Τα 5 εναλλακτικά σενάρια της Alvarez & Marsal για το Ταχυδρομικό Ταμιευτήριο

Τα 5 βασικά σενάρια που επεξεργάστηκε η Alvarez & Marsal ως σύμβουλος για λογαριασμό του Ταμείου Ιδιωτικής Περιουσίας του Δημοσίου αποδεικνύουν γιατί οι τράπεζες – επίδοξοι μνηστήρες θέλουν να σπάσει σε καλή και κακή τράπεζα  αλλά και γιατί η αυτονομία είναι υπαρκτή λύση και το κυριότερο όλων αποδεικνύεται η πλέον βιώσιμη λύση και η λιγότερο κεφαλαιακά κοστοβόρα.

Το www.bankingnews.gr πριν καιρό είχε παρουσιάσει τα 5 εναλλακτικά σενάρια της Alvarez & Marsal αλλά τα επαναφέρει πιο αναλυτικά πλέον ώστε να εξαχθούν ασφαλή συμπεράσματα καθώς το επόμενο deal στις τράπεζες θα είναι το ΤΤ και οι συγχωνεύσεις στις μικρές τράπεζες.
Με βάση την μελέτη του οίκου Alvarez επεξεργάστηκε 5 βασικά σενάρια για το Ταχυδρομικό Ταμιευτήριο.

Σενάριο 1 – Εξέταση εταιρίας -Βασικό
Με βάση το σενάριο αυτό από το 2014 και 2015 το ΤΤ θα επιτυγχάνει προ φόρων κέρδη.
Η σχέση κόστους εισοδήματος το 2015 περίπου 49% φαίνεται μη πραγματοποιήσιμο.
Το βασικό σενάριο απαιτεί 2,9 δις ευρώ ενίσχυση κεφαλαίου για core tier 1 10% για το διάστημα 2012 με 2015.
Το προσωπικό θα μειωθεί κατά 445 στους 2774 εργαζομένους ενώ τα υποκαταστήματα θα μειωθούν κατά 5.

Σενάριο 2 – Αύξηση δανείων μετά το 2012 – Αρνητικό
Στο διάστημα 2012 με 2015 το ΤΤ θα εμφανίζει ζημίες.
Η χρηματοδότηση από την ΕΚΤ και το ELA θα είναι σταθερά μειούμενη.
Θα χρειαστεί το ΤΤ για να πετύχει core tier 1 άνω του 10% περίπου 3,2 δις ευρώ.
Οι υπάλληλοι μειώνονται στους 2774 από 3220 που είναι την τρέχουσα περίοδο.

Σενάριο3 – Μείωση κεφαλαίου μετά το 2011 – Αρνητικό
Οι αποδόσεις του καθαρού εισοδήματος θα καταστούν θετικές το 2015.
Το χαρτοφυλάκιο δανείων μειώνεται 14% στα 8,4 δις ευρώ το 2015.
Σε αυτή την περίπτωση το ΤΤ θα χρειαστεί για να επιτύχει core tier 1 άνω του 10% περίπου 3 δις ευρώ.
Οι υπάλληλοι μειώνονται στους 2674 το 2015 από 3220 που είναι τώρα

Σενάριο 4 – Εκκαθάριση
Το σχέδιο εκκαθάρισης που σημαίνει κλείσιμο του ΤΤ θα χρειαζόταν 4 χρόνια 2012 με 2015.
Το χαρτοφυλάκιο δανείων θα επωλείτο προοδευτικά με έκπτωση κάθε χρόνο.
Οι εργαζόμενοι θα μειώνονταν από 3220 σε 474 εργαζομένους δηλαδή δραματική μείωση.

Σενάριο 5 – Ανασύνθεση good και bad bank – Θετικό
Το 80% του χαρτοφυλακίου δανείων θα πήγαινε στην καλή τράπεζα
Στην καλή τράπεζα θα κατέληγαν λιγότεροι από 1000 εργαζόμενοι σε σχέση με τους 3220 που εργάζονται σήμερα στο ΤΤ.
Επανάκτηση ενεργητικού της κακής τράπεζας το 3ο έτος από το 2014.

