Μεγαλύτερη
αγοραστική δύναμη στο χρηματιστήριο της Αθήνας αποκτούν πλέον όσοι
Έλληνες ή ξένοι επενδυτές έχουν στα χαρτοφυλάκιά τους μετοχές εταιρειών
που είναι εισηγμένες σε ξένες αγορές καθώς θα μπορούν να τις αξιοποιούν
ως ενέχυρα για αγορές με «αέρα» μέσω των συμβάσεων δανεισμού (margin
account).
Η δυνατότητα αυτή που προβλέπεται στο νομοσχέδιο για την κεφαλαιαγορά το οποίο δόθηκε χθες για δημόσια διαβούλευση, έρχεται να λύσει τα χέρια σε πολλούς, αλλοδαπούς κυρίως επενδυτές, οι οποίοι με τον τρόπο αυτό μεγιστοποιούν τη δυνατότητα πίστωσης από τράπεζες και ΑΕΠΕΥ για αγορές μετοχών, σε μια περίοδο που οι αποτιμήσεις των ελληνικών εταιρειών και ειδικά των τραπεζών, έχουν βρεθεί στα τάρταρα με αποτέλεσμα τα χαρτοφυλάκια ασφαλείας να έχουν «αδυνατίσει».
Αντίστοιχα ευνοούνται και όσοι εγχώριοι επενδυτές έχουν αγοράσει μετοχές ευρωπαϊκών, αμερικανικών, κ.α εταιρειών εισηγμένων σε διεθνή χρηματιστήρια, τα τελευταία χρόνια, τις οποίες θα μπορούν να τις ενεχυριάσουν για να αγοράσουν με margin μετοχές στο ΧΑ.
Αρκεί να σκεφτεί κανείς πόσο μεγαλύτερη δυνατότητα αγορών με «αέρα» θα έχει ένας επενδυτής, αν ενεχυριάσει λ.χ 100 μετοχές της Apple που αξίζουν 45.500 δολάρια σε σχέση με 10.000 μετοχές της Εθνικής Τράπεζας που σήμερα αξίζουν 11.500 ευρώ και μπορεί στο παρελθόν να είχαν αγοραστεί σε πολλαπλάσια τιμή.
Οι χρηματιστηριακές εταιρείες και τα πιστωτικά ιδρύματα που παρέχουν συμβάσεις margin, θα έχουν πάντως, την ευχέρεια να αποδέχονται ή να απορρίπτουν τις κινητές αξίες ξένων αγορών που οι πελάτες τους προσφέρουν ως ενέχυρο, με κριτήρια μεταξύ άλλων την εμπορευσιμότητα, την αξία και τη δυνατότητα άμεσης ρευστοποίησης τους.
Μεταφορές χαρτοφυλακίου
Με το νομοσχέδιο αντιμετωπίζεται επίσης ένα πρακτικό ζήτημα, αυτό της δυνατότητας μεταφοράς των συμβάσεων παροχής επενδυτικών υπηρεσιών και των χαρτοφυλακίων πελατών, από μια τράπεζα ή χρηματιστηριακή, σε μια άλλη. Τέτοιες περιπτώσεις θα προκύψουν στο μέλλον κυρίως μετά τις συγχωνεύσεις των τραπεζικών ομίλων, ή στις περιπτώσεις που χρηματιστηριακές εταιρείες σταματήσουν να παρέχουν κάποια επενδυτική υπηρεσία. Η ρύθμιση έχει εφαρμογή και στις περιπτώσεις απόσχισης κλάδων από εταιρείες παροχής επενδυτικών υπηρεσιών και πιστωτικά ιδρύματα. Προβλέπεται έγκαιρη ενημέρωση του πελάτη και περιθώριο 30 ημερών για την έκφραση αντιρρήσεων εκ μέρους του, πριν ολοκληρωθεί η διαδικασία. Εφόσον ο πελάτης διαφωνήσει, η συμβατική σχέση δεν μεταφέρεται στην ανάδοχο επιχείρηση.
