Nomura: Η Ελλάδα δεν οδεύει προς χρεοκοπία

Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα θα εκφράσει κατά πάσα πιθανότητα την εμπιστοσύνη της απέναντι στις προθέσεις της ελληνικής κυβέρνησης, εκτιμά ο διεθνής επενδυτικός οίκος Nomura σε σημερινή έκθεση του, με αφορμή την αυριανή συνεδρίαση της ΕΚΤ και τη συνέντευξη Τύπου του προέδρου της, που θα ακολουθήσει.

Επίσης εκτιμά ότι το ενδεχόμενο να σημειώσει το ελληνικό έλλειμμα μια από τις μεγαλύτερες μειώσεις το 2010 σε σχέση με φέτος είναι αρκετά υψηλό.

Η έκθεση της Nomura αποκτά ιδιαίτερο ενδιαφέρον, μετά την έκθεση του αναλυτή της Deutsche Bank Μαρκ Ουόλ, σύμφωνα με την οποία μία από τις κρίσιμες ερωτήσεις που αναμένεται να τεθούν αύριο στον κ. Ζαν-Κλοντ Τρισέ θα είναι «κατά πόσον και υπό ποιες προϋποθέσεις θα μπορούσε να ασκηθεί πίεση στην Ελλάδα να αποχωρήσει οικειοθελώς από την ευρωζώνη».

Η περίπτωση της Ελλάδας θέτει, ωστόσο, ένα δίλημμα για την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα, αναφέρει η Νomura. Αφενός, η ΕΚΤ έχει μια «φυσική κλίση» προς την αυστηρότητα, καθώς οι αξιωματούχοι της θεωρούν τους εαυτούς τους ως τους «θεματοφύλακες» της δημοσιονομικής πειθαρχίας. Αφετέρου, η ΕΚΤ είναι παράλληλα ο θεματοφύλακας της ενότητας της νομισματικής ένωσης και είναι απίθανο να ενθαρρύνει τη διατήρηση των διαφορετικών νομισματικών συνθηκών που προκύπτουν από τα διευρυνόμενα περιθώρια απόδοσης μεταξύ των κρατικών ομολόγων.

Η Nomura εκτιμά ότι ο πρόεδρος της ΕΚΤ κ. Ζαν-Κλοντ Τρισέ θα δώσει ένα «μήνυμα ελπίδας», επαναλαμβάνοντας πιθανότατα ότι η ελληνική κυβέρνηση θα λάβει τα κατάλληλα μέτρα. «Πράγματι» σημειώνει ο διεθνής οίκος, «η ελληνική κυβέρνηση έχει ανακοινώσει ότι επεξεργάζεται ένα σύνολο μέτρων που θα μπορούσαν να περιορίσουν το έλλειμμα ως ποσοστό επί του ΑΕΠ κατά αρκετές μονάδες εντός του έτους».

Η Nomura αναφέρει ότι η ΕΚΤ πιθανότατα δεν θα επιτρέψει στα ελληνικά ομόλογα να «διολισθήσουν» εκτός των προϋποθέσεων που θέτει η ίδια. Το κόστος μίας αντίθετης προς αυτή στάσης θα υπερβεί σημαντικά τα οφέλη της διατήρησης της νομισματικής σταθερότητας, σημειώνει η Nomura. Αναφέρει, παράλληλα, ότι η ΕΚΤ δεν θα χρειαστεί να βρεθεί στη θέση να «διαλέξει» πώς θα κινηθεί, ότι τα μέτρα της ελληνικής κυβέρνησης θα έχουν «σημαντικό αντίκτυπο» στο έλλειμμα του 2010 και ότι τα ελληνικά ομόλογα το Δεκέμβριο του 2010 θα βρίσκονται πάνω από το Α- από έναν τουλάχιστον οίκο αξιολόγησης, το οποίο ως προϋπόθεση αρκεί.

«Ακόμη κι αν η Moody’s δίνει ‘αρνητική’ προοπτική, η δημοσιονομική κατάσταση δεν έχει απαραιτήτως επιδεινωθεί από την τελευταία αξιολόγηση του οίκου στις 22 Δεκεμβρίου» αναφέρει η Nomura.

Σε περίπτωση «διάσωσης», δυο πράγματα πρέπει να έχουμε κατά νου, σύμφωνα με τη Nomura. Πρώτον, ότι η διάσωση μιας χώρας δεν εμπίπτει στις αρμοδιότητες της ΕΚΤ (αποτελεί πολιτική επιλογή και θα περιλαμβάνει εμπλοκή του ΔΝΤ ή της Ευρωπαϊκής Επιτροπής και δεύτερον, η Ελλάδα δεν οδεύει προς χρεοκοπία κατά τη γνώμη μας, επισημαίνει ο αναλυτής του διεθνούς οίκου Λοράν Μπίλκε.

