30.4.08
Τζ. Μπους: Η αμερικανική οικονομία παρουσιάζει επιβράδυνση
Ο Αμερικανός πρόεδρος, Τζορτζ Μπους, δήλωσε χθες ότι η οικονομική δραστηριότητα στις ΗΠΑ παρουσιάζει επιβράδυνση και εκτιμά ότι αυτό θα αντικατοπτριστεί στα στοιχεία για την ανάπτυξη που αναμένονται αύριο.
«Πιστεύω ότι τα στοιχεία θα δείξουν ότι η οικονομία παρουσιάζει επιβράδυνση», απήντησε σε ερώτηση, για το τι αναμένει για τα στοιχεία του Ακαθάριστου Εθνικού Προϊόντος για το πρώτο τρίμηνο, που θα δοθούν στην δημοσιότητα αύριο Τετάρτη.
Όμως «δεν μπορώ να μαντέψω ποια θα είναι τα στοιχεία» για τη ανάπτυξη, πρόσθεσε, διαβεβαιώνοντας ότι δεν έχει ενημερωθεί εκ των προτέρων για το περιεχόμενο της έκθεσης αυτής.
www.kathimerini.gr με πληροφορίες από ΑΠΕ-ΜΠΕ, Γαλλικό Πρακτορείο
«Πιστεύω ότι τα στοιχεία θα δείξουν ότι η οικονομία παρουσιάζει επιβράδυνση», απήντησε σε ερώτηση, για το τι αναμένει για τα στοιχεία του Ακαθάριστου Εθνικού Προϊόντος για το πρώτο τρίμηνο, που θα δοθούν στην δημοσιότητα αύριο Τετάρτη.
Όμως «δεν μπορώ να μαντέψω ποια θα είναι τα στοιχεία» για τη ανάπτυξη, πρόσθεσε, διαβεβαιώνοντας ότι δεν έχει ενημερωθεί εκ των προτέρων για το περιεχόμενο της έκθεσης αυτής.
www.kathimerini.gr με πληροφορίες από ΑΠΕ-ΜΠΕ, Γαλλικό Πρακτορείο
Κέρδη ρεκόρ ανακοίνωσαν Royal Dutch Shell και British Petroleum
Κέρδη ρεκόρ ανακοίνωσαν οι δύο μεγαλύτερες πετρελαϊκές εταιρείες της Ευρώπης, Royal Dutch Shell και British Petroleum (BP), για το πρώτο τρίμηνο, υποβοηθούμενες από την εκτίναξη των τιμών τόσο στο πετρέλαιο όσο και στο φυσικό αέριο. Σημειωτέον ότι την εν λόγω περίοδο ειδικά η τιμή του αργού ξεπέρασε τα 100 δολάρια το βαρέλι. Xθες στο Χρηματιστήριο του Λονδίνου η τιμή της μετοχής της Shell εμφάνισε την υψηλότερη άνοδό της για διάστημα σχεδόν τριετίας μετά τη δήλωσή της ότι τα καθαρά κέρδη του πρώτου τριμήνου διογκώθηκαν 25%, στα 9,08 δισ. δολάρια. Η μετοχή της ΒΡ παρουσίασε τη μεγαλύτερη άνοδο σε διάστημα πεντέμισι ετών μετά την ανακοίνωση για αυξημένα κέρδη κατά 63%, στα 7,62 δισ. δολάρια. Εξαιρουμένων των μεταβολών στη διατήρηση αποθεμάτων και των εφάπαξ στοιχείων, αμφότερες οι πετρελαϊκές είχαν κέρδη, τα οποία υπερέβησαν τις προβλέψεις των αναλυτών.
Οσον αφορά τη Shell και τον διευθύνοντα σύμβουλό της Τζερόεν βαν ντερ Βέερ, αυτός αποσκοπεί στην αύξηση της παραγωγής φυσικού αερίου, ώστε να αντισταθμίσει την παραγωγή του αργού. Η απώλεια από τη Νιγηρία φθάνει τα 164.000 βαρέλια την ημέρα, αλλά συνολικά η παραγωγή της Shell αυξήθηκε άνω των 3,52 εκατ. βαρελιών ισοδύναμου πετρελαίου από τα 3,37 εκατ. βαρέλια των προβλέψεων.
Τον Μάρτιο στις διεθνείς αγορές η τιμή του πετρελαίου έφθασε στα 111,80 δολάρια το βαρέλι, καθώς η υποχώρηση του δολαρίου παρακίνησε τους επενδυτές να στραφούν στα εμπορεύματα. Tο φυσικό αέριο είχε κατά μέσον όρο αύξηση της τιμής του της τάξεως του 22%. «Τα αποτελέσματα των Shell και ΒΡ είναι εξαιρετικά», παρατηρεί ο Τζέισον Κένεντι, αναλυτής της ING Wholesale Banking. Αξίζει να αναφερθεί ότι η ConocoPhilips, η τρίτη πετρελαϊκή στις ΗΠΑ, είχε αυξημένα κέρδη πρώτου τριμήνου κατά 17%, ενώ η ExxonMobil, η μεγαλύτερη πετρελαϊκή του κόσμου, και η Chevron, η δεύτερη πετρελαϊκή στις ΗΠΑ, ανακοινώνουν αποτελέσματα την Πέμπτη και την Παρασκευή αντίστοιχα.
http://news.kathimerini.gr/4dcgi/_w_articles_economyagor_1_30/04/2008_268100
Οσον αφορά τη Shell και τον διευθύνοντα σύμβουλό της Τζερόεν βαν ντερ Βέερ, αυτός αποσκοπεί στην αύξηση της παραγωγής φυσικού αερίου, ώστε να αντισταθμίσει την παραγωγή του αργού. Η απώλεια από τη Νιγηρία φθάνει τα 164.000 βαρέλια την ημέρα, αλλά συνολικά η παραγωγή της Shell αυξήθηκε άνω των 3,52 εκατ. βαρελιών ισοδύναμου πετρελαίου από τα 3,37 εκατ. βαρέλια των προβλέψεων.
Τον Μάρτιο στις διεθνείς αγορές η τιμή του πετρελαίου έφθασε στα 111,80 δολάρια το βαρέλι, καθώς η υποχώρηση του δολαρίου παρακίνησε τους επενδυτές να στραφούν στα εμπορεύματα. Tο φυσικό αέριο είχε κατά μέσον όρο αύξηση της τιμής του της τάξεως του 22%. «Τα αποτελέσματα των Shell και ΒΡ είναι εξαιρετικά», παρατηρεί ο Τζέισον Κένεντι, αναλυτής της ING Wholesale Banking. Αξίζει να αναφερθεί ότι η ConocoPhilips, η τρίτη πετρελαϊκή στις ΗΠΑ, είχε αυξημένα κέρδη πρώτου τριμήνου κατά 17%, ενώ η ExxonMobil, η μεγαλύτερη πετρελαϊκή του κόσμου, και η Chevron, η δεύτερη πετρελαϊκή στις ΗΠΑ, ανακοινώνουν αποτελέσματα την Πέμπτη και την Παρασκευή αντίστοιχα.
http://news.kathimerini.gr/4dcgi/_w_articles_economyagor_1_30/04/2008_268100
Ανταγωνιστικά πλεονεκτήματα
Στατιστικές που η Ελλάς δεν λαμβάνει την τελευταία θέση!!
Κάποιοι μάλιστα μπορεί να την χαρακτηρίσουν και τίγρη της Ν.Α. Ευρώπης!!
Όλη η έκθεση του IMF
Tα σημεία-κλειδιά που "βλέπει" το IMF είναι:
1. εμπόριο με τους βόρειους γείτονες (Αλβανία-Βουλγαρία)
με τις καλύτερες επιδόσεις να λαμβάνει η εξαγωγή υπηρεσιών:
(εννοείται ότι τα βιομηχανικά δεν είναι το φόρτε μας..)
2. τουρισμός: Νο.1 σε μέσο όρο δαπάνης/τουρίστα
(παραδοσιακά ..γκαρσόνια!)
3. μεταφορές
(στις οποίες περιλαμβάνονται και τα εφοπλιστικά καράβια..)
Όσα χρόνια κι αν περάσουν, η ιστορία και η τοποθεσία μετράνε...
Κάποιοι μάλιστα μπορεί να την χαρακτηρίσουν και τίγρη της Ν.Α. Ευρώπης!!
Όλη η έκθεση του IMF
Tα σημεία-κλειδιά που "βλέπει" το IMF είναι:
1. εμπόριο με τους βόρειους γείτονες (Αλβανία-Βουλγαρία)
με τις καλύτερες επιδόσεις να λαμβάνει η εξαγωγή υπηρεσιών:
(εννοείται ότι τα βιομηχανικά δεν είναι το φόρτε μας..)
2. τουρισμός: Νο.1 σε μέσο όρο δαπάνης/τουρίστα
(παραδοσιακά ..γκαρσόνια!)
3. μεταφορές
(στις οποίες περιλαμβάνονται και τα εφοπλιστικά καράβια..)
Όσα χρόνια κι αν περάσουν, η ιστορία και η τοποθεσία μετράνε...
29.4.08
Πωλούνται" αεροδρόμια, λιμάνια, Ο.Α., Αστέρας και ΕΥΔΑΠ
Κρίσιμο θα είναι το προσεχές 15νθήμερο για το πρόγραμμα αποκρατικοποιήσεων, καθώς η κυβέρνηση θα ξεσκονίσει όλους τους φακέλους που αφορούν την παραχώρηση "φιλέτων" του Δημοσίου. Σήμερα θα πραγματοποιηθεί το κρίσιμο ραντεβού των συμβούλων αποκρατικοποίησης του Δημοσίου (UBS, Credit Suisse και Eurobank) και της Deutsche Telekom από το οποίο θα εξαρτηθούν πολλά για το αν τελικά θα ευδοκιμήσουν οι διαπραγματεύσεις για την συνδιοίκηση στον ΟΤΕ. Στις 8 Μαΐου η κυβέρνηση θα έχει στα χέρια της και τις τελικές προσφορές των διαγωνιζόμενων για την παραχώρηση των ΣΕΜΠΟ στον ΟΛΠ και τον ΟΛΘ.Σύμφωνα με όλες τις ενδείξεις, για το λιμάνι του Πειραιά μεγάλη προσφορά θα καταθέσει η κινεζική Cosco, καθώς και η Mediterranean Shipping Company, ο μεγαλύτερος χρήστης του Σταθμού Εμπορευματοκιβωτίων του ΟΛΠ που αντιπροσωπεύει σήμερα το 70% της συνολικής κίνησης σε μια κοινοπραξία με εταιρεία ιταλοελβετικών συμφερόντων.Για το λιμάνι του Πειραιά έχουν επίσης δείξει ενδιαφέρον η κινεζική Hutchison, η δεύτερη μεγαλύτερη εταιρεία διακίνησης εμπορευμάτων στην Κίνα, αλλά και μια εταιρεία της Σιγκαπούρης. Και στις δύο εταιρείες μετέχουν Έλληνες επιχειρηματίες οι οποίοι δραστηριοποιούνται στους τομείς διακίνησης προϊόντων και πετρελαιοειδών.Για το λιμάνι της Θεσσαλονίκης έχουν ήδη εκφράσει ενδιαφέρον τρεις εταιρείες, αλλά τη μεγαλύτερη προσφορά φαίνεται ότι θα καταθέσει η εταιρεία Dubai Ports, μέσω ενός σχήματος στο οποίο θα συμμετέχουν επίσης ο όμιλος Κοπελούζου και η κατασκευαστική εταιρεία Άκτωρ.Μεγάλο επιχειρηματικό ενδιαφέρον υπάρχει και για τις δύο εταιρείες υδάτων, την ΕΥΔΑΠ και την ΕΥΑΘ, που και αυτές εντάσσονται στην πολιτική «αποκρατικοποίησης των υποδομών». Για τις δύο εταιρείες ήδη έχουν εκδηλώσει το ενδιαφέρον τους η γαλλική Suez και από τις ελληνικές κατασκευαστικές εταιρείες ο όμιλος της Ελληνικής Τεχνοδομικής.Σύμφωνα με τις ίδιες πληροφορίες, η κυβέρνηση μελετά και πάλι την πιθανότητα πώλησης του Αστέρα της Βουλιαγμένης. Εξάλλου, μετά την Πρωτομαγιά θα ξεκινήσει το ουσιαστικό μέρος της διαπραγμάτευσης μεταξύ της κυβέρνησης και της Ευρωπαϊκής Επιτροπής για το μέλλον του εθνικού μας αερομεταφορέα. Κυβερνητικές πηγές βεβαιώνουν ότι ενδιαφέρον για την απόκτηση της Ολυμπιακής έχουν εκδηλώσει γνωστές οικογένειες εφοπλιστών σε συνεργασία με αραβικές εταιρείες που δραστηριοποιούνται στις αερομεταφορές, οι οποίες περιμένουν όμως τους όρους της τελικής συμφωνίας με την ΕΕ.Ταυτόχρονα, ο υπουργός Μεταφορών Κ. Χατζηδάκης έχει ήδη ανακοινώσει την πρόθεση της κυβέρνησης να παραχωρήσει σε ιδιώτες την εκμετάλλευση περιφερειακών αεροδρομίων της χώρας μέσω της διαδικασίας σύμπραξης του δημοσίου με τον ιδιωτικό τομέα.
http://www.capital.gr/news.asp?Details=494066
http://www.capital.gr/news.asp?Details=494066
"Βουτιά" 3% για το αργό (upd)
Μεγάλες απώλειες καταγράφει η τιμή του αργού στη Νέα Υόρκη, καθώς το δολάριο ενισχύεται έναντι του ευρώ και του γεν, αλλά και μετά την είδηση ότι η BP πρόκειται να θέσει σε λειτουργία τον αγωγό Forties μέσα στις επόμενες ημέρες. Σημειώνεται ότι η εταιρεία διέκοψε τη λειτουργία του αγωγού για 48 ώρες.Η τιμή του συμβολαίου μελλοντικής εκπλήρωσης του αργού παραδόσεως Ιουνίου υποχωρεί 3,5 δολ. ή 3% στα 115,25 δολ. ανά βαρέλι στο χρηματιστήριο Εμπορευμάτων της Νέας Υόρκης.Την Δευτέρα (28/4/2008) η τιμή του αργού σημείωσε και νέο ρεκόρ, φθάνοντας έως τα 119,93 δολ. ανά βαρέλι στις ηλεκτρονικές συναλλαγές. Τελικά η τιμή του συμβολαίου ολοκλήρωσε τις συναλλαγές με κέρδη 23 cents, ή 0,2% στα 118,75 δολ. ανά βαρέλι. Το προηγούμενο ρεκόρ ήταν στα 119,90 ανά βαρέλι την περασμένη εβδομάδα.Η BP Plc ανακοίνωσε σήμερα ότι αναμένει να θέσει σε πλήρη λειτουργία τις επόμενες ημέρες τον αγωγό Forties στη Β. Θάλασσα, όπως αναφέρει το ειδησεογραφικό πρακτορείο Dow Jones Newswires.Η εταιρεία αναγκάστηκε να κλείσει τον αγωγό λόγω της πολυήμερης απεργίας στο κεντρικό διυλιστήριο Grangemouth της Σκωτίας η οποία έληξε νωρίτερα την Τρίτη.Στις αγορές συναλλάγματος, το αμερικανικό δολάριο ενισχύεται έναντι των βασικών ανταγωνιστών του εν μέσω εικασιών ότι στην αυριανή της συνεδρίαση η αμερικανική Ομοσπονδιακή Τράπεζα θα προχωρήσει σε μείωση των επιτοκίων κατά 25 μονάδες βάσης, ολοκληρώνοντας τον κύκλο των επιθετικών μειώσεων.Ο δείκτης δολαρίου, που αντανακλά τις κινήσεις του αμερικανικού δολαρίου έναντι έξι βασικών νομισμάτων, ενισχύεται 0,5% στις 72,91 μονάδες.Εξάλλου, οι μέσες εκτιμήσεις των αναλυτών κάνουν λόγο για αύξηση των αποθεμάτων αργού κατά 1,6 εκατ. βαρέλια. Τα επίσημα στοιχεία για τα αποθέματα αργού στις ΗΠΑ πρόκειται να ανακοινωθούν αύριο, Τετάρτη.Την περασμένη εβδομάδα, το υπουργείο Ενέργειας ανακοίνωσε ότι τα αποθέματα αργού αυξήθηκαν κατά 2,4 εκατ. βαρέλια για την εβδομάδα που ολοκληρώθηκε στις 18 Απριλίου, ξεπερνώντας τις εκτιμήσεις των αναλυτών. Δεν αποκλείει τα $200 το βαρέλι ο πρόεδρος του OPECΔεν αποκλείεται το ενδεχόμενο η τιμή του πετρελαίου να διαμορφωθεί μέχρι και το επίπεδο των 200 δολαρίων το βαρέλι, σύμφωνα με συνέντευξη του προέδρου του OPEC, Chakib Khelil, στην εφημερίδα El Moudjahid, αναφέρει το πρακτορείο Reuters.Ο πρόεδρος του OPEC φέρεται να δήλωσε ότι η προσφορά σε πετρέλαιο είναι επαρκής, οι αυξομειώσεις ωστόσο των διεθνών τιμών του πετρελαίου οφείλονται στις διακυμάνσεις της ισοτιμίας του δολαρίου. “Αναφορικά με τα βασικά μεγέθη, τα αποθέματα είναι υψηλά, η ζήτηση ελεγχόμενη και η προσφορά ικανοποιητική. Έτσι, λογικά, αν δεν ανακύψουν γεωπολιτικά προβλήματα και αν δεν υποχωρήσει περαιτέρω το δολάριο, η τιμή δεν θα φτάσει σε αυτά τα επίπεδα”.Ο Khelil προσέθεσε επίσης ότι “οι τιμές είναι υψηλές λόγω της ύφεσης στην οικονομία των ΗΠΑ και της οικονομικής κρίσης που έχει επηρεάσει πολλές χώρες, οδηγώντας στην υποτίμηση του δολαρίου. Για κάθε υποχώρηση του δολαρίου κατά 1%, η τιμή του πετρελαίου ανά βαρέλι αυξάνεται κατά 4 δολάρια, και αντίστροφα”.Σύμφωνα με το δημοσίευμα, ο Khelil εκτίμησε ότι ενδεχόμενη αύξηση της παραγωγής δε θα οδηγούσε απαραίτητα σε υποχώρηση των τιμών, καθώς ήδη υπάρχει ισορροπία μεταξύ προσφοράς και ζήτησης, ενώ παράλληλα τα αποθέματα βενζίνης των ΗΠΑ εμφανίζουν το μεγαλύτερο πλεόνασμα των τελευταίων πέντε ετών.Lehman Brothers: Υπερτιμημένο κατά 30% το πετρέλαιοΥπερτιμημένη κατά 30% είναι η τιμή του πετρελαίου σύμφωνα με τη Lehman Brothers, όπως αναφέρουν ξένα δημοσιεύματα. Η Lehman αποδίδει τις πρόσφατες αυξήσεις των διεθνών τιμών σε κερδοσκοπικές κινήσεις και στο γεγονός ότι από την αρχή του έτους οι επενδύσεις στο πετρέλαιο διαμορφώνονται στα 40 δισ. δολάρια, ίσες με το συνολικό ύψος των επενδύσεων στον κλάδο το 2007.Ο οίκος αποδίδει στις εν λόγω τοποθετήσεις ποσό ύψους 20-30 δολαρίων επί της συνολικής αύξησης των διεθνών τιμών του πετρελαίου από την αρχή του έτους. Η Lehman εκτιμά επίσης ότι “πολλά funds στράφηκαν προς το πετρέλαιο για προστασία έναντι του πληθωρισμού και του υποτιμημένου δολαρίου. Αυτή είναι η κύρια αιτία των πρόσφατων αυξήσεων. Τα βασικά μεγέθη δε δικαιολογούν την τιμή στα 120 δολάρια και, με τη δεδομένη ζήτηση, θεωρούμε ότι θα έπρεπε να διαπραγματεύεται 20 με 30 δολάρια χαμηλότερα από αυτό το επίπεδο”.
http://www.capital.gr/news.asp?Details=494604
http://www.capital.gr/news.asp?Details=494604
Θετική η Lehman Brothers για τις ελληνικές τράπεζες
Στην επαναδιατύπωση της θετικής της άποψης για τις ελληνικές τράπεζες προχώρησε η Lehman Brothers, η οποία ξεχωρίζει ως «top pick» τη μετοχή της Eurobank. Όπως προκύπτει από σχετική έκθεση με ημερομηνία 23 Απριλίου και τίτλο «Εν μέσω τυμπανοκρουσιών», ο οίκος εκτιμά πως τα επικείμενα αποτελέσματα α΄ τριμήνου για τις ελληνικές τράπεζες αναμένεται να υπογραμμίσουν τη συνεχιζόμενη ανάπτυξη που παρατηρείται, παρά τις βραχυπρόθεσμες αλλαγές που πιθανώς να επέφερε η νέα δυναμική στην αγορά. Η Lehman επισημαίνει παράλληλα πως δεδομένων των τωρινών προοπτικών της οικονομίας, ο ελληνικός τραπεζικός κλάδος παραμένει «ελκυστικός» από επενδυτικής απόψεως.Στην ίδια έκθεση σημειώνεται πως αν και ο οίκος διατηρεί «σε πραγματικούς όρους» τις θετικές προβλέψεις του για τις ελληνικές τράπεζες, αναμένει πως οι διοικήσεις των χρηματοπιστωτικών ιδρυμάτων θα επικεντρωθούν στη διαχείριση παθητικού και στην αύξηση των καταθέσεων. Ωστόσο, η Lehman αναγνωρίζει τις αρνητικές συνέπειες από τη συμπίεση στα spread των καταθέσεων.Πάντως, η Lehman Brothers εκτιμά πως το «κλειδί» για την αύξηση της κερδοφορίας είναι μεταξύ άλλων, το μακροοικονομικό περιβάλλον. Εν ολίγοις, αναφέρει πως αν το οικονομικό πλαίσιο στην Ελλάδα και την Ανατολική Ευρώπη παραμείνει «θετικό» (ακόμα και με κάμψη στο ρυθμό ανάπτυξης), οι προοπτικές για τις ελληνικές τράπεζες θα παραμείνουν «θετικές», κυρίως έναντι των υπόλοιπων ευρωπαϊκών τραπεζών.Όμως, προσθέτει πως η «αυξημένη» συμπίεση στα spreads καταθέσεων και στο κόστος χρηματοδότησης από τη διατραπεζική αγορά (wholesale funding), εν μέσω αυξημένου εγχώριου ανταγωνισμού, θα έχουν αρνητικές επιπτώσεις στην αύξηση των εσόδων.Ο οίκος πιστεύει πως «καταλυτικό» ρόλο για τις προοπτικές των ελληνικών τραπεζών θα διαδραματίσει η δυνατότητα των αγορών σε Ελλάδα και Νοτιοανατολική Ευρώπη να διατηρήσουν τις υποστηρικτικές συνθήκες για την εμφάνιση ευκαιριών διαρθρωτικής ανάπτυξης.
Σημειώνεται πως η Lehman Brothers θέτει την τιμή-στόχο των 31 ευρώ και τη σύσταση «equalweight» για τη μετοχή της Alpha Bank, των 60 ευρώ και «overweight» για τον τίτλο της Εθνικής Τράπεζας και των 34 ευρώ και «overweight» επί της μετοχής της Eurobank.
http://www.capital.gr/news.asp?Details=493935
Σημειώνεται πως η Lehman Brothers θέτει την τιμή-στόχο των 31 ευρώ και τη σύσταση «equalweight» για τη μετοχή της Alpha Bank, των 60 ευρώ και «overweight» για τον τίτλο της Εθνικής Τράπεζας και των 34 ευρώ και «overweight» επί της μετοχής της Eurobank.
http://www.capital.gr/news.asp?Details=493935
ΧΑ: Τράπεζες και blue chips έφεραν ξανά τις 4.100 μονάδες
Ευχάριστο αιφνιδιασμό επιφύλαξε στους επενδυτές η πρώτη μετά την εορτή του Πάσχα συνεδρίαση στο Χ.Α., καθώς η αγορά με αιχμή του δόρατος τις τράπεζες ξεπέρασε με θεαματικό τρόπο ξανά τις 4.100 μονάδες μετά από 12 συνεδριάσεις. Το πλέον αξιοσημείωτο ήταν ότι εξ αρχής της ημέρας το ελληνικό χρηματιστήριο αυτονομήθηκε έναντι των ευρωπαϊκών αγορών που κινήθηκαν σε σαφώς ηπιότερους ρυθμούς, αλλά με αρνητικά πρόσημα. Πολύ θετικό όσο και ενθαρρυντικό στοιχείο από τη σημερινή συνεδρίαση είναι η σημαντική ενίσχυση του τζίρου που εκτινάχτηκε στα 386 εκατ. ευρώ –με τα 43 σε πακέτα– που είναι από τις μεγαλύτερες επιδόσεις του τελευταίου διαστήματος. Ο Γενικός Δείκτης έκλεισε στις 4.121,96 μονάδες, καταγράφοντας κέρδη 1,50%, έχοντας υψηλό ημέρας στις 4.128,43 μονάδες όταν και ενισχυόταν σε ποσοστό 1,65% και χαμηλό στις 4.064,39 μονάδες (+0,08%). Πλην των τραπεζών που ενισχύθηκαν σε ποσοστό 2,17%, θετικά συνέδραμε και η πλειονότητα των blue chips με τον 20άρη να κερδίζει 1,99%, το 40άρη 1,30%, ενώ ουραγός και εντελώς flat ήταν ξανά ο 80άρης που κέρδισε μόλις 0,24%.
Η ψυχολογία των εμπλεκομένων στην ελληνική χρηματιστηριακή αγορά είναι σαφώς βελτιωμένη το τελευταίο διάσημα, καθώς η σημερινή ήταν η 7η ανοδική στις εννέα τελευταίες συνεδριάσεις. Όπως έχουμε κατ’ επανάληψη αναφέρει, οι πωλήσεις των μεγάλων ξένων χαρτοφυλακίων εξαντλήθηκαν προ περίπου δύο εβδομάδων και έως τα μέσα Απριλίου, κάτι που έκτοτε έδωσε την ευκαιρία για ανάσες και συσσώρευση στην αγορά. Από τις 15 Απριλίου ο Γενικός Δείκτης του Χ.Α. έχει κλείσει σε μόλις δύο συνεδριάσεις σε αρνητικό έδαφος, κάτι που επιβεβαιώνει τα ανωτέρω, πάντα βεβαίως σε άμεση συνάρτηση με το βελτιωμένο κλίμα και διεθνώς.Φαίνεται λοιπόν πως η νηνεμία και η σχετική ασφάλεια σε διεθνές επίπεδο δίνει τα δυνατότητα για... επιστροφή στις αποτιμήσεις του Χ.Α., δηλαδή βγάζει στην επιφάνεια τα όποια ποιοτικά στοιχεία έχουν τα κορυφαία τραπεζικά χαρτιά και τα άλλα blue chips. Οι τοποθετήσεις από την αρχή της σημερινής συνεδρίασης του Χ.Α. στους τραπεζικούς τίτλους ήταν αρκετά εντυπωσιακές και πραγματοποιήθηκαν σχεδόν αποκλειστικά από διεθνή χαρτοφυλάκια. Άλλωστε, τέτοιες ημέρες παραδοσιακά εκλείπουν οι μικροί ιδιώτες επενδυτικές, κάτι που μαρτυρά η αδιάφορη κίνηση της πλειονότητας των μικρομεσαίων μετοχών και οι μικροί τους τζίροι, ενώ οι όποιες κινήσεις έγιναν από επαγγελματίες του χώρου και traders. Από τον 20άρη μόνο οι ΔΕΗ, ΟΠΑΠ, ΟΤΕ και Τ.Τ. έκλεισαν σε αρνητικό έδαφος, ενώ εντυπωσιακές κινήσεις έκαναν μετοχές όπως Intralot (+6,33%) καθώς συνεχίζει να επεκτείνεται σε λοταρίες του εξωτερικού (βλέπε Ολλανδία), Marfin Investment Group (+6,18%), ΕΛΠΕ (+6,85%), Μυτιληναίος (+4,44%) και Τιτάνας (+3,03%). Καταλαβαίνουμε λοιπόν ότι η σημερινή άνοδος δεν βασίστηκε μόνο στους τραπεζικούς τίτλους παρ’ ότι ξεκίνησε από αυτούς. Στις τράπεζες λοιπόν εντυπωσιακή άνοδο σε ποσοστό 3,77% είναι η Marfin Popular Bank, +2,48% η Εθνική Τράπεζα παρ’ ότι έφτασε έως το +3,93% ενδοσυνεδριακά, +2,20% η Alpha Bank, +3,81% η Κύπρου, +1,99% η Ελλάδος, ενώ η Πειραιώς έκλεισε με άνοδο 1,74% αν και ενδοσυνεδριακά έφτασε να κερδίζει έως και 5,40%. Όπως προαναφέρθηκε το πλέον ενθαρρυντικό κομμάτι της σημερινής ημέρας είναι η μεγάλη αύξηση του τζίρου, που καταγράφηκε σε μια ημέρα όπου η εορταστική ραστώνη επηρεάζει ακόμη. Μεγάλοι τζίροι και όγκοι από τα κορυφαία τραπεζικά χαρτιά που επιβεβαιώνουν τις ισχυρές τοποθετήσεις των ξένων. Στην ευρύτερη αγορά, έντονη κινητικότητα και εντυπωσιακά κέρδη με μεγάλους όγκους για Μαΐλλη, ενώ καλές αποδόσεις είχαν επίσης τίτλοι όπως Μινωικές Γραμμές, Κυριακούλης, Αστήρ Παλλάς, Betanet, Προοδευτική, Διεκάτ, Δρομέας, Lannet, Alpha Γκρίσιν, ΜETKA, Ελγέκα, Ασπίς Πρόνοια, Υγεία, Τέρνα, ΕΥΔΑΠ κ.ά.
