Τι «βλέπει» η Μ. Stanley για τις ελληνικές μετοχές

Μετά μια μακρά περίοδο υποαπόδοσης, η επιλογή μετοχών με βάση τις αποτιμήσεις θα αρχίσει ξανά να δίνει κέρδη. Αυτό εκτιμά έκθεση της αμερικανικής επενδυτικής τράπεζας Morgan Stanley, που περιμένει σύντομα να γίνει αυτή η μεταστροφή των αγορών. Κατά τους προηγούμενους έξι με δώδεκα μήνες οι αγορές και στις δύο πλευρές του Ατλαντικού σταμάτησαν να κινούνται με βάση τις αποτιμήσεις (όπως εκφράζονται από το composite valuation factor, το σύνθετο συντελεστή αποδόσεων, δηλαδή τον μέσο όρο των κερδών προς την τιμή, των κερδών σε μετρητά προς την τιμή, τη λογιστική αξία προς την τιμή, τις πωλήσεις προς την τιμή και τη μερισματική απόδοση).
Κυρίαρχος παράγοντας καθορισμού των τιμών των μετοχών ήταν οι ανησυχίες για ενδεχόμενη οικονομική ύφεση και οι αποτιμήσεις είχαν βρεθεί σε δευτερεύουσα μοίρα. Ωστόσο, σημειώνει η Morgan Stanley, «πολύ σύντομα θα αρχίσουν οι αποτιμήσεις να αποτελούν ξανά μια κερδοφόρα στρατηγική επιλογής μετοχών».
Εξι ελληνικές μετοχές περιλαμβάνονται σε «καλάθια» με σύσταση για «έναρξη αγοράς» (start buying): Μυτιληναίος, Τράπεζα Πειραιώς, Τιτάν, Ηρακλής, Σιδενόρ και Ελληνικά Πετρέλαια, ενώ η ΔΕΗ βρίσκεται σε short basket.
Μεταξύ του Φεβρουαρίου και του Δεκεμβρίου του 2007, η επιλογή μετοχών με βάση τον παραπάνω σύνθετο συντελεστή αποτιμήσεων έδωσε υποαπόδοση 14%. Καθώς στις αντίστοιχες περιόδους (Αύγουστος ’79 - Νοέμβριος ’80, Μάρτιος ’89 - Οκτώβριος ’90 και Μάιος ’98 - Φεβρουάριος ’00) η μέση απόδοση ήταν μείον 16% και η διάρκεια 12 μήνες, η Morgan Stanley εκτιμά ότι η αγορά βρίσκεται σήμερα κοντά στο σημείο καμπής της. Πράγματι, συνεχίζει, έχουν ήδη δει θετική απόδοση στη στρατηγική σε αυτόν τον σύνθετο συντελεστή αποτιμήσεων 1% για την Ευρώπη και 3% για τις ΗΠΑ. Ο οίκος επισημαίνει ότι όταν η αγορά έχει ανάλογη απόκλιση μεταξύ τρέχουσας τιμής και αποτιμήσεων υπάρχει στατιστικό περιθώριο απόδοσης 18% για τις ευρωπαϊκές μετοχές και 16% για τις αμερικανικές.
Εν τω μεταξύ, και η Citi συμπεριλαμβάνει έξι ελληνικές μετοχές στις 40 κορυφαίες επιλογές (top buys) στην Ευρώπη από άποψη προσδοκώμενης συνολικής απόδοσης (απόδοση τιμής συν μέρισμα στο επόμενο δωδεκάμηνο).
Πρόκειται για τη Marfin Popular Bank (τιμή-στόχος 11 ευρώ), Eurobank Properties (16,28 ευρώ), Forthnet (13 ευρώ), Σιδενόρ (14,30 ευρώ), Terna (12,50 ευρώ) και Μηχανική (8,30 ευρώ).
http://news.kathimerini.gr/4dcgi/_w_articles_economyagor_1_03/04/2008_264902