Ποια είναι η πιο συμφέρουσα λύση; Η αυτονομία
Με βάση την ανάλυση του υπολογισμού του κόστους των 5 σεναρίων προκύπτουν ορισμένα ενδιαφέροντα συμπεράσματα.
Αν υιοθετηθεί το πρώτο σενάριο να διατηρηθεί ως έχει το ΤΤ θα χρειαστεί 1,9 δις ευρώ κεφάλαια.
Είναι γεγονός ότι σε σχέση με τα υπόλοιπα σενάρια είναι το πιο φθηνό και συμφέρον. Δηλαδή η λύση της αυτονομίας είναι κεφαλαιακά η πιο συμφέρουσα.
Το 2ο σενάριο αυτονομίας με αύξηση δανείων το κεφαλαιακό κόστος δηλαδή τα κεφάλαια που θα χρειαστεί θα είναι 3,2 δις ευρώ.
Στο 3ο σενάριο μείωσης δανείων το κεφαλαιακό κόστος ανέρχεται στα 2,9 δις ευρώ.
Στο 4ο σενάριο της εκκαθάρισης το κεφαλαιακό κόστος ανέρχεται στα 5,3 δις ευρώ και καθίσταται η πιο ασύμφορη λύση.
Στο 5ο σενάριο διάσπαση σε καλή και κακή τράπεζα το κεφαλαιακό κόστος φθάνει τα 3,4 δις ευρώ.
Το συμπέρασμα αν μείνει αυτόνομο το ΤΤ θα χρειαστεί λιγότερα κεφάλαια αλλά ταυτόχρονα αυξάνεται σημαντικά ο κίνδυνος βιωσιμότητας.
Αν σπάσει σε καλή και κακή τράπεζα θα χρειαστεί επιπλέον 1,3 δις ευρώ σε σχέση με τα 1,9 δις της αυτόνομης ανάπτυξης.
Γιατί οι ενδιαφερόμενοι μνηστήρες θέλουν την λύση της good και bad bank;
Η απάντηση είναι προφανής.
Γιατί στην νέα καλή τράπεζα που θα προκύψει στο ΤΤ οι εργαζόμενοι δεν θα είναι 3220 που είναι την τρέχουσα περίοδο αλλά θα μεταφερθούν μόνο 1000 ή λίγο λιγότεροι.
Ταυτόχρονα θα σπάσουν και όλες οι συμβάσεις εργασίας αλλά θα υποστούν οι 72 χιλιάδες μέτοχοι τεράστια ζημία αφού θα χάσουν όλες τις μετοχές τους.
Δηλαδή αν σπάσει σε good και bad το ΤΤ η τράπεζα που θα το εξαγοράσει δεν θα πάρει 3220 εργαζόμενους αλλά π.χ.950 εργαζόμενους δηλαδή θα μείνουν στον δρόμο 2270 εργαζόμενοι.

Γιατί ΥΠΟΙΚ και ΤτΕ χαρακτήρισαν μη βιώσιμο το ΤΤ;

Ένα από τα βασικά επιχειρήματα που έχουν προβληθεί είναι ότι το ΤΤ δεν είναι βιώσιμο γιατί δεν θα επιτυγχάνει κέρδη.
Παραδόξως όμως με βάση την Marsal μόνο μέσω αυτονομίας επιτυγχάνει κέρδη 100 εκατ το 2014 και 200 εκατ ευρώ το 2015 ενώ ακόμη και μέσω διάσπασης σε καλή και κακή τράπεζα δεν επιτυγχάνονται κέρδη.

Ποιοι είναι οι ενδιαφερόμενοι;

Το ΤΤ ενδιαφέρονται να εξαγοράσουν υπό όρους δηλαδή να ανακεφαλαιοποιηθεί και να σπάσει σε καλή και κακή τράπεζα η Εθνική-Eurobank, η Alpha bank και υπό προϋποθέσεις η Πειραιώς.
H Πειραιώς έχει να απορροφήσει ακόμη 2 τράπεζες ΑΤΕ και Geniki bank.
Ωστόσο στην εξίσωση θα πρέπει να μπει και η Attica bank καθώς αν συγκεντρώσει 400 εκατ μέσω αμκ και ομολογιακού 200 και 200 εκατ ευρώ και λάβει την βούλα της βιωσιμότητας θα μπορούσε να διεκδικήσει το ΤΤ αλλά μόνο αν σπάσει σε καλή και κακή τράπεζα. Να σημειωθεί ότι η Attica bank είναι θυγατρική του ΤΤ το οποίο ελέγχει το 22,5% του μετοχικού της κεφαλαίου.
Το βασικό σενάριο θέλει την Εθνική να εξαγοράζει το ΤΤ αλλά όλα είναι πιθανά.
Ωστόσο η λύση της Attica bank που φαντάζει ακραία προσκρούει σε ένα εμπόδιο θα ανακεφαλαιοποιηθεί με ίδια μέσα αλλά εξαγοράζοντας το ΤΤ θα κρατικοποιηθεί γιατί θα έχει λάβει κεφάλαια είτε από το κράτος ή από το ΤΧΣ.

Πότε θα υπάρξουν εξελίξεις για το ΤΤ;
Μάλλον προς τα μέσα Νοεμβρίου του 2012.

Πέτρος Λεωτσάκος