Είναι η ζήτηση, ανόητε

Απόσπασμα από άρθρο του Martin Wolf στους Financial Times

Ο πρόεδρος της Fed έπεισε τους συναδέλφους του να λάβουν μία τολμηρή απόφαση. Με πλειοψηφία ένδεκα προς ένα, αποφάσισαν να προχωρήσουν σε ένα μηνιαίο πρόγραμμα αγοράς τίτλων που στοχεύει στην αγορά εργασίας. Είναι ριψοκίνδυνο; Όχι. Εχει λογική; Ναι, επειδή η αδράνεια θα είχε ακόμη δυσμενέστερες συνέπειες.
Οπως αναφέρει και η σχετική ανακοίνωση, «αν οι προοπτικές για την αγορά εργασίας δεν βελτιωθούν ουσιαστικά, η Επιτροπή θα συνεχίσει τις αγορές ενυπόθηκων τίτλων, θα προχωρήσει σε επιπλέον αγορές και θα αναπτύξει και άλλα εργαλεία πολιτικής μέχρις ότου επιτευχθεί αυτή η βελτίωση στο πλαίσιο της σταθερότητας των τιμών».
Ο Μπερνάνκι ανέπτυξε τα επιχειρήματα τον προηγούμενο μήνα, στην ομιλία του στο συμπόσιο του Jackson Hole. Σε αυτή την ομιλία υπήρχε μία ασυνήθιστη πρόταση: «Η στασιμότητα στην αγορά εργασίας ειδικότερα αποτελεί πηγή σημαντικής ανησυχίας, όχι μόνο επειδή προκαλεί τεράστια δυστυχία, αλλά επειδή τα επίμονα υψηλά ποσοστά ανεργίας θα επιφέρουν δομική καταστροφή στην οικονομία μας, που μπορεί να διαρκέσει πολλά χρόνια».
Οι οικονομικές προβλέψεις του Σεπτεμβρίου από τους προέδρους των Federal Reserve Board και Federal Reserve Bank αποκαλύπτουν γιατί όσοι συμμερίζονται το σκεπτικό του κ. Μπερνάνκι, ως προς τους κινδύνους που εγκυμονούν από την υψηλή ανεργία, στηρίζουν αυτή τη δράση.
Η «κεντρική τάση» αυτών των προβλέψεων κάνει λόγο για ποσοστό ανεργίας 6,7% έως 7,3% το 2014. Ακόμη χειρότερα, η κατάρρευση του ποσοστού απασχόλησης που καταγράφηκε το 2008 δεν δείχνει τάση ανάκαμψης.
Κατά την άποψη της Fed, η εξήγηση για την επίμονα υψηλή ανεργία και το χαμηλό ποσοστό απασχόλησης είναι η ανεπαρκής ζήτηση.
Κατά συνέπεια, η ανεργία θα παραμείνει σε υψηλά επίπεδα μέχρι να επιταχυνθεί η ανάπτυξη. Σύμφωνα με τα όσα αναφέρει η ανακοίνωση: «Χωρίς νέα στήριξη από τη νομισματική πολιτική, η οικονομική ανάπτυξη μπορεί να μην είναι τόσο ισχυρή ώστε να δημιουργήσει βιώσιμη βελτίωση των συνθηκών στην αγορά εργασίας».
Εξίσου σημαντική είναι η έκθεση που παρουσιάστηκε στο συμπόσιο του Jackson Hole με τίτλο «Η αγορά εργασίας στις ΗΠΑ: Status Quo ή Νέα Τάξη Πραγμάτων», την οποία συνυπογράφει ο Edward Lazear, γνωστός συντηρητικός οικονομολόγος και η οποία στηρίζει την άποψη της Fed. Καταλήγει ότι καμιά δομική αλλαγή δεν μπορεί να εξηγήσει τις αλλαγές στην αγορά εργασίας τα τελευταία χρόνια. Η τάση δείχνει ασυνήθιστα υψηλή κυκλική ανεργία. «It is the demand, stupid» (είναι η ζήτηση, ανόητε).
Το σχέδιο της Fed είναι να αγοράσει ενυπόθηκους τίτλους από κρατικά στηριζόμενες υπηρεσίες, τη Fannie Mae και τη Freddie Mac, με ρυθμό 40 δισ. δολ. μηνιαίως. Θα συνεχίσει να επιμηκύνει τη διάρκεια των τίτλων και να επανεπενδύει τις αρχικές εξοφλήσεις από τους εν λόγω τίτλους σε ακόμη περισσότερα ομόλογα των συγκεκριμένων υπηρεσιών.
Πάνω από όλα, η Fed δεσμεύεται να συνεχίσει με αυτή την πολιτική μέχρις ότου βελτιωθεί ουσιαστικά η κατάσταση στην αγορά εργασίας.
Θα πετύχει η νέα προσέγγιση της Fed; Επ' αυτού, υπάρχουν πολλά ερωτήματα. Η Fed έχει εφαρμόσει πολύ χαλαρές νομισματικές συνθήκες από το τέλος του 2008 και τα επιτόκια στα βραχυπρόθεσμα ομόλογα βρίσκονται ήδη σε εξαιρετικά χαμηλά επίπεδα.
Ο Μπερνάνκι υποστηρίζει ότι το πρόγραμμα αγοράς τίτλων έχει ήδη αυξήσει το ποσοστό της απασχόλησης κατά 3% και έχει δημιουργήσει δύο εκατομμύρια θέσεις εργασίας από ό,τι θα υπήρχαν σε αντίθετη περίπτωση. Παρ' όλα αυτά, δεδομένου ότι τα επιτόκια βρίσκονται σε ιστορικά χαμηλά επίπεδα, η νέα κίνηση είναι μάλλον απίθανο να πετύχει και πάλι εξίσου πολλά.

http://www.imerisia.gr/article.asp?catid=26533&subid=2&pubid=112924343

______________________________________________

δεν υπάρχει σύνδεση αγοράς ομολόγων και δημιουργίας νέων θέσεων εργασίας