Reuters
Η Ισπανία αποφεύγει προς το παρόν τη μεγάλη αναστάτωση στις αγορές.
Η απόφαση του οίκου πιστοληπτικής αξιολόγησης Μoody’s να διατηρήσει υπό αναθεώρηση το χρέος της χώρας ώς τον Σεπτέμβριο σημαίνει ότι η Μαδρίτη θα αποφύγει μια υποβάθμιση η οποία θα την τοποθετούσε σε καθεστώς junk (σκουπίδια) και θα καθιστούσε δύσκολο για κάποιους επενδυτές να διατηρήσουν τα ομόλογά της.
Αυτό δίνει στην Ευρωζώνη μια ευκαιρία να ολοκληρώσει το πακέτο στήριξης συμπληρωμένο με την αγορά ομολόγων από την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα ή τουλάχιστον να δώσει στη δημοσιότητα λεπτομέρειες για τον τρόπο λειτουργίας του.
Ο τρόπος λειτουργίας των νέων πακέτων στήριξης βρίσκεται στην καρδιά του ζητήματος.
Τα πρώτα πακέτα στήριξης της Ευρωζώνης, όπως της Πορτογαλίας και της Ιρλανδίας, είχαν καταστροφικές συνέπειες όταν οι επενδυτές άρχισαν να φοβούνται ότι στην πορεία θα υπάρξει πιθανή αναδιάρθρωση.
Ακολούθησαν υποβαθμίσεις, αναγκαστικές πωλήσεις από επενδυτές και αύξηση του κόστους χρηματοδότησης της οικονομίας.
Αντιθέτως, η νέα προσέγγιση της Ευρωπαϊκής Κεντρική Τράπεζας είναι έτσι σχεδιασμένη ώστε να επιτρέπει στις χώρες να συνεχίσουν να χρηματοδοτούνται από τις αγορές: το σχέδιο προβλέπει ότι τα κεφάλαια στήριξης θα αγοράζουν μέρος των νέων ομολόγων που εκδίδουν οι χώρες, ενώ η κεντρική τράπεζα θα αγοράζει ομόλογα στη δευτερογενή αγορά.
Αν οι αγορές είναι αρκετά μεγάλες, μπορεί οι επενδυτές να πεισθούν να αγοράσουν ισπανικά ομόλογα, αποκαθιστώντας έτσι σταδιακά την πρόσβαση της χώρας στην αγορά.
Από την πλευρά του, ο οίκος πιστοληπτικής αξιολόγησης Fitch, που έχει τοποθετήσει την Ισπανία δύο βαθμίδες πάνω από το καθεστώς junk, ανακοίνωσε πρόσφατα ότι δεν θα χρειαστεί να αναθεωρήσει τη βαθμολογία της χώρας αν η Ισπανία δεν βρεθεί να εξαρτάται αποκλειστικά από την εξωτερική στήριξη.
Η προσέγγιση του οίκου Moody’s είναι κάπως διαφορετική: η Ισπανία δεν θα τοποθετηθεί σε καθεστώς junk αν μπορέσει να διατηρήσει «άφθονη» πρόσβαση στην αγορά ή αν η επίσημη στήριξη δεν παράσχει τον «κύριο όγκο» της χρηματοδότησής της.
Το πού τελειώνει η πρόσβαση στην αγορά και πού αρχίζει η «επίσημη» οικονομική βοήθεια είναι ασαφές.
Μεγάλο μέρος της χρηματοδότησης της Ισπανίας προέρχεται από τις τράπεζές της, που οι ίδιες ενισχύονται με ρευστότητα της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας και σύντομα με κεφάλαια από τον ευρωπαϊκό μηχανισμό στήριξης ΕFSF (European Financial Stability Facility).
Η στήριξη μπορεί τελικά να φέρει αποτέλεσμα, όμως οι επενδυτές ίσως ανησυχήσουν πως η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα θα περιορίσει την παρέμβασή της αν απογοητευθεί από τον ρυθμό των ισπανικών μεταρρυθμίσεων.
Αν επιδεινωθεί στη συνέχεια η πρόσβαση της χώρας στην αγορά, θα αυξηθεί ο κίνδυνος υποβάθμισης.
Αυτό καθεαυτό το γεγονός δεν θα είναι πολύ σημαντικό αν δεν ακολουθήσουν άλλοι οίκοι αξιολόγησης, όμως μπορεί να διαβρώσει την εμπιστοσύνη σε κρίσιμη στιγμή.
http://news.kathimerini.gr/4dcgi/_w_articles_economyagor_2_04/09/2012_494281
Η Ισπανία αποφεύγει προς το παρόν τη μεγάλη αναστάτωση στις αγορές.