Ο Απρίλιος –μία συνεδρίαση πριν τη λήξη του– φεύγει με άνοδο 3,10%, δίνοντας την ευκαιρία στην αγορά να ξαναβρεί μέρος της χαμένης της ισορροπίας, μετά το έντονα πτωτικό πρώτο τρίμηνο του έτους. Οι προϋποθέσεις για βελτιωμένες συνθήκες στο Χ.Α. το Μάιο υπάρχουν, οι οποίες εδράζονται τόσο στις εγχώριες αιτίες αυτονόμησης λόγω έναρξης περιόδου ανακοινώσεων αποτελεσμάτων, όσο και στην πιθανή υποστήριξη από το διεθνές κλίμα.
http://www.capital.gr/news.asp?Details=494633
Η ψυχολογία των εμπλεκομένων στην ελληνική χρηματιστηριακή αγορά είναι σαφώς βελτιωμένη το τελευταίο διάσημα, καθώς η σημερινή ήταν η 7η ανοδική στις εννέα τελευταίες συνεδριάσεις. Όπως έχουμε κατ’ επανάληψη αναφέρει, οι πωλήσεις των μεγάλων ξένων χαρτοφυλακίων εξαντλήθηκαν προ περίπου δύο εβδομάδων και έως τα μέσα Απριλίου, κάτι που έκτοτε έδωσε την ευκαιρία για ανάσες και συσσώρευση στην αγορά. Από τις 15 Απριλίου ο Γενικός Δείκτης του Χ.Α. έχει κλείσει σε μόλις δύο συνεδριάσεις σε αρνητικό έδαφος, κάτι που επιβεβαιώνει τα ανωτέρω, πάντα βεβαίως σε άμεση συνάρτηση με το βελτιωμένο κλίμα και διεθνώς.Φαίνεται λοιπόν πως η νηνεμία και η σχετική ασφάλεια σε διεθνές επίπεδο δίνει τα δυνατότητα για... επιστροφή στις αποτιμήσεις του Χ.Α., δηλαδή βγάζει στην επιφάνεια τα όποια ποιοτικά στοιχεία έχουν τα κορυφαία τραπεζικά χαρτιά και τα άλλα blue chips. Οι τοποθετήσεις από την αρχή της σημερινής συνεδρίασης του Χ.Α. στους τραπεζικούς τίτλους ήταν αρκετά εντυπωσιακές και πραγματοποιήθηκαν σχεδόν αποκλειστικά από διεθνή χαρτοφυλάκια. Άλλωστε, τέτοιες ημέρες παραδοσιακά εκλείπουν οι μικροί ιδιώτες επενδυτικές, κάτι που μαρτυρά η αδιάφορη κίνηση της πλειονότητας των μικρομεσαίων μετοχών και οι μικροί τους τζίροι, ενώ οι όποιες κινήσεις έγιναν από επαγγελματίες του χώρου και traders. Από τον 20άρη μόνο οι ΔΕΗ, ΟΠΑΠ, ΟΤΕ και Τ.Τ. έκλεισαν σε αρνητικό έδαφος, ενώ εντυπωσιακές κινήσεις έκαναν μετοχές όπως Intralot (+6,33%) καθώς συνεχίζει να επεκτείνεται σε λοταρίες του εξωτερικού (βλέπε Ολλανδία), Marfin Investment Group (+6,18%), ΕΛΠΕ (+6,85%), Μυτιληναίος (+4,44%) και Τιτάνας (+3,03%). Καταλαβαίνουμε λοιπόν ότι η σημερινή άνοδος δεν βασίστηκε μόνο στους τραπεζικούς τίτλους παρ’ ότι ξεκίνησε από αυτούς. Στις τράπεζες λοιπόν εντυπωσιακή άνοδο σε ποσοστό 3,77% είναι η Marfin Popular Bank, +2,48% η Εθνική Τράπεζα παρ’ ότι έφτασε έως το +3,93% ενδοσυνεδριακά, +2,20% η Alpha Bank, +3,81% η Κύπρου, +1,99% η Ελλάδος, ενώ η Πειραιώς έκλεισε με άνοδο 1,74% αν και ενδοσυνεδριακά έφτασε να κερδίζει έως και 5,40%. Όπως προαναφέρθηκε το πλέον ενθαρρυντικό κομμάτι της σημερινής ημέρας είναι η μεγάλη αύξηση του τζίρου, που καταγράφηκε σε μια ημέρα όπου η εορταστική ραστώνη επηρεάζει ακόμη. Μεγάλοι τζίροι και όγκοι από τα κορυφαία τραπεζικά χαρτιά που επιβεβαιώνουν τις ισχυρές τοποθετήσεις των ξένων. Στην ευρύτερη αγορά, έντονη κινητικότητα και εντυπωσιακά κέρδη με μεγάλους όγκους για Μαΐλλη, ενώ καλές αποδόσεις είχαν επίσης τίτλοι όπως Μινωικές Γραμμές, Κυριακούλης, Αστήρ Παλλάς, Betanet, Προοδευτική, Διεκάτ, Δρομέας, Lannet, Alpha Γκρίσιν, ΜETKA, Ελγέκα, Ασπίς Πρόνοια, Υγεία, Τέρνα, ΕΥΔΑΠ κ.ά.
Ο Απρίλιος –μία συνεδρίαση πριν τη λήξη του– φεύγει με άνοδο 3,10%, δίνοντας την ευκαιρία στην αγορά να ξαναβρεί μέρος της χαμένης της ισορροπίας, μετά το έντονα πτωτικό πρώτο τρίμηνο του έτους. Οι προϋποθέσεις για βελτιωμένες συνθήκες στο Χ.Α. το Μάιο υπάρχουν, οι οποίες εδράζονται τόσο στις εγχώριες αιτίες αυτονόμησης λόγω έναρξης περιόδου ανακοινώσεων αποτελεσμάτων, όσο και στην πιθανή υποστήριξη από το διεθνές κλίμα.
http://www.capital.gr/news.asp?Details=494633
ΗΠΑ: Πτώση-ρεκόρ στις τιμές κατοικιών το Φεβρουάριο
Σε ιστορικό χαμηλό υποχώρησαν το Φεβρουάριο οι τιμές των κατοικιών στις 20 μητροπολιτικές περιοχές των ΗΠΑ, αντανακλώντας την ανισορροπία μεταξύ προσφοράς και ζήτησης, όπως αναφέρουν ξένα ειδησεογραφικά πρακτορεία.Ειδικότερα, ο δείκτης τιμών κατοικίας S&P/Case-Shiller υποχώρησε κατά 12,7% το Φεβρουάριο, υποχώρηση υψηλότερη από τις προβλέψεις των αναλυτών, συνεχίζοντας έτσι την αδιάκοπη καθοδική του πορεία από τον Ιανουάριο του 2007.Σύμφωνα με τη σχετική έρευνα, οι τιμές το Φεβρουάριο υποχώρησαν κατά 2,6% σε σχέση με τον προηγούμενο μήνα, όταν είχαν υποχωρήσει κατά 2,4%. Σημειώνεται ότι οι συγκλίνουσες εκτιμήσεις των οικονομολόγων έκαναν λόγο για υποχώρηση του S&P/Case-Shiller κατά 12%.Σε 19 από τις 20 περιοχές που καλύπτει ο δείκτης σημειώθηκε υποχώρηση των τιμών των κατοικιών σε ετήσια βάση, με τις τιμές στο Las Vegas και το Miami να υποχωρούν κατά 23% και 22% αντίστοιχα. Η μοναδική περιοχή όπου σημειώθηκε ενίσχυση των τιμών ήταν η Charlotte (+1,5%).
http://www.capital.gr/news.asp?Details=494508
http://www.capital.gr/news.asp?Details=494508
Υποχώρηση της καταναλωτικής εμπιστοσύνης τον Απρίλιο στις ΗΠΑ
Υποχώρησε η καταναλωτική εμπιστοσύνη τον Απρίλιο στις ΗΠΑ, παραμένοντας σε πτωτική πορεία, καθώς οι πληθωριστικές προσδοκίες άγγιξαν το ιστορικό υψηλό που είχε καταγραφεί μετά την εμφάνιση του τυφώνα Κατρίνα.
Ειδικότερα, σύμφωνα με στοιχεία που δημοσιοποίησε σήμερα το Conference Board, ο δείκτης καταναλωτικής εμπιστοσύνης, διαμορφώθηκε στις 62,3 μονάδες τον Απρίλιο, παρουσιάζοντας μείωση σε σύγκριση με το αναθεωρημένο ανοδικά μέγεθος του Μαρτίου που έκανε λόγο για διαμόρφωση του δείκτη στις 65,9 μονάδες.
Σημειώνεται ότι η υποχώρηση του δείκτη, δεν «συμβάδισε» με τις μέσες εκτιμήσεις των οικονομολόγων, οι οποίοι ανέμεναν ότι το μέγεθος θα διαμορφωθεί χαμηλότερα στις 61,5 μονάδες.
http://www.capital.gr/news.asp?Details=494575
Ειδικότερα, σύμφωνα με στοιχεία που δημοσιοποίησε σήμερα το Conference Board, ο δείκτης καταναλωτικής εμπιστοσύνης, διαμορφώθηκε στις 62,3 μονάδες τον Απρίλιο, παρουσιάζοντας μείωση σε σύγκριση με το αναθεωρημένο ανοδικά μέγεθος του Μαρτίου που έκανε λόγο για διαμόρφωση του δείκτη στις 65,9 μονάδες.
Σημειώνεται ότι η υποχώρηση του δείκτη, δεν «συμβάδισε» με τις μέσες εκτιμήσεις των οικονομολόγων, οι οποίοι ανέμεναν ότι το μέγεθος θα διαμορφωθεί χαμηλότερα στις 61,5 μονάδες.
http://www.capital.gr/news.asp?Details=494575
ΗΠΑ: Άνοδος 112% στις κατασχέσεις ακινήτων το Q1
Πραγματική «έκρηξη» σημείωσαν οι κατασχέσεις ακινήτων στις ΗΠΑ το α’ τρίμηνο, καθώς ενισχύθηκαν 23% σε σύγκριση με το προηγούμενο και 112% σε ετήσια βάση. Σύμφωνα με στοιχεία που έδωσε στη δημοσιότητα η RealtyTrac, περισσότερα από 194 νοικοκυριά έλαβαν τα απαραίτητα έγγραφα ότι θα υπάρξει κατάσχεση του ακινήτου της, στο τρίμηνο Ιανουαρίου – Μαρτίου. Πρόκειται για το έβδομο διαδοχικό τρίμηνο ανόδου στις κατασχέσεις ακινήτων στην αμερικανική αγορά. Οι συνολικές κατασχέσεις έφθασαν στα 649.917 ακίνητα, σημειώνοντας ανοδική πορεία στις 46 από τις 52 Πολιτείες των ΗΠΑ και στις 90 από τις 100 μεγαλύτερες μητροπολιτικές περιοχές. «Σχεδόν σε όλες τις πολιτείες καταγράφεται αυξημένη δραστηριότητα στις κατασχέσεις. Δεν νομίζω ότι η όλη δραστηριότητα έχει φθάσει ακόμη στο υψηλότερο σημείο της, κάτι το οποίο προβλέπεται ότι θα λάβει χώρα είτε στο γ’ είτε στο δ’ τρίμηνο του 2008», επισήμανε σε δηλώσεις του ο Rick Sharga, αντιπρόεδρος της RealtyTrac.
http://www.euro2day.gr/news/world/125/articles/317071/ArticleNewsWorld.aspx
http://www.euro2day.gr/news/world/125/articles/317071/ArticleNewsWorld.aspx
28.4.08
B' φάση
Η προσγείωση σχεδόν πάντα είναι απότομη...
ΕΕ: Τέλος στους υψηλούς ρυθμούς ανάπτυξης στην Ελλάδα λένε οι εαρινές προβλέψεις...
Αρκετά λεπτομερειακά Η έκθεση για την Οικονομία και οι πρώτες εγχώριες αντιδράσεις...
Απογραφή Νο.2-Αναθεώρηση ΑΕΠ Νο.2-Αύξηση ΦΠΑ Νο.2...
[τι έγραφε ΤΟ ΒΗΜΑ τον Γενάρη: Θερινά μέτρα για τον προϋπολογισμό και τα όποια μέτρα αναμένονται μετά τις εαρινές προβλέψεις]
Όμως, δεν πρόκειται μόνο για την έτσι κι αλλιώς προβληματική εγχώρια οικονομία, πλέον έχουμε Υποχώρηση της ανάπτυξης στην ΕΕ, την επόμενη μεγάλη οικονομία μετά τις ΗΠΑ...
Σύμφωνα με τα στοιχεία της Κομισιόν, ο ρυθμός οικονομικής ανάπτυξης στην ΕΕ αναμένεται να υποχωρήσει στο 2% το 2008 και 1,8% το 2009 από 2,8% το 2007 (1,7% και 1,5% στη ζώνη του ευρώ από 2,6% το 2007).
Εδώ μυρίζει εντονότερα growth recession...
Και όλη η ιστορία θα είναι η αντίδραση της ΕΚΤ στο κλασσικό ερώτημα: πληθωρισμός ή ανάπτυξη;
Κι αν η Ευρώπη κι η ΟΝΕ της δείχνουν εύθραστες, τα υπερ-ατλαντικά νέα περνούν σε άλλη φάση: a more lengthy slowdown (μια μακρύτερη επιβράδυνση)..
Ίσως κι ο Τάσσος (χρόνια πολλά!!), όταν με το καλό γυρίσει στα blogs να έχει να μας πει περισσότερα για αυτά που λέει ο Buffett: United States could be mired in a longer and deeper recession than most people think.
Αλλά η εβδομάδα δεν σταματάει τη Δευτέρα...
30/4: volatile Q1 real GDP 2008...
[να τι έγινε το Γενάρη στο Q4 2007]
29-30/4: FED's time!
Με ποιο πιθανό (παιζόμενο στα futures) σενάριο το -1/4 στο 2%.
Η (υπάρχουσα) σχέση επιτοκίων, δολλαρίου, εμπορευμάτων (πετρελαίου) και πληθωρισμού θα δοκιμαστεί;
Θυμίζω, το πετρέλαιο "φλερτάρει" με τα $120, ενώ το ευρώ ("ο δείκτης") από τα 1.6 δολλάρια είναι πλέον στα 1.56...
Ή μήπως, αυτή θα είναι η τελευταία μείωση;
Κι έχουμε κι άλλους δείκτες που έρχονται...
ΕΕ: Τέλος στους υψηλούς ρυθμούς ανάπτυξης στην Ελλάδα λένε οι εαρινές προβλέψεις...
Αρκετά λεπτομερειακά Η έκθεση για την Οικονομία και οι πρώτες εγχώριες αντιδράσεις...
Απογραφή Νο.2-Αναθεώρηση ΑΕΠ Νο.2-Αύξηση ΦΠΑ Νο.2...
[τι έγραφε ΤΟ ΒΗΜΑ τον Γενάρη: Θερινά μέτρα για τον προϋπολογισμό και τα όποια μέτρα αναμένονται μετά τις εαρινές προβλέψεις]
Όμως, δεν πρόκειται μόνο για την έτσι κι αλλιώς προβληματική εγχώρια οικονομία, πλέον έχουμε Υποχώρηση της ανάπτυξης στην ΕΕ, την επόμενη μεγάλη οικονομία μετά τις ΗΠΑ...
Σύμφωνα με τα στοιχεία της Κομισιόν, ο ρυθμός οικονομικής ανάπτυξης στην ΕΕ αναμένεται να υποχωρήσει στο 2% το 2008 και 1,8% το 2009 από 2,8% το 2007 (1,7% και 1,5% στη ζώνη του ευρώ από 2,6% το 2007).
Εδώ μυρίζει εντονότερα growth recession...
Και όλη η ιστορία θα είναι η αντίδραση της ΕΚΤ στο κλασσικό ερώτημα: πληθωρισμός ή ανάπτυξη;
Κι αν η Ευρώπη κι η ΟΝΕ της δείχνουν εύθραστες, τα υπερ-ατλαντικά νέα περνούν σε άλλη φάση: a more lengthy slowdown (μια μακρύτερη επιβράδυνση)..
Ίσως κι ο Τάσσος (χρόνια πολλά!!), όταν με το καλό γυρίσει στα blogs να έχει να μας πει περισσότερα για αυτά που λέει ο Buffett: United States could be mired in a longer and deeper recession than most people think.
Αλλά η εβδομάδα δεν σταματάει τη Δευτέρα...
30/4: volatile Q1 real GDP 2008...
[να τι έγινε το Γενάρη στο Q4 2007]
29-30/4: FED's time!
Με ποιο πιθανό (παιζόμενο στα futures) σενάριο το -1/4 στο 2%.
Η (υπάρχουσα) σχέση επιτοκίων, δολλαρίου, εμπορευμάτων (πετρελαίου) και πληθωρισμού θα δοκιμαστεί;
Θυμίζω, το πετρέλαιο "φλερτάρει" με τα $120, ενώ το ευρώ ("ο δείκτης") από τα 1.6 δολλάρια είναι πλέον στα 1.56...
Ή μήπως, αυτή θα είναι η τελευταία μείωση;
Κι έχουμε κι άλλους δείκτες που έρχονται...
25.4.08
Economics is a field where the information changes little from year to year? I’m currently revising the macroeconomic chapters — and everything has changed.
We’ve gone from a world in which recessions were mostly generated by the Fed to control inflation to
a world in which bursting financial bubbles lead the way,
from a world in which discretionary fiscal policy was considered uncouth to
one in which both parties feel it’s essential,
from a world in which central banks were considered omnipotent to
one in which my former department chairman is trying desperately to get some traction —
and all of this has happened in just a few years.
http://krugman.blogs.nytimes.com/2008/04/25/changeless-economics/
We’ve gone from a world in which recessions were mostly generated by the Fed to control inflation to
a world in which bursting financial bubbles lead the way,
from a world in which discretionary fiscal policy was considered uncouth to
one in which both parties feel it’s essential,
from a world in which central banks were considered omnipotent to
one in which my former department chairman is trying desperately to get some traction —
and all of this has happened in just a few years.
http://krugman.blogs.nytimes.com/2008/04/25/changeless-economics/
WWIII
Κάπου έχει ξανα-γραφεί:
And, in the case that oil prices were to rise in real terms to their 1980s highs - well over US$ 100 - then the foundation for World War Three would be laid …
Marc Faber piece
And, in the case that oil prices were to rise in real terms to their 1980s highs - well over US$ 100 - then the foundation for World War Three would be laid …
Marc Faber piece
DOW theory (again)
The Dow Theory appears poised to go on a buy signal as of Friday's close.
The DOW theory works well when applied correctly. However, the high to significantly beat is 14,279.96. The current level 12,743.19 is the resistance level for the head-and-shoulders top. The 200 day moving average is around 13,100. A return to 12,500 with a sustained sideways movement is more likely, but who knows?
The DOW theory works well when applied correctly. However, the high to significantly beat is 14,279.96. The current level 12,743.19 is the resistance level for the head-and-shoulders top. The 200 day moving average is around 13,100. A return to 12,500 with a sustained sideways movement is more likely, but who knows?
(επιτοκιακή) ανησυχία
την τελευταία φορά που είπε ότι δεν ήξερε - ενώ μάλλον ήξερε ή του είπαν (ενημέρωσαν) - ήταν οι δίδυμοι πύργοι
επιτόκιο στεγαστικής πίστης, ενδεικτικό spot αγοράς η φώτο
Libor δολαρίου έναντι το βρετανικό διατραπεζικό επιτόκιο δανεισμού Libor
Ακόμα μία φορά οι Αμερικάνοι πέρνουν τη θέση των Λονδρέζων...
κλείνουμε με πληθωρισμό
For the first time in months, the economic outlook confronting officials will be little changed from their prior meeting. Economic data have confirmed officials’ expectation that the economy has likely entered a mild recession. Employment has declined for three straight months, home construction is plunging, and retail sales are weak. - http://online.wsj.com/article/SB120899756185139975.html?mod=WSJBlog
Bubble(s) & Crash(es)
H τελευταία έλλειψη μου βγήκε μεγαλύτερη από ότι έπρεπε ενώ στις περισσότερες bubbles περιλαμβάνονται έντονα στοιχεία crash...
Crash μπορεί να θεωρηθεί και το 1962.
Δεύτερη ίδιου μεγέθους, σε απόλυτη αναλογία (χαοτική, εν μέσω deregulation) δημιουργίας χρέους, προβλέπεται αλά '75 και '82, ενώ έχουμε άνοδο εμπορευμάτων (πληθωρισμό).
Ιδιαίτερο ενδιαφέρον τα τελευταία χρόνια παρουσιάζουν οι όγκοι, οι οποίοι στη περίοδο '45-'85, δεν φαίνοταν ικανοί να θεωρηθεί ότι επηρεάζουν τη δημιουργία καταστάσεων bubble/crash. Νομίζω ότι θα είναι πολύ ενδιαφέρουσα η συμπεριφορά τους.
Crash μπορεί να θεωρηθεί και το 1962.
Δεύτερη ίδιου μεγέθους, σε απόλυτη αναλογία (χαοτική, εν μέσω deregulation) δημιουργίας χρέους, προβλέπεται αλά '75 και '82, ενώ έχουμε άνοδο εμπορευμάτων (πληθωρισμό).
Ιδιαίτερο ενδιαφέρον τα τελευταία χρόνια παρουσιάζουν οι όγκοι, οι οποίοι στη περίοδο '45-'85, δεν φαίνοταν ικανοί να θεωρηθεί ότι επηρεάζουν τη δημιουργία καταστάσεων bubble/crash. Νομίζω ότι θα είναι πολύ ενδιαφέρουσα η συμπεριφορά τους.
24.4.08
Αποδελτίωση 24-4-2008
Αύξηση του δημοσίου χρέους
ΗΠΑ: Απρόσμενη μείωση των εβδομαδιαίων αιτήσεων για επίδομα ανεργίας
ΗΠΑ: Πτώση των παραγγελιών για διαρκή αγαθά κατά 0,3% το Μάρτιο
Στην αισθητική ανάπλαση των σταθμών διοδίων στο Σχηματάρι, τις Αφίδνες, την Ελευσίνα και τον Ισθμό της Κορίνθου προχώρησε το υπουργείο Τουριστικής Ανάπτυξης, με αφορμή την περίοδο των διακοπών του Πάσχα καθώς και την έναρξη της θερινής τουριστικής περιόδου.Ακόμη, όπως αναφέρει σε σχετική ανακοίνωση, προέβη σε διανομή cartes-postales με θέμα: «Ζούμε στην Ομορφότερη Χώρα του Κόσμου», στέλνοντας μήνυμα ενίσχυσης του εσωτερικού τουρισμού.
Πτώση του ευρώ έναντι του δολαρίου
Στα 1,141 ευρώ ανά λίτρο διαμορφώθηκε στις 23/4 η μέση τιμή της αμόλυβδης σύμφωνα με τις πανελλαδικές μετρήσεις τιμών του ΥΠΑΝ, αυξημένη κατά 0,88% σε σχέση με τις 18 Απριλίου που ήταν 1,131€/λίτρο.
Το ρύζι, βασικό είδος διατροφής για τους μισούς κατοίκους του πλανήτη, υπερδιπλασιάστηκε πέρυσι, καθώς η Κίνα, το Βιετνάμ και η Αίγυπτος μείωσαν τις πωλήσεις για να περιφρουρήσουν τα ντόπια αποθέματα.
Το σιτάρι, το καλαμπόκι και η σόγια αναρριχήθηκαν φέτος σε επίπεδα ρεκόρ, εντείνοντας την κοινωνική αναταραχή στις διάφορες χώρες, συμπεριλαμβανομένης της Αϊτής και της Αιγύπτου.
Το ακατέργαστο ρύζι για παράδοση Ιουλίου σημείωσε άνοδο έως 19 σεντς, ποσοστό 0,8%, φθάνοντας στα 25,01 δολ. ανά 100 λίβρες κατά τις ηλεκτρονικές συναλλαγές στο Χρηματιστήριο Εμπορευμάτων του Σικάγο.
Τα συμβόλαια του ρυζιού, στις 9:30 π.μ. ώρα Σιγκαπούρης, διαπραγματεύθηκαν στα 24,88 δολάρια.
Στις άλλες αγορές δημητριακών, το σιτάρι για παράδοση Ιουλίου υποχώρησε 3,3 σεντς, ποσοστό 0,4%, φθάνοντας στα 8,2825 δολ. ανά μπούσελ. Χθες υποχώρησε 4% εν μέσω εικασιών ότι η Ινδία, η δεύτερη μεγαλύτερη χώρα κατανάλωσης στον κόσμο, θα έχει φέτος αρκετή παραγωγή για να αναπληρώσει τα αποθέματα και θα μειώσει τις ανάγκες της για εισαγωγές.
Το σιτάρι υποχώρησε 39% από τα επίπεδα ρεκόρ των 13,495 δολ. στα οποία αναρριχήθηκε στις 27 Φεβρουαρίου, αλλά ακόμη βρίσκεται 71% υψηλότερα σε σύγκριση με πέρυσι.
Η σόγια για παράδοση Ιουλίου υποχώρησε 0,3% φθάνοντας στα 13,8125 δολ. ανά μπούσελ, ενώ το καλαμπόκι σημείωσε ελαφρά διαφοροποίηση στα 6,0125 δολ. ανά μπούσελ. Η σόγια άγγιξε τα επίπεδα ρεκόρ των 15,8625 δολ. στις 3 Μαρτίου και το καλαμπόκι τα επίπεδα ρεκόρ των 6,23 δολ. στις 17 Απριλίου.
Το αργό πετρέλαιο για παράδοση Ιουνίου υποχώρησε έως 55 σεντς, ποσοστό 0,5%, φθάνοντας στα 117,75 δολ. το βαρέλι κατά τις ηλεκτρονικές συναλλαγές στο Χρηματιστήριο Εμπορευμάτων της Ν. Υόρκης (Nymex) και διαπραγματεύθηκε στα 117,85 δολ. το βαρέλι στις 10:30 π.μ. ώρα Σιγκαπούρης.
Tο μπεντ για παράδοση Ιουνίου υποχώρησε έως 46 σεντς, ποσοστό 0,4%, φθάνοντας στα 116 δολ. το βαρέλι στο ICE Futures Europe του Λονδίνου. Στις 10:47 π.μ., ώρα Σιγκαπούρης, το μπρεντ διαπραγματεύθηκε στα 116,13 δολ. το βαρέλι
http://www.naftemporiki.gr/news/static/08/04/24/1505320.htm
Ζημίες 2,1 δισ. δολαρίων στην Credit Suisse για πρώτη φορά τα πέντε τελευταία έτη
Οι ζημίες διαμορφώθηκαν στα 2,15 δισ. ελβετικά φράγκα (2,1 δισ. δολάρια), ενώ στο αντίστοιχο τρίμηνο του 2007 είχε καταγράψει κέρδη 2,73 δισ. φράγκων. Οι αναλυτές, σύμφωνα με το Bloomberg, προέωλεπαβ ζημίες 594 εκατ. φράγκων.
απομειώσεις, ύψους 5,3 δισ. φράγκων, στις οποίες προέβη η Credit Suisse, λόγω της έκθεσής της σε μοχλευμένα δάνεια και χρεόγραφα που συνδέονται με ενυπόθηκα δάνεια
(δομημένα ομόλογα)
Οι μετοχές της Credit Suisse έχουν υποχωρήσει φέτος 23% και η κεφαλαιοποίησή της έχει διαμορφωθεί στα 61 δισ. φράγκα.
Σε δεύτερη απογραφή προχωρά το οικονομικό επιτελείο της κυβέρνησης
για πρώτη φορά θα επιχειρηθεί η απεικόνιση της κατάστασης του ευρύτερου δημόσιου τομέα με βάση πραγματικά στοιχεία και όχι μέσω του δειγματοληπτικού ελέγχου που έκανε η Εθνική Στατιστική Υπηρεσία.
Οι οδηγίες οι οποίες δόθηκαν είναι να καταγραφούν τα εμφανή ελλείμματα, αλλά κυρίως τα «κρυφά» χρέη που μόνο στα νοσοκομεία υπολογίζεται ότι ξεπερνούν τα 3 δισ. ευρώ.
το έλλειμμα της γενικής κυβέρνησης, το οποίο για το 2007 υπολογίζεται ότι έκλεισε στο 2,8% του ΑΕΠ, να ξεπεράσει το 3% του ΑΕΠ, δηλαδή το όριο για το υπερβολικό έλλειμμα.
