Όταν ο διοικητής της Federal Reserve δώσει την εξαμηνιαία διάλεξή του στο Κογκρέσο για την κατάσταση της οικονομίας των ΗΠΑ, αύριο, θα πρέπει να παραδεχτεί ότι τα πράγματα είναι χειρότερα απ’ όσο υπολόγιζε στην προηγούμενη ομιλία του. Κάθε του λέξη θα μεταφραστεί υπό το πρίσμα του αν βρισκόμαστε σε επιβράδυνση στο μέσον του κύκλου ή στο δεύτερο σκέλος "διπλής ύφεσης".
Όταν μίλησε στο Κογκρέσο, τον Φεβρουάριο, ο κ. Bernanke έκανε λόγο για "σποραδική οικονομική ανάκαμψη", όπου η καταναλωτική δαπάνη "ανακάμπτει" και για επίμονες ενδείξεις σταθεροποίησης στην αγορά εργασίας - αν και παρ' όλα αυτά σημείωσε ότι πράγματι υπάρχουν ενδείξεις στασιμότητας στην κατασκευαστική αγορά.
Έκτοτε, η απασχόληση έχει απογοητεύσει, η καταναλωτική εμπιστοσύνη έχει βουλιάξει πάλι και η στεγαστική κίνηση έχει διολισθήσει. Ό,τι κι είναι αυτό που συμβαίνει, δεν είναι ανάκαμψη τύπου V.
Πώς θα το εξηγήσει αυτό; Οι ανακάμψεις κατά κανόνα περιλαμβάνουν επιβράδυνση της ανάκαμψης, όταν η αρχική τόνωση από την επιστροφή της αποθεματοποίησης έχει ολοκληρωθεί, και στη συνέχεια επιταχύνονται. Ίσως έχουμε κάτι τέτοιο τώρα. Οι δείκτες ΡΜΙ παραγγελιών εξακολουθούν να δείχνουν επέκταση. Θα πρέπει να κατεβάσει την πρόβλεψη για την ανάπτυξη 2011 από την κλίμακα του 3,5% - 4,5% που έδωσε τον Φεβρουάριο, αλλά όχι πολύ. Η τρέχουσα εκτίμηση του ΔΝΤ είναι για 3%.
Οι συνθήκες δανεισμού γίνονται ευκολότερες, με βάση τις έρευνες της Fed. Ιστορικά δεν υπάρχει ύφεση (ή 2α σκέλη διπλών υφέσεων) όταν συμβαίνει κάτι τέτοιο.
Η Fed έχει κάνει όσα θα μπορούσε λογικά να κάνει, και κάτι παραπάνω, για να κρατήσει ενεργές τις τράπεζες. Αλλά για να αποτραπεί η διπλή ύφεση θα πρέπει να συμβάλει και η ζήτηση για πίστωση. Η αγορά κατοικίας βρίσκεται πια σε διπλή ύφεση. Και ο κ. Bernanke πρέπει να αποδεχτεί τον κίνδυνο ότι αυτό θα ωθήσει τους καταναλωτές να δανείζονται λιγότερο.
ΠΗΓΗ: FT.com
No comments:
Post a Comment