Υψηλού ρίσκου οι τιτλοποιήσεις που σχεδιάζει το ελληνικό δημόσιο

Τα σχέδια της κυβέρνησης να προχωρήσει σε τιτλοποιήσεις μελλοντικών εσόδων από αποκρατικοποιήσεις ή από ακίνητα  είναι τεραστίου ρίσκου.
Τιτλοποίηση σημαίνει ότι το ελληνικό κράτος θα εκδώσει ένα ομόλογο.

Μόνο και μόνο η έννοια έκδοσης ομολόγου από το κράτος θα προβληματίσει τις αγορές.
Ωστόσο σε αντίθεση με τα ομόλογα κλασικού τύπου που εκδίδει ένα κράτος και φέρει την εγγύηση του κράτους που αυτή καθορίζεται από την πιστοληπτική της ικανότητα, τα ομόλογα των τιτλοποιήσεων φέρουν ένα μηχανισμό εγγύησης.
Στο παρελθόν περίπου το 2006  το ελληνικό κράτος είχε επιχειρήσει να τιτλοποιήσει ληξιπρόθεσμες οφειλές περίπου 2 δις ευρώ. Η ΕΕ δεν είχε δεχθεί ότι με αυτό τον τρόπο μειώνεται το χρέος και έτσι δεν προχώρησε η διαδικασία.
Τα επιτόκια τότε είχαν εκτιμηθεί κοντά στο 3,6%.
Στο παρελθόν επίσης, ακόμη παλαιότερα το 2002 είχε εξεταστεί η τιτλοποίηση εσόδων από τις εναέριες πτήσεις.
Η τιτλοποίηση λοιπόν είναι ένα ομόλογο έκδοσης του κράτους που φέρει όμως συγκεκριμένη εγγύηση όχι την πιστοληπτική ικανότητα του κράτους και εν προκειμένω της Ελλάδος που δεν υπολογίζεται αλλά εσόδων που θα εκταμιευθούν.
Οι ιδιωτικοποιήσεις λοιπόν βρίσκονται στο επίκεντρο.
Ωστόσο τα ερωτήματα είναι πολλά.
1)Στην έννοια ομόλογο του ελληνικού κράτους οι ξένοι πως θα αντιδράσουν όταν η χώρα παραμένει αναξιόπιστη;
2)Για να αναλάβουν ελληνικό ρίσκο οι ξένοι επενδυτές θα πρέπει να λαμβάνουν υψηλά επιτόκια κοντά στο 9% σε 10ετή βάση.
3)Είναι πιθανό οι ελληνικές τράπεζες να ενδιαφερθούν προσφέροντας ίσως καλύτερο επιτόκιο και μετριάζοντας τα υψηλά επιτόκια από τα Cocos και τις προνομιούχες μετοχές.
4)Κρίσιμο ερώτημα είναι οι εγγυήσεις. Πόσο ασφαλείς είναι οι εγγυήσεις;
Π.χ. αν πρόκειται να εκδοθεί ομόλογο – τιτλοποίηση για έσοδα από τιτλοποιήσεις πόσο διασφαλισμένο είναι ότι τα έσοδα που έχουν τεθεί ως εγγύηση θα επιτευχθούν;
Οι τιτλοποιήσεις ακινήτων είναι πιο εξασφαλισμένες υπό την έννοια ότι η ακίνητη περιουσία έχει αξία αλλά η αξία είναι υποκειμενική.
5)Τι βαθμολογία θα λάβουν οι τιτλοποιήσεις καθώς χρειάζονται πιστοληπτική διαβάθμιση από διεθνείς οίκους αξιολόγησης τύπου Moody's. Προφανώς το καλύτερο σενάριο είναι να λάβουν βαθμολογία ανάλογη της χώρας.
Τα ερωτήματα είναι πολλά αλλά η ουσία είναι ότι οι τιτλοποιήσεις είναι υψηλού ρίσκου.
Συν τοις άλλοις οι τιτλοποιήσεις είναι ένα εργαλείο που προσφέρει άμεση ρευστότητα στο κράτος αν πετύχει και υψηλές αποδόσεις στους κατόχους των τίτλων των τιτλοποιήσεων.
Ωστόσο πρέπει να τονιστεί ότι το ρίσκο των τιτλοποιήσεων είναι τεράστιο.
Ακόμη και στις καλές εποχές, υπήρξαν ζητήματα με τις τιτλοποιήσεις.

http://www.bankingnews.gr/%CE%8C%CE%BB%CE%B7-%CE%B7-%CE%B5%CE%BD%CE%B7%CE%BC%CE%AD%CF%81%CF%89%CF%83%CE%B7/item/79194-%CF%85%CF%88%CE%B7%CE%BB%CE%BF%CF%8D-%CF%81%CE%AF%CF%83%CE%BA%CE%BF%CF%85-%CE%BF%CE%B9-%CF%84%CE%B9%CF%84%CE%BB%CE%BF%CF%80%CE%BF%CE%B9%CE%AE%CF%83%CE%B5%CE%B9%CF%82-%CF%80%CE%BF%CF%85-%CF%83%CF%87%CE%B5%CE%B4%CE%B9%CE%AC%CE%B6%CE%B5%CE%B9-%CF%84%CE%BF-%CE%B5%CE%BB%CE%BB%CE%B7%CE%BD%CE%B9%CE%BA%CF%8C-%CE%B4%CE%B7%CE%BC%CF%8C%CF%83%CE%B9%CE%BF-%E2%80%93-%CF%80%CE%BF%CE%B9%CE%BF%CF%82-%CE%B8%CE%B1-%CE%B1%CE%B3%CE%BF%CF%81%CE%AC%CF%83%CE%B5%CE%B9-%CF%84%CE%B1-%CE%BF%CE%BC%CF%8C%CE%BB%CE%BF%CE%B3%CE%B1-%CF%80%CE%BF%CF%85-%CE%B8%CE%B1-%CE%B5%CE%BA%CE%B4%CF%8E%CF%83%CE%B5%CE%B9-%CF%84%CE%BF-%CE%B5%CE%BB%CE%BB%CE%B7%CE%BD%CE%B9%CE%BA%CF%8C-%CE%BA%CF%81%CE%AC%CF%84%CE%BF%CF%82-%CE%B1%CE%BD%CE%B1%CE%BC%CE%AD%CE%BD%CE%BF%CE%BD%CF%84%CE%B1%CE%B9-%CE%B5%CF%80%CE%B9%CF%84%CF%8C%CE%BA%CE%B9%CE%B1-%CF%83%CF%84%CE%BF-9