Δημόσιες Προτάσεις
Επιχειρείται να μπει φρένο στην καταχρηστική έξοδο και διαγραφή εισηγμένων εταιρειών από το Χ.Α μέσω συγχώνευσης/απορρόφησης με μη εισηγμένες εταιρείες που έχει ως αποτέλεσμα οι μέτοχοι να λαμβάνουν για αντάλλαγμα τίτλους αντί για μετρητά.
Για να ληφθεί απόφαση συγχώνευσης, διάσπασης ή μετατροπής που θα έχει ως συνέπεια την έξοδο εταιρειών από το ταμπλό, θα απαιτείται πλειοψηφία 95% όπως συμβαίνει σήμερα και τις αποφάσεις για squeeze out.
Παράλληλα ενόψει των συγχωνεύσεων των τραπεζικών ιδρυμάτων και της εξαγοράς άλλων εταιρειών, αλλάζει για τρίτη φορά η πρόβλεψη του νόμου περί δημοσίων προτάσεων. Επανέρχεται η περίοδος των 12 μηνών –αντί για 6 που είναι σήμερα– στον συνυπολογισμό του δίκαιου ανταλλάγματος, από την τελευταία ημερομηνία συναλλαγών που εκτέλεσαν οι μέτοχοι πριν υποβάλουν δημόσια πρόταση. Σημειώνεται πως δεν επέρχεται αλλαγή στο χρονικό διάστημα των έξι μηνών πριν την υποβολή της δημόσιας πρότασης με βάση το οποίο υπολογίζεται το προσφερόμενο αντάλλαγμα.
Στην περίπτωση δημόσιας πρότασης με αντάλλαγμα μετοχές, λαμβάνεται υπόψη για το τίμημα η υψηλότερη τιμή μεταξύ της μέσης χρηματιστηριακής τιμής 6μήνου της εξαγοραζόμενης εταιρείας και της τιμής στην οποία ο προτείνων αγόρασε μετοχές το τελευταίο 12μηνο. Για τις μετοχές που θα προσφέρονται στην ανταλλαγή λαμβάνεται υπόψη η μέση τιμή 6μήνου πριν την υποβολή της πρότασης.
http://www.capital.gr/news.asp?id=1721720
Η δυνατότητα αυτή που προβλέπεται στο νομοσχέδιο για την κεφαλαιαγορά το οποίο δόθηκε χθες για δημόσια διαβούλευση, έρχεται να λύσει τα χέρια σε πολλούς, αλλοδαπούς κυρίως επενδυτές, οι οποίοι με τον τρόπο αυτό μεγιστοποιούν τη δυνατότητα πίστωσης από τράπεζες και ΑΕΠΕΥ για αγορές μετοχών, σε μια περίοδο που οι αποτιμήσεις των ελληνικών εταιρειών και ειδικά των τραπεζών, έχουν βρεθεί στα τάρταρα με αποτέλεσμα τα χαρτοφυλάκια ασφαλείας να έχουν «αδυνατίσει».
Αντίστοιχα ευνοούνται και όσοι εγχώριοι επενδυτές έχουν αγοράσει μετοχές ευρωπαϊκών, αμερικανικών, κ.α εταιρειών εισηγμένων σε διεθνή χρηματιστήρια, τα τελευταία χρόνια, τις οποίες θα μπορούν να τις ενεχυριάσουν για να αγοράσουν με margin μετοχές στο ΧΑ.
Αρκεί να σκεφτεί κανείς πόσο μεγαλύτερη δυνατότητα αγορών με «αέρα» θα έχει ένας επενδυτής, αν ενεχυριάσει λ.χ 100 μετοχές της Apple που αξίζουν 45.500 δολάρια σε σχέση με 10.000 μετοχές της Εθνικής Τράπεζας που σήμερα αξίζουν 11.500 ευρώ και μπορεί στο παρελθόν να είχαν αγοραστεί σε πολλαπλάσια τιμή.