Ο καθηγητής Γ.Προβόπουλος διαδέχεται τον Ν.Γκαργκάνα στην ΤτΕ
ΗΠΑ: Απρόσμενη μείωση των εβδομαδιαίων αιτήσεων για επίδομα ανεργίας
ΗΠΑ: Πτώση των παραγγελιών για διαρκή αγαθά κατά 0,3% το Μάρτιο
Στην αισθητική ανάπλαση των σταθμών διοδίων στο Σχηματάρι, τις Αφίδνες, την Ελευσίνα και τον Ισθμό της Κορίνθου προχώρησε το υπουργείο Τουριστικής Ανάπτυξης, με αφορμή την περίοδο των διακοπών του Πάσχα καθώς και την έναρξη της θερινής τουριστικής περιόδου.Ακόμη, όπως αναφέρει σε σχετική ανακοίνωση, προέβη σε διανομή cartes-postales με θέμα: «Ζούμε στην Ομορφότερη Χώρα του Κόσμου», στέλνοντας μήνυμα ενίσχυσης του εσωτερικού τουρισμού.
Πτώση του ευρώ έναντι του δολαρίου
Στα 1,141 ευρώ ανά λίτρο διαμορφώθηκε στις 23/4 η μέση τιμή της αμόλυβδης σύμφωνα με τις πανελλαδικές μετρήσεις τιμών του ΥΠΑΝ, αυξημένη κατά 0,88% σε σχέση με τις 18 Απριλίου που ήταν 1,131€/λίτρο.
Το ρύζι, βασικό είδος διατροφής για τους μισούς κατοίκους του πλανήτη, υπερδιπλασιάστηκε πέρυσι, καθώς η Κίνα, το Βιετνάμ και η Αίγυπτος μείωσαν τις πωλήσεις για να περιφρουρήσουν τα ντόπια αποθέματα.
Το σιτάρι, το καλαμπόκι και η σόγια αναρριχήθηκαν φέτος σε επίπεδα ρεκόρ, εντείνοντας την κοινωνική αναταραχή στις διάφορες χώρες, συμπεριλαμβανομένης της Αϊτής και της Αιγύπτου.
Το ακατέργαστο ρύζι για παράδοση Ιουλίου σημείωσε άνοδο έως 19 σεντς, ποσοστό 0,8%, φθάνοντας στα 25,01 δολ. ανά 100 λίβρες κατά τις ηλεκτρονικές συναλλαγές στο Χρηματιστήριο Εμπορευμάτων του Σικάγο.
Τα συμβόλαια του ρυζιού, στις 9:30 π.μ. ώρα Σιγκαπούρης, διαπραγματεύθηκαν στα 24,88 δολάρια.
Στις άλλες αγορές δημητριακών, το σιτάρι για παράδοση Ιουλίου υποχώρησε 3,3 σεντς, ποσοστό 0,4%, φθάνοντας στα 8,2825 δολ. ανά μπούσελ. Χθες υποχώρησε 4% εν μέσω εικασιών ότι η Ινδία, η δεύτερη μεγαλύτερη χώρα κατανάλωσης στον κόσμο, θα έχει φέτος αρκετή παραγωγή για να αναπληρώσει τα αποθέματα και θα μειώσει τις ανάγκες της για εισαγωγές.
Το σιτάρι υποχώρησε 39% από τα επίπεδα ρεκόρ των 13,495 δολ. στα οποία αναρριχήθηκε στις 27 Φεβρουαρίου, αλλά ακόμη βρίσκεται 71% υψηλότερα σε σύγκριση με πέρυσι.
Η σόγια για παράδοση Ιουλίου υποχώρησε 0,3% φθάνοντας στα 13,8125 δολ. ανά μπούσελ, ενώ το καλαμπόκι σημείωσε ελαφρά διαφοροποίηση στα 6,0125 δολ. ανά μπούσελ. Η σόγια άγγιξε τα επίπεδα ρεκόρ των 15,8625 δολ. στις 3 Μαρτίου και το καλαμπόκι τα επίπεδα ρεκόρ των 6,23 δολ. στις 17 Απριλίου.
Το αργό πετρέλαιο για παράδοση Ιουνίου υποχώρησε έως 55 σεντς, ποσοστό 0,5%, φθάνοντας στα 117,75 δολ. το βαρέλι κατά τις ηλεκτρονικές συναλλαγές στο Χρηματιστήριο Εμπορευμάτων της Ν. Υόρκης (Nymex) και διαπραγματεύθηκε στα 117,85 δολ. το βαρέλι στις 10:30 π.μ. ώρα Σιγκαπούρης.
Tο μπεντ για παράδοση Ιουνίου υποχώρησε έως 46 σεντς, ποσοστό 0,4%, φθάνοντας στα 116 δολ. το βαρέλι στο ICE Futures Europe του Λονδίνου. Στις 10:47 π.μ., ώρα Σιγκαπούρης, το μπρεντ διαπραγματεύθηκε στα 116,13 δολ. το βαρέλι
http://www.naftemporiki.gr/news/static/08/04/24/1505320.htm
Ζημίες 2,1 δισ. δολαρίων στην Credit Suisse για πρώτη φορά τα πέντε τελευταία έτη
Οι ζημίες διαμορφώθηκαν στα 2,15 δισ. ελβετικά φράγκα (2,1 δισ. δολάρια), ενώ στο αντίστοιχο τρίμηνο του 2007 είχε καταγράψει κέρδη 2,73 δισ. φράγκων. Οι αναλυτές, σύμφωνα με το Bloomberg, προέωλεπαβ ζημίες 594 εκατ. φράγκων.
απομειώσεις, ύψους 5,3 δισ. φράγκων, στις οποίες προέβη η Credit Suisse, λόγω της έκθεσής της σε μοχλευμένα δάνεια και χρεόγραφα που συνδέονται με ενυπόθηκα δάνεια
(δομημένα ομόλογα)
Οι μετοχές της Credit Suisse έχουν υποχωρήσει φέτος 23% και η κεφαλαιοποίησή της έχει διαμορφωθεί στα 61 δισ. φράγκα.
Σε δεύτερη απογραφή προχωρά το οικονομικό επιτελείο της κυβέρνησης
για πρώτη φορά θα επιχειρηθεί η απεικόνιση της κατάστασης του ευρύτερου δημόσιου τομέα με βάση πραγματικά στοιχεία και όχι μέσω του δειγματοληπτικού ελέγχου που έκανε η Εθνική Στατιστική Υπηρεσία.
Οι οδηγίες οι οποίες δόθηκαν είναι να καταγραφούν τα εμφανή ελλείμματα, αλλά κυρίως τα «κρυφά» χρέη που μόνο στα νοσοκομεία υπολογίζεται ότι ξεπερνούν τα 3 δισ. ευρώ.
το έλλειμμα της γενικής κυβέρνησης, το οποίο για το 2007 υπολογίζεται ότι έκλεισε στο 2,8% του ΑΕΠ, να ξεπεράσει το 3% του ΑΕΠ, δηλαδή το όριο για το υπερβολικό έλλειμμα.
Ο καθηγητής Γ.Προβόπουλος διαδέχεται τον Ν.Γκαργκάνα στην ΤτΕ
23.4.08
Επενδυτικές ευκαιρίες στα αμερικανικά διυλιστήρια
Η βενζίνη στις ΗΠΑ καθίσταται όλο και πιο ακριβή, αλλά οι μετοχές αμερικανικών διυλιστηρίων είναι εξαιρετικά φθηνές. Με P/E στο 8, ο κλάδος διαπραγματεύεται σε ιστορικό χαμηλό. Ο λόγος; Ακόμη και εάν η τιμή των διυλισμένων προϊόντων όπως η βενζίνη αυξάνει, το κόστος διύλισης ενισχύεται με ακόμη πιο ταχύ ρυθμό, πιέζοντας τα περιθώρια διύλισης. Οι αισιόδοξοι υποστηρίζουν ότι θα υπάρξει ανάκαμψη των περιθωρίων διύλισης, με το επιχείρημα ότι τα αποθέματα βενζίνης έχουν υποχωρήσει 9% από τις αρχές Μαρτίου. Όμως αυτή η άποψη πολύ δύσκολα δικαιολογείται από την γενικότερη εικόνα του κλάδου. Τα αποθέματα παραμένουν υψηλότερα από το φυσιολογικό, για την εποχή, επίπεδο. Η πρόσφατη υποχώρηση δεν οφείλεται σε αύξηση της ζήτησης, αλλά σε χαμηλότερη παραγωγή. Η οικονομική επιβράδυνση μοιάζει να μειώνει τη ζήτηση πετρελαίου. Παράλληλα, η αιθανόλη (την οποία στηρίζει και η κυβέρνηση) πιέζει και αυτή την ζήτηση πετρελαίου. Μετά το 2008, ο κλάδος φαίνεται να αντιμετωπίζει ακόμη ισχυρότερες απειλές, εν όψει και της λειτουργίας νέων διυλιστηρίων. Η Lehman Brothers υποστηρίζει ότι η βασική παραγωγική δυνατότητα των διυλιστηρίων θα ενισχυθεί κατά 9 εκατ. βαρέλια ημερησίως μέσα στην επόμενη τριετία. Δηλαδή κατά τρεις φορές υψηλότερα από την αύξηση της ζήτησης.
Ένας παράγοντας ανακούφισης έγκειται ότι τα περισσότερα νέα διυλιστήρια θα κατασκευαστούν στην Ασία. Καθώς είναι εξαιρετικά δύσκολη η κατασκευή νέων διυλιστηρίων στη Β. Αμερική, όσα υπάρχουν διαθέτουν premium. Η Petrobras της Βραζιλίας, για παράδειγμα, εξέφρασε ενδιαφέρον για μονάδα της Valero Energy στη νήσο Aruba στην Καραϊβική. Η Blackstone εξετάζει το ενδεχόμενο εξαγορών στον κλάδο. Ακόμη και ο Kirk Kerkorian, ο οποίος προσέφερε 64 δολάρια ανά μετοχή για την εξαγορά του 16% της Tesoro Petroleum, η οποία τελικώς δεν πραγματοποιήθηκε, πιθανώς να επιστρέψει δριμύτερος, καθώς η μετοχή έχει υποχωρήσει στα 27 δολάρια. Το να στηριχθεί κάποιος σε ενίσχυση της εξαγοραστικής δραστηριότητας στον κλάδο είναι αρκετά επικίνδυνο. Αλλά αποτελεί έναν από τους ελάχιστους θετικούς καταλύτες και ταυτόχρονα την καλύτερη ελπίδα των επενδυτών για μελλοντικό ράλι.
http://www.euro2day.gr/ftcom_gr/194/articles/314988/ArticleFTgr.aspx
Ένας παράγοντας ανακούφισης έγκειται ότι τα περισσότερα νέα διυλιστήρια θα κατασκευαστούν στην Ασία. Καθώς είναι εξαιρετικά δύσκολη η κατασκευή νέων διυλιστηρίων στη Β. Αμερική, όσα υπάρχουν διαθέτουν premium. Η Petrobras της Βραζιλίας, για παράδειγμα, εξέφρασε ενδιαφέρον για μονάδα της Valero Energy στη νήσο Aruba στην Καραϊβική. Η Blackstone εξετάζει το ενδεχόμενο εξαγορών στον κλάδο. Ακόμη και ο Kirk Kerkorian, ο οποίος προσέφερε 64 δολάρια ανά μετοχή για την εξαγορά του 16% της Tesoro Petroleum, η οποία τελικώς δεν πραγματοποιήθηκε, πιθανώς να επιστρέψει δριμύτερος, καθώς η μετοχή έχει υποχωρήσει στα 27 δολάρια. Το να στηριχθεί κάποιος σε ενίσχυση της εξαγοραστικής δραστηριότητας στον κλάδο είναι αρκετά επικίνδυνο. Αλλά αποτελεί έναν από τους ελάχιστους θετικούς καταλύτες και ταυτόχρονα την καλύτερη ελπίδα των επενδυτών για μελλοντικό ράλι.
http://www.euro2day.gr/ftcom_gr/194/articles/314988/ArticleFTgr.aspx
Ερευνες για κερδοσκοπία στις αγορές εμπορευμάτων
ΤΟ ΑΥΞΑΝΟΜΕΝΟ κόστος ειδών διατροφής συμπίπτει με τα άνευ προηγουμένου επίπεδα κερδοσκοπίας στις προθεσμιακές αγορές σιτηρών. Για το λόγο αυτό, οι καταναλωτές και οι παίκτες των αγορών οι οποίοι έχουν πληγεί από τις ιδιαίτερα ασταθείς τιμές ζητούν από την Ουάσιγκτον να χαλιναγωγήσει τους πανίσχυρους επενδυτές στις αγορές εμπορευμάτων. Ηδη η αρμόδια επιτροπή για τις συναλλαγές προθεσμιακών συμβολαίων στις αγορές εμπορευμάτων αρχίζει νέο γύρο ερευνών για τη δημοτικότητα των προθεσμιακών συμβολαίων στα αγροτικά προϊόντα, άλλοτε μία ήρεμη αγορά που κυριαρχείτο κατά το πλείστον από μεγάλους παραγωγούς και καταναλωτές σιτηρών, καθώς από τις τράπεζές τους προσπαθούσαν να αντιμετωπίσουν τους κινδύνους στις τιμές. Ωστόσο, η επίσημη στάση της παραπάνω επιτροπής, καθώς και πολλών χρηματιστηρίων είναι πολύ πιθανόν να απογοητεύσει πολλές καταναλωτικές οργανώσεις. Οι αγοραστές σιτηρών και όλοι όσοι ενέχονται στην αγορά διαμαρτύρονται για σποραδικές παρατυπίες στις αγορές προθεσμιακών συμβολαίων σε αγροτικά προϊόντα, καθώς οι τιμές ορισμένων προϊόντων δεν συνάδουν με την τιμή των προθεσμιακών συμβολαίων στις βασικές περιόδους παράδοσης.Στο πλαίσιο αυτό, αρκετά χρηματιστήρια εμπορευμάτων, περιλαμβανομένων των CME Group, μητρικού ομίλου του Chicago Board of Trade, Minneapolis Grain Exchange και Kansas City Board of Trade, προσκάλεσαν όλους όσοι συμμετέχουν στις αγορές δημητριακών να εκφράσουν δημοσίως τις ανησυχίες τους. Ορισμένοι αγοραστές σιτηρών υποστηρίζουν ότι τα μεγάλα στοιχήματα των κερδοσκόπων σε σχετικά μικρά χρηματιστήρια εμπορευμάτων έχουν ωθήσει σε άνοδο τις τιμές. Οι υψηλότερες τιμές σιτηρών και η αυξημένη μεταβλητότητα έχουν καταστήσει πολύ πιο δύσκολο για ορισμένους αγρότες να πωλούν τα προθεσμιακά συμβόλαιά τους πολύ ενωρίτερα, επειδή οι σιταποθήκες δεν αγοράζουν τη σοδειά ενός παραγωγού πάρα μόνο εάν ο τελευταίος την παραδώσει εντός 30 ημερών. Η εξέλιξη αυτή έχει πλήξει την ικανότητά τους να «κλειδώνουν» τις θέσεις τους σε δημητριακά και ταυτόχρονα να αντιμετωπίζουν τους κινδύνους στις τιμές, όπως το αυξανόμενο κόστος καλλιεργήσιμης γης και των λιπασμάτων.
http://www.naftemporiki.gr/news/static/08/04/23/1504620.htm
http://www.naftemporiki.gr/news/static/08/04/23/1504620.htm
Η κρίση δεν τελείωσε
Τα προβλήματα των αμερικανικών τραπεζών αναμένεται να ενισχυθούν σημαντικά καθώς οι εταιρείες ανάπτυξης ακινήτων αγωνίζονται να αποπληρώσουν τα δάνειά τους, σύμφωνα με την αρμόδια εποπτική αρχή των ΗΠΑ, Comptroller of the Currency.
O Τζον Ντάγκαν αναφέρει ότι περισσότερο από το ένα τρίτο των μικρότερων τραπεζών είχαν προχωρήσει στη σύναψη δανείων για αγορά εμπορικών ακινήτων που υπερβαίνουν το 300% των κεφαλαίων τους. Σχεδόν το 30% αυτών των τραπεζών είχαν περισσότερο από το 100% των κεφαλαίων τους σε κατασκευαστικά και αναπτυξιακά δάνεια.
«Διανύσαμε μία περίοδο κατά την οποία δεν υπήρξε καμία χρεοκοπία μεγάλης τράπεζας, η οποία διήρκησε σχεδόν τέσσερα χρόνια και είναι η μεγαλύτερη στη 143ετή ιστορία της υπηρεσίας», επισημαίνει ο κ. Ντάγκαν, ο οποίος επιτηρεί περί τις 1.700 αμερικανικές τράπεζες.
Εκτίμηση«Οδηγούμαστε σε μία περίοδο, η οποία θα έχει περισσότερες χρεοκοπίες, οι οποίες ωστόσο θα είναι πιο κοντά στα ιστορικά παραδείγματα που έχουμε και ενδεχομένως να τα ξεπεράσουν σε κάποια στιγμή, γεγονός που αποτελεί φυσική συνέπεια της πορείας της οικονομίας από μία φάση εξαιρετικών συνθηκών στις πιστωτικές αγορές, σε μία πιο φυσιολογική φάση θα συναντούσε κανείς σε μία περίοδο ύφεσης», όπως δήλωσε στους Financial Times. Στα τέλη του 2007 υπήρχαν 76 οργανισμοί στη λίστα προβληματικών τραπεζών του Federal Deposit Insurance Corporation, που ασφαλίζει τους τραπεζικούς λογαριασμούς στις ΗΠΑ. Πρόκειται για τον υψηλότερο αριθμό που έχει καταγραφεί από το 2004.
Αξίζει να σημειωθεί ωστόσο ότι ο αντίστοιχος αριθμός στην προηγούμενη κρίση του 1987 ανερχόταν σε 2.165 τράπεζες.
«Οι τράπεζες διαθέτουν σήμερα καλύτερη κεφαλαιοποίηση σε σχέση με την προηγούμενη κρίση στα τέλη της δεκαετίας του 1980... αλλά στον αντίποδα χαρακτηρίζονται από μεγαλύτερο συγκεντρωτισμό» υποστηρίζει ο κ. Ντάγκαν. «Σε μεγάλο βαθμό, όλα θα εξαρτηθούν από το μέγεθος και τη διάρκεια της ύφεσης».
Μέχρι στιγμής, οι 20 μεγαλύτερες τράπεζες που επιτηρεί ο Comptroller έχουν συγκεντρώσει περισσότερα από 80 δισ. δολάρια από τον περασμένο Οκτώβριο, προκειμένου να αντισταθμίσουν τις εν λόγω απώλειες στους ισολογισμούς τους, τάση που αναμένεται να συνεχισθεί, όπως υποστηρίζει ο κ. Ντάγκαν. Η Ομοσπονδιακή Τράπεζα και ο πρόεδρός της, Μπεν Μπερνάνκε, καθώς και το υπουργείο Οικονομικών των ΗΠΑ, έχουν ενθαρρύνει την αύξηση μετοχικών κεφαλαίων, προκειμένου να συντηρήσουν τα επίπεδα δανεισμού και να αποφύγουν μία ευρύτερη πιστωτική κρίση στο σύνολο της οικονομίας.
ΠροτεραιότητεςΠαρ' όλα αυτά, οι προτεραιότητες του OCC επικεντρώνονται κυρίως στην «ασφάλεια και την αξιοπιστία» του τραπεζικού συστήματος των ΗΠΑ, παρά με την πορεία της ευρύτερης οικονομίας, όπως επισημαίνει ο κ. Ντάγκαν.
«Εδώ πρόκειται να βρείτε κάπως διαφορετικές απαντήσεις σε σχέση με αυτές που θα σας έδιναν στη Fed ή το υπουργείο Οικονομικών», αναφέρει χαρακτηριστικά. «Δεν ισχυρίζομαι ότι είμαστε αντίθετοι με τις προτάσεις τους, γιατί πιστεύουμε ότι η αύξηση μετοχικού κεφαλαίου είναι κάτι καλό. Ωστόσο, πιστεύουμε ότι οι τράπεζες πρέπει να είναι περισσότερο προσεχτικές εκεί που χρειάζεται να είναι προσεχτικές».
Οι αριθμοίΣτα τέλη του 2007 υπήρχαν 76 οργανισμοί στη λίστα προβληματικών τραπεζών του Federal Deposit Insurance Corporation, που ασφαλίζει τους τραπεζικούς λογαριασμούς στις ΗΠΑ. Πρόκειται για τον υψηλότερο αριθμό που έχει καταγραφεί από το 2004. Αξίζει να σημειωθεί ωστόσο ότι ο αντίστοιχος αριθμός κατά τη διάρκεια της προηγούμενης κρίσης (1987) ανερχόταν σε 2.165 τράπεζες.
http://www.imerisia.gr/article.asp?catid=12478&subid=2&tag=9502&pubid=1697096
O Τζον Ντάγκαν αναφέρει ότι περισσότερο από το ένα τρίτο των μικρότερων τραπεζών είχαν προχωρήσει στη σύναψη δανείων για αγορά εμπορικών ακινήτων που υπερβαίνουν το 300% των κεφαλαίων τους. Σχεδόν το 30% αυτών των τραπεζών είχαν περισσότερο από το 100% των κεφαλαίων τους σε κατασκευαστικά και αναπτυξιακά δάνεια.
«Διανύσαμε μία περίοδο κατά την οποία δεν υπήρξε καμία χρεοκοπία μεγάλης τράπεζας, η οποία διήρκησε σχεδόν τέσσερα χρόνια και είναι η μεγαλύτερη στη 143ετή ιστορία της υπηρεσίας», επισημαίνει ο κ. Ντάγκαν, ο οποίος επιτηρεί περί τις 1.700 αμερικανικές τράπεζες.
Εκτίμηση«Οδηγούμαστε σε μία περίοδο, η οποία θα έχει περισσότερες χρεοκοπίες, οι οποίες ωστόσο θα είναι πιο κοντά στα ιστορικά παραδείγματα που έχουμε και ενδεχομένως να τα ξεπεράσουν σε κάποια στιγμή, γεγονός που αποτελεί φυσική συνέπεια της πορείας της οικονομίας από μία φάση εξαιρετικών συνθηκών στις πιστωτικές αγορές, σε μία πιο φυσιολογική φάση θα συναντούσε κανείς σε μία περίοδο ύφεσης», όπως δήλωσε στους Financial Times. Στα τέλη του 2007 υπήρχαν 76 οργανισμοί στη λίστα προβληματικών τραπεζών του Federal Deposit Insurance Corporation, που ασφαλίζει τους τραπεζικούς λογαριασμούς στις ΗΠΑ. Πρόκειται για τον υψηλότερο αριθμό που έχει καταγραφεί από το 2004.
Αξίζει να σημειωθεί ωστόσο ότι ο αντίστοιχος αριθμός στην προηγούμενη κρίση του 1987 ανερχόταν σε 2.165 τράπεζες.
«Οι τράπεζες διαθέτουν σήμερα καλύτερη κεφαλαιοποίηση σε σχέση με την προηγούμενη κρίση στα τέλη της δεκαετίας του 1980... αλλά στον αντίποδα χαρακτηρίζονται από μεγαλύτερο συγκεντρωτισμό» υποστηρίζει ο κ. Ντάγκαν. «Σε μεγάλο βαθμό, όλα θα εξαρτηθούν από το μέγεθος και τη διάρκεια της ύφεσης».
Μέχρι στιγμής, οι 20 μεγαλύτερες τράπεζες που επιτηρεί ο Comptroller έχουν συγκεντρώσει περισσότερα από 80 δισ. δολάρια από τον περασμένο Οκτώβριο, προκειμένου να αντισταθμίσουν τις εν λόγω απώλειες στους ισολογισμούς τους, τάση που αναμένεται να συνεχισθεί, όπως υποστηρίζει ο κ. Ντάγκαν. Η Ομοσπονδιακή Τράπεζα και ο πρόεδρός της, Μπεν Μπερνάνκε, καθώς και το υπουργείο Οικονομικών των ΗΠΑ, έχουν ενθαρρύνει την αύξηση μετοχικών κεφαλαίων, προκειμένου να συντηρήσουν τα επίπεδα δανεισμού και να αποφύγουν μία ευρύτερη πιστωτική κρίση στο σύνολο της οικονομίας.
ΠροτεραιότητεςΠαρ' όλα αυτά, οι προτεραιότητες του OCC επικεντρώνονται κυρίως στην «ασφάλεια και την αξιοπιστία» του τραπεζικού συστήματος των ΗΠΑ, παρά με την πορεία της ευρύτερης οικονομίας, όπως επισημαίνει ο κ. Ντάγκαν.
«Εδώ πρόκειται να βρείτε κάπως διαφορετικές απαντήσεις σε σχέση με αυτές που θα σας έδιναν στη Fed ή το υπουργείο Οικονομικών», αναφέρει χαρακτηριστικά. «Δεν ισχυρίζομαι ότι είμαστε αντίθετοι με τις προτάσεις τους, γιατί πιστεύουμε ότι η αύξηση μετοχικού κεφαλαίου είναι κάτι καλό. Ωστόσο, πιστεύουμε ότι οι τράπεζες πρέπει να είναι περισσότερο προσεχτικές εκεί που χρειάζεται να είναι προσεχτικές».
Οι αριθμοίΣτα τέλη του 2007 υπήρχαν 76 οργανισμοί στη λίστα προβληματικών τραπεζών του Federal Deposit Insurance Corporation, που ασφαλίζει τους τραπεζικούς λογαριασμούς στις ΗΠΑ. Πρόκειται για τον υψηλότερο αριθμό που έχει καταγραφεί από το 2004. Αξίζει να σημειωθεί ωστόσο ότι ο αντίστοιχος αριθμός κατά τη διάρκεια της προηγούμενης κρίσης (1987) ανερχόταν σε 2.165 τράπεζες.
http://www.imerisia.gr/article.asp?catid=12478&subid=2&tag=9502&pubid=1697096
Πώς σχολιάζει η Cheuvreux την είσοδο της ΕΤΕ στο ΤΤ
Ως “αμυντική κίνηση” έναντι της Eurobank εκλαμβάνει την είσοδο της Εθνικής Τράπεζας της Ελλάδος στο Ταχυδρομικό Ταμιευτήριο η Cheuvreux, σύμφωνα με έκθεσή της με ημερομηνία 22 Απριλίου 2008. Όπως αναφέρεται χαρακτηριστικά “η συμμετοχή της Εθνικής Τράπεζας της Ελλάδος μοιάζει με ΄αμυντική κίνηση΄ έναντι της Eurobank κατά τη γνώμη μας”. Υπενθυμίζεται ότι το συνολικό ποσοστό συμμετοχής της ΕΤΕ στο μετοχικό κεφάλαιο του Τ.Τ. διαμορφώνεται πλέον σε 6,07% (όπως ανακοίνωσε χθες η Τράπεζα). Η Cheuvreux χαρακτηρίζει “ελκυστικό” τόσο το δίκτυο καταστημάτων του ΤΤ, όσο και την καταθετική του βάση των 11 δισ. ευρώ (63% από λογαριασμούς καταθέσεων). Σημειώνει ωστόσο την αντίθεση της ελληνικής κυβέρνησης στην πώληση του ΤΤ σε ελληνική τράπεζα και την πρόθεσή της να εξευρεθεί στρατηγικός εταίρος από το εξωτερικό. Η μετοχή της Εθνικής Τράπεζας συγκαταλέγεται στα top picks του χρηματοοικονομικού κλάδου για τη Chevreux, η οποία “βλέπει” για τη μετοχή περιθώριο ανόδου 33% μέσα στους επόμενους έξι μήνες με τιμή-στόχο τα 45 ευρώ.
http://www.capital.gr/news.asp?Details=491071
http://www.capital.gr/news.asp?Details=491071
Απρόσμενη επιτάχυνση για τις υπηρεσίες και μεταποίηση στην ευρωζώνη τον Απρίλιο
Απρόσμενη επιτάχυνση σημείωσε η ανάπτυξη στους τομείς υπηρεσιών και μεταποίησης στην ευρωζώνη τον Απρίλιο, καταδεικνύοντας ότι οι ευρωπαϊκές επιχειρήσεις αντέχουν ακόμα με το ακριβό ευρώ, το πετρέλαιο στα 119 δολάρια και την πιστωτική κρίση.
Ο δείκτης PMI των RBS/NTC ενισχύθηκε στις 51,8 μονάδες, από 51,6 μονάδες το Μάρτιο, ενώ οι αναλυτές, σύμφωνα με το Bloomberg, προέβλεπαν πτώση στις 51,4 μονάδες.Η μεταποιητική δραστηριότητα υποχώρησε κοντά στο χαμηλότερο επίπεδο της τριετίας.
Ο δείκτης PMI υποχώρησε στις 50,8 μονάδες, έναντι 52 μονάδων τον προηγούμενο μήνα. Είναι το χαμηλότερο επίπεδο από τον Αύγουστο του 2005.Ο σύνθετος δείκτης PMI ανήλθε στις 51,9 μονάδες, από 51,8 μονάδες τον προηγούμενο μήνα. Οι αναλυτές προέβλεπαν υποχώρηση στις 51,5 μονάδες.
Τέλος, η Eurostat ανακοίνωσε πως οι βιομηχανικές παραγγελίες αυξληθηκαν κατά 9,9% σε ετήσια βάση.