Η απόφαση του οίκου πιστοληπτικής αξιολόγησης Μoody’s να διατηρήσει υπό αναθεώρηση το χρέος της χώρας ώς τον Σεπτέμβριο σημαίνει ότι η Μαδρίτη θα αποφύγει μια υποβάθμιση η οποία θα την τοποθετούσε σε καθεστώς junk (σκουπίδια) και θα καθιστούσε δύσκολο για κάποιους επενδυτές να διατηρήσουν τα ομόλογά της.
Αυτό δίνει στην Ευρωζώνη μια ευκαιρία να ολοκληρώσει το πακέτο στήριξης συμπληρωμένο με την αγορά ομολόγων από την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα ή τουλάχιστον να δώσει στη δημοσιότητα λεπτομέρειες για τον τρόπο λειτουργίας του.
Ο τρόπος λειτουργίας των νέων πακέτων στήριξης βρίσκεται στην καρδιά του ζητήματος.
Τα πρώτα πακέτα στήριξης της Ευρωζώνης, όπως της Πορτογαλίας και της Ιρλανδίας, είχαν καταστροφικές συνέπειες όταν οι επενδυτές άρχισαν να φοβούνται ότι στην πορεία θα υπάρξει πιθανή αναδιάρθρωση.
Ακολούθησαν υποβαθμίσεις, αναγκαστικές πωλήσεις από επενδυτές και αύξηση του κόστους χρηματοδότησης της οικονομίας.
Αντιθέτως, η νέα προσέγγιση της Ευρωπαϊκής Κεντρική Τράπεζας είναι έτσι σχεδιασμένη ώστε να επιτρέπει στις χώρες να συνεχίσουν να χρηματοδοτούνται από τις αγορές: το σχέδιο προβλέπει ότι τα κεφάλαια στήριξης θα αγοράζουν μέρος των νέων ομολόγων που εκδίδουν οι χώρες, ενώ η κεντρική τράπεζα θα αγοράζει ομόλογα στη δευτερογενή αγορά.
Αν οι αγορές είναι αρκετά μεγάλες, μπορεί οι επενδυτές να πεισθούν να αγοράσουν ισπανικά ομόλογα, αποκαθιστώντας έτσι σταδιακά την πρόσβαση της χώρας στην αγορά.
Από την πλευρά του, ο οίκος πιστοληπτικής αξιολόγησης Fitch, που έχει τοποθετήσει την Ισπανία δύο βαθμίδες πάνω από το καθεστώς junk, ανακοίνωσε πρόσφατα ότι δεν θα χρειαστεί να αναθεωρήσει τη βαθμολογία της χώρας αν η Ισπανία δεν βρεθεί να εξαρτάται αποκλειστικά από την εξωτερική στήριξη.
Η προσέγγιση του οίκου Moody’s είναι κάπως διαφορετική: η Ισπανία δεν θα τοποθετηθεί σε καθεστώς junk αν μπορέσει να διατηρήσει «άφθονη» πρόσβαση στην αγορά ή αν η επίσημη στήριξη δεν παράσχει τον «κύριο όγκο» της χρηματοδότησής της.
Το πού τελειώνει η πρόσβαση στην αγορά και πού αρχίζει η «επίσημη» οικονομική βοήθεια είναι ασαφές.
Μεγάλο μέρος της χρηματοδότησης της Ισπανίας προέρχεται από τις τράπεζές της, που οι ίδιες ενισχύονται με ρευστότητα της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας και σύντομα με κεφάλαια από τον ευρωπαϊκό μηχανισμό στήριξης ΕFSF (European Financial Stability Facility).
Η στήριξη μπορεί τελικά να φέρει αποτέλεσμα, όμως οι επενδυτές ίσως ανησυχήσουν πως η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα θα περιορίσει την παρέμβασή της αν απογοητευθεί από τον ρυθμό των ισπανικών μεταρρυθμίσεων.
Αν επιδεινωθεί στη συνέχεια η πρόσβαση της χώρας στην αγορά, θα αυξηθεί ο κίνδυνος υποβάθμισης.
Αυτό καθεαυτό το γεγονός δεν θα είναι πολύ σημαντικό αν δεν ακολουθήσουν άλλοι οίκοι αξιολόγησης, όμως μπορεί να διαβρώσει την εμπιστοσύνη σε κρίσιμη στιγμή.
http://news.kathimerini.gr/4dcgi/_w_articles_economyagor_2_04/09/2012_494281
No comments:
Post a Comment