Οι χρηματιστηριακές εταιρείες και τα πιστωτικά ιδρύματα που παρέχουν συμβάσεις margin, θα έχουν πάντως, την ευχέρεια να αποδέχονται ή να απορρίπτουν τις κινητές αξίες ξένων αγορών που οι πελάτες τους προσφέρουν ως ενέχυρο, με κριτήρια μεταξύ άλλων την εμπορευσιμότητα, την αξία και τη δυνατότητα άμεσης ρευστοποίησης τους.
Μεταφορές χαρτοφυλακίου
Με το νομοσχέδιο αντιμετωπίζεται επίσης ένα πρακτικό ζήτημα, αυτό της δυνατότητας μεταφοράς των συμβάσεων παροχής επενδυτικών υπηρεσιών και των χαρτοφυλακίων πελατών, από μια τράπεζα ή χρηματιστηριακή, σε μια άλλη. Τέτοιες περιπτώσεις θα προκύψουν στο μέλλον κυρίως μετά τις συγχωνεύσεις των τραπεζικών ομίλων, ή στις περιπτώσεις που χρηματιστηριακές εταιρείες σταματήσουν να παρέχουν κάποια επενδυτική υπηρεσία. Η ρύθμιση έχει εφαρμογή και στις περιπτώσεις απόσχισης κλάδων από εταιρείες παροχής επενδυτικών υπηρεσιών και πιστωτικά ιδρύματα. Προβλέπεται έγκαιρη ενημέρωση του πελάτη και περιθώριο 30 ημερών για την έκφραση αντιρρήσεων εκ μέρους του, πριν ολοκληρωθεί η διαδικασία. Εφόσον ο πελάτης διαφωνήσει, η συμβατική σχέση δεν μεταφέρεται στην ανάδοχο επιχείρηση.
Δημόσιες Προτάσεις
Επιχειρείται να μπει φρένο στην καταχρηστική έξοδο και διαγραφή εισηγμένων εταιρειών από το Χ.Α μέσω συγχώνευσης/απορρόφησης με μη εισηγμένες εταιρείες που έχει ως αποτέλεσμα οι μέτοχοι να λαμβάνουν για αντάλλαγμα τίτλους αντί για μετρητά.
Για να ληφθεί απόφαση συγχώνευσης, διάσπασης ή μετατροπής που θα έχει ως συνέπεια την έξοδο εταιρειών από το ταμπλό, θα απαιτείται πλειοψηφία 95% όπως συμβαίνει σήμερα και τις αποφάσεις για squeeze out.
Παράλληλα ενόψει των συγχωνεύσεων των τραπεζικών ιδρυμάτων και της εξαγοράς άλλων εταιρειών, αλλάζει για τρίτη φορά η πρόβλεψη του νόμου περί δημοσίων προτάσεων. Επανέρχεται η περίοδος των 12 μηνών –αντί για 6 που είναι σήμερα– στον συνυπολογισμό του δίκαιου ανταλλάγματος, από την τελευταία ημερομηνία συναλλαγών που εκτέλεσαν οι μέτοχοι πριν υποβάλουν δημόσια πρόταση. Σημειώνεται πως δεν επέρχεται αλλαγή στο χρονικό διάστημα των έξι μηνών πριν την υποβολή της δημόσιας πρότασης με βάση το οποίο υπολογίζεται το προσφερόμενο αντάλλαγμα.
Στην περίπτωση δημόσιας πρότασης με αντάλλαγμα μετοχές, λαμβάνεται υπόψη για το τίμημα η υψηλότερη τιμή μεταξύ της μέσης χρηματιστηριακής τιμής 6μήνου της εξαγοραζόμενης εταιρείας και της τιμής στην οποία ο προτείνων αγόρασε μετοχές το τελευταίο 12μηνο. Για τις μετοχές που θα προσφέρονται στην ανταλλαγή λαμβάνεται υπόψη η μέση τιμή 6μήνου πριν την υποβολή της πρότασης.
http://www.capital.gr/news.asp?id=1721720
No comments:
Post a Comment