Πράγματι, θεωρούμε εξαιρετικά μεγάλη την πιθανότητα το ελληνικό έλλειμμα να παρουσιάσει από το 2009 στο 2010 μία από τις μεγαλύτερες μειώσεις στην Ευρώπη, αναφέρει η Nomura.

Πηγή: ΑΠΕ-ΜΠΕ

_____________

Δεδομένου ότι η Nomura είναι ιαπωνική, και εκεί τα επίπεδα δημοσίου χρέους είναι σε ύψη παγκοσμίου ρεκόρ ανεπτυγμένης χώρας, η άποψή της έχει βαρύνουσα σημασία καθώς εκεί είναι ..εκπαιδευμένοι ύστερα από 15-20 χρόνια δημοσιονομικών ανισορροπιών.

Νομίζω ότι είναι η πιο αισιόδοξη άποψη σχετικά με την Ελλάδα, ειδικά εάν λάβουμε υπόψη προηγούμενες εκτιμήσεις τους, μέσα σε όλα αυτά που δημοσιεύονται.

2/12/09: Nomura: Βιώσιμη η εξυπηρέτηση του ελληνικού δημόσιου χρέους: Η βιωσιμότητα της εξυπηρέτησης του δημόσιου χρέους της Ελλάδας δεν τίθεται εν αμφιβόλω, τουλάχιστον όχι σε μεγαλύτερο βαθμό από τις υπόλοιπες οικονομίες της Ευρωζώνης. Όπως εξηγεί ο Laurent Bilke που υπογράφει την έκθεση, το ποσοστό του βραχυπρόθεσμου δημόσιου χρέους με ορίζοντα ωρίμανσης μέσα στα επόμενα δύο χρόνια είναι σε συγκρίσιμα επίπεδα με της Γερμανίας, και χαμηλότερα έναντι αυτών της Ισπανίας ή της Ιταλίας. Το κόστος εξυπηρέτησης του δημόσιου χρέους, που στην ουσία προσδιορίζει και την έννοια της βιωσιμότητας όπως αναφέρει η έκθεση, απέχει κατά πολύ από τα υψηλά των αρχών της δεκαετίας του 1980, παρά το γεγονός ότι το ύψος του χρέους βρίσκεται σε επίπεδα-ρεκόρ. Σε επίπεδο δημοσιονομικής πολιτικής, η Ελλάδα βρίσκεται πιθανότατα σε δυσχερέστερη θέση από πολλές άλλες χώρες, σημειώνει η Nomura.

9/12/09: Nomura: Δεν ανησυχεί για χρεοκοπία, έλλειμμα: ...θεωρώντας μακρινό σενάριο το ενδεχόμενο χρεοκοπίας της Ελλάδας σε σημερινή (8/12) έκθεσή της. Ο οίκος σημειώνει χαρακτηριστικά ότι η εξέλιξη του spread του ελληνικού ομολόγου έναντι του αντίστοιχου γερμανικού είναι σχεδόν ίδια με αυτήν του 2008, σημειώνοντας ότι είναι φυσιολογική κίνηση που εμφανίζεται στα τέλη του έτους λόγω των περιορισμών ρευστότητας. Αναφέρει ότι η Ελλάδα δεν είναι η μόνη χώρα σε δύσκολη θέση, ενώ το έλλειμμα δεν αναμένεται να διατηρηθεί σε αυτά τα επίπεδα. Ο δανεισμός της χώρας το 2010 αναμένεται να μην ξεπεράσει τα 50 δισ. ευρώ, σταθερός σε σχέση με τα εφετινά επίπεδα, αναφέρει η Nomura.

10/12/09: Nomura: Αγοραστική ευκαιρία οι ελληνικές τράπεζες: Η χρηματιστηριακή σημειώνει ότι δεν περιμένει πως οι ελληνικές τράπεζες θα αντιμετωπίσουν ζητήματα ρευστότητας, ότι έχουν επαρκή κεφαλαιοποίηση, ενώ αναμένει ανάκαμψη στην απόδοση ιδίων κεφαλαίων το 2011. Παράλληλα, υπογραμμίζει ότι τα μακροοικονομικά ρίσκα συνεχίζουν να επηρεάζουν αρνητικά την απόδοση των τραπεζών.