Ισως είναι μια ρήση που ταιριάζει στα σύγχρονα πράγματα. Τους τελευταίους μήνες ακούγονται πάρα πολλές φήμες για το τι μπορεί να συμβεί όταν οι κεντρικές τράπεζες αρχίζουν να εφαρμόζουν τις «στρατηγικές εξόδους.»
Κάποιες ενδείξεις τις έχουμε ήδη. Η Bank of England μόλις ανακοίνωσε ότι παγώνει το πρόγραμμα ποσοστικής χαλάρωσης, προκαλώντας διαμάχη για τις προοπτικές των κρατικών ομολόγων.
Κατ’εμέ όμως, ένα πολύ πιο αποκαλυπτικό κεφάλαιο της συζήτησης για την στρατηγική εξόδου, υπάρχει στο δράμα που αναπτύχθηκε πρόσφατα στον κόσμο των ελληνικών ομολόγων. Για τον πιο απλό παρατηρητή, φαίνεται ότι η βασική αιτία για την βουτιά στις τιμές των ελληνικών ομολόγων είναι η ξαφνική αποκάλυψη των δημοσιονομικών προβλημάτων.
Υπάρχει όμως κι άλλος παράγοντας που πλήττει τα ελληνικά χρεόγραφα: η διακριτική αν και περίπλοκη συζήτηση που δρομολογείται σιγανά στην Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα σε σχέση με την πολιτική των εγγυήσεων.
Μέχρι πρόσφατα, πολλοί παρατηρητές πίστευαν ή ήλπιζαν ότι θα υπάρξει κι άλλη παράταση στην πολιτική της ΕΚΤ να επιτρέπει στις τράπεζες να χρησιμοποιούν κρατικά ομόλογα με αξιολόγηση ΒΒΒ και πάνω για να έχουν πρόσβαση στα κεφάλαια της κεντρικής τράπεζας, αντί για τα ομόλογα Α- και πάνω που δεχόταν μέχρι το φθινόπωρο του 2008, μέχρι δηλαδή την κατάρρευση της Lehman Brothers.
Η ΕΚΤ επρόκειτο αρχικά να κρατήσει μέχρι τα τέλη 2009 αλλά δόθηκε παράταση μέχρι τα τέλη 2010 και υπήρχαν ελπίδες ότι το πρόγραμμα θα «τραβήξει» παραπάνω, ίσως μέχρι το 2011 ή παραπέρα. Αν και σήμερα το ελληνικό αξιόχρεο ανταποκρίνεται στις ευρωπαϊκές απαιτήσεις, υπάρχουν πολλές πιθανότητες να υποβαθμιστεί περαιτέρω και τα ελληνικά ομόλογα να αποκλειστούν από το επόμενο καθεστώς.
Στις αρχές της φετινής χρονιάς, κορυφαίοι αξιωματούχοι της ΕΚΤ δήλωναν ότι σκοπεύουν να «ομαλοποιήσουν» την πιστωτική πολιτική όπως είχε προγραμματιστεί, στα τέλη 2010, στο πλαίσιο της στρατηγικής εξόδους. Κι έτσι αφαίρεσαν ένα μεγάλο στήριγμα από τα ελληνικά ομόλογα και τρόμαξαν τους επενδυτές, όπως τις γερμανικές ασφαλιστικές, που επίσης κατέχουν μεγάλα μερίδια ομολόγων.
Δεν εννοώ σε καμία περίπτωση ότι αυτό το θέμα των εγγυήσεων είναι ο μόνος λόγος για το σοκ των ελληνικών ομολόγων: υπάρχουν ξεκάθαρα μακροοικονομικές αιτίες και επιπλέον οι άγριες διακυμάνσεις στις αγορές σχεδόν σίγουρα κλιμακώνονται από τον όγκο και μόνο των κερδοσκοπικών χρημάτων των hedge funds.
Και στις επόμενες εβδομάδες, θα έχει μεγάλο ενδιαφέρον να δούμε τι θα συμβεί με αυτά τα hedge funds. Γιατί υπάρχει ένας εκπληκτικός υπερατλαντικός διχασμός στον επενδυτικό κόσμο. Για πολλούς παίκτες της Wall Street, θεωρείται πλέον απολύτως λογικό, αν όχι αναπόφευκτο, ότι η Ελλάδα αναπόφευκτα θα κηρύξει στάση πληρωμών των ομολόγων ή θα εξέλθει από το ευρώ, με δεδομένα τα υπάρχοντα δημοσιονομικά μεγέθη.
Για πολλούς Ευρωπαίους τραπεζίτες και πολιτικούς όμως, όποιος επικεντρώνεται στους αριθμούς χάνει την ουσία. Γι’ αυτούς, το θέμα δεν είναι μόνο τα μακροοικονομικά αλλά και τα πολιτικά -και η απόφαση μιας γενιάς ηγετών που σημαδεύτηκαν από τον β’ παγκόσμιο πόλεμο, να διατηρήσουν την ευρωπαϊκή ενότητα σχεδόν με οποιοδήποτε κόστος.
Έτσι, κάποιοι μεγάλοι παράγοντες στην καρδιά της Ευρώπης, όλο και περισσότερο ομοιάζουν την κατάσταση με «επίθεση» στο ευρώ, όπως, για παράδειγμα, είχε γίνει η επίθεση στην στερλίνα από τον George Soros δύο δεκαετίες πριν. Η προοπτική κάποιου είδους πολιτικής σύγκρουσης, αυξάνεται πολύ.
Σε κάθε περίπτωση, καθώς τα πνεύματα ανάβουν, το κύριο σημείο είναι ότι σε έναν κόσμο όπου τα hedge funds τείνουν να βγάζουν κέρδος με εντοπισμό και εκμετάλλευση «ρωγμών» στο σύστημα, το ελληνικά δράμα αποκαλύπτει όχι μία, αλλά δύο τέτοιες ρωγμές: τα εμπράγματα επίπεδα του κυβερνητικού χρέους και την διαμάχη για τις στρατηγικές εξόδου.
΄Η για να το πούμε αλλιώς, ενώ τα προβλήματα για την Ελλάδα μάλλον σκεπάζονταν στο μεγαλύτερο διάστημα του περασμένου χρόνου, η ημέρα της κρίσης πλησιάζει ταχέως.
Ίσως η Ελλάδα να κατορθώσει να συμμαζέψει τα οικονομικά της αρκετά γρήγορα για να επιβιώσει σε έναν κόσμο όπου η «παλίρροια» της κεντρικής τράπεζας τραβιέται.
Ίσως χώρες όπως η Ισπανία και η Βρετανία καταφέρουν τα ανάλογα. Αλλά κάποιοι πανίσχυροι επενδυτές είναι πια ξεκάθαρο ότι στοιχηματίζουν περί του αντιθέτου. Θα δούμε πολλά δράματα ακόμη και όχι μόνο στην Ελλάδα.
ΠΗΓΗ: FT.com
No comments:
Post a Comment