Αυτά τα στοιχεία ενισχύουν την εκτίμηση της ΕΚΤ ότι ο πληθωρισμός είναι ο μεγαλύτερος κίνδυνος για την ευρωπαϊκή οικονομία, καθώς ο ρυθμός ανάπτυξης διατηρείται ακόμα σε σχετικά υψηλά επίπεδα.
Μάλιστα, στελέχη της ΕΚΤ δεν έχουν αποκλείσει το ενδεχόμενο αύξησης των επιτοκίων, προκειμένου να τεθεί υπό έλεγχο ο πληθωρισμός.
Newsroom ΔΟΛ
Ο δείκτης PMI των RBS/NTC ενισχύθηκε στις 51,8 μονάδες, από 51,6 μονάδες το Μάρτιο, ενώ οι αναλυτές, σύμφωνα με το Bloomberg, προέβλεπαν πτώση στις 51,4 μονάδες.Η μεταποιητική δραστηριότητα υποχώρησε κοντά στο χαμηλότερο επίπεδο της τριετίας.
Ο δείκτης PMI υποχώρησε στις 50,8 μονάδες, έναντι 52 μονάδων τον προηγούμενο μήνα. Είναι το χαμηλότερο επίπεδο από τον Αύγουστο του 2005.Ο σύνθετος δείκτης PMI ανήλθε στις 51,9 μονάδες, από 51,8 μονάδες τον προηγούμενο μήνα. Οι αναλυτές προέβλεπαν υποχώρηση στις 51,5 μονάδες.
Τέλος, η Eurostat ανακοίνωσε πως οι βιομηχανικές παραγγελίες αυξληθηκαν κατά 9,9% σε ετήσια βάση.
Αυτά τα στοιχεία ενισχύουν την εκτίμηση της ΕΚΤ ότι ο πληθωρισμός είναι ο μεγαλύτερος κίνδυνος για την ευρωπαϊκή οικονομία, καθώς ο ρυθμός ανάπτυξης διατηρείται ακόμα σε σχετικά υψηλά επίπεδα.
Μάλιστα, στελέχη της ΕΚΤ δεν έχουν αποκλείσει το ενδεχόμενο αύξησης των επιτοκίων, προκειμένου να τεθεί υπό έλεγχο ο πληθωρισμός.
Newsroom ΔΟΛ
Προβλέψεις για άνοδο των τιμών του πετρελαίου στα 150 δολάρια ως το φθινόπωρο
Ως τα 150 δολάρια το βαρέλι ενδέχεται να φτάσει η τιμή του πετρελαίου μέχρι το φθινόπωρο, εκτιμούν οι αναλυτές, παρά τις αντίθετες προβλέψεις στις αρχές του χρόνου για σταδιακή μείωση των τιμών, καθώς το δολάριο συνεχίζει να υποχωρεί.
«Στις αρχές του χρόνου, εκτιμούσαμε ότι η τιμή του πετρελαίου θα υποχωρήσουν το 2008 και θα κυμανθούν γύρω στα 80 δολάρια το βαρέλι» τονίζει ο Αντουάν Χαλφ, στρατηγικός αναλυτής της Newedge Group.
Αλλά, «λόγω της εξέλιξης του περιβάλλοντος στις πετρελαϊκές αγορές, βλέπουμε ότι θα υπάρξει σαφής άνοδος» προσθέτει.
Πολλοί αναλυτές αναθεωρούν τις προβλέψεις τους και εκτιμούν ότι οι τιμές του πετρελαίου θα κυμανθούν από 120 έως 150 δολάρια το βαρέλι το φθινόπωρο.
«Σε αυτό το στάδιο ανόδου των τιμών, το φθινόπωρο το πετρέλαιο θα φτάσει στα 150 δολάρια» λέει ο Ντάγκλας ΜακΙντάιρ, αναλυτής της 24/7 Wall Street.com.
Στην αγορά της Σιγκαπούρης, το πρωί της Μ.Τετάρτης η τιμή του ελαφρού αργού για συμβόλαια παράδοσης Ιουνίου κατέγραφε αύξηση 4 σεντς στα 118,11 δολάρια. Το Μπρεντ ήταν επίσης αυξημένο κατά 5 σεντς στα 116 δολάρια.
Χθες, στη Νέα Υόρκη, η τιμή του ελαφρού αργού έφτασε και τα 119,90 δολάρια. Το τελευταίο έτος η τιμή του πετρελαίου έχει αυξηθεί κατά 86%.
Η συνεχιζόμενη άνοδος των τιμών οφείλεται στην εξασθένηση του δολαρίου -που υποχώρησε στο 1,60 έναντι του ευρώ- και τις γεωπολιτικές εντάσεις . Το σημαντικό είναι ότι ενώ ιστορικά η τιμή του πετρελαίου υποχωρεί όταν η αμερικανική οικονομία κινείται σε ρυθμούς ύφεσης, δεν παρατηρείται το ίδιο φαινόμενο σήμερα.
«Η επιβράδυνση της οικονομίας είναι δευτερεύον στοιχείο για τις πετρελαϊκές αγορές, καθώς η προσφορά δεν αυξάνεται, ενώ η ζήτηση παραμένει αυξημένη» λέει ο Τζεφ Ρούμπιν, αναλυτής της CIBC World Markets, που είχε πρώτος προβλέψει οτι το πετρέλαιο θα ξεπεράσει τα 100 δολάρια το 2008.
* Το ευρώ σταθεροποιείται κοντά στα υψηλά επίπεδα ρεκόρ έναντι του δολαρίου την Μ.Τετάρτη, ενώ το δολάριο Αυστραλίας σημείωνε άνοδο σε υψηλό 24 ετών έναντι του αμερικανικού νομίσματος.
Το ευρώ περιόρισε κάπως τα κέρδη του μετά την άνοδό του πάνω από το 1,60 την Τρίτη για πρώτη φορά από το 1999, ωστόσο αναμένεται να ενισχυθεί περαιτέρω βάσει των προβλέψεων για τα επιτόκια σε ΗΠΑ και ευρωζώνη.
«Ενώ το ευρώ μπορεί να μην ενισχυθεί σημαντικά, εκτιμάται ότι θα παραμείνει σε υψηλά επίπεδα» είπε ο επικεφαλής συναλλαγματικών ισοτιμιών σε αμερικανική επενδυτική τράπεζα στο Τόκιο.
Στις 09:50 ώρα Ελλάδος, η ισοτιμία ευρώ/δολαρίου ήταν 1,5961 και δολαρίου/γεν 102,91.
Newsroom ΔΟΛ, με πληροφορίες από ΑΠΕ/Reuters/Γαλλικό
«Στις αρχές του χρόνου, εκτιμούσαμε ότι η τιμή του πετρελαίου θα υποχωρήσουν το 2008 και θα κυμανθούν γύρω στα 80 δολάρια το βαρέλι» τονίζει ο Αντουάν Χαλφ, στρατηγικός αναλυτής της Newedge Group.
Αλλά, «λόγω της εξέλιξης του περιβάλλοντος στις πετρελαϊκές αγορές, βλέπουμε ότι θα υπάρξει σαφής άνοδος» προσθέτει.
Πολλοί αναλυτές αναθεωρούν τις προβλέψεις τους και εκτιμούν ότι οι τιμές του πετρελαίου θα κυμανθούν από 120 έως 150 δολάρια το βαρέλι το φθινόπωρο.
«Σε αυτό το στάδιο ανόδου των τιμών, το φθινόπωρο το πετρέλαιο θα φτάσει στα 150 δολάρια» λέει ο Ντάγκλας ΜακΙντάιρ, αναλυτής της 24/7 Wall Street.com.
Στην αγορά της Σιγκαπούρης, το πρωί της Μ.Τετάρτης η τιμή του ελαφρού αργού για συμβόλαια παράδοσης Ιουνίου κατέγραφε αύξηση 4 σεντς στα 118,11 δολάρια. Το Μπρεντ ήταν επίσης αυξημένο κατά 5 σεντς στα 116 δολάρια.
Χθες, στη Νέα Υόρκη, η τιμή του ελαφρού αργού έφτασε και τα 119,90 δολάρια. Το τελευταίο έτος η τιμή του πετρελαίου έχει αυξηθεί κατά 86%.
Η συνεχιζόμενη άνοδος των τιμών οφείλεται στην εξασθένηση του δολαρίου -που υποχώρησε στο 1,60 έναντι του ευρώ- και τις γεωπολιτικές εντάσεις . Το σημαντικό είναι ότι ενώ ιστορικά η τιμή του πετρελαίου υποχωρεί όταν η αμερικανική οικονομία κινείται σε ρυθμούς ύφεσης, δεν παρατηρείται το ίδιο φαινόμενο σήμερα.
«Η επιβράδυνση της οικονομίας είναι δευτερεύον στοιχείο για τις πετρελαϊκές αγορές, καθώς η προσφορά δεν αυξάνεται, ενώ η ζήτηση παραμένει αυξημένη» λέει ο Τζεφ Ρούμπιν, αναλυτής της CIBC World Markets, που είχε πρώτος προβλέψει οτι το πετρέλαιο θα ξεπεράσει τα 100 δολάρια το 2008.
* Το ευρώ σταθεροποιείται κοντά στα υψηλά επίπεδα ρεκόρ έναντι του δολαρίου την Μ.Τετάρτη, ενώ το δολάριο Αυστραλίας σημείωνε άνοδο σε υψηλό 24 ετών έναντι του αμερικανικού νομίσματος.
Το ευρώ περιόρισε κάπως τα κέρδη του μετά την άνοδό του πάνω από το 1,60 την Τρίτη για πρώτη φορά από το 1999, ωστόσο αναμένεται να ενισχυθεί περαιτέρω βάσει των προβλέψεων για τα επιτόκια σε ΗΠΑ και ευρωζώνη.
«Ενώ το ευρώ μπορεί να μην ενισχυθεί σημαντικά, εκτιμάται ότι θα παραμείνει σε υψηλά επίπεδα» είπε ο επικεφαλής συναλλαγματικών ισοτιμιών σε αμερικανική επενδυτική τράπεζα στο Τόκιο.
Στις 09:50 ώρα Ελλάδος, η ισοτιμία ευρώ/δολαρίου ήταν 1,5961 και δολαρίου/γεν 102,91.
Newsroom ΔΟΛ, με πληροφορίες από ΑΠΕ/Reuters/Γαλλικό
H κρίση στα τρόφιμα και ο δομικός πληθωρισμός
«Θυμάμαι τον τρόπο που απάντησε μία πριγκίπισσα, όταν της είπαν ότι οι χωρικοί δεν είχαν να φάνει ψωμί. Είπε, λοιπόν, «ας φάνε παντεσπάνι». Jean-Jacques Rousseau, Εξομολογήσεις» Όταν βλέπω reports που αφορούν την κρίση των τροφίμων, μου θυμίζουν τα παραπάνω αθάνατα λόγια, τα οποία συνήθως αποδίδονται στην Marie Antoinette, αν και δεν υπάρχουν αποδείξεις ότι όντως τα είπε εκείνη. Το μοντέρνο αντίστοιχο του «ας φάνε παντεσπάνι», είναι το «ο δομικός πληθωρισμός είναι τιθασευμένος».
Δομικός πληθωρισμός είναι εκείνο το μακροοικονομικό στοιχείο από το οποίο «αποκλείονται» στην καταμέτρηση η πορεία της τιμής ενέργειας και τροφίμων – δηλαδή των δύο αγαθών που καταγράφουν ράλι.
Αποτελεί αγαπημένο θέμα μεταξύ αρκετών κεντρικών τραπεζιτών και ακαδημαϊκών και σαφώς ύβρη προς τους καταναλωτές: ας φάνε τα ψυγεία τους. Ο πληθωρισμός σε παγκόσμιο επίπεδο είναι 4,5% και συνεχώς ενισχύεται. Ορισμένοι οικονομολόγοι μας έκαναν να πιστέψουμε πριν από ένα έτος ότι η ενίσχυση του πληθωρισμού θα διακόπτονταν. Όμως συνέχισε να ενισχύεται. Τώρα προβλέπουν ότι η υποχώρηση θα ξεκινήσει το 2009. Δεν θα πρέπει να χάνουμε φαιά ουσία συζητώντας για τους μηχανισμούς που διέπουν την πετρελαϊκή αγορά ή για τους κερδοσκόπους. Ο «πεισματικός» πληθωρισμός δεν δημιουργείται από τους σεΐχηδες του πετρελαίου, από τους παραγωγούς αιθανόλης, αλλά από τις νομισματικές αρχές.
Σύμφωνα με τον Milton Friedman – κάτι το οποίο αποδέχθηκαν ακόμη και αυτοί που δεν συμφωνούσαν μαζί του – «ο πληθωρισμός είναι πάντα και παντού ένα νομισματικό φαινόμενο». Η αύξηση στις τιμές εμπορευμάτων αποτελεί συνέπεια τις στηριζόμενης στον δανεισμό οικονομικής ανάπτυξης, η οποία έπληξε τις φυσικές προμήθειες. Αυτή τη φορά είναι πραγματικά παγκόσμια. Σε πρόσφατη μελέτη τους, η οποία χρησιμοποίησε στοιχεία από τον ΟΟΣΑ, οι οικονομολόγοι Ansgar Belke, Walter Orth και Ralph Setser (“Global Liquidity drives House Prices, www.eurointelligence.com”), υποστηρίζουν ότι έχουν ανακαλύψει μία στατιστική σύνδεση μεταξύ της διεθνούς πιστωτικής αποστράγγισης, της εκρηκτικής πορείας του real estate και του πληθωρισμού.
Δίνουν έμφαση στην διεθνή πλευρά. Το βασικό συμπέρασμα είναι ότι τόσο οι τιμές ακινήτων όσο και οι τιμές καταναλωτή καθορίζονται από τις παγκόσμιες νομισματικές συνθήκες, αλλά υπό διαφορετικές συνθήκες:
οι τιμές ακινήτων αντιδρούν πρώτες και ακολουθούν οι τιμές καταναλωτή.
Δεν συμφωνούν όλοι.
Υπάρχουν τέσσερα, όχι ιδιαίτερα πειστικά επιχειρήματα.
Πρώτον ο δομικός πληθωρισμός είναι υπό έλεγχο. Και, όμως, πολύ υποστηρίζουν αυτό το επιχείρημα. Υπάρχει μία οικονομική θεωρία που υποστηρίζει ότι ο δομικός πληθωρισμός καθορίζει και τον «γενικό» πληθωρισμό. Δυστυχώς, όμως, συμβαίνει ακριβώς το αντίθετο. Υψηλότερες τιμές πετρελαίου, καθιστούν ακριβότερο το τελικό προϊόν, οι εργαζόμενοι απαιτούν υψηλότερες αποδοχές καθώς δεν ενδιαφέρονται για τον δομικό πληθωρισμό.
Δεύτερον, οι μετοχικές αγορές δεν «δείχνουν» ότι υπάρχουν ισχυρές ενδείξεις αύξησης των μακροχρόνιων πληθωριστικών προσδοκιών. Σε αυτές τις ενδείξεις περιλαμβάνεται η «διαφορά» μεταξύ των yields των Treasury inflation-protected securities και τον «κλασσικών» Treasuries. Οι παραπάνω πορεία δεν αποτελεί εχέγγυο για το μέλλον. Η διαφορά στα yields μας λέει περισσότερα για την πορεία της ρευστότητας στις εν λόγω αγορές και πολύ λίγα για τον πληθωρισμό.
Τρίτον, η υποχώρηση της ανάπτυξης στις ΗΠΑ αλλά και διεθνώς θα «ρίξει» τον πληθωρισμό. Μία απογοητευτική διεθνή ύφεση θα μπορούσε να έχει αυτό το αποτέλεσμα. Δεν υπάρχει, όμως, ευτυχώς τέτοια προοπτική. Δεν υπάρχει περίπτωση η Ασία να βιώσει ύφεση, αλλά μία ήπια επιβράδυνση. Επιπρόσθετα η ευρωζώνη πιθανώς να είναι ελαφρώς σε καλύτερη κατάσταση από αυτήν που προβλέπει ο μέσος όρος των αναλυτών. Η ύφεση στις ΗΠΑ θα περιορίσει ελαφρά τον πληθωρισμό στη χώρα, αλλά μόλις ολοκληρωθεί αυτός θα ανακάμψει.
Τέλος, υπάρχει ένα επιχείρημα που ακούω όλο και περισσότερο το τελευταίο διάστημα: «Μα γιατί ασχολείσαι»; Ας ενισχυθεί λίγο ο πληθωρισμός. Θα «λαδώσει» ελαφρά τους τροχούς της ισορροπίας, ιδιαίτερα για τους ιδιοκτήτες κατοικιών. Το παραπάνω επιχείρημα μπορεί να είναι ορθό για όσους έχουν υψηλό επίπεδο στεγαστικών δανείων, αλλά δεν ισχύει για τους φτωχούς.
Σε ορισμένες περιοχές της Ευρώπης, οι άνθρωποι δεν έχουν χρήματα να πληρώσουν για ψωμί και δημητριακά. Από τη στιγμή που οι φτωχοί δαπανούν μεγαλύτερο μερίδιο των εισοδημάτων τους σε αγορά πετρελαίου και τροφίμων σε σύγκριση με τη μεσαία τάξη, η αύξηση στις τιμές τροφίμων τους πλήττει σκληρά.
Υψηλότερος πληθωρισμός σημαίνει μεταφορά πλούτου από τις φτωχές στη μεσαία τάξη. Βέβαια, μπορείς, να υποστηρίξει ότι: αφού δεν μπορείς να αγοράσεις ψωμί, τουλάχιστον άφησέ με να δοκιμάσω το…παντεσπάνι.
Πιστεύω ότι ο μεγαλύτερος κίνδυνος που αντιμετωπίζει η παγκόσμια οικονομία δεν είναι η πιστωτική κρίση, αλλά η υπερβολή με την οποία αντιδρούμε σε αυτήν. Τόσο στις ΗΠΑ όσο και στην Ευρώπη η νομισματική πολιτική δεν συνάδει με την σταθεροποίηση των τιμών. Υποθέτω ότι η πριγκίπισσα του Rousseau, μάλλον θα έβρισκε τον 21ο αιώνα ιδιαίτερα συμπαθητικό.
http://www.euro2day.gr/ftcom_gr/194/articles/313790/ArticleFTgr.aspx
Δομικός πληθωρισμός είναι εκείνο το μακροοικονομικό στοιχείο από το οποίο «αποκλείονται» στην καταμέτρηση η πορεία της τιμής ενέργειας και τροφίμων – δηλαδή των δύο αγαθών που καταγράφουν ράλι.
Αποτελεί αγαπημένο θέμα μεταξύ αρκετών κεντρικών τραπεζιτών και ακαδημαϊκών και σαφώς ύβρη προς τους καταναλωτές: ας φάνε τα ψυγεία τους. Ο πληθωρισμός σε παγκόσμιο επίπεδο είναι 4,5% και συνεχώς ενισχύεται. Ορισμένοι οικονομολόγοι μας έκαναν να πιστέψουμε πριν από ένα έτος ότι η ενίσχυση του πληθωρισμού θα διακόπτονταν. Όμως συνέχισε να ενισχύεται. Τώρα προβλέπουν ότι η υποχώρηση θα ξεκινήσει το 2009. Δεν θα πρέπει να χάνουμε φαιά ουσία συζητώντας για τους μηχανισμούς που διέπουν την πετρελαϊκή αγορά ή για τους κερδοσκόπους. Ο «πεισματικός» πληθωρισμός δεν δημιουργείται από τους σεΐχηδες του πετρελαίου, από τους παραγωγούς αιθανόλης, αλλά από τις νομισματικές αρχές.
Σύμφωνα με τον Milton Friedman – κάτι το οποίο αποδέχθηκαν ακόμη και αυτοί που δεν συμφωνούσαν μαζί του – «ο πληθωρισμός είναι πάντα και παντού ένα νομισματικό φαινόμενο». Η αύξηση στις τιμές εμπορευμάτων αποτελεί συνέπεια τις στηριζόμενης στον δανεισμό οικονομικής ανάπτυξης, η οποία έπληξε τις φυσικές προμήθειες. Αυτή τη φορά είναι πραγματικά παγκόσμια. Σε πρόσφατη μελέτη τους, η οποία χρησιμοποίησε στοιχεία από τον ΟΟΣΑ, οι οικονομολόγοι Ansgar Belke, Walter Orth και Ralph Setser (“Global Liquidity drives House Prices, www.eurointelligence.com”), υποστηρίζουν ότι έχουν ανακαλύψει μία στατιστική σύνδεση μεταξύ της διεθνούς πιστωτικής αποστράγγισης, της εκρηκτικής πορείας του real estate και του πληθωρισμού.
Δίνουν έμφαση στην διεθνή πλευρά. Το βασικό συμπέρασμα είναι ότι τόσο οι τιμές ακινήτων όσο και οι τιμές καταναλωτή καθορίζονται από τις παγκόσμιες νομισματικές συνθήκες, αλλά υπό διαφορετικές συνθήκες:
οι τιμές ακινήτων αντιδρούν πρώτες και ακολουθούν οι τιμές καταναλωτή.
Δεν συμφωνούν όλοι.
Υπάρχουν τέσσερα, όχι ιδιαίτερα πειστικά επιχειρήματα.
Πρώτον ο δομικός πληθωρισμός είναι υπό έλεγχο. Και, όμως, πολύ υποστηρίζουν αυτό το επιχείρημα. Υπάρχει μία οικονομική θεωρία που υποστηρίζει ότι ο δομικός πληθωρισμός καθορίζει και τον «γενικό» πληθωρισμό. Δυστυχώς, όμως, συμβαίνει ακριβώς το αντίθετο. Υψηλότερες τιμές πετρελαίου, καθιστούν ακριβότερο το τελικό προϊόν, οι εργαζόμενοι απαιτούν υψηλότερες αποδοχές καθώς δεν ενδιαφέρονται για τον δομικό πληθωρισμό.
Δεύτερον, οι μετοχικές αγορές δεν «δείχνουν» ότι υπάρχουν ισχυρές ενδείξεις αύξησης των μακροχρόνιων πληθωριστικών προσδοκιών. Σε αυτές τις ενδείξεις περιλαμβάνεται η «διαφορά» μεταξύ των yields των Treasury inflation-protected securities και τον «κλασσικών» Treasuries. Οι παραπάνω πορεία δεν αποτελεί εχέγγυο για το μέλλον. Η διαφορά στα yields μας λέει περισσότερα για την πορεία της ρευστότητας στις εν λόγω αγορές και πολύ λίγα για τον πληθωρισμό.
Τρίτον, η υποχώρηση της ανάπτυξης στις ΗΠΑ αλλά και διεθνώς θα «ρίξει» τον πληθωρισμό. Μία απογοητευτική διεθνή ύφεση θα μπορούσε να έχει αυτό το αποτέλεσμα. Δεν υπάρχει, όμως, ευτυχώς τέτοια προοπτική. Δεν υπάρχει περίπτωση η Ασία να βιώσει ύφεση, αλλά μία ήπια επιβράδυνση. Επιπρόσθετα η ευρωζώνη πιθανώς να είναι ελαφρώς σε καλύτερη κατάσταση από αυτήν που προβλέπει ο μέσος όρος των αναλυτών. Η ύφεση στις ΗΠΑ θα περιορίσει ελαφρά τον πληθωρισμό στη χώρα, αλλά μόλις ολοκληρωθεί αυτός θα ανακάμψει.
Τέλος, υπάρχει ένα επιχείρημα που ακούω όλο και περισσότερο το τελευταίο διάστημα: «Μα γιατί ασχολείσαι»; Ας ενισχυθεί λίγο ο πληθωρισμός. Θα «λαδώσει» ελαφρά τους τροχούς της ισορροπίας, ιδιαίτερα για τους ιδιοκτήτες κατοικιών. Το παραπάνω επιχείρημα μπορεί να είναι ορθό για όσους έχουν υψηλό επίπεδο στεγαστικών δανείων, αλλά δεν ισχύει για τους φτωχούς.
Σε ορισμένες περιοχές της Ευρώπης, οι άνθρωποι δεν έχουν χρήματα να πληρώσουν για ψωμί και δημητριακά. Από τη στιγμή που οι φτωχοί δαπανούν μεγαλύτερο μερίδιο των εισοδημάτων τους σε αγορά πετρελαίου και τροφίμων σε σύγκριση με τη μεσαία τάξη, η αύξηση στις τιμές τροφίμων τους πλήττει σκληρά.
Υψηλότερος πληθωρισμός σημαίνει μεταφορά πλούτου από τις φτωχές στη μεσαία τάξη. Βέβαια, μπορείς, να υποστηρίξει ότι: αφού δεν μπορείς να αγοράσεις ψωμί, τουλάχιστον άφησέ με να δοκιμάσω το…παντεσπάνι.
Πιστεύω ότι ο μεγαλύτερος κίνδυνος που αντιμετωπίζει η παγκόσμια οικονομία δεν είναι η πιστωτική κρίση, αλλά η υπερβολή με την οποία αντιδρούμε σε αυτήν. Τόσο στις ΗΠΑ όσο και στην Ευρώπη η νομισματική πολιτική δεν συνάδει με την σταθεροποίηση των τιμών. Υποθέτω ότι η πριγκίπισσα του Rousseau, μάλλον θα έβρισκε τον 21ο αιώνα ιδιαίτερα συμπαθητικό.
http://www.euro2day.gr/ftcom_gr/194/articles/313790/ArticleFTgr.aspx
22.4.08
«Δεν είμαστε σε φάση ύφεσης» τονίζει για άλλη μία φορά ο Τζορτζ Μπους
Για την επιβράδυνση της αμερικανικής οικονομίας μίλησε για ακόμη μία φορά ο πρόεδρος των ΗΠΑ Τζορτζ Μπους, αποκρούοντας για άλλη μία φορά το ενδεχόμενο η χώρα να διάγει περίοδο οικονομικής ύφεσης.
Όπως υπογράμμισε, ο Τζορτζ Μπους, ο ρυθμός ανάπτυξης της αμερικανικής οικονομίας αυξήθηκε στο τέταρτο εξάμηνο του 2007, αν και τα στοιχεία δεν ακόμη γνωστά για το πρώτο τρίμηνο του 2008. Εκφράστηκε και κατά της αύξησης των φόρων σε αυτήν την δύσκολη περίοδο για την αμερικανική οικονομία.
Παράλληλα, ο Τζορτζ Μπους εξέφρασε την ανησυχία του για τις υψηλές τιμές του πετρελαίου και τις επιπτώσεις τους στους καταναλωτές.
Οι δηλώσεις έγιναν στο κλείσιμο διήμερων επαφών σε θερμό κλίμα ανάμεσα στον ίδιο και στον πρωθυπουργό του Καναδά Στέφεν Χάρπερ και τον Μεξικάνο πρόεδρο Φελίπε Καλντερόν. Σε δηλώσεις τους ο Στ.Χάρπερ και ο Φ.Καλντερόν μίλησαν για το θετικό κλίμα των συζητήσεων και υπερασπίστηκαν τη συνθήκη.
Οι τρεις χώρες έχουν συνάψει από το 1994 την Βορειοαμερικανική Συμφωνία Ελευθέρου Εμπορίου (NAFTA).
Οι δύο υποψήφιοι του Δημοκρατικού κόμματος για την προεδρία των ΗΠΑ, Μπάρακ Ομπάμα και Χίλαρι Κλίντον, έχουν εκφράσει την αντίθεσή τους στην NAFTA και δηλώνουν και οι δύο ότι σε περίπτωση ανάληψης της προεδρίας θα επαναδιαπραγματευτούν ή θα αποχωρήσουν από τη συνθήκη.
Οι επικριτές της συνθήκης υποστηρίζουν ότι προκάλεσε την απώλεια χιλιάδων θέσεων εργασίας, παρά τα όσα υποστηρίζει ο πρόεδρος Μπους ότι δημιούργησε τις θέσεις εργασίας και ότι μείωσε την ροή μεταναστών προς τις ΗΠΑ.
«Τώρα είναι η ώρα να εργαστούμε για να βελτιώσει (η NAFTA) τις συνθήκες ζωής των πολιτών μας και να μειώσουμε τα εμπόδια για το παγκόσμιο εμπόριο παγκοσμίως», τόνισε σχετικά ο πρόεδρος των ΗΠΑ.
Newsroom ΔΟΛ, με πληροφορίες από Associated Press
Όπως υπογράμμισε, ο Τζορτζ Μπους, ο ρυθμός ανάπτυξης της αμερικανικής οικονομίας αυξήθηκε στο τέταρτο εξάμηνο του 2007, αν και τα στοιχεία δεν ακόμη γνωστά για το πρώτο τρίμηνο του 2008. Εκφράστηκε και κατά της αύξησης των φόρων σε αυτήν την δύσκολη περίοδο για την αμερικανική οικονομία.
Παράλληλα, ο Τζορτζ Μπους εξέφρασε την ανησυχία του για τις υψηλές τιμές του πετρελαίου και τις επιπτώσεις τους στους καταναλωτές.
