλότερο πιθανώς κόστος, και μετά την 31η/12/2010 μειώνοντας την πίεση που είχαν σε επίπεδο καθαρού επιτοκιακού περιθωρίου.

Τραπεζικές πηγές σχολιάζοντας την απόφαση της ΕΚΤ τόνιζαν πως έτσι ανακτήθηκε σε πολύ μεγάλο βαθμό η εμπιστοσύνη στο τραπεζικό σύστημα και αποδείχτηκε ότι οι ελληνικές τράπεζες επλήγησαν όχι από τις δικές τους επιλογές, αλλά από τον δημοσιονομικό εκτροχιασμό της χώρας.

Πίεση στους κερδοσκόπους, προσδοκίες αποκλιμάκωσης των spreads

Ταυτόχρονα, η πρόθεση αναμένεται να καταστήσει θελκτικά τα ελληνικά κρατικά ομόλογα που λήγουν την επόμενη διετία καθώς προσφέρουν υψηλό επιτόκιο και ο κίνδυνος χώρας μειώνεται αισθητά, μια και θα γίνονται αποδεκτά ως ενέχυρο για άντληση ρευστότητας από την ΕΚΤ ακόμη και αν η Moody's υποβαθμίσει τη χώρα.

Στην περίπτωση αυτή οι τιμές των κοντινών κρατικών ομολόγων θα ενισχυθούν και η καμπύλη των επιτοκίων θα γυρίσει θετική, δυσχεραίνοντας όσους σορτάρουν μέσω των ομολόγων μεσοβραχυπρόθεσμου ορίζοντα.

Κλειδί οι λεπτομέρειες του τρόπου εφαρμογής

Κλειδί θα αποτελέσουν φυσικά οι λεπτομέρειες της απόφασης της ΕΚΤ. Και κυρίως η χρονική διάρκεια της παράτασης αποδοχής κρατικών και εταιρικών ομολόγων με αξιολόγηση ως και «BBB-» και βέβαια τα haircuts με τα οποία θα χρεώνει η ΕΚΤ.

Παρά το γεγονός ότι ο κ. Τρισέ δεν υπεισήλθε σε λεπτομέρειες, οι προηγούμενες δηλώσεις Weber δηλούν ότι η ΕΚΤ από 1/1/2011 θα χορηγεί ρευστότητα με κλιμακωτό επιτόκιο ανάλογα με το επίπεδο κινδύνου που ενέχει το κρατικό ομόλογο το οποίο της προσφέρεται ως ενέχυρο.

Το ύψος των haircuts που θα χρεώνονται για τα ελληνικά κρατικά ομόλογα με τη σημερινή αξιολόγηση και το πόσο θα χρεώνονται όσα βαθμολογούνται με «BBB-» θα κρίνει, τελικώς, και το ποια ανάσα θα λάβει το Δημόσιο στην προσπάθειά του να μειώσει τα spreads και το κόστος δανεισμού του.

Τέλος, μένει να αποσαφηνιστεί η χρονική διάρκεια της αποδοχής ομολόγων με αξιολόγηση ως και «BBB-». Αν είναι μόνο για το 2011, ή ακόμη χειρότερα έως τα μέσα του 2011, οι θετικές συνέπειες θα υπάρξουν, αλλά σε πιο περιορισμένο βαθμό για την Ελλάδα σε σχέση με τις ευρωπαϊκές τράπεζες.

http://www.euro2day.gr/news/economy/124/articles/574985/Article.aspx