Piraeus Sec: Τρία σενάρια για τις ελληνικές τράπεζες το 2010

Τρία σενάρια για την κερδοφορία των τραπεζών το 2010, σε συνάρτηση με τις εξελίξεις των spreads των ελληνικών ομολόγων και τη δημοσιονομική εξυγίανση, αναλύει η Piraeus Securities σε μηνιαία έκθεση για τις ελληνικές τράπεζες.Συνολικά, η χρηματιστηριακή συνεχίζει να θεωρεί κορυφαία επιλογή την Εθνική Τράπεζα καθώς εκτιμά ότι επιδεικνύει την υψηλότερη ανθεκτικότητα και στα τρία σενάρια. Ακολουθεί η Alpha Bank για την οποία αναφέρει ότι διαθέτει την πιο ισχυρή και ανθεκτική κεφαλαιακή βάση.Στο πρώτο σενάριο, η χρηματιστηριακή «βλέπει» τα spreads να ομαλοποιούνται στο δεύτερο τρίμηνο του έτους, κάτω από τις 200 μονάδες βάσης και την κυβέρνηση να εφαρμόζει σκληρά μέτρα και να πείθει τις αγορές για τις πολιτικές της δεσμεύσεις αναφορικά με τη δημοσιονομική εξυγίανση. Στο σενάριο αυτό δίνει τιμή στόχο για την ΕΤΕ τα 30,3 ευρώ, για την Alpha Bank τα 11,5 ευρώ, για την Eurobank τα 10,3 ευρώ και για την Πειραιώς τα 10,5 ευρώ.Το δεύτερο σενάριο υποθέτει ότι η ομαλοποίηση των spreads είναι πιο αργή καθώς θα αρχίσουν να μειώνονται προς τις 200 μονάδες βάσης στα τέλη του δευτέρου τριμήνου με το μέσο όρο του 2010 να τοποθετείται λίγο πάνω από τις 200 μ.β. Στο συγκεκριμένο σενάριο, η τιμή-στόχος για την ΕΤΕ δίνεται στα 23,6 ευρώ, για την Alpha Bank στα 8,7 ευρώ, για τη Eurobank στα 6,4 ευρώ και για την Πειραιώς στα 7,2 ευρώ.Το τρίτο και τελευταίο σενάριο κάνει λόγο για spreads της τάξης των 300 μονάδων βάσης κατά τη διάρκεια του έτους, υποδηλώνοντας ότι η διαδικασία δημοσιονομικής προσαρμογής θα είναι αργή. Στο χειρότερο σενάριο η τιμή-στόχος για την ΕΤΕ είναι στα 17,9 ευρώ, για την Alpha Bank στα 5,1 ευρώ, για τη Eurobank στα 2,8 ευρώ και για την Πειραιώς στα 3,6 ευρώ.Στο μεταξύ, η Πειραιώς Χρηματιστηριακή χαρακτηρίζει ελκυστικές τις τρέχουσες αποτιμήσεις στο Χ.Α. σε έκθεσή της για τις προοπτικές του 2010 με τίτλο: «2010 Outlook - Getting [our Fiscal] House in Order». Η Piraeus Securities χαρακτηρίζει «φθηνή» την ελληνική αγορά, όπως αντανακλάται στην υποχώρηση της συνολικής της κεφαλαιοποίησης ως ποσοστό επί του ονομαστικού ΑΕΠ στο ιστορικό χαμηλό του 32%, από 54% κατά μέσο όρο την προηγούμενη οκταετία). Η ελληνική αγορά συσχετίζεται σήμερα περισσότερο από ποτέ με την πορεία των μακροοικονομικών μεγεθών, σχολιάζει η χρηματιστηριακή, με το μεγαλύτερο βάρος να αποδίδεται στην αποτελεσματικότητα της εφαρμογής του Προγράμματος Σταθερότητας και Ανάπτυξης. Η Piraeus Sec. σχολιάζει επίσης ότι η πιεστική ανάγκη να αντιμετωπιστούν τα ελλείμματα εγείρει ανησυχία για τις προοπτικές ανάπτυξης, προκλήσεις που διογκώνονται λόγω του δημοσίου χρέους και του υψηλού κόστους αναχρηματοδότησης, στοιχεία που αντανακλώνται στην πορεία των spreads. H Piraeus Securities αναμένει μέση μείωση 16% στα κέρδη ανά μετοχή του 2010 για τις ελληνικές τράπεζας, μείωση 3% για τις εισηγμένες εκτός τραπεζικού κλάδου και μικρή ενίσχυση από τα σημερινά επίπεδα αν τα spreads κινηθούν πτωτικά. Το χειρότερο σενάριο σύμφωνα με τη χρηματιστηριακή, αν τα spreads παραμείνουν στα σημερινά υψηλά επίπεδα και -ακόμα χειρότερα- αν διευρυνθούν, κάνει λόγο για μέση υποχώρηση κατά 35%.
http://www.capital.gr/News.asp?id=903958