Οι δηλώσεις έγιναν στο κλείσιμο διήμερων επαφών σε θερμό κλίμα ανάμεσα στον ίδιο και στον πρωθυπουργό του Καναδά Στέφεν Χάρπερ και τον Μεξικάνο πρόεδρο Φελίπε Καλντερόν. Σε δηλώσεις τους ο Στ.Χάρπερ και ο Φ.Καλντερόν μίλησαν για το θετικό κλίμα των συζητήσεων και υπερασπίστηκαν τη συνθήκη.
Οι τρεις χώρες έχουν συνάψει από το 1994 την Βορειοαμερικανική Συμφωνία Ελευθέρου Εμπορίου (NAFTA).
Οι δύο υποψήφιοι του Δημοκρατικού κόμματος για την προεδρία των ΗΠΑ, Μπάρακ Ομπάμα και Χίλαρι Κλίντον, έχουν εκφράσει την αντίθεσή τους στην NAFTA και δηλώνουν και οι δύο ότι σε περίπτωση ανάληψης της προεδρίας θα επαναδιαπραγματευτούν ή θα αποχωρήσουν από τη συνθήκη.
Οι επικριτές της συνθήκης υποστηρίζουν ότι προκάλεσε την απώλεια χιλιάδων θέσεων εργασίας, παρά τα όσα υποστηρίζει ο πρόεδρος Μπους ότι δημιούργησε τις θέσεις εργασίας και ότι μείωσε την ροή μεταναστών προς τις ΗΠΑ.
«Τώρα είναι η ώρα να εργαστούμε για να βελτιώσει (η NAFTA) τις συνθήκες ζωής των πολιτών μας και να μειώσουμε τα εμπόδια για το παγκόσμιο εμπόριο παγκοσμίως», τόνισε σχετικά ο πρόεδρος των ΗΠΑ.
Newsroom ΔΟΛ, με πληροφορίες από Associated Press
ΕΚΤ: Πούλησε 79 τόννους χρυσού το 2007 και αγόρασε γεν
Η Eυρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα προτίμησε το γεν από το δολάριο για να τοποθετήσει τη ρευστότητα που άντλησε από τις πωλήσεις 79 τόννων χρυσού το 2007, ενισχύοντας τα συναλλαγματικά της αποθέματα. Στην ετήσια έκθεση που έδωσε στη δημοσιότητα τη Δευτέρα η νομισματική αρχή της ευρωζώνης αναφέρει ότι τρεις είναι κατά σειρά οι προτεραιότητες της όσον αφορά τη διαχείριση του χαρτοφυλακίου της – ρευστότητα, ασφάλεια, απόδοση.Το μεγαλύτερο μέρος των εσόδων από τις πωλήσεις χρυσού προστέθηκαν στο χαρτοφυλάκιο γεν, ενώ το υπόλοιπο ενίσχυσε το δολαριακό της χαρτοφυλάκιο. Στο τέλος του 2007 η ΕΚΤ είχε συνολικά συναλλαγματικά αποθέματα αξίας 42,8 δισ. ευρώ εκ των οποίων το 79,7% ήταν σε δολάρια ΗΠΑ, έναντι 83% το 2006, και το 20,3% σε γεν, έναντι 17% το 2006. Πέρυσι το ευρώ ενισχύθηκε 11,8% έναντι του δολαρίου, 5,1% έναντι του γεν και 9,2% έναντι της στερλίνας. Ανατιμήθηκε επίσης κατά 12,1% έναντι του δολαρίου Χονγκ Κονγκ που είναι συνδεδεμένο με το δολάριο ΗΠΑ και κατά 4,6% έναντι του κινεζικού γουόν. Έχασε έδαφος έναντι του καναδέζικου δολαρίου, του ζλότυ και της νορβηγικής κορώνας.Παρά την αναταραχή στις χρηματοοικονομικές αγορές που αύξησε το κόστος χρήματος, ο δανεισμός των νοικοκυριών και των επιχειρήσεων στην ευρωζώνη το 2007 αυξήθηκε σε επίπεδα ρεκόρ, σύμφωνα με την ετήσια έκθεση της ΕΚΤ.Το χρέος των νοικοκυριών ανήλθε στο 60,3% του ΑΕΠ της ζώνης του ευρώ το 2007, ενώ αυτό των επιχειρήσεων στο 78% του ΑΕΠ. Πρόκειται για τα υψηλότερα επίπεδα από το 1999, τότε που πρωτοεμφανίστηκε το ευρώ. Το πραγματικό κόστος χρηματοδότησης αυξήθηκε το 2007, κατά 190 μονάδες βάσης τον Δεκέμβριο σε σχέση με το χαμηλό στα μέσα του 2005.
Οι τράπεζες της ευρωζώνης διπλασίασαν τα δάνεια που ενεχυριάζουν στην ΕΚΤ για να εξασφαλίσουν πρόσβαση σε βραχυπρόθεσμη ρευστότητα. Από τον Αύγουστο του 2007, όταν ξέσπασε η πιστωτική κρίση, οι τράπεζες έγιναν περισσότερο διστακτικές στο διατραπεζικό δανεισμό, απαιτώντας άμεσα ρευστοποιήσιμο ενέχυρο όπως κρατικά ομόλογα.
http://www.capital.gr/news.asp?Details=490062
Οι τράπεζες της ευρωζώνης διπλασίασαν τα δάνεια που ενεχυριάζουν στην ΕΚΤ για να εξασφαλίσουν πρόσβαση σε βραχυπρόθεσμη ρευστότητα. Από τον Αύγουστο του 2007, όταν ξέσπασε η πιστωτική κρίση, οι τράπεζες έγιναν περισσότερο διστακτικές στο διατραπεζικό δανεισμό, απαιτώντας άμεσα ρευστοποιήσιμο ενέχυρο όπως κρατικά ομόλογα.
http://www.capital.gr/news.asp?Details=490062
Π&Κ: Χαμηλότερες τιμές για ελληνικές τράπεζες
Σε αρνητική αναθεώρηση των τιμών-στόχων για τις μετοχές των ελληνικών και κυπριακών τραπεζών προχωρά η Π&Κ-Εθνική Χρηματιστηριακή σε σημερινή (22/4) έκθεσή της όπου αναγνωρίζει ότι το περιθώριο πτωτικής κίνησης των μετοχών είναι περιορισμένο, σημειώνοντας όμως ότι "και η άνοδος θα χρειαστεί χρόνο". Όπως σημειώνει η Π&Κ-Εθνική, μέχρι στιγμής, οι ελληνικές και κυπριακές τράπεζες έχουν υποαποδόσει έναντι των ευρωπαϊκών, οι οποίες έχουν επίσης υποχωρήσει λόγω ανησυχιών για το κόστος κεφαλαίου και την συμπίεση των περιθωρίων, καθώς και για μια πιθανή "ανώμαλη προσγείωση" των οικονομιών της νοτιοανατολικής Ευρώπης. Αν και η χρηματιστηριακή, όπως αναφέρει, δεν συμφωνεί με το εν λόγω σενάριο, οφείλει να αποδώσει την υψηλότερη αντίληψη ρίσκου που έχει η αγορά, στα μοντέλα αποτίμησής της. H χρηματιστηριακή αφαιρεί τις Eurobank και Τράπεζα Πειραιώς από τις κορυφαίες επιλογές της ενώ προχωρά σε περικοπή της τιμής-στόχου για την πρώτη κατά 22% στα 24,8 ευρώ από 31,7 ευρώ ("overweight") και για τη δεύτερη κατά 16% στα 25,5 από 30,3 ευρώ ("overweight"). Η χρηματιστηριακή προχωρά σε μείωση της τιμής-στόχου της Alpha Bank στα 24,8 ευρώ από 29 ευρώ (-14%) διατηρώντας σύσταση "overweight" ενώ η νέα τιμή-στόχος για τον τίτλο της Αγροτικής διαμορφώνεται στα 2,9 από 3,5 ευρώ (-17%) με σύσταση "underweight".
Η Π&Κ-Εθνική δεν αναπροσαρμόζει τις τιμές στόχους για την Εμπορική (στα 20,6 ευρώ, "equalweight") και το Ταχυδρομικό Ταμιευτήριο (στα 13,4 ευρώ, "equalweight"). Παράλληλα, δίνει νέα τιμή-στόχο για τη μετοχή της Marfin Popular Bank στα 7,6 ευρώ από 10,5 ευρώ, διατηρώντας σύσταση "overweight" ενώ μειώνει και την τιμή-στόχο της Τράπεζας Κύπρου στα 11,1 ευρώ από 12,8 ευρώ, με σύσταση "overweight". Η χρηματιστηριακή σημειώνει όμως ότι τα τρέχοντα επίπεδα τιμών αποτελούν "καλά σημεία εισόδου" για επενδυτές μεσοπρόθεσμου και μακροπρόθεσμου ορίζοντα, καθώς το περιθώριο περαιτέρω υποχώρησης είναι περιορισμένο. Παράλληλα, σημειώνει ότι προτιμά τις κυπριακές τράπεζες από τις ελληνικές τράπεζες.
http://www.euro2day.gr/news/market/123/articles/314625/Article.aspx
Η Π&Κ-Εθνική δεν αναπροσαρμόζει τις τιμές στόχους για την Εμπορική (στα 20,6 ευρώ, "equalweight") και το Ταχυδρομικό Ταμιευτήριο (στα 13,4 ευρώ, "equalweight"). Παράλληλα, δίνει νέα τιμή-στόχο για τη μετοχή της Marfin Popular Bank στα 7,6 ευρώ από 10,5 ευρώ, διατηρώντας σύσταση "overweight" ενώ μειώνει και την τιμή-στόχο της Τράπεζας Κύπρου στα 11,1 ευρώ από 12,8 ευρώ, με σύσταση "overweight". Η χρηματιστηριακή σημειώνει όμως ότι τα τρέχοντα επίπεδα τιμών αποτελούν "καλά σημεία εισόδου" για επενδυτές μεσοπρόθεσμου και μακροπρόθεσμου ορίζοντα, καθώς το περιθώριο περαιτέρω υποχώρησης είναι περιορισμένο. Παράλληλα, σημειώνει ότι προτιμά τις κυπριακές τράπεζες από τις ελληνικές τράπεζες.
http://www.euro2day.gr/news/market/123/articles/314625/Article.aspx
Γκαργκάνας: Σε πληθωριστική μέγκενη η οικονομία
Σε περιβάλλον ισχυρών πληθωριστικών πιέσεων θα πορευτεί στο σύνολο του έτους η ελληνική οικονομία το 2008, την ώρα που αποδυναμώνονται περαιτέρω οι προοπτικές ανάπτυξης.
Η ΤτΕ με την ετήσια έκθεση του διοικητή αναθεωρεί στο 4% την πρόβλεψη για μέσο πληθωρισμό το τρέχον έτος, από 3,5% που προέβλεπε μόλις 2 μήνες νωρίτερα, ενώ παράλληλα χαμηλώνει τον πήχη της ανάπτυξης στο 3,5% από 3,7% που ήταν η προηγούμενη εκτίμησή της.
Ο διοικητής της ΤτΕ κ. Ν. Γκαργκάνας εμφανίστηκε έντονα ανήσυχος τόσο για την ανταγωνιστικότητα της ελληνικής οικονομίας και την αποδυνάμωση αυτής που αντικατοπτρίζεται στο τεράστιο έλλειμμα στο ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών όσο και για την επιτάχυνση του πληθωρισμού.
Μάλιστα, δεν έλειψαν οι έμμεσες αιχμές για την αποτελεσματικότητα των μέτρων που λαμβάνονται από την Πολιτεία, για την αντιμετώπιση του προβλήματος του πληθωρισμού στη ρίζα του.
Ενδεικτική είναι η δήλωση του κ. Γκαργκάνα, σύμφωνα με την οποία τα μέτρα εποπτείας της αγοράς για την αποτροπή της αισχροκέρδειας, όπως αυτά που λαμβάνονται από το ΥΠΑΝ, αφορούν στα συμπτώματα και όχι στα αίτια του προβλήματος που συνδέονται με τη διάρθρωση των αγορών.
«Μην έχουμε την ψευδαίσθηση ότι μπορούν να λύσουν το πρόβλημα». Με την έκθεσή της η ΤτΕ σημειώνει παράλληλα, ότι σε αρκετές αγορές όπου ορισμένες επιχειρήσεις κατέχουν δεσπόζουσα θέση, η επιτάχυνση του πληθωρισμού είναι μεγαλύτερη απ' ό,τι σε εκείνες που λειτουργούν ανταγωνιστικά.
Ως αιχμή μπορεί να ερμηνευτεί, άλλωστε, και η τοποθέτηση για την άνοδο του βιοτικού επιπέδου την τελευταία 12ετία σωρευτικά κατά 51%, η οποία, όμως, δεν κατέστη δυνατό να αντιμετωπίσει τη φτώχεια και σήμερα το 13% των εργαζομένων, το 25% των συνταξιούχων και το 33% των ανέργων εξακολουθούν να βρίσκονται κάτω από το όριο της φτώχειας.Αναφορικά με την επίπτωση της διεθνούς πιστωτικής κρίσης στο ελληνικό τραπεζικό σύστημα, σημειώνεται ότι δεν υπάρχουν περιθώρια για εφησυχασμό, παρά τις περιορισμένες και κυρίως έμμεσες μέχρι σήμερα επιπτώσεις.
«Η συνέχιση της αναταραχής στις χρηματοπιστωτικές αγορές διεθνώς, η ταχεία πιστωτική επέκταση στην Ελλαδά και η ολοένα μεγαλύτερη διείσδυση των ελληνικών τραπεζών σε νέες αγορές στη ΝΑ. Ευρώπη αυξάνουν τους κινδύνους για τις τράπεζες. Για τον λόγο αυτόν είναι επιβεβλημένη η αποτελεσματική διαχείριση των κινδύνων αυτών». Ιδιαίτερα επισημαίνει η ΤτΕ τους κινδύνους που απορρέουν από τη δραστηριοποίηση των τραπεζών στην αγορά των Βαλκανίων, συστήνοντας ακόμη πιο αυστηρά κριτήρια χορήγησης δανείων, ενώ συνολικά για το τραπεζικό σύστημα προβλέπει ότι ο λόγος των δανείων σε καθυστέρηση προς το σύνολο των δανείων θα φτάσει στο 4% τον Ιούνιο και στόχος είναι να μειωθεί στο 3,5% στο τέλος του έτους από 4,5% στο τέλος του 2007, με την επισήμανση ότι αν και έχει μειωθεί σημαντικά, παραμένει σημαντικά υψηλότερος από τον μέσο όρο της Ε.Ε.
Η ομιλία του διοικητή της ΤτΕ Ν. Γκαργκάνα (22/04/2008)
Η ΤτΕ με την ετήσια έκθεση του διοικητή αναθεωρεί στο 4% την πρόβλεψη για μέσο πληθωρισμό το τρέχον έτος, από 3,5% που προέβλεπε μόλις 2 μήνες νωρίτερα, ενώ παράλληλα χαμηλώνει τον πήχη της ανάπτυξης στο 3,5% από 3,7% που ήταν η προηγούμενη εκτίμησή της.
Ο διοικητής της ΤτΕ κ. Ν. Γκαργκάνας εμφανίστηκε έντονα ανήσυχος τόσο για την ανταγωνιστικότητα της ελληνικής οικονομίας και την αποδυνάμωση αυτής που αντικατοπτρίζεται στο τεράστιο έλλειμμα στο ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών όσο και για την επιτάχυνση του πληθωρισμού.
Μάλιστα, δεν έλειψαν οι έμμεσες αιχμές για την αποτελεσματικότητα των μέτρων που λαμβάνονται από την Πολιτεία, για την αντιμετώπιση του προβλήματος του πληθωρισμού στη ρίζα του.
Ενδεικτική είναι η δήλωση του κ. Γκαργκάνα, σύμφωνα με την οποία τα μέτρα εποπτείας της αγοράς για την αποτροπή της αισχροκέρδειας, όπως αυτά που λαμβάνονται από το ΥΠΑΝ, αφορούν στα συμπτώματα και όχι στα αίτια του προβλήματος που συνδέονται με τη διάρθρωση των αγορών.
«Μην έχουμε την ψευδαίσθηση ότι μπορούν να λύσουν το πρόβλημα». Με την έκθεσή της η ΤτΕ σημειώνει παράλληλα, ότι σε αρκετές αγορές όπου ορισμένες επιχειρήσεις κατέχουν δεσπόζουσα θέση, η επιτάχυνση του πληθωρισμού είναι μεγαλύτερη απ' ό,τι σε εκείνες που λειτουργούν ανταγωνιστικά.
Ως αιχμή μπορεί να ερμηνευτεί, άλλωστε, και η τοποθέτηση για την άνοδο του βιοτικού επιπέδου την τελευταία 12ετία σωρευτικά κατά 51%, η οποία, όμως, δεν κατέστη δυνατό να αντιμετωπίσει τη φτώχεια και σήμερα το 13% των εργαζομένων, το 25% των συνταξιούχων και το 33% των ανέργων εξακολουθούν να βρίσκονται κάτω από το όριο της φτώχειας.Αναφορικά με την επίπτωση της διεθνούς πιστωτικής κρίσης στο ελληνικό τραπεζικό σύστημα, σημειώνεται ότι δεν υπάρχουν περιθώρια για εφησυχασμό, παρά τις περιορισμένες και κυρίως έμμεσες μέχρι σήμερα επιπτώσεις.
«Η συνέχιση της αναταραχής στις χρηματοπιστωτικές αγορές διεθνώς, η ταχεία πιστωτική επέκταση στην Ελλαδά και η ολοένα μεγαλύτερη διείσδυση των ελληνικών τραπεζών σε νέες αγορές στη ΝΑ. Ευρώπη αυξάνουν τους κινδύνους για τις τράπεζες. Για τον λόγο αυτόν είναι επιβεβλημένη η αποτελεσματική διαχείριση των κινδύνων αυτών». Ιδιαίτερα επισημαίνει η ΤτΕ τους κινδύνους που απορρέουν από τη δραστηριοποίηση των τραπεζών στην αγορά των Βαλκανίων, συστήνοντας ακόμη πιο αυστηρά κριτήρια χορήγησης δανείων, ενώ συνολικά για το τραπεζικό σύστημα προβλέπει ότι ο λόγος των δανείων σε καθυστέρηση προς το σύνολο των δανείων θα φτάσει στο 4% τον Ιούνιο και στόχος είναι να μειωθεί στο 3,5% στο τέλος του έτους από 4,5% στο τέλος του 2007, με την επισήμανση ότι αν και έχει μειωθεί σημαντικά, παραμένει σημαντικά υψηλότερος από τον μέσο όρο της Ε.Ε.
Η ομιλία του διοικητή της ΤτΕ Ν. Γκαργκάνα (22/04/2008)
21.4.08
Σερί;
Ας αφήσουμε τις οικονομοπολιτικές προβλέψεις, κι ας πάμε σε κάτι πιο απτο:
Ο S&P - που θεωρείται ο πιο καθολικός δείκτης - είναι κερδισμένος 5% από τις αρχές Απριλίου κι ενώ είμαστε στις 21/4.
Ας δούμε και την επιδοσή του στους προηγούμενους πέντε μήνες:
Νοε: -4.4%
Δεκ: -0.9%
Ιαν: -6.1%
Φεβ: -3.5%
Μαρ: -0.6%
Θα σπάσει το (καθοδικό) σερί;
Η επίδοση έξι (6) συνεχόμενων μηνών κάτω μας στέλνει κατευθείαν στο 1981.
Ο S&P - που θεωρείται ο πιο καθολικός δείκτης - είναι κερδισμένος 5% από τις αρχές Απριλίου κι ενώ είμαστε στις 21/4.
Ας δούμε και την επιδοσή του στους προηγούμενους πέντε μήνες:
Νοε: -4.4%
Δεκ: -0.9%
Ιαν: -6.1%
Φεβ: -3.5%
Μαρ: -0.6%
Θα σπάσει το (καθοδικό) σερί;
Η επίδοση έξι (6) συνεχόμενων μηνών κάτω μας στέλνει κατευθείαν στο 1981.
Σκληρότερος ασφαλιστικός νόμος σε 5 χρόνια
Σήμα κινδύνου για την ελληνική οικονομία, την απασχόληση αλλά και για τις συντάξεις μετά και την πρόσφατη μεταρρύθμιση του ασφαλιστικού εκπέμπει ο επιστημονικός διευθυντής του Ινστιτούτου Εργασίας (ΙΝΕ) της ΓΣΕΕ και της ΑΔΕΔΥ, καθηγητής Σ. Ρομπόλης.
Σ. Ρομπόλης // Επιστημονικός διευθυντής του ΙΝΕ της ΓΣΕΕ και της ΑΔΕΔΥ
Συνέντευξη στον Γιώργο Γάτο
Ποιες προοπτικές ανάπτυξης της ελληνικής οικονομίας, των επενδύσεων και της απασχόλησης βλέπετε με βάση τις νέες συνθήκες;
«Η ελληνική οικονομία έχει καταστεί η πιο αποδυναμωμένη οικονομία της ζώνης του ευρώ. Τα αρνητικά αποτελέσματα που έχουν συσσωρευθεί στο σώμα (οικονομικό και κοινωνικό) της οικονομίας από την εφαρμοζόμενη πολιτική των οικονομικών της προσφοράς, ιδιαίτερα μετά τις νέες συνθήκες της διεθνούς κρίσης η οποία απειλεί την ευρωπαϊκή και την ελληνική οικονομία, επιβάλλουν τη διαμόρφωση ενός εναλλακτικού και νέου αναπτυξιακού υποδείγματος. Και αυτό στην προοπτική της πραγματικής σύγκλισης και της βελτίωσης του επιπέδου της διαρθρωτικής ανταγωνιστικότητας. Και όχι για τη βελτίωση της ανταγωνιστικότητας τιμής που ενδιαφέρει βασικά τις επιχειρήσεις και εσφαλμένα προσπαθούν να την επιτύχουν, κυρίως με τον περιορισμό της προστασίας της απασχόλησης, την απορρύθμιση και ευελικτικοποίηση της αγοράς εργασίας και του συστήματος κοινωνικής προστασίας με τη σταδιακή αντικατάσταση του διανεμητικού (εσωτερική αλληλεγγύη) από το κεφαλαιοποιητικό σύστημα (εξατομίκευση ασφάλισης)».
Η πρόσφατη ασφαλιστική «μεταρρύθμιση» μειώνει και πόσο το δημοσιονομικό βάρος για τις πληρωμές των συντάξεων και τις λοιπές παροχές;
«Ο νέος ασφαλιστικός νόμος μειώνει το δημοσιονομικό βάρος των πληρωμών των συντάξεων και των άλλων παροχών σε επίπεδα που αντιστοιχούν σε ενάμιση μόνο χρόνο των συγκεκριμένων πληρωμών, με αποτέλεσμα, εφόσον δεν λύνεται το πρόβλημα της υποχρηματοδότησης και της διαρροής πόρων με διάφορους τρόπους του συστήματος κοινωνικής ασφάλισης, να εγκυμονείται ο κίνδυνος και νέας σκληρής και περιοριστικής ασφαλιστικής παρέμβασης μετά από μία πενταετία».
Τι επιπτώσεις θα έχει στην αγορά εργασίας η παράταση του εργασιακού βίου με βάση τον νέο ασφαλιστικό νόμο;
«Θα δημιουργηθούν σταδιακά οι προϋποθέσεις αύξησης της ανεργίας και θα ασκηθούν σοβαρές πιέσεις παραπέρα απελευθέρωσης και ευελικτοποίησης της αγοράς εργασίας, προκειμένου να εμφανίζεται η μείωση της ανεργίας με την προσωρινή, εποχική, μερική κ.λπ. απασχόληση και όχι με τη μόνιμη και σταθερή απασχόληση».
Τι «κερδίζει» από τα μέτρα το σύστημα κοινωνικής ασφάλισης μακροπρόθεσμα;
«Παρά την κοινωνικο-ασφαλιστική σκληρότητα των ρυθμίσεων του νέου νόμου, το έτος κρίσης του συστήματος κοινωνικής ασφάλισης σ' ένα βάθος χρόνου 30 ετών μετατοπίζεται μόνο κατά ενάμιση χρόνο. Αντίθετα, η έρευνα του ΙΝΕ απέδειξε ότι με μείωση 20% της εισφοροδιαφυγής αυξάνονται τα έσοδα των ασφαλιστικών Ταμείων κατά 40% και μετατοπίζεται το έτος κρίσης του συστήματος κοινωνικής ασφάλισης κατά επτάμισι χρόνια».
Θα υπάρξει θέμα «επάρκειας» των συντάξεων;
«Η μείωση των συντάξεων (κύριων και επικουρικών) που θα επέλθει κυρίως από το 2013 και μετά, θα είναι σε τέτοιο βαθμό που πλέον η συντριπτική πλειοψηφία των συνταξιούχων θα βρίσκεται κάτω από το όριο της φτώχειας, γεγονός που θα επιδεινώσει ακόμη περισσότερο την ανισοκατανομή του εισοδήματος στην Ελλάδα και το βιοτικό επίπεδο των πολιτών».
Μπορούν να αποτρέψουν τα δικαστικά «μπλόκα» την εφαρμογή του νέου ασφαλιστικού νόμου;
«Η εμπειρία της αντισυνταγματικότητας του πλαφόν στο ύψος του εφάπαξ που προέβλεπε ο ν.2084/92 θα επαναληφθεί με την περίπτωση της μείωσης των συντάξεων (κύριων και επικουρικών) και με τη μείωση των παροχών υγείας».
Οι ελαστικές εργασιακές σχέσεις περιθάλπουν τη «μαύρη εργασία»
Πώς λειτούργησαν οι νομοθετικές παρεμβάσεις των τελευταίων ετών (μείωση αμοιβής υπερωριών, ελαστικά ωράρια κ.ά.);
«Η πραγματική κατάσταση της ελληνικής οικονομίας αποδεικνύει ότι οι σχετικές νομοθετικές παρεμβάσεις δεν έχουν αποδώσει ούτε στο επίπεδο της βελτίωσης του επιπέδου ανταγωνιστικότητας, ούτε στο επίπεδο βελτίωσης του επιπέδου αμοιβών, ούτε στο επίπεδο αύξησης της απασχόλησης και μείωσης της ανεργίας, ούτε στο επίπεδο ελέγχου των πληθωριστικών πιέσεων. Αντίθετα, οι νομοθετικές αυτές ρυθμίσεις μετέφεραν προς τους εργοδότες πόρους της τάξης του ενός δισ. ευρώ τον χρόνο».
Η προώθηση μεγαλύτερης ευελιξίας στις εργασιακές σχέσεις θα μπορούσε να επηρεάσει και πώς το σύστημα της κοινωνικής ασφάλισης και την απασχόληση;
«Η μεγαλύτερη ευελιξία στις εργασιακές σχέσεις περιθάλπει την αδήλωτη και ανασφάλιστη εργασία, με αποτέλεσμα να μη εισρέουν στα ασφαλιστικά Ταμεία οι νομοθετημένοι και αναγκαίοι πόροι για τη μακροχρόνια βιωσιμότητα και κοινωνική αποτελεσματικότητα του συστήματος κοινωνικής ασφάλισης».
Από την ευέλιξία κέρδισαν μόνο οι εταιρείες
Υπάρχει, κατά τη γνώμη σας, ανάγκη εκσυγχρονισμού του πλέγματος των εργασιακών σχέσεων και του συστήματος προσδιορισμού των αμοιβών να μειωθεί η ανεργία;
«Το πλέγμα εκσυγχρονισμού των εργασιακών σχέσεων στην Ελλάδα απαιτείται να κινείται προς δύο κυρίως κατευθύνσεις: τη ρύθμιση του πλέγματος των εργασιακών σχέσεων και τους συστηματικούς ελέγχους των επιχειρήσεων για την εφαρμογή της εργατικής νομοθεσίας. Το εύρος και το μέγεθος της απελευθέρωσης και της ευελιξίας της αγοράς εργασίας δεν έχουν αποτελέσει μέχρι σήμερα μοχλούς βελτίωσης του επιπέδου ανταγωνιστικότητας, δημιουργίας νέων θέσεων εργασίας και μείωσης της ανεργίας. Αντίθετα, αποτελούν μοχλούς αύξησης της κερδοφορίας σε βάρος της ποιότητας των εργασιακών σχέσεων του κόσμου της μισθωτής εργασίας».
Η εξέλιξη των αμοιβών στην Ελλάδα, ύστερα και από τη νέα συμφωνία της ΓΣΕΕ με τις εργοδοτικές οργανώσεις, οδηγεί στον στόχο της σύγκλισης με τα επίπεδα των αμοιβών στην Ε.Ε.; Με ποιες προϋποθέσεις και πότε θα μπορούσε να υπάρξει αυτή η σύγκλιση;
«Οι μισθολογικές προϋποθέσεις σύγκλισης των αμοιβών στην Ελλάδα με την Ευρωπαϊκή Ένωση, απαιτούν ονομαστικές αυξήσεις που θα περιλαμβάνουν τον πληθωρισμό, την παραγωγικότητα της εργασίας και επιπλέον 1,5% ετησίως προκειμένου αυτή να επιτευχθεί σε μία εξαετία».
http://www.imerisia.gr/article.asp?catid=13115&subid=2&tag=9917&pubid=1659233
Σ. Ρομπόλης // Επιστημονικός διευθυντής του ΙΝΕ της ΓΣΕΕ και της ΑΔΕΔΥ
Συνέντευξη στον Γιώργο Γάτο
Ποιες προοπτικές ανάπτυξης της ελληνικής οικονομίας, των επενδύσεων και της απασχόλησης βλέπετε με βάση τις νέες συνθήκες;
«Η ελληνική οικονομία έχει καταστεί η πιο αποδυναμωμένη οικονομία της ζώνης του ευρώ. Τα αρνητικά αποτελέσματα που έχουν συσσωρευθεί στο σώμα (οικονομικό και κοινωνικό) της οικονομίας από την εφαρμοζόμενη πολιτική των οικονομικών της προσφοράς, ιδιαίτερα μετά τις νέες συνθήκες της διεθνούς κρίσης η οποία απειλεί την ευρωπαϊκή και την ελληνική οικονομία, επιβάλλουν τη διαμόρφωση ενός εναλλακτικού και νέου αναπτυξιακού υποδείγματος. Και αυτό στην προοπτική της πραγματικής σύγκλισης και της βελτίωσης του επιπέδου της διαρθρωτικής ανταγωνιστικότητας. Και όχι για τη βελτίωση της ανταγωνιστικότητας τιμής που ενδιαφέρει βασικά τις επιχειρήσεις και εσφαλμένα προσπαθούν να την επιτύχουν, κυρίως με τον περιορισμό της προστασίας της απασχόλησης, την απορρύθμιση και ευελικτικοποίηση της αγοράς εργασίας και του συστήματος κοινωνικής προστασίας με τη σταδιακή αντικατάσταση του διανεμητικού (εσωτερική αλληλεγγύη) από το κεφαλαιοποιητικό σύστημα (εξατομίκευση ασφάλισης)».
Η πρόσφατη ασφαλιστική «μεταρρύθμιση» μειώνει και πόσο το δημοσιονομικό βάρος για τις πληρωμές των συντάξεων και τις λοιπές παροχές;
«Ο νέος ασφαλιστικός νόμος μειώνει το δημοσιονομικό βάρος των πληρωμών των συντάξεων και των άλλων παροχών σε επίπεδα που αντιστοιχούν σε ενάμιση μόνο χρόνο των συγκεκριμένων πληρωμών, με αποτέλεσμα, εφόσον δεν λύνεται το πρόβλημα της υποχρηματοδότησης και της διαρροής πόρων με διάφορους τρόπους του συστήματος κοινωνικής ασφάλισης, να εγκυμονείται ο κίνδυνος και νέας σκληρής και περιοριστικής ασφαλιστικής παρέμβασης μετά από μία πενταετία».
Τι επιπτώσεις θα έχει στην αγορά εργασίας η παράταση του εργασιακού βίου με βάση τον νέο ασφαλιστικό νόμο;
«Θα δημιουργηθούν σταδιακά οι προϋποθέσεις αύξησης της ανεργίας και θα ασκηθούν σοβαρές πιέσεις παραπέρα απελευθέρωσης και ευελικτοποίησης της αγοράς εργασίας, προκειμένου να εμφανίζεται η μείωση της ανεργίας με την προσωρινή, εποχική, μερική κ.λπ. απασχόληση και όχι με τη μόνιμη και σταθερή απασχόληση».
Τι «κερδίζει» από τα μέτρα το σύστημα κοινωνικής ασφάλισης μακροπρόθεσμα;
«Παρά την κοινωνικο-ασφαλιστική σκληρότητα των ρυθμίσεων του νέου νόμου, το έτος κρίσης του συστήματος κοινωνικής ασφάλισης σ' ένα βάθος χρόνου 30 ετών μετατοπίζεται μόνο κατά ενάμιση χρόνο. Αντίθετα, η έρευνα του ΙΝΕ απέδειξε ότι με μείωση 20% της εισφοροδιαφυγής αυξάνονται τα έσοδα των ασφαλιστικών Ταμείων κατά 40% και μετατοπίζεται το έτος κρίσης του συστήματος κοινωνικής ασφάλισης κατά επτάμισι χρόνια».
Θα υπάρξει θέμα «επάρκειας» των συντάξεων;
«Η μείωση των συντάξεων (κύριων και επικουρικών) που θα επέλθει κυρίως από το 2013 και μετά, θα είναι σε τέτοιο βαθμό που πλέον η συντριπτική πλειοψηφία των συνταξιούχων θα βρίσκεται κάτω από το όριο της φτώχειας, γεγονός που θα επιδεινώσει ακόμη περισσότερο την ανισοκατανομή του εισοδήματος στην Ελλάδα και το βιοτικό επίπεδο των πολιτών».
Μπορούν να αποτρέψουν τα δικαστικά «μπλόκα» την εφαρμογή του νέου ασφαλιστικού νόμου;
«Η εμπειρία της αντισυνταγματικότητας του πλαφόν στο ύψος του εφάπαξ που προέβλεπε ο ν.2084/92 θα επαναληφθεί με την περίπτωση της μείωσης των συντάξεων (κύριων και επικουρικών) και με τη μείωση των παροχών υγείας».
Οι ελαστικές εργασιακές σχέσεις περιθάλπουν τη «μαύρη εργασία»
Πώς λειτούργησαν οι νομοθετικές παρεμβάσεις των τελευταίων ετών (μείωση αμοιβής υπερωριών, ελαστικά ωράρια κ.ά.);
«Η πραγματική κατάσταση της ελληνικής οικονομίας αποδεικνύει ότι οι σχετικές νομοθετικές παρεμβάσεις δεν έχουν αποδώσει ούτε στο επίπεδο της βελτίωσης του επιπέδου ανταγωνιστικότητας, ούτε στο επίπεδο βελτίωσης του επιπέδου αμοιβών, ούτε στο επίπεδο αύξησης της απασχόλησης και μείωσης της ανεργίας, ούτε στο επίπεδο ελέγχου των πληθωριστικών πιέσεων. Αντίθετα, οι νομοθετικές αυτές ρυθμίσεις μετέφεραν προς τους εργοδότες πόρους της τάξης του ενός δισ. ευρώ τον χρόνο».
Η προώθηση μεγαλύτερης ευελιξίας στις εργασιακές σχέσεις θα μπορούσε να επηρεάσει και πώς το σύστημα της κοινωνικής ασφάλισης και την απασχόληση;
«Η μεγαλύτερη ευελιξία στις εργασιακές σχέσεις περιθάλπει την αδήλωτη και ανασφάλιστη εργασία, με αποτέλεσμα να μη εισρέουν στα ασφαλιστικά Ταμεία οι νομοθετημένοι και αναγκαίοι πόροι για τη μακροχρόνια βιωσιμότητα και κοινωνική αποτελεσματικότητα του συστήματος κοινωνικής ασφάλισης».
Από την ευέλιξία κέρδισαν μόνο οι εταιρείες
Υπάρχει, κατά τη γνώμη σας, ανάγκη εκσυγχρονισμού του πλέγματος των εργασιακών σχέσεων και του συστήματος προσδιορισμού των αμοιβών να μειωθεί η ανεργία;
«Το πλέγμα εκσυγχρονισμού των εργασιακών σχέσεων στην Ελλάδα απαιτείται να κινείται προς δύο κυρίως κατευθύνσεις: τη ρύθμιση του πλέγματος των εργασιακών σχέσεων και τους συστηματικούς ελέγχους των επιχειρήσεων για την εφαρμογή της εργατικής νομοθεσίας. Το εύρος και το μέγεθος της απελευθέρωσης και της ευελιξίας της αγοράς εργασίας δεν έχουν αποτελέσει μέχρι σήμερα μοχλούς βελτίωσης του επιπέδου ανταγωνιστικότητας, δημιουργίας νέων θέσεων εργασίας και μείωσης της ανεργίας. Αντίθετα, αποτελούν μοχλούς αύξησης της κερδοφορίας σε βάρος της ποιότητας των εργασιακών σχέσεων του κόσμου της μισθωτής εργασίας».
Η εξέλιξη των αμοιβών στην Ελλάδα, ύστερα και από τη νέα συμφωνία της ΓΣΕΕ με τις εργοδοτικές οργανώσεις, οδηγεί στον στόχο της σύγκλισης με τα επίπεδα των αμοιβών στην Ε.Ε.; Με ποιες προϋποθέσεις και πότε θα μπορούσε να υπάρξει αυτή η σύγκλιση;
«Οι μισθολογικές προϋποθέσεις σύγκλισης των αμοιβών στην Ελλάδα με την Ευρωπαϊκή Ένωση, απαιτούν ονομαστικές αυξήσεις που θα περιλαμβάνουν τον πληθωρισμό, την παραγωγικότητα της εργασίας και επιπλέον 1,5% ετησίως προκειμένου αυτή να επιτευχθεί σε μία εξαετία».
http://www.imerisia.gr/article.asp?catid=13115&subid=2&tag=9917&pubid=1659233
Η κρίση χρειάζεται δράση
Της Κριστίν Λαγκάρντ*
Την οικονομική κρίση και τα μέτρα που πρέπει να ληφθούν περιγράφει η υπ. Οικονομίας της Γαλλίας
Η σύνοδος της Παγκόσμιας Τράπεζας και των ηγετών της «G7» ολοκληρώθηκε το περασμένο Σαββατοκύριακο, στην Ουάσιγκτον, την ώρα που η παγκόσμια οικονομία βρίσκεται σε κομβικό σημείο.
Είναι δική μας ευθύνη, ως υπουργοί Οικονομικών, να συνεργαστούμε για την αποκατάσταση της εμπιστοσύνης και την ενίσχυση των αντιστάσεων του χρηματοοικονομικού συστήματος. Είναι, επίσης, καθήκον μας να μιλήσουμε για τις επιπτώσεις της εκρηκτικής ανόδου των τιμών των τροφίμων στις φτωχές χώρες και για το γεγονός ότι ένα δισεκατομμύριο άνθρωποι ζουν σήμερα με λιγότερα από ένα δολάριο την ημέρα.
Η τρέχουσα ύφεση, έως ένα βαθμό, είναι φυσιολογική και θα ευθυγραμμίσει καλύτερα την εκτίμηση του ρίσκου με την οικονομική πραγματικότητα. Ομως το ξέσπασμα της φούσκας σε κάποιες αγορές, ιδιαίτερα στην αμερικανική αγορά στεγαστικών δανείων υψηλής επισφάλειας, έχει προκαλέσει αναταραχή στο παγκόσμιο χρηματοοικονομικό σύστημα.
Είναι δικό μας καθήκον να υποδείξουμε τις προκλήσεις που αντιμετωπίζει η πραγματική οικονομία, ενώ συμβάλουμε στη δημιουργία ενός νέου πλαισίου δράσης που θα επαναφέρει σε ομαλή τροχιά τη λειτουργία των κεφαλαιακών αγορών και θα βοηθήσει να αποτραπούν μελλοντικές κρίσεις.
Οι ευρωπαϊκές χώρες δεν είναι, σε καμία περίπτωση, «άνοσες» στην αμερικανική ύφεση. Η έκρηξη των τιμών του πετρελαίου και οι συναλλαγματικές ισοτιμίες επηρέασαν τις προοπτικές ανάπτυξης της Ευρώπης για το 2008.
Ευρώ - δολάριο
Η ενίσχυση του ευρώ έναντι του δολαρίου και άλλων νομισμάτων έχει επιβαρύνει την προσπάθεια προσαρμογής αρκετών ευρωπαϊκών οικονομιών. Πάντως, τα έως στιγμής ανακοινωθέντα στοιχεία για την οικονομία της ευρωζώνης είναι εύρωστα. Επιπροσθέτως, αν και έχει καταγραφεί περιορισμένη ένταση σε ορισμένες στεγαστικές αγορές, η Ευρώπη δεν αντιμετωπίζει προβλήματα ανάλογα με αυτά που εμφάνισε η αμερικανική αγορά subprimes. Κατά τη σύνοδο του G7, το Φόρουμ Οικονομικής Σταθερότητας (Financial Stability Forum) πρότεινε αλλαγές στους ισχύοντες κανόνες εποπτείας και προτάσεις προς τον ιδιωτικό τομέα να ενισχύσει το χρηματοοικονομικό σύστημα.
Η στήριξη των τιτλοποιήσεων θα πρέπει να ενισχυθεί μέσω της καθιέρωσης μέτρων διαφάνειας, παροχής κινήτρων αλλά και αυξημένης υπευθυνότητας. Αυτό μπορεί να επιτευχθεί με έναν συνδυασμό παροχής κινήτρων προς τον ιδιωτικό τομέα και μέτρων από τις αρχές. Είμαι αισιόδοξη ότι θα κατορθώσουμε να βρούμε κοινά αποδεκτή λύση για την ανάληψη δράσεων και τη διαμόρφωση ενός «οδικού χάρτη» με συγκεκριμένο χρονικό ορίζοντα, για την προώθηση των απαραίτητων μεταρρυθμίσεων.
Η διαφάνεια είναι απαραίτητη όχι μόνο για την αποφυγή νέων κρίσεων στο μέλλον αλλά και για τη διαχείριση της υφιστάμενης. Τα χρηματοοικονομικά ιδρύματα έχουν επιτύχει κάποια πρόοδο στον τρόπο που διαχειρίζονται το ζήτημα του ρίσκου. Οι εποπτικές αρχές των κυριότερων αγορών θα πρέπει να ενισχύσουν τις πιέσεις στα χρηματοοικονομικά ιδρύματα μέσω συντονισμένων και συγκεκριμένων προτάσεων.
Ομως η δυσκολία αποτίμησης συγκεκριμένων περιουσιακών στοιχείων, σε αγορές που δέχονται πιέσεις, θα πρέπει να αναγνωριστεί και να αντιμετωπιστεί.
Τέλος, οι συνέπειες της έκρηξης των τιμών του πετρελαίου και των εμπορευμάτων στις φτωχές χώρες, ιδιαίτερα στην Αφρική, πρέπει να αντιμετωπιστούν άμεσα.
Η πρόταση του γενικού διευθυντή του ΔΝΤ, Ντομινίκ Στρος Καν, για την παροχή επιδοτήσεων θα πρέπει να ληφθεί υπόψη, υπό το πρίσμα ότι θα είναι προσωρινές και στοχευμένες.
Επιπροσθέτως, η πρόταση του Ρόμπερτ Ζέλικ, του προέδρου της Παγκόσμιας Τράπεζας όσον αφορά τη λεγόμενη « λύση του 1%» για τις μετοχικές επενδύσεις στην Αφρική από τα κρατικά επενδυτικά κεφάλαια (SWF) συμπίπτει με την αντίστοιχη του Γάλλου προέδρου Νικολά Σαρκοζί, σύμφωνα με την οποία οι εταιρείες εκμετάλλευσης εμπορευμάτων θα πρέπει να μοιράζονται ένα μερίδιο των κερδών τους για να ενισχύσουν τις αναπτυσσόμενες χώρες. ΔΝΤ και Παγκόσμια Τράπεζα πρέπει να αντιδρούν με περισσότερο αυτοματισμό στην παροχή βοήθειας προς τις φτωχές χώρες προκειμένου αυτές να μπορούν να αντιμετωπίσουν τις εξωγενείς κρίσεις. Είμαι πρόθυμη να αποδεχθώ μία πιο ευέλικτη διαδικασία για την εκταμίευση έκτακτων πιστώσεων από τα δύο διεθνή όργανα σε περιπτώσεις ανάγκης.
http://www.imerisia.gr/article.asp?catid=12478&subid=2&tag=9502&pubid=1659216
Την οικονομική κρίση και τα μέτρα που πρέπει να ληφθούν περιγράφει η υπ. Οικονομίας της Γαλλίας
Η σύνοδος της Παγκόσμιας Τράπεζας και των ηγετών της «G7» ολοκληρώθηκε το περασμένο Σαββατοκύριακο, στην Ουάσιγκτον, την ώρα που η παγκόσμια οικονομία βρίσκεται σε κομβικό σημείο.
Είναι δική μας ευθύνη, ως υπουργοί Οικονομικών, να συνεργαστούμε για την αποκατάσταση της εμπιστοσύνης και την ενίσχυση των αντιστάσεων του χρηματοοικονομικού συστήματος. Είναι, επίσης, καθήκον μας να μιλήσουμε για τις επιπτώσεις της εκρηκτικής ανόδου των τιμών των τροφίμων στις φτωχές χώρες και για το γεγονός ότι ένα δισεκατομμύριο άνθρωποι ζουν σήμερα με λιγότερα από ένα δολάριο την ημέρα.
Η τρέχουσα ύφεση, έως ένα βαθμό, είναι φυσιολογική και θα ευθυγραμμίσει καλύτερα την εκτίμηση του ρίσκου με την οικονομική πραγματικότητα. Ομως το ξέσπασμα της φούσκας σε κάποιες αγορές, ιδιαίτερα στην αμερικανική αγορά στεγαστικών δανείων υψηλής επισφάλειας, έχει προκαλέσει αναταραχή στο παγκόσμιο χρηματοοικονομικό σύστημα.
Είναι δικό μας καθήκον να υποδείξουμε τις προκλήσεις που αντιμετωπίζει η πραγματική οικονομία, ενώ συμβάλουμε στη δημιουργία ενός νέου πλαισίου δράσης που θα επαναφέρει σε ομαλή τροχιά τη λειτουργία των κεφαλαιακών αγορών και θα βοηθήσει να αποτραπούν μελλοντικές κρίσεις.
Οι ευρωπαϊκές χώρες δεν είναι, σε καμία περίπτωση, «άνοσες» στην αμερικανική ύφεση. Η έκρηξη των τιμών του πετρελαίου και οι συναλλαγματικές ισοτιμίες επηρέασαν τις προοπτικές ανάπτυξης της Ευρώπης για το 2008.
Ευρώ - δολάριο
Η ενίσχυση του ευρώ έναντι του δολαρίου και άλλων νομισμάτων έχει επιβαρύνει την προσπάθεια προσαρμογής αρκετών ευρωπαϊκών οικονομιών. Πάντως, τα έως στιγμής ανακοινωθέντα στοιχεία για την οικονομία της ευρωζώνης είναι εύρωστα. Επιπροσθέτως, αν και έχει καταγραφεί περιορισμένη ένταση σε ορισμένες στεγαστικές αγορές, η Ευρώπη δεν αντιμετωπίζει προβλήματα ανάλογα με αυτά που εμφάνισε η αμερικανική αγορά subprimes. Κατά τη σύνοδο του G7, το Φόρουμ Οικονομικής Σταθερότητας (Financial Stability Forum) πρότεινε αλλαγές στους ισχύοντες κανόνες εποπτείας και προτάσεις προς τον ιδιωτικό τομέα να ενισχύσει το χρηματοοικονομικό σύστημα.
Η στήριξη των τιτλοποιήσεων θα πρέπει να ενισχυθεί μέσω της καθιέρωσης μέτρων διαφάνειας, παροχής κινήτρων αλλά και αυξημένης υπευθυνότητας. Αυτό μπορεί να επιτευχθεί με έναν συνδυασμό παροχής κινήτρων προς τον ιδιωτικό τομέα και μέτρων από τις αρχές. Είμαι αισιόδοξη ότι θα κατορθώσουμε να βρούμε κοινά αποδεκτή λύση για την ανάληψη δράσεων και τη διαμόρφωση ενός «οδικού χάρτη» με συγκεκριμένο χρονικό ορίζοντα, για την προώθηση των απαραίτητων μεταρρυθμίσεων.
Η διαφάνεια είναι απαραίτητη όχι μόνο για την αποφυγή νέων κρίσεων στο μέλλον αλλά και για τη διαχείριση της υφιστάμενης. Τα χρηματοοικονομικά ιδρύματα έχουν επιτύχει κάποια πρόοδο στον τρόπο που διαχειρίζονται το ζήτημα του ρίσκου. Οι εποπτικές αρχές των κυριότερων αγορών θα πρέπει να ενισχύσουν τις πιέσεις στα χρηματοοικονομικά ιδρύματα μέσω συντονισμένων και συγκεκριμένων προτάσεων.
Ομως η δυσκολία αποτίμησης συγκεκριμένων περιουσιακών στοιχείων, σε αγορές που δέχονται πιέσεις, θα πρέπει να αναγνωριστεί και να αντιμετωπιστεί.
Τέλος, οι συνέπειες της έκρηξης των τιμών του πετρελαίου και των εμπορευμάτων στις φτωχές χώρες, ιδιαίτερα στην Αφρική, πρέπει να αντιμετωπιστούν άμεσα.
Η πρόταση του γενικού διευθυντή του ΔΝΤ, Ντομινίκ Στρος Καν, για την παροχή επιδοτήσεων θα πρέπει να ληφθεί υπόψη, υπό το πρίσμα ότι θα είναι προσωρινές και στοχευμένες.
Επιπροσθέτως, η πρόταση του Ρόμπερτ Ζέλικ, του προέδρου της Παγκόσμιας Τράπεζας όσον αφορά τη λεγόμενη « λύση του 1%» για τις μετοχικές επενδύσεις στην Αφρική από τα κρατικά επενδυτικά κεφάλαια (SWF) συμπίπτει με την αντίστοιχη του Γάλλου προέδρου Νικολά Σαρκοζί, σύμφωνα με την οποία οι εταιρείες εκμετάλλευσης εμπορευμάτων θα πρέπει να μοιράζονται ένα μερίδιο των κερδών τους για να ενισχύσουν τις αναπτυσσόμενες χώρες. ΔΝΤ και Παγκόσμια Τράπεζα πρέπει να αντιδρούν με περισσότερο αυτοματισμό στην παροχή βοήθειας προς τις φτωχές χώρες προκειμένου αυτές να μπορούν να αντιμετωπίσουν τις εξωγενείς κρίσεις. Είμαι πρόθυμη να αποδεχθώ μία πιο ευέλικτη διαδικασία για την εκταμίευση έκτακτων πιστώσεων από τα δύο διεθνή όργανα σε περιπτώσεις ανάγκης.
http://www.imerisia.gr/article.asp?catid=12478&subid=2&tag=9502&pubid=1659216
Τα 4 μεγάλα ερωτήματα
Του John Αuthers
Τέσσερα είναι τα μεγάλα ερωτήματα που θα πρέπει να σκεφτεί κανείς για την κατάσταση των αγορών.
Πρώτον, γιατί ο δείκτης S&P 500 έχει υποχωρήσει μόλις κατά 10% από το υψηλότερο επίπεδό του, όταν άλλες αγορές αντιδρούν σαν ο κόσμος να βρίσκεται σε βαθιά κρίση;
Υστερα υπάρχει μια ευρεία αντίληψη πως η πώληση της Bear Stearns τον προηγούμενο μήνα ήταν μια στιγμή κάθαρσης. Ο κοινός νους λέει πως τέτοιες στιγμές είναι ιδανικές για αγορά. Το επιχείρημα είναι αυτό-αναιρούμενο: Επειδή είναι μεγάλος ο αριθμός των ανθρώπων που πιστεύουν πως η ώρα της κάθαρσης δεν έχει ακόμη έρθει. Επίσης, οι μετοχές δεν είναι τόσο «ανθεκτικές» όσο δείχνουν. Οι διεθνείς δείκτες υπολογίζονται σε όρους δολαρίου, και είναι «φουσκωμένοι» εξαιτίας της εξασθένησης του δολαρίου. Αλλά σε όρους εγχώριων νομισμάτων, οι διεθνείς μετοχές έχουν υποχωρήσει κατά 17% από το ανώτερο επίπεδό τους. Επιπλέον, οι μετοχές των εταιρειών εξόρυξης και ενέργειας, που ενισχύονται χάρη στις τιμές των εμπορευμάτων- βοηθούν στο να συγκαλύπτεται η πραγματική εικόνα των αγορών.
Το δεύτερο ερώτημα είναι, γιατί οι χρηματαγορές αντιμετωπίζουν και πάλι προβλήματα, όταν οι κεντρικές τράπεζες έχουν κάτι ό,τι καλύτερο μπορούσαν για να αποκαταστήσουν τις ισορροπίες.
Από τα οδυνηρά «μαθήματα» που πήραμε τελευταία είναι ότι οποιοδήποτε σημάδι «ανισορροπίας» πρέπει να λαμβάνεται σοβαρά υπόψη.
Το τρίτο ερώτημα είναι γιατί οι τιμές των εμπορευμάτων αυξάνουν όταν οι περισσότεροι αναλυτές ανησυχούν για την οικονομία.
Όμως, ο κλάδος μπορεί να βρίσκεται σε μια φούσκα που μεγαλώνει. Εκτός και εάν οι επενδυτές αντιδρούν στις ενδείξεις πως το παραγωγικό δυναμικό θα περιοριστεί.
Γιατί τότε πολλοί είναι αυτοί που πιστεύουν πως η αμερικανική οικονομία θα ανακάμψει, ενώ τα πιστωτικά προβλήματα μόλις που αρχίζουν να επηρεάζουν την πραγματική οικονομία;
Στις ΗΠΑ, καμία ένδειξη δεν δείχνει τίποτε περισσότερο από μια ελαφριάς μορφής ύφεση. Εκτός και εάν η απασχόληση επιδεινωθεί, οπότε τα πράγματα θα αλλάξουν. Η χρηματοπιστωτική κρίση δεν έχει ακόμη περάσει στους καταναλωτές. Αλλά οι συναλλασσόμενοι ελπίζουν σε μια δυναμική ανάκαμψη τύπου V. Εάν όμως αποδειχθεί πως οδεύουμε σε ανάκαμψη τύπου U ή και σε πάγωμα τύπου L, τότε θα πρέπει να προσέξουν.
http://www.imerisia.gr/article.asp?catid=12478&subid=2&tag=9502&pubid=1683097
Τέσσερα είναι τα μεγάλα ερωτήματα που θα πρέπει να σκεφτεί κανείς για την κατάσταση των αγορών.
Πρώτον, γιατί ο δείκτης S&P 500 έχει υποχωρήσει μόλις κατά 10% από το υψηλότερο επίπεδό του, όταν άλλες αγορές αντιδρούν σαν ο κόσμος να βρίσκεται σε βαθιά κρίση;
Υστερα υπάρχει μια ευρεία αντίληψη πως η πώληση της Bear Stearns τον προηγούμενο μήνα ήταν μια στιγμή κάθαρσης. Ο κοινός νους λέει πως τέτοιες στιγμές είναι ιδανικές για αγορά. Το επιχείρημα είναι αυτό-αναιρούμενο: Επειδή είναι μεγάλος ο αριθμός των ανθρώπων που πιστεύουν πως η ώρα της κάθαρσης δεν έχει ακόμη έρθει. Επίσης, οι μετοχές δεν είναι τόσο «ανθεκτικές» όσο δείχνουν. Οι διεθνείς δείκτες υπολογίζονται σε όρους δολαρίου, και είναι «φουσκωμένοι» εξαιτίας της εξασθένησης του δολαρίου. Αλλά σε όρους εγχώριων νομισμάτων, οι διεθνείς μετοχές έχουν υποχωρήσει κατά 17% από το ανώτερο επίπεδό τους. Επιπλέον, οι μετοχές των εταιρειών εξόρυξης και ενέργειας, που ενισχύονται χάρη στις τιμές των εμπορευμάτων- βοηθούν στο να συγκαλύπτεται η πραγματική εικόνα των αγορών.
Το δεύτερο ερώτημα είναι, γιατί οι χρηματαγορές αντιμετωπίζουν και πάλι προβλήματα, όταν οι κεντρικές τράπεζες έχουν κάτι ό,τι καλύτερο μπορούσαν για να αποκαταστήσουν τις ισορροπίες.
Από τα οδυνηρά «μαθήματα» που πήραμε τελευταία είναι ότι οποιοδήποτε σημάδι «ανισορροπίας» πρέπει να λαμβάνεται σοβαρά υπόψη.
Το τρίτο ερώτημα είναι γιατί οι τιμές των εμπορευμάτων αυξάνουν όταν οι περισσότεροι αναλυτές ανησυχούν για την οικονομία.
Όμως, ο κλάδος μπορεί να βρίσκεται σε μια φούσκα που μεγαλώνει. Εκτός και εάν οι επενδυτές αντιδρούν στις ενδείξεις πως το παραγωγικό δυναμικό θα περιοριστεί.
Γιατί τότε πολλοί είναι αυτοί που πιστεύουν πως η αμερικανική οικονομία θα ανακάμψει, ενώ τα πιστωτικά προβλήματα μόλις που αρχίζουν να επηρεάζουν την πραγματική οικονομία;
Στις ΗΠΑ, καμία ένδειξη δεν δείχνει τίποτε περισσότερο από μια ελαφριάς μορφής ύφεση. Εκτός και εάν η απασχόληση επιδεινωθεί, οπότε τα πράγματα θα αλλάξουν. Η χρηματοπιστωτική κρίση δεν έχει ακόμη περάσει στους καταναλωτές. Αλλά οι συναλλασσόμενοι ελπίζουν σε μια δυναμική ανάκαμψη τύπου V. Εάν όμως αποδειχθεί πως οδεύουμε σε ανάκαμψη τύπου U ή και σε πάγωμα τύπου L, τότε θα πρέπει να προσέξουν.
http://www.imerisia.gr/article.asp?catid=12478&subid=2&tag=9502&pubid=1683097
Citi: Ποιές μετοχές ξεχωρίζει λόγω μερισμάτων
Οι μετοχές των ΟΤΕ, Εθνικής, Eurobank και Πειραιώς συγκαταλέγονται μεταξύ αυτών με τα ελκυστικότερα μερίσματα στην Ευρώπη, σε σχετική έκθεση της Citi. Ειδικότερα, ο αμερικανικός οίκος σημειώνει ότι η υποχώρηση των μετοχικών αξιών κατά τους τελευταίους μήνες έχει οδηγήσει σε ελκυστικές μερισματικές αποδόσεις, οι οποίες υπερβαίνουν κατά πολύ τις αποδόσεις που προσφέρουν τα ομόλογα και άλλες επενδυτικές κατηγορίες. Η Citi τονίζει ότι "υπάρχει ξεκάθαρη αξία" στις μετοχές σε σχέση με τις υπόλοιπες επενδυτικές κατηγορίες, εκτός του τραπεζικού κλάδου, στον οποίο κυριαρχεί η αβεβαιότητα για τα μελλοντικά κέρδη των τραπεζών. Στη λίστα των μετοχών με ισχυρές μερισματικές αποδόσεις βρίσκεται ο ΟΤΕ, με απόδοση 4,38% το 2008. Ωστόσο, οι αποδόσεις των τραπεζικών μετοχών είναι ακόμη υψηλότερες, δεδομένης της σημαντικής υποχώρησης της τιμής των μετοχών του κλάδου τους τελευταίους μήνες. Η Citi ξεχωρίζει τράπεζες με ισχυρούς ισολογισμούς και καλές μερισματικές αποδόσεις. Μεταξύ αυτών, συγκαταλέγονται οι τίτλοι των Εθνικής Τράπεζας (με συνολική μερισματική απόδοση 6,21% το 2008), της Eurobank (με μερισματική απόδοση 5,95%) και της Τράπεζας Πειραιώς (με απόδοση 4,77%).
http://www.euro2day.gr/news/market/123/articles/313189/Article.aspx
http://www.euro2day.gr/news/market/123/articles/313189/Article.aspx
UBS: Αποτύχαμε να δούμε έγκαιρα την κρίση
Η διοίκηση της επενδυτικής μονάδας της UBS... πιάστηκε στον ύπνο, όπως παραδέχεται η ίδια η ελβετική τράπεζα, καθώς δεν συνειδητοποίησε την επικινδυνότητα του subprime παρά μόνο στα τέλη Ιουλίου. «Όπως φαίνεται, η αρμόδια μονάδα μας δεν κατόρθωσε να ανακαλύψει έγκαιρα τα προβλήματα τα οποία υπήρχαν στην αγορά subprime, αλλά στηρίχτηκε στις προβλέψεις και στις εκτιμήσεις άλλων και όχι σε εξέταση όλων των παραγόντων και σε πλήρη ανάλυση της όλης κατάστασης», σημειώνεται χαρακτηριστικά στην ανακοίνωση της UBS.
Η πρώτη ένδειξη ότι η UBS βρισκόταν αντιμέτωπη με ισχυρά προβλήματα εμφανίστηκε τον Μάιο του 2007 όταν το hedge fund Dillion Read Capital Management (DRCM) κατέρρευσε, έπειτα από μεγάλες απώλειες που σχετίζονταν με τιτλοποιημένα στεγαστικά δάνεια. Το hedge fund είχε δημιουργήσει το 2005 ο John Costas πρώην επικεφαλής της επενδυτικής μονάδας της UBS, ο οποίος παραιτήθηκε από την τράπεζα προκειμένου να διευθύνει το κεφάλαιο. Τον ακολούθησαν 120 εργαζόμενοι από την μονάδα επενδύσεων σταθερού εισοδήματος, ενώ η UBS του... παραχώρησε κεφάλαια ύψους 3,5 δισ. δολαρίων. Σύμφωνα, δε, με τους "Financial Times", ο επικεφαλής της UBS, κ. Peter Wuffli, εμμέσως πλην σαφώς εξαναγκάστηκε να δεχτεί τη δημιουργία του hedge fund υπό τη διοίκηση του κ. Costas, καθώς γνώριζε ότι το κορυφαίο στέλεχος βρισκόταν σε διαπραγματεύσεις για να... μετακομίσει στη Morgan Stanley, η οποία τότε βρισκόταν σε αναζήτηση νέου CEO.
Στις 3 Μαΐου 2007 η UBS ανακοινώνει ότι "κλείνει" το hedge fund, καθώς αυτό σημείωσε απώλειες 150 εκατ. δολαρίων στο α' τρίμηνο, με τον κ. Wuffli, μάλλον να αισθάνεται ιδιαίτερα ατυχής που αποφάσισε να δώσει το "ΟΚ" για τη δημιουργία του. Παράλληλα, η αποχώρηση του κ. Costas οδήγησε σε εξ ανάγκης αλλαγές στη διοίκηση της τράπεζας, με τη UBS να σημειώνει στο report της (το οποίο απευθύνεται στους μετόχους της, αλλά δημοσιοποιείται έπειτα από ανάλογη απαίτηση της υπηρεσίας τραπεζικών υπηρεσιών της Ελβετίας, EBK) ότι «οι νέοι επικεφαλής διέθεταν τα απαραίτητα προσόντα όσον αφορά τόσο στην επίτευξη υψηλών πωλήσεων όσο και στις επαφές τους με τους πελάτες. Όπως όμως αποδείχτηκε δεν είχαν την απαιτούμενη ισχυρή πείρα στη διαχείριση κινδύνου». Άλλωστε, η κατάρρευση του εν λόγω hedge fund αντιστοιχεί περίπου στο 16% των απομειώσεων ενεργητικού που ανακοίνωσε η UBS κατά τη διάρκεια του περασμένου έτους. Σημειώνεται ότι οι συνολικές διαγραφές ενεργητικού της UBS έχουν φτάσει στα 34 δισ. δολάρια, με τους αναλυτές να προβλέπουν ότι στο α΄ τρίμηνο αυτό θα σημειώσει μεγάλες απώλειες.
http://www.euro2day.gr/news/world/125/articles/313681/ArticleNewsWorld.aspx
Η πρώτη ένδειξη ότι η UBS βρισκόταν αντιμέτωπη με ισχυρά προβλήματα εμφανίστηκε τον Μάιο του 2007 όταν το hedge fund Dillion Read Capital Management (DRCM) κατέρρευσε, έπειτα από μεγάλες απώλειες που σχετίζονταν με τιτλοποιημένα στεγαστικά δάνεια. Το hedge fund είχε δημιουργήσει το 2005 ο John Costas πρώην επικεφαλής της επενδυτικής μονάδας της UBS, ο οποίος παραιτήθηκε από την τράπεζα προκειμένου να διευθύνει το κεφάλαιο. Τον ακολούθησαν 120 εργαζόμενοι από την μονάδα επενδύσεων σταθερού εισοδήματος, ενώ η UBS του... παραχώρησε κεφάλαια ύψους 3,5 δισ. δολαρίων. Σύμφωνα, δε, με τους "Financial Times", ο επικεφαλής της UBS, κ. Peter Wuffli, εμμέσως πλην σαφώς εξαναγκάστηκε να δεχτεί τη δημιουργία του hedge fund υπό τη διοίκηση του κ. Costas, καθώς γνώριζε ότι το κορυφαίο στέλεχος βρισκόταν σε διαπραγματεύσεις για να... μετακομίσει στη Morgan Stanley, η οποία τότε βρισκόταν σε αναζήτηση νέου CEO.
Στις 3 Μαΐου 2007 η UBS ανακοινώνει ότι "κλείνει" το hedge fund, καθώς αυτό σημείωσε απώλειες 150 εκατ. δολαρίων στο α' τρίμηνο, με τον κ. Wuffli, μάλλον να αισθάνεται ιδιαίτερα ατυχής που αποφάσισε να δώσει το "ΟΚ" για τη δημιουργία του. Παράλληλα, η αποχώρηση του κ. Costas οδήγησε σε εξ ανάγκης αλλαγές στη διοίκηση της τράπεζας, με τη UBS να σημειώνει στο report της (το οποίο απευθύνεται στους μετόχους της, αλλά δημοσιοποιείται έπειτα από ανάλογη απαίτηση της υπηρεσίας τραπεζικών υπηρεσιών της Ελβετίας, EBK) ότι «οι νέοι επικεφαλής διέθεταν τα απαραίτητα προσόντα όσον αφορά τόσο στην επίτευξη υψηλών πωλήσεων όσο και στις επαφές τους με τους πελάτες. Όπως όμως αποδείχτηκε δεν είχαν την απαιτούμενη ισχυρή πείρα στη διαχείριση κινδύνου». Άλλωστε, η κατάρρευση του εν λόγω hedge fund αντιστοιχεί περίπου στο 16% των απομειώσεων ενεργητικού που ανακοίνωσε η UBS κατά τη διάρκεια του περασμένου έτους. Σημειώνεται ότι οι συνολικές διαγραφές ενεργητικού της UBS έχουν φτάσει στα 34 δισ. δολάρια, με τους αναλυτές να προβλέπουν ότι στο α΄ τρίμηνο αυτό θα σημειώσει μεγάλες απώλειες.
http://www.euro2day.gr/news/world/125/articles/313681/ArticleNewsWorld.aspx
Μάχη ΤΤ
Σφήνα" Εθνικής στο ΤΤ κόντρα στην Eurobank
"Πόλεμος" ΕΤΕ - Λάτση για Τ.Τ.
" Βροντερό παρών" αποπνέει η κίνηση - έκπληξη της Εθνικής Τράπεζας να αποκτήσει το 5,16% των μετοχών του Ταχυδρομικού Ταμιευτηρίου στα 13,25 ευρώ, αναβάζοντας τη συνολική συμμετοχή της στο 5,735%.
Το "πακέτο" πούλησε στην Εθνική Τράπεζα, ομάδα ιδιωτών επενδυτών, ισχυρή θέση μεταξύ των οποίων είχε ο επενδυτής κ. Αλευρομάγειρας. Ειδικότερα, μεταβιβάστηκε το 5,16% του Ταχυδρομικού Ταμιευτηρίου στα 13,25 ευρώ μέσω 4 πακέτων 7.340.000 τεμαχίων. Αναλυτικά πέρασαν πακέτα 1.325.000, 1.015.000. 500.000 και 4.500.000 τεμαχίων αντίστοιχα.
Πρώτη τάραξε τα νερά η Eurobank ανακοινώνοντας στις 28 Μαρτίου την απόκτηση πακέτου για το 3,9% στα 10,50 ευρώ, εξέλιξη που ανέβαζε το συνολικό ποσοστό της στο 5,9%. Αργότερα η επίσημη συμμετοχή έφθασε στο 6,075%, ενώ ο αναπληρωτής διευθύνων σύμβουλος της τράπεζας, Ν. Καραμούζης, δεν απέκλεισε τη διεύρυνση της συμμετοχής της EFG
Σύμφωνα με πληροφορίες πωλητές είναι ξένα funds μεταξύ των οποίων και η Deutsche Bank η οποία φέρεται να ήλεγχε το 2,5% του Ταχυδρομικού Ταμιευτηρίου. Νωρίτερα στελέχη της MIG και της Eurobank, μιλώντας στο Capital.gr είχαν διαψεύσει κατηγορηματικά ότι έχουν σχέση με τα "πακέτα". Κορυφαία στελέχη δήλωναν άγνοια για το θέμα και τόνιζαν πως δεν έχουν καμία σχέση με το ζήτημα.
«Με εξαίρεση τον κ. Ανδρέα Βγενόπουλο της MIG, ο όποιος μέχρι στιγμής δηλώνει ότι δεν ενδιαφέρεται για το Ταχυδρομικό Ταμιευτήριο, και τον κ. Γιάννη Κωστόπουλο της Alpha Βank, οι υπόλοιποι τραπεζίτες αλλά και κάποιοι εφοπλιστές έχουν ανοίξει το "πουγκί" τους και αγοράζουν μετοχές του Τ.Τ.».
Ακριβείς πληροφορίες αναφέρουν ότι μεγάλη ιδιωτική τράπεζα (μέσω συνδεδεμένων εταιρειών) κατέχει ποσοστό μετοχών κοντά στο 2% -2,5%. Η πληροφορία επιβεβαιώνεται αρμοδίως από πήγες του Τ.Τ. Ταυτόχρονα ισχυρά εφοπλιστικά ονόματα φαίνεται να έχουν χτίσει θέσεις στο μετοχικό κεφαλαίο της Τράπεζας.
Επιπροσθέτως, πηγές της αγοράς επισημαίνουν ότι δύο ή τρία αλλοδαπά funds που έχουν συγκεντρώσει συνολικά το 7-10% του μετοχικού κεφαλαίου του Τ.Τ. έχουν βγει στην αγορά, «ψάχνοντας» αγοραστές και ζητούν για να πουλήσουν τις μετοχές τους με σημαντικό premium (δηλαδή σε ανώτερες τιμές από τις τρέχουσες).
"Πόλεμος" ΕΤΕ - Λάτση για Τ.Τ.
" Βροντερό παρών" αποπνέει η κίνηση - έκπληξη της Εθνικής Τράπεζας να αποκτήσει το 5,16% των μετοχών του Ταχυδρομικού Ταμιευτηρίου στα 13,25 ευρώ, αναβάζοντας τη συνολική συμμετοχή της στο 5,735%.
Το "πακέτο" πούλησε στην Εθνική Τράπεζα, ομάδα ιδιωτών επενδυτών, ισχυρή θέση μεταξύ των οποίων είχε ο επενδυτής κ. Αλευρομάγειρας. Ειδικότερα, μεταβιβάστηκε το 5,16% του Ταχυδρομικού Ταμιευτηρίου στα 13,25 ευρώ μέσω 4 πακέτων 7.340.000 τεμαχίων. Αναλυτικά πέρασαν πακέτα 1.325.000, 1.015.000. 500.000 και 4.500.000 τεμαχίων αντίστοιχα.
Πρώτη τάραξε τα νερά η Eurobank ανακοινώνοντας στις 28 Μαρτίου την απόκτηση πακέτου για το 3,9% στα 10,50 ευρώ, εξέλιξη που ανέβαζε το συνολικό ποσοστό της στο 5,9%. Αργότερα η επίσημη συμμετοχή έφθασε στο 6,075%, ενώ ο αναπληρωτής διευθύνων σύμβουλος της τράπεζας, Ν. Καραμούζης, δεν απέκλεισε τη διεύρυνση της συμμετοχής της EFG
Σύμφωνα με πληροφορίες πωλητές είναι ξένα funds μεταξύ των οποίων και η Deutsche Bank η οποία φέρεται να ήλεγχε το 2,5% του Ταχυδρομικού Ταμιευτηρίου. Νωρίτερα στελέχη της MIG και της Eurobank, μιλώντας στο Capital.gr είχαν διαψεύσει κατηγορηματικά ότι έχουν σχέση με τα "πακέτα". Κορυφαία στελέχη δήλωναν άγνοια για το θέμα και τόνιζαν πως δεν έχουν καμία σχέση με το ζήτημα.
«Με εξαίρεση τον κ. Ανδρέα Βγενόπουλο της MIG, ο όποιος μέχρι στιγμής δηλώνει ότι δεν ενδιαφέρεται για το Ταχυδρομικό Ταμιευτήριο, και τον κ. Γιάννη Κωστόπουλο της Alpha Βank, οι υπόλοιποι τραπεζίτες αλλά και κάποιοι εφοπλιστές έχουν ανοίξει το "πουγκί" τους και αγοράζουν μετοχές του Τ.Τ.».
Ακριβείς πληροφορίες αναφέρουν ότι μεγάλη ιδιωτική τράπεζα (μέσω συνδεδεμένων εταιρειών) κατέχει ποσοστό μετοχών κοντά στο 2% -2,5%. Η πληροφορία επιβεβαιώνεται αρμοδίως από πήγες του Τ.Τ. Ταυτόχρονα ισχυρά εφοπλιστικά ονόματα φαίνεται να έχουν χτίσει θέσεις στο μετοχικό κεφαλαίο της Τράπεζας.
Επιπροσθέτως, πηγές της αγοράς επισημαίνουν ότι δύο ή τρία αλλοδαπά funds που έχουν συγκεντρώσει συνολικά το 7-10% του μετοχικού κεφαλαίου του Τ.Τ. έχουν βγει στην αγορά, «ψάχνοντας» αγοραστές και ζητούν για να πουλήσουν τις μετοχές τους με σημαντικό premium (δηλαδή σε ανώτερες τιμές από τις τρέχουσες).
Τράπεζα της Αγγλίας: Νέο σχέδιο εξομάλυνσης της κρίσης (update)
Σχέδιο ανταλλαγής (swap) κυβερνητικών ομολόγων αξίας 50 δισ. στερλινών με τίτλους διασφαλισμένους σε ενυπόθηκα δάνεια αναμένεται ανακοίνωσε η Τράπεζα της Αγγλίας. Σύμφωνα με ξένα πρακτορεία, η εν λόγω κίνηση διενεργείται στο πλαίσιο της προσπάθειας που καταβάλλει η Κεντρική Τράπεζα για να μειώσει το πιστωτικό κόστος.Το σχέδιο θα “ξεμπλοκάρει την τρέχουσα κατάσταση” φέρεται να δήλωσε ο Βρετανός υπουργός Οικονομικών, Alistair Darling, χωρίς ωστόσο να αποκαλύψει το ακριβές ποσό που θα διατεθεί. Ο ίδιος συνέχισε λέγοντας πως “αυτό που θα κάνει η Τράπεζα της Αγγλίας θα είναι να δανείσει στις τράπεζες τα χρήματα”.
Σύμφωνα με τις λεπτομέρειες του σχεδίου, οι τράπεζες θα μπορούν να ανταλλάσουν πάγια οποιαδήποτε στιγμή εντός των επόμενων έξι μηνών. Τα swaps έχουν διάρκεια ενός έτους, ενώ φέρουν τη δυνατότητα ανανέωσης για τρία με τέσσερα έτη".
Η αξία της ανταλλαγής είναι διπλάσια από αυτή των δανείων και των εγγυήσεων που είχαν δοθεί από τον διοικητή του Ιδρύματος, Mervyn King, το Σεπτέμβριο κατά την επιχείρηση "διάσωσης" της Northern Rock Plc, η οποία αποτελούσε το πρώτο “θύμα” της κρίσης των subprime στο Ηνωμένο Βασίλειο.Ο M. King δήλωσε χαρακτηριστικά πως το πρόγραμμα "έχει σχεδιαστεί για να βελτιώσει τη ρευστότητα στο τραπεζικό σύστημα και να αυξήσει την εμπιστοσύνη στις χρηματοπιστωτικές αγορές, ενώ ταυτόχρονα θα διασφαλίζει πως ο κίνδυνος των απωλειών από τα δάνεια παραμένει με τις τράπεζες".Σημειώνεται πως η Τράπεζα της Αγγλίας είχε επέμβει και στις 20 Μαρτίου για να εξομαλύνει τις πιστωτικές συνθήκες στην αγορά, διοχετεύοντας στο τραπεζικό σύστημα επιπλέον κεφάλαια.
http://www.capital.gr/news.asp?Details=489187
TO ΣΧΕΔΙΟ-FED ΑΛΑ ΑΓΓΛΙΚΑ!!
Σύμφωνα με τις λεπτομέρειες του σχεδίου, οι τράπεζες θα μπορούν να ανταλλάσουν πάγια οποιαδήποτε στιγμή εντός των επόμενων έξι μηνών. Τα swaps έχουν διάρκεια ενός έτους, ενώ φέρουν τη δυνατότητα ανανέωσης για τρία με τέσσερα έτη".
Η αξία της ανταλλαγής είναι διπλάσια από αυτή των δανείων και των εγγυήσεων που είχαν δοθεί από τον διοικητή του Ιδρύματος, Mervyn King, το Σεπτέμβριο κατά την επιχείρηση "διάσωσης" της Northern Rock Plc, η οποία αποτελούσε το πρώτο “θύμα” της κρίσης των subprime στο Ηνωμένο Βασίλειο.Ο M. King δήλωσε χαρακτηριστικά πως το πρόγραμμα "έχει σχεδιαστεί για να βελτιώσει τη ρευστότητα στο τραπεζικό σύστημα και να αυξήσει την εμπιστοσύνη στις χρηματοπιστωτικές αγορές, ενώ ταυτόχρονα θα διασφαλίζει πως ο κίνδυνος των απωλειών από τα δάνεια παραμένει με τις τράπεζες".Σημειώνεται πως η Τράπεζα της Αγγλίας είχε επέμβει και στις 20 Μαρτίου για να εξομαλύνει τις πιστωτικές συνθήκες στην αγορά, διοχετεύοντας στο τραπεζικό σύστημα επιπλέον κεφάλαια.
http://www.capital.gr/news.asp?Details=489187
TO ΣΧΕΔΙΟ-FED ΑΛΑ ΑΓΓΛΙΚΑ!!
20.4.08
Πρόβλεψη;
Ύστερα από τόσους μήνες που το χρηματο-οικονομικό σύμπαν ταλανίζεται από τη "κρίση" αρχίζουμε να σχηματοποιούμε τη φύση της. Αυτή η "κρίση" περιέχει τη κρίση των subprime, την ακολουθούσα πιστωτική/κρίση ρευστότητας ενώ είμαστε εν μέσω αναμενόμενης ύφεσης (τόσο των ΑΕΠ όσο και των μίκρο κερδών) και αύξησης πληθωρισμού - ένα κοκτέιλ που καλείται "στασιμοπληθωρισμός" (αν και κανείς δεν μπορεί να είναι βέβαιος για την έκταση και την ποσότητα των συστατικών που μπορεί να δημιουργήσουν σε παρεμφερή version). Επιπλέον, αυξήσεις/πληθωρισμός όλων των εμπορευμάτων, είτε τρόφιμα είτε ενεργειακά είτε μεταλλεύματα. Και βέβαια, μια ανακατάταξη στα μεγάλα νομίσματα, με το € να διαλύει το δολλάριο. Τέλος, γίνεται μια εντονότερη κριτική στο μοντέλο της παγκοσμιοποίησης, διαμέσω κυρίως της οικολογικής ανησυχίας αλλά της αύξησης των φτωχών σε όλα τα μήκη και πλάτη του πλανήτη.
Συνεπώς, δεν είναι μια κρίση, είναι ένα mix κρίσεων με κάμποσες ανακατατάξεις και επαναξιολογήσεις τιμών και κοινωνικών καταστάσεων... Και η σημαντική διαφοροποίηση είναι ότι μετά από 35 χρόνια, τα προβλήματα έχουν χτυπήσει και την πόρτα των ανεπτυγμένων οικονομιών: των ΗΠΑ (κυρίως) αλλά και της Ευρώπης.
Ύστερα από κάμποσους μήνες, πρώτα με τις μοναχικές φωνές (Nouriel Roubini-Robert Shiller) τον Αύγ.2006, τις προειδοποίησεις στις αρχές και το Μάϊο του 2007, την έλευση του Αυγούστου 2007 (πιστωτική κρίση) μέχρι σήμερα, είμαστε μόλις σε θέση να διαβάσουμε ολοκληρωμένες αναλύσεις/κριτικές για το τι έχει συμβεί και που βρισκόμαστε:
- από καθηγητή του Πανεπιστημίου του Χάρβαρντ, σχετικά με το συστημικό κίνδυνο από τις πρακτικές securitization που εξαπλώθηκαν από την δεκαετία του '80: Πόσο φταίνε οι τιτλοποιήσεις για τη σημερινή κρίση στις αγορές;
- από πολιτικό, τον Κώστα Λαλιώτη, σχετικά με τη κρίση του νεοφιλελευθερισμού και την επιστροφή στο κράτος με αναφορά/συνδυασμό των περισσοτέρων που σχετίζονται με τη παρούσα κρίση: Από την κρίση στο κραχ; Φόβοι και ελπίδες
- από άνθρωπο της αγοράς, το Τ.Αράπογλου, εν αναμονή και της ετήσιας γενικής συνέλευσης των μετόχων της ΕΤΕ, κυρίως σχετικά με την επίπτωση της κρίσης στο χρηματο-οικονομικό τραπεζοκεντρικό σύστημα μαζί με την συμπεριφορά των κεντρικών τραπεζών: Η κρίση και οι επιπτώσεις σε αγορές και οικονομίες
Και οι τρεις αναλύσεις/τοποθετήσεις είναι αξιόλογες, από αξιόλογους ανθρώπους, και μας δείχνουν τόσο τι έχει συμβεί όσο και που βρισκόμαστε.
Στις τρεις παραπάνω τοποθετήσεις είναι έκδηλη η ατολμία προβλέψεων. Κανείς δεν προσπαθεί να προβλέψει το επόμενο στάδιο πόσο μάλλον να προτείνει διαδρομή (και μη μου πει κάποιος ότι ο Λαλιώτης λέει "το ΠΑΣΟΚ είναι η λύση", αυτό δεν είναι πρόταση...) Μόνο, δειλά, ο Αράπογλου "δείχνει" τις αναθεωρημένες προβλέψεις των διεθνών οργανισμών, που κατεβάζουν το πήχη της ανάπτυξης - το κινητήριο μοχλό του συστήματος που περικλείεται στο μότο "ανάπτυξη ή θάνατος" - και εμμέσως μιλάει για τρένο προς συγκεκριμένη διαδρομή: προς την ύφεση, χωρίς όμως να την προβλέπει. Αλλά ο Αράπογλου είναι άνθρωπος της αγοράς και θα έπρεπε να δώσει και το δικό του "χρησμό".
Και μέσα στη γενικότερη ατολμία, στην έλλειψη "ακριβούς πληροφόρησης" των σύγχρονων προϊόντων (βλ. Αράπογλου) και της αδυναμίας προσδιορισμού των επιπτώσεων τους, κυριαρχεί η αβεβαιότητα, αν και η πρώτη εντύπωση ίσως είναι κι αυτή που θα εδραιωθεί τελικά ως η "λύση": το κράτος εγγυάται την ύπαρξη και τη συνέχιση του (τραυματισμένου) συστήματος (βλέπε τελευταίες πολιτικές FED).
Όμως, πλέον, οι αναλύσεις και τα μεγαλύτερα "τσιρότα" δεν είναι αρκετά! Όλοένα και περισσότερο ακούγονται κραυγές περί ενός New Deal που όμως αυτή τη φορά δεν θα έχει εφαρμογή μόνο εντός των ΗΠΑ αλλά σε ολόκληρο το παγκοσμιοποιημένο χωρίο. Με άλλα λόγια, οι διαπιστώσεις και οι εξηγήσεις δεν λένε τιποτε και σε κανέναν. Αυτό που οι περισσότεροι ζητούν είναι λύση, η οποία δύσκολα θα είναι κάτι λιγότερο από πολιτική επιλογή.
Κι η έκταση μαζί με το βάθος του τραυματισμού, νομίζω, θα είναι αυτά που θα έχουν τη μεγαλύτερη σημασία...
Συνεπώς, δεν είναι μια κρίση, είναι ένα mix κρίσεων με κάμποσες ανακατατάξεις και επαναξιολογήσεις τιμών και κοινωνικών καταστάσεων... Και η σημαντική διαφοροποίηση είναι ότι μετά από 35 χρόνια, τα προβλήματα έχουν χτυπήσει και την πόρτα των ανεπτυγμένων οικονομιών: των ΗΠΑ (κυρίως) αλλά και της Ευρώπης.
Ύστερα από κάμποσους μήνες, πρώτα με τις μοναχικές φωνές (Nouriel Roubini-Robert Shiller) τον Αύγ.2006, τις προειδοποίησεις στις αρχές και το Μάϊο του 2007, την έλευση του Αυγούστου 2007 (πιστωτική κρίση) μέχρι σήμερα, είμαστε μόλις σε θέση να διαβάσουμε ολοκληρωμένες αναλύσεις/κριτικές για το τι έχει συμβεί και που βρισκόμαστε:
- από καθηγητή του Πανεπιστημίου του Χάρβαρντ, σχετικά με το συστημικό κίνδυνο από τις πρακτικές securitization που εξαπλώθηκαν από την δεκαετία του '80: Πόσο φταίνε οι τιτλοποιήσεις για τη σημερινή κρίση στις αγορές;
- από πολιτικό, τον Κώστα Λαλιώτη, σχετικά με τη κρίση του νεοφιλελευθερισμού και την επιστροφή στο κράτος με αναφορά/συνδυασμό των περισσοτέρων που σχετίζονται με τη παρούσα κρίση: Από την κρίση στο κραχ; Φόβοι και ελπίδες
- από άνθρωπο της αγοράς, το Τ.Αράπογλου, εν αναμονή και της ετήσιας γενικής συνέλευσης των μετόχων της ΕΤΕ, κυρίως σχετικά με την επίπτωση της κρίσης στο χρηματο-οικονομικό τραπεζοκεντρικό σύστημα μαζί με την συμπεριφορά των κεντρικών τραπεζών: Η κρίση και οι επιπτώσεις σε αγορές και οικονομίες
Και οι τρεις αναλύσεις/τοποθετήσεις είναι αξιόλογες, από αξιόλογους ανθρώπους, και μας δείχνουν τόσο τι έχει συμβεί όσο και που βρισκόμαστε.
Στις τρεις παραπάνω τοποθετήσεις είναι έκδηλη η ατολμία προβλέψεων. Κανείς δεν προσπαθεί να προβλέψει το επόμενο στάδιο πόσο μάλλον να προτείνει διαδρομή (και μη μου πει κάποιος ότι ο Λαλιώτης λέει "το ΠΑΣΟΚ είναι η λύση", αυτό δεν είναι πρόταση...) Μόνο, δειλά, ο Αράπογλου "δείχνει" τις αναθεωρημένες προβλέψεις των διεθνών οργανισμών, που κατεβάζουν το πήχη της ανάπτυξης - το κινητήριο μοχλό του συστήματος που περικλείεται στο μότο "ανάπτυξη ή θάνατος" - και εμμέσως μιλάει για τρένο προς συγκεκριμένη διαδρομή: προς την ύφεση, χωρίς όμως να την προβλέπει. Αλλά ο Αράπογλου είναι άνθρωπος της αγοράς και θα έπρεπε να δώσει και το δικό του "χρησμό".
Και μέσα στη γενικότερη ατολμία, στην έλλειψη "ακριβούς πληροφόρησης" των σύγχρονων προϊόντων (βλ. Αράπογλου) και της αδυναμίας προσδιορισμού των επιπτώσεων τους, κυριαρχεί η αβεβαιότητα, αν και η πρώτη εντύπωση ίσως είναι κι αυτή που θα εδραιωθεί τελικά ως η "λύση": το κράτος εγγυάται την ύπαρξη και τη συνέχιση του (τραυματισμένου) συστήματος (βλέπε τελευταίες πολιτικές FED).
Όμως, πλέον, οι αναλύσεις και τα μεγαλύτερα "τσιρότα" δεν είναι αρκετά! Όλοένα και περισσότερο ακούγονται κραυγές περί ενός New Deal που όμως αυτή τη φορά δεν θα έχει εφαρμογή μόνο εντός των ΗΠΑ αλλά σε ολόκληρο το παγκοσμιοποιημένο χωρίο. Με άλλα λόγια, οι διαπιστώσεις και οι εξηγήσεις δεν λένε τιποτε και σε κανέναν. Αυτό που οι περισσότεροι ζητούν είναι λύση, η οποία δύσκολα θα είναι κάτι λιγότερο από πολιτική επιλογή.
Κι η έκταση μαζί με το βάθος του τραυματισμού, νομίζω, θα είναι αυτά που θα έχουν τη μεγαλύτερη σημασία...
Πόσο φταίνε οι τιτλοποιήσεις για τη σημερινή κρίση στις αγορές;
Ο ΚΑΘΗΓΗΤΗΣ Ζ. Λέρνερ, του Χάρβαρντ Μπίζνες Σκουλ, είναι κατηγορηματικός. Οι χρηματοοικονομικοί νεωτερισμοί, τονίζει, ακολουθούν έναν κύκλο με θετικές επιπτώσεις, αντιγράφονται, και άρα εντείνεται ο ανταγωνισμός. Όμως, μπορούν να καταλήξουν στην αυτοκτονία από υπερβολή. Και αυτό οφείλεται στο αγελαίο ένστικτο των επενδυτών, οι οποίοι θεωρούν πως οτιδήποτε απέφερε χρήμα χθες, θα αποφέρει χρήμα και σήμερα.
Ωστόσο, η αντίληψη ότι φωτισμένες κυβερνητικές ρυθμίσεις μπορούν να διορθώσουν αυτόν τον κύκλο, αποτελεί υπεραισιόδοξη υπερβολή. Διότι, το βασικό πρόβλημα έγκειται στο γεγονός ότι, στο μέτρο που οι επενδυτές κερδίζουν από τους χρηματοοικονομικούς νεωτερισμούς, είναι πολύ δύσκολο να επιβάλει κανείς περιορισμούς στις υπερβολές. Μόνον μία κρίση μπορεί να ξεκαθαρίσει τα πράγματα. Και η κρίση αυτή είναι πλέον γεγονός.
Όσο για το βάθος και τη διάρκειά της, οι απόψεις διίστανται -και είναι φυσικό, όταν πρόκειται για οικονομικά φαινόμενα.Θα πρέπει, όμως, να σημειωθεί ότι αρκετοί αναλυτές αποδίδουν σε μεγάλο βαθμό τα αίτια της κρίσης στις τιτλοποιήσεις τραπεζικών απαιτήσεων, μία νέα μορφή χρηματοδότησης και διαχείρισης πιστωτικών κινδύνων η οποία άρχισε να πρωτοεφαρμόζεται πριν από μία δεκαετία, για να πάρει στις ΗΠΑ κυριολεκτικώς τη μορφή χιονοστιβάδας. Τι είναι, λοιπόν, η περίφημη τιτλοποίηση τραπεζικών απαιτήσεων (securitization) και τι μπορεί να προσφέρει σε μία οικονομία; Οφείλουμε ευθύς εξ αρχής να επισημάνουμε ότι πρόκειται για ένα σημαντικό χρηματοοικονομικό αναπτυξιακό εργαλείο, αρκεί βεβαίως η χρήση του να είναι λελογισμένη.
Όπως επισημαίνεται σε παλαιότερη μελέτη της Alpha Bank [ACBr.AT] , μία τράπεζα, χρησιμοποιώντας τη διαδικασία της τιτλοποίησης απαιτήσεων, μεταβιβάζει σε θεσμικούς επενδυτές και σε ασφαλιστικές εταιρείες τον πιστωτικό κίνδυνο που ενυπάρχει σε ένα επιλεγμένο χαρτοφυλάκιο δανείων της, το λεγόμενο χαρτοφυλάκιο αναφοράς (ΧΑ). Η μεταβίβαση αυτή μπορεί να γίνει με δύο τρόπους:
Πρώτον, με την οριστική εκχώρηση του ΧΑ σε μία Εταιρεία Ειδικού Σκοπού (ΕΕΣ) έναντι μετρητών (cash securitization). Η ΕΕΣ χρηματοδοτεί την αγορά του ΧΑ μέσω της έκδοσης σειράς διαβαθμισμένων (ως προς το βαθμό της πιστοληπτικής τους ικανότητας) ομολόγων, ενώ το συνολικό πακέτο συμπληρώνεται με την έκδοση ενός χαμηλού ποσοστού ομολόγων μειωμένης εξασφάλισης που διακινούνται συνήθως με τη μεταβιβάζουσα τράπεζα.Τα διαβαθμισμένα ομόλογα εκδίδονται με ενέχυρο το ΧΑ και εξυπηρετούνται από τις χρηματικές ροές που προκύπτουν από αυτό το χαρτοφυλάκιο.
Δεύτερον, με την πληρωμή ασφαλίστρων σε μία ΕΕΣ για την ανάληψη από την τελευταία του πιστωτικού κινδύνου που ενυπάρχει στο ΧΑ (synthetic securitization). Η ΕΕΣ, από την πλευρά της, εκδίδει ομόλογα που είναι συνδεδεμένα με τον πιστωτικό κίνδυνο του ΧΑ (credit linked notes ή CLNs), ή πραγματοποιεί με άλλες εξειδικευμένες επενδυτικές τράπεζες ανταλλαγές πιστωτικής χρεοκοπίας (credit default swaps ή CDS).Και οι δύο αυτές μέθοδοι της τιτλοποίησης απαιτήσεων, έχουν ως βασικό στόχο τη μεταβίβαση του πιστωτικού κινδύνου του ΧΑ στους θεσμικούς επενδυτές, διαφέρουν, όμως, κατά το ότι στην πρώτη περίπτωση απαιτείται πλήρης μεταβίβαση (εκχώρηση) του ΧΑ στην ΕΕΣ, ενώ στη δεύτερη περίπτωση δεν υπάρχει τέτοια ανάγκη.
Κύρια επιδίωξη των τραπεζών με την εφαρμογή των μεθόδων της τιτλοποίησης απαιτήσεων είναι η απρόσκοπτη συνέχιση της πορείας ανάπτυξης των δραστηριοτήτων τους στον τομέα των χορηγήσεων και η επίτευξη των χρηματοοικονομικών τους στόχων, με τη χρήση αποτελεσματικότερων μηχανισμών χρηματοδότησης και χωρίς κίνδυνο υπερβολικής επέκτασης του ενεργητικού τους σε σχέση με τα ίδια κεφάλαιά τους. Επομένως, χωρίς τον κίνδυνο μίας ανησυχητικής επιδείνωσης των δεικτών της κεφαλαιακής τους επάρκειας.Με τον τρόπο αυτόν εξασφαλίζεται -θεωρητικά, τουλάχιστον- η συνέχιση της αναπτυξιακής πορείας των τραπεζών, δεδομένου ότι η τιτλοποίηση των απαιτήσεων μπορεί να λύσει προβλήματα κεφαλαιακής επάρκειας και άρα χρηματοδότησης της αναπτυξιακής προσπάθειας.
Επιπλέον, η τιτλοποίηση αποτελεί πρόσθετο μοχλό για την ανάπτυξη της εγχώριας αγοράς θεσμικών επενδυτών και ασφαλιστικών εταιρειών -φορείς οι οποίοι μπορούν να αναλάβουν απ' ευθείας τους πιστωτικούς κινδύνους που ενυπάρχουν στα χαρτοφυλάκια των τραπεζικών δανείων.Θα πρέπει, πάντως, να υπογραμμισθεί ιδιαιτέρως ότι η τιτλοποίηση απαιτήσεων είναι μία εξαιρετικά περίπλοκη διαδικασία, η οργάνωση της λειτουργίας της απαιτεί την χρησιμοποίηση εξειδικευμένων διεθνώς επενδυτικών τραπεζών, καθώς και άλλων εταιρειών παροχής επιχειρηματικών συμβουλών (νομικών, οργανωτικών, κ.α.).
Ιδιαίτερης σημασίας είναι ο ρόλος των εταιρειών μέτρησης της πιστοληπτικής ικανότητας για την πιστοληπτική διαβάθμιση τόσο των δανείων που συμπεριλαμβάνονται στο ΧΑ, όσο και των ομολόγων που εκδίδονται από την ΕΕΣ. Ας σημειωθεί, επίσης, ότι στη διαδικασία τιτλοποίησης, οι ίδιες οι εμπορικές τράπεζες μπορούν να διαδραματίσουν διάφορους ρόλους.Κατ' αρχήν, μπορεί να έχουν το ρόλο της «μεταβιβάζουσας» τράπεζας, δηλαδή να είναι εκείνες που προωθούν την τιτλοποίηση μέρους του χαρτοφυλακίου των απαιτήσεών τους. Στην περίπτωση αυτή, μπορεί επίσης να κληθούν να έχουν και το ρόλο του «διαχειριστή» του χαρτοφυλακίου αναφοράς που έχει μεταβιβαστεί στην ΕΕΣ. Από την άλλη μεριά, ιδιαιτέρως οι μεγάλες τράπεζες με παγκόσμια εμβέλεια, αναπτύσσουν δραστηριότητα και στον τομέα της παροχής εξειδικευμένων υπηρεσιών οργάνωσης των ιδιωτικοποιήσεων και στην τοποθέτηση (placement) των ομολόγων που εκδίδονται με κάλυψη το ΧΑ στους θεσμικούς επενδυτές.
Τέλος, οι τράπεζες μπορεί να λειτουργήσουν οι ίδιες ως επενδυτές, αγοράζοντας ποσότητες από τα ομόλογα που εκδίδονται με κάλυψη τις τιτλοποιούμενες απαιτήσεις.Κάθε μία από αυτές τις δραστηριότητες των τραπεζών έχει επιπτώσεις για την κεφαλαιακή τους επάρκεια, την ρευστότητά τους, τους κινδύνους που αναλαμβάνουν και, γενικότερα, για την επιχειρηματική τους στρατηγική. Από πρακτικής πλευράς, υπάρχουν διάφορες κατηγορίες τιτλοποιήσεων, με γνωστότερη την αποκαλούμενη «τιτλοποίηση απαιτήσεων τοις μετρητοίς» (cash securitization).
Στην κατηγορία αυτή υπάρχουν και δύο υποκατηγορίες: η παραδοσιακή τιτλοποίηση και η τιτλοποίηση απαιτήσεων διαφόρων κατηγοριών επιχειρηματικών δανείων και ανακυκλούμενων πιστώσεων.Στην πρώτη περίπτωση, η συναλλαγή έχει συνήθως τον τύπο της οριστικής πώλησης των δανείων που συμπεριλαμβάνονται στο ΧΑ, πράγμα που σημαίνει ότι η μεταβιβάζουσα τράπεζα δεν είναι υποχρεωμένη να προσθέσει στην συνέχεια νέα δάνεια στο ΧΑ, ακόμα και αν η αξία αυτού του χαρτοφυλακίου μειωθεί σε μη αναμενόμενα χαμηλά επίπεδα -π.χ. λόγω χρεοκοπιών, ή άλλων δυσμενών εξελίξεων.
Στην πράξη, η συναλλαγή εξακολουθεί να λειτουργεί έως ότου ενδεχόμενη έξαρση χρεοκοπιών μειώσει τις χρηματικές ροές από το ΧΑ σε επίπεδα χαμηλότερα από τα απαιτούμενα, για να εξυπηρετηθούν στο ακέραιο τα διαβαθμισμένα ομόλογα που έχουν εκδοθεί.
Στη δεύτερη περίπτωση, όπως τονίζεται στη μελέτη της Alpha Bank, η μεταβιβάζουσα τράπεζα διατηρεί συνήθως κάποιο μετοχικό μερίδιο επί των χρηματικών ροών που προκύπτουν από το ΧΑ μετά τη μεταβίβασή του και για το λόγο αυτόν το χαρτοφυλάκιο μεταβιβάζεται σε κάποιο master trust, στο οποίο συμμετέχουν τόσον η ΕΕΣ όσο και η μεταβιβάζουσα τράπεζα, όπως αναλύεται στη συνέχεια.
Το μερίδιο της τράπεζας είναι αυτό που απομένει αν αφαιρεθεί το αναγκαίο μερίδιο της ΕΕΣ για την απρόσκοπτη εξυπηρέτηση των διαβαθμισμένων ομολόγων που έχει εκδώσει. Στην κατηγορία αυτή εντάσσεται η έκδοση ομολόγων από την ΕΕΣ που καλύπτεται με ενεχειριαζόμενα επιχειρηματικά δάνεια (CLOs). Η δημιουργία ενός master trust αποτελεί ιδανική λύση για την τιτλοποίηση ενός χαρτοφυλακίου ανακυκλούμενων δανείων, όπως είναι σε μεγάλο βαθμό ένα χαρτοφυλάκιο δανείων μικρομεσαίων επιχειρήσεων (SMEs loans).Από αυτά που προηγούνται, προκύπτει ξεκάθαρα ότι οι τιτλοποιήσεις απαιτήσεων ενισχύουν, από κάθε άποψη, τον βαθμό ρευστότητας των τραπεζών, την αποδοτικότητα των ιδίων κεφαλαίων τους και την αποτελεσματική διαχείριση των κινδύνων από τα δανειστικά τους χαρτοφυλάκια.
Συνολικά, το κέρδος από την τιτλοποίηση απαιτήσεων συνίσταται στο περιθώριο που προκύπτει αν, από την απόδοση των δανείων που συμπεριλαμβάνονται στο ΧΑ, αφαιρεθούν:
α) το επιτόκιο των ομολόγων που θα εκδοθούν,
β) το μη επιτοκιακό κόστος που προκύπτει από τις διαδικασίες οργάνωσης και διαχείρισης της τιτλοποίησης (επενδυτικές τράπεζες, εταιρείες παροχής νομικών συμβουλών, εταιρείες μέτρησης της πιστοληπτικής ικανότητας, κ.α.), και
γ) το κόστος των απωλειών από επισφαλή δάνεια στο ΧΑ που επιβαρύνει την μεταβιβάζουσα τράπεζα.
Στην περίπτωση των αμερικανικών τραπεζών, το τελευταίο αυτό σημείο απεδείχθη και η αχίλλειος πτέρνα τους.Οι χορηγήσεις υπερβολικών δόσεων επισφαλών δανείων, τελικά «έπνιξαν» τους χορηγούς. Ωστόσο, για την κατάσταση αυτή ευθύνονται οι τιτλοποιήσεις ως εργαλείο, ή αυτοί που χρησιμοποίησαν καθ' υπερβολήν την πρακτική αυτή;
http://www.naftemporiki.gr/news/static/08/04/20/1503106.htm
Ωστόσο, η αντίληψη ότι φωτισμένες κυβερνητικές ρυθμίσεις μπορούν να διορθώσουν αυτόν τον κύκλο, αποτελεί υπεραισιόδοξη υπερβολή. Διότι, το βασικό πρόβλημα έγκειται στο γεγονός ότι, στο μέτρο που οι επενδυτές κερδίζουν από τους χρηματοοικονομικούς νεωτερισμούς, είναι πολύ δύσκολο να επιβάλει κανείς περιορισμούς στις υπερβολές. Μόνον μία κρίση μπορεί να ξεκαθαρίσει τα πράγματα. Και η κρίση αυτή είναι πλέον γεγονός.
Όσο για το βάθος και τη διάρκειά της, οι απόψεις διίστανται -και είναι φυσικό, όταν πρόκειται για οικονομικά φαινόμενα.Θα πρέπει, όμως, να σημειωθεί ότι αρκετοί αναλυτές αποδίδουν σε μεγάλο βαθμό τα αίτια της κρίσης στις τιτλοποιήσεις τραπεζικών απαιτήσεων, μία νέα μορφή χρηματοδότησης και διαχείρισης πιστωτικών κινδύνων η οποία άρχισε να πρωτοεφαρμόζεται πριν από μία δεκαετία, για να πάρει στις ΗΠΑ κυριολεκτικώς τη μορφή χιονοστιβάδας. Τι είναι, λοιπόν, η περίφημη τιτλοποίηση τραπεζικών απαιτήσεων (securitization) και τι μπορεί να προσφέρει σε μία οικονομία; Οφείλουμε ευθύς εξ αρχής να επισημάνουμε ότι πρόκειται για ένα σημαντικό χρηματοοικονομικό αναπτυξιακό εργαλείο, αρκεί βεβαίως η χρήση του να είναι λελογισμένη.
Όπως επισημαίνεται σε παλαιότερη μελέτη της Alpha Bank [ACBr.AT] , μία τράπεζα, χρησιμοποιώντας τη διαδικασία της τιτλοποίησης απαιτήσεων, μεταβιβάζει σε θεσμικούς επενδυτές και σε ασφαλιστικές εταιρείες τον πιστωτικό κίνδυνο που ενυπάρχει σε ένα επιλεγμένο χαρτοφυλάκιο δανείων της, το λεγόμενο χαρτοφυλάκιο αναφοράς (ΧΑ). Η μεταβίβαση αυτή μπορεί να γίνει με δύο τρόπους:
Πρώτον, με την οριστική εκχώρηση του ΧΑ σε μία Εταιρεία Ειδικού Σκοπού (ΕΕΣ) έναντι μετρητών (cash securitization). Η ΕΕΣ χρηματοδοτεί την αγορά του ΧΑ μέσω της έκδοσης σειράς διαβαθμισμένων (ως προς το βαθμό της πιστοληπτικής τους ικανότητας) ομολόγων, ενώ το συνολικό πακέτο συμπληρώνεται με την έκδοση ενός χαμηλού ποσοστού ομολόγων μειωμένης εξασφάλισης που διακινούνται συνήθως με τη μεταβιβάζουσα τράπεζα.Τα διαβαθμισμένα ομόλογα εκδίδονται με ενέχυρο το ΧΑ και εξυπηρετούνται από τις χρηματικές ροές που προκύπτουν από αυτό το χαρτοφυλάκιο.
Δεύτερον, με την πληρωμή ασφαλίστρων σε μία ΕΕΣ για την ανάληψη από την τελευταία του πιστωτικού κινδύνου που ενυπάρχει στο ΧΑ (synthetic securitization). Η ΕΕΣ, από την πλευρά της, εκδίδει ομόλογα που είναι συνδεδεμένα με τον πιστωτικό κίνδυνο του ΧΑ (credit linked notes ή CLNs), ή πραγματοποιεί με άλλες εξειδικευμένες επενδυτικές τράπεζες ανταλλαγές πιστωτικής χρεοκοπίας (credit default swaps ή CDS).Και οι δύο αυτές μέθοδοι της τιτλοποίησης απαιτήσεων, έχουν ως βασικό στόχο τη μεταβίβαση του πιστωτικού κινδύνου του ΧΑ στους θεσμικούς επενδυτές, διαφέρουν, όμως, κατά το ότι στην πρώτη περίπτωση απαιτείται πλήρης μεταβίβαση (εκχώρηση) του ΧΑ στην ΕΕΣ, ενώ στη δεύτερη περίπτωση δεν υπάρχει τέτοια ανάγκη.
Κύρια επιδίωξη των τραπεζών με την εφαρμογή των μεθόδων της τιτλοποίησης απαιτήσεων είναι η απρόσκοπτη συνέχιση της πορείας ανάπτυξης των δραστηριοτήτων τους στον τομέα των χορηγήσεων και η επίτευξη των χρηματοοικονομικών τους στόχων, με τη χρήση αποτελεσματικότερων μηχανισμών χρηματοδότησης και χωρίς κίνδυνο υπερβολικής επέκτασης του ενεργητικού τους σε σχέση με τα ίδια κεφάλαιά τους. Επομένως, χωρίς τον κίνδυνο μίας ανησυχητικής επιδείνωσης των δεικτών της κεφαλαιακής τους επάρκειας.Με τον τρόπο αυτόν εξασφαλίζεται -θεωρητικά, τουλάχιστον- η συνέχιση της αναπτυξιακής πορείας των τραπεζών, δεδομένου ότι η τιτλοποίηση των απαιτήσεων μπορεί να λύσει προβλήματα κεφαλαιακής επάρκειας και άρα χρηματοδότησης της αναπτυξιακής προσπάθειας.
Επιπλέον, η τιτλοποίηση αποτελεί πρόσθετο μοχλό για την ανάπτυξη της εγχώριας αγοράς θεσμικών επενδυτών και ασφαλιστικών εταιρειών -φορείς οι οποίοι μπορούν να αναλάβουν απ' ευθείας τους πιστωτικούς κινδύνους που ενυπάρχουν στα χαρτοφυλάκια των τραπεζικών δανείων.Θα πρέπει, πάντως, να υπογραμμισθεί ιδιαιτέρως ότι η τιτλοποίηση απαιτήσεων είναι μία εξαιρετικά περίπλοκη διαδικασία, η οργάνωση της λειτουργίας της απαιτεί την χρησιμοποίηση εξειδικευμένων διεθνώς επενδυτικών τραπεζών, καθώς και άλλων εταιρειών παροχής επιχειρηματικών συμβουλών (νομικών, οργανωτικών, κ.α.).
Ιδιαίτερης σημασίας είναι ο ρόλος των εταιρειών μέτρησης της πιστοληπτικής ικανότητας για την πιστοληπτική διαβάθμιση τόσο των δανείων που συμπεριλαμβάνονται στο ΧΑ, όσο και των ομολόγων που εκδίδονται από την ΕΕΣ. Ας σημειωθεί, επίσης, ότι στη διαδικασία τιτλοποίησης, οι ίδιες οι εμπορικές τράπεζες μπορούν να διαδραματίσουν διάφορους ρόλους.Κατ' αρχήν, μπορεί να έχουν το ρόλο της «μεταβιβάζουσας» τράπεζας, δηλαδή να είναι εκείνες που προωθούν την τιτλοποίηση μέρους του χαρτοφυλακίου των απαιτήσεών τους. Στην περίπτωση αυτή, μπορεί επίσης να κληθούν να έχουν και το ρόλο του «διαχειριστή» του χαρτοφυλακίου αναφοράς που έχει μεταβιβαστεί στην ΕΕΣ. Από την άλλη μεριά, ιδιαιτέρως οι μεγάλες τράπεζες με παγκόσμια εμβέλεια, αναπτύσσουν δραστηριότητα και στον τομέα της παροχής εξειδικευμένων υπηρεσιών οργάνωσης των ιδιωτικοποιήσεων και στην τοποθέτηση (placement) των ομολόγων που εκδίδονται με κάλυψη το ΧΑ στους θεσμικούς επενδυτές.
Τέλος, οι τράπεζες μπορεί να λειτουργήσουν οι ίδιες ως επενδυτές, αγοράζοντας ποσότητες από τα ομόλογα που εκδίδονται με κάλυψη τις τιτλοποιούμενες απαιτήσεις.Κάθε μία από αυτές τις δραστηριότητες των τραπεζών έχει επιπτώσεις για την κεφαλαιακή τους επάρκεια, την ρευστότητά τους, τους κινδύνους που αναλαμβάνουν και, γενικότερα, για την επιχειρηματική τους στρατηγική. Από πρακτικής πλευράς, υπάρχουν διάφορες κατηγορίες τιτλοποιήσεων, με γνωστότερη την αποκαλούμενη «τιτλοποίηση απαιτήσεων τοις μετρητοίς» (cash securitization).
Στην κατηγορία αυτή υπάρχουν και δύο υποκατηγορίες: η παραδοσιακή τιτλοποίηση και η τιτλοποίηση απαιτήσεων διαφόρων κατηγοριών επιχειρηματικών δανείων και ανακυκλούμενων πιστώσεων.Στην πρώτη περίπτωση, η συναλλαγή έχει συνήθως τον τύπο της οριστικής πώλησης των δανείων που συμπεριλαμβάνονται στο ΧΑ, πράγμα που σημαίνει ότι η μεταβιβάζουσα τράπεζα δεν είναι υποχρεωμένη να προσθέσει στην συνέχεια νέα δάνεια στο ΧΑ, ακόμα και αν η αξία αυτού του χαρτοφυλακίου μειωθεί σε μη αναμενόμενα χαμηλά επίπεδα -π.χ. λόγω χρεοκοπιών, ή άλλων δυσμενών εξελίξεων.
Στην πράξη, η συναλλαγή εξακολουθεί να λειτουργεί έως ότου ενδεχόμενη έξαρση χρεοκοπιών μειώσει τις χρηματικές ροές από το ΧΑ σε επίπεδα χαμηλότερα από τα απαιτούμενα, για να εξυπηρετηθούν στο ακέραιο τα διαβαθμισμένα ομόλογα που έχουν εκδοθεί.
Στη δεύτερη περίπτωση, όπως τονίζεται στη μελέτη της Alpha Bank, η μεταβιβάζουσα τράπεζα διατηρεί συνήθως κάποιο μετοχικό μερίδιο επί των χρηματικών ροών που προκύπτουν από το ΧΑ μετά τη μεταβίβασή του και για το λόγο αυτόν το χαρτοφυλάκιο μεταβιβάζεται σε κάποιο master trust, στο οποίο συμμετέχουν τόσον η ΕΕΣ όσο και η μεταβιβάζουσα τράπεζα, όπως αναλύεται στη συνέχεια.
Το μερίδιο της τράπεζας είναι αυτό που απομένει αν αφαιρεθεί το αναγκαίο μερίδιο της ΕΕΣ για την απρόσκοπτη εξυπηρέτηση των διαβαθμισμένων ομολόγων που έχει εκδώσει. Στην κατηγορία αυτή εντάσσεται η έκδοση ομολόγων από την ΕΕΣ που καλύπτεται με ενεχειριαζόμενα επιχειρηματικά δάνεια (CLOs). Η δημιουργία ενός master trust αποτελεί ιδανική λύση για την τιτλοποίηση ενός χαρτοφυλακίου ανακυκλούμενων δανείων, όπως είναι σε μεγάλο βαθμό ένα χαρτοφυλάκιο δανείων μικρομεσαίων επιχειρήσεων (SMEs loans).Από αυτά που προηγούνται, προκύπτει ξεκάθαρα ότι οι τιτλοποιήσεις απαιτήσεων ενισχύουν, από κάθε άποψη, τον βαθμό ρευστότητας των τραπεζών, την αποδοτικότητα των ιδίων κεφαλαίων τους και την αποτελεσματική διαχείριση των κινδύνων από τα δανειστικά τους χαρτοφυλάκια.
Συνολικά, το κέρδος από την τιτλοποίηση απαιτήσεων συνίσταται στο περιθώριο που προκύπτει αν, από την απόδοση των δανείων που συμπεριλαμβάνονται στο ΧΑ, αφαιρεθούν:
α) το επιτόκιο των ομολόγων που θα εκδοθούν,
β) το μη επιτοκιακό κόστος που προκύπτει από τις διαδικασίες οργάνωσης και διαχείρισης της τιτλοποίησης (επενδυτικές τράπεζες, εταιρείες παροχής νομικών συμβουλών, εταιρείες μέτρησης της πιστοληπτικής ικανότητας, κ.α.), και
γ) το κόστος των απωλειών από επισφαλή δάνεια στο ΧΑ που επιβαρύνει την μεταβιβάζουσα τράπεζα.
Στην περίπτωση των αμερικανικών τραπεζών, το τελευταίο αυτό σημείο απεδείχθη και η αχίλλειος πτέρνα τους.Οι χορηγήσεις υπερβολικών δόσεων επισφαλών δανείων, τελικά «έπνιξαν» τους χορηγούς. Ωστόσο, για την κατάσταση αυτή ευθύνονται οι τιτλοποιήσεις ως εργαλείο, ή αυτοί που χρησιμοποίησαν καθ' υπερβολήν την πρακτική αυτή;
http://www.naftemporiki.gr/news/static/08/04/20/1503106.htm
Subscribe to:
Posts (Atom)
